报告行业投资评级 - 黄金：买入持有★★★ [1] - 白银：企稳做多★★★ [1] - 铜：长期持有★★ [1] - 锌：反弹承压★ [1] - 铅：承压★ [1] - 锡：承压★ [1] - 铝：反弹★★ [1] - 镍：承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：回调★ [1] - 碳酸锂：宽幅震荡★ [1] 报告的核心观点 - 地缘政治局势紧张使短期避险情绪回升，中长期黄金战略配置价值不变；白银长期看多逻辑不变；铜中长期因精矿紧张和绿色需求爆发而被看好；锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点；铅、锡价短期反弹承压；铝价短期反弹；镍价承压回落；碳酸锂短期供需平衡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：G2关系无进展、美国关门影响扩大、日法局势混乱，避险情绪升温致金银价格狂飙 [2] - 基本逻辑：中美关系变数大、日法局势不稳定；美银称白宫政策利好黄金，白银将迎连续五年供应短缺；长期看黄金受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘重构 [3] - 策略推荐：国内黄金920支撑明显，短线长线多头思路；白银11500有支撑，关注宏观情绪和政策信号，逢回调布局，长线持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜跳空高开高走，伦铜涨超4% [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧缺担忧加深，9月国内电解铜产量环比下滑，预计10月继续下滑；铜价走高下游观望，绿色铜需求有韧性 [6] - 策略推荐：短期多单移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【83500，88500】元/吨，伦铜关注【10000，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，伦锌围绕3000关口区间震荡 [9] - 产业逻辑：国内锌精矿供应宽松，10月预计产量增加；需求端镀锌需求疲软；海外库存低，出口增加有望缓解紧缺 [9] - 策略推荐：短期沪锌反弹空间有限，建议卖出套保；中长期是板块空头配置；沪锌关注【22000，22600】元/吨，伦锌关注【2950，3050】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势 [12] - 产业逻辑：电解铝运行产能高，库存增加，需求端开工率上升；氧化铝市场过剩，关注海外铝土矿变动 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低买入，关注下游开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢偏弱走势 [16] - 产业逻辑：海外镍矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢消费旺季不确定，库存增加，排产量提升 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，关注下游消费改善，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511小幅低开，全天低位震荡 [20] - 产业逻辑：9月智利发运量减少，10月基本面紧平衡，供应开工和产量增加，海外11月到港量预计回升；需求端排产增长，社会库存有望去库 [21] - 策略推荐：观望为主，关注2601【71800 - 73200】 [22]

报告行业投资评级 - 豆粕贸易情绪暂时稳定，震荡；豆一震荡 [3] 报告的核心观点 - 贸易情绪暂时稳定，豆粕和豆一期货价格呈震荡态势，CBOT大豆期货因特朗普和贝森特言论收盘略微上涨，巴西2025/26年度大豆播种进度较快且面积有望增长 [3][4] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3961元/吨，涨3（+0.08%），夜盘收盘价3954元/吨，跌14（-0.35%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2932元/吨，涨8（+0.27%），夜盘收盘价2938元/吨，涨2（+0.07%）；CBOT大豆11收盘价1008.25美分/蒲，涨1.25（+0.12%）；CBOT豆粕12收盘价274.5美元/短吨，跌1.1（-0.40%） [2] - 现货方面，山东豆粕价格2970 - 2980元/吨，现货基差M2601 + 40/+70等；华东泰州汇福2930元/吨，较昨-20，张家港达孚等有不同基差报价；华南豆粕价格2910 - 2990元/吨，达孚富凌等有不同基差报价 [2] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量16.01万吨/日，前两交易日6.85万吨/日，前两交易日（9月26日当周）库存111.82万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 10月13日CBOT大豆期货收盘略微上涨，因特朗普和贝森特言论稳定市场；中国扩大稀土出口管制，特朗普有反制措施后周末表态缓和，双方周末有实质性沟通，有望月底会晤；截至10月9日，巴西2025/26年度大豆播种完成14%，播种面积或达1.212亿英亩，同比增长3.7% [2][4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [4]

