报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年绝味食品经营承压，营收和净利润下滑，门店经营与拓店受影响，成本回落但费用与投资亏损影响盈利，公司推进聚焦主业战略，预计后续改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入62.6亿元，同比-13.8%；归母净利润2.3亿元，同比-34.0%；扣非净利润2.0亿元，同比-49.4% [1] - 24Q4实现营业收入12.4亿元，同比-23.8%；归母净利润-2.1亿元，前值-0.5亿元；扣非净利润+2.2亿元，前值+0.3亿元 [1] - 25Q1实现营业收入15.0亿元，同比-11.5%；归母净利润1.2亿元，同比-27.3%；扣非净利润1.1亿元，同比-32.1% [1] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为59.3/61.0/63.7亿元，同比-5.2%/+2.8%/+4.5%；归母净利润分别为4.8/5.0/5.4亿元，同比+109.2%/+6.0%/+7.6% [4] 业务分析 - 分产品看，2024年鲜货/包装/加盟商管理分别实现收入48.6/3.6/0.6亿元，同比-15.8%/+29.1%/-26.3%，鲜货业务承压因需求疲软、客流下滑和拓店放缓 [2] - 分地区看，2024年西南、西北、华中、华南、华东、华北、新加坡及港澳台市场收入均同比下滑 [2] 盈利情况 - 2024年毛利率30.5%，同比+5.8pcts，因鸭副原料价格回落；销售费用率10.7%，同比+3.2pcts，因广告宣传费增加；管理费用率7.2%，同比+0.8pcts；研发费用率0.7%，同比+0.1pcts；财务费用率0.4%，同比+0.3pcts [3] - 2024年投资收益-1.6亿元，信用减值损失及资产减值损失合计0.6亿元，归母净利率3.6%，同比-1.1pcts；扣非净利率3.2%，同比-2.3pcts [3] 公司战略 - 推进“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”战略，聚焦资源、资金、人才于核心业务，提升供应链效率和业务增长质量，构建数字化、智能化运营管理体系，提升私域会员粘性 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司归母净利润6900 - 7500万元，同比增长31.54% - 42.97%，扣非盈利6000 - 6800万元，同比增长57.30% - 78.27%；2024年归母净利润2.54亿元，同比增长495.99%，扣非盈利2.32亿元，同比增长2538.91%，主业反转开启 [1] - 依托超精密机械零件技术能力，在机器人精密零部件持续突破，产品研究开发进展显著 [2] - 机器人设备产线建设与核心设备联合研发定制取得进展，已建成行星滚柱丝杆半自动产线并投入批量生产 [3] - 震裕科技在精密冲压模具及相关设备制造领域颇具实力，积极布局人形机器人业务，未来发展值得期待 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6019|7010|8357|9598| |增长率（%）|4.6|16.5|19.2|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|43|253|369|507| |增长率（%）|-58.7|491.9|45.7|37.4| |每股收益（元）|0.35|2.07|3.01|4.14| |PE|358|61|42|30| |PB|5.8|5.5|4.9|4.3|[5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6019|7010|8357|9598| |营业成本（百万元）|5301|6058|7201|8253| |营业税金及附加（百万元）|34|35|42|48| |销售费用（百万元）|36|42|50|58| |管理费用（百万元）|245|231|276|307| |研发费用（百万元）|253|273|309|336| |EBIT（百万元）|134|440|563|693| |财务费用（百万元）|110|150|161|159| |资产减值损失（百万元）|-59|-36|-32|-24| |投资收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|19|255|371|509| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|19|255|371|509| |所得税（百万元）|-24|1|2|3| |净利润（百万元）|43|253|369|507| |归属于母公司净利润（百万元）|43|253|369|507| |EBITDA（百万元）|509|870|1082|1194|[9][10] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|4.63|16.48|19.21|14.85| |EBIT增长率|-9.32|229.33|27.89|23.04| |净利润增长率|-58.73|491.91|45.67|37.40| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|11.92|13.58|13.84|14.02| |净利润率|0.71|3.61|4.41|5.28| |总资产收益率ROA|0.39|2.14|2.86|3.62| |净资产收益率ROE|1.62|9.16|11.87|14.18| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.10|1.14|1.18|1.22| |速动比率|0.85|0.70|0.71|0.73| |现金比率|0.24|0.19|0.17|0.16| |资产负债率（%）|75.89|76.69|75.91|74.47| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|99.49|102.07|101.63|103.39| |存货周转天数|59.86|77.28|96.26|98.38| |总资产周转率|0.64|0.62|0.68|0.71| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.35|2.07|3.01|4.14| |每股净资产|21.52|22.58|25.38|29.21| |每股经营现金流|-4.56|-0.55|5.70|6.88| |每股股利|0.04|0.21|0.31|0.43| |估值分析| | | | | |PE|358|61|42|30| |PB|5.8|5.5|4.9|4.3| |EV/EBITDA|38.28|22.40|18.01|16.31| |股息收益率（%）|0.04|0.17|0.25|0.34|[9][10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|1384|1240|1222|1276| |应收账款及票据（百万元）|3286|3054|3640|4181| |预付款项（百万元）|116|237|281|322| |存货（百万元）|846|1755|2096|2415| |其他流动资产（百万元）|744|1073|1212|1340| |流动资产合计（百