报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大库存处历年最高，短期美豆进口无转机且进入豆粕去库季节有支撑，但中期全球大豆供应宽松预期未改，以反弹抛空为主[4] - 油脂现实供需平衡或略宽松但预期偏紧，受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，中期企稳买入[7] - 白糖9月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量处高位，大方向看空，四季度逢高做空[11] - 郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价往上空间有限，或延续偏弱震荡[14] - 鸡蛋现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面短期不具备上涨条件，维持盘面弱势筑底判断，观望为主[17] - 生猪供过于求仍是主基调，二育较难成势，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水，远端打压估值，反弹抛空[20] 根据相关目录分别总结 大豆及豆粕 - 上周五CBOT大豆上涨，受特朗普善意言论及美现货坚挺影响，周末国内豆粕现货涨20元，华东报2910元/吨，上周成交一般、提货较好，饲料企业库存天数下滑0.41天至7.93天，预计本周油厂大豆压榨量233.35万吨，上周216.6万吨[2] - 截至10月17日巴西大豆种植率达23.27%，去年同期9.33%，种植顺利，进口大豆成本有支撑也有压力[3] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增9.86% - 19.37%，前15日增12.3% - 16.2%，10月1 - 15日产量环比上月同期增6.86%，印度9月植物油进口总量较8月略有下降，上周五国内油脂上涨，国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定[6] 白糖 - 周五郑糖期货窄幅震荡，1月合约收盘价报5412元/吨，较前一交易日涨4元/吨，广西制糖集团等报价持平，9月巴西中南部甘蔗入榨量同比增5.1%、产糖同比增10.76%，2025年9月我国进口食糖55万吨，同比增15万吨[9][10] 棉花 - 周五郑棉期货窄幅震荡，1月合约收盘价报13335元/吨，较前一交易日涨15元/吨，中国棉花价格指数上涨，10月17日新疆地区机采棉收购指数持平、手摘棉收购指数上涨，截至10月17日当周纺纱厂开机率环比上调0.2%，2025年9月我国进口棉花10万吨，同比减2万吨[13] 鸡蛋 - 周末国内蛋价继续下跌，粉蛋走势弱，在产存栏高位，降温后产蛋率和蛋重回升，市场大、中码充足，小码略紧缺，需求端补货积极性提升，预计本周蛋价稳定为主，局部小涨小落[16] 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，养殖端调价积极性不高，预计今日猪价北稳南降[19]

电解铝 ：宏观扰动不改全球短缺格局 铝价仍逢低看多 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 策略展望 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 ◼ 衍生品：暂时观望。 GALAXY FUTURES 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 宏观：（1）特朗普对华关税政策再度升级，2025年10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，计划从11月1日起对所有中国输美商品在现有税率基础上额外加征100% 关税，并同步实施"关键软件出口管制"。（2）近日美国财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示 美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤。（3）步入十月后，二十届四中全会将研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。 ◼ 产业供应：海外印尼聚万项目一期涉及25万吨产能自9月份开始继续投产中。国内产能置换项目继续推进，据 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2025年10月20日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，提供各品种基差、跨期、跨品种等套利数据[1][5][21][27][38][49] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年10月13 - 17日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差数据，基差从 - 87.4元/吨升至 - 53.4元/吨，价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年10月13 - 17日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据，如燃料油基差10月17日为6.92元/吨 [7] 化工商品 - 提供2025年10月13 - 17日橡胶、甲醇、PTA等化工商品基差数据，如橡胶基差10月17日为 - 445元/吨 [9] - 给出化工商品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（LLDPE - PVC、LLDPE - PP等）价差数据，如橡胶5月 - 1月跨期价差为 - 30元/吨 [11] 黑色 - 提供螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤等黑色商品跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）和跨品种（螺/矿、螺/焦炭等）价差数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期价差为57.0元/吨 [20] - 给出2025年10月13 - 17日黑色商品基差数据，如螺纹钢10月17日基差为173.