投资评级 - 报告对安图生物的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 目标价为53元[2] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩承压，营业收入31.27亿元，同比下降7.48%，归母净利润8.60亿元，同比下降10.11%[2] - 业绩压力主要源于国内IVD行业受集采、检验项目价格下调等因素影响[8] - 公司持续完善产品体系，2025年第三季度以来有多款新产品获批，产品线进一步丰富[8] - 分析师预测公司业绩将于2026年恢复增长，预计2025-2027年归母净利润分别为11.8、13.7、15.9亿元，同比增速分别为-1.5%、+16.4%、+16.1%[8] 主要财务指标分析 - **收入与利润**：2024年营业总收入44.71亿元（+0.6%），预计2025年降至42.35亿元（-5.3%），随后在2026年恢复至46.75亿元（+10.4%），2027年达53.86亿元（+15.2%）[4] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为64.83%，较去年同期65.86%略有下降；销售净利率为27.91%，下降0.77个百分点[8] - **费用率**：2025年前三季度销售费用率提升至18.83%（去年同期16.32%），管理费用率提升至5.22%（去年同期4.38%），研发费用率下降至12.56%（去年同期15.13%）[8] - **估值指标**：基于2025年11月20日收盘价36.87元，对应2025-2027年市盈率分别为18倍、15倍和13倍[4] 产品与业务进展 - 2025年第三季度以来，公司及子公司有多款新产品获批，包括AISPre 3200全自动基因测序文库制备仪、呼吸道抗原检测试剂盒、全自动微生物培养监测仪等[8] - 截至2025年10月10日，公司已建立涵盖300余种检测项目的免疫生化试剂全产业链解决方案，预计到2025年底试剂产品数量可达338项[8]

投资评级与估值 - 报告对联想集团维持“买入”投资评级 [1][5][7] - 目标价由16.0港币下调12.5%至14.0港币，对应14.6倍FY2026E市盈率 [1][5] - 基于可比公司2025E市盈率均值13.6倍，给予公司估值溢价，反映其在Windows AI PC领域的龙头地位及AI相关业务占比达30% [5] 核心观点与业绩概览 - 公司2QFY26业绩表现强劲，收入达204.5亿美元，同比增长14.6%，超出彭博一致预期1.7% [1] - Non-HKFRS归母净利润为5.12亿美元，同比增长25.2%，超公司此前指引中值约19% [1] - 业绩增长主要受益于全球混合式AI需求，公司首次披露AI相关业务营收占比同比提升13个百分点至30% [1] - 公司凭借出货量规模（全球PC市场份额第一达25.6%）、采购规模和供应链管理能力（Gartner全球供应链排名第8、亚洲第1）具备显著优势，抗行业周期能力较强 [1][2] - 管理层表示，凭借与供应商的长期合作关系，未来两个季度及明年PC业务盈利或不受存储涨价影响 [1] 业务分部表现 智能设备业务集团（IDG） - IDG收入同比增长11.8%，运营利润率达60%，在存储涨价周期下显示韧性 [2] - 全球PC市场份额同比提升1.8个百分点至25.6%创新高，领先第二名5.7个百分点 [2] - PC营收同比增长17%，其中AI PC渗透率同比提升16个百分点，占PC总出货量33%，占全球Windows AI PC市场份额31.1%，稳居第一 [2] - Moto品牌下Edge & Razr系列收入同比增长28%，亚太地区销售表现亮眼，印度市场高端设备需求强劲 [2] 基础设施方案业务集团（ISG） - ISG收入同比增长23.7%，受云基础设施和ToB企业基础设施业务需求双重驱动 [3] - AI服务器业务录得高双位数收入增长，订单储备强劲 [3] - 行业领先的Neptune液冷技术营收在2Q同比大增154% [3] - 受加大AI基础设施投资影响，ISG录得3,204万美元经营亏损，但同比收窄16%，运营利润率同比提升0.3个百分点，环比提升1.2个百分点，显示企稳回升 [3] 方案服务业务集团（SSG） - SSG营收同比增长18.3%，连续第18个季度保持双位数增长 [4] - 运营利润率超过22%，同比提升2.3个百分点，稳居集团利润率最高业务单元 [4] - 项目与解决方案业务及运维服务合计在SSG整体营收中占比同比提升1个百分点至60% [4] 盈利预测与财务指标 - 下调公司FY26/27/28 Non-HKFRS归母净利润预测1.8%/1.7%/1.7%至16.6亿/18.5亿/20.8亿美元，同比增速分别为15.5%/11.4%/12.4% [5] - 对应Non-HKFRS每股收益（EPS）分别为0.12/0.14/0.15美元 [5] - 预计FY26E营业收入为758.44亿美元，同比增长9.8% [10]

