报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 亮点 - 资负同比增速均超 10%，资产端 24A/25Q1 生息资产同比增速分别为 12.30%/12.94%，贷款同比增速分别为 13.62%/12.74%，个人贷款负增主要因压降个人经营贷，对公贷款保持较高增速，投向以制造业和基建类贷款为主；负债端 24A/25Q1 计息负债同比增速分别为 13.97%/10.34%，存款同比增速分别为 14.76%/12.79%，25Q1 存款占计息负债比重升至 72.3% [2] - 25Q1 净手续费收入由负转正，24A/25Q1 净手续费收入分别变化 -14.48%/22.48%，预计因资本市场回暖，理财、基金等资管产品销售额提高 [2] - 资产质量保持稳健，24A 不良率 0.83%，环比降 1bp，25Q1 保持稳定；关注率 25Q1 环比回落 20bp；24Q4 和 25Q1 不良贷款新生成率 0.32%/0.36%；24A 和 25Q1 拨备覆盖率分别为 483.5%/447.2% [2] - 转股后资本充足率提升，24A/25Q1 核心一级资本充足率分别为 9.77%/9.80%，较前一季度分别提升 36bp/3bp，今年 Q1 可转债触发强赎，完成转股后资本充足率安全垫增厚 [2] - 公司分红率提升，24 年全年累计分红率为 34.07%，位列上市银行前列 [2] 关注 - 息差下行但降幅有限，24A/25Q1 净息差分别为 1.38%/1.34%，环比分别降 3bp/4bp；测算 24A/25Q1 生息资产收益率分别为 3.61%/3.43%，计息负债成本率分别为 2.08%/1.93%，负债端成本下行抵消部分资产端收益率下行影响 [3] - 25Q1 其他非息收入负增，同比下降 7.8%，因一季度长债利率调整且去年同期基数高 [3] 投资建议 - 苏州银行深耕苏州，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化，资产质量出色，拨备充足，苏行转债转股完成后资本充足率安全垫增厚，支撑业务发展，建议积极关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 3.01%、1.59%、10.16%；2025Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 0.76%、5.93%、6.8%，业绩总体稳健增长 [1] - 24A 规模扩张、其他非息高增、拨备计提放缓形成主要正贡献，净息差下行、手续费负增、成本收入比上升、有效税率上升形成拖累；25Q1 净息差对业绩拖累下降，中收恢复正增，规模和拨备计提贡献下降，其他非息负增 [1] 非息收入 - 25Q1 净手续费收入由负转正，24A/25Q1 净手续费收入分别变化 -14.48%/22.48%，预计因资本市场回暖，理财、基金等资管产品销售额提高 [2] - 25Q1 其他非息收入负增，同比下降 7.8%，因一季度长债利率调整且去年同期基数高 [3] 息差及资负 - 息差下行但降幅有限，24A/25Q1 净息差分别为 1.38%/1.34%，环比分别降 3bp/4bp；测算 24A/25Q1 生息资产收益率分别为 3.61%/3.43%，计息负债成本率分别为 2.08%/1.93%，负债端成本下行抵消部分资产端收益率下行影响 [3] - 资负同比增速均超 10%，资产端 24A/25Q1 生息资产同比增速分别为 12.30%/12.94%，贷款同比增速分别为 13.62%/12.74%，个人贷款负增主要因压降个人经营贷，对公贷款保持较高增速，投向以制造业和基建类贷款为主；负债端 24A/25Q1 计息负债同比增速分别为 13.97%/10.34%，存款同比增速分别为 14.76%/12.79%，25Q1 存款占计息负债比重升至 72.3% [2] 资产质量 - 资产质量保持稳健，24A 不良率 0.83%，环比降 1bp，25Q1 保持稳定；关注率 25Q1 环比回落 20bp；24Q4 和 25Q1 不良贷款新生成率 0.32%/0.36%；24A 和 25Q1 拨备覆盖率分别为 483.5%/447.2% [2] 资本及股东 - 转股后资本充足率提升，24A/25Q1 核心一级资本充足率分别为 9.77%/9.80%，较前一季度分别提升 36bp/3bp，今年 Q1 可转债触发强赎，完成转股后资本充足率安全垫增厚 [2] - 24 年公司全年累计分红率为 34.07%，位列上市银行前列 [2] - 前十大股东中，苏州国际发展集团有限公司持股比例从 2024H1 的 11.82% 升至 2025Q1 的 13.93%，部分股东持股比例有不同程度变化 [53]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 国补提振内需，2024年国内收入增长10%，电商增长20%、线下增长4.6%，带动国内毛利率同比提升1.47pcts；分产品，热水器收入增长5%，厨房电器增长42%跑赢大盘；分量价，热水器销量增长12%，厨房电器销量增长99%，均显著超过行业大盘增幅 [7] - 全球化布局加快出海，2024年出口大幅增长41%，加快制造国际化应对美国关税冲击，泰国工厂一期进入批量生产阶段，二期计划近期试产，埃及基地今年1月投入试产；积极开拓国际第二主场，稳步推进品牌出海 [7] - 2025Q1毛销差同比下降1.9pcts，预计与外销增长快于内销带来收入结构调整有关；其他管理/研发/财务费用率合计同比下降0.5pct；账面类现金资产24亿元，剔除有息负债2亿元，净现金22亿元；一季报业绩超预期，归母净利润增长8%，扣费归母净利润增长14% [7] - 预计2025 - 2027年扣非归母净利润分别为7.5/8.3/9亿元，对应PE分别10/9/8倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|6104|7342|8223|8716|9196| |同比增长|-8%|20%|12%|6%|5%| |营业利润(百万元)|651|769|882|974|1055| |同比增长|4%|18%|15%|10%|8%| |归母净利润(百万元)|568|658|753|831|901| |同比增长|3%|16%|15%|10%|8%| |每股收益(元)|0.76|0.88|1.01|1.12|1.21| |PE|13.3|11.5|10.0|9.1|8.4| |P/B|1.7|1.6|1.5|1.3|1.2| [3] 基础数据 - 总股本744百万股，已上市流通股662百万股，总市值76亿元，流通市值67亿元，每股净资产（MRQ）6.6元，ROE（TTM）13.6，资产负债率43.0%，主要股东为广东万和集团投资发展有限公司，持股比例29.66% [4] 股价表现 |时间|1m|6m|12m| | --- | --- | --- | --- | |绝对表现|-12%|3%|1%| |相对表现|-8%|7%|-6%| [6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|5316|5452|5761|6507|7310| |现金|3188|2372|2329|2879|3488| |交易性投资|0|14|14|14|14| |应收票据|0|0|0|0|0| |应收款项|860|1209|1354|1435|1514| |其它应收款|60|77|86|91|96| |存货|821|1055|1166|1228|1290| |其他|388|725|811|860|907| |非流动资产|3080|3332|3384|3426|3460| |长期股权投资|97|94|94|94|94| |固定资产|818|918|1003|1075|1136| |无形资产商誉|328|312|281|253|227| |其他|1837|2009|2006|2004|2002| |资产总计|8397|8784|9144|9933|10770| |流动负债|3794|3977|3911|4094|4279| |短期借款|672|398|0|0|0| |应付账款|2108|2542|2810|2957|3107| |预收账款|148|335|370|390|409| |其他|865|702|731|747|763| |长期负债|63|54|54|54|54| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|63|54|54|54|54| |负债合计|3857|4031|3965|4148|4333| |股本|744|744|744|744|744| |资本公积金|845|847|847|847|847| |留存收益|2951|3163|3589|4195|4846| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者权益|4539|4754|5180|5785|6437| |负债及权益合计|8397|8784|9144|9933|10770| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|1296|618|857|952|1034| |净利润|568|658|753|831|901| |折旧摊销|146|142|172|181|188| |财务费用|17|17|-40|-40|-40| |投资收益|-19|-36|-8|-8|-8| |营运资金变动|600|-153|-20|-13|-8| |其它|-17|-9|0|0|0| |投资活动现金流|15|-582|-215|-215|-215| |资本支出|-315|-444|-223|-223|-223| |其他投资|330|-138|8|8|8| |筹资活动现金流|-475|-571|-685|-186|-209| |借款变动|-129|-184|-398|0|0| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|-59|2|0|0|0| |股利分配|-297|-446|-327|-226|-249| |其他|10|57|40|40|40| |现金净增加额|837|-536|-43|550|609| [13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|6104|7342|8223|8716|9196| |营业成本|4172|5282|5838|6145|6455| |营业税金及附加|52|59|66|70|74| |营业费用|760|754|855|907|956| |管理费用|201|224|251|266|281| |研发费用|231|289|323|343|362| |财务费用|-18|-63|-40|-40|-40| |资产减值损失|-41|-35|-55|-60|-60| |公允价值变动收益|-70|-79|-79|-79|-79| |其他收益|36|50|50|50|50| |投资收益|19|36|36|36|36| |营业利润|651|769|882|974|1055| |营业外收入|11|8|8|8|8| |营业外支出|8|11|11|11|11| |利润总额|654|767|879|971|1053| |所得税|86|109|126|139|152| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司净利润|568|658|753|831|901| [14] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|-8%|20%|12%|6%|5%| |营业利润|4%|18%|15%|10%|8%| |归母净利润|3%|16%|15%|10%|8%| |获利能力| | | | | | |毛利率|31.6%|28.1%|29.0%|29.5%|29.8%| |净利率|9.3%|9.0%|9.2%|9.5%|9.8%| |ROE|12.8%|14.2%|15.2%|15.2%|14.7%| |ROIC|11.0%|11.4%|13.9%|14.5%|14.1%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|45.9%|45.9%|43.4%|41.8%|40.2%| |净负债比率|9.9%|4.5%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|1.4|1.4|1.5|1.6|1.7| |速动比率|1.2|1.1|1.2|1.3|1.4| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.8|0.9|0.9|0.9|0.9| |存货周转率|4.8|5.6|5.3|5.1|5.1| |应收账款周转率|7.8|7.1|6.4|6.3|6.2| |应付账款周转率|2.5|2.3|2.2|2.1|2.1| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.76|0.88|1.01|1.12|1.21| |每股经营净现金|1.74|0.83|1.15|1.28|1.39| |每股净资产|6.10|6.39|6.97|7.78|8.66| |每股股利|0.40|0.44|0.30|0.34|0.36| |估值比率| | | | | | |PE|13.3|11.5|10.0|9.1|8.4| |PB|1.7|1.6|1.5|1.3|1.2| |EV/EBITDA|12.1|11.1|9.1|8.2|7.6| [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年和2025Q1公司收入同比稳健增长，盈利能力维持高位，CMP设备市占率持续提升，各新品拓展顺利，设备平台化布局初显成效 [1][7] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为44.1亿、55.2亿、67.4亿元，预计归母净利润分别为13.6亿、16.9亿、21.1亿元，对应PE为30.0、24.1、19.3倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为25.08亿、34.06亿、44.11亿、55.23亿、67.40亿元，同比增长52%、36%、30%、25%、22% [2] - 