行业投资评级 - 报告未明确给出工业硅和多晶硅行业的投资评级 [1][3] 核心观点 - 工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2612收于8665元/吨，较前一日结算变化25元/吨，变化0.29% [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400-9500元/吨，421硅在9500-9600元/吨，新疆通氧553价格8700-8900元/吨，99硅价格在8700-8900元/吨 [1] - 工业硅供应端有收缩趋势，西北某厂有减产，川滇地区枯水期减停产基本集中在月底，但减产还未完全落地 [2] - 工业硅需求端多晶硅控产逐步落地，持续弱势；库存端连续数周边际修复，小幅去库中 [3] - 工业硅价格预计维持区间震荡，下方成本支撑稳固，上行空间取决于多晶硅减产力度与枯水期供应收缩的兑现情况 [3] - 多晶硅期货主力合约2612震荡上涨，收于36670元/吨，收盘价较上一交易日变化0.7%，持仓6.48万手，当日成交4.39万手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料40.10-43.00元/千克，n型颗粒硅40.00-41.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，多晶硅库存37.10，环比变化1.92%；硅片库存25.73GW，环比-1.90% [3] - 多晶硅周度产量21000.00吨，环比变化-2.33%；硅片产量12.11GW，环比变化0.50% [3] - 多晶硅自9月下旬以来持续走弱，盘面从政策预期驱动的高位逐步回落，反映市场对减产落地节奏和实际效果的预期有所降温 [6] - 多晶硅在供需矛盾实质性缓解前，价格预计维持震荡运行 [6] 工业硅市场分析 - 2026-10-28工业硅期货主力合约2612开于8685元/吨，最后收于8665元/吨 [1] - 截止收盘，2612主力合约持仓26.60万手，2026-10-27仓单总数为32506手，较前一日变化-106手 [1] - 昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - SMM统计10月22日工业硅主要地区社会库存共42万吨，较上周小幅减少 [1] - 有机硅DMC报价13800-14200（-200）元/吨，下游多晶硅需求持续弱势，硅片厂优先去库为主，仅刚需采买 [1] - 有机硅、铝合金需求基本持稳，多以试探性询单为主 [1] - 工业硅单边策略为短期区间操作，跨期无 [3] 多晶硅市场分析 - 多晶硅主力合约持仓达到6.48万手（前一交易日6.79万手） [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.99元/片，N型210mm价格1.14元/片，N型210R硅片价格1.04元/片 [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.30元/W左右，Topcon G12电池片0.31元/W，Topcon210RN电池片0.31元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67-0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.70-0.71元/W，N型210mm主流成交价格0.71-0.72元/W [6] - 多晶硅单边策略为短期区间操作，主力合约短期预计持续震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6] 图表数据目录 - 报告包含通氧553价格走势、421价格走势、多晶硅价格、n型多晶硅价格、有机硅价格、工业硅周度样本周度产量、工业硅库存数据、多晶硅库存数据等图表 [8] - 数据来源为SMM和华泰期货研究院 [10][12][14]

行业投资评级 - 铜品种策略评级为中性 [9] - 套利策略暂缓 [9] - 期权策略为卖出看跌 [9] 核心观点 - 铜价短暂反弹后承压回落，美伊局势与美联储政策预期主导宏观情绪，海外LME铜库存持续累积，国内铜库存去化、现货货源偏紧，沪铜维持深度Back结构，洋山铜溢价逼近历史高位 [9] - 矿端铜精矿仍处深度负加工费，海外矿山劳资风险值得警惕；废铜市场受含税货源紧缺、票点高企制约，精废价差收窄，再生铜替代效应减弱 [9] - 铜材开工率随铜价回落有所回升，电网、新能源提供需求韧性，但家电地产等传统终端表现平淡 [9] - 铜价维持高位震荡格局，美联储暂时按兵不动但对未来货币政策指引非常有限，国内低库存支撑铜价抗跌，台风或扰动进口到货，铜价整体或呈偏弱震荡，现货升水易维持高位 [9] - 价格若再去往10.9万上方时，需要卖出套保的企业可介入进行操作 [9] 期货行情 - 2026-10-28沪铜主力合约开于109010元/吨，收于109200元/吨，较前一交易日收盘上涨0.75% [2] - 