报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月规上工增超预期增长，政策发力后内生动力回升，全年经济目标顺利实现，2026年经济有望开门红；债市方面，10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 12月经济数据情况 - 规上工增当月同比增长5.2%，环比增长0.49%；社零当月同比增长0.9%；固投累计同比减少3.8%；2025年四季度GDP同比增长4.5%，全年国内生产总值140.19万亿元，同比增长5.0% [3] 12月经济数据关注点 - 政策端发力后工业增加值同比超预期增长，生产与新订单指数提升，叠加节前补库与出口订单恢复推动增长 [3] - 消费与出口数据分化，社零同比回落受高基数与内需不足影响，总需求不足，居民消费受房地产市场影响 [4] - 受房地产市场调整影响，投资端持续承压，2026年需激发民间投资活力推动止跌回稳 [4] 新旧动能转换亮点 - 投资结构优化，高技术服务业投资累计同比增长3.5%，占比提高0.6pct [5] - 新质生产力行业壮大，规模以上高技术制造业增加值累计同比增长9.4%，贡献率达26.1% [5] - 装备制造业起压舱石作用，规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，占比提高2.2pct [5] 债市观点 - 基本面经济修复不及预期证伪，2026年初或宽信用、宽财政加速周期回升 [5] - 宽货币情况下若有宽货币政策是减配机会 [5] - 关注通胀回升，重点看PPI环比能否持续为正 [5] - 若通胀环比持续回升，资金收紧短端债券收益率上行 [5] - 地产是滞后指标，或在各项经济指标与股市回升后滞后见底 [5] - 10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本期信用债发行规模环比增长，净融资额环比减少，成交金额环比增长，收益率多数下行，中短期票据、城投债信用利差有所分化，企业债信用利差多数收窄 [1][53] - 绝对收益角度，信用债延续修复行情，未来收益率仍在下行通道，可逢调整增配，票息策略适度乐观，交易思路保持乐观，择券关注利率债和个券票息价值 [1][53] - 相对收益角度，可通过信用下沉及拉长久期实现票息策略，配置注意把握节奏，做好配置与交易策略配合转换 [1][53] - 后续需关注稳增长政策、权益市场行情、资金面及供需格局变化对市场的影响 [1][53] - 房地产政策托举发力，市场朝止跌回稳迈进，地产债可关注新增融资和销售回暖企业，配置央企、国企及优质民企债券 [2][55] - 城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种，关注“实体类”融资平台转型机会，配置优先考虑中短端信用下沉，交易选择中高等级拉久期 [3][55] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 本期信用债发行 335 只，金额 2881.93 亿元，环比增长 7.58%，净融资额 343.40 亿元，环比减少 821.76 亿元 [12] - 分品种看，企业债、公司债、短期融资券发行金额增加，中期票据、定向工具发行金额减少，各品种净融资额均减少，企业债、中期票据、定向工具净融资额为负，公司债、短期融资券净融资额为正 [12] 发行利率 - 交易商协会发行指导利率全部下行，整体变化幅度为 -8 BP 至 -1 BP，不同期限和等级品种利率变化有差异 [13][15] 二级市场情况 市场成交量 - 本期信用债成交 9317.02 亿元，环比增长 9.52%，短期融资券成交金额减少，其余品种成交金额增加 [16] 信用利差 - 中短期票据信用利差有所分化，1 年期收窄，3 年、5 年、7 年期部分品种走阔或收窄 [19][20] - 企业债信用利差多数收窄，1 年、7 年期收窄，3 年、5 年期部分品种走阔或收窄 [25][26] - 城投债信用利差有所分化，1 年期收窄，3 年、5 年、7 年期部分品种走阔或收窄 [28][33] 期限利差与评级利差 - AA+中短期票据期限利差收窄，评级利差部分收窄或持平，各利差处于历史中低分位或低位 [37][41] - AA+企业债期限利差收窄，评级利差收窄，各利差处于历史低位或中低分位 [42][43] - AA+城投债期限利差部分收窄或走阔，评级利差收窄，各利差处于历史低位或中低分位 [46][47] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 