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宏观周报:新的储备政策将陆续出台-20250629
开源证券· 2025-06-29 18:14
国内宏观 - 新储备政策将陆续出台,有信心降低外部冲击影响推动经济发展[2][6][7] - 以工代赈劳务报酬占比从30%以上提至40%以上促就业增收[8][10] - 央行建议加大货币政策调控强度,推动融资成本下降[11][13] - 设5000亿服务消费与养老再贷款,7月将下达第三批以旧换新资金[13][14][15] - 证监会推动科创板设成长层,降低未盈利企业上市门槛[18][19] - 中美确认伦敦框架细节,美方将取消部分对华限制措施[20][21] 海外宏观 - 美联储6月维持基准利率不变,下调2025年GDP预估至1.4%,上调通胀预期至3%,内部降息分歧扩大[22][24] - 美欧博弈持续,欧盟或对美产品征报复性关税,美终止与加贸易谈判[23][24] 风险提示 - 国内外货币政策持续分化,国内政策执行力度可能不及预期[2][26]
行业周报:新房成交面积环比增长,多地公积金政策优化-20250629
开源证券· 2025-06-29 18:08
房地产 业 研 2025 年 06 月 29 日 投资评级:看好(维持) 行业走势图 ——行业周报 | 齐东(分析师) | 胡耀文(分析师) | 杜致远(联系人) | | --- | --- | --- | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | duzhiyuan@kysec.cn | | 证书编号:S0790522010002 | 证书编号:S0790524070001 | 证书编号:S0790124070064 | 核心观点:新房成交面积环比增长,多地公积金政策优化 本周我们跟踪的 68 城新房成交环比增长,同比下降, 20 城二手房成交面积环 比持平,同比下降。土地成交面积环比增长,同比增长,溢价率环比上涨。国内 信用债发行规模同比下降。杭州土拍市场火热,最新 6 宗住宅用地出让中,上城 区 2 宗、萧山区 2 宗、拱墅区和余杭区各 1 宗,总土地出让面积 178983 m2,总 规划建筑面积 388218.2 m2,总起始价 115.85 亿元。最终地块全部溢价 20%以上 成交,有 3 宗地块溢价 50%以上,6 宗地块共收金 151.15 亿元。2025 ...
非银金融行业周报:稳定币主题催化券商板块上涨,中报有望延续高景气-20250629
开源证券· 2025-06-29 18:01
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 稳定币主题催化券商上涨,6月交易量持续走高,券商板块本周上涨7.62%,中报有望延续高景气,且估值和机构配置仍在低位,继续看好券商板块机会,看好零售、海外和金融科技三条选股主线;5月人身险保费增速同比改善,银行保险业普惠金融高质量方案发布,保险行业公募基金配置比例欠配,PB和ROE匹配较好,看好低估值寿险标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额1.80万亿,环比+23.1%,交易活跃度明显提升 [5] - 国泰君安国际、广发证券(香港)、天风证券相关子公司获香港证监会批准开展虚拟资产交易服务等业务 [5] - 券商板块估值和机构持仓位于低位,宏观层面稳股市举措延续,交易量同比高增,投行和海外业务环比改善,中报有望延续高景气,看好板块机会,选股有零售、海外、金融科技三条主线 [5] 保险 - 2025年1 - 5月人身险累计原保险保费收入24473亿元,同比+3.72%,较4月累计保费增速明显提升;1 - 5月财产险累计原保险保费收入6129亿元,同比+3.98%,与4月累计增速接近 [6] - 6月26日,国家金监总局、人民银行公布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》,提出非银行金融机构发挥特色功能,加强普惠保险体系建设等 [6] - 保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配,PB和ROE匹配较好,受益于公募基金基准回补,2季度债市和港股红利资产表现利于支撑险企投资端业绩,后续预定利率调降等利于压降险企负债成本,看好低估值寿险标的 [6] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合:江苏金租,香港交易所,中国财险;指南针,东方证券,东方财富,财通证券;中国太保,中国平安 [7] - 受益标的组合:国信证券,中金公司,九方智投控股,同花顺,新华保险 [8]
