报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场当前处于节日模式供需双弱，预计元宵节后启动 ，市场对2026年需求预期偏弱，期价呈下行趋势但下方空间或有限，建议维持观望不追空 [2] - 铁矿石市场同样处于节日模式，预计元宵节后进入消费旺季 ，供应端发运短线低位后续将回升，港口库存创新高，期价下行趋势延续，建议空单轻仓持有 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 供需方面，春节前247家样本钢厂螺纹产量大幅降，表观需求环比回落，总库存回升，五大品种总产量大幅降、库存增、表观需求处一年低位 [2] - 技术面，期价跌破12月低点支撑，呈下行趋势且持仓量增加，空头更主动，但因当前估值低下方空间有限 [2] - 操作建议维持观望，不建议追空 [2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3050元/吨，较上日降0.13%，热轧卷板主力合约收盘价3218元/吨，较上日降0.31%等 [2] 铁矿石 - 需求方面，市场处于节日模式，预计元宵节后进入消费旺季，春节前一周247家样本钢厂日均铁水产量增1.9万吨，钢材及铁水产量处季节性低位 [4] - 供应端，受南半球季节性因素影响发运短线低位，随天气改善将回升，到港量下降，港口库存创新高 [4] - 技术面，期价承压下行，跌破12月低点支撑，下行趋势延续 [4] - 操作建议空单轻仓持有 [4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）755元/湿吨，较上周降1.56%，DCE铁矿石主力合约结算价762元/干吨，较上周降0.85%等 [4] 产业资讯 - 2026年1月蒙古国煤炭产量1016.89万吨，环比降2.26%，同比增55.74%，2025年1 - 12月蒙古国最新煤炭产量累计9542.17万吨，同比增0.34% [6] - 美国正就钢铁衍生品关税问题进行研究 [7] - 2月16日 - 2月22日，中国7省13港针叶原木日均出库量为0.95万方，较上周减81.55% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场延续供需两弱局面，受中东局势驱动，美国或打击伊朗，或拉升油价带动沥青上行，需关注伊朗局势 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2604开盘3359元/吨，收盘3348元/吨，最高3408元/吨，最低3346元/吨，涨跌幅1.67%，成交量15.44万手；BU2606开盘3380元/吨，收盘3372元/吨，最高3414元/吨，最低3366元/吨，涨跌幅2.24%，成交量6.58万手 [6] - 现货市场方面，华北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格上涨，川渝地区下跌，其余区域基本持稳，原油及期货高位震荡支撑市场氛围 [6] 数据概览 - 山东市场70A级沥青主流意向价格3270 - 3340元/吨，较前一工作日涨65元/吨，假期国际油价上涨及期货高开震荡，利好现货市场情绪 [9] - 华东市场70A级沥青主流成交价格3250 - 3300元/吨，较前一工作日涨10元/吨，原油虽有下跌但仍处高位，成本有支撑，期货高开高走，春节中石化价格上涨带动成交价格走高 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 报告展示了2026年2月10日至24日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的套利数据，基差分别为 -102.4、-96.4、-90.4、-83.4、-74.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月套利数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示了2026年2月10日至24日燃料油、原油/沥青、INE原油的基差及比价数据，如2月24日燃料油基差129.00元/吨，原油/沥青比价0.1452，INE原油基差231.00元/吨 [7] 化工商品 - **基差**：报告给出2026年2月10日至24日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP的基差数据，如2月24日橡胶基差 -230元/吨，甲醇 -12.5元/吨等 [9] - **跨期**：列出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如橡胶5月 - 1月为 -510元/吨 [11] - **跨品种**：展示2026年2月10日至24日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如2月24日LLDPE - PVC为1855元/吨 [11] 黑色 - **基差**：报告呈现2026年2月10日至24日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据，如2月24日螺纹钢基差173.0元/吨 [21] - **跨期**：给出螺纹钢、铁矿石等5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月为 -77.0元/吨 [20] - **跨品种**：展示2026年2月10日至24日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如2月24日螺/矿为4.08 [20] 有色金属 国内市场 - 报告展示2026年2月10日至24日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据，如2月24日铜基差440元/吨 [30] 伦敦市场 - 给出2026年2月24日LME有色的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜升贴水(88.20)，沪伦比7.76 [36] 农产品 - **基差**：报告呈现2026年2月10日至24日豆一、豆二、豆粕等农产品的基差数据，如2月24日豆一基差 -473元/吨 [42] - **跨期**：列出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如豆一5月 - 1月为 -15元/吨 [42] - **跨品种**：展示2026年2月10日至24日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如2月24日豆一/玉米为1.98 [42] 股指期货 - **基差**：报告给出2026年2月10日至24日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据，如2月24日沪深300基差24.14 [53] - **跨期**：列出沪深300、上证50等次月 - 当月、次季 - 当季的跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 -22.5 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，展示经济运行状况及市场动态，为投资者提供决策参考。 