报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况 [1] - 镍：宏观暂稳，镍价估值修复后价格驱动走弱，印尼镍矿基准价下跌，国内累库速度加快，中期基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [3] - 不锈钢：宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软、库存去化不畅，短期低估值和市场情绪改善之下盘面有一定修复预期但驱动仍有限，预计震荡调整，主力运行区间参考12400 - 12800，后续关注钢厂的减产执行力度和镍铁成交 [5] - 碳酸锂：基本面短期对价格有支撑，但实质新增利多因素有限，后续面临大厂复产推进和淡季需求持续性问题，资金向上驱动可能逐步弱化，预计短期盘面偏弱震荡调整，主力区间参考9 - 9.5运行 [7] - 工业硅：维持12月弱供需预期，价格低位震荡，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨一线可考虑逢低试多 [9] - 多晶硅：期货或仍高位震荡，但需求端弱，现货难上涨，期货下跌向现货价格收敛概率大，交易上暂观望，有空单可持有 [11] - 锌：随着TC下行，供应压力缓释，短期价格下方空间有限；精炼锌出口带动现货趋紧，提振国内锌价，短期沪锌价格或强于伦锌价格，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力参考22500 - 23500 [13] - 铜：短期全球铜供应及库存失衡驱动铜价快速冲高，价格波动或加剧，关注海内外库存结构性变化及挤仓风险；中长期铜供需矛盾仍存，支撑铜价底部重心逐步上移，主力关注90000 - 91000支撑 [15] - 氧化铝：供应过剩格局未变，预计价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，关注企业实际减产规模以及库存是否出现明确拐点 [17] - 铝：在强劲宏观预期与现实供应风险支撑下，铝价短期预计维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险，预计下周沪铝主力合约在21700 - 22500元/吨区间震荡 [17] - 铝合金：ADC12价格下行空间有限，但高库存和高价抑制制约上行突破，预计短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江 1锡现值分别为314800、315300，较前值均下跌2800，跌幅0.88%；SMM 1锡升贴水现值50，较前值下跌150，跌幅75% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 16618.50，较前值上涨794.49，涨幅4.56%；沪伦比值现值7.87 [1] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2603 - 2604现值较前值有不同程度上涨，2602 - 2603现值较前值下跌 [1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率、SMM焊锡企业开工率较前值上涨；精炼锡进口量、精炼锡出口量、印尼精锡出口量较前值下跌 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF含权、LME库存有不同程度的涨跌变化 [1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种现值较前值有不同程度涨跌，1金川镍升贴水、1进口镍升贴水、LME 0 - 3无涨跌 [3] - 电积镍成本：一体化MHP、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本较前值上涨，一体化高冰镍、外采硫酸镍生产电积镍成本较前值下跌 [3] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价较前值下跌，电池级碳酸钾均价较前值上涨，硫酸钴均价无涨跌 [3] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值上涨，2603 - 2604现值较前值下跌 [3] - 供需和库存：中国精炼镍产量、精炼镍进口量较前值下跌，SHFE库存、社会库存较前值上涨，保税区库存、LME库存无涨跌，SHFE仓单较前值下跌 [3] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值较前值上涨50，涨幅0.40%，304/2B（无锡宏旺2.0卷）无涨跌；期现价差较前值下跌75，跌幅16.85% [5] - 原料价格：各原料价格现值较前值均无涨跌 [5] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值有不同程度上涨，2603 - 2604现值较前值下跌 [5] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量较前值下跌，印尼300系不锈钢粗钢产量较前值上涨；不锈钢进口量较前值上涨，出口量、净出口量较前值下跌；300系社库、300系冷轧社库、SHFE仓单较前值下跌 [5] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等品种均价较前值有不同程度下跌，中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、SMM电碳 - 工碳价差无涨跌 [7] - 月间价差：2512 - 2601现值较前值上涨1500，2601 - 2602、2601 - 2603现值较前值下跌 [7] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率较前值上涨，总库存、下游库存、冶炼厂库存较前值下跌；碳酸锂进口量、出口量较前值上涨 [7] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等品种价格无涨跌，基差有不同程度上涨 [9] - 月间价差：2512 - 2601、2603 - 