行业周报:房地产市场政策不断加码,关注建材投资机会-20250629
开源证券· 2025-06-29 17:05
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 本周房地产行业政策频出,伴随宏观政策继续加力,房地产市场将继续向供需平衡发展,核心城市有望率先回稳 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价,进而巩固玻纤盈利优势 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 市场行情每周回顾 行情 - 本周(2025 年 6 月 23 日至 6 月 27 日)建筑材料指数上涨 2.41%,跑赢沪深 300 指数 0.46pct;近三个月建材板块跑输沪深 300 指数 4.67pct;近一年建材板块跑输沪深 300 指数 6.11pct [4][13] - 细分板块多数上涨,碳纤维涨幅最大,具体为碳纤维(+5.26%)、改性塑料(+4.63%)、耐火材料(+3.86%)、玻纤制造(+2.74%)、水泥制造(+1.37%)、管材(+1.66%)、玻璃制造(+0.79%)[15] - 个股方面涨多跌少,本周涨幅前五为奇德新材(+16.05%)、韩建河山(+12.78%)等;跌幅前五为洛阳玻璃(-6.35%)、上海石化(-2.05%)等 [18] 估值表现 - 本周 PE 为 25.79 倍,PB 为 1.10 倍 [20] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至 6 月 27 日,全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 284.72 元/吨,环比下跌 4.47%,各地区价格走势分化 [24] - 截至 6 月 26 日,全国熟料库容比达 69.36%,环比上升 1.27pct [25] 主要原材料价格跟踪 - 截至 2025 年 6 月 27 日,上海港动力煤到港价(5500 卡,含税)为 650 元/吨,周环比持平 [53] 水泥板块上市企业估值跟踪 - 报告给出青松建化、塔牌集团等多家水泥企业 2025/6/27 的总市值、归母净利润、PE、PB 等估值数据 [68] 玻璃板块 浮法玻璃 - 截至 2025 年 6 月 27 日,浮法玻璃现货价格为 1200.53 元/吨,环比上涨 1.53 元/吨,涨幅为 0.13%;期货结算价(活跃合约)为 1019 元/吨,周环比上涨 13.00 元/吨,涨幅为 1.29% [73] - 截至 2025 年 6 月 27 日,全国浮法玻璃库存为 5900 万重量箱,环比减少 152 万重量箱,降幅为 2.51%;重点八省库存为 4585 万重量箱,环比减少 136 万重量箱,降幅为 2.88% [75] 光伏玻璃 - 截至 6 月 27 日,全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价为 120.70 元/重量箱,环比下跌 4.30 元/重量箱,跌幅为 3.44% [78] 主要原材料价格跟踪 - 重质纯碱:截至 6 月 27 日,全国重质纯碱现货平均价格为 1287 元/吨,环比下跌 16.43 元/吨,跌幅为 1.26%;期货结算价(活跃合约)为 1192 元/吨,环比上涨 15.00 元/重量箱,涨幅为 1.27% [83] - 截至 6 月 26 日,全国纯碱库存为 176.69 万吨,环比增长 2.33%;全国纯碱开工率为 82.21%,环比下降 4.36pct [86] - 截至 2025 年 6 月 27 日,全国石油焦平均价格为 3443.07 元/吨,环比上涨 8.79 元/吨,涨幅为 