报告的核心观点 - 2024年前三季度,我国经济动能缓慢修复,GDP增速符合预期但表现偏弱,9月份各项经济指标出现改善信号,或是四季度回升向好的开端。[6][7][8][9][10] - 2024年前三季度,河南省经济动能不断增强,工业生产保持高增、社会消费温和修复、投资力度稳步改善、外贸进出口降幅收窄、新质生产力培育如火如荼,主要经济指标加速增长且远超全国平均水平。[13][14][15][16][17] - 2024年9月,金融监管部门在完善资本市场管理制度、大力提振市场信心等方面出台了系列政策,河南省及各地市政府在推进高水平对外开放、进一步扩大内需以及提振房地产市场信心等方面出台了系列政策。[24][25][26][27][30][31][32][33][34] - 2024年9月,河南指数上涨21.48%,跑赢上证和沪深300两大基准指数,豫A股和豫H股涨幅居前的公司表现亮眼。[51][52][53][54] - 截至9月底,河南共有A、H上市公司137家,A股总市值15142.29亿元,规模全国排名第12位,中部六省第3位。[57][60][61] - 2024年9月以来,河南申报企业有2家撤回、1家中止审查、1家完成第二次回复,目前3家IPO申报在审企业,合计拟融资16.09亿元。[63][64][65] 报告分类总结 经济运行及对比分析 - 2024年前三季度,全国经济运行情况:GDP增速符合预期但表现偏弱,工业生产呈现边际走弱,社会消费增速有所放缓,固定资产投资增速持平,外贸进出口保持较快增长。[6][7][8][9][10] - 2024年前三季度,河南省经济运行情况:GDP增速5.0%,高于全国平均水平,工业生产、社会消费、投资、外贸均表现较好,经济动能不断增强。[13][14][15][16][17] - 与中部六省相比,河南省经济总量仍保持第一,经济增速跑赢全国,细分指标表现相对突出。[20][21][22] 宏观政策跟踪 - 2024年9月,金融监管部门出台完善资本市场管理制度、提振市场信心等系列政策。[24][25][26][27] - 2024年9月,河南省及各地市政府出台推进高水平对外开放、扩大内需、提振房地产市场信心等系列政策。[30][31][32][33][34] - 中部其他省份也相继出台加力以旧换新、培育特色产业等政策措施。[34] 证券市场运行情况 - 一级市场: - 债券融资:2024年9月,全国信用债融资规模下降,河南信用债融资规模保持在400亿元左右,占全国比重超2%。[36][37][38][39][40] - 股权融资:2024年9月,全国股权融资持续低位运行,河南2家上市公司融资13.18亿元。[42][43][44][45][46][47] - 河南上市公司融资:定增融资6家公司,合计47.84亿元;可转债融资1家公司,规模7.1亿元。[49][50] - 二级市场: - 河南指数9月上涨21.48%,跑赢上证和沪深300指数,豫A股和豫H股涨幅居前的公司表现亮眼。[51][52][53][54] - 截至9月底,河南A、H上市公司137家,A股总市值15142.29亿元,规模全国排名第12位,中部六省第3位。[57][60][61] - 河南上市公司重点公告包括回购股权、股份增持、人事变动等。[62] 河南拟上市公司 - 2024年9月以来,河南申报企业有2家撤回、1家中止审查、1家完成第二次回复,目前3家IPO申报在审企业,合计拟融资16.09亿元。[63][64][65]