本期无公司评级（含展望）调整 [51] 违约及展期债券统计 - 本期无发行人名下信用债违约和展期 [52] 投资观点 - 与核心观点一致，强调信用债投资策略及需关注的市场因素 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外黄金后市看涨，需关注AI强资本周期对传统部门的挤出效应，结合供需弹性与量价寻找结构性配置机会 [37] - 国内权益市场震荡，转债分化，高价及中小盘风格占优，建议采用“哑铃”布局并分散行业配置 [37] - 给出下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名 [38] 根据相关目录分别进行总结 1. 周度市场回顾 1.1. 权益市场总体上涨 - 1月12日至16日，权益市场整体上涨，两市日均成交额放量至32408.73亿元，周度环比回升38.60% [8] - 各指数表现有差异，上证综指、沪深300累计下跌，深证成指、创业板指累计上涨 [6] - 行业方面，31个申万一级行业中13个收涨，计算机、电子等涨幅居前 [13] 1.2. 转债市场整体下跌 - 1月12日至16日，中证转债指数上涨1.08%，29个申万一级行业中19个收涨，计算机、机械设备等涨幅居前 [15] - 转债市场日均成交额为1045.19亿元，大幅缩量，约60.57%的个券上涨 [15] - 转股溢价率全市场上升，部分行业走阔，部分行业走窄；转股平价20个行业走高 [21][26][30] 1.3. 股债市场情绪对比 - 本周正股市场交易情绪更优，转债、正股周度加权平均涨跌幅、中位数为负，正股成交额涨幅更大且分位数更高 [34] - 分交易日来看，周一、周五正股市场交易情绪更佳，周二、周三、周四转债市场交易情绪更佳 [35] 2. 后市观点及投资策略 - 海外黄金后市延续看涨，关注AI对传统部门挤出效应，结合供需弹性与量价找机会 [37] - 国内权益震荡，转债分化，采用“哑铃”布局，分散行业配置，关注业绩底与泛主线行情 [37] - 给出下周转债平价溢价率修复潜力大的前十名 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治因子在未来大类资产定价中或扮演愈发重要角色，GPR 指数为定量化追踪地缘政治因子提供可靠数据来源，对防范与应对地缘政治风险有积极作用 [1][8] - 地缘政治或成为影响资产定价的重要因素，其可预测性低，对资产价格冲击偏短期且有长期化迹象 [1][27] - 用 GPR 指数衡量地缘政治因子，它能捕捉历史重要事件，但有依赖英文媒体的局限 [3] - 地缘政治因子对大类资产定价有影响，包括收益率、波动率等方面，且影响从短期因子向长期结构性力量演变 [7][8] 相关目录总结 地缘政治或成为影响资产定价的重要因素 - 2025 年以来资产定价理论迭代，地缘政治在资产定价中重要性突显，从博弈增量到存量是其影响加剧深层原因 [14][16] - 地缘政治因子可预测性低，事件发生和烈度有不确定性，投资中应提前做好应对方案 [22][23] - 地缘政治因子对资产价格冲击偏短期，多数投资者日常定价不计入该因子，但近年来其影响有长期化迹象 [27][29] 如何定量衡量地缘政治因子 - 地缘政治因子测度走向标准化、多维度与高频化，参考学术定义明确其核心内涵 [34] - GPR 指数是量化地缘政治风险的主流方法，基于英语主流报纸文本构建，能准确捕捉历史重要事件 [35] - GPR 指数存在依赖英文媒体的地域性局限，有学者对其改进，也有其他补充测度指标 [40][41] 地缘政治因子对资产定价影响探析 GPR 指数与大类资产的相关性分析 - GPR 指数对大类资产收益率影响整体偏弱，不同资产有方向性差异，影响更偏短期 [43][44] GPR 指数衡量大类资产收益率 - 以 GPR 指数 90%分位点为阈值划分高地缘政治风险区间，地缘政治风险存在中枢抬升趋势 [46][47] - 全周期视角下，高地缘政治风险区间内黄金日均收益率最佳，中债与美债反应相反，大宗商品偏好低风险环境 [49] - 跨周期对比，各类资产对地缘政治因子敏感度有变化，地缘政治因子影响向长期结构性力量演变 [51] GPR 指数衡量大类资产波动率 - 全周期视角下，大宗商品与权益资产对地缘风险波动响应剧烈，债券资产波动韧性强 [53][54] - 2021 年以来地缘政治因子对大类资产波动率影响显著增强，多数资产波动率提升 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年1月12 - 16日央行短期逆回购净投放资金 6M买断式逆回购操作9000亿元、净投放3000亿元 12 - 18日政府债净缴款规模下降 同业存单到期收益率多数下行 银行间债券市场杠杆率均值小幅下降 19 - 25日政府债预计净缴款2065亿元 同业存单到期规模约为7064亿元 1月16日 中长期、短期利率风格纯债基久期中位数周度环比分别提升0.06年、下降0.01年 [2] 各部分总结 资金面 - 2026年1月12 - 16日 央行7天逆回购投放9515亿元 回笼1387亿元 实现净投放8128亿元 1月15日央行开展9000亿元6M买断式逆回购 本月6M买断式逆回购到期6000亿元 净投放3000亿元 1月19 - 23日 7天逆回购到期规模为9515亿元 同时有1500亿元国库现金定存到期 [6] - 2026年1月12 - 16日 DR001、R001平均值分别为1.36%和1.43% 较1月5 - 9日上升9.3个基点和9.1个基点 DR007、R007平均值分别为1.51%和1.55% 较1月5 - 9日上升5.5个基点和4.3个基点 资金利率波动原因在于1月买断式逆回购于13日到期 央行到14日晚才发布15日操作公告 后续资金面短期面临税期走款、北交所打新冻结资金、政府债净缴款规模环比增加等扰动因素 [7] - 2026年1月12 - 18日 政府债净融资额约 - 485亿元 较1月5 - 11日多减4812亿元左右 其中国债净融资额约 - 1192亿元 地方政府债净融资额约707亿元 1月19 - 25日 政府债净融资额预计为2065亿元左右 其中国债约净融资 - 107亿元 地方政府债约净融资2172亿元 [8] 同业存单 - 截至2026年1月16日 1M、3M同业存单到期收益率分别为1.5200%和1.5950% 分别较1月9日下降1.3个基点和基本持平 1Y同业存单到期收益率为1.6250% 较1月9日下降0.8个基点 [9] - 2026年1月12 - 18日 同业存单净融资额约为 - 2549亿元 1月19 - 25日同业存单到期偿还量预计为7064亿元 前一周到期偿还量为8085亿元 到期续发规模小幅下降 [9] 机构行为 - 2026年1月12 - 16日 测算银行间债券市场杠杆率均值为107.88% 1月5 - 9日测算均值为108.14% 其中1月16日、1月9日银行间债券市场杠杆率测算分别约为108.07%和108.22% [10] - 2026年1月16日 测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.95年 周度环比提升0.06年 处于2022年初以来93.5%分位数 短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.87年 周度环比下降0.01年 处于2022年初以来58.8%分位数 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周中证转债指数上涨1.08%，“双高”股性转债表现活跃，风格超额拉大，高价格转债转股溢价率逼近历史高点，“杠杆性”可解释估值体系变化 [2][10] - 赎回扰动开始影响股性转债表现，已公告强赎和未满足强赎条件的部分转债表现偏弱，溢价率压缩 [2][21] - 新券强势表现支撑“双高”，但监管可能对新券提出特定要求，是股性转债最大外部政策风险 [3][23] - 意外强赎会短期冲击股性转债估值，冲击后建议关注不强赎确定性更高的股性品种 [4][29] 根据相关目录分别进行总结 当“双高”转债遇上潜在强赎风险 - 上周中证转债指数涨1.08%，振幅加大，“双高”股性转债活跃，偏债、平衡、偏股型转债分别涨0.03%、0.19%、3.87%，绝对价格超130元转债余额加权转股溢价率逼近历史高点，部分平价区间溢价率创2017年以来新高 [2][10] - 股性“双高”转债“杠杆性”可解释估值体系变化，正股加权指数与转债估值长期关联，二级债基增加转债仓位提升权益风险敞口 [15][19] - 赎回扰动影响股性转债表现，已公告强赎的再22、广联等转债股债双杀，未满足强赎条件的神通、众和等转债溢价率压缩 [21] - 新券强势支撑“双高”，上市6个月以内转债余额加权隐含波动率超85%，为2018年以来最高，金05转债涨幅近翻倍，双乐、澳弘转债上市首日达涨幅上限，需关注监管对新券政策风险 [3][23][27] - 意外强赎短期冲击股性转债估值，筛选18年以来38个案例，强赎前5个交易日估值大概率压缩，中位数1 - 2个百分点，强赎后无明显规律，建议关注不强赎确定性高的股性品种 [4][29][32] - 列举当前强赎计数、即将触发强赎以及本月内强赎重新计数的转债明细，如福立、赛龙等转债至少还需1 - 14天触发强赎，苏利、恒锋等转债距强赎触发价有一定距离，盟升、聚隆等转债强赎重新计数 [35][37][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中资离岸债一级市场发行量持续回升，二级市场高收益表现优于投资级 [1][2] - 美债收益率震荡上行，中资美元债指数和回报指数有不同表现，各行业、评级收益率变动有差异，还存在债券市场热点事件和主体评级调整 [3][4][18] - 介绍美国国债报价、宏观数据追踪情况以及多方面宏观要闻 [26][31][32] 各部分总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场新发 8 只债券，规模约 32.7 亿美元，快手发行两只合计 15 亿美元债券为最大规模，泰安国泰民安投资集团发行 3 亿人民币债券息票率 6.95%为定价最高 [1][6][10] 二级市场 中资美元债指数表现 - 中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周涨 0.02%，新兴市场美元债指数涨 0.09%，投资级指数周跌幅 0.06%，高收益指数周涨幅 0.63% [4][9] - 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周涨 0.05%，投资级回报指数周涨幅 0.03%，高收益回报指数周涨幅 0.23% [4][15] 中资美元债各行业表现 - 通讯、材料板块领涨，收益率分别下行 53.3bps、25.6bps；地产、非必需消费板块领跌，收益率分别上行 6.1Mbps、44.6bps [18] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字涨跌不一，A 等级周收益率上行 1.3bps，BBB 等级周收益率下行 5.2bps；高收益名字多上涨，BB 等级收益率下行 9.9bps，DD + 至 NR 等级收益率下行约 13.0bps，无评级名字收益率上行 2.1Mbps [19] 上周债券市场热点事件 - 富力地产未按期偿付"20 富力地产 PPN001"约 11 亿元本息，正努力筹措资金 [20] - 融创房地产集团子公司涉及重大诉讼，事项对公司有不利影响，公司正积极协商解决方案 [21][22] 上周主体评级调整 - 快手获标普、穆迪、惠誉长期发行人信用评级 A - 或 A3，评级展望均为稳定，因其用户基础庞大、变现能力强等优势 [24] - 临沂东城建设投资集团国际发行人评级上调至 BBB，评级展望稳定，因其在当地产业运营贡献度提升、业务拓展等 [25] 美国国债报价 - 展示了到期年限在 6 个月以上、按到期收益率由高到低取前 30 只美国国债的报价信息 [26][28] 宏观数据追踪 - 截至 1 月 16 日，1 年期美国国债收益率 3.5349%，较上周上行 3.80bps；2 年期 3.586%，上行 5.39bps；5 年期 3.8152%，上行 6.53bps；10 年期 4.2229%，上行 5.76bps [31] 宏观要闻 - 美国 2025 年 12 月 CPI 同比涨 2.7%，核心 CPI 涨 2.6%，均与前值持平，市场预期美联储 1 月按兵不动概率达 95% [32] - 特朗普称目前无解除鲍威尔职务计划，倾向在两人中选下一任美联储主席 [33] - 美国去年 11 月零售销售环比增 0.6%，创去年 7 月以来最快增速，核心零售销售环比增 0.5% [34] - 美国白宫 1 月 15 日起对部分进口半导体等加征 25%关税 [35] - 特朗普称与伊朗做生意国家将面临 25%关税，伊朗做好应对准备 [36] - 美共和党议员推动加强议员股票交易监管法案，法案获党内广泛支持 [37] - 美国 1 月 21 日起暂停对 75 个国家签证办理，持续至完成重新评估 [38][39] - 2025 年 11 月日本增持美债，中国减持 [40] - 日本首相高市早苗传达 1 月 23 日解散众议院、提前大选决定 [41] - 韩国央行维持基准利率 2.5%不变，连续五次按兵不动 [42] - 韩国交易所计划 6 月推出盘前和盘后交易，延长交易时间 [43] - 世界银行将 2026 年全球经济增长预期上调至 2.6% [44] - 沪深北交易所将融资保证金最低比例从 80%提高至 100% [45] - 央行下调再贷款等利率、增加额度等支持经济高质量发展，今年降准降息有空间 [46] - 2025 年我国社会融资规模增量 35.6 万亿元，比上年多 3.34 万亿元 [47] - 2025 年我国外贸进出口 45.47 万亿元，同比增 3.8%，12 月稀土出口同比激增 32% [48] - 1 月 14 日起对原产美韩进口太阳能级多晶硅继续征反倾销税 5 年 [49] - 上海出台 28 条举措促进服务业提质增效和消费提振扩容 [50] - 居民换房退个税政策续期至 2027 年底 [51]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年1月12 - 18日国盛基本面高频指数平稳 利率债多空信号上调 生产、消费同比增幅不变 商品房销售、出口同比降幅扩大 基建投资同比增幅收窄 CPI、PPI月环比预测与前值持平 库存、交运、融资高频指数同比增幅均扩大 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为129.5点 前值129.4点 当周同比增加6.1点 利率债多空信号因子为3.2% 前值3.1% [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为128.0 前值128.0 当周同比增加4.8点 同比增幅不变 电炉开工率为63.5% 前值61.9% 聚酯开工率为87.2% 前值87.5% 半胎开工率为73.4% 前值65.9% 全胎开工率为62.9% 前值58.0% PX开工率为90.5% 前值89.1% [1][9][16] 地产销售 - 当周30大中城市商品房成交面积为18.5万平方米 前值16.9万平方米 100大中城市成交土地溢价率为1.4% 前值0.4% [29] 基建投资 - 基建投资高频指数为121.9 前值121.9 当周同比增加7.9点 同比增幅收窄 石油沥青开工率为27.2% 前值25.4% [9][42] 出口 - 出口高频指数为143.7 前值143.7 当周同比减少0.3点 同比减幅扩大 RJ/CRB指数为304.3点 前值301.8点 [1][9][45] 消费 - 消费高频指数为121.4 前值121.3 当周同比增加3.4点 同比增幅不变 日均电影票房为4577.7万元 前值5356.1万元 [1][9][54] CPI - CPI月环比预测为0.1% 前值0.1% 农产品价格指数回落 猪肉平均批发价为18.0元/公斤 前值17.9元/公斤 28种重点监测蔬菜平均批发价为5.5元/公斤 前值5.6元/公斤 7种重点监测水果平均批发价为7.9元/公斤 前值7.8元/公斤 白条鸡平均批发价为17.7元/公斤 前值17.7元/公斤 [1][9][61] PPI - PPI月环比预测为 - 0.1% 前值 - 0.1% 原材料价格普遍上涨 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为699.6元/吨 前值690.7元/吨 布伦特原油期货结算价为64.8美元/桶 前值61.6美元/桶 LME铜现货结算价为13232.0美元/吨 前值13048.7美元/吨 LME铝现货结算价为3184.3美元/吨 前值3093.7美元/吨 [1][9][65] 交运 - 交运高频指数为134.7 前值134.4 当周同比增加11.1点 同比增幅扩大 一线城市地铁客运量为3916.1万人次 前值4044.8万人次 公路物流运价指数为1052.3点 前值1051.9点 国内执行航班12736.9架次 前值12494.3架次 [2][10][79] 库存 - 库存高频指数为164.2 前值164.0 当周同比增加7.5点 同比增幅扩大 纯碱库存为157.0万吨 前值154.1万吨 [2][10][90] 融资 - 融资高频指数为247.8 前值247.1 当周同比增加31.2点 同比增幅扩大 地方债净融资655.7亿元 前值1176.6亿元 信用债净融资为399.9亿元 前值为1310.4亿元 [2][10][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周债券ETF市场净流入情况分化，利率债与信用债ETF净流出幅度收窄，可转债类ETF获小幅净流入，或反映部分资金在权益市场调整期间进行大类资产转换；可转债类ETF份额增幅大幅领先，债市回暖主要债券ETF净值获提振；科创债ETF前期流入资金后连续两周净流出居前，基准做市信用债ETF份额全线流出 [4][7]。 