投资评级与目标价 - 报告对达仁堂的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 报告给出的目标价为50.2元 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点认为公司聚焦工业主业，核心产品放量可期 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.41亿元、11.05亿元、12.03亿元，同比增速分别为+0.5%、-50.7%、+8.8% [4][8] - 目标价基于2026年35倍目标市盈率得出 [8] 2025年前三季度业绩表现 - 2025年前三季度主营收入36.7亿元，同比下降34.59% [2] - 2025年前三季度归母净利润21.52亿元，同比大幅上升167.73% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入10.19亿元，同比下降38.08%；单季度归母净利润2.25亿元，同比上升53.66% [2] - 业绩变动主要原因是公司合并范围发生变化，本年不再包含天津中新医药有限公司数据 [2] 核心产品与工业板块表现 - 工业板块稳健发展，前三季度速效救心丸含税销售额为17.16亿元，同比增长13.34% [8] - 清咽滴丸含税销售额为3.76亿元，同比增长38.61% [8] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度综合毛利率为75.8%，同比大幅提升29.2个百分点 [8] - 2025年第三季度净利率为21.9%，同比提升13.3个百分点 [8] - 2025年前三季度销售费用率为38.6%，同比上升12.3个百分点；管理费用率为8.3%，同比上升2.1个百分点；研发费用率为2.9%，同比上升1.1个百分点 [8] 资产质量与股东回报 - 应收账款为10.3亿元，较2024年第三季度的23.7亿元显著下降；存货为12.1亿元，较2024年第三季度的16.3亿元下降 [8] - 2025年前三季度推出每10股派现24.50元的分红方案，合计派现18.87亿元，股利支付率高达87.67% [8] 财务指标预测 - 预测2025-2027年营业总收入分别为48.03亿元、53.00亿元、58.49亿元，同比增速分别为-34.3%、+10.4%、+10.3% [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为75.0%、74.4%、74.8%；净利率分别为47.1%、21.1%、20.8% [9] - 预测2025-2027年市盈率分别为16倍、32倍、30倍；市净率分别为3.9倍、4.5倍、4.3倍 [4]

投资评级 - 报告对网易维持“买入”评级，目标价为170.12美元 [1][5][6] 核心观点 - 公司第三季度递延收入超预期3%，环比提升25亿元至195亿元，主要受《梦幻西游》畅玩服上线推动 [1][2][12] - 经调整归母净利润同比增长27%至95亿元，超出市场一致预期1% [1][6] - 预计第四季度流水将显著改善，得益于《梦幻西游》畅玩服玩家峰值达358万，以及《燕云》《逆水寒》国际版上线 [1][2] - 公司当前估值低于历史平均水平，报告强烈看好下半年收入和利润释放潜力 [1] 财务表现总结 - 第三季度总营收同比增长8%至284亿元，低于市场一致预期3% [1][6][12] - 游戏和增值服务收入同比增长12%至233亿元，其中游戏收入同比增长13%至228亿元，略低于预期2.5% [2][12] - 游戏和增值服务毛利率环比提升0.5个百分点至69.3% [2][12] - 