1. 印度HFC的需求预计以CAGR 10-15%的速度增长 - 印度对HFC的需求或以CAGR 10-15%的速度增长 [2] - 2020年,包括HCFCs、HFCs和其他制冷剂在内的制冷剂需求量估计为29,000吨,相当于人均用量21克,远低于美国人均430克的HFC用量 [2] - 印度的空调普及率为10%,家用空调普及率为8%,长期增长率预计在15% [3] - R32主要用于家用空调,总需求量约为18,000吨,其中OEM需求约12,000吨,售后市场需求约6,000吨 [3] - R134a主要用于汽车空调,总需求量为13,000吨 [3] - R410a用于空调设备中装载量超过2kg的大型机器,由50%的R32和50%的R125混合而成 [4] 2. 印度已经实施二代制冷剂配额制 - 印度是仅次于中国的第二大消耗臭氧层物质(ODS)生产国和消费国,已于1993年8月制定了淘汰ODS的国家方案 [13] - 2030年到2040年,允许2.5%的HCFC-22维修尾数,到2040年HCFC-22的消费量预计为零 [14] - 未来印度将从2032年起分四步完成HFCs的减产,到2047年累计减产85% [15][16] - 为保护国内产业,印度政府对从中国进口的R32、R410a和R407c征收反倾销税 [18] - 印度R32的国内总需求约为18,000吨,出口约6,000吨,总需求为24,000吨,目前供给充足,开工率约75-80%,不太可能出现价格战 [17] 3. 印度各类型HFC进出口趋势 - 印度R32、R125和R134a出口均价呈现下跌趋势 [26] - 印度R32进口均价从23财年一季度的2.8美元/千克上涨至25财年一季度3.7美元/千克,R125进口均价从23财年一季度下跌至25年财年一季度3.7美元/千克 [29][30] 4. 印度制冷剂主要玩家 - SRF是印度制冷剂行业的龙头企业,总产能约47,000吨,其中R32产能为27,000吨,R134a产能为12,000吨,R125产能为8,000吨 [32][33] - NFIL是印度少数几家专注于高价值氟分子领域的公司之一,最近扩大了R32气体部门的业务,在现有4,000公吨产能的基础上增加了4,500公吨产能 [35][38] - GFL是印度最大的R-22生产商,但制冷剂业务呈下降趋势,主要是由于持续逐步淘汰R22 [40][41]

报告的核心观点 - 国内宏观政策重点包括:加快推动博士研究生教育高质量发展、深化产业工人队伍建设改革、培育和发展新质生产力推动国资央企高质量发展等 [5][6][7][8] - 国内产业政策重点包括:支持国产汽车芯片产业化应用及质量提升、推动电力装备制造业数字化转型、促进创业投资高质量发展等 [9][10] - 国内地方政策重点包括:河北出台房地产市场调控措施、广东加快推动光芯片产业创新发展、深圳出台促进创业投资发展行动方案等 [11][12][13] - 海外方面,中俄加强能源、科技等领域合作,美国拟部分撤消对中国光伏电池的反倾销税和反补贴税,G20预计全球经济将实现"软着陆"但风险加剧 [14][15][16][17] 政策分类总结 国内宏观政策 - 加快推动博士研究生教育高质量发展,优化学科专业布局,提高人才自主培养质量,强化统筹领导 [5][6] - 深化产业工人队伍建设改革,完善职业发展体系,维护劳动经济权益,发挥产业工人主力军作用 [6][7] - 培育和发展新质生产力,推动传统产业高端化智能化绿色化,加快战略性新兴产业和未来产业培育,提高产业链供应链自主可控水平 [8] 国内产业政策 - 支持国产汽车芯片产业化应用及质量提升,构建自主质量标准体系 [9] - 推动电力装备制造业数字化转型,建设智能工厂和数字化转型促进中心 [9] - 促进创业投资高质量发展,培育万亿级政府投资基金群和千亿级产业基金群 [12] 国内地方政策 - 河北出台房地产市场调控措施,鼓励房企促销,优化存量土地利用 [11] - 广东加快推动光芯片产业创新发展,到2030年形成新的千亿级产业集群 [12] - 深圳出台促进创业投资发展行动方案,力争形成万亿级政府投资基金群 [12] 海外动态 - 中俄在能源、科技等领域加强合作 [14] - 美国拟部分撤消对中国光伏电池的反倾销税和反补贴税 [15] - G20预计全球经济将实现"软着陆"但风险加剧 [16][17]

