报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 万科展期冲击市场人心，预计短期内民营房企、弱资质国有房企债券价格或有波动，但暂时难外溢至城投领域，2027年后城投认可度分化是大概率事件，3Y以内城投债底线风险可控 [5][8] - 上周信用债迎调整，发行量维持3000亿元以上，到期量小幅缩减，净融资额维持千亿以上，各等级、各期限信用债估值全面上行，信用利差同步全面走阔，且长端走阔幅度偏大 [5] 根据相关目录分别进行总结 信用债周观点：信用风险扩散可控 - 万科展期超出部分人对政策的预期，虽未根本动摇债市“国企信仰”“城投信仰”，但其信用危机演绎有参考价值，预计民营房企、弱资质国有房企债券价格波动性增大，暂时难蔓延至城投债范畴 [5][8] 信用债周回顾：万科展期刺激债市调整 负面信息监测 - 2025.11.24 - 2025.11.30期间，泰州华诚医学投资集团有限公司、山东王晁煤电集团有限公司等公司债项评级调低；万科企业股份有限公司海外评级下调；广西交通投资集团有限公司、广州市天建房地产开发有限公司等公司发生重大负面事件 [12][13][14] 一级发行：净融资额维持千亿元以上规模 - 11月24日至11月30日信用债一级发行3443亿元，环比减少15%，总偿还量降至2236亿元，净融入1207亿元，净融资额维持千亿以上规模 [15] - 上周统计到6只取消/推迟发行信用债，规模合计42.7亿元，取消/推迟发行数量有所增多，AAA发行成本环比明显下行 [16] 二级成交：收益率全面上行，中长期限利差大幅走阔 - 上周各等级、各期限信用债估值全面上行，信用利差同步全面走阔，且长端走阔幅度偏大，中高等级3Y - 1Y、5Y - 1Y期限利差走阔幅度偏大，AA - AAA级等级利差±1bp内窄幅波动 [19][21] - 城投债信用利差方面，上周各省信用利差整体走阔，各省份之间分化较小，宁夏和甘肃最多走阔4bp；产业债信用利差方面，上周各行业利差也多走阔3bp左右，房地产最多走阔53bp [24][27] - 二级成交周换手率环比修复，下降0.18pct至1.71%，换手率前十债券的发行人基本都为央国企，折价超过10%成交的信用债均为万科债 [28] - 从单个主体估值变化看，利差收窄或走阔幅度居前的城投分布散乱，产业方面利差走阔幅度前五的主体多为房企，依次为万科、时代控股、碧桂园、融侨 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债补跌幅度有限，交易情绪较弱，当前转债性价比处于低位，估值过高叠加优质个券减少使交易难度加大，12月机构减仓概率大，权益市场波动大、上涨趋势不明朗，建议谨慎操作、降低收益预期，关注偏股型转债交易性机会，若估值继续下行可考虑配置 [6][9] - 上周权益市场缓慢修复，海外AI应用落地缓解“AI泡沫”担忧，科技成长反弹，市场主线清晰度低、走势偏震荡，市场情绪偏中性，短期震荡或未结束 [6][9] 根据相关目录总结 可转债观点 - 转债在估值积累后上周补跌，百元溢价率回调但未到11月中旬均值水平，因绝对价格和估值高配置意愿弱，在供给小于需求的稀缺性溢价和权益市场强势支撑因素未打破前，转债估值依然坚挺 [6][9] 可转债回顾 市场整体表现 - 上周权益指数均收涨，中证2000涨4.99%、创业板指数涨4.54%等，通信、电子、综合领涨，石油石化、煤炭、银行领跌，日均成交额下行1285.08亿元至1.73万亿元 [12] - 上周涨幅前十转债为大中转债、春23转债等，大中转债、国城转债等成交较为活跃 [12] 成交显著缩量，小盘、低评级转债表现较好 - 上周转债小幅调整，日均成交额大幅下行至564.95亿元，中证转债指数下跌0.27%，平价中枢上行2.5%至111.0元，转股溢价率中枢下行3.2%至20.2% [6][18] - 从风格看，上周小盘、低评级转债表现较好，高评级、大盘转债表现较弱 [6][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易台认为FRN市场中PB买入中资银行等债券，AM止盈FAEACO 12.814 Perp虽价格下跌但仍具投资价值；分析员认为美团虽短期受价格战影响盈利不佳但信用状况良好，维持对其部分债券的买入评级 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 上周五对日本/澳大利亚金融机构债券有少量更好的买盘，中资AMC 2 - 