昨日夜盘沪铜主力合约开于109500元/吨，收于109240元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04% [2] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对沪铜2611合约升水920–1250元/吨，均价1085元/吨，较前一日上行145元/吨 [3] - 早盘沪铜2611合约高开震荡回落，于109770–110000元/吨区间反复波动，午盘收109880元/吨 [3] - 隔月back月差560–670元/吨，当月进口盈亏亏损980–1070元/吨 [3] - 上海地区销售、采购情绪环比同步走弱，早盘低价货源快速出清，好铜供给紧张，不同品牌升水分化明显，时段后半段持货商小幅抬价 [3] - 隔月价差收敛叠加流通货源偏紧，持货商挺价惜售，好铜报价坚挺，但高铜价与高升水抬升下游采购成本，企业拿货意愿偏弱，交投偏淡 [3] - 预计今日现货升水维持高位，存在续涨空间，同时需留意高价对下游需求的持续压制 [3] 宏观与地缘 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%之间不变，符合市场普遍预期，FOMC以10票赞成、2票反对的表决结果通过决议 [4] - 决议公布后，市场认为该行在12月会议上加息25个基点的概率超过86% [4] - 美联储主席凯伦·沃什宣布从2027年起将减少每年有利率投票的议息会议次数，从现在的每年8次逐步调整为2028年的6次，联储对于未来的指引愈发不清 [4] 矿端动态 - FireFly Metals在纽芬兰Nugget Pond闲置选厂附近发现新的铜金矿化系Mount Joy，为其Green Bay开发计划增加潜在卫星矿床 [5] - Mount Joy的FFR26-071孔从109米井下切割22.5米，品位1.87%铜和0.64克/吨金；其中从112米切割9米，品位2.95%铜和0.95克/吨金 [5] - 初始孔FFR26-064从15.55米井下返回6.45米，品位0.81%铜和1.19克/吨金 [5] - Mount Joy位于Ming矿以东35公里，距Nugget Pond仅2.6公里，后续孔FFR26-076在240米至280米井下切割约40米半块状硫化物，分析结果预计约四周内公布 [5] - FireFly将Mount Joy解释为火山成因块状硫化物（VMS）系统，特征类似Ming和Tilt Cove，位于与前Tilt Cove矿相同的地质接触带 [5] - 公司已为2027财年区域勘探预算1670万美元，三台地表钻机正在其多个目标区作业 [5] - 自由港麦克莫兰公司正努力修复旗下格拉斯伯格（Grasberg）铜金矿，预计到2027年年中产能恢复至80%，2027年底接近满负荷生产 [5] - 该矿去年9月遭遇大规模泥石流，造成7名工人死亡，并导致矿区停产近一个月，第三季度铜产量下降主要归因于该矿运营率降低 [5] - 秘鲁2026年8月铜产量为230676吨，同比减少5%，环比下降2.5%；1-8月累计铜产量为1829790吨，同比增加1.2% [5] 冶炼及进口 - 自由港麦克莫兰公司第三季度铜平均实现价格为每磅6.54美元，上年同期为4.68美元，受供应担忧及中国需求韧性推动，铜均价同比飙升43% [6] - 第三季度铜产量从上年同期的9.12亿磅降至8.32亿磅，主要归因于格拉斯伯格（Grasberg）的运营率降低 [6] - 铜价上涨帮助抵消产量下滑影响，公司净利润达12亿美元，同比激增74%；调整后每股盈利88美分，高于分析师平均预期的81美分 [6] 消费方面 - 铜价回调刺激下游出现逢低采购行为，国网电网订单提供底部支撑，线缆、漆包线的新能源相关终端需求存在韧性，但行业订单分化明显，地产、家电传统板块需求依旧平淡，并未出现旺季爆发的景象 [7] - 高升水、深度Back月差抑制下游主动追涨补库意愿，此前国内社会库存去库一部分来自下游采购，同时也受台风干扰进口到货、流通货源收缩影响，不完全代表终端消费全面走强 [7] - 线缆行业成品库存去库主要得益于电网订单集中提货；漆包线新能源板块订单尚可，但家电终端拉动不足；再生下游受经济性变差制约，采购规模受限 [7] - 电网刚性订单将继续托底消费，新能源赛道需求维持韧性，但地产、家电难以快速改善，整体终端难出现大规模主动补库，采购更多跟随铜价波动，以刚需和逢低点价采购为主 [7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化-250吨至271450吨 [8] - SHFE仓单较前一交易日变化-1973吨至12620吨 [8] - 10月26日国内市场电解铜现货库8.19万吨，较此前一周变化-0.97万吨 [8] - LME库存272725吨，较昨日272975吨下降，较上周233800吨上升，较一个月前251350吨上升 [29] - SHFE库存54356吨，较上周73962吨下降 [30] - COMEX库存726622吨，较昨日725590吨上升，较上周718381吨上升，较一个月前700714吨上升 [30] - SHFE仓单12620吨，较昨日14593吨下降，较上周27214吨下降，较一个月前13425吨下降 [30] - LME注销仓单占比19.18%，较昨日19.10%上升，较上周35.82%下降，较一个月前50.44%下降 [30] 价差与比价数据 - SMM 1铜升水铜今日1085元/吨，昨日940元/吨，上周710元/吨，一个月前1140元/吨 [29] - 平水铜今日985元/吨，昨日865元/吨，上周670元/吨，一个月前1075元/吨 [29] - 湿法铜今日875元/吨，昨日750元/吨，上周595元/吨，一个月前850元/吨 [29] - 洋山溢价今日195，昨日175，上周135，一个月前112 [29] - LME（0-3）今日-52，昨日-44，上周-58，一个月前-59 [29] - CU02701-CU2611连三-近月今日-1440，昨日-1590，上周-1630，一个月前-1250 [30] - CU12-CU11今日-650，昨日-720，上周0，一个月前-590 [30] - CU12/AL12今日4.64，昨日4.63，上周4.75，一个月前4.57 [30] - CU12/ZN12今日4.21，昨日4.22，上周4.28，一个月前4.13 [30] - 进口盈利今日-848，昨日-510，上周-509，一个月前79 [30] - 沪伦比（主力）今日7.49，昨日7.54，上周7.58，一个月前7.56 [30]

行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 核心观点 - 国内矿端供应仍然相对偏紧，但冶炼厂对高银矿采购意愿同样低迷，当下市场处于供需两弱格局 [4] - 储能电池板块表现突出，受益于移动基站、数据中心等需求支撑，相关企业开工率普遍达80-100% [4] - 行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张 [4] - 铅价暂时以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [4] - 铅价保持上行趋势，供方加快出货节奏，市面可流通量环比抬升，扭转此前一周货源紧缺、报价偏强的状态 [3] - 下游虽启动月度长单提货安排，但对当前偏高价位接受度有限，现货端整体交投表现持续走弱 [3] 现货市场数据 - LME铅现货升水为-20.67美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16275元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至125.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16325元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日变化-50元/吨至16300元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-50元/吨至16300元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-100元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9325元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日变化0元/吨至9575元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日变化0元/吨至9750元/吨 [1] 期货市场数据 - 沪铅主力合约开于16260元/吨，收于16275元/吨，较前一交易日变化15元/吨 [2] - 全天交易日成交101618手，较前一交易日变化23080手 [2] - 全天交易日持仓81224手，较前一交易日变化-2308手 [2] - 日内价格震荡，最高点达到16455元/吨，最低点达到16210元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16275元/吨，收于16110元/吨，较昨日午后收盘下降1.26% [2] 区域现货成交情况 - 河南本地紧供给格局有所缓解，货源方主动放盘，散单给到沪铅2611贴水100至平水，或针对2612合约升水0–50元/吨出厂，实际成交阻力较大 [3] - 湖南冶炼厂随盘面走货，挺价力度回落，出厂报价较SMM均价上浮50元/吨；贸易商报沪铅2611贴水100元/吨，鲜有买盘跟进 [3] - 皖赣区域冶炼出厂价较SMM基准价高出100元/吨 [3] 库存数据 - SMM铅锭库存总量为2.6万吨，较上周同期变化-0.61万吨 [3] - LME铅库存为314675吨，较上一交易日变化-3525吨 [3]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2][3][4] 核心观点 - 盘面价格高开低走，交易所仓单持续去化，叠加现货价格表现相对坚挺，短期对盘面形成一定支撑 [4] - 供应端复产及产量增长预期仍存，11月下游排产预期有所转弱，中期供需宽松格局尚未明显改变 [4] - 预计短期盘面可能仍有反弹空间，但持续上涨动力有限，长期看碳酸锂价格偏弱运行 [4] - 碳酸锂价格震荡，未来持续关注供给变动、下游备货节奏以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主 [5] 市场行情 - 2026-10-28碳酸锂主力合约2701开于100020元/吨，收于93300元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-4.64% [2] - 当日成交量为398175手，持仓量为448923手，前一交易日持仓量439132手 [2] - 根据SMM现货报价，目前基差为3110元/吨（电碳均价-期货） [2] - 当日碳酸锂仓单17759手，较上个交易日变化-1443手 [2] 现货价格 - 电池级碳酸锂报价97700-102400元/吨，较前一交易日变化700元/吨 [2] - 工业级碳酸锂报价94400-99100元/吨，较前一交易日变化800元/吨 [2] - 6%锂精矿价格1400美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [2] 供应情况 - 碳酸锂周度总产量26375吨，环比+845吨 [2] - 辉石产碳酸锂14967吨，环比+814吨 [2] - 云母产碳酸锂3184吨，环比+29吨 [2] - 盐湖产碳酸锂5741吨，环比+20吨 [2] - 回收产碳酸锂2483吨，环比-17吨 [2] 库存情况 - SMM现货库存为52093吨，环比-3324吨 [3] - 冶炼厂库存为7314吨，环比+634吨 [3] - 下游库存为29804吨，环比-1487吨 [3] - 其他库存为14975吨，环比-2471吨 [3] - 大样本库存本周库存58793吨，环比-3605吨 [3] - 更新口径后，碳酸锂上游库存34019吨，环比+1904吨 [3] - 正极厂库存37255吨，环比-2354吨 [3] - 贸易库存39410吨，环比-2540吨 [3] - 电芯厂及其他库存19595吨，环比-1103吨 [3] - 总库存130279吨，环比-4093吨 [3] - Mysteel调研207家样本企业碳酸锂周度总库存为96160吨，较上周（10月21日）减少3120吨 [3] - 锂盐厂库存20250吨，环比-1150吨 [3] - 贸易商库存34060吨，环比+280吨 [3] - 材料厂及终端库存41850吨，环比-2250吨 [3] 消费情况 - 磷酸铁锂周度产量141820吨，上周为141637吨 [4] - 三元材料周度产量18042吨，上周为18121吨 [4] 策略 - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][5] 核心观点 - 海外升水居高不下是当前锌市场的重要特征 [1] - 宏观层面，10月美联储议息会议维持利率不变，但其中2名议员支持加息25bp，12月议息会议加息预期仍在，宏观压力始终是有色商品上方压力 [5] - 微观层面，矿端供应紧张局面持续，且或将演变成冶炼端减产 [5] - LME库存水平并不低，但LME0-3升水居高不下，反映市场对未来能源价格上涨导致冶炼端减产的担忧 [5] - 国产高海拔矿山即将进入冬季停工期，冶炼厂虽面临亏损但冬储需求仍在，矿端TC下滑趋势不改 [5] - 国内外购矿冶炼厂面临全面亏损，海外面临天然气价格走高及矿TC走低带来的双重压力 [5] - 锌消费方面刚需采购需求仍在，社会库存预计将持续缓步下滑，若冶炼减产兑现或将顺畅上涨 [5] 现货数据 - LME锌现货升水为105.74美元/吨 [2] - SMM上海锌现货价较前一交易日变化50元/吨至25825元/吨，上海锌现货升贴水-10元/吨 [2] - SMM广东锌现货价较前一交易日变化75元/吨至25865元/吨，广东锌现货升贴水0元/吨 [2] - 天津锌现货价较前一交易日变化55元/吨至25815元/吨，天津锌现货升贴水-20元/吨 [2] 期货数据 - 2026-10-28沪锌主力合约开于25790元/吨，收于25935元/吨，较前一交易日上涨120元/吨 [3] - 全天交易日成交127580手，持仓114880手 [3] - 日内价格最高点达到25970元/吨，最低点达到25785元/吨 [3] 库存数据 - 截至2026-10-28，SMM七地锌锭库存总量为19.12万吨，较上期变化-0.37万吨 [4] - 截至2026-10-28，LME锌库存为165650吨，较上一交易日变化-1300吨 [4] 策略分析 - 矿端供应紧张持续，国内外购矿冶炼厂全面亏损，海外天然气价格走高叠加矿TC走低带来双重压力 [5] - 国产高海拔矿山即将进入冬季停工期，冶炼厂冬储需求仍在，矿端TC下滑趋势不改 [5] - LME0-3升水居高不下反映对未来能源价格上涨而冶炼端减产的担忧 [5] - 锌消费刚需采购需求仍在，社会库存预计持续缓步下滑，冶炼减产兑现后价格或将顺畅上涨 [5]