2023 - 2027年营业利润分别为7.90亿、11.18亿、15.09亿、18.81亿、23.47亿元，同比增长42%、42%、35%、25%、25% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为7.24亿、10.23亿、13.59亿、16.94亿、21.13亿元，同比增长44%、41%、33%、25%、25% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为3.06元、4.32元、5.74元、7.16元、8.93元 [2] - 2023 - 2027年PE分别为56.4、39.9、30.0、24.1、19.3 [2] - 2023 - 2027年PB分别为7.4、6.3、5.3、4.4、3.6 [2] 基础数据 - 总股本2.37亿股，已上市流通股1.70亿股，总市值392亿元，流通市值281亿元 [3] - 每股净资产28.4元，ROE（TTM）15.7，资产负债率42.3% [3] - 主要股东为清控创业投资有限公司，持股比例28.2% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 2%、 - 8%、60%，相对表现分别为2%、 - 4%、55% [5] 公司经营情况 - 2024年公司收入34.06亿元，同比+35.8%；毛利率43.2%，同比 - 2.8pcts；归母净利润10.23亿元，同比+41.4%；扣非净利润8.56亿元，同比+40.8% [7] - 25Q1公司收入9.12亿元，同比+34%/环比 - 4.4%；毛利率46.4%，同比 - 1.6pcts/环比+9.9pcts；归母净利润2.33亿元，同比+15.5%/环比 - 22.9%；扣非净利润2.12亿元，同比+23.5%/环比 - 12%；扣非净利率23.3%，同比 - 2pcts/环比 - 2pcts [7] 设备进展 - CMP设备Universal - H300机台已获批量重复订单，实现规模化出货，新签订单中先进制程占比大，部分先进制程设备在国内多家头部客户实现全部工艺验证 [7] - 减薄设备Versatile - GP300实现多台验收，减薄贴膜一体机GM300验证进展顺利 [7] - 离子注入设备完成对子公司芯嵛半导体的股权收购，多台低能大束流离子注入机实现验收 [7] - 量测设备用于Cu、Al、W、Co等金属膜厚量测设备已发往多家客户验证，实现小批量出货，部分机台通过验收 [7] - 湿法清洗设备在SiC、大硅片等领域获得批量采购，划切设备、边缘抛光设备等产品已发往多家客户验证 [7] 其他业务 - 晶圆再生业务获得多家大生产线批量订单并长期稳定供货，取得多家先进制程客户订单 [7] - 受益于CMP设备市占率和保有量提升，耗材维保服务持续贡献新利润增长点 [7] 财务预测表（资产负债表） - 2023 - 2027年流动资产分别为76.85亿、88.32亿、105.61亿、128.84亿、156.78亿元 [9] - 2023 - 2027年非流动资产分别为14.32亿、29.19亿、30.69亿、32.07亿、33.34亿元 [9] - 2023 - 2027年资产总计分别为91.17亿、117.51亿、136.30亿、160.91亿、190.13亿元 [9] - 2023 - 2027年流动负债分别为26.35亿、41.86亿、48.37亿、57.34亿、66.84亿元 [9] - 2023 - 2027年长 期负债分别为9.64亿、10.85亿、10.85亿、10.85亿、10.85亿元 [9] - 2023 - 2027年负债合计分别为36.00亿、52.71亿、59.22亿、68.18亿、77.69亿元 [9] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为55.18亿、64.73亿、77.02亿、92.65亿、112.37亿元 [9] 财务预测表（现金流量表） - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为11.55亿、11.55亿、9.53亿、12.82亿、17.25亿元 [9] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 5.92亿、 - 5.92亿、 - 0.67亿、 - 1.17亿、 - 1.67亿元 [9] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 3.89亿、 - 3.89亿、 - 2.33亿、 - 0.85亿、 - 0.90亿元 [9] 主要财务比率 - 年成长率：2023 - 2027年营业总收入同比增长52%、36%、30%、25%、22%；营业利润同比增长42%、42%、35%、25%、25%；归母净利润同比增长44%、41%、33%、25%、25% [10] - 获利能力：2023 - 2027年毛利率分别为46.0%、43.2%、45.0%、46.0%、47.0%；净利率分别为28.9%、30.0%、30.8%、30.7%、31.4%；ROE分别为14.0%、17.1%、19.2%、20.0%、20.6%；ROIC分别为12.3%、15.1%、17.6%、18.7%、19.4% [10] - 偿债能力：2023 - 2027年资产负债率分别为39.5%、44.9%、43.4%、42.4%、40.9%；净负债比率分别为7.5%、4.3%、2.6%、2.2%、1.9%；流动比率分别为2.9、2.1、2.2、2.2、2.3；速动比率分别为2.0、1.3、1.3、1.4、1.4 [10] - 营运能力：2023 - 2027年总资产周转率分别为0.3、0.3、0.3、0.4、0.4；存货周转率分别为0.6、0.7、0.7、0.7、0.6；应收账款周转率分别为5.5、5.9、5.7、5.7、5.7；应付账款周转率分别为1.4、1.8、1.6、1.6、1.6 [10] - 每股资料：2023 - 2027年EPS分别为3.06元、4.32元、5.74元、7.16元、8.93元；每股经营净现金分别为4.88元、4.88元、4.03元、5.42元、7.29元；每股净资产分别为23.31元、27.34元、32.53元、39.14元、47.47元；每股股利分别为0.37元、0.55元、0.55元、0.60元、0.60元 [10] - 估值比率：2023 - 2027年PE分别为56.4、39.9、30.0、24.1、19.3；PB分别为7.4、6.3、5.3、4.4、3.6；EV/EBITDA分别为23.3、16.6、11.7、9.5、7.7 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 门店优化提质增效，利润拐点已现，预计 2025 年整体利润增长将优于收入，零售收入增速下半年亦有望改善 [7] - 扩张趋势不减，轻资产加盟模式实现门店快速加密，加盟及分销业务营收增长 [7] - 专业性药房资质稳步推进 [7] - 看好公司顺应行业发展趋势，业绩拐点逐步体现，维持“增持”评级 [7] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 245.31 亿、264.97 亿、291.46 亿、326.44 亿、368.87 亿元，同比增长分别为 15%、8%、10%、12%、13% [3][9][10] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 11.66 亿、9.15 亿、10.68 亿、12.25 亿、13.97 亿元，同比增长分别为 13%、 - 22%、17%、15%、14% [3][9][10] 资产负债表 - 2023 - 2027 年资产总计分别为 241.23 亿、264.40 亿、262.40 亿、283.98 亿、309.42 亿元 [8] - 2023 - 2027 年负债合计分别为 161.90 亿、183.02 亿、176.64 亿、188.30 亿、202.45 亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027 年经营活动现金流分别为 31.74 亿、31.06 亿、40.22 亿、42.88 亿、45.05 亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年毛利率分别为 35.9%、34.3%、34.5%、34.5%、34.5% [10] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 17.9%、13.3%、15.1%、15.9%、16.1% [10] - 2023 - 2027 年资产负债率分别为 67.1%、69.2%、67.3%、66.3%、65.4% [10] 公司经营情况 门店情况 - 2024 年关闭 733 家门店优化网络，2024 全年净增 2479 家，2025Q1 净增 69 家 [7] - 截至 2025 年一季报，总门店 16,622 家，含加盟店 6,239 家 [7] 业务表现 - 中西成药业务表现稳定，2024 年收入增速 12.82%，2025Q1 收入增速 5.80% [7] - 消费性品种短期受大环境影响表现较弱，中参药材 2024 年增速 - 0.99%、2025Q1 增速 - 9.38%，非药品 2024 年增速 - 9.52%、2025Q1 增速 - 8.04% [7] - 加盟及分销业务 2024 年实现营收 39.40 亿元（+15.12%）、2025Q1 实现营收 11.30 亿元（+25.34%） [7] 药房资质 - 2024 年末拥有 DTP 专业药房 248 家，获得个人账户医保定点门店 10,093 家，各类统筹报销定点门店 2822 家，门慢门特定点门店 1214 家 [7] AI 应用 - 迅速上线接入 DeepSeek - R1 的“AI 小参”，提供即时问答、客服回复和智能分析等功能 [7] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 11%、15%、 - 14%，相对表现分别为 15%、20%、 - 21% [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 康龙化成2025Q1实现收入31.0亿元、yoy+16.0%；归母净利润3.1亿元、yoy+32.5%；扣非归母净利润2.9亿元、yoy+56.1%；经调整Non - IFRS归母净利润3.5亿元、yoy+3.1% [1] - 实验室服务过去连续五个季度环比增长，2025Q1收入18.6亿元（yoy+15.7%、qoq+1.6%），毛利率约45.5%（yoy+1.4pct） [7] - CMC/小分子CDMO预计Q2收入环比增长，2025Q1收入6.9亿元（yoy+19.1%），毛利率30.4%（yoy+2.5pct） [7] - 临床研究服务规模效应显现拉动毛利率改善，2025Q1收入4.5亿元（yoy+14.2%），毛利率11.8%（yoy+2.5pct） [7] - 大分子和CGT服务2025Q1收入1.0亿元（yoy+7.9%），大分子药物发现与CDMO服务收入同比增长强劲，CGT CDMO收入同比增长，CGT测试服务收入同比小幅下滑 [7] - 2025Q1公司新签订单同比+10%以上，实验室服务和CMC板块新签订单均同比+10%以上 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入137、155、179亿元，实现归母净利润19.0、22.1、26.5亿元，实现经调整Non - IFRS归母净利润18.6、21.8、25.9亿元，对应PE分别为20.5、17.5、14.7倍 [7] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|11538|12276|13746|15545|17870| |同比增长|12%|6%|12%|13%|15%| |营业利润(百万元)|1848|2104|2208|2588|3125| |同比增长|9%|14%|5%|17%|21%| |经调整归母净利润(百万元)|1903|1607|1856|2176|2591| |同比增长|4%|-16%|16%|17%|19%| |每股收益(元)|0.90|1.01|1.07|1.24|1.49| |PE|20.0|23.7|20.5|17.5|14.7| |PB|3.3|3.0|2.7|2.5|2.2| [2] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|10874|7608|7644|8379|9505| |非流动资产|15602|16319|17384|18569|19177| |资产总计|26477|23927|25028|26948|28682| |流动负债|3654|4224|3867|4246|4107| |长期负债|9584|5481|5481|5481|5481| |负债合计|13239|9705|9347|9726|9588| |归属于母公司所有者权益|12557|13619|15161|16799|18789| |负债及权益合计|26477|23927|25028|26948|28682| [8] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2754|2577|2877|3278|3747| |投资活动现金流| - 2251| - 2024| - 2234| - 2557| - 2177| |筹资活动现金流|3915| - 4797| - 1156| - 658| - 1322| |现金净增加额|4418| - 4244| - 513|62|248| [9] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11538|12276|13746|15545|17870| |营业成本|7414|8073|8856|9824|11133| |营业利润|1848|2104|2208|2588|3125| |利润总额|1838|2091|2197|2576|3112| |归属于母公司净利润|1601|1793|1897|2208|2652| |经调整归母净利润|1903|1607|1856|2176|2591| [10] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率 - 营业总收入|12%|6%|12%|13%|15%| |年成长率 - 营业利润|9%|14%|5%|17%|21%| |年成长率 - 归母净利润|16%|12%|6%|16%|20%| |获利能力 - 毛利率|35.7%|34.2%|35.6%|36.8%|37.7%| |获利能力 - 净利率|13.9%|14.6%|13.8%|14.2%|14.8%| |获利能力 - ROE|13.9%|13.7%|13.2%|13.8%|14.9%| |获利能力 - ROIC|10.3%|8.9%|10.0%|10.8%|11.8%| |偿债能力 - 资产负债率|50.0%|40.6%|37.3%|36.1%|33.4%| |偿债能力 - 净负债比率|19.7%|23.3%|20.3%|19.6%|17.2%| |偿债能力 - 流动比率|3.0|1.8|2.0|2.0|2.3| |偿债能力 - 速动比率|2.7|1.5|1.7|1.7|1.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 存货周转率|7.2|7.6|7.6|7.6|7.7| |营运能力 - 应收账款周转率|5.6|5.3|5.4|5.4|5.4| |营运能力 - 应付账款周转率|18.1|18.2|17.7|17.8|18.0| |每股资料(元) - EPS|0.90|1.01|1.07|1.24|1.49| |每股资料(元) - 每股经营净现金|1.55|1.45|1.62|1.84|2.11| |每股资料(元) - 每股净资产|7.06|7.66|8.53|9.45|10.57| |每股资料(元) - 每股股利|0.20|0.20|0.32|0.37|0.45| |估值比率 - PE|20.0|23.7|20.5|17.5|14.7| |估值比率 - PB|3.3|3.0|2.7|2.5|2.2| |估值比率 - EV/EBITDA|22.0|18.2|13.9|12.4|10.7| [11] 基础数据 - 总股本1778百万股，已上市流通股1419百万股，总市值41.4十亿元，流通市值33.0十亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）7.9，ROE（TTM）13.3，资产负债率39.8% [3] - 主要股东为深圳市信中康成投资合伙企业，持股比例14.07% [3] 股价表现 - 1m绝对表现 - 15%，6m绝对表现 - 18%，12m绝对表现29%；1m相对表现 - 11%，6m相对表现 - 14%，12m相对表现22% [6]

报告核心观点 - 上周二级市场可跟踪资金转为净流出，银行理财规模持续增长，权益类资产配置触底反弹，货币政策、资金供需、市场情绪和偏好等方面均有不同表现，海外经济受关税等因素影响不确定性增强 [2][5] 各部分总结 流动性专题 - 银行理财规模和持有人数持续上升，2025 年一季度末存续规模 29.14 万亿元，同比增长 9.41%，投资者数量达 1.26 亿个，同比增长 6.73% [10] - 理财产品投资资产合计 31.17 万亿元，固收类资产是主要投向，权益资产配置占比 2.6%处于较低水平，但下滑趋势有所缓和 [5][13] 监管动向 - 多部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，提出 18 条重点举措 [17] - 央行行长潘功胜出席国际货币与金融委员会会议，指出美国滥施关税对全球经济和金融稳定造成威胁 [17] - 国家金融监督管理总局发布万能型人身保险监管通知，规范产品发展、提升保障水平、强化账户和资金运用监管 [17] - 证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，明确豁免范围、方式，压实公司责任，强化监管约束 [17] - 上交所召开私募机构座谈会，认为关税短期冲击不改中国资本市场长期向好趋势 [17] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净投放 7740 亿元，未来一周将有 5045 亿元逆回购到期 [18] - 货币市场利率上行，R007 与 DR007 利差缩小，短、长端国债收益率上行，期限利差缩小 [18] - 同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一 [19] 股市资金供需 - 资金供给方面，新成立偏股类公募基金份额增加，股票型 ETF 净流出，融资净卖出 [30] - 资金需求方面，无 IPO 发行，重要股东净减持规模上升，限售解禁市值较前期上升 [35] 市场情绪 - 融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降，VIX 指数回落，市场风险偏好改善 [39][41] - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证 50、医药生物、创业板指 [44] 投资者偏好 - 行业偏好上，计算机、机械设备、汽车获各类资金净流入规模较高 [49] - 个股偏好上，融资净买入规模较高的为紫金矿业等，净卖出规模较高的为东方财富等 [51] - ETF 偏好上，ETF 净赎回，宽指 ETF 以净赎回为主，行业 ETF 中信息技术 ETF 申购较多 [54] 海外金融市场流动性跟踪 - 美联储褐皮书显示经济不确定性增强，多个地区前景恶化，欧洲央行行长称关税对经济增长有负面影响 [60] - 市场预期美联储 6 月开始降息 [62]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][7] 报告的核心观点 - 格力电器2024年业绩大超市场预期，收入1900亿元同比下滑7%，归母净利润322亿元同比增长11%，扣非归母净利润301亿元同比增长9%，24Q4和25Q1利润表现突出，年报拟分红叠加中期分红累计现金分红167亿元，分红比例52%，对应股息率6.6% [7] - 国补提振内需，出口持续放量，24年消费电器和其他业务收入下滑，内销收入下滑5.45%，出口收入增长13%，空调出口销量增长，国内需求线上线下销售额和销量有增长，格力1 - 3月线上份额提升并推出子品牌有望提振市场份额 [7] - 格力并表销售公司、净利率创历史新高，24年底其他流动负债和销售返利下降，24Q4/25Q1合同负债回落，盈利方面24Q4毛销差和其他费用率优化，经营收益增厚，25Q1净利率同比改善 [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润350/377/400亿元，对应PE估值7.4/6.9/6.5倍，公司多维度打开新增量，公司治理持续优化，维持“强烈推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|205018|190038|209042|225765|241569| |同比增长|8%|-7%|10%|8%|7%| |营业利润(百万元)|32865|36989|40262|43357|46008| |同比增长|20%|13%|9%|8%|6%| |归母净利润(百万元)|29017|32185|35034|37728|40016| |同比增长|18%|11%|9%|8%|6%| |每股收益(元)|5.18|5.75|6.25|6.74|7.14| |PE|9.0|8.1|7.4|6.9|6.5| |PB|2.2|1.9|1.7|1.5|1.3| [3] 基础数据 - 总股本5601百万股，已上市流通股5515百万股，总市值260.7十亿元，流通市值256.7十亿元，每股净资产（MRQ）25.6，ROE（TTM）23.3，资产负债率62.7%，主要股东珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)持股比例16.11% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为3、 - 1、27，相对表现分别为6、4、21 [6] 财务预测表 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|228141|224803|219204|251691|284609| |非流动资产(百万元)|139913|143229|144583|145698|146612| |资产总计(百万元)|368054|368032|363788|397389|431220| |流动负债(百万元)|200983|201125|178449|191621|204068| |长期负债(百万元)|46424|25393|25393|25393|25393| |负债合计(百万元)|247408|226518|203841|217014|229460| |归属于母公司所有者权益(百万元)|116794|137417|155647|175857|197009| |负债及权益合计(百万元)|368054|368032|363788|397389|431220| [12] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|56398|29369|39514|43065|45625| |投资活动现金流(百万元)| - 41017| - 15558| - 5812| - 6212| - 6523| |筹资活动现金流(百万元)| - 16358| - 23703| - 48391| - 12517| - 13864| |现金净增加额(百万元)| - 977| - 9892| - 14690|24336|25239| [12] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|205018|190038|209042|225765|241569| |营业成本(百万元)|141626|133496|145284|156342|166682| |营业利润(百万元)|32865|36989|40262|43357|46008| |利润总额(百万元)|32816|36896|40170|43264|45916| |归属于母公司净利润(百万元)|29017|32185|35034|37728|40016| [13] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|8%| - 7%|10%|8%|7%| |年成长率 - 营业利润|20%|13%|9%|8%|6%| |年成长率 - 归母净利润|18%|11%|9%|8%|6%| |获利能力 - 毛利率|30.9%|29.8%|30.5%|30.8%|31.0%| |获利能力 - 净利率|14.2%|16.9%|16.8%|16.7%|16.6%| |获利能力 - ROE|27.2%|25.3%|23.9%|22.8%|21.5%| |获利能力 - ROIC|12.6%|14.0%|15.8%|16.9%|16.2%| |偿债能力 - 资产负债率|67.2%|61.5%|56.0%|54.6%|53.2%| |偿债能力 - 净负债比率|23.4%|19.8%|10.5%|10.1%|9.8%| |偿债能力 - 流动比率|1.1|1.1|1.2|1.3|1.4| |偿债能力 - 速动比率|1.0|1.0|1.1|1.1|1.2| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.5|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 存货周转率|4.0|4.4|5.0|5.0|4.9| |营运能力 - 应收账款周转率|13.2|11.5|11.8|11.7|11.7| |营运能力 - 应付账款周转率|2.1|2.1|2.3|2.2|2.2| |每股资料(元) - EPS|5.18|5.75|6.25|6.74|7.14| |每股资料(元) - 每股经营净现金|10.07|5.24|7.05|7.69|8.15| |每股资料(元) - 每股净资产|20.85|24.53|27.79|31.40|35.17| |每股资料(元) - 每股股利|2.39|3.00|3.13|3.37|3.57| |估值比率 - PE|9.0|8.1|7.4|6.9|6.5| |估值比率 - PB|2.2|1.9|1.7|1.5|1.3| |估值比率 - EV/EBITDA|10.8|9.6|8.5|7.9|7.4| [13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2025年一季报业绩亮眼，25Q1收入134亿元同比增长5%，归母净利润5.54亿元同比增长19%，扣非归母净利润4.52亿元同比增长20% [1] - 国补拉动结构升级，海信国内市占优势放大，2025Q1国内彩电市场销量降2.2%销售额增3.4%，海信+vidda双品牌线上线下销售额市占率提升 [8] - 全球化布局优势凸显，无惧美国关税冲击，墨西哥产能足，全球制造供应链广，成FIFA世俱杯全球首个官方合作伙伴 [8] - 盈利端毛利率提升0.2pct至15.9%，期间费用率提升0.5pct，归母净利率提升0.5pct至4.1%，资产负债表合同负债同比增长9.5% [8] - 预计2025 - 2027年收入分别为668亿元、741亿元、811亿元，同比分别增长14%、11%、10%，预计归母净利润分别为25.1亿元、27.7亿元、30.1亿元，同比分别增长12%、10%、9%，对应PE分别为12倍、11倍、10倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|53616|58530|66784|74050|81105| |同比增长|17%|9%|14%|11%|10%| |营业利润(百万元)|2764|2864|3284|3677|3998| |同比增长|18%|4%|15%|12%|9%| |归母净利润(百万元)|2096|2246|2512|2773|3010| |同比增长|25%|7%|12%|10%|9%| |每股收益(元)|1.61|1.72|1.93|2.13|2.31| |PE|14.5|13.5|12.1|11.0|10.1| |P