5年期票据双向资金流平衡且利差收窄1 - 2个基点，美图债券利差不变至扩大3个基点 [2] - FRN市场中PB买入中资银行等债券，AM止盈；FAEACO 12.814 Perp因业绩不佳和优先减债价格下跌5.6点，但仍维持买入评级 [2] - 中国水务获得亚行1亿美元长期融资；中资地产债方面，万科债券价格下跌，龙湖债券价格下跌，路劲债券价格上涨 [2] - 扬基AT1债券价格上涨0.1点，日本AT1债券和保险次级债基本稳定；东南亚部分债券价格有不同程度上涨 [2] - LGFV市场各信用曲线均有更好的买盘，中资RMs/AMs买入短期债券，对冲基金和散户买入高收益债券 [3] 当日市场表现 - 今日早盘BBLTB高级债券和日本金融机构债券利差收窄1 - 2个基点，万科债券反弹0.5 - 1.2点，部分债券价格上涨，部分债券价格下跌 [4] - 美团3Q25调整后EBITDA降至负148亿元，美团债券利差不变至扩大3个基点，今日早盘不变 [4] - 印尼矿业公司回购部分IDASAL债券，今日早盘IDASAL债券价格不变 [4] 宏观新闻回顾 - 上周五标准普尔指数上涨0.54%、道琼斯指数上涨0.61%、纳斯达克指数上涨0.65%，美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.47%/3.59%/4.02%/4.67% [7] 分析员市场观点 - 美团因激烈的外卖市场竞争3Q25盈利能力受影响，补贴和营销费用增加，预计竞争压力将持续，直到监管干预 [8] - 美团整体信用状况良好，截至2025年9月净现金头寸为900亿元，虽短期债券有压力，但波动将带来更好的入场机会，维持对部分美团债券的买入评级 [9] 美团财务情况 - 美团3Q25总营收同比仅增长2%至955亿元，核心本地商业收入同比下降2.8%至674亿元且转为经营亏损，新业务收入同比增长15.9%至280亿元，但亏损同比增加24.5%至13亿元 [12] - 3Q25美团促销支出大幅增加，销售和营销费用同比增长90.1%至343亿元，研发费用同比增长31.0%至69亿元，导致经营亏损197亿元，调整后EBITDA为负148亿元 [13] - 美团预计核心本地商业和整体亏损将持续到4Q25，新业务运营亏损将因海外扩张前期投资而扩大；预计美团将借鉴香港模式提高运营效率和加快盈亏平衡时间表 [13] - 截至2025年9月美团流动性状况依然良好，净现金头寸为900亿元，过去五年平均净现金头寸为706亿元 [14] 新发行情况 - 今日无离岸亚洲新发行债券定价 [17] - 农业银行东京分行有3年期、SOFR + 100的新发行债券处于管道中，发行评级为A1/-/- [18] 其他新闻 - 上周五有70只信用债券发行，金额为590亿元；2025年11月有2133只信用债券发行，总金额为22860亿元，同比增长17.8% [22] - 多家公司有相关动态，如中国金茂质押资产获取银团贷款、中国水务EBITDA同比下降、一嗨租车车队利用率上升等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场震荡反弹，转债市场受万科债券展期事件冲击跑输，估值回落，转债ETF整体净赎回转债13.45亿元 [2] - 债基新规等因素使转债市场需求端不确定性增加，但供弱需强格局难改，冲击持续性有限，大盘底仓转债左侧布局价值显著 [2] - 短期内转债跟随权益市场以高切低、结构性行情为主，待中央经济工作会议指明方向，有望启动年末抢跑行情，硬科技、新消费、反内卷相关转债是重点方向 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策跟踪 - 11月25日国家能源局发布意见，提出八大类场景、37个重点任务、百余项具体应用，推动能源领域AI应用，拟开展试点工作，探索新范式提升智能化水平 [3] - 11月27日工信部等六部门发布方案，聚焦供需错配，提出5方面举措，目标是到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年形成高质量发展格局 [3][4] 二级市场 - 权益市场：上周主要指数集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.40%、3.56%、4.54%，海外市场大多止跌反弹，国内市场震荡反弹但量能创新低，小微盘股走强，万科股债双杀 [5] - 