报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪谨慎，黑色弱势震荡，各品种表现不一，钢材成本支撑走弱价格低位震荡，铁矿现货成交回升但价格震荡偏弱，双焦期现分化加剧盘面弱势运行，动力煤市场情绪谨慎价格震荡下行 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3111元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨，钢材现货成交整体一般偏弱，全国建材成交9万吨 [1] - 供需与逻辑：海外加息预期升温大宗商品承压，钢材内外需同步走弱，内需低迷叠加出口下滑拖累成材需求，原料涨价使螺纹钢厂普遍亏损，钢厂减产动作增加，建材供需产业矛盾未解成本支撑走弱，板材产销转弱库存去化斜率减缓总库存较高且出口表现不佳 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交111.3万吨，环比上涨26.19%，远期现货累计成交102.5万吨（9笔），环比上涨61.42%（其中矿山成交量为97万吨） [3] - 供需与逻辑：发运处于高位，高矿价支撑非主流发运利润，钢材内外需同步走弱，钢厂减产预期抬升，铁矿刚需走弱，短期海运费回落铁矿石价格回调 [3] - 策略：单边震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦延续震荡偏弱运行，现货端焦炭价格连续提涨，铁水产量高位运行焦炭日耗偏强价格或继续提涨，焦煤因山西安检形势严峻供应恢复缓慢，主产区炼焦煤整体偏强运行，进口蒙煤中蒙口岸已恢复正常通关，期货盘面大跌口岸蒙煤成交重心下移，蒙5原煤价格维持1160 - 1220元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：海外加息预期升温大宗商品承压，钢材内外需同步走弱，钢厂减产预期抬升，焦炭刚需走弱制约上行空间，焦煤供给恢复缓慢缺口存在，短期产量维持低位 [6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区煤价弱势下行，采购以长协发运及化工冶金等终端刚需为主，临近月底市场观望情绪上涨报价震荡偏弱；港口上游报价持续下行，终端库存高企，市场情绪承压成交冷清；进口煤到岸成本持续回落，即期货物承压，下游采购情绪下降，整体报价下调 [8] - 供需与逻辑：安全生产月叠加产区安监严格，短期煤矿产量受抑制但供应收缩程度有限，消费以刚需采购为主，旺季需求有待验证，整体供需格局宽松，煤价震荡偏弱 [8] - 策略：无 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪谨慎，黑色弱势震荡，玻璃纯碱交投氛围冷清、低位盘整，双硅弱势震荡，静待钢招落地 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 市场分析：2609主力合约延续区间震荡，呈低价整理状态，现货市场成交一般，以刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：企业亏损持续扩大，日熔量维持低位，个别产线有冷修预期；传统消费淡季，终端需求疲软，下游刚需补库节奏偏缓，市场交投清淡；库存高位运行，压制价格反弹 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 纯碱 - 市场分析：2609主力合约延续低位震荡运行，现货报价随盘面波动，以刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：供应宽松格局未改，产量环比回升，个别企业装置检修难改高开工格局，需跟踪产线检修落地节奏；下游预期悲观，采购积极性偏弱，终端需求疲软；库存虽小幅去化，但总量仍高于历年同期 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货延续弱势，主力09合约收盘5770元/吨，跌幅 -0.69%，市场继续弱势运行，河钢最新询盘价为5950元/吨，长协工厂接受度不高，6517北方市场价格5580 - 5900元/吨，南方市场价格5750 - 5850元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面表现不佳，供需错配加剧，库存持续增长，锰矿发运略有回落但仍处高位，短期受成本支撑维持震荡运行，后期关注煤矿事故对电价的影响 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：主力合约继续震荡走弱，主力09合约收盘5600元/吨，跌幅 -0.64%，河钢定调后市场平稳运行，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报5900 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：呈现供需两旺格局，金属镁提升需求，但高库存压制价格，短期产区电价下调助于利润修复，叠加市场对能耗、碳排放等政策有预期，价格保持区间震荡 [3] - 策略：震荡 [4]