报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性偏强 [3] - 红枣投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果期价震荡下跌，新季晚富士主产区红货上量有限，价格同比上涨，区域与品质价差显著，销区需求无起色，本周东西部晚富士陆续上量交易，价格两级分化，后续关注客商与果农心态博弈 [1][2] - 红枣期价窄幅震荡，处于淡旺季和新旧季交替关键期，新疆主产区灰枣即将下树，客商开始订园，销区购销氛围一般，库存压力仍在，新季产量预计下降，枣果质量优于去年，关注消费及新季品质和产量变化 [4][6] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘8638元/吨，较前一日变动 -106元/吨，幅度 -1.21% [1] - 现货方面，陕西洛川70以上半商品晚富士价格3.85元/斤，较前一日无变动，现货基差AP01 - 938，较前一日变动 +106 [1] - 陕西洛川产区晚富士70以上半商品3.7 - 3.9元/斤，70以上统货3.4 - 3.6元/斤，订园价格3.5 - 3.8元/斤；甘肃静宁产区70以上山地商品5 - 6元/斤，主流5 - 5.5元/斤，70以上统货4 - 4.5元/斤，冰雹伤货源3.5 - 4元/斤；山东招远毕郭市场晚富士红货主流参考价2.9 - 3.5元/斤，晚熟富士少量红货价格同比去年上涨0.5 - 1.0元/斤 [1] 红枣 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11130元/吨，较前一日变动 -15元/吨，幅度 -0.13% [4] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ01 - 1630，较前一日变动 +15 [4] 市场分析 苹果 - 新季晚富士主产区红货因阴雨上色慢上量有限，价格同比上涨，区域与品质价差显著，销区节后需求无起色，客商收购谨慎但对好货积极，本周东西部晚富士陆续上量交易，价格两级分化，好货价格稳硬，一般质量货源价格或偏弱 [2] 红枣 - 红枣处于淡旺季和新旧季交替关键期，新疆主产区灰枣即将下树，客商开始订园，销区购销氛围一般，库存压力仍在，新季产量预计下降，枣果质量优于去年 [6] 策略 苹果 - 中性偏强，晚富士零星上市，受天气影响收购期或缩短，好货价格稳硬，两级分化明显 [3] 红枣 - 中性，若产量和质量不及预期，上涨趋势或延续，否则将呈震荡格局，关注消费及新季品质和产量变化 [7]

液化石油气日报 | 2025-10-14 宏观不确定性仍存，市场氛围一般 市场分析 1、\t10月13日地区价格：山东市场，4430-4470；东北市场，3960-4360；华北市场，4300-4550；华东市场，4240-4480； 沿江市场，4670-4890；西北市场，4200-4350；华南市场，4500-4600。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷532美元/吨，跌5美元/吨，丁烷512美元/吨，跌5美元/吨，折 合人民币价格丙烷4159元/吨，跌41元/吨，丁烷4002元/吨，跌42元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷527美元/吨，跌5美元/吨，丁烷507美元/吨，跌5美元/吨，折 合人民币价格丙烷4120元/吨，跌41元/吨，丁烷3963元/吨，跌42元/吨。（数据来源：卓创资讯） 近日LPG盘面弱势运行，基差有所走强。现货方面，昨日各区域价格下跌为主。其中，华东民用气市场主流成交 价格较上一工作日下调，供应充裕，氛围表现一般。整体来看，LPG自身供需格局保持宽松，海外供应仍较为充 裕，中东与北美 ...