0.26%;全国重油平均价格为 5063 元/吨,环比上涨 87.50 元/吨,涨幅为 1.76%;全国工业天然气价格为 3.69 元/立方米,环比持平 [88] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 截至 6 月 26 日,浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 14.07 元/重量箱,环比上涨 1.00%;浮法玻璃-纯碱-重油价差为 6.46 元/重量箱,环比下跌 15.34%;浮法玻璃-纯碱-天然气价差为 8.48 元/重量箱,环比下跌 2.87% [93] - 截至 6 月 26 日,光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 67.81 元/重量箱,环比下跌 4.03 元/重量箱,跌幅为 5.61% [97] 玻璃板块上市企业估值跟踪 - 报告给出福莱特、南玻 A 等多家玻璃企业 2025/6/27 的总市值、归母净利润、PE、PB 等估值数据 [104] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场价格稳定为主,局部成交灵活 - 本周国内无碱池窑粗纱市场价格稳定为主,多数厂家报价暂无明显调整计划,北方市场个别企业成交存灵活可谈操作,华东、华中、西南市场价格基本稳定 [105] - 主流成交价格暂维持 3500 - 3600 元/吨不等,周内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交维持 3500 - 3600 元/吨不等,个别高价在 3700 元/吨,但成交多以低价为主 [105] - 电子纱市场价格维稳延续,中下游按需采购,本周电子纱 G75 主流报价 8800 - 9200 元/吨不等,较上一周均价基本持平;7628 电子布报价延续 3.8 - 4.4 元/米不等,成交按量可谈 [106] 玻纤板块上市企业估值跟踪 - 报告给出山东玻纤、长海股份等多家玻纤企业 2025/6/27 的总市值、归母净利润、PE、PB 等估值数据 [114] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 截至 2025 年 6 月 27 日,原油价格为 69.34 美元/桶,周环比下跌 10.85%,较 2025 年年初下跌 9.63%,同比下跌 18.97%;沥青价格为 4520 元/吨,周环比持平,较 2025 年年初上涨 1.80%,同比持平;丙烯酸价格为 6825 元/吨,周环比上涨 1.87%,较 2025 年年初下跌 12.50%,同比上涨 10.08%;钛白粉价格为 13600 元/吨,周环比持平,较 2025 年年初下跌 4.90%,同比下跌 10.23% [116] 消费建材板块上市企业估值跟踪 - 报告给出东方雨虹、科顺股份等多家消费建材企业 2025/6/27 的总市值、归母净利润、PE 等估值数据 [119]
通信行业周报:阿里夸克算力告急,火山引擎发布全模态模型,坚定看好全球AI智算产业链-20250629
开源证券· 2025-06-29 15:04
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 伴随AI大模型加速迭代,推理性能强化、成本优化,AIGC技术实用性提升,有望加速AI在多行业应用落地,释放推理算力需求;AI+等低延时需求应用落地,将带动AIDC资源及边缘算力资源需求,拉动AI算力产业链需求[15] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 火山引擎持续突破,夸克成高考志愿热门应用 - 2025年6月24日,火山引擎发布企业AI中台HiAgent 2.0,引入Agent DevOps理念,定位企业AI中台,提供行业场景模板与插件市场,融合多模型管理与后训练工具链,新增智能体运营运维等能力,发布Canvas统一人机交互入口,已在多行业有落地实践[4][13] - 同日,火山引擎发布全模态向量化模型Seed1.6 - Embedding,登顶多榜单SOTA,实现「文本+图像+视频」混合模态融合检索,降低业务落地门槛;预计2025年下半年,用户可在火山方舟体验中心可视化体验和多模态检索,VikingDB向量数据库支持全模态数据自动向量化,开放图文和视频检索开源项目[5][14] - 2025年6月25日,夸克系统累计生成超300万份志愿报告,因多省份集中出分,用户需求短时间集中增长,虽阿里巴巴调配比2024年多100倍算力资源,但河南、湖北、山东等高考大省出分时算力需求仍突出[6][14] 投资建议 - 2025年,国内AI巨头进入AI算力和应用大规模投入期,海外巨头资本开支加速释放,AI Agent逐步完善,AIDC算力产业链是核心主攻方向,看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值,建议重视七大产业方向[16] - AIDC机房建设:推荐新意网集团、宝信软件、润泽科技等;受益标的有光环新网、奥飞数据等[18] - IT设备:推荐紫光股份、中兴通讯;受益标的有寒武纪、海光信息等[7][19] - 网络设备:推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信等;受益标的有锐捷网络、博创科技等[7][20] - 算力租赁:受益标的有方科技、云赛智联等[21] - 云计算平台:受益标的有中国移动、中国电信等[22] - AI应用:受益标的有广和通、移远通信等[7][23] - 卫星互联网&6G:卫星互联网受益标的有海格通信、铖昌科技等;6G受益标的有硕贝德、大富科技等[7][25] 市场回顾 - 本周(2025.06.23—2025.06.27),通信指数上涨4.53%,在TMT板块中排名第二[26] 通信数据追踪 5G - 2025年4月底,我国5G基站总数达443.9万站,比2024年末净增18.8万站;三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.81亿户,同比增长21.6%;5G手机出货1988.9万部,占比79.4%,出货量同比减少1.7%[27] 运营商 - 云计算方面,2024年中国移动移动云营收达1004亿元,同比增长20.4%;中国电信天翼云营收达1139亿元,同比增长17.1%;中国联通联通云营收达686亿元,同比增长17.1%[41] - ARPU值方面,2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元,同比略减1.6%;中国电信移动业务ARPU值为45.6元,同比略增0.4%;2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元,同比略减0.7%[41]
行业周报:多款减肥药亮相2025ADA,重点关注AMYR与ActRII靶点-20250629
开源证券· 2025-06-29 14:45
报告行业投资评级 - 看好(维持)[2] 报告的核心观点 - 2025 ADA大会上多个潜力在研管线展示减重适应症最新临床数据,减脂增肌、口服药物、超长效药物有望成未来减肥药布局新方向,AMYR与ActRII靶向药物展现优异临床数据,有望成下一代布局核心靶点 [6] - 6月第4周医药生物上涨1.6%,跑输沪深300指数0.35pct,医院子板块涨幅最大 [12] 相关目录总结 多款减肥药亮相2025 ADA,重点关注AMYR与ActRII靶点 - 特殊靶点组合疗法协同机制提升疗效,减脂增肌实现高质量减重 [7] - AMYR靶向药物疗效优异、安全性优于GLP - 1,随着技术成熟有望成下一代减肥药物核心靶点,如礼来eloralintide、罗氏Petrelintide单靶药物及诺和诺德复方制剂CagriSema与双靶多肽药物Amycretin - NN9487减重效果大幅提升 [7][16] - ActRII靶向药物“减脂增肌 + 代谢修复”有望成减重新标准,礼来ActRII靶向药物Bimagrumab单药减重均来自脂肪且瘦体重增加,与司美格鲁肽联用协同降体重,安全性可控 [7][28] - 口服药物关注度持续提升,预期成减重降糖领域下一个风口,有望打开新的增量市场,如闻泰医药/箕星药业VCT220、恒瑞医药HRS9531片等公布临床数据 [8][31] - 超长效药物是差异化竞争路线,安进双靶点长效制剂Maridebart