报告的核心观点 - 本次LPR调降幅度大,凸显央行发力稳增长的决心[8][9] - 本次降息意在降成本、稳地产、促消费,为实现我国全年经济增长目标保驾护航[9] - 在海外经济软着陆概率较大、国内地产组合拳发力的大背景下,有色金属价格下行空间有限[14] - 当前A股整体估值较为合理,具备配置价值[16] 宏观 - 2024年10月21日,1年期LPR为3.1%,较上月降25BP;5年期以上LPR为3.6%,较上月降25BP[2][8] - 本次LPR调降时点已被充分预告,符合市场预期,体现出宏观政策的一致性[8] - 本次降息有望对消费产生提振作用,并激发居民购房需求、促进企业扩大资本开支[9] 债券 - 1年期AA-AAA信用利差收窄,10年期国债-1年期国债期限利差扩大,建议关注久期偏长叠加信用等级中等债券的行情[10] 商品 - 钢铁方面,短流程钢厂开工率上升,长流程钢厂开工率持平;水泥价格指数上涨,有望企稳回暖[11] - 有色金属方面,铝库存下降,铜库存下降,价格波动有限[12][13][14] - 猪肉价格同比上涨17.64%,蔬果价格同比上涨11.04%和17.02%,后市或将小幅回落[15] A股市场 - 本周主要指数上涨,电力设备、综合、轻工制造等板块涨幅居前,银行、非银金融和计算机板块跌幅居前[16] - 当前A股整体估值处于合理区间,上证指数市盈率为14.48倍,创业板指市盈率为33.14倍[16][17] - 本周两市成交活跃,新基金成立总额有所回升[18]

海内外政策要闻 - 总书记出席喀山金砖峰会并发表一系列讲话,提出"和平金砖"、"创新金砖"、"绿色金砖"、"公正金砖"、"人文金砖"五大目标,强调金砖国家要发挥引领作用,深化财金合作,维护高水平金融安全[10] - IMF警示地缘政治裂痕加剧可能影响全球经济长期增长前景,但认为全球抗击通胀的努力已取得基本胜利,预计到明年年底全球通胀将降至3.5%[14] - G20央行行长及财长会议就多边开发银行改革等财金议题进行讨论,为下月巴西举行的领导人峰会做准备[14] 国内政策要闻 - 国务院常务会议交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况,强调要持续抓好一揽子增量政策的落地落实,加大逆周期调节力度[10][12] - 10月LPR超预期降息25bp,央行发布SFISF操作公告,证券基金保险公司互换便利及股票回购再贷款落地[17] - 20只中证A500ETF产品集体开售,为市场提供增量资金[21] - 首批23家上市公司获得股票回购增持贷款,涉及贷款总额度超百亿元[19] - 中美经济工作组第六次会议就两国宏观经济形势与政策等议题进行沟通[19][20] 权益市场分析 - 受股票回购贷款政策影响,A股三大指数小幅回升,万得微盘股指数反弹超过7%[18] - 南向资金整体为净流入,MSCI中国A股指数回升1.32%[18] - 股指期货四大品种小幅反弹,外盘三大指数波动率明显放大,显示"特朗普交易"重启下海外不确定性再度上升[18] 固收市场分析 - 9月财政收入转正,但企业利润仍受到多重压力,下降23.9%创2023年4月以来新低[33][34] - 受一揽子刺激政策影响,上周央行净投放资金19571亿元,DR007有所上升,长期收益率小幅回升[32] 大宗商品市场分析 - 有色金属受政策预期博弈影响持续震荡,LME铜价受美国非农影响先涨后跌[41][43] - 原油价格小幅反弹,EIA库存有所回落[43][44] - 黄金价格再创新高,受地缘政治冲突升级影响[45][46][51] - 钢铁价格大幅回落,中钢协认为行业总体呈现"三高三低"态势[48][52] - 猪肉供需暂时失衡,价格维持回落[48] 外汇市场分析 - 美元指数受降息预期博弈影响反弹至104点以上,人民币一改升值趋势维持在7.13左右[55][57][58][59] - 离岸-在岸利差再次突破20bp以下,贬值预期暂时消散[59] - 全球央行分化延续,加拿大央行降息50个基点,俄罗斯央行上调200个基点[57] 大类资产轮动展望 - 权益赛点2.0进入第二阶段,重视黄金,利率债风险仍未完全消化,等待后续财政增量政策全面落地、美国大选不确定性消散[63]