万元）|6378|7357|8451|9533| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|2984|3584|3684|3734| |无形资产（百万元）|244|244|244|244| |非流动资产合计（百万元）|4547|4496|4441|4466| |资产合计（百万元）|10924|11853|12892|13999| |短期借款（百万元）|1093|1493|1443|1393| |应付账款及票据（百万元）|3464|3669|4361|4998| |其他流动负债（百万元）|1219|1299|1354|1406| |流动负债合计（百万元）|5776|6461|7158|7796| |长期借款（百万元）|1355|1451|1451|1451| |其他长期负债（百万元）|1159|1178|1178|1178| |非流动负债合计（百万元）|2514|2629|2629|2629| |负债合计（百万元）|8290|9090|9787|10425| |股本（百万元）|103|122|122|122| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|2634|2763|3105|3574| |负债和股东权益合计（百万元）|10924|11853|12892|13999|[9][10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|43|253|369|507| |折旧和摊销（百万元）|375|429|518|501| |营运资金变动（百万元）|-1142|-935|-397|-364| |经营活动现金流（百万元）|-558|-67|698|842| |资本开支（百万元）|-703|-371|-430|-492| |投资（百万元）|-309|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|-1009|-329|-430|-492| |股权募资（百万元）|0|0|0|0| |债务募资（百万元）|1873|556|-50|-50| |筹资活动现金流（百万元）|1888|252|-286|-296| |现金净流量（百万元）|321|-144|-18|54|[9][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 越秀地产作为广州市国有上市开发商融资渠道通畅，2025年4月10日获6.5亿港元定期贷款或补充流动性；2024年营收同比正增但核心净利润受减值影响大幅下降；土储规模充足且集中于一二线城市；融资成本持续优化、渠道拓宽；预测2025 - 2027年营收增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 2025年4月10日越秀地产与两家银行签订合计6.5亿港元定期贷款融资，体现融资渠道通畅，贷款或投入经营发展补充流动性 [1] 营收与利润情况 - 2024年实现营业收入864.0亿元，同比增长7.7%；毛利率为10.5%，较2023年下降4.8个百分点；核心净利润15.9亿元，同比下降54.4%，因计提物业减值和长期资产减值损失；截至2024年底已售未结金额1700.5亿元，同比降14.7%仍可支撑业绩 [1] 土储情况 - 截至2024年底新增24幅土地，总建筑面积约271万平方米，土储面积1971万平方米分布25个城市，大湾区、华东、中西部、北方地区占比分别为36.5%、22.4%、28.8%、12.3%；2024年销售面积392万平米，同比降12%，销售金额1154亿元，同比降19%；2025年预计销售目标1205亿元，完成将实现5%增长 [2] 融资情况 - 2024年底加权平均借贷利率3.49%，同比降33个基点；境内发行25亿元公司债券、18亿元定向债务融资工具，境外发行23.9亿元点心债，含16.9亿元绿色点心债，债务结构和资金成本持续优化，融资渠道多元 [3] 投资建议 - 预测2025 - 2027年营收分别达874.04亿元/914.25亿元/970.38亿元，同比增长1.2%/4.6%/6.1%；2025 - 2027年PE倍数为12X/9X/7X；维持“推荐”评级 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|86,401|87,404|91,425|97,038| |增长率（%）|7.7|1.2|4.6|6.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,040|1,445|1,884|2,441| |增长率（%）|-67.3|38.9|30.4|29.5| |每股收益（元）|0.26|0.36|0.47|0.61| |PE|17|12|9|7| |PB|0.3|0.3|0.3|0.3| [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖资产负债表、现金流量表、利润表等多表数据及主要财务比率，如成长能力、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等不同指标在2024A - 2027E的预测情况 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年绝味食品经营承压，营收和净利润下滑，2025年一季度仍未改善，公司推进聚焦主业战略，静待后续改善 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入62.6亿元，同比-13.8%；归母净利润2.3亿元，同比-34.0%；扣非净利润2.0亿元，同比-49.4% [1] - 2024Q4实现营业收入12.4亿元，同比-23.8%；归母净利润-2.1亿元，前值-0.5亿元；扣非净利润+2.2亿元，前值+0.3亿元 [1] - 2025Q1实现营业收入15.0亿元，同比-11.5%；归母净利润1.2亿元，同比-27.3%；扣非净利润1.1亿元，同比-32.1% [1] 业务分析 - 分产品看，2024年鲜货/包装/加盟商管理分别实现收入48.6/3.6/0.6亿元，同比-15.8%/+29.1%/-26.3%，鲜货业务承压，预计因外部需求疲软，门店客流下滑，拓店放缓 [2] - 分地区看，2024年各地区收入均承压，西南、西北、华中、华南、华东、华北、新加坡、加拿大港澳市场收入同比分别-4.9%、-45.1%、-10.6%、-18.1%、-15.3%、-14.1%、-22.2% [2] 盈利分析 - 2024年毛利率30.5%，同比+5.8pcts，主因鸭副原料价格回落；销售费用率10.7%，同比+3.2pcts，主因广告宣传费支出增加；管理费用率7.2%，同比+0.8pcts；研发费用率0.7%，同比+0.1pcts；财务费用率0.4%，同比+0.3pcts [3] - 2024年投资收益-1.6亿元，信用减值损失及资产减值损失合计0.6亿元，拖累盈利表现，归母净利率3.6%，同比-1.1pcts；扣非净利率3.2%，同比-2.3pcts [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为59.3/61.0/63.7亿元，同比-5.2%/+2.8%/+4.5%；归母净利润分别为4.8/5.0/5.4亿元，同比+109.2%/+6.0%/+7.6%，当前股价对应P/E分别为20/19/18x [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司归母净利润6900 - 7500万元，同比增长31.54% - 42.97%；扣非盈利6000 - 6800万元，同比增长57.30% - 78.27%；2024年归母净利润2.54亿元，同比增长495.99%，扣非盈利2.32亿元，同比增长2538.91%，主业反转开启 [1] - 依托超精密机械零件技术能力，机器人精密零部件研究开发取得显著进展，覆盖反向式行星滚柱丝杠、线性执行器和灵巧手精密零部件等产品线 [2] - 机器人设备产线建设与核心设备联合研发定制取得进展，建成行星滚柱丝杆半自动产线，丝杆综合测试实验室投入使用，计划建设新产线 [3] - 震裕科技在精密冲压模具及相关设备制造领域实力强，积极布局人形机器人业务，发展前瞻性强，预测2024 - 2026年归母净利润分别为2.53、3.69、5.07亿元，对应4月11日收盘价PE为61、42、30倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6019|7010|8357|9598| |增长率（%）|4.6|16.5|19.2|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|43|253|369|507| |增长率（%）|-58.7|491.9|45.7|37.4| |每股收益（元）|0.35|2.07|3.01|4.14| |PE|358|61|42|30| |PB|5.8|5.5|4.9|4.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6019|7010|8357|9598| |营业成本（百万元）|5301|6058|7201|8253| |营业税金及附加（百万元）|34|35|42|48| |销售费用（百万元）|36|42|50|58| |管理费用（百万元）|245|231|276|307| |研发费用（百万元）|253|273|309|336| |EBIT（百万元）|134|440|563|693| |财务费用（百万元）|110|150|161|159| |资产减值损失（百万元）|-59|-36|-32|-24| |投资收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|19|255|371|509| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|19|255|371|509| |所得税（百万元）|-24|1|2|3| |净利润（百万元）|43|253|369|507| |归属于母公司净利润（百万元）|43|253|369|507| |EBITDA（百万元）|509|870|1082|1194| [9][10] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|4.63|16.48|19.21|14.85| |EBIT增长率|-9.32|229.33|27.89|23.04| |净利润增长率|-58.73|491.91|45.67|37.40| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|11.92|13.58|13.84|14.02| |净利润率|0.71|3.61|4.41|5.28| |总资产收益率ROA|0.39|2.14|2.86|3.62| |净资产收益率ROE|1.62|9.16|11.87|14.18| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.10|1.14|1.18|1.22| |速动比率|0.85|0.70|0.71|0.73| |现金比率|0.24|0.19|0.17|0.16| |资产负债率（%）|75.89|76.69|75.91|74.47| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|99.49|102.07|101.63|103.39| |存货周转天数|59.86|77.28|96.26|98.38| |总资产周转率|0.64|0.62|0.68|0.71| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.35|2.07|3.01|4.14| |每股净资产|21.52|22.58|25.38|29.21| |每股经营现金流|-4.56|-0.55|5.70|6.88| |每股股利|0.04|0.21|0.31|0.43| |估值分析| | | | | |PE|358|61|42|30| |PB|5.8|5.5|4.9|4.3| |EV/EBITDA|38.28|22.40|18.01|16.31| |股息收益率（%）|0.04|0.17|0.25|0.34| [9][10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|1384|1240|1222|1276| |应收账款及票据（百万元）|3286|3054|3640|4181| |预付款项（百万元）|116|237|281|322| |存货（百万元）|846|1755|2096|2415| |其他流动资产（百万元）|744|1073|1212|1340| |流动资产合计（百万元）|6378|7357|8451|9533| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|2984|3584|3684|3734| |无形资产（百万元）|244|244|244|244| |非流动资产合计（百万元）|4547|4496|4441|4466| |资产合计（百万元）|10924|11853|12892|13999| |短期借款（百万元）|1093|1493|1443|1393| |应付账款及票据（百万元）|3464|3669|4361|4998| |其他流动负债（百万元）|1219|1299|1354|1406| |流动负债合计（百万元）|5776|6461|7158|7796| |长期借款（百万元）|1355|1451|1451|1451| |其他长期负债（百万元）|1159|1178|1178|1178| |非流动负债合计（百万元）|2514|2629|2629|2629| |负债合计（百万元）|8290|9090|9787|10425| |股本（百万元）|103|122|122|122| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|2634|2763|3105|3574| |负债和股东权益合计（百万元）|10924|11853|12892|13999| [9][10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|43|253|369|507| |折旧和摊销（百万元）|375|429|518|501| |营运资金变动（百万元）|-1142|-935|-397|-364| |经营活动现金流（百万元）|-558|-67|698|842| |资本开支（百万元）|-703|-371|-430|-492| |投资（百万元）|-309|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|-1009|-329|-430|-492| |股权募资（百万元）|0|0|0|0| |债务募资（百万元）|1873|556|-50|-50| |筹资活动现金流（百万元）|1888|252|-286|-296| |现金净流量（百万元）|321|-144|-18|54| [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期“关税战”冲击产业链和资本市场，国内政策引导企业稳定信心，市场迎来“回购增持潮”，后续或延续，建议结合转债主体业绩关注相关标的 [1][2][9][15] - 当前A股市场估值有所回升但仍偏底部，有配置性价比，国内经济基本面修复斜率有回升空间，关注财政政策落地和市场博弈情况 [16] - 转债供给收缩需求有支撑，估值合理，预计后续估值中枢温和区间震荡，关注下修博弈、强赎风险和临期转债短期博弈机会 [17] - 行业上关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [18] 各目录总结 转债周度专题与展望 “回购增持潮”下转债主体梳理 - 截至4月11日，20家主体公告股份回购结果，18家披露拟回购公告，拟回购金额上限51.8亿元，汽车、电子、非银金融行业是主力 [2][10] - 截至4月11日，9家主体公告股东增持结果，6家股东拟增持，拟增持金额最高为仙鹤股份，轻工制造、基础化工居多，立讯精密拟同时开展回购及增持 [2][13][14] 周度回顾与市场展望 - 本周A股市场收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.11%、5.13%、6.73% [16] - A股市场估值有回升但仍偏底部，国内经济基本面修复有空间，出口增速或因基数效应回落，关注财政政策和市场博弈 [16] - 转债供给收缩需求有支撑，估值合理，预计后续估值中枢温和区间震荡，关注下修博弈、强赎风险和临期转债短期博弈机会 [17] - 行业关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [18] 转债市场周度跟踪 权益市场下跌 - 本周权益市场下跌，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指分别下跌4.31%、3.11%、5.13%、6.73%，市场风格偏向大盘成长 [22] - 行业跌少涨多，农林牧渔、商贸零售、国防军工领涨，电力设备、通信和机械设备跌幅前三 [24] 转债市场收跌，全市场百元溢价率下行 - 本周转债市场收跌，中证转债、上证转债、深证转债等指数均下跌，日均成交额增加至930.91亿元 [3][27] - 转债行业2个收涨27个收跌，食品饮料、农林牧渔上涨，电力设备、机械设备和汽车领跌；对应正股4个收涨25个收跌，农林牧渔、食品饮料和公用事业涨幅居前，计算机、纺织服饰和社会服务领跌 [30] - 多数个券下跌，涨幅前五为晓鸣转债等，跌幅前五为润禾转债等，成交额前五为回盛转债等 [32][33] - 绝对低价转债数量增加，价格中位数下跌至118.62元，加权转股价值减少，溢价率上升，百元平价溢价率下降至22.69%，处于2017年以来50%分位数以上 [36][40] 不同类型转债高频跟踪 市场指数表现 - 各平价转债均下跌，80 - 90元平价转债下跌1.95%等；2023年以来，80 - 90元平价转债录得8.59%跌幅等，高平价转债更具弹性 [44] - 股债性分类下偏股型、平衡性、偏债型转债均下跌，本周偏股型转债下跌5.58%等；2023年以来，偏股型转债录得93.14%收益等，偏股型转债更具弹性，平衡型转债更抗跌 [44][45] - 各评级转债均下跌，本周AAA转债下跌0.81%等；2023年以来，AAA转债录得11.74%收益等，高评级AAA转债表现稳健，AA - 评级转债不佳，低评级转债抗跌弱反弹大 [47] - 大小盘分类转债均下跌，本周小盘转债下跌2.03%等；2023年以来，小盘转债录得8.55%收益等 [49] 分类估值变化 - 本周各类型转债估值涨跌不一，平衡型、偏股型等部分转债估值上行，部分下行 [51] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹，截至本周五，分别处于2017年以来35%以下、50%分位数以上 [54] - 各评级转债转股溢价率水平小幅震荡，差异缩小，高评级转债溢价率水平较低；不同债券余额分类转债定价趋于理性，溢价率回落 [56][57] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周新上市转债3只，待发行转债0只，待上市转债5只，一级审批数量5只 [5][60] - 自2023年初至2025年4月11日，预案转债数量93只，规模1514.90亿元，各审批阶段情况不同 [64] 下修&赎回条款 - 本周14只转债预计触发下修，13只不下修，0只提议下修和实际下修 [5][67][68] - 本周4只转债预计触发赎回，2只不提前赎回，0只提前赎回 [5][71][72] - 截至本周末，3只转债在回售申报期，15只在公司减资清偿申报期，建议关注转债价格和公司下修倾向变化 [5][76]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比减少，2024Q4业绩同环比转亏，量利回落业绩承压，但高端产品稳步增长，高温合金未来贡献可期，盈利能力有望修复 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收84.84亿元，同比减少1.06%，归母净利润1.12亿元，同比减少69.18%；扣非归母净利0.98亿元，同比减少72.38%；2024Q4实现营收20.5亿元，环比减少4.97%，同比减少10.87%，归母净利润 -2.04亿元，同环比转亏；扣非归母净利 -1.97亿元，同环比转亏 [1] 点评 - 量：2024年特钢销量45.32万吨，同比 -8.96%，其中合结钢、工具钢、不锈钢、高温合金、其他钢材销量分别为20.54、9.06、9.54、0.84、5.33万吨，同比 -20.28%、+32.06%、+1.52%、+4.08%、 -23.19%；24Q4特钢销量10.50万吨，环比 -4.55%，同比 -24.73%；2025年钢材产量指引51 - 53万吨，同比增长15.61 - 20.14% [2] - 利：2024年整体毛利率12.71%，同比 -0.80pct，其中合结钢、工具钢、不锈钢、高温合金、其他钢材毛利率分别为18.18%、 -3.51%、10.70%、23.56%、 -4.94%，同比 +1.30、 -1.88、 -0.61、 -0.53、 -4.52pct；2024Q4毛利率10.73%，环比减少2.38pct，同比减少4.39pct [2] - 业绩拆分：24Q4主要减利项为减值损失等（ -3.02亿元，其中存货跌价计提 -0.89亿元，固定资产减值计提 -0.75亿元），毛利（ -0.63亿元）；主要增利项为费用及税金（ +0.80亿元） [3] 未来核心看点 - 推进新建技改设备快速达产，2024年共投产新设备35台，涵盖电炉产线的非真空感应炉和LF精炼炉、2200t精锻机、高合金小棒线以及若干后部热处理、削磨设备等，高尖端特殊钢新材料生产能力大幅增长 [4] - 高温合金领域未来贡献可期，“十四五”期间我国国防科技和民用航空市场需求增长有望带动高温合金销量持续提升 [4] - 积极应对市场变化，推进品种结构持续优化，2024年高端品种接单量稳中有升，“三高一特”产品入库8.68万吨，同比提升14.25%；2025年“三高一特”产品产量指引为10万吨，同比提升15.21% [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润依次为3.69/4.61/5.61亿元，对应现价，PE为29x、23x和19x [5] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 8,484 | 9,455 | 10,115 | 10,791 | | 增长率（%） | -1.1 | 11.4 | 7.0 | 6.