B|1.6|1.6|1.5|1.4|1.3| [3] 基础数据 - 总股本1305百万股，已上市流通股1295百万股，总市值30.4十亿元，流通市值30.2十亿元，每股净资产（MRQ）15.5，ROE（TTM）11.5，资产负债率42.4%，主要股东海信集团控股股份有限公司，持股比例30.08% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为0、24、 - 10，相对表现分别为4、28、 - 17 [6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|35456|36976|41060|45532|50014| |非流动资产|9651|9679|8938|8306|7767| |资产总计|45107|46655|49998|53839|57781| |流动负债|18382|20452|22001|23807|25565| |长期负债|1493|1205|1205|1205|1205| |负债合计|19874|21656|23206|25012|26769| |股本|1305|1305|1305|1305|1305| |归属于母公司所有者权益|18895|19578|20942|22459|24083| |负债及权益合计|45107|46655|49998|53839|57781| [14] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2928|3595|1902|2217|2422| |投资活动现金流| - 2797|37|762|772|776| |筹资活动现金流| - 49| - 3199| - 1656| - 1251| - 1374| |现金净增加额|82|432|1007|1738|1824| [14] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|53616|58530|66784|74050|81105| |营业成本|44534|49366|56379|62567|68593| |营业利润|2764|2864|3284|3677|3998| |利润总额|2782|2884|3304|3697|4015| |所得税|232|312|362|407|443| |少数股东损益|454|325|430|517|561| |归属于母公司净利润|2096|2246|2512|2773|3010| [16] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|17%|9%|14%|11%|10%| |年成长率 - 营业利润|18%|4%|15%|12%|9%| |年成长率 - 归母净利润|25%|7%|12%|10%|9%| |获利能力 - 毛利率|16.9%|15.7%|15.6%|15.5%|15.4%| |获利能力 - 净利率|3.9%|3.8%|3.8%|3.7%|3.7%| |获利能力 - ROE|11.5%|11.7%|12.4%|12.8%|12.9%| |获利能力 - ROIC|10.4%|9.5%|10.7%|11.2%|11.3%| |偿债能力 - 资产负债率|44.1%|46.4%|46.4%|46.5%|46.3%| |偿债能力 - 净负债比率|4.0%|3.2%|2.0%|1.9%|1.8%| |偿债能力 - 流动比率|1.9|1.8|1.9|1.9|2.0| |偿债能力 - 速动比率|1.6|1.5|1.6|1.6|1.6| |营运能力 - 总资产周转率|1.3|1.3|1.4|1.4|1.5| |营运能力 - 存货周转率|8.9|8.6|9.3|9.2|9.2| |营运能力 - 应收账款周转率|6.0|5.5|5.4|5.3|5.3| |营运能力 - 应付账款周转率|4.1|3.9|3.9|3.8|3.8| |每股资料(元) - EPS|1.61|1.72|1.93|2.13|2.31| |每股资料(元) - 每股经营净现金|2.24|2.75|1.46|1.70|1.86| |每股资料(元) - 每股净资产|14.48|15.00|16.05|17.21|18.45| |每股资料(元) - 每股股利|0.81|0.88|0.96|1.06|1.15| |估值比率 - PE|14.5|13.5|12.1|11.0|10.1| |估值比率 - PB|1.6|1.6|1.5|1.4|1.3| |估值比率 - EV/EBITDA|16.9|15.8|13.5|12.8|12.2| [16]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年盾安环境实现营业收入126.8亿元，同比+11.4%；归母净利润10.4亿元，同比+41.6%；扣非归母净利润9.3亿元，同比+13.2%；24Q4实现营业收入33.4亿元，同比+13.8%；归母净利润4.0亿元，同比+100%；扣非归母净利润3.0亿元，同比+52%；全年业绩完成股权激励目标，超市场预期 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为11.5/13.2/15.3亿，分别同比+10%/+15%/+17%，对应估值11/10/8倍 [6] 各部分总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|11382|12678|14486|15984|17643| |同比增长|12%|11%|14%|10%|10%| |营业利润(百万元)|969|1182|1297|1485|1729| |同比增长|73%|22%|10%|15%|16%| |归母净利润(百万元)|738|1045|1147|1315|1533| |同比增长|-12%|42%|10%|15%|17%| |每股收益(元)|0.69|0.98|1.08|1.23|1.44| |PE|17.5|12.4|11.3|9.8|8.4| |PB|2.9|2.3|1.9|1.7|1.5| [2] 基础数据 - 总股本1065百万股，已上市流通股916百万股，总市值129亿元，流通市值111亿元，每股净资产5.4元，ROE（TTM）为18.4，资产负债率52.0% [3] - 主要股东为珠海格力电器股份有限公司，持股比例38.46% [3] 股价表现 |时间|1m|6m|12m| | --- | --- | --- | --- | |绝对表现|-4%|13%|4%| |相对表现|0%|17%|-3%| [5] 营业收入分析 - 冷配业务实现营收96亿元，同比+14%，因去年9月以来以旧换新政策持续落地，带动上游冷配业务增长，冷配板块中热工收入亦有较快增速 [6] - 商用空调全年实现营收15亿元，同比 - 9%，2024年受房地产低迷和B端客户资金影响，中央空调行业全年降幅双位数，公司表现好于行业，预计25年商用空调收入有望转正 [6] - 汽车热管理2024年热管理收入8.1亿元，同比+72%，公司7月1日完成对上海大创的收购并纳入并表范围，进一步补齐热管理业务，助力汽零业务快速增长 [6] 盈利分析 - 全年毛利率18.2%，同比 - 1pct，受空调行业供应链价格竞标机制影响，此外毛利率较高的商用空调板块下滑对毛利有一定拖累 [6] - Q3单项计提浙江盾安节能科技有限公司出售节能业务项下子公司股权形成的转让价款和子公司出表前往来款的坏帐准备，导致归母净利润减少，Q4有冲回，全年产生非经1亿元 [6] - 公司费用管控情况较好，期间费用有所优化，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/3.1%/4.0%/0.0%，同比 - 0.5/+0.1/+0.2/ - 0.3pct [6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|8784|9690|10241|11642|13255| |非流动资产|1999|2463|2497|2521|2538| |资产总计|10783|12153|12738|14163|15793| |流动负债|5499|6199|5642|6103|6601| |长期负债|898|443|443|443|443| |负债合计|6397|6642|6084|6545|7044| |归属于母公司所有者权益|4417|5509|6656|7627|8765| |负债及权益合计|10783|12153|12738|14163|15793| [11] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|812|1161|952|1211|1397| |投资活动现金流| - 16| - 475| - 198| - 218| - 218| |筹资活动现金流|411| - 407| - 1111| - 344| - 394| |现金净增加额|1206|279| - 357|649|785| [11] 利润表及主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|11382|12678|14486|15984|17643| |营业利润|969|1182|1297|1485|1729| |归母净利润|738|1045|1147|1315|1533| |毛利率|19.2%|18.2%|18.9%|19.3%|19.8%| |净利率|6.5%|8.2%|7.9%|8.2%|8.7%| |ROE|18.3%|21.1%|18.9%|18.4%|18.7%| |ROIC|15.8%|16.0%|16.6%|17.7%|18.1%| |资产负债率|59.3%|54.6%|47.8%|46.2%|44.6%| |净负债比率|16.1%|11.7%|2.4%|2.2%|1.9%| |流动比率|1.6|1.6|1.8|1.9|2.0| |速动比率|1.4|1.3|1.5|1.6|1.7| |总资产周转率|1.2|1.1|1.2|1.2|1.2| |存货周转率|7.4|7.1|6.6|6.5|6.5| |应收账款周转率|6.6|5.8|5.8|5.7|5.7| |应付账款周转率|3.2|2.9|2.8|2.8|2.8| |EPS|0.69|0.98|1.08|1.23|1.44| |每股经营净现金|0.76|1.09|0.89|1.14|1.31| |每股净资产|4.15|5.17|6.25|7.16|8.23| |每股股利|0.00|0.00|0.32|0.37|0.43| |PE|17.5|12.4|11.3|9.8|8.4| |PB|2.9|2.3|1.9|1.7|1.5| |EV/EBITDA|13.3|11.5|10.1|8.9|7.8| [12]

报告公司投资评级 - 报告将中宠股份评级上调至“强烈推荐”[1][7] 报告的核心观点 - 中宠股份25Q1收入和归母净利润分别同比增长25.4%和62.1%，国内自主品牌势能向上，海外工厂在手订单充足，全球化产业链布局进一步完善 ，上调25 - 26年EPS预测分别为1.59/1.88元，对应25年34x，看好公司自主品牌进入新发展阶段 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本295百万股，已上市流通股295百万股，总市值158亿元，流通市值158亿元，每股净资产8.6元，ROE（TTM）为16.8，资产负债率40.0%，主要股东为烟台中幸生物科技有限公司，持股比例24.8% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为29%、83%、124%，相对表现分别为32%、88%、118% [5] 事件及业绩情况 - 2024年公司实现营收44.65亿，同比增长19.1%；归母净利润3.94亿，同比增长68.9%；扣非归母净利润3.86亿，同比增长71.7%。单24Q4实现营收12.76亿，同比增长23.3%，实现归母净利润1.12亿，同比增长98.2%。25Q1公司实现营收11.01亿，同比增长25.4%；实现归母净利润0.91亿，同比增长62.1% [6] 业务结构分析 - 分区域看，24年海外市场营收30.51亿，同比增长14.6%；国内市场收入14.14亿，同比增长30.3%。分品类看，24年宠物零食、主粮、宠物用品及其他营收分别为31.32亿、11.07亿、2.26亿，同比分别增长4.9%、91.9%、22.2%。分渠道看，OEM、经销、直销渠道收入分别为26.15亿、11.95亿、6.54亿，同比分别增长21.2%、6.3%、40.5% [6] 盈利能力分析 - 24年毛利率同比增加1.9pct，销售费用率同比增加0.8pct，管理费用率同比增加0.9pct，归母净利率8.8%，同比增加2.6pct。单Q4毛利率同比增加2.3pct至29.7%，Q4净利率/扣非净利率实现9.0%/11.3%，同比增加2.5pct/6.0pct。25Q1毛利率31.9%，同比增加4.0pct，Q1销售/管理费用率分别同比增加1.0pct/1.0pct，Q1归母净利率同比增加1.9pct至8.3% [6] 财务数据与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|3747|4465|5512|6557|7733| |同比增长|15%|19%|23%|19%|18%| |营业利润(百万元)|372|508|608|722|891| |同比增长|141%|36%|20%|19%|24%| |归母净利润(百万元)|233|394|469|555|682| |同比增长|120%|69%|19%|18%|23%| |每股收益(元)|0.79|1.33|1.59|1.88|2.31| |PE|67.6|40.0|33.6|28.4|23.1| |PB|7.1|6.5|5.4|4.7|4.0| [8] 各季度业绩回顾 - 展示了23Q2 - 25Q1及23FY、24FY各季度的营业总收入、营业总成本、其他经营收益、营业利润、利润总额、净利润、归属母公司净利润等数据及相关比率和同比增长率 [9] 财务预测表 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等预测数据，涵盖2023 - 2027E各年情况 [14][15][16]