策略观点 LPR再下调助力内需提升 [6] - 10月21日,1年期LPR下降25个基点至3.1%,5年期以上LPR下降25个基点至3.6% - LPR连续下调可以降低企业和居民的融资成本,促进房地产市场止跌回稳,并提升投资和消费增长 - 后期LPR或仍有下调空间,需要视LPR调整后的政策效应和政策需要再采取下一步动作 高技术制造业利润增长突出 [7][8] - 1-9月工业企业利润同比有所下行,但高技术制造业利润增速凸显韧性 - 航天器及运载火箭制造、半导体器件专用设备制造等高端装备制造业利润分别增长17.1%、13.2% - 随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策推出,将助推工业企业利润恢复 美国制造业PMI略超预期 [9][10] - 10月美国Markit制造业PMI为47.8,创2个月新高,但仍处于收缩区间 - 美国服务业PMI上升至55.3,表明美国经济具有韧性 - 美联储11月降息25个基点的概率为89.2% 市场研判 基本面预期改善成市场支撑因素 [11] - 上周主要指数震荡上行,市场总体维持较强韧性 - 一揽子增量政策在路上,财政政策逆周期调节力度加大,将进一步提升市场预期 - 四季度基本面预计会延续边际好转,外围因素对市场影响有限 行业及主题配置建议 [12] - 关注政策导向带来的机会,如医疗器械、电力装备制造业数字化转型 - 关注行业景气提升机会,如电信业务、汽车、新能源发电 - 关注成长及大消费方向机会,如TMT、汽车、机械设备等

宏观环境 - 9月日本消费者信心指数微升至36.9,8月实际工资下跌0.6% [1][2][3] - 9月日本CPI同比上升2.5%,核心CPI同比升幅收窄至2.4%,CCCPI同比升2.1% [3][4] - 10月以来日元重回下跌通道,8月家庭实际消费支出减少1.9% [2][3][4] 必选消费 - 今年1-9月软饮料和啤酒销量负增长 [9][11][12] - 必需品零售,PPIH/永旺/711日本9月同店收入同比+4.6%/+2.6%/-0.1% [9][10] - 药妆,Welcia/Matsukiyo Cocokara 9月同店收入同比+0.7%/-0.6% [10] 可选消费 - 萨莉亚、优衣库9月同店同比增速超20% [18][19][20][22] - 餐饮行业9月同店收入保持高增,服装行业也表现亮眼 [18][19][20][22] - 百货商店增速放缓,良品计划/Nitori 9月同店销售同比+13.4%/+1.4% [22][24] 股市表现 - 9月消费子板块多数上涨,必选消费中家居用品/啤酒收涨5.9%/5.7% [31][32] - 可选消费中鞋履/休闲设施收涨7.8%/5.2% [32] - 消费板块中零售ETF资金净流出最多 [36][37] - 商社批发/零售/食品饮料PE历史分位数为76%/26%/20% [37][38][39][40] 投资建议 - 建议关注海外业务占比较大的公司,如ASICS、PPIH、迅销集团、朝日集团 [42] 风险提示 - 汇率风险、通胀放缓、实际收入影响消费、食品安全问题 [45]