cafraglutide长周期给药间隔保持良好临床疗效 [8][33] - 单靶/多靶GLP - 1是减重降糖基石药物,持续追求疗效与安全性提升,诺和诺德司美格鲁肽、恒瑞医药HRS9531、华东医药HDM1005等披露最新临床数据 [35] 6月第4周医药生物上涨1.6%,医院子板块涨幅最大 - 板块行情:本周医药生物上涨1.6%,跑输沪深300指数0.35pct,2025年初至今沪深整体呈下行趋势 [37] - 子板块行情:本周全部板块上涨,医院板块涨幅最大,上涨3.92%,线下药店板块涨幅最小,上涨0.47% [41] 推荐标的 - 制药及生物制品:恒瑞医药、华东医药等 [9] - CXO:药明康德、药明合联等 [9] - 科研服务:毕得医药、百普赛斯等 [9] - 中药:东阿阿胶、江中药业等 [9] - 原料药:普洛药业、健友股份等 [9] - 医疗器械:迈瑞医疗、联影医疗等 [9] - 医疗服务:爱尔眼科、通策医疗等 [9] - 零售药店:益丰药房 [9]
计算机行业周报:重视稳定币和AI两大产业趋势-20250629
开源证券· 2025-06-29 14:06
报告行业投资评级 - 看好(维持) [1] 报告的核心观点 - 本周(2025.6.23 - 2025.6.27)沪深300指数上涨1.95%,计算机指数上涨8.09% [4][11] - 稳定币政策加快推出,全球范围内稳定币监管政策密集发布,有望加快稳定币产业持续健康发展 [5][12] - 中美巨头大模型军备竞赛加速,有望促进AI应用繁荣 [6][13] 各目录总结 周观点 - 重视稳定币和AI两大产业趋势,稳定币政策加快推出,持续看好全球产业趋势;大模型军备竞赛持续演绎,有望加速AI应用繁荣 [5][6][10] 公司动态 股份增减持 - 信息发展董事长计划6个月内增持不低于1000万元公司股份 [15] - 数字政通多位董事和高管计划减持股份 [16] - 开普云部分董事和高管计划减持股份 [17] - 云天励飞股东东海云天及东海一期拟减持不超2.9998%公司股份 [18][20] 其他 - 金溢科技拟与专业投资机构共同投资1亿元设立有限合伙企业,自身认缴5000万元 [21] 行业一周要闻 国内要闻 - 火山引擎发布企业AI中台HiAgent 2.0,实现功能扩展 [22] - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资,新公司专注L4级自动驾驶 [23] - 百度文心快码AI IDE上线 [24] - OceanBase云数据库OB Cloud实现AI能力部署集成并服务多家企业 [25] 海外要闻 - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀试运营,费用每次约30.2元 [26] - 高盛为员工推出AI助手“GS AI”,近万名员工使用 [27] - 马斯克xAI为Grok开发高级文件编辑器 [28] 投资建议 - 稳定币及RWA推荐朗新集团、卓易信息等,受益标的众多 [7][14] - AI应用推荐金山办公、科大讯飞等,受益标的众多 [7][14] - 算力领域推荐中科曙光、淳中科技等,受益标的众多;华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等,受益标的众多 [7][14]
行业深度报告:磷矿石景气高位维稳,磷化工产品格局持续优化,看好矿化一体企业长景气与高分红共振
开源证券· 2025-06-29 14:05
报告行业投资评级 - 看好(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年以来磷矿石价格高位坚挺运行,下游磷铵、饲钙等产品格局有序优化,磷化工上市公司经营业绩表现亮眼,分红比例可观 [4][14] - 磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理难度高或使磷矿石供给增量低于预期,价格中枢有望保持高位;下游磷化工产品格局持续优化助力企业经营稳健,多数企业收敛磷酸铁等资本开支,企业现金分红动力进一步提升 [4][14] - 看好“采、选、加”一体化的磷化工企业壁垒稳固,长景气与高分红共振 [4][14] 各部分总结 资源端 - 