市场趋势与策略 - 7月中报业绩预告密集披露，市场短期或震荡和验证业绩，核心围绕“确定性”和“成长性”再平衡[5][8] - 需关注海外通胀与货币政策、7月政治局会议、中美贸易关系进展[5][8] - 策略关注价值、科技成长方向及供需格局改善方向[5][8] 十大金股推荐 - 金属中国宏桥，预计今年归母净利润223亿元，PE为7.5X，假设分红率60%，股息率8.8%[10] - 机械巨星科技，预估25年净利润27亿元，对应PE 11倍[14] - 军工航天电器，预计2025 - 2027年归母净利润为8.66/11.22/14.59亿元，同比增长149%/30%/30%，对应PE分别26/20/16倍[17] - 银行齐鲁银行，预计今年信贷增速12%以上，目前估值0.73x2025PB、5.6x2025PE[19] - 农业牧原股份，预计2025 - 2027年归母净利润分别为201、203与341亿元[20] 风险提示 - 经济修复低预期，如就业、企业收入、市场需求等因素影响经济增长[8][25] - 个股基本面出现重大变化，如财务危机、经营问题等[8][25]

制造业 - 6月制造业PMI为49.7，环比升0.2，产需指数升至扩张区间，但仍处荣枯线下[1][4][5] - 新订单指数50.2，较上月提高0.4；新出口订单指数47.7，较上月回升0.2；生产指数51.0，环比提升0.3[10] - 中游装备制造业、下游消费品行业、中游原材料加工业环比变动为中游装备制造业>下游消费品行业>中游原材料加工业，中游装备和下游消费品行业PMI分别为51.4和50.4，升0.2；基础原材料行业PMI为47.8，升0.8[4][10] 服务业 - 6月服务业PMI为50.1，环比下滑0.1，接触型服务业季节性回调，暑期有望重回升势[1][4][12] - 业务活动预期指数56.0，连续9个月位于较高景气区间，电信等行业商务活动指数超60%[12][13] 建筑业 - 6月建筑业PMI为52.8，环比升1.8，投资稳增长作用显现，但同比处历史低位[1][4][12][13] - 房屋建筑业商务活动指数升至51%以上，土木工程建筑业商务活动指数在55%以上[4][13] 总体情况 - 5月以来金融政策及中美贸易谈判进展使外需韧性叠加内需改善支撑宏观经济，制造业PMI产需指数齐升[4] - 制造业PMI仍处50%以下，多数分项及部分行业处较低位置，与上中游高频数据进入淡季契合[4] - 7月若无增量政策，制造业PMI回升有阻力，价格指数仍有压力需政策呵护[4]

制造业PMI情况 - 6月制造业PMI从5月的49.5%回升至49.7%，略高于彭博一致预期49.6%，但弱于季节性水平（16 - 24年、除2020年均值为50.3%）[1] 供需两端表现 - 生产端：6月制造业PMI生产指数升至51%，采购量指数升至50.2%，生产经营活动预期指数降至52%；大/中型企业PMI升至51.2%/48.6%，小型企业PMI降至47.3%；就业人员指数降至47.9%[3] - 需求端：新订单指数升至50.2%，高技术、装备制造和消费品行业PMI分别为50.9%、51.4%、50.4%，高耗能行业PMI为47.8%；新出口订单指数升至47.7%，低于季节性水平（2016 - 2024，除2020年均值为48.8%）；原材料和产成品库存升至48%/48.1%[3][5] 非制造业情况 - 6月非制造业商务活动指数升至50.5%，新订单指数升至46.6%；服务业商务活动指数降至50.1%；建筑业商务活动指数升至52.8%，6月沥青装置开工率均值环比回升1.1个百分点[6] 价格情况 - 6月PMI原材料价格指数和出厂价格指数升至48.4%/46.2%，两者价差持平于2.2个百分点；6月国内铜/铝均价上行0.5%/0.2%，布伦特原油均价环比上行9.2%[7] 后续展望 - 7月9日“对等关税”豁免期后关税政策不确定性或扰动出口、生产，6月EPMI及BCI等景气度指标回落，制造业景气度回升持续性待观察，3季度末至4季度初或为政策窗口期[2] 风险提示 - 中美贸易摩擦程度超预期、内需超预期走弱[8]