行业投资评级 - 黄金：中性 [8] - 白银：中性 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8] 核心观点 - 美联储如预期按兵不动，但声明继续强调通胀较高，年内或仍有一次加息，黄金投资需求或略有减弱，预计近期黄金价格以震荡格局为主 [8] - 白银与黄金逻辑类似，年内美联储或仍有一次加息窗口，价格预计同样维持震荡格局 [8] 美联储政策动态 - 美联储结束10月议息会议，维持利率不变，在9月加息后暂缓进一步收紧货币政策，但内部鹰派分歧明显扩大 [1] - FOMC以10票赞成、2票反对通过决议，将联邦基金利率目标区间保持在3.75%-4%，理事莉萨·库克和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克均主张再次加息25个基点 [1] - 声明指出通胀仍然偏高，随着获得更多信息，FOMC将能更好地确定适当政策立场，以确保通胀及时回归2%目标；继续强调较高通胀或是对于年内继续加息一次的铺垫 [1] - 美联储主席凯文·沃什强调抗通胀立场，明确表示不存在"软性通胀目标"，未为12月会议提供明确政策指引，称政策讨论仍主要集中在价格稳定问题上 [1] - 沃什强调政治因素对本次决定"没有任何作用"；美联储将从2027年开始减少利率制定会议次数，2027年起有一次会议专注宏观货币政策战略、不进行利率投票也不发布政策声明，2028年此类战略会议增至两次、政策设定会议减少至六次 [1] 期货行情 - 2026-10-28沪金主力合约开于866.04元/克，收于867.40元/克，较前一交易日收盘变动0.72%；夜盘开于871.72元/克，收于868.08元/克，较昨日午后收盘上涨0.08% [2] - 2026-10-28沪银主力合约开于12961.00元/千克，收于13010.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.94%；夜盘开于13130元/千克，收于12898元/千克，较昨日午后收盘下跌0.86% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-10-28美国10年期国债利率收于4.99%，较前一交易日变化-0.01%，10年期与2年期利差为0.29%，较前一交易日变化-0.03% [3] 上期所金银持仓与成交量 - Au2612合约多头较前一日变化-538手，空头变化-890手；沪金合约上个交易日总成交量为244430手，较前一交易日变化0.17% [4] - Ag2612合约多头变动-10149手，空头变动-7744手；白银合约上个交易日总成交量714643手，较前一交易日变化-14.40% [4] 贵金属ETF持仓 - 黄金ETF持仓为1043.363吨，较前一交易日增加1.71吨 [5] - 白银ETF持仓为15541.85吨，较前一交易日增加42.12吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 国内溢价方面，黄金国内溢价为-11.77元/克，白银国内溢价为-384.48元/千克 [6] - 上期所金银主力合约价格比约为66.67，较前一交易日变动-1.19%；外盘金银比价为74.98，较上一交易日变化0.93% [6] 基本面（上金所T+d市场） - 上金所黄金成交量为26040千克，较前一交易日变化7.96%；白银成交量为336468千克，较前一交易日变化-15.99% [7] - 黄金交收量为11872千克，白银交收量为115140千克 [7]

行业投资评级 - 报告未明确给出丙烯行业的投资评级 核心观点 - 供应偏紧、成本端高位支撑丙烯价格偏强，盘面贴水较深亦提供较强上涨动能，地缘局势持续紧张仍持续提供较强成本支撑 [2] - 原料丙烷价格持续走强并压缩PDH装置利润，进而影响PDH装置开工，丙烯供应缩量支撑仍明显，丙烯现货供应维持偏紧格局 [2] - 下游成本传导不畅、利润持续压缩亦或导致下游开工回落，需求端逐步形成负反馈仍会压制丙烯上方空间 [2] - 策略建议单边谨慎逢低做多套保 [3] 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价10538元/吨（+48）[1] - 丙烯华东现货价10925元/吨（+25）[1] - 丙烯山东现货价11050元/吨（+200）[1] - 丙烯华东基差387元/吨（-23）[1] - 丙烯山东基差512元/吨（+152）[1] - 丙烯开工率70%（+0%）[1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR321美元/吨（+27）[1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR11美元/吨（+30）[1] - 进口利润-69元/吨（-351）[1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率70%（+0%）[1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR321美元/吨（+27）[1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR11美元/吨（+30）[1] - 进口利润-69元/吨（-351）[1] - 原料丙烷价格持续走强并压缩PDH装置利润，进而影响PDH装置开工 [2] - 振华PDH装置推迟至11月初重启，新增渤化及金能PDH装置预期检修，丙烯供应缩量支撑仍明显 [2] - 利润压力下后期PDH开工压力仍存 [2] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率21%（+1.01%），生产利润-380元/吨（-180）[1] - 环氧丙烷开工率70%（+0%），生产利润-621元/吨（-325）[1] - 正丁醇开工率88%（+0%），生产利润-119元/吨（-139）[1] - 辛醇开工率69%（-2%），生产利润135元/吨（+0）[1] - 丙烯酸开工率69%（+1%），生产利润-357元/吨（+82）[1] - 丙烯腈开工率73%（+0%），生产利润-2159元/吨（-10）[1] - 酚酮开工率77%（-5%），生产利润-960元/吨（+0）[1] - PP粉利润仍延续亏损，PO利润延续低迷，山东金岭PO二线、万华40万PO装置停车 [2] - 丁辛醇等下游利润亦有所收窄，丙烯酸亏损加深 [2] 四、丙烯库存 - 厂内库存41420吨（-3970）[1] 市场要闻与重要数据 - 地缘方面，近期沙特方面与胡塞武装互袭仍在持续，美以仍可能展开对伊的新一轮军事行动，伊沙土巴四国同意磋商加强地区和平与安全领域合作，中东地缘局势仍存反复可能，油价坚挺提供成本端底部支撑 [2]

行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR评级为中性 [12] - 顺丁橡胶BR评级为中性 [12] 核心观点 - 天然橡胶方面，海外泰国南部依然有雨水扰动，或带来泰国胶水与杯胶的价差继续走高 [12] - 天然橡胶旺季供应下，国内到港量有所恢复，需关注国内季节性累库拐点是否到来 [12] - 下游轮胎厂处于低原料库存和成品库存同比下降的阶段，关注轮胎经销商的接受能力，如果轮胎厂新一轮的涨价还能继续传导，则高原料价格导致的需求负反馈或暂难看到 [12] - 顺丁橡胶方面，上游丁二烯原料价格的回落使得近期顺丁橡胶生产亏损有所缩窄，或带来后期供应的回升，但目前上游部分装置仍有检修，预计开工率回升缓慢 [12] - 顺丁橡胶下游需求无亮点，供需矛盾不突出，或主要跟随原料波动 [12] - 丁二烯价格依然受美伊冲突的影响较大，不确定性较高 [12] 期货市场行情 - RU主力合约收盘19570元/吨，较前一日变动+205元/吨 [1] - NR主力合约收盘16580元/吨，较前一日变动+110元/吨 [1] - BR主力合约收盘16950元/吨，较前一日变动+290元/吨 [1] 现货市场行情 - 云南产全乳胶上海市场价格19300元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] - 青岛保税区泰混18800元/吨，较前一日变动+170元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶2530美元/吨，较前一日变动+5美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶2470美元/吨，较前一日变动+5美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格16800元/吨，较前一日变动+300元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价16850元/吨，较前一日变动+300元/吨 [1] - 全乳胶19300元/吨（+200），混合胶18800元/吨（+170），3L现货20300元/吨（+50） [6] - STR20报价2530美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-1000元/吨（+100），混合胶与丁苯价差2400元/吨（+170） [6] 价差与基差 - RU基差-270元/吨（-5），RU主力与混合胶价差770元/吨（+35），NR基差413.00元/吨（-78.00） [5] - BR基差-150元/吨（+10） [9] - 丁二烯中石化出厂价14500元/吨（+600） [9] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价16800元/吨（+300），浙江传化BR9000报价16850元/吨（+300），山东民营顺丁橡胶16600元/吨（+300） [9] - 顺丁橡胶东北亚进口利润-2131元/吨（+301） [9] 原料价格 - 泰国烟片87.59泰铢/公斤（-0.16），泰国胶水87.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶78.00泰铢/公斤（+0.00） [7] - 泰国胶水-杯胶9.50泰铢/公斤（+0.00） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为59.42%（+6.11%），半钢胎开工率为64.64%（+6.84%） [8] - 高顺顺丁橡胶开工率为63.12%（+1.92%） [10] 库存 - 青岛港天然橡胶库存为577094吨（-2679），天然橡胶社会库存为1102852吨（-2269） [8] - RU期货库存为145750吨（-1850），NR期货库存为3225吨（-3126） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为5510吨（+20），顺丁橡胶企业库存为20400吨（+800） [11] 供给数据 - ANRPC预测2026年全球天胶产量料同比增加0.6%至1503.9万吨 [3] - 泰国增1.9%、印尼降8%、中国增2.9%、印度增1.4%、越南降4.2%、马来西亚降10.