2024年中国磷矿石储量约37亿吨,同比减少1亿吨,降幅2.6%,占全球5.0%;产量11352万吨,同比增加822万吨,增幅7.8%;2025年1 - 5月产量4731万吨,同比+15.0%;2024年以来价格高位震荡维稳 [5][16][17] - 截至2024年末,国内磷矿石设计产能19447万吨/年,有效产能11916万吨/年,2025 - 2027年规划新增产能合计5895万吨/年,测算2025 - 2027年国内磷矿石产量为12038、13633、15173万吨 [5][26] 产品端 磷铵 - 2024年国内磷酸二铵、农业磷酸一铵、工业磷酸一铵行业产能分别为2175、1884、339万吨,产量分别为1425、1098、157万吨,同比分别+2.0%、+7.8%、+7.5%;2025年1 - 5月产量分别为535、417、112万吨,同比分别 - 10.1%、 - 0.8%、+41.5% [43][45] - 2024年磷铵出口量跌价升,2025年1 - 5月出口量降、均价升;海外磷铵价格、价差高于国内 [45][62] 黄磷 - 2024年国内黄磷行业产能148万吨,产量85万吨,同比+19.9%;2025年1 - 5月产量35万吨,同比+15.3% [72] - 2024年国内黄磷价格下跌,2025年以来同比上涨 [73] 磷酸 - 2024年国内热法磷酸、湿法磷酸产能分别为276、378万吨,产量分别为93、238万吨,同比分别+4、+43万吨;2025年1 - 5月产量分别为43、115万吨,同比分别+39.2%、+16.6% [79] - 2024年国内食品级磷酸出口量价齐跌,2025年以来出口均价小幅上涨 [80] - 2024年磷酸价格同比下跌,2025年以来小幅上涨 [81] 饲料级磷酸盐 - 2024年国内磷酸氢钙产需缩减,磷酸二氢钙产能、产量小幅增长;2025年6月川发龙蟒收购天宝动物助力行业供给优化 [103] - 2024年国内饲料级磷酸钙盐出口量价齐升,2025年以来出口均价上涨 [104] - 2024年以来国内饲料级磷酸钙盐价格上涨、价差扩大 [110] 工业磷酸盐 - 2024年国内三聚磷酸钠、六偏磷酸钠产需缩减;2025年1 - 5月产量分别为15.5、6.2万吨,同比分别 - 22.4%、 - 26.7% [111] - 2024年国内三聚磷酸钠、六偏磷酸钠出口量升价跌,2025年以来出口价格延续承压 [112] - 2024年以来国内工业磷酸盐价格下行 [111] 磷酸铁(锂) - 2024年国内磷酸铁、磷酸铁锂产能分别为456、563万吨,产量分别为189、257万吨;2025年1 - 5月产量分别为113、130万吨,同比分别+83.0%、+37.8% [127] - 2024年国内磷酸铁、磷酸铁锂价格下跌,2025年以来磷酸铁价格小幅上涨 [128] 磷矿石供需对接 - 测算2025 - 2027年国内磷矿石表观消费量预计分别为11833、12307、12504万吨,需求量/产量分别为98.3%、90.3%、82.4%,2025年供需偏紧,2026 - 2027年趋于宽松 [6][137] - 看好供需格局持续优化助力磷矿石价格中枢保持高位 [6][140] 盈利预测与投资建议 - 推荐标的为兴发集团、云图控股等;受益标的为云天化、川恒股份、芭田股份、新洋丰、史丹利、湖北宜化、川发龙蟒等 [4][149]
北交所策略专题报告:阅兵官宣展示新域新质战力,关注北交所国防力量
开源证券· 2025-06-29 13:25
报告核心观点 2025年6月24日阅兵官宣展示新域新质战力,北交所军工相关标的受关注;本周北交所多个行业表现良好,五大行业平均涨跌幅均收涨,科技新产业四大行业市盈率TTM中值上升;多家公司有重要公告,如锦波生物拟定增、科达自控拟受让股权等 [1][2][3][60] 分组1:阅兵官宣与北交所国防力量 - 2025年9月3日将举行纪念抗战胜利80周年大会及阅兵,受阅武器装备为国产现役主战装备,体现体系作战、新域新质战力和战略威慑实力 [1][11] - 北交所现有17家军工相关标的,截至6月27日总市值734.34亿元,业务涵盖航天测控、碳纤维原丝等 [12] - 星图测控是航天测控管理与数字仿真企业,2024年营收2.88亿元同比增25.90%,归母净利润8497.44万元同比增35.68% [13][16] - 