展望2025至2027年，报告下调总营收预测2%、4.1%与6.6%，但微幅上调2025年经调整归母净利润预测0.8%至393亿元 [5][31][33] 核心游戏业务亮点 - 《梦幻西游》畅玩服通过简化玩法、取消点卡付费吸引轻度玩家，上线后峰值玩家数量快速提升至358万，预计2025年流水有望超40亿元，全年增量贡献预计在40-60亿元 [1][2][13][17] - 《蛋仔派对》10月iOS端流水同比增长122%，通过周年庆活动、新玩法及IP联动维持热度 [2][22] - 《漫威争锋》9月赛季更新后升至Steam畅销榜前三，《魔兽世界》新服务器于11月上线后热度良好 [2] 游戏出海与储备 - 《燕云十六声》国际版于11月14日登陆Steam，首日玩家突破200万并进入畅销榜前四，同时在线玩家峰值达19万，预计首年流水有望达10-15亿元 [3] - 《逆水寒》国际版11月上线，首日登顶多国iOS免费榜 [3] - 重点储备游戏包括《无限大》（都市开放世界RPG）、《遗忘之海》（多端海洋冒险RPG）等，预计将于2026年公测 [1][3][26] 云音乐及其他业务 - 第三季度云音乐净收入同比下滑2%至19.6亿元，但毛利率改善2.6个百分点至35.4% [4] - 平台通过粉丝经济（如与Blackpink合作巡演快闪）、加码播客内容及推出AI音效功能来提升用户吸引力 [4] - 有道业务第三季度营收同比提升3.6% [4] 估值与同业比较 - 基于SOTP估值法，给予游戏业务2026年经调整净利润18倍市盈率，得出目标价170.12美元，对应2026年18.3倍市盈率 [5][36] - 估值较全球游戏同业公司2026年20倍市盈率均值存在折价，主要因公司游戏收入增速相对较低 [36][37]

投资评级 - 对中通快递维持“买入”评级 [1][6][7] 核心观点 - 快递价格在“反内卷”政策下止跌回升，推动公司三季度盈利环比大幅增长，预计四季度传统旺季将进一步提升件量和单票收入 [1] - 行业正从单纯追求件量增长转向高质量发展，行业件量增速放缓将有利于竞争格局优化，中通作为龙头受影响相对较小 [4] - 基于价格上涨上调盈利预测，但因担忧涨价持续性引发板块估值受压，下调估值倍数和目标价 [5] 三季度业绩表现 - 营收118.6亿元，同比增长11.1%，环比增长0.3% [1] - 归母净利润25.2亿元，同比增长5.3%，环比大幅增长30.2% [1] - 调整后归母净利润24.9亿元，同比增长3.6%，环比增长22.9% [1] - 单票收入1.22元，同比增加0.02元，环比增加0.03元 [2] - 快递量95.7亿件，同比增长9.7%，但环比下降2.8%，主因季节性淡季及价格上涨抑制部分低价轻小件需求 [2] - 单票成本0.91元，同比增加0.09元，环比增加0.02元，主因折旧摊销及服务直客客户成本增加 [3] - 单票调整后经营利润0.25元，同比下降0.08元，环比持平 [3] - 单票调整后净利润0.26元，同比下降0.01元，环比增加0.05元 [3] 行业趋势与公司定位 - “反内卷”政策推动行业价格止跌回升，行业转向高质量发展 [4] - 10月全国快递件量同比增长7.9%，增速较7/8/9月的15.0%/12.3%/12.8%显著放缓 [4] - 中通三季度市场份额为19.4%，排名行业第一，受低价件减少的影响相对较小 [4] - 行业件量增速放缓可能导致单票成本出现分化，有利于优化竞争格局 [4] 业绩展望与预测调整 - 预计四季度公司快递件量同比增长10.1%，环比增长11.2% [2] - 公司指引2025年全年快递件量同比增速为12.3%~13.8%，此前指引为14.0%~18.0% [2] - 上调2025/2026/2027年归母净利润预测10%/5%/2%至89.8亿/106.6亿/121.1亿元 [5] - 上调2025/2026/2027年调整后归母净利润预测9%/2%/1%至92.6亿/109.2亿/123.9亿元 [5] - 下调估值倍数至15.2倍2025年预期市盈率，下调目标价10%至185.9港币/23.9美元 [5] 成本与效率分析 - 单票干线加分拣成本为0.60元，同比下降0.05元，主因规模效应、自动化设备投入及路线优化，但环比增加0.02元，主因淡季件量规模环比下滑 [3] - 中长期看，公司单票干线加分拣成本仍有进一步下降空间 [3] 财务数据摘要 - 前三季度归母净利润64.6亿元，同比增长0.3%；调整后归母净利润67.3亿元，同比下降9.2%，主因上半年行业价格战激烈 [1] - 预测2025年营业收入480.43亿元，同比增长8.5% [11] - 预测2025年每股收益11.17元，2026年13.25元，2027年15.05元 [11]