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为 -50.61亿元、 -145.47亿元、 +17.03亿元，债券ETF市场合计净流入 -179.05亿元；截至2026年1月16日，债券ETF基金规模7479.66亿元，较前周收盘 -2.17%，较年初 -9.78%，在全市场ETF规模中占比12.31%，环比前周末 -4bp [7]。 - 流出资金主要源于科创债ETF，上周净流出85.68亿元，其后为基准做市信用债ETF（ -50.23亿元）、政金债类ETF（ -26.51亿元） [8]。 1.2各类债券ETF份额及代表产品净值走势 - 截至2026年1月16日收盘，可转债类ETF份额较前周增幅3.5%大幅领先，债券类ETF份额合计变化 -0.2%；较上月底收盘，可转债类ETF份额变化8.0%，债券类ETF合计变化 -3.5% [18]。 - 上周债市回暖，主要债券ETF净值获提振，如可转债ETF较前周收盘变化1.05%，较上月底收盘变动5.39% [21]。 1.3基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存8只基准做市信用债ETF份额较前周收盘全线流出，如信用债ETF大成较前周收盘变化 -2.00百万份 [26]。 - 8只产品净值全线上行，如信用债ETF大成较前周收盘变化0.10%，较上月底收盘变动0.12% [28]。 1.4科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF上周份额净流入为 -84.37百万份，份额较前周 -2.71%，科创债ETF嘉实、富国、鹏华份额净流出排名前三 [31]。 - 科创债ETF净值小幅回升，第一批、第二批科创债ETF净值平均数较前周收盘分别 +0.07%、 +0.08% [33]。 1.5单只债券ETF市场表现情况 - 受益于债市走强，上周债券ETF产品净值普遍上涨，可转债ETF、上证可转债ETF、30年国债ETF博时涨幅领先，分别 +1.05%、 +0.68%、 +0.37% [36]。 - 升贴水率方面，上证可转债ETF、可转债ETF升水率领先，分别为0.04%、0.02%；规模变动上，上证可转债ETF（ +15.61亿元）、可转债ETF（ +6.77亿元）、短融ETF（ +2.52亿元）净流入金额排名前三 [36]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年全年GDP同比增长5%达成目标，出口强于消费强于投资，经济结构深化转型，科技领域进步突出，四季度经济动能放缓，单月12月生产改善投资与消费走弱 [3] - 短期利率对经济数据反应平淡，中长期全年经济数据基本符合预期，呈现经济结构转型和内生动能好转两条线索，2026年利率下行空间不大，货币政策可能倾向结构性政策 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业生产 - 12月制造业生产改善明显，采矿业增速回落，采矿业、制造业和水电燃气供应业同比增速分别为5.4%、5.7%和0.8%，较上月-0.9pct、+1.1pct和-3.5pct [1] - 12月部分上游和科技行业景气度较高，16个主要行业中仅5个同比增速较上月回落，电子等多个行业工业增加值同比增长超7%，电子设备等行业增速提升显著 [1] 服务业 - 12月服务业景气度回升，生产性服务业尤甚，生产指数同比5%，较上月提升0.8pct [2] - 信息软件、租赁和商务服务业、金融业同比分别增长14.8%、11.3%和6.5%，增速较上月+1.9pct、+2.9pct和1.4pct [2] 三大投资分项 - 12月制造业、基建和地产投资增速分别为-10.6%、-16.0%和-35.8%，较上月下滑6.1pct、4.0pct和5.5pct，制造业投资增速相对更有韧性 [4] - 细分行业中，电子等行业投资增速较上月降幅明显弱于制造业整体 [4] 地产销售与投资 - 12月商品房销售额和销售面积同比分别为-23.6%和-15.6%，增速较上月+1.5pct和+1.7pct，单位价格同比-9.5%基本持平上月 [4] - 12月房地产新开工和竣工面积均改善，同比分别为-19.4%和-18.3%，增速较上月改善8.2pct和7.2pct，为四季度单月最高值 [4] 消费 - 12月社零同比增长0.9%，增速较上月下降0.4pct，低于市场一致预期值1.48% [4] - 餐饮收入和商品零售同比分别为2.2%和0.7%，增速较上月-1pct和-0.3pct [5] - 商品零售中，地产后周期商品改善，装潢等销售增速较上月改善，粮油等零售增速回落，金银珠宝销售增速连续两月回落 [5]