转债市场：主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.27%、0.50%、0.01%，日均成交额615.71亿元，较前周边际缩量41.05亿元，转债ETF内部分化，整体净赎回转债13.45亿元 [7] - 结构表现：小盘风格占优，低评级、高价转债逆势收涨，高评级、大盘转债跑输，正股价格反弹带动转换价值提升，转债价格下降使估值回落，正股与转债交易活跃度均下降 [8] - 行业表现：各行业转债大多上涨，钢铁、建筑材料行业转债表现领先，食品饮料、交通运输行业转债表现靠后，各行业正股反弹，转债估值回落 [10] - 个券表现：大多转债上涨，大中转债、春23转债领涨，博23转债、伟24转债、新化转债领跌 [11] - 估值情况：全市场转债价格算术平均值上升、中位数下降，转股溢价率算术平均值和中位数下降，纯债溢价率算术平均值和中位数上升 [19] 一级市场 - 发行与上市：上周无转债发行，卓镁转债上市，无转债退市，截至11月28日，转债市场存量规模5653.08亿元，较年初减少1685.85亿元，较前周减少33.28亿元，卓镁转债首日涨停57.3%，首周涨超74.9% [30] - 转股情况：10支转债转股比例达5%以上，较前周增加3支，部分转债公告提前赎回、即将触发强赎或到期退市 [31] - 预案进度：上声电子发行转债获交易所审核通过，联瑞新材发行转债获证监会注册批复，7支转债获证监会核准待发共47.18亿元，6支转债过发审委共74.58亿元 [32] - 条款跟踪：无转债公告下修转股价格，4支转债公告提前赎回，部分转债公告提议下修、不下修、即将触发下修或提前赎回条件 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市疲软，债券 ETF 净值份额双回落，上周受公募销售新规落地传闻、万科寻求债券展期等利空扰动，短期若修复行情延续，市场有望回稳，且债券 ETF 或承接部分传统债基迁移资金 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 +3.09 亿元、 -4.50 亿元、 -11.06 亿元，市场合计净流入 -12.47 亿元，本月累计净流入 178.84 亿元，本年累计净流入 4393.08 亿元 [2][5] - 截至 2025 年 11 月 28 日，债券 ETF 基金规模 7166.24 亿元，较前周 -0.30%，较年初 +298.63%，在全市场 ETF 规模中占比 12.60%，环比前周末 -22bp [5] - 基准做市信用债 ETF 净流出规模显著，短融 ETF、国债类 ETF、科创债 ETF 净流入金额排名前三 [2][6] 各类债券 ETF 份额走势 - 截至 2025 年 11 月 28 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较 11 月 21 日收盘分别变化 1.1%、 -1.2%、 1.2%、 0.0%、 -1.6%，债券类 ETF 合计变化 -0.5% [2][18] 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 11 月 28 日收盘，所选主要债券 ETF 份额较 11 月 21 日收盘分别变化 -20.06 百万份、 -6.18 百万份、 0.15 百万份、 6.70 百万份、 -113.10 百万份 [2][22] - 截至 11 月 28 日收盘，主要债券 ETF 净值较 11 月 21 日收盘分别变化 -0.66%、 -0.16%、 -0.05%、 -0.06%、 -0.28%，市场降息预期减弱致净值下跌 [2][27] 基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 11 月 28 日收盘，8 只基准做市信用债 ETF 份额较 11 月 21 日收盘分别有不同变化，受万科债展期事件影响面临赎回压力 [2][29] - 截至 11 月 28 日收盘，8 只产品基金净值较 11 月 21 日收盘分别变化 -0.15%、 -0.11%、 -0.12%、 -0.13%、 -0.20%、 -0.19%、 -0.20%、 -0.21% [2][30] 科创债 ETF 份额及净值走势 - 现存 24 只科创债 ETF 上周份额净流入 5.71 百万份，较前周 +0.23%，部分产品份额有不同变化 [35] - 截至 2025 年 11 月 21 日收盘，24 只科创债 ETF 净值排名前三产品分别为科创债 ETF 