2604现值较前值上涨，2604 - 2605现值较前值下跌，2601 - 2602、2602 - 2603无涨跌 [9] - 基本面数据：全国工业硅产量、多晶硅产量、工业硅出口量较前值下跌，新疆工业硅产量、有机硅DMC产量、再生铝合金产量较前值上涨；全国开工率、云南开工率、四川开工率较前值下跌，新疆开工率较前值上涨 [9] - 库存变化：新疆厂库库存、社会库存、仓单库存、非仓单库存较前值上涨，云南厂库库存、四川厂库库存较前值下跌 [9] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅等品种平均价无涨跌，N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R平均价较前值下跌，N型料基差较前值上涨 [11] - 期货价格与月间价差：主力合约现值较前值下跌，当月 - 连一、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六现值较前值上涨，连一 - 连二现值较前值下跌 [11] - 基本面数据：周度硅片产量较前值下跌，多晶硅产量较前值上涨；月度多晶硅产量、硅片产量、硅片需求量较前值下跌，多晶硅进口量、硅片进口量、硅片出口量、硅片净出口量较前值上涨 [11] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单较前值上涨 [11] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）现值较前值上涨，升贴水有不同程度涨跌 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏较前值下跌，沪伦比值无涨跌 [13] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2603 - 2604现值较前值上涨，2602 - 2603现值较前值下跌 [13] - 基本面数据：精炼锌产量、进口量较前值下跌，出口量较前值上涨；镀锌开工率较前值上涨，压铸锌合金开工率、氧化锌开工率较前值下跌；中国锌锭七地社会库存较前值下跌，LME库存较前值上涨 [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等品种价格较前值上涨，SMM 1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水无涨跌，SMM广东1电解铜升贴水较前值上涨 [15] - 比价和盈亏：精废价差、进口盈亏较前值上涨，LME 0 - 3较前值下跌，沪伦比值、洋山铜溢价（仓单）无涨跌 [15] - 月间价差：2512 - 2601现值较前值下跌，2602 - 2603现值较前值上涨，2601 - 2602无涨跌 [15] - 基本面数据：电解铜产量较前值上涨，进口量较前值下跌；进口铜精矿指数较前值下跌，国内主流港口铜精矿库存较前值上涨；电解铜制杆开工率较前值下跌，再生铜制杆开工率无涨跌；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存较前值下跌，LME库存较前值微跌，COMEX库存较前值上涨，SHFE仓单较前值下跌 [15] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格较前值上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水较前值下跌；氧化铝（山东）等地区平均价有不同程度下跌 [17] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏较前值上涨，沪伦比值较前值上涨 [17] - 月间价差：AL 2512 - 2601、AO 2601 - 2605、AO 2605 - 2609现值较前值下跌，AL 2602 - 2603现值较前值上涨，AL 2601 - 2602、AL 2603 - 2604无涨跌 [17] - 基本面数据：氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量较前值下跌，电解铝进口量较前值微涨，出口量较前值下跌；氧化铝开工率、铝型材开工率、铝线缆开工率、铝板带开工率较前值下跌，铝箔开工率、原生铝合金开工率无涨跌；中国电解铝社会库存无涨跌，中国铝棒社会库存较前值下跌，电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存较前值上涨，LME库存较前值下跌 [17] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等各地区价格无涨跌，佛山破碎生铝等精废价差有不同程度涨跌 [18] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值上涨，2603 - 2604现值较前值下跌，2512 - 2601无涨跌 [18] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量较前值上涨，未锻轧铝合金锭进口量较前值下跌，出口量较前值上涨；再生铝合金、原生铝合金开工率较前值上涨；再生铝合金锭周度社会库存较前值微跌，再生铝合金佛山、宁波日度库存量较前值下跌，无锡日度库存量无涨跌 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格预计维持震荡走势，螺纹钢波动区间参考3000 - 3200，热卷波动区间参考3200 - 3350，多螺空矿套利和近月卷螺价差收敛套利可继续持有 [1] - 铁矿期货将震荡偏弱运行，单边建议逢高做空铁矿2601合约，运行区间750 - 820，套利建议铁矿1 - 5反套 [4][5] - 焦炭期货单边震荡偏空看待，区间参考1480 - 1630，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] - 焦煤期货单边震荡偏空看待，区间参考950 - 1100，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及各合约价格多数下跌，螺纹钢基差有不同表现，热卷部分基差为负 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下跌，部分基差上升，5 - 9价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 供给：45港到港量下降，全球发运量上升，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，基差有不同表现，钢联焦化利润和样本煤矿利润有变动 [6] - 供给：焦炭产量上升，汾渭样本煤矿产量下降，新增停产和复产煤矿 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [6] - 库存变化：焦炭总库存下降，全样本焦化厂焦炭库存上升，247家钢厂焦炭库存下降；焦煤库存方面，汾渭煤矿精煤库存无变动，全样本焦化厂焦煤库存下降，247家钢厂焦煤库存下降，港口库存下降 [6]