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 112 | 369 | 461 | 561 | | 增长率（%） | -69.2 | 230.3 | 25.0 | 21.6 | | 每股收益（元） | 0.06 | 0.19 | 0.23 | 0.28 | | PE | 95 | 29 | 23 | 19 | | PB | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | [6] 公司财务报表数据预测汇总 | 营业总收入 | 8,484 | 9,455 | 10,115 | 10,791 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 管理费用 | 229 | 265 | 283 | 302 | | 投资收益 | 5 | 6 | 6 | 7 | | 净利润 | 112 | 369 | 461 | 561 | | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 其他流动资产 | 480 | 604 | 625 | 648 | | 非流动资产合计 资产合计 | 6,700 13,132 | 6,717 13,396 | 6,721 13,743 | 6,711 14,170 | [10] 利润表及主要财务指标 | [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 8,484 | 9,455 | 10,115 | 10,791 | 成长能力（%） | | | | | | 营业成本 | 7,406 | 8,140 | 8,647 | 9,164 | 营业收入增长率 | -1.06 | 11.44 | 6.99 | 6.68 | | 营业税金及附加 | 62 | 62 | 67 | 71 | EBIT 增长率 | -38.39 | 142.17 | 17.00 | 15.29 | | 销售费用 | 63 | 64 | 68 | 72 | 净利润增长率 | -69.18 | 230.33 | 25.00 | 21.56 | | 管理费用 | 229 | 265 | 283 | 302 | 盈利能力（%） | | | | | | 研发费用 | 361 | 407 | 435 | 464 | 毛利率 | 12.71 | 13.91 | 14.51 | 15.08 | | EBIT | 252 | 610 | 713 | 822 | 净利润率 | 1.32 | 3.90 | 4.56 | 5.20 | | 财务费用 | 34 | 37 | 33 | 26 | 总资产收益率 ROA | 0.85 | 2.75 | 3.36 | 3.96 | | 资产减值损失 | -284 | -161 | -171 | -181 | 净资产收益率 ROE | 1.76 | 5.52 | 6.57 | 7.54 | | 投资收益 | 5 | 6 | 6 | 7 | 偿债能力 | | | | | | 营业利润 | 126 | 417 | 516 | 621 | 流动比率 | 1.46 | 1.47 | 1.48 | 1.50 | | 营业外收支 | -23 | -25 | -25 | -25 | 速动比率 | 0.70 | 0.71 | 0.70 | 0.72 | | 利润总额 | 103 | 392 | 491 | 596 | 现金比率 | 0.33 | 0.30 | 0.29 | 0.30 | | 所得税 | -9 | 24 | 29 | 36 | 资产负债率（%） | 51.65 | 50.13 | 48.90 | 47.50 | | 净利润 | 112 | 369 | 461 | 561 | 经营效率 | | | | | | 归属于母公司净利润 | 112 | 369 | 461 | 561 | 应收账款周转天数 | 25.16 | 24.61 | 24.58 | 24.61 | | EBITDA | 711 | 1,075 | 1,193 | 1,315 | 存货周转天数 | 139.36 | 135.00 | 131.17 | 131.33 | | | | | | | 总资产周转率 | 0.66 | 0.71 | 0.75 | 0.77 | | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 每股指标（元） | | | | | | 货币资金 | 1,439 | 1,376 | 1,393 | 1,497 | 每股收益 | 0.06 | 0.19 | 0.23 | 0.28 | | 应收账款及票据 | 1,402 | 1,588 | 1,699 | 1,812 | 每股净资产 | 3.22 | 3.39 | 3.56 | 3.77 | | 预付款项 | 61 | 55 | 59 | 62 | 每股经营现金流 | -0.19 | 0.38 | 0.46 | 0.52 | | 存货 | 3,049 | 3,056 | 3,246 | 3,440 | 每股股利 | 0.02 | 0.06 | 0.07 | 0.09 | | 其他流动资产 | 480 | 604 | 625 | 648 | 估值分析 | | | | | | 流动资产合计 | 6,432 | 6,678 | 7,022 | 7,459 | PE | 95 | 29 | 23 | 19 | | 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | | 固定资产 | 5,501 | 5,521 | 5,527 | 5,519 | EV/EBITDA | 17.33 | 11.45 | 10.33 | 9.37 | | 无形资产 | 690 | 690 | 690 | 690 | 股息收益率（%） | 0.34 | 1.10 | 1.38 | 1.67 | | 短期借款 | 873 | 873 | 873 | 873 | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 应付账款及票据 | 2,669 | 2,745 | 2,917 | 3,091 | 净利润 | 112 | 369 | 461 | 561 | | 其他流动负债 | 878 | 934 | 969 | 1,004 | 折旧和摊销 | 459 | 466 | 479 | 493 | | 流动负债合计 | 4,419 | 4,552 | 4,758 | 4,967 | 营运资金变动 | -1,331 | -340 | -295 | -308 | | 长期借款 | 2,009 | 1,809 | 1,609 | 1,409 | 经营活动现金流 | -377 | 758 | 912 | 1,016 | | 其他长期负债 | 354 | 354 | 354 | 354 | 资本开支 | -445 | -506 | -506 | -506 | | 非流动负债合计 | 2,363 | 2,163 | 1,963 | 1,763 | 投资 | 381 | 0 | 0 | 0 | | 负债合计 | 6,782 | 6,715 | 6,721 | 6,730 | 投资活动现金流 | -47 | -500 | -499 | -499 | | 股本 | 1,972 | 1,972 | 1,972 | 1,972 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | 1,084 | -200 | -200 | -200 | | 股东权益合计 | 6,350 | 6,680 | 7,022 | 7,440 | 筹资活动现金流 | 814 | -318 | -393 | -416 | | 负债和股东权益合计 | 13,132 | 13,396 | 13,743 | 14,170 | 现金净流量 | 391 | -63 | 17 | 104 | [11]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年券商业绩修复向好趋势有望延续，保险集团并表新规有助于加强头部上市险企报表质量，“国家队”资金入市和上市公司增持回购有望推动资本市场平稳运行，非银板块业绩有望保持稳定，估值有望持续修复 [1][2][3] - 年初至今政策积极，非银板块配置处于舒适区，保险资金入市使头部险企受益，长端利率反弹利于保险配置和估值修复，券商业绩修复趋势有望延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.04.07 - 2025.04.11）主要指数多数调整，上证综指 -3.11%，深证成指 -5.13%，沪深300指数 -2.87%，创业板指数 -6.73%；非银方面，保险指数较抗跌，非银金融(申万) -5.19%，证券Ⅱ(申万) -5.37%，保险Ⅱ(申万) -4.70%，多元金融(申万) -5.46% [8] - 主要个股方面，券商国泰海通 -2.22%，中国银河 -2.68%，中信证券 -4.08%，华泰证券 -4.61%；保险中国平安 -4.14%，中国人寿 -4.23%，中国太保 -6.54%，新华保险 -7.38% [8] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.69万亿股，成交额7.87万亿元，A股日均成交额1.57万亿元，环比上周 +40.94%，同比 +88.28% [14] - 投行业务：截至2025年4月11日，年内累计IPO承销规模为172.56亿元，再融资承销规模为2192.04亿元 [14] - 信用业务：截至4月11日，两融余额18133.33亿元，较上周 -4.72%，同比 +17.99%，占A股流通市值2.33%；场内外股票质押总市值为25948.05亿元，较上周 -5.02%，同比 +1.16% [14] 保险板块 - 报告展示了2024年1 - 12月累计寿险保费增速、2024年1 - 12月累计财险保费增速、2024年12月单月寿险保费增速、2024年12月单月财险保费增速相关图表 [21][23] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展4742亿元逆回购操作，有7634亿元逆回购与1500亿元国库现金定存到期，净回笼4392亿元；资金利率回落，4月7日 - 4月11日银行间质押式回购利率R001下行2bp至1.64%，R007下行4bp至1.70%，DR007下行4bp至1.65%，SHIBOR隔夜利率下行1bp至1.61%，6个月AAA同业存单收益率下行6bp至1.74% [29] - 债券利率方面：本周债券收益率继续下行，1年期国债收益率下行8bp至1.40%，10年期国债收益率下行6bp至1.65%，30年期国债收益率下行4bp至1.86% [29] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 4月11日，国家金融监督管理总局发布《保险集团并表监督管理办法》，加强保险集团并表监管，防范风险集中和传递 [2][37] - 4月11日，金融监管总局修订《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》，推动信托行业回归本源，防控风险 [37] - 4月11日，国家金融监督管理总局废止部分规范性文件，提升监管制度时效性 [37] - 4月11日，国家金融监督管理总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，促进金融资产管理公司高质量发展 [37] - 4月11日，四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，支持体育产业高质量发展 [38] - 4月10日，国家统计局发布3月数据，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.5% [38] - 4月9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，阐明中方立场 [38] - 4月8日，中央汇金、社保基金、中国诚通、中国国新等“国家队”资金入市增持，稳定市场信心 [3][39] - 4月8日，国家金融监督管理总局印发通知，优化保险资金比例监管政策 [39] 重点公司公告 - 多家券商发布25Q1业绩预增公告，如国泰海通（350% - 400%）、东吴证券（100% - 120%）等 [1] - 多家券商和保险企业发布回购增持公告，如东方证券、国投资本等券商，中国人寿、中国太保等保险企业 [3] 投资建议 - 非银板块配置处于舒适区，建议关注保险板块的中国太保、新华保险等，证券板块的中国银河、中信证券等 [43][44]

报告公司投资评级 - 调整为“谨慎推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩承压，营收和归母净利润同比减少，2024Q4归母净利润同环比转亏；不过公司是球墨铸铁行业龙头，积极布局海外市场，且管网改造有望发力，受益于国内城市管网改造，盈利能力有望修复 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收361.94亿元，同比减少16.32%，归母净利润1.67亿元，同比减少87.60%；扣非归母净利 -1.51亿元，同比转亏；2024Q4实现营收91.14亿元，环比增加9.16%，同比增加31.48%，归母净利润 -3.16亿元，同环比转亏；扣非归母净利 -3.92亿元，环比亏损扩大1028.36%，同比转亏 [1] 点评 - 销量方面，2024年公司铸管及钢材销量821.64万吨，同比减少4.2%，其中铸管、普钢、优特钢销量分别为248.54、319.86、253.24万吨，同比 -12.1%、 -11.93%、 +19.65%；2025年金属制品产量目标992万吨 [2] - 利润方面，2024年公司毛利率5.40%，同比减少0.89pct；分产品看，铸管、普钢、优特钢毛利率分别为9.32%、5.73%、0.35%，同比 -0.97、 -0.43、 -0.36pct；2024Q4公司毛利率4.84%，环比 +0.02pct，同比 -3.10pct [2] - 业绩拆分方面，24Q4主要增利项为少数股东损益（ +1.12亿元）；主要减利项为减值损失等（ -3.49亿元，联新地产房产计提2.65亿元，黄石新兴老区固定资产计提0.79亿元），费用及税金（ -0.99亿元，主要系管理、销售费用增加），营业外利润（ -0.85亿元，主要系未决诉讼仲裁的赔偿或有事项） [2] 