报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面 美国最新为4.160 英国为4.462 法国为3.456等 [2] - 主要经济体2年期国债方面 美国最新为3.632 英国为3.797 德国为2.002等 [2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面 巴西最新为5.357 俄罗斯未给出 南非zar为17.418等 [2] - 在岸人民币最新为7.127 离岸人民币为7.131 人民币中间价为7.090 人民币12月NDF为6.979 [2] - 主要经济体股指方面 标普500最新为6796.290 道琼斯工业指数为47311.000 纳斯达克为23499.800等 [2] - 信用债指数方面 美国投资级信用债指数最新为3514.990 欧元区投资级信用债指数为266.262 新兴经济体投资级信用债指数为288.880等 [2] 股指期货交易数据 - 指数表现 A股收盘价3969.25 涨跌0.23% 沪深300收盘价4627.26 涨跌0.19%等 [3] - 估值方面 沪深300 PE(TTM)为14.18 环比变化0.01 上证50 PE(TTM)为11.88 环比变化 -0.02等 [3] - 风险溢价方面 标普500 1/PE - 10利率为 -0.62 环比变化 -0.09 德国DAX 1/PE - 10利率为2.35 环比变化 -0.04 [3] - 资金流向方面 A股最新值243.29 近5日均值 -666.83 主板最新值162.45 近5日均值 -478.99等 [3] 其他交易数据 - 成交金额方面 沪深两市最新值18723.41 环比变化 -434.17 沪深300最新值4683.61 环比变化 -368.17等 [4] - 主力升贴水方面 IF基差 -30.66 幅度 -0.66% IH基差 -5.37 幅度 -0.18% IC基差 -121.34 幅度 -1.68% [4] - 国债期货方面 T2303收盘价108.62 涨跌 -0.04% TF2303收盘价106.01 涨跌 -0.02%等 [4] - 资金利率方面 R001为1.3615% 日度变化 -10.00BP R007为1.4629% 日度变化0.00BP SHIBOR - 3M为1.5890% 日度变化0.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导 [1] - 预计本周四国内原油期货2512合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2512短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是偏弱供需主导 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展但成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐 [5] - 美国增兵加勒比海威胁委内瑞拉致南美地缘冲突升级，提振国际原油溢价对冲地缘风险，地缘情绪消化后本周三夜盘国内原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.95%至457.7元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内以震荡整理为主，短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，总体观点为震荡，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡；核心逻辑是宏观有效需求不足，中长期需偏宽松货币环境稳定需求端，对国债期货构成支撑，但年内完成经济增长目标压力不大，短期内全面降息可能性低，国债期货上行动能有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤价格近期企稳运行，煤市乐观氛围未扭转，预计后市涨势放缓，或暂维持高位震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 供应端：外贸煤进口量平稳运行，但月末煤矿完成生产目标后停产增多，11月中央安全生产考核巡察组将进驻主产区，市场预期年末供应收缩，支撑煤价偏强运行 [5] - 需求端：北方多地提前入冬，南方沿海城市10月降温后需求淡季下滑，但沿海电厂存煤水平偏低，后续有补库需求，支撑煤市氛围 [5] - 库存端：截至10月31日，环渤海9港煤炭总库存2316.9万吨，周环比降80万吨，较去年同期低272.9万吨，下游潜在补库需求支撑港口煤价 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价短期强势持续，棕榈油期价短期维持偏弱运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5][6] - 豆类市场呈“期货强、现货弱”格局，豆粕期价受政策利好刺激大幅走高，盘中刷新高点 [5] - 财政部宣布自 11 月 10 日起，美豆进口关税一年内继续暂停实施 24%加征税率，保留 10%加征税率，调整后美豆进口税率降至 13%，但较巴西大豆仍缺乏价格竞争优势 [5] - 市场对关税消息反应敏感，看涨情绪聚集，且油厂因压榨利润亏损挺价意愿强烈，推动期价走强 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7][6] - 棕榈油期价延续跌势，创近四个月新低，受马来西亚棕榈油高产季供应压力及出口数据不佳拖累 [7] - 市场预期 10 月底马来西亚棕榈油库存将攀升至 244 万吨的两年高位，同比增幅近 30%，对马棕构成压力 [7] - 国内三大食用油库存周度小幅下降，但总量仍处相对高位，供应宽松格局未变，市场受悲观情绪主导，粕强油弱格局持续 [7]

价格表现 - 伦敦金最新价格3968.20，变化17.10 [1] - 伦敦银最新价格47.61，变化 -0.15 [1] - 伦敦铂最新价格1545.00，变化 -35.00 [1] - 伦敦钯最新价格1405.00，变化 -58.00 [1] - LME铜最新价格10668.00，变化 -24.00 [1] - 美元指数最新100.16，变化 -0.05 [1] - 欧元兑美元最新1.15，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.31，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新154.12，变化0.45 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新14975.02，变化 -28.17 [1] - 上期所白银库存最新656.17，变化 -9.44 [1] - 黄金ETF持仓最新1038.63，变化0.00 [1] - 白银ETF持仓最新15150.71，变化 -16.93 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [1]