报告的核心观点 - 三大指数走势分化,沪深指数收涨,创业板指收跌 [1][3] - 两市量能再度回暖,成交量和成交额均有所增加 [4] - 申万一级行业多数上涨,综合、钢铁、商贸零售等行业涨幅居前,银行板块下跌 [6] - 主力资金净流入方面,综合、钢铁、商贸零售等行业资金净流入较多,银行、非银金融等行业资金净流出 [7] 报告分类总结 指数表现 - 上证指数收涨0.68%,深证成指收涨0.62%,创业板指收跌0.44% [3] - 沪深300指数收涨0.20% [3] - 科创50指数收跌0.47% [3] - 北证50指数收涨0.91% [3] 市场表现 - 沪深两市上涨家数占比74.67% [4] - 两市成交量为1,631.05亿股,成交额为18,629.07亿元 [4] 行业表现 - 综合、钢铁、商贸零售等行业涨幅居前,分别上涨5.24%、5.21%、4.32% [6] - 房地产、建筑材料等行业也有较好表现 [6] - 银行行业下跌0.82% [6] 资金流向 - 综合、钢铁、商贸零售等行业资金净流入较多 [7] - 银行、非银金融等行业资金净流出 [7]

美国大选与资产价格 - 特朗普传媒（DJI）股价自9月下旬起实现了近200%的强劲反弹，反映出市场对特朗普胜选的预期 [10] - 黄金价格上涨，反映了市场避险情绪强烈，美元和黄金同涨的信号表明资本市场为特朗普再度上台进行了押注 [11] - 特朗普对比特币等数字货币的态度变得更加积极，随着其胜选概率增加，比特币价值显著上涨 [13] 美国大选预测方法 - 普选民调、博彩赔率和摇摆州民调是观察美国大选的三种传统方法，其中摇摆州民调被认为是最为准确的方法 [4][5] - 特朗普在多个关键摇摆州的支持率上升，特别是在宾夕法尼亚州等州，特朗普已经重新超越了哈里斯 [7][8] 跨资产市场表现 - 上周权益市场震荡反弹，主要宽基指数均录得正收益，电力设备、轻工制造、商贸零售表现最佳 [25] - 债券市场受股市情绪影响，股债跷跷板明显，收益率震荡上行，1年期LPR和5年期LPR均下调25bp [18][19] - 商品市场价格波动较小，黄金价格创历史新高，上周上涨1.13%，本年度已累计上涨33.26% [29] 资金流动与市场情绪 - 上周两融余额占A股流通市值的比例由2.32%升至2.34%，反映出市场对股票的融资需求增加 [46] - 上周ETF总体表现为资金流出，非银金融和房地产回调幅度较大，医药生物板块表现较好，净流入163,994.19万元 [44][45] 技术分析与资产偏离度 - 恒生科技偏离度达到23.75%，非银金融偏离度达到31.85%，可能存在回调风险 [50] - 白银偏离度达到41.66%，石油和大豆价格偏低，DR007低于200日均线8.22% [50]

A股市场走势综述 - 周一A股市场探底回升、小幅震荡上扬,早盘股指平开后震荡回落,盘中股指在3279点附近获得支撑,午后股指震荡回升,盘中军工、家电、汽车以及通信服务等行业表现较好;保险、新能源、银行以及半导体等行业表现较弱,沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征[1][6] - 创业板市场周一震荡回落,成指全天表现强于主板市场[1] - 上证综指收市报3322.20点,涨0.68%,深证成指收市报10685.89点,涨0.62%,科创50指数下跌0.47%,创业板指下跌0.44%[1] - 深沪两市全日共成交19046亿元,较前一交易日有所增加[1] 行业表现 - 盘中超过八成个股上涨,其中教育、综合、钢铁、房地产服务以及装修装饰等行业涨幅居前;银行、保险以及电池等行业小幅下跌[6] - 汽车整车、家电、多元金融、航天航空以及商业百货等行业资金净流入居前;半导体、光伏设备、光学光电子、通信设备以及电子元件等行业资金净流出居前[6] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.03倍、36.80倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[11] - 两市周一成交金额19046亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[11] 后市研判及投资建议 - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[11] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[11] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,财政部、发改委多措并举,经济有望企稳回升[11] - 美国上周初请失业金人数降幅超预期,11月降息25个基点概率增强[11] - 建议投资者短线关注军工、汽车、家电以及通信服务等行业的投资机会[11]