永赢、万家、华泰柏瑞，上周第一批、第二批净值平均数较前周分别 -0.17%、 -0.16% [37] 单只债券 ETF 市场表现情况 - 上周债券 ETF 产品净值普遍下跌，上证可转债 ETF、30 年国债 ETF 博时、30 年国债 ETF 跌幅领先 [40] - 升贴水率方面，基准国债 ETF、30 年国债 ETF 博时、30 年国债 ETF 升水率领先，基准做市信用债类、科创债类 ETF 贴水率普遍更高 [40] - 规模变动上，基准国债 ETF、科创债 ETF 大成、科创债 ETF 富国净流入金额排名前三，30 年国债 ETF、科创债 ETF 南方、可转债 ETF 净流出金额居前 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股科技板块在超跌后反弹，受政策面和海外因素双重驱动，后市有望震荡修复，但高度和节奏取决于国内外关键驱动因素能否延续 [6][7] - 维持对春节前科技与指数上行行情的积极判断，未来一段时间指数大概率维持震荡蓄势格局，机器人与券商是主线，部分高弹性板块或有阶段性交易机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 市场表现：上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大为4.68%；信息技术和电信服务指数表现较好，能源和金融指数较弱；30个申万一级行业中有26个上涨，通信、电子和传媒涨幅较大，石油石化、银行和煤炭跌幅较大 [8][12][16] - 交易热度：上周万得全A日均成交额为17369.23亿元，较前值下降，处于历史较高位 [18] - 估值跟踪：截至2025/11/28，万得全A估值（PE_TTM）为21.69，较上周上升0.41，处于近5年历史分位数的88.20%；30个申万一级行业中有27个行业估值（PE_TTM）出现修复 [23] 市场观察 - 上周科技板块反弹情况：热点集中在TMT等科技板块，通信、电子、传媒行业周度涨幅分别达8.70%、6.05%、4.23%，多个通信主题指数涨幅超10%，部分产业链个股单周涨超30% [6] - 反弹驱动因素：国内宏观经济数据与监管机构释放积极信号，政策层面强调提振资本市场和支持实体经济，投资者预期中央经济工作会议出台举措；海外方面，中美高层通话缓解估值压力，美联储降息预期升温促使全球风险资产普涨 [6] - 后市展望：市场有望延续震荡修复，国内关注中央经济工作会议，外部关注美联储议息及美元和美债收益率走势；资金面上周各渠道普遍净流出，短期落袋为安偏好占主导 [7] - 投资建议：维持春节前科技与指数上行行情判断，未来指数大概率震荡蓄势，机器人与券商是主线，部分高弹性板块或有阶段性交易机会 [7] 本周全球经济日历 - 国内：12月1日公布中国财新制造业PMI，12月3日公布中国财新服务业PMI [25] - 海外：12月1日公布美国ISM制造业PMI，12月2日亚特兰大联储发布经济增长预测，12月3日公布美国ADP就业人数变动，12月4日公布美国初请失业金人数，12月5日亚特兰大联储发布经济增长预测；12月2日美联储主席鲍威尔讲话 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度债市或在震荡中前行，短端存单年末有供给压力但负反馈概率不高，同业存单利率处于高配置价值区间年末可能超预期下行，长端前期期限利差扩张给予一定修复空间，债市利多因素多发但赎回压力持续存在需以区间震荡思路交易 [3][9] - 年末机构“做收益”意愿普遍偏弱，不同类型机构心态和策略不同，公募类账户规避波动应对负债压力，理财类账户年末诉求不强明年一季度有诉求，银行自营类账户注重兑现收益降低风险头寸，保险自营类账户有刚性配置压力关注配置型品种 [3][11][15] - 年内债市行情区间震荡局面可能不易改变，年末时点存在提前抢筹、行情升温契机，明年一季度理财类和保险类机构存在抢筹意愿 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 年末机构行为百态 - 观点回顾：四季度债市或震荡前行，短端存单有供给压力但负反馈概率低，同业存单利率高配置价值区间年末可能超预期下行，长端有修复空间，债市利多但赎回压力大需区间震荡交易 [3][9] - 机构行为是债市主导因素：四季度基本面、流动性、供给面边际变化对债市偏利好，但公募费率新规和银行兑现诉求压制，行情可能震荡，机构行为是重要压制和主导因素 [10] - 年末机构“做收益”意愿弱：并非所有机构都有负债压力或对后市悲观，主要与收益考核机制有关 [11] - 公募类账户：受公募费率新规影响，避免突发赎回抛盘压力，加大流动性头寸储备，谨慎操作应对行情波动，不期待降息，若降息会卖出 [11][12] - 理财类账户：下半年表现稳定，部分管理人对明年形势悲观，年底不诉求规模增长避免抬高基数，明年一季度诉求规模增长并集中配置票息类资产 [13] - 银行自营类账户：资产负债形势变化不大，但债券投资中长期思路改变，确定继续兑现收益和压降风险头寸两条主线，后续以配置型思路看待债券投资，年内注重兑现 [14] - 保险自营类账户：部分机构年内利润完成不错，岁末年初有保费流入配置压力，明年替代性资产缺乏债券配置诉求不减，年末投资集中在利差尚可的地方债 [14][15] - 综合结论：年末收益诉求弱，明年一季度理财和保险机构有抢筹意愿，年内债市区间震荡，年末有提前抢筹、行情升温契机 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债券市场利率曲线走扩至43.95BP，资金面稳定使短端利率具韧性，长端利率受噪音干扰波动大 [3][90] - 12月市场或在关键会议前后修复，“宽货币”共振预期强，利率下行空间锚定上半年降息后低点 [3][91] - 投资策略建议左侧布局，12月首周适度防御，后可由守转攻，控制久期中枢在5 - 7年 [3][92] 根据相关目录分别进行总结 重要事项 - 11月MLF净投放1000亿元，存续规模达7.15万亿元 [6] - 11月26日晚万科宣布“22万科MTN004”拟展期，12月10日召开债权人会议 [9] - 11月28日证监会就商业不动产REITs试点公告征求意见，明确产品定义、运营管理等要求 [10] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 央行7天逆回购操作净投放 - 1642亿元，周初和周中资金面宽松，周五分层加剧 [11][13] - 政策利率7天逆回购利率为1.40%，R001、R007、DR001、DR007较11月21日收盘有不同变化 [15] 存单利率走势及回购成交情况 - 同业存单上周发行规模5595.50亿元，净融资 - 2424.90亿元，城商行发行规模最大 [20][23] - 国有行等不同类型银行同业存单发行利率有变化，3M期以内收益率下行，以上上行 [26][31] 债券市场 一级市场 - 上周利率债供给环比提升，地方债供给增长，发行总额7160.69亿元，净融资4906.48亿元 [34][40] - 1 - 11月地方政府债和国债融资接近尾声，2025年中央财政供给规模增长 [34] - 特殊再融资债截至上周发行2.24万亿元，江苏等地区发行规模靠前 [42] 二级市场 - 资金面近月末平稳，短端利率平稳，中长端受噪音干扰周中上行、周五修复 [46] - 10年国债和10年国开债活跃券日均换手率降低，活跃券与次活跃券利差平稳 [51][53] - 期限利差走扩，长期及超长期国地利差受地方债放量影响走扩 [59][60] 机构行为跟踪 - 上周杠杆交易规模平稳，周五回落，国有行等不同机构对不同期限利率债买卖有差异 [65][74] - 10月机构杠杆率环比持平，银行和其他机构杠杆率此消彼长 [65] - 农商行在10年国债收益率高位补仓，商业银行和保险公司投资地方债收益更高 [77][82] 高频数据跟踪 - 上周螺纹钢等期货结算价格、CCFI等指数、食品和原油价格、美元兑人民币中间价有不同变化 [88] 后市展望 - 12月市场或修复，利率下行空间锚定上半年降息后低点，投资策略分阶段调整 [90][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度边际改善，焦炉、沥青、PTA、全钢胎开工率回升，螺纹钢产量及半钢胎、高炉开工率下降；商品房成交面积连续两周改善，百城土地供应面积迎季节性峰值；物价整体回升，原油、金属、农产品价格均上涨，LME铜期货价格盘中创历史新高，焦煤猪肉价格持续下行；波罗的海干散货指数持续大幅上行，录得2023年12月7日以来新高 短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况[2][30] 根据相关目录分别总结 生产 - 11月28日当周，焦炉产能利用率升高0.92pct，高炉开工率下降0.62pct，螺纹钢产量减少1.88万吨；石油沥青开工率企稳回升3.0pct；化工PX开工率持平，PTA开工率升高2.64pct；汽车全钢胎开工率升高2.02pct，半钢胎开工率下降1.88pct[2][8][9] 