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年1月制造业PMI 49.3%，非制造业PMI商务活动49.4% [1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，新增人民币贷款当月值47100亿元 [1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%，PPI当月同比 -1.4% [1] - 2025年12月固定资产投资完成额累计同比 -3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7% [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - 2月LPR 1年期3.0%，5年期以上3.5%，连续9个月不变，短期内政策利率和LPR大概率稳定 [2] - 2月24日商品期货净流入资金近450亿元，沪金、沪银等品种资金流入多 [2] - 上金所调整Au（TD）等合约保证金比例和涨跌停板 [2] - 2月24日国内34个商品品种基差为正，33个为负 [3] - 美国开始征收10%全球关税，准备提至15%，还考虑对六个行业加征关税 [3] - 中方将评估美方关税举措，适时调整反制措施，愿与美方经贸磋商 [4] 金属 - 商务部将20家日本实体列入出口管制管控和关注名单 [5] - 2025年12月全球精炼铜市场供应过剩17.3万吨 [6] - 截至2月24日，黄金ETF持仓量增加7.72吨至1094.19吨 [6] - 多国推进关键矿产储备战略 [6] 煤焦钢矿 - 特朗普政府计划用AI项目设定关键矿产参考价格，初步聚焦四种矿产 [7][8] 能源化工 - 2月24日24时起国内汽、柴油零售限价上调 [9] - 委内瑞拉3月起扩大对印度石油出口 [9] - 油价60 - 65美元/桶时美国石油产量能维持稳定 [9] - 美国至2月20日当周API原油库存增加1142.7万桶 [10] - 伊拉克2月石油出口量360万桶/日 [10] 农产品 - ICE可可跌破3000美元/吨，创2024年3月来低位 [11] - 2026年美国牛肉出口量降6%，进口量增3% [11] - 印度1月豆粕出口量增至132440吨 [11] - 马来西亚2月1 - 15日棕榈油出口量降11.2% [11] - 截至2月22日，欧盟2025/2026年度软小麦出口量1538万吨 [12] - 巴西2月玉米、豆粕、大豆出口量预计分别为113万吨、173万吨、1069万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月24日央行开展5260亿元7天期逆回购，净回笼9264亿元 [13] - 2月央行开展6000亿元MLF操作，加量3000亿元 [13] 要闻资讯 - 中美就特朗普访华保持沟通 [14] - 美国征收10%全球关税，准备提至15%，还考虑对六行业加征 [14] - 中方将评估美方关税举措，适时调整反制措施，愿与美方经贸磋商 [14] - 巴拿马政府接管长和运营码头，中方维护企业权益 [15] - 国务院常务会议部署节后工作，推进银发经济和养老服务 [15] - 商务部将20家日本实体列入出口管制管控和关注名单 [15] - 春节9天全国出游5.96亿人次，花费8034.83亿元 [15] - 2026年消费品以旧换新惠及3053.2万人次，带动销售额2045.4亿元 [16] - 春节假期全社会跨区域人员流动量超28亿人次，水上发送旅客1287.5万人次 [16] - 春节假期全国重点21城新建商品住宅网签成交10万平米，核心城市楼市有望复苏 [16] - 2月LPR连续9个月不变，短期内政策利率和LPR大概率稳定 [16] - 2月24日公募基金发行市场火热，18只新基金发行 [17] - 2025年全国法院受理破产案件3.69万件，审结3.19万件 [17] - 内蒙古3月2日招标发行573亿元再融资专项债券 [17] - 日本首相担忧央行加息 [17] - 英国央行预计不久后下调利率 [18] - 多家公司有重大事件，穆迪维持Aptiv PLC主体信用评级 [18] 债市综述 - 节后首个交易日银行间债市偏强，利率债收益率多数下行 [19] - 银行间市场资金面收敛，DR001等利率上行 [20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债和高收益城投债指数收涨 [20] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [21] - 货币市场利率多数上行 [21] - Shibor短端品种多数上行 [22] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线上涨 [22] - 农发行和财政部部分债券中标收益率及相关倍数公布 [23] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率涨跌不一 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬 [25] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌 [25] 研报精粹 - 兴证固收建议中资美元债配置以票息策略优先，合理使用锁汇工具 [26] - 中信证券认为美国关税政策波动对我国出口影响有限 [27] 今日提示 - 2月25日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - A股马年开门红，资源周期股等上涨，影视股等回调 [29] - 港股单边下挫，大型科技股等下跌，南向资金净买入超31亿港元 [29][30]