核心看点 - 公司是球墨铸铁行业龙头，现有铸管 + 管铸件产能320万吨，已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局，生产规模和综合技术实力居全球首位；2024年4月在埃及投资建设的25万吨铸管项目正式开工，12月完成联动试车 [2] - 管网改造有望发力，基建投资2025年投资增速有望保持稳健，未来5年城市管网建设改总量预计将近60万公里，总投资需求约4万亿元，国内铸管市场将迎来新机遇，球墨铸铁管下游需求有望逐步释放 [3] - 2024年国内公开招标市场占比增加6个百分点达到58%，出口销量提升29%，全年新签铸管合同超300万吨，年末合同储备量130万吨以上；芜湖新兴优特钢比例同比增加25%，邯郸特钢高附加值产品占比同比升高12%，轴类件销量增长148%；钢格板新签订单量同比增长9% [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.96、5.84和7.84亿元，对应现价，PE分别为33/22/17倍 [3][4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 36,194 | 38,311 | 38,786 | 39,264 | | 增长率（%） | -16.3 | 5.8 | 1.2 | 1.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 167 | 396 | 584 | 784 | | 增长率（%） | -87.6 | 136.5 | 47.4 | 34.3 | | 每股收益（元） | 0.04 | 0.10 | 0.15 | 0.20 | | PE | 78 | 33 | 22 | 17 | | PB | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | [4] 公司财务报表数据预测汇总 | 营业总收入 | 36,194 | 38,311 | 38,786 | 39,264 | 成长能力（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 管理费用 | 661 | 657 | 665 | 673 | 盈利能力（%） | | 投资收益 | 83 | 88 | 89 | 91 | 偿债能力 | | 净利润 | -29 | 440 | 649 | 871 | 经营效率 | | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 每股指标（元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 其他流动资产 | 3,000 | 3,020 | 2,948 | 2,874 | 估值分析 | | 非流动资产合计 | 30,213 | 29,421 | 28,199 | 26,850 | | | 资产合计 | 53,250 | 52,625 | 51,645 | 50,330 | | [9] 利润表及主要财务指标 | [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 36,194 | 38,311 | 38,786 | 39,264 | 成长能力（%） | | | | | | 营业成本 | 34,239 | 36,044 | 36,336 | 36,625 | 营业收入增长率 | -16.32 | 5.85 | 1.24 | 1.23 | | 营业税金及附加 | 292 | 293 | 296 | 300 | EBIT 增长率 | -90.41 | 622.91 | 23.56 | 19.43 | | 销售费用 | 375 | 386 | 391 | 395 | 净利润增长率 | -87.60 | 136.45 | 47.43 | 34.25 | | 管理费用 | 661 | 657 | 665 | 673 | 盈利能力（%） | | | | | | 研发费用 | 365 | 369 | 373 | 378 | 毛利率 | 5.40 | 5.92 | 6.32 | 6.72 | | EBIT | 98 | 709 | 877 | 1,047 | 净利润率 | 0.46 | 1.03 | 1.50 | 2.00 | | 财务费用 | 272 | 270 | 214 | 145 | 总资产收益率 ROA | 0.31 | 0.75 | 1.13 | 1.56 | | 资产减值损失 | -377 | -163 | -144 | -125 | 净资产收益率 ROE | 0.66 | 1.54 | 2.24 | 2.93 | | 投资收益 | 83 | 88 | 89 | 91 | 偿债能力 | | | | | | 营业利润 | 272 | 518 | 763 | 1,024 | 流动比率 | 1.38 | 1.38 | 1.44 | 1.54 | | 营业外收支 | -161 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.04 | 1.06 | 1.10 | 1.17 | | 利润总额 | 111 | 518 | 763 | 1,024 | 现金比率 | 0.54 | 0.56 | 0.60 | 0.66 | | 所得税 | 140 | 78 | 114 | 154 | 资产负债率（%） | 47.09 | 45.92 | 43.87 | 41.02 | | 净利润 | -29 | 440 | 649 | 871 | 经营效率 | | | | | | 归属于母公司净利润 | 167 | 396 | 584 | 784 | 应收账款周转天数 | 31.46 | 29.50 | 28.00 | 27.00 | | EBITDA | 1,820 | 2,533 | 2,783 | 3,037 | 存货周转天数 | 52.87 | 50.00 | 50.00 | 50.00 | | | | | | | 总资产周转率 | 0.67 | 0.72 | 0.74 | 0.77 | | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 每股指标（元） | | | | | | 货币资金 | 9,025 | 9,377 | 9,823 | 10,016 | 每股收益 | 0.04 | 0.10 | 0.15 | 0.20 | | 应收账款及票据 | 5,643 | 5,569 | 5,375 | 5,227 | 每股净资产 | 6.41 | 6.47 | 6.59 | 6.74 | | 预付款项 | 411 | 463 | 467 | 470 | 每股经营现金流 | 0.18 | 0.70 | 0.71 | 0.76 | | 存货 | 4,959 | 4,775 | 4,833 | 4,892 | 每股股利 | 0.02 | 0.03 | 0.04 | 0.06 | | 其他流动资产 | 3,000 | 3,020 | 2,948 | 2,874 | 估值分析 | | | | | | 流动资产合计 | 23,038 | 23,204 | 23,446 | 23,480 | PE | 78 | 33 | 22 | 17 | | 长期股权投资 | 4,217 | 4,305 | 4,394 | 4,485 | PB | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | | 固定资产 | 20,847 | 