投资评级 - 报告维持对有道（DAO US）的“买入”投资评级，目标价为12.46美元 [1] 核心观点 - 有道连续五个季度实现盈利，前三季度经营利润同比激增149.2%，广告业务持续高增，学习服务调整接近尾声，盈利质量与增长动能双优 [1] - 公司暑期加强主业战略性投入，Q3经营利润约为2827万元，略好于预期 [1] - 游戏投放驱动广告业务超预期，学习服务核心产品持续高增，预计Q4学习服务板块收入有望恢复整体正增长 [2] - 公司短期适当增加主业投入，聚焦长期可持续增长，人工智能对整体投放效率的提升有望将投资逐渐转化为收入和利润 [3] 财务业绩总结 - Q3收入16.3亿元，同比增长3.6%，增速超过预期（1.8%）[1] - Q3广告服务收入7.4亿元，同比增长51.1%，大幅好于预期（43%），其中游戏板块收入同比增长超过50% [2] - Q3学习服务收入6.43亿元，同比下降16%，但核心产品有道领世销售额同比增长40%+，AI订阅服务收入破亿，同比增长40%+ [2] - 公司预计25-27E Non-GAAP归母净利润为1.47/3.18/4.17亿元，调整幅度分别为-14%/+25%/+19% [4] 业务板块分析 - 广告业务：受益于网易集团投放和海外市场需求增加以及AI投放工具的加持，游戏版号发放以及与Google、Tik Tok的合作带来重大拓客机遇 [2][3] - 学习服务：今年秋季招新竞争有所缓和，公司适当加大了对有道领世的获客投入，同时保持了良好的盈利能力 [3] - AI订阅服务：主要得益于有道词典AI同传升级，收入同比增长40%+ [2] 盈利预测与估值 - 基于SOTP估值法，给予K12业务16.59x 26E PE、智能硬件业务21.94x 26E PE、在线营销业务15x 26E PE [11] - 目标价12.46美元，维持“买入”评级 [1][11] - 预计25-27E营业收入为58.49/66.96/77.25亿元，同比增长3.96%/14.49%/15.37% [9] 可比公司估值 - K12业务可比公司平均26E PE为16.59x，包括新东方、好未来、高途等 [13] - 智能硬件业务可比公司平均26E PE为21.94x，包括科大讯飞、小米集团、小熊电器等 [14] - 在线营销服务可比公司平均26E PE为12.79x，报告给予15x 26E PE，维持溢价幅度 [15]

投资评级 - 报告对富创精密的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] - 目标价格为70.75元，当前股价为67.1元 [1] 核心观点 - 公司营收持续保持较高增速，2025年前三季度实现营收27.3亿元，同比增长18%，25Q3单季度营收10.1亿元，同比增长24% [10] - 利润端受折旧费用与人工成本增加影响，2025年前三季度归母净利润0.37亿元，同比下滑80%，25Q3单季度归母净利润0.25亿元，同比下滑63% [10] - 公司持续推动平台化战略，以内生+外延强化产品矩阵，提升客户服务能力 [10] - 公司深化各区域属地化布局，构建全球化产能矩阵以推动产能释放 [10] 财务表现与预测 - 2024年营业收入为3040百万元，同比增长47.1%，预计2025年至2027年营业收入分别为3988、5247、6715百万元，同比增长率分别为31.2%、31.6%、28.0% [8] - 2024年归属母公司净利润为203百万元，同比增长20.1%，预计2025年净利润为103百万元，同比下滑49.1%，但2026年及2027年将显著增长至304百万元和539百万元，同比增长率分别为195.0%和77.2% [8][11] - 毛利率预计从2025年的25.6%提升至2027年的28.0%，净利率从2025年的2.6%提升至2027年的8.0% [8] - 净资产收益率预计从2025年的2.2%提升至2027年的10.0% [8] 业务进展与战略 - 在匀气盘领域，公司螺纹斜孔匀气盘已实现规模化量产并应用于PEALD机台，加热匀气盘完成研发并加速客户验证，可适配CVD、ETCH等核心机台，交叉孔焊接匀气盘实现量产突破 [10] - 在加热盘领域，公司成功研发加热盘突破海外技术壁垒，实现多型号量产，并成为国内主流客户主要供应商 [10] - 在气体传输系统领域，2025年公司联合战略投资人共同收购新加坡半导体气体传输零部件制造商Compart股权，以增强垂直整合能力和全球竞争力 [10] - 公司通过北京、南通、沈阳及新加坡基地强化区域覆盖能力，北京工厂预计2025年投产，新加坡工厂已于2024年通过核心客户认证并实现交付 [10] 估值依据 - 目标价70.75元是基于DCF估值模型得出，模型关键假设包括永续增长率3.00%、WACC为8.58%等 [12]