报告行业投资评级 - 橡胶震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 橡胶趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价17030元/吨，较前日涨715元；夜盘收盘价17180元/吨；成交量245962手，较前日增加80492手；05合约持仓量162068手，较前日增加21833手；仓单数量112570吨，与前日持平；前20名会员净空持仓24685手，较前日增加2286手 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 -230，较前日降65；混合 - 期货主力为 -1180，较前日降185；月差RU05 - RU09为200，较前日增加80；外盘报价中，RSS3为2400美元/吨，STR20为2080美元/吨，较前日涨85美元/吨，SMR20为2070美元/吨，较前日涨85美元/吨，SIR20为1980美元/吨，较前日涨75美元/吨；替代品齐鲁丁苯为13200元/吨，较前日涨350元/吨，齐鲁顺丁为12800元/吨，较前日涨350元/吨 [1] - 现货市场：青岛市场进口泰标近港和现货价格为1965 - 1970美元/吨和1970 - 1975美元/吨，较前日降10美元/吨；泰混近港和现货价格为1965 - 1970美元/吨和1970 - 1975美元/吨，较前日降10美元/吨；非洲10现货价格为1890美元/吨，较前日降10美元/吨 [1] 行业新闻 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%；保税区库存11.08万吨，增幅12%；一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加6.8个百分点，出库率减少1.38个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.65个百分点，出库率减少4.36个百分点 [2][3] - 多数企业按原计划复工，多数集中在正月初六及正月初八，部分开工较早企业已基本恢复至高位水平，多数装置生产处于逐步恢复阶段，部分企业外地员工尚未到位，影响整体开工提升幅度，节后发货陆续恢复，部分企业出现缺货现象 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格走势受多种因素影响，多数品种预计震荡运行，部分品种有震荡偏强或偏弱趋势 [2][4][5] 各品种短评总结 贵金属 - 白银稀有金属需求有支撑，但更关注黄金波动，节假日市场风险偏好减弱，做多力量小于黄金，中期暂看高位震荡 [2] - 黄金因美联储官员表态使市场对降息预期减弱，进一步上涨动力不足，中期或高位震荡 [2] 黑色金属 - 锰硅市场供强需弱，上游库存增加，盘面上方压力持续，主力合约期价围绕成本附近震荡 [4] - 铁矿石节后铁水增产与钢企消化库存并存，需求预期一般，供给端到港有望回升，累库压力仍在，短期价格震荡 [4] - 螺纹钢节后首日下游终端多数未开工，成交少，受铁矿石、双焦期货下跌影响，期货走弱，市场观望情绪浓，短期钢价震荡 [5] 有色金属 - 铜矿端供应有结构性约束，全球头部矿山产量修复不及预期，加工费低位，需求端高价抑制采购意愿，美国关税政策有不确定性，预计铜价高位震荡 [5] - 铝2025年底全球铝市小幅过剩，供应端国内产能有刚性约束，海外供应脆弱，需求端节后下游复工推进，预计铝价震荡 [8] 能源化工 - 原油美伊局势是短期焦点，非OPEC+国家增产及OPEC+国家产量释放推动市场再平衡甚至累库，隔夜美原油库存大增，宜短线交易 [6] - 天然橡胶春节假期外盘期货和原料价格上涨，海外产区进入减产期，下游企业逐步复工，预计震荡偏强 [9] - 沥青供应、需求环比下跌，库存环比上涨，生产毛利回落，受地缘变化影响，在美伊关系缓和前或偏强运行 [10] - PVC春节期间上游开工正常，供应充裕，部分下游复工，行业库存或累库，成本支撑减弱，预计短期价格震荡 [10] - 纯碱浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场清淡，企业取消优惠政策，个别企业提价，下游加工厂多数未开工，纯碱供强需弱，预计短期震荡偏弱 [11] - 甲醇国内开工高位，港口库存高位，下游需求下降，节后部分下游复工，关注补货对市场提振，预计短期震荡 [12] 金融期货 - 长期国债央行开展6000亿元MLF操作，本月续作加量3000亿元，资金面宽松利多债市，股市开门红对债市影响有限，短期上涨动力不足，中期偏多 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑以及出口利好 ；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 ；主要逻辑是供应总体压力大，国内需求复苏不畅 [11][12] - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；PVC2605在4897 - 4999区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率多数低于历史平均水平且部分环比减少，仅下游糊树脂开工率环比增加且高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，需求偏空 [9] - 2月24日华东SG - 5价为4830元/吨，05合约基差为 - 118元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 厂内库存和社会库存环比增加，生产企业在库库存天数环比减少，库存中性 [9] - MA20向上，05合约期价收于MA20下方，盘面中性 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 基本面/持仓数据 - 供给端2026年1月PVC产量环比增加，本周样本企业产能利用率环比微增，电石法和乙烯法企业产量环比增加，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 成本端电石法利润亏损环比增加，乙烯法利润和双吨价差环比增加，但均低于历史平均水平，排产或将承压 [7] PVC行情概览 - 展示昨日行情中期货收盘价、部分月间价差、周度库存、周度下游开工率、周度利润、周度成本、电乙价差、注册仓单数量等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2026年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [17] PVC期货行情 - 展示2026年1 - 2月PVC主力合约的成交量、价格（开盘价、最高价、最低价、收盘价）及MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2026年兰炭中料价格（神木）走势，2016 - 2026年兰炭成本利润走势，2020 - 2026年兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2026年陕西电石主流价走势，2018 - 2026年乌海周度电石成本利润走势，2020 - 2026年电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2026年液氯价格、产量走势，2019 - 2026年原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2026年32%烧碱价格（山东）走势，2021 - 2026年烧碱成本利润走势，2019 - 2026年样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [35] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱（另一部分） - 展示2019 - 2026年山东氯碱成本利润走势，2019 - 2025年烧碱表观消费量走势，2021 - 2026年双吨价差走势，2020 - 2026年样本企业烧碱库存和2023 - 2026年样本企业片碱库存走势 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2026年电石法和乙烯法周度产能利用率走势，2019 - 2025年电石法和乙烯法利润走势 [40] - 展示2020 - 2026年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2026年PVC日度贸易商销量（华东地区除山东）、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [45] - 展示2019 - 2026年PVC型材、管材、薄膜开工率及2018 - 2026年PVC糊树脂开工率走势 [47] - 展示2019 - 2026年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [50][51] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [54] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债走势以及2019 - 2025年基建投资（不含电力）同比走势 [56] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2026年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库走势以及2022 - 2026年生产企业库存天数走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量走势，2018 - 2026年PVC出口走势，2020 - 2026年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）和2022 - 2026年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2026年PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况以及月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2280至2340区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，中加贸易关系缓和使短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，受加拿大总理访华及贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] - 菜粕基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力空单增加、资金流入偏空 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2280 - 2340区间震荡，受豆粕走势、中加贸易关系等因素影响，短期震荡偏弱，中期区间震荡，关注后续中加贸易关系发展 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割出口阶段，中加贸易问题使短期出口减少国内供应 [11] - 加拿大总理访华，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，等待贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽增产相对抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差在2月6 - 24日为681 - 706 [13] - 2月9 - 24日菜粕期货主力2605价格为2238 - 2309，远月2609价格为2286 - 2349，菜粕现货（福建）价格为2430 - 2450 [15] - 2月6 - 24日菜粕仓单均为0 [17] - 2016 - 2025年国内油菜籽收获面积为3700 - 5000，产量为5450 - 8300，期末库存为84.6 - 1414.9，库存消费比为0.87 - 10.56 [19] - 2016 - 2025年国内菜粕期初库存为93.8 - 745.8，产量为4277.5 - 7830，期末库存为90.8 - 975.8，库存消费比为1.04 - 9.85 [21] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605在2280 - 2340区间震荡，受多种因素影响，短期震荡偏弱，中期区间震荡，关注中加贸易关系发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内南方生猪二次育肥期结束出栏短期减少支撑猪价，腊肉和灌肠需求结束预计供给猪、肉双减；国内宏观环境预期有所回升，但猪肉消费将迎来春节后淡季，未来整体消费仍不乐观；预计本周市场或供应减少需求预期减弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局；需关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放后现货价格短期偏弱运行下期货盘面底部动态变化情况 [10] - 近期生猪供需均减少，预计本周猪价探底回升整体维持区间震荡格局，生猪LH2605在11100至11500附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空 [10] - 现货全国均价10920元/吨，2605合约基差 -345元/吨，现货贴水期货 [10] - 截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9% [10] - 价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓净空，空增 [10] 近期要闻 - 国内生猪消费市场受需求旺季过去影响，南方生猪二次育肥基本结束生猪出栏有所减少，生猪供应预期减少，现货价格短期弱势中期维持区间震荡格局 [12] - 随着生猪需求旺季过去，生猪现货进入供减需弱阶段，价格短期继续回落空间或有限，或会探底回升回归震荡格局 [12] - 国内生猪养殖利润亏损近期小幅波动，短期仍保持小幅亏损，大猪出栏积极性短期回升，供增需弱压制短期生猪期现价格预期 [12] - 生猪现货价格短期偏弱，期货短期震荡回落中期探底回升或维持区间震荡格局，未来需进一步观察供应和需求增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应处于春节后淡季、国内猪粮比回落至历史低位区间 [13] - 利空因素为国内生猪需求处于春节后淡季、国内生猪存栏同比减少低于预期 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 展示了2月9日至2月24日生猪期货、仓单及外三元生猪现货价格数据 [14] 持仓数据 未提及具体持仓数据总结信息

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比减少，高于历史同期平均，预计下月产量和进口量均减少；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端部分原料成本有变化，供需格局转向需求主导，碳酸锂2605行情波动大，建议谨慎操作，基本面中性。利多因素有锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素是矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量20184吨，环比减少2.69%，高于历史同期平均；需求端上周磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比减少；成本端外购锂辉石精矿成本日环比持平，生产亏损，外购锂云母成本日环比增长3.00%，生产盈利，回收端排产积极性一般，盐湖端成本低，盈利空间足，排产动力强 [8] - 02月24日，电池级碳酸锂现货价152000元/吨，05合约基差 -12120元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 冶炼厂库存16920吨，环比减少7.82%，低于历史同期平均；下游库存44492吨，环比增加1.91%，高于历史同期平均；其他库存41520吨，环比减少4.44%，高于历史同期平均；总体库存102932吨，环比减少2.39%，低于历史同期平均，中性 [8] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 2026年1月碳酸锂产量97900实物吨，预测下月产量81930实物吨，环比减少16.31%；1月进口量24500实物吨，预测下月进口量21800实物吨，环比减少11.02%。预计下月需求强化，库存或去化。6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期平均，供需格局转向需求主导，碳酸锂2605行情波动大，建议谨慎操作 [8] 基本面/持仓数据 - 锂辉石（6%）现值2123美元/吨，前值2000美元/吨，涨幅6.15%；锂云母精矿（2%-2.5%）现值4825元/吨，前值4640元/吨，涨幅3.99%；电池级碳酸锂现值152000元/吨，前值143750元/吨，涨幅5.74%等多种产品价格有变化 [15] - 供给侧周度开工率85.72%，环比下降1.63%；日度锂辉石生产成本145499元/吨，日环比持平；月度锂辉石加工成本20950元/吨，环比增长0.43%等 [18] - 需求端磷酸铁月度开工率70%，环比下降5.41%；月度产量325200吨，环比下降5.00%；磷酸铁锂月度开工率68%，环比下降2.86%；月度产量396600吨，环比下降1.81%等 [18] - 碳酸锂月度总产量97900吨，环比下降1.31%；锂精矿60100吨，环比下降1.23%；锂云母12880吨，环比下降3.52%；盐湖15440吨，环比增长3.00%；回收9480吨，环比下降5.29% [18] - 月度碳酸锂进口量23988.66吨，环比增长8.77%；智利进口量13526.86吨，环比增长24.96% [18] - 月度净进口量23076.76吨，环比增长8.36%；供需平衡2693万吨，与上期持平 [18] - 氢氧化锂月度总产量26950吨，环比下降11.49%；冶炼端22900吨，环比下降12.26%；苛化端4050吨，环比下降6.90% [18] - 月度净出口量1225.17吨，环比下降36.75%；供需平衡 -1361万吨，与上期持平 [18] - 新能源车产量1718000辆，环比下降8.62%；销量94.5万辆，环比下降44.74%；出口30.2万辆，环比增长0.67%；渗透率40.28%，环比下降22.92% [18]