19,882 | 18,788 | 17,653 | EV/EBITDA | 9.51 | 6.83 | 6.22 | 5.70 | | 无形资产 | 2,733 | 2,731 | 2,727 | 2,722 | 股息收益率（%） | 0.61 | 0.91 | 1.34 | 1.80 | | 短期借款 | 3,156 | 3,056 | 2,556 | 1,556 | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 应付账款及票据 | 7,827 | 7,900 | 7,864 | 7,827 | 净利润 | -29 | 440 | 649 | 871 | | 其他流动负债 | 5,735 | 5,853 | 5,879 | 5,906 | 折旧和摊销 | 1,722 | 1,824 | 1,907 | 1,990 | | 流动负债合计 | 16,718 | 16,809 | 16,300 | 15,289 | 营运资金变动 | -1,266 | 168 | 5 | -21 | | 长期借款 | 6,571 | 5,571 | 4,571 | 3,571 | 经营活动现金流 | 715 | 2,778 | 2,831 | 3,023 | | 其他长期负债 | 1,785 | 1,785 | 1,785 | 1,785 | 资本开支 | -738 | -790 | -441 | -393 | | 非流动负债合计 | 8,355 | 7,355 | 6,355 | 5,355 | 投资 | 225 | 0 | 0 | 0 | | 负债合计 | 25,073 | 24,164 | 22,655 | 20,644 | 投资活动现金流 | -315 | -790 | -441 | -393 | | 股本 | 3,990 | 3,963 | 3,963 | 3,963 | 股权募资 | 0 | -77 | 0 | 0 | | 少数股东权益 | 2,770 | 2,813 | 2,878 | 2,965 | 债务募资 | -1,125 | -1,100 | -1,500 | -2,000 | | 股东权益合计 | 28,177 | 28,460 | 28,990 | 29,686 | 筹资活动现金流 | -1,927 | -1,635 | -1,945 | -2,438 | | 负债和股东权益合计 | 53,250 | 52,625 | 51,645 | 50,330 | 现金净流量 | -1,516 | 353 | 446 | 193 | [10]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 3月新能源车交付量强劲，多个造车新势力和传统车企交付数据表现良好，市场持续增长；光伏领域Hi - MO 9斩获欧洲最大BC项目订单；南方电网千亿级投资赋能广东战略布局新型能源体系；本周电力设备与新能源板块下跌8.09%，弱于上证指数 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - **行业观点概要**：4月1日多家造车新势力公布3月交付数据，理想、零跑、蔚来、小鹏等品牌交付显著增长，比亚迪延续优势；蔚来3月交付15039台，1 - 3月累计交付42094辆，同比增长40.1%；小鹏3月交付33205辆，连续五个月超3万，1 - 3月累计交付94008台，同比增长331%；理想3月交付36674辆，1 - 3月累计交付92864辆，同比增长15.5%；问界3月交付13696辆，1 - 3月累计交付45135辆，同比下降47.4%；广汽埃安3月交付34082辆，一季度累计销量69338辆，同比下降6.5%；小米SU7 3月交付超29000台；零跑3月交付37095辆，1 - 3月累计交付87552辆；极氪3月交付15422台，1 - 3月共交付41403台，同比增长125.2%；比亚迪3月交付377420辆，1 - 3月累计交付992099辆；投资建议关注电池、隔膜、热管理等环节及4680技术迭代、新技术带来的机会 [11][13][18][21][25] - **行业数据跟踪**：展示了近期主要锂电池材料价格走势，如三元动力电芯、正极材料、三元前驱体等产品在不同时间的价格及环比变化 [26] - **行业公告跟踪**：比亚迪预计2025年一季度归母净利润85 - 100亿元，同比增长86.04% - 118.88%；合纵科技控股公司担保贷款逾期，涉及金额8717.34万元；金龙汽车3月生产客车4593辆、销售4640辆；安凯客车3月产量712辆、销量675辆；方正电机拟向子公司增资1亿元；容百科技拟每10股派发现金红利9元；嘉元科技预计2025年一季度归母净利润2200 - 3000万元，同比扭亏为盈 [34] 光伏 - **行业观点概要**：隆基Hi - MO 9获欧洲最大BC项目订单，彰显其在全球地面电站市场的价值与地位，推动欧洲能源结构清洁化转型；Hi - MO 9基于高效HPBC 2.0电池技术，功率最高达660W，转换效率24.43%，可提升电站全生命周期发电量6.5% - 8%；产业链价格方面，硅料价格因签单少暂时持稳但厂家报价下滑，硅片价格出现转折，电池片价格走势分化，组件价格下滑；投资建议关注硅料、光伏主链、逆变器、辅材等环节 [35][38][39][40][41][42][43] - **行业数据跟踪**：呈现本周光伏产业链价格走势，包括硅料、硅片、电池片、组件等产品在不同时间的价格及环比变化 [47] - **行业公告跟踪**：大金重工拟每10股派发现金红利2元；禾望电气将于4月16日召开一季度业绩说明会，1 - 3月营业收入约5.63亿元，同比增长12.46% [56] 电力设备及工控 - **行业观点概要**：2025年南方电网在粤投资规模千亿元以上，以“三加快”战略布局新型能源体系；阳江三山岛海上风电柔直输电工程等项目推进，项目建成后广东东西两翼至珠三角区域电力送出能力提升；投资建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设相关企业，以及工控及机器人领域的Tesla主线、国产供应链厂商、内资工控企业 [57][60][61][62] - **行业数据跟踪**：展示通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比、固定资产投资完成额累计同比、长江有色市场铜价等数据 [65][66][67] - **行业公告跟踪**：英威腾拟每10股派发现金红利0.6元；南网能源参加业绩说明会；威胜信息调整2024年度利润分配现金分红总额；中际旭创预计2025年一季度归母净利润14 - 17亿元，同比增长38.71% - 68.44%；通达动力拟回购股份；西子洁能2025年一季度新增订单金额15.70亿元；远东股份为子公司提供1亿元授信担保；国电南自预计2025年一季度归母净利润2730 - 3270万元，同比扭亏为盈；华中数控为子公司提供授信担保；中国西电子公司西高院发布业绩；龙源技术拟每10股派发现金红利1元；平高电气拟每10股派发现金红利0.67元；金智科技拟每10股派发现金红利0.8元，为子公司提供担保；东方电气控股股东拟增持股份 [69][70] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌8.09%，涨跌幅排名第31，弱于上证指数；沪指、深成指、创业板指、电气设备均下跌；板块子行业中风力发电指数跌幅最小，太阳能指数跌幅最大；本周涨幅居前股票有神力股份、国电南瑞等，跌幅居前股票有中际装备、弘讯科技等 [1][71][73]