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年10月13 - 17日铜、铝、锌等有色金属国内基差数据，如铜10月17日基差为350元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年10月17日LME有色铜、铝、锌等商品升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(16.83) [33] 农产品 - 提供2025年10月13 - 17日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如豆一10月17日基差为 - 48元/吨 [39] - 给出农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（豆一/玉米、豆二/玉米等）价差数据，如豆一5月 - 1月跨期价差为32元/吨 [39] 股指期货 - 提供2025年10月13 - 17日沪深300、上证50、中证500、中证1000等股指基差数据，如沪深30010月17日基差为29.03 [50] - 给出股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）价差数据，如沪深300次月 - 当月跨期价差为 - 42.5 [50]

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 周报 2025 年 10 月 20 日 国债期货 专业研究·创造价值 短期内国债期货震荡偏强 核心观点 国债期货：短期内国债期货震荡偏强 上周国债期货均震荡上涨。近期外部不确定性风险因素持续升 温，市场避险情绪上升，对国债期货构成较强支撑。从宏观的角度 来看，9 月通胀数据、金融数据表现仍偏弱，未来需要偏宽松的货 币环境稳定需求端，政策宽松预期仍存，中长期来看对国债期货构 成较强支撑。总的来说，短线避险情绪升温以及中长期宽松预期影 响下，短期内国债期货震荡偏强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格号：F3035632 投资咨询号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直 接或间接接收到任何形式的报 酬。 专业研 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金及白银价格回调而非反转，回调企稳后将继续上涨，形成逢低做多窗口，贵金属策略建议维持多头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 美联储货币政策表态出现关键转向 - 美联储货币政策进入鸽派转向关键节点，鲍威尔宣布很快结束量化紧缩操作，银行业危机为美联储后续结束缩表走向扩表提供理由 [4] - 2024 年 9 月美联储超预期降息 50 个基点，此前 7、8 月非农就业数据走弱，当前鲍威尔提及暂缓缩表后类似 SVB 倒闭风险事件再发生，使美联储后续扩表更合理 [4] - 新任联储主席选拔持续，热门候选人沃勒表态转鹰派，特朗普提名的理事米兰支持本月降息 50 个基点，两人表态对立，宽松货币政策预期利多贵金属价格 [5] 白银面临结构性紧缺，国际银价具备支撑 - 高银价下海外白银投资需求旺盛推动现货紧俏，2025 年 1 月 2 日至 10 月 17 日，COMEX 白银主力合约价格涨幅达 72.72%，创 53.76 美元/盎司历史新高 [9] - 海内外投资者将白银纳入投资组合，海外主要白银 ETF 持仓总规模从 2 月 6 日 24957 吨升至 10 月 17 日 28259.31 吨，ETF 实物锁定使伦敦白银现货紧俏 [11] - 海外白银一月期隐含租赁利率 10 月 10 日达 40.3%，白银纽伦价差升至 2.73 美元/盎司高位，纽约白银库存流向伦敦 [11] - 10 月 17 日白银现货租赁利率大幅回落，COMEX 白银库存 10 月 1 日至 17 日下降 663.3 吨至 15845 吨，当前白银纽伦价差回升，伦敦白银现货相对坚挺 [12] - 海外白银现货紧俏由投资需求驱动，短期仅能缓解，美联储货币政策处于宽松初期，建议维持多头思路，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国总统软化贸易强硬立场，全球风险偏好升温，国内经济增长加快且政策支持力度加大，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美博弈，短期宏观向上驱动增强，各资产表现有所不同，多数品种短期震荡，部分谨慎做多或观望[2]。 