化工日报 | 2026-06-25 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-46美元/吨（环比+6美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-583 元/吨（环比+67元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为57.1万吨（环比-6.6万吨）；上周主港到港量少， 延续去库；本周主港计划到港量3.7万吨，副港0万吨，低位维持，预计延续去库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，国内乙二醇非煤负荷低位运行、煤制负荷偏高，整体中性，后续随着煤化工 检修兑现，负荷预计小幅收缩；进出口方面，5月底以来少量装置重启，但当前海外乙二醇装置负荷仍处于近几年 历史低位，6月进口量预计维持低位，若海峡逐步恢复通行，中东装置有望陆续重启，7月后进口将从低位逐步增 加；但美伊战争影响下中东地区内部分装置以及公用工程存在损坏，霍尔木兹海峡完全恢复正常通航仍需时间验 证，叠加乙二醇从中东运抵国内通常需要20~30天的船期，进口恢复正常需要更长时间。需求端，当前处于季节性 淡季，聚酯下降至低位，而织机/加弹负荷回升，进入6月份以后下游订单开始出现局面改善的现象，关注后续织造 开工反弹持续性和备货积极性，若 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝商品价格受宏观压力普跌，铝价大幅回调使下游采购积极性增加，库存去库环比明显增加；虽霍尔木兹海峡有恢复通行预期，但中东短期难复产，海外存在刚性缺口，中国出口市场将维持强势；中国下游开工率保持强势，铝价超跌刺激下游采购，库存去库提速，随着库存降至相对低位，微观数据将对铝价形成利好；市场对美联储今年有加息预期，但当前按兵不动概率更大 [6] - 几内亚政策预期缓解使氧化铝价格高位回落，雨季发运量减少对矿价形成支撑；中东冲突有波动可能，霍尔木兹海峡开放难下定论；矿端对氧化铝价格有成本支撑，但缺乏上涨驱动力；氧化铝供应过剩格局不改，减产规模小，广西新增产能继续投产，未来两个月将陆续释放产量，建议氧化铝波段操作或配合期权 [7][8] 相关目录总结 铝现货 - 2026 - 06 - 24华东A00铝价23470元/吨，较上一交易日变化 - 330元/吨，华东铝现货升贴水 - 40元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23440元/吨，现货升贴水较上一交易日变化30元/吨至 - 70元/吨；佛山A00铝价23450元/吨，较上一交易日变化 - 320元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化15元/吨至 - 60元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 06 - 24沪铝主力合约开于23520元/吨，收于23455元/吨，较上一交易日变化 - 320元/吨，最高价达23585元/吨，最低价23345元/吨；全天成交249446手，持仓289206手 [2] 库存 - 截止2026 - 06 - 24，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.2万吨，较上一期变化 - 1.3万吨，仓单库存472972吨，较上一交易日变化 - 4262吨，LME铝库存310225吨，较上一交易日变化 - 1500吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 06 - 24SMM氧化铝山西价格2800元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2790元/吨，广西价格2680元/吨，贵州价格2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 06 - 24氧化铝主力合约开于2847元/吨，收于2874元/吨，较上一交易日收盘价变化15元/吨，变化幅度0.52%，最高价2885元/吨，最低价2836元/吨；全天成交262094手，持仓281517手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 06 - 24保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价23400元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23525元/吨，理论利润75元/吨 [5]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性，预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2608合约震荡区间在850元/克 - 900元/克 [8] - 白银投资评级为中性，预计白银价格维持震荡格局，Ag2608合约震荡区间在13700元/千克 - 15000元/千克 [8][9] - 套利和期权投资评级为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘风险逐步出清，特朗普强调降息，市场风险情绪转好，但投资者对持有黄金的机会成本更敏感，黄金和白银价格预计维持震荡格局 [1][8][9] 市场分析 - 特朗普称伊朗告知美国通过霍尔木兹海峡船只无收费，若信息不实将终止谈判；特朗普表示不签署降低住房成本和增加住房供应法案，认为降息才是关键；国际海事组织公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，超过1.1万名船员将分阶段撤离，伊朗、阿曼与美国分别负责不同航线协调工作，船舶可自主选择航线 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 06 - 24，沪金主力合约开于898.82元/克，收于896.04元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.21%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于877.00元/克，收于875.16元/克，较昨日午后收盘下跌2.33% [2] - 2026 - 06 - 24，沪银主力合约开于14937.00元/千克，收于14950.