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增9.6%、成员国外其他国家增5.7% [3] - 2026年前8个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为86.4万吨，同比降21% [3] - 印尼标胶合计出口84.4万吨，同比降21%；烟片胶出口1.9万吨，同比降21%；乳胶出口0.03万吨，同比降25% [3] - 印尼1-8月出口到中国天然橡胶合计为9.9万吨，同比降53%；混合胶出口到中国合计为5.9万吨，同比增48% [3] - 印尼前8个月天然橡胶、混合胶合计出口95.3万吨，同比下降16.5%；合计出口到中国15.8万吨，同比降37% [3] - 2026年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.95万吨，环比增加0.71%，同比减少17.85% [2] - 2026年1-9月累计进口数量456.53万吨，累计同比减少3.22% [2] 需求数据 - ANRPC预测2026年全球天胶消费量料同比增加0.4%至1535.6万吨 [3] - 中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家降0.1% [3] - 2026年9月中国橡胶轮胎外胎产量为10084.7万条，同比下降3.3% [2] - 1-9月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.8%至9.10951亿条 [2] - 2026年9月中国小客车轮胎出口量为26.76万吨，环比-6.14%，同比+2.81% [2] - 1-9月小客车轮胎累计出口量249.14万吨，累计同比-0.37% [2] - 9月份地缘政治因素仍存，叠加原材料成本面高位承压，部分轮胎企业上调出口价格，价格优势减弱，出口量走低 [2] - 2026年9月狭义乘用车零售销量为161.8万辆，环比8月增长5%，但与去年同期相比下降28% [4] - 1至9月狭义乘用车零售总量为1333.4万辆，较去年同期下降21.7% [4]

市场分析 10月28日，苹果2701合约低位反弹，收报5582元/吨，上涨102元/吨，涨幅1.86%；日内最低5450元/吨、最高5641 元/吨，成交26.55万手，持仓16.17万手，基本持平。盘面早盘下探后回升，尾盘回吐部分涨幅，收盘仍低于5日均 线，较长周期均线继续下行。现货价格偏弱与入库压力尚未消退，短期关注5450—5500元/吨一带支撑及5600—5650 元/吨一带压力。 策略 农产品日报 | 2026-10-29 苹果低位反弹，红枣震荡回升 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2701合约5582元/吨，较前一日变动+104元/吨，幅度+1.90%。现货方面，山东栖霞80# 一 二级晚富士价格2.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01+18，较前一日变动-104；陕西洛川70# 以上 半商品晚富士价格2.85元/斤，较前一日变动-0.15元/斤，现货基差AP01+118，较前一日变动-404。 新季晚富士交易仍主要集中在山东产区。霜降后采购客商略有增加，但片红货源销售进入后段，剩余条纹货较多， 价格整体稳中偏弱。甘肃产区果农货集中入库，部分冷库已接近满库 ...

尿素日报 | 2026-10-29 厂内库存累积 市场分析 价格与基差：2026-10-28，尿素主力收盘1694元/吨（+8）；河南小颗粒出厂价报价：1720 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1720元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1730元/吨（+0）；小块无烟煤1350元/吨（+0），山东基差：26 元/吨（-8）；河南基差：26元/吨（-8）；江苏基差：36元/吨（-8）；尿素生产利润-230元/吨（+0），出口利润394元/ 吨（-3）。 供应端：截至2026-10-28，企业产能利用率87.85%（-1.69%）。样本企业总库存量为179.76 万吨（+6.13），港口样 本库存量为69.52 万吨（+11.68）。 需求端：截至2026-10-28，复合肥产能利用率25.97%（-5.05%）；三聚氰胺产能利用率为65.17%（+6.22%）；尿素 企业预收订单天数6.24日（+0.00）。 现货低价成交好转，局部地区成交尚可，地区仍有分化。供应端开工小幅下降，同比高位；需求端秋季肥扫尾， 复合肥以消化库存为主、负荷下降，三聚氰胺复产、开工回升，维持刚需采购；出口端印度IPL招标中标价格 ...