期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约9364.00元/吨，环比变化-74元，幅度-0.78%；昨日收盘豆油2601合约8268.00 元/吨，环比变化-34.00元，幅度-0.41%；昨日收盘菜油2601合约10022.00元/吨，环比变化-39.00元，幅度-0.39%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价9220.00元/吨，环比变化-220.00元，幅度-2.33%，现货基差P01+-144.00，环比变 化-146.00元；天津地区一级豆油现货价格8430.00元/吨，环比变化-90.00元/吨，幅度-1.06%，现货基差Y01+162.00， 环比变化-56.00元；江苏地区四级菜油现货价格10320.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.10%，现货基差 OI01+298.00，环比变化+29.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到 14%，成为同期播种进度第三快的年份。当前播种进度高于一周前的9%，也超过去年同期的8%。这主要得益于马 托格罗索州的播种进展优于预期，以及帕拉纳州的播种速度创下历史纪录。此外， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 供应扰动再起 铜价延续强势 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前期回顾 2 宏观面 3 基本面 4 市场结构 5 展望 THEFT DAYUE FUTURES í 前期回顾 行情回顾 DAYUE FUTURES 二、宏观面 PMI 美国CPI: 低位有所回升，5月CPI 2.9% 离岸人民币 ZERE FRE DAYUE FUTURES 三、基本面 供需平衡: 国际铜业研究组织（ICSG）表示，2024全球铜市场小幅过剩， 2025年紧平衡？ 供给矿山产量 供给港口库存 供给矿山新增产量 | | 2024 | 2025 | 2026 | | --- | --- | --- | --- | | 埃斯孔迪达 | 100 | -30 | -30 | | ...

贵金属日报 | 2025-10-14 美联储官员再放鸽 贵金属延续强势表现 市场分析 美联储方面，美联储保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点；保尔森称，货币政策应忽略关税对消 费者价格上涨的影响，因为她认为不存在能使关税引发的价格上涨演变为持续通胀的条件。经济预期方面，全美 商业经济协会（NABE）调查显示，经济学家上调了今明两年美国经济的增长预期，但预计就业增长将依旧疲弱； 受访经济学家预计，经通胀调整后的美国GDP今年将增长1.8%，高于6月预测的1.3%。 期货行情与成交量： 2025-10-13，Au2508合约上，多头较前一日变化5手，空头则是变化254手。沪金合约上个交易日总成交量为618953 手，较前一交易日变化100.67%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交 易日总成交量2823544手，较前一交易日变化161.01%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,017.16吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,754吨，较前一交易日增 加310吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-10-13，国内 ...