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.31%，当日成交量为676228手，持仓量为246458手；昨日夜盘开于14090元/千克，收于13956元/千克，较昨日午后收盘下跌6.65% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 06 - 24，美国10年期国债利率收于4.50%，较前一交易日变化 - 0.01%，10年期与2年期利差为0.34%，较前一交易日变化0.07% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 06 - 24，Au2608合约上，多头较前一日变化 - 5901手，空头变化 - 794手，沪金合约上个交易日总成交量为306972手，较前一交易日变化15.58% [4] - 2026 - 06 - 24，Ag2608合约上，多头变动 - 2935手，空头变动 - 3917手，白银合约上个交易日总成交量1181462手，较前一交易日变化 - 6.37% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1017.64吨，较前一交易日下降4.56吨；白银ETF持仓为14939吨，较前一交易日下降34吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 06 - 24，黄金国内溢价为 - 2.25元/克，白银国内溢价为 - 262.23元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为59.94，较前一交易日变动0.11%，外盘金银比价为66.13，较上一交易日变化4.28% [6] 基本面 - 2026 - 06 - 24，上金所黄金成交量为45664千克，较前一交易日变化27.28%，白银成交量为367348千克，较前一交易日变化 - 3.74%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为4170千克 [7]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [3] - 红枣投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果主力合约震荡收涨盘面低位修复，库存果走货平稳，新季套袋收尾且产区天气平稳有增产预期，销区应季鲜果分流需求终端消费平淡，全国冷库持续去化处于同期低位，供需博弈下短期维持低位震荡 [2] - 红枣主力合约震荡收跌盘面延续弱势，产区坐果关键期多地降雨降温影响待跟踪，销区淡季下客商按需采购成交一般，样本库存去库节奏偏缓，供需承压下盘面弱势运行，短期延续低位偏弱震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2610合约收盘7515元/吨，较前一日变动 -59元/吨，幅度 -0.78% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格3.25元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 - 1015，较前一日变动 +59；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格3.75元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 - 15，较前一日变动 +59 [1] - 苹果产区库存果走货尚可行情暂时稳定，西北地区果农货基本结束，客商货源整体成交不快，山东产区客商调片红性价比高的货源，电商及出口拿货增加，果农低价货源整体顺价成交，好货难寻持货商要价略硬，栖霞80一二级片红价格2.5 - 4.0元/斤，80统货1.5 - 2.0元/斤附近，陕西洛川产区果农统货价格2.3 - 2.8元/斤，客商半商品出库价格3.5 - 4.2元/斤，甘肃产区静宁半商品4.5 - 7.0元/斤 [1] 市场分析 - 产区库存果走货平稳，山东电商及出口拿货增加，通货顺价走畅、优质货报价坚挺，西北果农货基本收尾，客商货源成交偏慢，新季套袋进入收尾，产区天气平稳，增产预期仍存 [2] - 销区应季鲜果分流需求，终端消费平淡，客商按需补货 [2] - 库存方面全国冷库持续去化、处同期低位，货源品级分化显著，供需博弈下短期维持低位震荡 [2] 策略 - 中性 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2609合约收盘8550元/吨，较前一日变动 -40元/吨，幅度 -0.47% [4] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格7.80元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ09 - 750，较前一日变动 +40 [4] - 灰枣主产区积温普遍高于近年同期，生长期较往年提前半个月左右，近期温度低于同期，且主产区多地出现大到暴雨，持续关注花期坐果及天气问题 [4] - 6月23日，河北崔尔庄市场停车区到货少量，市场到货多为成品，客商按需采购，广东如意坊市场到货2车，根据到货质量不同价格不一，下游客户按需采购，成交一般 [4] 市场分析 - 产区坐果关键期多地持续降雨降温，天气对坐果的影响仍待跟踪 [5] - 销区河北到货以成品货源为主，广东到货平稳，淡季下客商按需采购，成交一般，现货价格持稳 [5] - 样本库存去库节奏偏缓，供需承压下盘面弱势运行，天气题材支撑有限，短期延续低位偏弱震荡 [6] 策略 - 中性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年6、7、8月旺季合约价格仍可期待，因苏伊士运河上半年复航概率低、上半年超大型集装箱船舶交付压力小、亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高；6月合约临近交割，建议把控节奏紧跟现货考虑盈亏比；7月合约现实偏强，关注下半月是否有涨价函推出；8月合约预期差大，博弈运价拐点；10月合约为淡季合约，关注地缘谈判引发的苏伊士运河复航预期及原油价格上涨带来的成本抬升 [5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 