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外方面，美国总统软化贸易立场，美元指数受提振，全球风险偏好升温；国内经济增长加快，政策支持力度加大，有助于提振国内风险偏好；市场交易聚焦国内增量政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况[2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期调整，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市受电网设备、光伏及半导体元件等板块拖累大幅下跌，但经济增长加快、美国总统软化立场及政策支持有助于提振国内风险偏好，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周五贵金属市场整体下跌，沪金主力合约收至973.88元/克，下跌1.27%；沪银主力合约收至11748元/千克，下跌3.94%；美国总统软化立场使全球避险情绪下降，现货黄金创新高后跳水近130美元；短期高位震荡，中长期向上格局未改，操作上短期多头继续持有或逢高减仓，中长期逢低买入[3] 黑色金属 钢材 - 上周五国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行；周末中美贸易冲突缓和，市场对政策利好有期待；基本面现实需求变化不大，上周五大品种钢材库存回落18.46万吨，表观消费量回升139万吨，供应端产量环比回落6.36万吨，247家钢厂高炉日均铁水产量下降；随着钢厂利润收窄，后期供应大概率下滑；短期下跌空间有限，以区间震荡为主[4] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格弱势；铁水产量处于高位但大概率下滑，钢厂原料补库暂告段落；供应方面，全球铁矿石发运量环比回落71.5万吨，到港量回升248.2万吨，港口库存本周回升253.77万吨；价格后期建议偏空思路对待[6] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格震荡；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰6517北方市场价格5600 - 5650元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，锰矿价格弱势；供应端，全国187家独立硅锰企业样本开工率43.19%，较上周减0.99%，日均产量29175吨/日，减315吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨，10月河钢75B硅铁招标定价较上轮跌140元/吨；兰炭市场暂稳，中、小料紧张缺货；盘面价格预计延续区间震荡[7] 有色新能源 铜 - 宏观上，贸易紧张局势升级担忧缓解，美股三大股指期货走高，但美国地区银行信贷爆雷使避险情绪加剧，全球风险偏好降温，需关注是否有更多信贷问题；印尼第二大铜矿停产加剧全球铜矿偏紧态势，但明年年中复产，明年是铜矿供给大年，全球铜矿产出增速乐观估计达5%，中性预估达3%，2027年之后增速回落至2%以下，同时警惕巴拿马铜矿重启；国内精炼铜去库不及预期，10月16日社会库存为17.75万吨，环比增加0.55万吨，产量维持高位，9月同比上升11.62%，需求面临考验；美国铜库存高企制约进口需求；预计铜价维持高位震荡[8] 铝 - 上周五铝价冲高回落，大宗整体氛围偏弱，美国地区银行信贷爆雷提升避险情绪；铝社会库存降幅较大，与过去两年大致持平，铝棒库存小幅下降，为三年来高位；电解铝冶炼利润高企，国内供应刚性，进口高位，需求边际走弱，9月需求同比下降，四季度去库速度和幅度偏低，难支持大幅走高，短期维持区间震荡，上下空间不大[9] 锡 - 供应端，印尼将六家被查封锡冶炼厂移交国有企业，计划提升精锡产量，预计出口量增加，打击非法锡矿开采短期加剧供应偏紧，采矿审批周期调整带来扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出需时间，云南大型冶炼企业检修结束，开工率重回50%以上；需求端，锡焊料开工率低位，下游及终端企业订单好转有限，传统行业需求疲软，新兴领域光伏装机同比大幅下降，PVC开工率因常规检修大幅下滑；锡价处于历史高位，高价抑制实物需求，部分下游企业刚需补库，本周库存下降769吨至7017吨；矿端现实偏紧有支撑，但高价抑制消费和宏观风险使上方空间承压，预计价格维持高位震荡[10] 能源化工 原油 - 北海和中东现货市场基准与贴水下行带动盘面价格回落；亚太储备购买窗口缺失，国内港口影响炼厂开工，后续采购是否回归是焦点，短期运费未修复，成交寡淡；后期俄供应是风险点，若亚太采购渠道缺失，价格有短期反弹可能，但长期偏空预期不变[11] 沥青 - 油价暂稳，沥青价格低位震荡；基差低位，成交挂单，实际发货量偏低；厂库累库压力持续，社库靠华东地区去化；利润略有恢复，开工回升明显，供应压力增加；后期原油受OPEC+增产冲击走低，需关注原油成本下方支撑力度，沥青基本面难有较强回升驱动[11] PX - 原油价格回落叠加聚酯需求弱势，PX跟随下行；近期PTA高开工使PX价格共振下行但获一定需求支撑；PXN价差小幅回升至234美金，外盘跟随下跌至783美金，PX仍偏紧，但聚酯整体回落，大概率跟随板块偏弱震荡[11] PTA - 下游开工91.3%，订单水平差，终端开工低于往年，需求低位；加工费下行至150左右，头部厂商未减停产，港口库存和厂库累积，基差下降至 - 80左右，资金空头持仓增加，短期主力以逢高空为主[12] 乙二醇 - 港口库存回升至54万吨，有新投产预期，价格低位运行；下游开工与PTA同样弱势，位于往年同期低位，海外订单低迷，内需进入季节性低位，10月累库，价格低位运行，反弹空间有限[12] 