投资评级 - 对英伟达维持“买入”评级 [4] 核心观点 - FY26Q3业绩超市场预期，AI需求持续高景气，Blackwell平台需求强劲，Rubin平台即将推出，带动业绩持续高速增长 [1][2][4] FY26Q3业绩表现 - FY26Q3营收570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，超彭博一致预期的551.89亿美元 [1] - Non-GAAP毛利率73.6%，环比提升0.9个百分点，同比下降1.4个百分点，主要受Hooper平台向Blackwell平台切换影响 [1] - Non-GAAP净利润317.67亿美元，环比增长23%，同比增长59% [1] - Non-GAAP每股收益1.30美元，超彭博一致预期的1.259美元 [1] FY26Q4业绩指引 - 预计FY26Q4营收650亿美元（±2%），中值高于彭博一致预期的621.33亿美元 [1] - 预计FY26Q4 Non-GAAP毛利率75.0%（±50个基点） [1] 各业务板块表现 - 数据中心业务FY26Q3营收512.15亿美元，同比增长66%，环比增长25%，其中计算收入430.28亿美元，网络收入81.87亿美元 [2] - 游戏业务FY26Q3营收42.65亿美元，同比增长30%，环比下降1% [3] - 专业可视化业务FY26Q3营收7.60亿美元，同比增长56%，环比增长26% [3] - 汽车业务FY26Q3营收5.92亿美元，同比增长32%，环比增长1% [3] 数据中心业务亮点 - 公司预计从2025年初到2026年底，Blackwell和Rubin平台将带来5000亿美元收入 [2] - FY26Q3 GB300贡献Blackwell总营收的三分之二 [2] - Rubin平台预计于2026年下半年量产出货 [2] - OpenAI周用户突破8亿，正与英伟达合作部署至少10千兆瓦级AI数据中心 [2] - Anthropic年化运行收入达70亿美元，承诺从微软购买300亿美元算力，部署在Blackwell及未来Rubin平台上 [2] - 网络业务中NVLink、Infiniband和Spectrum-X以太网均贡献营收增长 [2] 其他业务进展 - 游戏业务增长受下游对Blackwell架构芯片的强劲需求推动 [3] - 专业可视化业务增长系新品DGX Spark和Blackwell芯片销量提升 [3] - 汽车业务增长主要因公司自动驾驶平台持续被下游客户采用，正与Uber合作构建全球最大L4级自动驾驶车队 [3] 盈利预测与估值 - 维持FY2026 GAAP净利润预测为1138.8亿美元 [4] - 上调FY2027 GAAP净利润预测14.1%至1702.4亿美元，上调FY2028 GAAP净利润预测14.7%至2093.3亿美元 [4] - 对应FY2026至FY2028年GAAP净利润同比增速预测分别为56%、50%和23% [4][5] - 基于186.52美元股价，对应FY2026至FY2028年预测市盈率分别为40倍、27倍和22倍 [4] - 预测FY2026至FY2028年营业收入分别为2156.58亿美元、3172.97亿美元和3807.97亿美元，增长率分别为65.3%、47.1%和20.0% [5]