曹剑兰 Z0019556 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 12月5日 | 12月4日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2601 | 765.5 | 764.5 | 1.0 | 0.13% | | | 原木2603 | 778.5 | 775.5 | 3.0 | 0.39% | | | 原木2605 | 790.0 | 788.0 | 2.0 | 0.25% | | | 01-03价差 | -13.0 | -11.0 | -2.0 | | | | 01-05价差 | -24.5 | -23.5 | -1.0 | | | | 03合约基差 | -28.5 | -25.5 | -3.0 | | | | 01合约基差 | -15.5 | -14.5 | -1.0 | | | | 日照港3.9A小辐射松 | 680.0 | 680.0 | 0 | 0.00% | | | 日照港3.9A中辐射松 | 750 | 750 | 0 | 0.00% | | | 日照港3.9A大辐射松 | 850 | 850 | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价格5474，期货价格5528，基差54，历史分位数61.50% [1] - 硅锰（SM603）现货价格5800，期货价格5758，基差42，历史分位数58.40% [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价格3290，期货价格3157，基差 -20，历史分位数 -0.60% [1] - 热卷（HC2605）现货价格3300，期货价格3320，基差 -20，历史分位数10.40% [1] - 铁矿石（I2601）现货价格843，期货价格786，基差57，历史分位数46.10% [1] - 焦炭（J2601）现货价格1603，期货价格1585，基差18，历史分位数73.97% [1] - 焦煤（JM2605）现货价格1195，期货价格1140，基差55，历史分位数37.30% [1] 有色系 - 铜（CU2601）现货价格92780，期货价格91585，基差 -1195，历史分位数1.25% [1] - 铝（AL2601）现货价格22090，期货价格22345，基差 -255，历史分位数2.50% [1] - 氧化铝（AO2601）现货价格2810，基差率9.98%，历史分位数84.14% [1] - 锌（ZN2601）现货价格23060，期货价格23305，基差245，历史分位数7.50% [1] - 锡（SN2601）现货价格317500，期货价格314800，基差2700，历史分位数7.91% [1] - 镍（NISE04）现货价格117790，期货价格118050，基差260，历史分位数0.22% [1] - 不锈钢（SS2601）现货价格12500，期货价格12870，基差370，历史分位数68.24% [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价格93250，期货价格92160，基差1090 [1] - 工业硅（SI2601）现货价格8805，期货价格9450，基差645，历史分位数43.13% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价格956.0，期货价格961.0，基差 -5.0，历史分位数3.40% [1] - 白银（AG2602）现货价格13639.0，期货价格13687.0，基差 -48.0，历史分位数9.80% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价格2821.0，期货价格3030，基差209.0，历史分位数61.80% [1] - 豆油（Y2601）现货价格8460，期货价格8266.0，基差194.0，历史分位数41.20% [1] - 棕榈油（P2601）现货价格8700，期货价格8770.0，基差 -70.0，历史分位数10.00% [1] - 菜粕（RM605）现货价格2490，期货价格2377.0，基差113.0，历史分位数2.62% [1] - 菜油（Oleo1）现货价格9870，期货价格9618.0，基差252.0，历史分位数76.70% [1] - 玉米（C2601）现货价格2330，期货价格2295.0，基差35.0，历史分位数58.50% [1] - 玉米淀粉（CS2601）现货价格2600，期货价格2588.0，基差12.0，历史分位数0.46% [1] - 生猪（H2603）现货价格11500，期货价格11085.0，基差415.0，历史分位数48.30% [1] - 鸡蛋（JD2601）现货价格2960，期货价格3117.0，基差 -157.0，历史分位数25.10% [1] - 棉花（CF601）现货价格14873，期货价格13750.0，基差1123.0，历史分位数77.60% [1] - 白糖（SR601）现货价格5303.0，期货价格5101.0，基差202.0，历史分位数35.10% [1] - 苹果（AP605）现货价格9639.0，期货价格9000，基差 -639.0，历史分位数 -6.63% [1] - 红枣（C1601）现货价格9175.0，期货价格8500，基差 -675.0，历史分位数62.90% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价格6829.0，期货价格6810.0，基差19.0，历史分位数30.80% [1] - PTA（TA601）现货价格4678.0，期货价格4650.0，基差28.0，历史分位数46.10% [1] - 乙二醇（EG2601）现货价格3723.0，期货价格3715.0，基差8.0，历史分位数56.20% [1] - 涤纶短纤（PF602）现货价格6320.0，期货价格6210.0，基差110.0，历史分位数70.00% [1] - 苯乙烯（EB2601）现货价格6725.0，期货价格6556.0，基差169.0，历史分位数62.20% [1] - 甲醇（MA601）现货价格2085.0，期货价格2077.0，基差8.0，历史分位数48.30% [1] - 尿素（UR601）现货价格1720.0，期货价格1673.0，基差47.0，历史分位数29.90% [1] - LLDPE（L2601）现货价格6765.0，期货价格6674.0，基差91.0，历史分位数51.50% [1] - PP（PP2601）现货价格6400.0，期货价格6287.0，基差113.0，历史分位数58.00% [1] - PVC（V2601）现货价格4430.0，期货价格4426.0，基差4.0，历史分位数81.70% [1] - 烧碱（SH601）现货价格2281.0，期货价格2100.0，基差181.0，历史分位数77.80% [1] - LPG（PG2601）现货价格4498.0，期货价格4268.0，基差230.0，历史分位数45.60% [1] - 沥青（BU2602）现货价格2948.0，期货价格2930.0，基差 -18.0，历史分位数48.60% [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）现货价格10600.0，期货价格10410.0，基差190.0，历史分位数50.80% [1] - 玻璃（FG601）现货价格994.0，期货价格984.0，基差10.0，历史分位数73.31% [1] - 纯碱（SA601）现货价格1137.0，期货价格1117.0，基差20.0，历史分位数36.76% [1] - 天胶（RU2605）现货价格15065.0，期货价格14650.0，基差 -415.0，历史分位数71.83% [1] 金融系 - IF2512.CFE 现货价格4574.4，期货价格4584.5，基差 -10.1，历史分位数37.60% [1] - IH2512.CFE 现货价格3002.0，期货价格2997.4，基差4.6，历史分位数35.50% [1] - IC2512.CFE 现货价格7097.8，期货价格7083.2，基差 -14.6，历史分位数61.30% [1] - IM2512.CFE 现货价格7342.5，期货价格7319.8，基差 -22.7，历史分位数62.50% [1] - 2年期债（TS2603）现货价格100.06，期货价格102.41，基差 -0.03，历史分位数17.00% [1] - 5年期债（TF2603）现货价格105.76，期货价格99.43，基差14.70%，历史分位数0.9412 [1] - 10年期债（T2603）现货价格107.89，期货价格100.30，基差27.50%，历史分位数0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）现货价格127.22，期货价格112.57，基差0.43，历史分位数0.88% [1]

原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 2025年12月8日 曹剑兰 Z0019556 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映 研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表 达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此报资,风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归 广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行压何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"广发期货"。 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 关注微信公众号 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 12月5日 | 12月4日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2601 | 765.5 | 764.5 | 1.0 | 0.13% | | | 原木2603 | 778.5 | 775.5 | 3.0 | 0.39% | | ...

| を业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月8日 | | | 王浅罐 | | Z0019938 | | 草畑 | | | | | | | | 12月5日 | 12月4日 | | 张跃 | 涨跌幅 | | 现价 | 江苏一级 8600 | 8570 | | 30 | 0.35% | | 期价 | Y2601 8266 | 8254 | | 12 | 0.15% | | 墓差 | Y2601 334 | 316 | | 18 | 5.70% | | 现货墓差报价 | 江苏1月 01+260 | 01+260 | | 0 | - | | 仓单 | 22769 | 18269 | | 4500 | 24.63% | | 棕櫚溫 | | | | | | | | 12月5日 | 12月4日 | | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 8740 广东24度 | 8640 | | 100 | 1.16% | | 期价 | P2601 8770 | 8୧୧୧ | | 104 | 1. ...