需求 - 11月23日当周，商品房成交面积持续回升，存销比升高，土地供应面积迎年内峰值，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降1.93亿元；汽车厂家日均零售增加0.38万辆，日均批发增加1.67万辆 11月28日当周，SCFI指数小幅上涨0.69%，CCFI指数微跌0.09%；BDI指数大幅上涨12.53%，创2023年12月7日以来新高[2][3][13][15][18] 物价 - 11月28日当周，布伦特原油价格上涨0.64%至63.2美元/桶，焦煤期货价格下降4.4%至1064元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+3.69%、+2.03%、+1.97%，国内螺纹钢期货价格上涨1.24%；农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.45%、+1.24%、+1.94%、+1.83%[2][3][20][21][23] 物流 - 11月27日当周，地铁客运量北京、上海均减少；执行航班量国内减少，国际增加；一线城市高峰拥堵指数持续回升[2][3][26][27] 总结 - 生产端热度边际改善，焦炉、沥青、PTA、全钢胎开工率均回升，螺纹钢产量及半钢胎、高炉开工率下降；商品房成交面积连续两周改善，百城土地供应面积迎季节性峰值；物价整体回升，原油、金属、农产品价格均上涨，LME铜期货价格盘中创历史新高，焦煤猪肉价格持续下行；波罗的海干散货指数持续大幅上行，录得2023年12月7日以来新高 短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况[2][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月1日9:30 a.m，恒指跌87点，沪指升13点，标普500升36点，市场呈现多指数波动态势，不同地区和行业经济数据有升有降，部分企业业绩出现下滑或亏损 [1][2] 相关目录总结 股市行情 - 2025年11月28日港股反复偏软，恒指高开65点后向下，全日跌87点或0.3%，收25,858点；国指跌34点或0.4%，收9,130点；恒生科技指数升1点，收5,599点，大市全日成交总额缩减至1,462.04亿元 [1] - 美国感恩节假期后复市，美股周五提早收市，在减息预期升温下，道琼斯工业平均指数高收289点或0.6%，报47,716点；纳斯达克指数收升150点或0.7%，报23,365点；标普500指数高收36点或0.5%，报6,849点 [2] - A股三大指数2025年11月28日低开高走，沪指全日收报3,888点，升13点或0.3%，成交额6,458亿元；深证成指全日报12,984点，升108点或0.9%，成交额9,400亿元；创业板指全日收报3,052点，升21点或0.7%，成交额4,567亿元 [1] 经济数据 - 2025年11月份内地非制造业商务活动指数为49.5，比10月下降0.6个百分点，低于市场预期50；11月新订单指数为45.7，比10月下降0.3个百分点，表明非制造业市场需求回落 [2] - 2025年11月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2，比10月上升0.2个百分点，景气水平有所改善，但低于市场预期49.3 [3] - 台湾今年第一、二季GDP增长率修订为5.54%及7.71%，第三季初步统计经济成长率为8.21%，高于预期，预测今年末季经济成长7.91%，全年经济成长7.37%，每人GDP约3.875万美元，CPI上涨1.67% [3] 企业业绩 - 中国燃气(00384.HK)公布截至2025年9月底止中期业绩，营业额344.81亿元，按年跌1.8%，纯利13.34亿元，按年跌24.2%；每股盈利24.73仙，派中期息15仙 [4] - 美团 - W(03690.HK)公布2025年9月底止第三季由盈转亏，录得净亏损186.32亿元人民币，非国际财务报告会计准则下，美团转录经调整亏损净额近160.1亿元 [4] 金融操作 - 2025年11月28日人民银行在公开市场开展3,013亿元人民币七天期逆回购操作，操作利率持平于1.4%，有3,750亿元逆回购到期，单日净回笼737亿元 [1]