投资评级 - 对哔哩哔哩-W（09626 HK）的投资评级为“买入”，且评级为“维持” [7] 核心财务与运营表现 - 哔哩哔哩25Q3实现营收76.9亿元，同比增长5% [2][5] - 25Q3毛利润为28.2亿元，同比增长11% [2][5] - 毛利率达到36.7%，同比提升1.8个百分点，并实现连续第13个季度环比提升 [2][5] - 25Q3 Non-GAAP净利润为7.9亿元，同比大幅增长233% [2][5] - 25Q3经营现金流净额为20.2亿元，实现连续第9个季度正向经营现金流 [9] 分业务收入表现 - **广告业务**：25Q3收入达25.7亿元，同比增长23%，环比增长5%，增长动力来自广告产品供应改善及算法效益提升 [9] - **增值服务业务**：25Q3收入为30.2亿元，同比增长7%，主要系付费会员等增值服务收入增加 [9] - **IP衍生品及其他业务**：25Q3收入实现5.8亿元，表现亮眼，或得益于哔哩哔哩world线下活动 [9] - **移动游戏业务**：25Q3收入为15.1亿元，同比下降17%，主要受《三谋》高基数影响 [9] 用户与社区生态 - 25Q3日均活跃用户（DAU）达1.17亿，同比增长9% [9] - 25Q3月活跃用户（MAU）达3.76亿，同比增长8% [9] - 25Q3日均用户使用时长达112分钟，同比增加6分钟 [9] - 当季度有近250万UP主在哔哩哔哩获得收入，UP主人均收入同比增加22% [9] - 大会员数量达2540万，正式会员数量达2.78亿，第12个月正式会员留存率为80% [9] 成本控制与费用管理 - 25Q3销售费用同比下降13%，主要系游戏营销费用减少 [9] - 研发开支同比保持稳定 [9] 未来展望 - 游戏业务方面，《三谋》预计于26年第一季度上线港澳台版本，下半年计划推出更多国际版本 [9] - 新游《三国百将牌》预计于26Q1靠后上线，预计对游戏流水边际企稳产生正面影响 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司前三季度业绩创历史新高，人车家全生态战略展现出活力与锐度，新十年目标稳健进取 [2] - AIoT平台连接设备数突破10亿台，远超国际同行，并完成全系列模型矩阵，为AI时代智能家居增长奠定基础 [2] - 智能手机业务高端化成效显著，汽车业务开启大规模交付并实现扭亏为盈，新增长极正逐步兑现 [3][4][5] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营收3403.7亿元人民币，同比增长32.5%；经调整净利润328.2亿元，同比增长73.5% [2] - 2025年第三季度实现营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [2] - AIoT平台已连接IoT设备达10.35亿台，同比增长20.2%，设备接入规模领先全球 [2] 经营分析：智能手机 - 2025年第三季度智能手机营收460亿元，全球出货量4340万台，同比增长0.5%，全球和中国市占率分别为16.7%和13.6% [3] - 高端化战略成效显著，Xiaomi 17系列中Pro和Pro Max销量占比超80%，中国大陆高端智能手机销量占比提升至24.1%，同比增加4.1个百分点 [3] - 在中国大陆4000-6000元价格区间的智能手机市占率提升至18.9% [3] 经营分析：IoT与生活消费产品 - 2025年第三季度IoT与生活消费产品营收276亿元，同比增长5.6%，毛利率达23.9%，同比提升3.2个百分点 [3] - 公司持续深化AI+家电战略，小米智能家电工厂于2025年10月竣工，一期规划峰值年产达700万台空调 [3] 经营分析：互联网服务 - 2025年第三季度互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，其中境外互联网服务收入33亿元，同比增长34.9% [4] - 全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户数达1.87亿，同比分别增长8.2%和8.0% [4] 经营分析：汽车业务 - 本季度YU7开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6%，带动汽车业务扭亏为盈 [4] - 规模效应下，尽管毛利率有所下滑，但单车平均售价环比提升，增长潜力正逐步释放 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年经调整后每股收益分别为1.7元、2.0元、2.6元 [5] - 公司股票现价对应市盈率估值分别为23.89倍、20.53倍、15.03倍 [5] - 预测2025年营业收入为4739.3亿元，同比增长29.52%；预测2025年归母净利润为408.93亿元，同比增长72.85% [10]