截至2026年06月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓55100.00手，单日成交19571.00手；EC2606合约收盘价格3072.00，EC2607合约收盘价格3775.00，EC2608合约收盘价格2818.00，EC2609合约收盘价格1775.50，EC2610合约收盘价格1585.50，EC2512合约收盘价格1938.00 [10] 二、现货价格 6月19日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格3158美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格5683美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格6873美元/FEU；6月22日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）3009.00点，SCFIS（上海 - 美西）2970.78点 [10] 三、集装箱船舶运力供应 静态供给方面，截至2026年5月30日，2026年至今交付集装箱船舶75艘，合计交付运力532965TEU；交付预期显示2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘；动态供给方面，6月剩余两周月度周均运力39.8万TEU，7月月度周均运力31.2万TEU，8月月度周均运力32.97万TEU，7、8月各有5个TBN [3][4] 四、供应链 未提及相关具体内容 五、需求及欧洲经济 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，2026年1 - 4月份中国出口欧洲金额合计2000亿美元，累计同比增加19% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2610短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，因供需格局偏弱 [2] - 螺纹钢供应增加需求季节性弱势，基本面依然偏弱，产业矛盾未解，钢价易承压，但成本有支撑，预计走势延续震荡寻底 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2610短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局未改善，产量持续回升且吨钢有利润，生产积极性未减，供应压力增加 [3] - 螺纹钢需求短期好转但仍处同期低位，下游行业弱势，淡季需求易走弱，拖累钢价 [3] - 螺纹钢基本面偏弱，产业矛盾未解，钢价易承压，成本有支撑，预计走势震荡寻底，关注今日钢联产销数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏弱震荡 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏弱调整，宏观地缘溢价逐渐消退，美联储政策前景与全球其他央行形成对比，流动性收紧预期对有色金属整体构成压制 [3] - 全国氧化铝总库存环比小幅增加，电解铝厂原料库存微增，整体保持相对稳定，当前氧化铝价格处于高位，下游电解铝企业多以刚需采购为主，主动备库意愿不足，市场观望情绪浓厚 [4] - 氧化铝厂库存环比略有下降，主要受山西地区部分企业因环保因素影响运行所致，涉及运行产能规模较大，短期内企业需消耗一定库存以维持发运，广西地区新项目持续产出，对市场供应形成一定补充，缓解了氧化铝厂库存的下行压力 [4] - 仓单、在途及站台库存均有小幅下降，一方面与前期仓单货源陆续到期消化有关，另一方面反映出山西地区阶段性供应扰动下，部分发运节奏有所放缓 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比回落0.2个百分点，受行业季节性淡季拖累，国内终端内需整体走弱，各板块开工承压，仅铝线缆板块逆势上行，铝材出口虽延续高景气表现，但不足以抵消淡季冲击、内需走弱和原料成本端的不利影响 [4] - 6月25日国内主流消费地电解铝锭库存120.5万吨，较周一库存下降3.7万吨，较上周四库存下降5万吨 [4] - 地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大，叠加美国通胀高企，加息预期持续压制铝价估值，国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现，短期国内铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行为主 [5]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年06月25日 (原油) 夜盘油价继续下跌，原油期货均已跌回战前水平，Brent再次呈现贴水结构。美伊签署协议后通过 海峡原油流量恢复速度可观。与此同时,短期现实依然紧绷,EIA最新数据显示美国商业原油库存、 战略储备库存、库欣地区库存继续大幅去库，库欣库存跌破2000万桶的临界低位。此外，冲突以来 因原料紧缺而降低开工率的炼厂存在补库需需求,IEA亦面临回补战略储备需求。综上,油价面临大 幅去库现实与供应快速恢复的预期，海峡全面恢复通航仍需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波 动风险仍在,建议谨慎参与。 【责金属】 隔夜贵金属延续弱势运行。美联储加息预期强化带动美元趋势性走强，全球风险资产普遍回落。原 油价格已经跌至美伊战争前水平，有助于缓解通胀压力，国际金价测试2025年四季度低点3900- 4000美元/盎司区域支撑并面临关键性方向抉择。 【铜】 隔夜铜价大跌，伦铜跌破万三,沪铜短线跌破5月初低点，朝向10万震荡区间。市场调升美联储7 月、9月加息概率，美元指数走高，贵金属跌势扩大，持续施压淡季铜价，铜价以滞跌方式跟跌，且 可能在 ...