短纤 - 跟随聚酯板块调整，近期或偏弱震荡；终端订单季节性有提升但幅度有限，开工反弹使库存有限累积，后续去化需观察终端订单回暖带来的开工提升反馈，后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可继续逢高空[13] 甲醇 - 本周供应短期下降，烯烃需求偏高水平，库存小幅去化，供需结构改善，近月合约基差与月差走强；但传统下游需求走弱，后续有较多装置计划重启，供应压力回升；加之高库存持续和关税升级等外部因素压制，价格上行空间受限，预计短期震荡[13] PP - 市场供应增速高于需求，库存水平偏高，基本面承压；原油价格走弱使成本端支撑减弱，价格下行空间扩大；后续关注下游需求恢复情况，若需求改善或对价格形成支撑[13] LLDPE - 本周聚乙烯供应增加，库存累积压制价格；需求端分化，农膜开工及订单好转，但下游综合开工率提升缓慢，整体需求支撑有限；叠加原油价格下行，成本端支撑减弱，市场短期承压运行[14] 尿素 - 日产在18.1 - 19.1万吨；需求端工业采购平稳，农业需求随降雨结束回暖，储备适量跟进，出口随窗口期关闭收缩；市场心态谨慎，采购逢低为主，短期行情僵持后小幅上行，但后续有回落压力[14] 农产品 美豆 - USDA系列报告延期，中美大豆贸易担忧持续，出口前景不明，但国内压榨消费提供支撑；新季收割情况不明；巴西大豆播种推进顺利，阿根廷核心产区气象条件佳，短期暂无太大风险；CBOT大豆资产整体观望，窄波震荡；后期中美大豆贸易动向是行情主导关键，关注相关动态[15] 豆粕 - 国内油厂供应恢复，阶段性补库增多，但下游提货一般，油厂库存压力大，叠加美豆走弱，连粕超跌破位；现阶段油厂榨利普遍亏损，现货挺价意愿增强；中美大豆贸易前景不明，四季度预计到港供应充足，但至明年一季度南美新大豆上市前，国内市场有缺口风险；短期超跌后以震荡企稳为主[15] 油脂 - 中加关系缓和使菜油盘面风险偏好降低，现货在澳菜籽及直接进口俄油补充供应前，去库行情支撑基差稳定，贸易消息明确前，菜籽油震荡调整；棕榈油国内供需稳定，进口成本利润倒挂，10月以来马棕环比增产收窄、出口增量稳定，叠加印尼B50相关政策消息，BMD毛棕及连棕价格支撑偏强；豆油进入旺季但交投无明显变化，国内外豆棕价差倒挂提供支撑[15][16] 玉米 - 东北/华北主产区玉米丰产上市，收割天气不利于储存，产地售粮积极性高，对市场季节性冲击明显；基层港口购销清淡，渠道及下游饲料厂远月建库意愿不强；目前价格接近种植成本线，优质玉米紧缺，随着气温下降，农户惜售情绪或增加，减缓价格下跌速度[16] 生猪 - 节后去产及去存栏节奏加快，猪价下跌至年内新低，养殖利润大范围亏损；近期肥标价差及部分区域有二育补栏支撑，散户惜售压栏情绪增强，规模养殖场计划出栏节奏较快，预计月下旬供应环比收缩，稳定猪价极端下行风险；目前远月盘面小幅升水，除非需求超季节性增量，否则猪价难有较大修复行情；今年华北多地极端天气增多，注意养殖风险对行情的影响[16]

| 工业硅&多晶硅日评20251020：关注供给端变动 | 单位 | 今值 | 变动 | 近期趋势 | 2025/10/20 | 指标 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | 9,300.00 | 0.00% | 工业硅期现价格 | 8,430.00 | -2.03% | 元/吨 | 期货主力合约收盘价 | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | 870.00 | 175.00 | 51.25 | 0.00% | N型多晶硅料 | 元/千克 | | | 多晶硅期现价格 | 元/吨 | 52,340.00 | -0.45% | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | -1,090.00 | 235.00 | 基差 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 | 9,300.00 | 0.00% | 9,350.00 | 0.00% | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | 元/吨 | | | 不通氧553#（天津港）平均价格 | 元/吨 | 9,200.00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策处于宽松周期初期，新任联储主席人选未公布，贵金属策略建议维持多头思路，价格短线快速回调企稳后是较好的逢低做多窗口，沪金主力合约参考运行区间934 - 1050元/克，沪银主力合约参考运行区间10937 - 12500元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌1.27%，报973.88元/克，沪银跌3.94%，报11748.00元/千克；COMEX金跌0.85%，报4267.90美元/盎司，COMEX银跌5.01%，报50.63美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.02%，美元指数报98.56 [2] - 美联储货币政策进入关键转向节点，鲍威尔认为政府停摆期间美国经济数据好于预期，就业市场下行风险上升、增长低，商品价格上涨源于关税政策非普遍通胀风险，且很快将结束量化紧缩操作 [2] - 美国部分小银行出现贷款风险事件，虽影响有限，但结合鲍威尔暂缓缩表讲话，银行业危机为美联储后续结束缩表走向扩表提供理由 [2] - 10月17日白银现货租赁利率由25.8%大幅回落至15.9%，纽约白银库存持续流向伦敦，10月1日至今COMEX白银库存降663.3吨至15845吨，白银纽伦价差回升，海外白银现货紧缺非短期事件，将持续支撑银价 [3] 策略观点 - 建议维持贵金属多头思路，价格短线回调企稳后是逢低做多窗口，沪金主力合约参考区间934 - 1050元/克，沪银主力合约参考区间10937 - 12500元/千克 [4] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价4267.90美元/盎司，成交量55.89万手，持仓量52.88万手，库存1216吨；LBMA黄金收盘价4224.75美元/盎司；SHFE黄金收盘价999.80元/克，成交量86.59万手，持仓量39.59万手，库存84.61吨，沉淀资金633.24亿元；AuT + D收盘价995.90元/克，成交量84.60吨，持仓量255.00吨 [7] - COMEX白银收盘价50.63美元/盎司，持仓量16.58万手，库存15846吨；LBMA白银收盘价54.10美元/盎司；SHFE白银收盘价12249.00元/千克，成交量391.15万手，持仓量83.76万手，库存920.10吨，沉淀资金277.01亿元；AgT + D收盘价12228.00元/千克，成交量1451.17吨，持仓量3623.146吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种期货价格进行了跟踪，分析宏观要闻对市场的影响，并给出各品种投资建议，认为市场虽有波动但部分指数下有底，涨价逻辑或成中期投资主线，操作上可根据不同品种情况低吸或波段操作[3][5][20] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年10月20日8:00与10月19日15:00相比，焦煤、焦炭等多数化工品种价格上涨，如焦煤涨49.0至1228.00元，涨幅4.156%；LPG价格下跌101.0至4119.00元，跌幅2.393% [3] 宏观要闻 - 特朗普政府低调放松关税政策，最高法院将对“对等关税”举行听证会 [5] - 国投瑞银白银期货升级限购，今年以来A单位净值上涨58.10%，白银价格创历史新高 [5] - 香港财政司司长称各方对经济前景有顾虑，商界希望通过香港开拓内地和亚洲市场 [6] - 两项支持资本市场货币政策工具实施一年，为市场注入数千亿资金，增强资本市场稳定性 [6] - 今年银价涨幅近70%，湖南郴州永兴县白银缺货 [6] - 国庆后银行开启“全年攻坚战”，部分中小银行提前启动明年开门红活动 [7] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务 [7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡走弱，建议短线逢高沽空，关注7900 - 7920区间支撑 [9] - 白糖期货微涨，建议依托5400元支撑轻仓试多 [9] - 玉米期货下跌，建议依托2130压力位逢高沽空 [9] - 生猪价格低位震荡，盘面预计小幅反弹后维持弱势 [9] - 鸡蛋价格低位调整，期货预计继续探底，月间反套为主 [10] - 棉花价格预计底部震荡，关注13300 - 13400区间突破情况 [10] 能源化工 - 尿素供需未明显改善，期价延续低位整理 [10] - 烧碱市场涨势预计有限，2601合约承压走弱 [10] - 焦煤、焦炭走势相对坚挺，区间震荡对待 [11] - 原木期货价格强势上行，建议转为偏多思路 [13] - 纸浆期货预计短期偏弱震荡，建议观望 [13] - 双胶纸期货建议关注4150支撑有效性，区间波段操作 [13] 工业金属 - 铜铝价格受宏观和供需面支撑保持高位运行 [13] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行 [15] - 螺纹热卷价格下方回落空间有限，区间震荡对待 [15] - 铁合金双硅短期延续宽度震荡运行 [15] - 碳酸锂价格突破震荡区间上沿，关注78000元压力位表现 [15] 期权金融 - A股三大指数回调，建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者降波后做多波动率 [19] - 维持指数下有底观点，操作以期指调整企稳时低吸为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判有不确定性但情绪面边际转暖，不同有色金属受产业供需和贸易局势等因素影响，价格走势各异，部分短期偏强、部分偏弱或维持震荡[2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五伦铜3M合约收跌0.12%至10607美元/吨，沪铜主力合约收至84890元/吨；LME铜库存减少225至137225吨，上期所铜周度小幅微增；国内铜现货进口亏损缩窄，精废价差环比缩窄[2] - 策略观点：中美贸易谈判有不确定性但情绪转暖，产业上原料供应紧张、未来供应预期收紧且下游消费改善，短期铜价或偏强运行，沪铜主力运行区间84200 - 86200元/吨，伦铜3M运行区间10500 - 10750美元/吨[3] 铝 - 行情资讯：周五伦铝收跌0.63%至2778美元/吨，沪铝主力合约收至20925元/吨；沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降；国内三地铝锭和铝棒库存减少，铝棒加工费震荡下滑；外盘LME铝库存减少，注销仓单比例高，Cash/3M升水偏强[5] - 策略观点：中美贸易局势反复但或边际缓和，产业上国内铝锭库存去化、库存水平低且受铜价上涨带动，短期铝价或震荡偏强运行，沪铝主力合约运行区间20800 - 21100元/吨，伦铝3M运行区间2750 - 2820美元/吨[6] 铅 - 行情资讯：周五沪铅指数收跌0.19%至17083元/吨，伦铅3S较前日同期跌15.5至1972.5美元/吨；SMM1铅锭均价16900元/吨，精废价差50元/吨；上期所铅锭期货库存3.21万吨，LME铅锭库存25.2万吨；国内社会库存持平至3.38万吨[8] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生和再生铅冶炼开工率上升，下游蓄企开工率回暖，铅锭库存去库，预计沪铅短期偏强运行[9] 锌 - 行情资讯：周五沪锌指数收跌0.59%至21836元/吨，伦锌3S较前日同期跌6.5至2948美元/吨；SMM0锌锭均价21850元/吨；上期所锌锭期货库存6.73万吨，LME锌锭库存3.83万吨；国内社会库存小幅累库至16.27万吨[10] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产TC下行、进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单低位、月间价差高企，锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，预计沪锌短期偏弱运行[11] 锡 - 行情资讯：2025年10月17日，沪锡主力合约收盘价280750元/吨，较前日下跌0.21%；上期所期货注册仓单减少68吨至5609吨；上游云南40%锡精矿报收269200元/吨，较前日下跌500元/吨；缅甸锡矿复产慢、印尼打击非法采矿致供应担忧加剧，两省精炼锡冶炼企业开工率降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子、家电和光伏领域需求不佳，“金九银十”旺季下游消费边际转好但锡价高抑制消费[13] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨[14] 镍 - 行情资讯：周五镍价冲高回落，沪镍主力合约报收121160元/吨，较前日 - 0.09%；现货市场成交一般，各品牌升贴水小幅上涨；镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品MHP系数价格高位运行[15] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小；产业上镍铁价格转弱、精炼镍库存压力大，若库存继续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期、国内反内卷政策和RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅大可逢低做多，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[16][17] 碳酸锂 - 行情资讯：10月17日，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报75535元，较上一工作日 + 2.75%，周内 + 3.46%；电池级和工业级碳酸锂报价上涨；LC2601合约收盘价上涨；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水；澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价上涨[19] - 策略观点：锂电下游旺季，国内碳酸锂阶段性供小于求，社会库存去化，节后现货偏紧，锂价上移，短期或在较高区间震荡，若消费旺盛与宏观氛围共振有望打开上方空间，藏格锂业复产缓解资源供给担忧，建议留意供给恢复预期兑现情况，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间73800 - 78000元/吨[20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月17日，氧化铝指数日内上涨0.36%至2809元/吨，单边交易总持仓减少；山东现货价格下跌，升水11合约；海外进口盈亏报 - 12元/吨，进口窗口关闭；期货仓单减少；矿端几内亚和澳大利亚CIF价格维持不变[22] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩、累库趋势持续，美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[23] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收12630元/吨，当日 + 0.12%，单边持仓增加；现货方面部分价格持平、部分上涨；原料方面山东高镍铁出厂价下跌，部分原料价格持平；期货库存减少，社会库存下降，300系库存增加[25] - 策略观点：青山钢厂上调304冷轧限价提振市场信心，刺激下游刚需补货，贸易商挺价意愿增强，市场预期初步修复，但下游刚需补货持续性有限，需求端不足以支撑价格持续走强，预计短期市场维持震荡格局[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铝合金价格回调，主力AD2512合约下跌0.49%至20390元/吨，加权合约持仓增加，成交量放大，仓单增加；AL2511合约与AD2511合约价差扩大；国内主流地区ADC12价格持平，下游刚需采购，进口ADC12价格持平，成交一般；国内三地再生铝合金锭库存微降[28] - 策略观点：中美经贸谈判局势影响成本端价格，随着谈判团队再次会面情绪或回暖，成本端支撑变强，但仓单持续增加，铸造铝合金近月合约交割压力大，价格向上高度受限[29]