报告核心观点 - 展示2025年11月6日全品种的现货价格、期货价格、基差、基差率和历史分位数等数据，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系和金融系多个品类 [1][3] 各行业数据总结 黑色系 - 硅铁（SF601）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单现货价5578，较前值涨18（0.32%），历史分位数58.50% [1] - 硅锰（SM601）现货价5890，较前值涨114（1.97%），历史分位数47.00%，折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2601）现货价3180，较前值涨156（5.16%），历史分位数65.00%，HRB400 20mm上海 [1] - 热卷（HC2601）现货价3270，较前值涨17（0.52%），历史分位数24.40%，Q235B 4.75mm上海 [1] - 铁矿石（I2601）现货价844，较前值涨68（8.74%），历史分位数53.50%，折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港 [1] - 焦炭（J2601）现货价1732，较前值跌21（ - 1.18%），历史分位数51.26%，折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港 [1] - 焦煤（JM2601）现货价1369，较前值涨101（7.92%），历史分位数52.20%，折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 [1] 有色系 - 铜（CU2512）现货价85335，基差 - 335（ - 0.30%），历史分位数18.12%，5MM 电脑轴边价，SMM开贴水 [1] - 铝（AL2512）现货价21300，基差 - 95（ - 0.44%），历史分位数23.54%，SMM A00铝均价，SMM开拓JK [1] - 氧化铝（AO2601）现货价2862，基差90（3.26%），历史分位数52.42%，SMM氧化铝模数均价 [1] - 锌（ZN2512）现货价22430，基差 - 220（ - 0.97%），历史分位数11.04%，SMM 1锌锭均价，SMM开贴水 [1] - 锡（SN2512）现货价281300，基差 - 790（ - 0.28%），历史分位数25.20%，SMM 1锡均价，SMM开贴水 [1] - 镍（NI2512）现货价119950，基差 - 80（ - 0.07%），历史分位数48.95%，SMM1进口镍均价，SMM开贴水 [1] - 不锈钢（SS2512）现货价12970，基差435（3.47%），历史分位数83.04%，304/2B: 2*1240*C无锡宏旺（含切边费） [1] - 碳酸锂（LC2601）现货价80500，基差1360（1.72%），历史分位数79.29%，SMM电池级碳酸锂均价 [1] - 工业硅（SI2601）现货价9450，基差430（4.77%），历史分位数30.30%，SMM花年通量215530均价 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）现货价909.5，基差 - 2.7（ - 0.30%），历史分位数26.30%，上金所黄金现货AU（T + D） [1] - 白银（AG2512）现货价11240.0，基差 - 36.0（ - 0.32%），历史分位数21.40%，上金所白银现货AG（T + D） [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）现货价2980，基差 - 93.0（ - 3.03%），历史分位数21.20%，江苏·张家港出厂价普通蛋白豆粕 [1] - 豆油（Y2601）现货价8320，基差182.0（2.24%），历史分位数36.60%，江苏:张家港:出厂价四级豆油 [1] - 棕榈油（P2601）现货价8510，基差 - 80.0（ - 0.93%），历史分位数7.60%，交货价棕榈油黄埔港 [1] - 菜粕（RM601）现货价2650，基差113.0（4.45%），历史分位数66.60%，广东湛江出厂价普通菜籽粕 [1] - 菜油（Oleo1）现货价9780，基差373.0（3.97%），历史分位数85.30%，江苏:南通:出厂价四级菜油 [1] - 玉米（C2601）现货价2150，基差16.0（0.75%），历史分位数50.40%，平舱价玉米锡州港 [1] - 玉米淀粉（CS2601）现货价2550，基差99.0（4.04%），历史分位数46.70%，吉林:长春:出厂价玉米淀粉 [1] - 生猪（LH2601）现货价11950，基差5.0（0.04%），历史分位数43.40%，河南:出场价生猪（外三元） [1] - 鸡蛋（JD2512）现货价2730，基差 - 487.0（ - 15.14%），历史分位数7.90%，河北石家庄:平均价鸡蛋 [1] - 棉花（CF601）现货价14627，基差1012.0（7.43%），历史分位数59.30%，新疆:到厂价棉花:3128B [1] - 白糖（SR601）现货价5720，基差279.0（5.13%），历史分位数46.00%，现货价白砂糖柳州站台 [1] - 苹果（AP601）现货价8840，基差 - 100.0（ - 1.11%），历史分位数14.80%，苹果:交割理论价格（日/钢联） [1] - 红枣（CJ601）现货价9150，基差 - 590.0（ - 6.05%），历史分位数69.70%，灰枣:一级:批发价格河北（钢联） [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）现货价6701.0，基差51.0（ - 1.61%），历史分位数12.10%，中国主港:现货价（CFR）对二甲苯:折人民币 [1] - PTA（TA601）现货价4530.0，基差 - 70.0（ - 1.96%），历史分位数20.00%，市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区 [1] - 乙二醇（EG2601）现货价3985.0，基差71.0（1.07%），历史分位数75.00%，市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区 [1] - 涤纶短纤（PF512）现货价6330.0，基差154.0（2.15%），历史分位数74.20%，市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场 [1] - 苯乙烯（EB2512）现货价6315.0，基差 - 6.0（4.73%），历史分位数75.40%，中国:华东:市场价（现货基准价）苯乙烯 [1] - 甲醇（MA601）现货价2082.0，基差 - 59.0（1.03%），历史分位数54.40%，中国:江苏太仓:市场价（现货基准价）甲醇 [1] - 尿素（UR601）现货价1580.0，基差 - 53.0（ - 2.20%），历史分位数5.50%，市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区 [1] - LLDPE（L2601）现货价6925.0，基差111.0（1.88%），历史分位数57.60%，完脱自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东 [1] - PP（PP2601）现货价6550.0，基差59.0（1.39%），历史分位数48.90%，完脱自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江 [1] - PVC（V2601）现货价4540.0，基差 - 98.0（ - 3.82%），历史分位数33.10%，中国:常州市场:市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5） [1] - 烧碱（SH601）现货价2500.0，基差197.0（5.50%），历史分位数70.70%，市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）：山东市场:折百 [1] - LPG（PG2512）现货价4398.0，基差120.0，历史分位数48.20%，市场价液化气广州地区 [1] - 沥青（BU2601）现货价3140.0，基差 - 26.0（11.37%），历史分位数93.40%，市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区 [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）现货价10200.0，基差 - 35.0（2.93%），历史分位数62.20%，中国:经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东 [1] - 玻璃（FG601）现货价1048.0，基差 - 49.0（ - 4.68%），历史分位数60.29%，浮法玻璃:5mm:大板:市场价:沙河:沙河长城玻璃（日） [1] - 纯碱（SA601）现货价1145.0，基差 - 50.0（ - 4.37%），历史分位数21.21%，纯碱:重质:市场价:沙河（日） [1] - 天胶（RU2601）现货价14350.0，基差 - 500.0（ - 3.48%），历史分位数70.61%，上海:市场价天然橡胶（云南国营全乳胶） [1] 金融系 - IF2512.CFE现货价4627.3，基差 - 30.7（ - 0.67%），历史分位数12.70% [1] - IH2512.CFE现货价3008.0，基差 - 5.4（ - 0.18%），历史分位数32.90% [1] - IC2512.CFE现货价7229.3，基差 - 121.3（ - 1.71%），历史分位数1.60%，股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格 [1] - IM2512.CFE现货价7464.9，基差 - 154.1（ - 2.1%），历史分位数9.50% [1] - 2年期债（TS2512）现货价100.04，基差 - 0.04（ - 0.04%），历史分位数16.10%，转换因子0.9765 [1] - 5年期债（TF2512）现货价99.63，基差 - 0.06（ - 0.06%），历史分位数19.20%，国债期货基差 = 现货价格 - 期货价格*转换因子，转换因子0.9405 [1] - 10年期债（T2512）现货价100.63，基差0.00（0.00%），历史分位数15.20%，转换因子0.9264 [1] - 30年期债（TL2512）现货价131.45，基差0.21（0.18%），历史分位数28.90%，转换因子1.1271 [1]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 6 Nov 2025 全球黄金 Global Gold 全球黄金需求创新高，中国市场量跌价升结构分化明显 Global Gold Demand Hits Record High, China Sees Diverging Trends with Lower Volume but Higher Prices 寇媛媛 Yuanyuan Kou 陈芳园 Ashley Chen yy.kou@htisec.com ashley.fy.chen@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis 资料来源：世界黄金协会， HTI 资料来源：世界黄金协会， HTI [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see ap ...

◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 资金止盈意愿与政策利好预期相 互博弈 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 11 月 6 日） 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指全天震荡整理。沪深京三市全天成交额 18943 亿元，较上日缩量 441 亿元。 当前市场主要逻辑是政策利好预期发 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2025 年 11 月 6 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需矛盾累积，港存加速累库，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗加速下行，且钢市产业矛盾 未解，需求弱势格局未变，继续拖累矿价。与此同时，国内港口矿石到货如期回升，而海外矿商发运 有所回落，但两者仍是年内高位，外矿供应积极，且内矿供应也在回升，供应压力持续增加。目前来 看，铁矿石供应居高不下，而需求持续下行，供增需弱局面下矿石产业矛盾加速累库，高估值矿价继 续承压偏弱运行，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 供需矛盾累积，矿价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算 ...