民士达主要产品芳纶纸应用广泛,2024年营收4.08亿元同比增19.82%,归母净利润1.01亿元同比增23.14% [19][20] 分组2:北证行业表现 - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+6.80%、+12.82%、+5.33%、+4.65%、+5.18% [2][24] - 高端装备行业市盈率中值升至47.2X,星辰科技、长虹能源、优机股份涨跌幅排名前三 [24] - 信息技术行业市盈率中值升至93.0X,广道数字、同辉信息、国源科技涨跌幅排名前三 [26] - 化工新材行业市盈率中值升至43.8X,派特尔、新威凌、科隆新材涨跌幅排名前三 [29] - 消费服务行业市盈率中值升至59.1X,骑士乳业、中设咨询、宏裕包材涨跌幅排名前三 [29] - 医药生物行业市盈率中值升至46.3X,锦好医疗、新赣江、鹿得医疗涨跌幅排名前三 [32] 分组3:科技新产业表现 - 2025年6月23 - 27日,北交所科技新产业150家企业中145家上涨,区间涨跌幅中值为+7.42%,广道数字等位列涨幅前五 [3][37] - 150家企业市盈率中值由52.2X升至57.9X,总市值由4439.41亿元升至4789.08亿元,市值中值由22.40亿元升至23.57亿元 [3][39][40] - 智能制造产业53家企业市盈率TTM中值升至52.5X,优机股份、三友科技、坤博精工市值涨跌幅居前 [44] - 电子产业44家企业市盈率TTM中值升至65.7X,星辰科技、力佳科技、雅葆轩市值涨跌幅居前 [51] - 汽车产业24家企业市盈率TTM中值升至36.4X,捷众科技、同心传动、天铭科技市值涨跌幅居前 [53] - 信息技术产业29家企业市盈率TTM中值升至87.5X,广道数字、同辉信息、国源科技市值涨跌幅居前 [57] 分组4:公司公告 - 球冠电缆近期中标国家电网及其产业公司项目8.31亿元 [60] - 长虹能源获渤海银行不超9000万元专项贷款用于长虹集团增持股份 [60] - 舜宇精工获“一种透镜组合式的车载顶灯装置”发明专利 [60] - 晨光电缆中标国家电网多个区域项目,合计中标约10.15亿元 [60] - 交大铁发获地震单台定位修正方法发明专利和油缸同步与加载综合实验电液系统实用新型专利 [60] - 锦波生物拟向养生堂定增不超717.566万股,募资不超20亿元 [61] - 科达自控拟受让海图科技51%股份成为控股股东 [61]
同力股份(834599):北交所公司深度报告:新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品,矿卡龙头打开增长空间
开源证券· 2025-06-27 22:15
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][78] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收15.36亿元,同比增长28.34%;归母净利润1.87亿元,同比增长58.45%;扣非归母净利润1.85亿元,同比增长60.66% [4] - 受下游需求影响,维持2025年盈利预测,下调2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.58/9.80(原10.09)/10.91亿元,对应EPS分别为1.87/2.14/2.38元/股,对应当前股价的PE分别为11.5/10.1/9.1倍 [4][78] - 新能源+无人驾驶技术赋能为公司带来机遇,维持“买入”评级 [4][78] 根据相关目录分别进行总结 聚焦非公路宽体自卸车,新能源车型+无人驾驶技术赋能 非公路宽体自卸车国家级单项冠军,积极开拓海外市场 - 同力股份非公路宽体自卸车获国家级单项冠军,2024年在全球工程机械制造商50强排行榜中排第39位 [13] - 公司成立于2004年,首创非公路宽体自卸车设计规范及标准,形成四大业务板块和多产品系列,产品技术领先,应用广泛 [13] - 2022年西坡基地投产,年产能突破10000台,成行业产能最大、装备最先进制造商 [13] - 公司海外营收稳步增长,2024年倾斜资源发展海外市场,计划短期内外销与内销平分秋色,长远海外贡献主要营收 [18] - 2024年62台混动非公路宽体自卸车发往南美,91吨换电宽体矿卡服务力拓集团 [18] 开拓新能源车型+无人驾驶技术赋能,打开增长新空间 - 2019 - 2024年研发费用从3759.18万元增至1.96亿元,复合增速39.11%;2020 - 2024年研发人员从124人增至191人 [21] - 公司围绕“大型化、绿色化、智能化”发展,有多个重点研发项目,产品适应新矿产资源法政策导向,新能源和无人驾驶车节能15% - 80% [22] - 2024年与易控智驾联合研发无人驾驶车辆,上半年交付近300台,矿区运行超200台,出勤率从80%多提至90% [28] - 截至2024年无人驾驶车型交付700多台,运营反馈良好,露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二 [28][29] 大型化+智能化+新能源产品高毛利,2025Q1归母净利润同比+58% - 2018 - 2024年营收从20.04亿元增至61.45亿元,复合增速20.53%,2025Q1营收15.36亿元,同比增28.34% [34] - 2018 - 2024年归母净利润从1.54亿元增至7.93亿元,复合增速31.43%,2025Q1归母净利润1.87亿元,同比增58.45% [34] - “大型化、智能化、新能源”宽体自卸车附加值提升,2024年毛利率从19.08%提至21.45%,电车和无人驾驶车毛利率约20%,传统油车约17% [36] - 2019 - 2025Q1销售费用率由6.47%降至1.83%,管理和财务费用率稳定 [39] 无人驾驶+新能源技术赋能高经济性,存量替代空间广阔 非公路宽体自卸车购置经济性明显,市场空间广阔 - 非公路宽体自卸车结合公路重卡和工程机械技术,采用栓接式车架,有效载荷20t - 80t,应用于露天场地物料转运,国际市场处推广初期 [43] - 与非公路矿用自卸车使用场景无明显区别,客户综合考量选择 [43] - 非公路宽体自卸车购置经济性好,每吨载重量约1.5万元,低于非公路矿用自卸车和公路自卸车 [44] - 运营和维护成本低,适应性和可靠性好,出勤率和运营效率高,易损零配件性价比高、供应充足 [47] - 2023年中国非公路宽体自卸车行业应用中,矿山开采占比78.82%,其次为基础设施和港口码头 [48] - 中国非公路宽体自卸车行业市场规模平稳发展,2023年约130.03亿元 [52] 无人驾驶+新能源赋能非公路宽体自卸车,运营维护成本有望下滑 - 多部门发布意见鼓励矿山智能化,编写组提出“露天煤矿无人驾驶应用成熟度模型” [57] - 截至2024年9月,我国已部署无人驾驶矿卡的露天煤矿主要在新疆、内蒙古、山西和陕西 [59] - 无人驾驶方案成本控制和经济效益提升优势显著,可减少司机成本10 - 15万元/(年/人),降低设备维护成本,实现全天候运行 [60][62][63] - 2023年我国露天煤矿矿卡年需求量约30000辆,朝电动/混动+智能化方向发展,有替换潜力 [66] - 2023年我国露天煤矿无人驾驶矿卡数量1131辆,截至2024年9月达1510辆,预计2026年达10000辆,2023 - 2026年复合增速106.78% [68] - 无人矿卡载重吨位集中在100吨车型,增程宽体车占比58.6% [69] - 2023年中国新能源宽体自卸车市场规模约17亿元,2019 - 2023年CAGR达151.8%,渗透率约6.6% [74] - 新能源宽体自卸车在不同工况下运营成本有经济性,重载上坡工况三年左右可收回成本 [74] 盈利预测与投资建议 - 公司是宽体自卸车行业领军企业,业务拓展,加大研发,推广纯电动+无人驾驶非公路自卸车 [78] - 受下游需求影响,维持2025年盈利预测,下调2026年盈利预测,新增2027年盈利预测 [78] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.58/9.80(原10.09)/10.91亿元,对应EPS分别为1.87/2.14/2.38元/股,对应当前股价的PE分别为11.5/10.1/9.1倍 [4][78] - 看好新能源+无人驾驶技术赋能带来的机遇,维持“买入”评级 [78]