| 材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询 务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年12月8日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 副值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3290 | 3300 | -10 | 153 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3200 | 3210 | -10 | 63 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3330 | 3340 | -10 | 193 | | | 螺纹钢05合约 | 3157 | 3175 | -18 | 133 | | | 螺纹钢10合约 | 3192 | 3209 | -17 | ರಿ8 | | | 螺纹钢01合约 | 3137 | 3148 | -H | 153 | | | 热卷现货(华东) | 3300 | 3310 | -10 | -12 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3240 | 3240 | O | -72 | | | 热卷现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车，企业库存偏高，短期无利好，下周价格偏空，华东供应宽裕，传统需求淡季延续，出口无明显提振，价格趋弱，长期供需仍有压力，预计价格偏弱运行，期货偏空思路，期权暂观望[2] - PVC供应端下周压力不减，开工率有提升空间，需求端管型材开工维持低位，软制品旺盛，出口签单或小幅增加，成本端支撑预期走强，市场维持区间整理运行，11月 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量形成利空，出口方面印度库存高位，采购积极性一般，国际市场竞争激烈，出口提振有限，整体需求端支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，期货反弹偏空对待，期权观望[3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，烧碱价格受多种因素影响波动，如宏观政策、氧化铝厂采买价、库存、成本、新产能投放等，远月预期较差，因成本下移、新产能投放及氧化铝支撑不足等因素盘面寻底运行，现货近期松动共振[6] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.86%，较上周提升0.17个百分点，山东地区本周91.45%，较上周下降0.21个百分点；12月3日华东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.16%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.53%[25] - 装置动态方面，多家企业有检修情况，本周检修损失量合计400万吨，部分企业计划后期检修[26] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；氧化铝价格偏弱，市场信心未明显恢复，预计价格维持偏弱调整走势，运行区间在2700 - 2900元/吨[30][34] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高[38] - 电解铝方面，产量维持高位，电解铝出货量回落[44] - 非铝下游方面，纺织开机率回落，短纤开工率走高[49] - 出口方面，10月出口走弱，估算出口利润回落[56] 聚氯乙烯 - 期现方面，PVC现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未有实质性改善，期货价格受供需、宏观情绪、商品氛围等因素影响波动[63][64] - 利润方面，行业利润持续恶化，电石产量高位，利润底部震荡[69][74] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为79.01%，环比上周提升0.16个百分点，其中电石法PVC粉开工负荷率为82.09%，环比下降0.12个百分点，乙烯法PVC粉开工负荷率为71.92%，环比提升0.8个百分点[85] - 装置动态方面，多家企业有长期停车、检修及计划检修情况[87] - 需求方面，PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存高位，下游难有正向驱动[93] - 地产数据方面，行业仍在筑底周期[94] - 库存方面，总库存同比近年仍处最高水平[101] - 外盘方面，部分外盘价格走弱[108] - 出口方面，2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74%[119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月5日IF、IH、IC、IM四个股指期货品种的持仓情况进行日度跟踪分析，各品种总持仓均有上升，部分前二十席位多空头有明显加仓动作 [1][4][10][14][20] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓大幅上升，12月5日总持仓上升15227手，主力合约IF2512持仓上升6821手 [1][4] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45026手；多头增仓最多的是中信期货，日内增仓4364手；多头减仓最多的是国投期货，日内减仓2822手 [5] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43347手；空头增仓最多的是中信期货，日内增仓3057手；空头减仓最多的是申银万国期货，日内减仓122手 [7] 上证50（IH） - 总持仓明显上升，12月5日总持仓上升11534手，主力合约IH2512持仓上升6493手 [1][10] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓12198手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓1680手；多头减仓最多的是光大期货，日内减仓346手 [10] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓13856手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓2027手；空头减仓最多的是中银期货，日内减仓6手 [11] 中证500（IC） - 总持仓明显上升，12月5日总持仓上升16189手，主力合约IC2512持仓上升7712手 [1][14] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓40600手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓3627手；多头减仓最多的是宝城期货，日内减仓40手 [15] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43706手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓3795手；空头减仓最多的是中金财富，日内减仓196手 [17] 中证1000（IM） - 总持仓大幅上升，12月5日总持仓上升19757手，主力合约IM2512持仓上升8115手 [1][20] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓57807手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓4534手；多头减仓最多的是中信期货，日内减仓2858手 [20] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓75977手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内加仓4991手；空头减仓最多的是中金财富，日内减仓356手 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 泰国原料或加速下跌，伴随季节性累库压力及终端需求欠佳，短时多重利空压制，预计胶价偏弱震荡 [1] 原油 - 消息面利好因素增加，油价整体偏强，但供需偏弱格局主逻辑未变，油价反弹空间受限，预计短期布油在60 - 65美元/桶震荡 [4] 玻璃 - 短期有刚需支撑，长期需求收缩价格承压，预计后市01合约有压力，现货价格趋弱后带动01继续走弱，月间回归15反套格局 [6] 纯碱 - 前期产量下滑盘面走强，近日产量回升，中期过剩问题仍存，需求收缩，预计底部趋弱震荡 [6] PVC - 供应压力不减，需求端表现欠佳，整体需求端支撑乏力，供需仍处过剩格局，预计延续底部趋弱格局 [7] 烧碱 - 行业供需有压力，价格偏看空，华东价格延续趋弱表现，预计烧碱价格偏弱运行 [7] 甲醇 - 内地供应增加但利润偏弱，港口去库预期强化但海外发运偏高，价格偏弱，后续关注MTO05缩 [9] LLDPE和PP - PP供需双增，估值中性偏低；聚乙烯供应增加，减产驱动不明显，临近交割关注基差修复情况 [14] 纯苯 - 供需短期内偏弱，价格驱动偏弱，短期BZ2603或跟随油价和苯乙烯波动 [16] 苯乙烯 - 供需结构好转，但成本端支撑偏弱且终端需求季节性转弱，上行空间有限 [16] 尿素 - 未提及明确核心观点 LPG - 未提及明确核心观点 聚酯产业链 - PX：短期驱动有限，中期供需好转预期下支撑偏强，短期高位震荡 [20] - PTA：供需预期好转，基差阶段性修复，跟随原料波动，TA01短期在4500 - 4800区间震荡 [20] - 乙二醇：预计仍在下探寻底，策略上EG1 - 5反套 [20] - 短纤：供需偏弱，绝对价格有支撑但驱动有限，加工费压缩，PF02短期震荡，盘面加工费逢高做缩 [20] - 瓶片：供需宽松格局延续，跟随成本端波动，加工费受挤压，短期待做缩加工费 [20] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：云南国富全新胶等部分价格持平，泰标混合胶等下跌 [1] - 月间价差：9 - 1价差等部分价差有变化 [1] - 基本面：10月部分国家产量有增减，轮胎开工率、产量、出口量等有变化 [1] - 库存变化：保税区库存等增加，干胶出库率等有变化 [1] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI等价格上涨，部分价差有变化 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等价格上涨，部分价差有变化 [4] - 成品裂解价差：美国汽油等部分裂解价差有变化 [4] 玻璃 - 玻璃相关价格及价差：华北报价等部分价格持平，玻璃2601等有涨跌 [6] - 纯碱相关价格及价差：华北报价等部分价格持平，纯碱2601等有涨跌 [6] - 产量和库存：纯碱开工率、产量等有变化，玻璃厂库等库存有变化 [6] - 地产数据：新开工面积等当月同比有变化 [6] PVC和烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价等部分价格持平，部分期货合约有涨跌 [7] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价等有变化 [7] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价等有变化 [7] - 供给：烧碱和PVC开工率、利润有变化 [7] - 需求：烧碱和PVC下游开工率、预售量有变化 [7] - 氯碱库存：液碱和PVC库存有变化 [7] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价等有涨跌，部分价差有变化 [8] - 甲醇库存：甲醇企业库存等有变化 [8] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率等有变化 [9] LLDPE和PP - 期货收盘价：L2601收盘价等有涨跌 [14] - 价差：L15价差等有变化 [14] - 现货价格和基差：华东PP拉丝现货价格等有涨跌，华北LL基差等有变化 [14] - 库存：PE企业库存等有变化 [14] - 开工率：PP装置开工率等有变化 [14] 纯苯和苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油等价格有涨跌，部分价差有变化 [16] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等有涨跌，部分价差有变化 [16] - 库存：纯苯江苏港口库存等有变化 [16] - 产业链开工率：亚洲纯苯开工率等有变化 [16] 尿素 - 期货收盘价：01合约等有涨跌 [17] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等有变化 [17] - 主力持仓：多头前20等有变化 [17] - 上游原料：无烟煤小块等价格有涨跌 [17] - 现货市场价：山东（小颗粒）等价格有涨跌 [17] - 跨区价差：山东 - 河南等价差有变化 [17] - 内外盘价差：内外盘价差持平 [17] - 基差：山东基差等有变化 [17] - 下游产品：三聚氰胺等价格有涨跌 [17] - 化肥市场：硫酸铵等价格有涨跌 [17] - 供需面：国内尿素日度产量等有变化 [17] LPG - LPG价格及价差：主力PG2601等有涨跌，部分价差有变化 [18] - LPG外盘价格：FEI近期M1合约等有涨跌 [18] - LPG库存：LPG炼厂库容比等有变化 [18] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率等有变化 [18] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油等价格有涨跌 [20] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格等有涨跌，部分现金流有变化 [20] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等有涨跌，部分价差有变化 [20] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格等有涨跌，部分价差有变化 [20] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格等有涨跌，部分价差有变化 [20] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存等有变化 [20] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率等有变化 [20]