报告行业投资评级 - 铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；推荐沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 中美关税贸易战升级使有色商品回调，铝价回调是买入保值机会，提高关税对铝供需基本面影响小，海外宏观利多，国内消费复苏，无需过度悲观 [6] - 氧化铝海内外现货市场未好转，基本面无好转迹象，社会库存增加、仓单压力大，但临近几内亚公投不确定性风险大，且当前价格跌破边际最高现金成本，估值偏低 [8] 相关目录总结 铝 - 现货：2025年10月13日，华东A00铝价20800元/吨，较上一交易日降180元/吨；中原A00铝价20760元/吨；佛山A00铝价20730元/吨，较上一交易日降180元/吨 [1] - 期货：2025年10月13日，沪铝主力合约开于21040元/吨，收于20885元/吨，较上一交易日降205元/吨，最高价21050元/吨，最低价20730元/吨，成交191737手，持仓170895手 [2] - 库存：截至2025年10月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.0万吨，较上一期变0.1吨，仓单库存63151吨，较上一交易日增4032吨，LME铝库存506000吨，较上一交易日降2825吨 [2] 氧化铝 - 现货：2025年10月13日，SMM氧化铝山西价格2910元/吨，山东价格2875元/吨，河南价格2940元/吨，广西价格3125元/吨，贵州价格3120元/吨，澳洲氧化铝FOB价格323美元/吨 [2] - 期货：2025年10月13日，氧化铝主力合约开于2856元/吨，收于2820元/吨，较上一交易日收盘价降57元/吨，降幅1.98%，最高价2856元/吨，最低价2804元/吨，成交288895手，持仓351910手 [2] - 市场成交：广西以3060元/吨成交2000吨，新疆铝厂以5155元/吨采购1万吨，河南以2900元/吨成交2000吨，山东成交价2845元/吨 [7] 铝合金 - 价格：2025年10月13日，保太民用生铝采购价16400元/吨，机械生铝采购价16600元/吨，环比无变化；ADC12保太报价20500元/吨，环比无变化 [3] - 库存：社会库存7.57万吨，厂内库存6.15万吨 [4] - 成本利润：理论总成本20520元/吨，理论利润180元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月沪锌价格震荡下行，现货均价从月初22,060元/吨跌至月末21,770元/吨，核心驱动因素为国内供应宽松逻辑持续兑现，需求旺季表现不及预期，社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格 - 沪锌期货9月震荡偏弱，主力合约（ZN2510.SHF）月度收盘价从月初2.22万元/吨跌至月末2.18万元/吨，跌幅1.8%，结算价同步下行1.7%；价格走势分三阶段，月初宏观情绪支撑下窄幅盘整，月中供需宽松逻辑兑现后下跌，月末受节前补库及LME低库存支撑小幅企稳；核心驱动因素为国内供应过剩叠加需求旺季不及预期、社会库存累库压力主导价格重心下移，美联储降息预期及海外低库存仅提供阶段性支撑 [3] 品种行情 - 沪锌期货13个合约当月涨跌不一，沪锌2509合约上涨，其余合约下跌，波动在 -1000点至100点之间；持仓量240189手，增加16498手；成交量约441.8万手，较上月增加约81万手，市场交投活跃 [6] 现货市场 现货价格 - 9月沪锌现货价格“先稳后弱、月末小幅修复”，月初受宏观降息预期提振，价格在22,000 - 22,200元/吨区间震荡，月中社会库存持续累库及需求旺季疲软兑现，价格下探至21,700元/吨附近，月末部分下游节前补库带动现货小幅反弹，但未能扭转月度下行趋势 [8] 基差数据 - 9月沪锌基差多数时间为负，现货对期货贴水，月末基差收窄至 +5元/吨（9月30日），受节前补库推动，全月基差率均值为 -0.35%，显示现货市场供过于求格局未改 [9] 影响因素 产业资讯 - 供应端：锌矿宽松传导至精炼锌，产量维持高位，1 - 8月国内锌精矿进口量同比增加43.06%，进口加工费回升至92.5美元/干吨，1 - 9月国内精炼锌产量累计同比增加9%以上，9月排产接近61万吨，加工费处于近两年高位，叠加副产品利润补充，冶炼厂生产积极性较强，仅部分企业因检修小幅减产 [10] - 需求端：“金九”旺季疲软，下游采购以刚需为主，加工行业开工率回升有限，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比小幅提升，但均低于去年同期，且PMI仍处荣枯线以下，企业采购情绪谨慎；终端需求疲软，基建增长有限、地产销售低迷、汽车销量同比下滑，镀锌板出口受限，旺季消费提振不及预期；节前补库效应短暂，月末部分下游企业为国庆备货，现货成交略有改善，但未能扭转整体疲软态势 [11][12] 行情展望 - 锌矿进口增长与精炼锌产量高增叠加需求旺季表现不及预期，导致社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [13]

丙烯日报 | 2025-10-14 策略 单边：震荡偏弱； 跨期：PL01-02逢高反套； 跨品种：无 风险 原油价格波动；上游装置检修动态；丙烷价格变动；中美贸易冲突 供需延续疲软，丙烯偏弱运行 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6177元/吨（-28），丙烯华东现货价6185元/吨（-40），丙烯华北现货价6210元/吨（-180）， 丙烯华东基差8元/吨（-77），丙烯华北基差33元/吨（-232）。丙烯开工率75%（-1%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR203 美元/吨（+3），丙烯CFR-1.2丙烷CFR107美元/吨（-30），进口利润-352元/吨（+39），厂内库存43390吨（-1520）。 丙烯下游方面：PP粉开工率39%（+2.01%），生产利润15元/吨（+140）；环氧丙烷开工率72%（+5%），生产利润-344 元/吨（-115）；正丁醇开工率88%（+1%），生产利润188元/吨（+132）；辛醇开工率96%（+0%），生产利润157元/ 吨（+130）；丙烯酸开工率83%（+3%），生产利润1209元/吨（+96）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-65 ...