港股市场 - 6月27日，恒生指数跌0.17%，国企指数跌0.47%，恒生科技指数跌0.07%，南向资金净买入30.37亿港元[8] - 权重科技股涨跌不一，小米集团涨3.6%，百度跌超2%；有色金属、煤炭等板块上涨，内房、生物医药等板块下跌[8] - 港股通净买入前三为建设银行、中芯国际、美团-W，净卖出前三为腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W[20] 美股市场 - 6月27日，道指涨1.00%，纳指涨0.52%，标普500指数涨0.52%，三大指数延续涨势，纳指和标普500指数创历史新高[8] - 标普500指数11个主要板块中，非必需消费品板块涨1.8%，能源板块涨1.5%，医疗保健板块跌0.17%[8] - 大型科技股多数上涨，谷歌、亚马逊涨超2%；热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.22%[8][9] 日股市场 - 6月27日，日经225指数上涨1.43%，东证指数上涨1.28%，房地产、银行和纺织品等板块领涨[12] - 6月核心CPI同比上涨3.1%，低于市场预期，整体通胀率降至3.1%，但仍高于央行2%目标[12] - 部分企业表现良好，Disco涨7.50%，东京电子涨4.30%，丰田汽车涨2.87%，全球销量同比增长6.9%[12] 宏观与政策 - 美国5月消费支出创年初以来最大降幅，核心PCE价格指数环比微涨0.2%，通胀预期下降，消费者信心指数上升[12] - 特朗普表示终止与加拿大贸易谈判并将公布新关税，美国参议院推进大规模税收与支出法案[12]

核心观点 - 2025年6月北交所指数震荡，结构性机会活跃，热点轮动频繁，6月30日发布北证专精特新指数，中报披露期临近建议关注业绩超预期标的[4][14] - 建议关注高景气新质生产力、创新驱动、内需提振三条投资主线[4][14] 行情回顾 - 截至6月27日，北证50指数6月涨2.20%，区间最高涨幅3.60%，今年涨38.72%，区间最高涨幅39.05%[5][15] - 6月广信科技、交大铁发、路桥信息涨幅居前，分别达606.70%、235.75%和85.77%；今年星图测控、广信科技、天工股份涨幅居前，分别达1347.97%、606.70%和419.29%[16] 估值情况 - 截至6月27日，北证50指数PE（TTM）均值70.13倍，中位数68.18倍；创业板指PE（TTM）均值31.30倍，中位数31.26倍；科创板PE（TTM）均值136.65倍，中位数137.77倍[5][21] 融资融券与交易额 - 截至6月27日，本月北交所市场成交额5767.61亿元，成交量257.18亿股，6月日均融资融券余额55.04亿元，环比增加2.07%[5][24][26] 新股动态 - 本月北交所2只新股上市，截至6月27日共有268家公司上市交易，6月1 - 27日申购1家，上市2家[5][31] 审核情况 - 锦华新材等23家公司更新审核状态至已问询，兆信股份等4家公司更新审核状态至终止[6][31] 重点公司公告 - 科润智控中标3000万元项目，中设咨询子公司签1882210.61美元合同等多家公司有重要公告[34] 风险提示 - 存在北交所政策落地节奏不及预期和个股短期涨幅较大的风险[6][35]

经济增长 - 6月总需求环比增长动能阶段性减速，低基数下经济同比指标或维持韧性[1] - 5月社零同比从4月的5.1%回升至6.4%，工业增加值/固定资产投资同比回落至5.8%/2.9%[3] 行业表现 - 6月1 - 28日，18城地铁客运量同比上升1.6%，国内/国际航班数同比走高1.3%/6.9%[1] - 6月1 - 22日，乘用车日均零售销量同比较5月的13%上行至24%[1] - 6月1 - 29日，44城新房/22城二手房成交面积同比增速较5月的 - 5.9%/5.8%回落至 - 17%/-4%[1] 通胀与价格 - 截至6月27日，布伦特油价月环比回升6.1%至67.8美元/桶，COMEX黄金月环比回落0.8%至3,288美元/盎司[2] - 国内铜/铝价环比走高2.6%/3.5%，螺纹钢/水泥价格环比回撤1.3%/1.2%[2] 金融市场 - 6月LPR持平，央行开展两次买断式逆回购操作共1.4万亿元，银行间流动性仍偏紧[2] - 6月利率债合计净发行1.7万亿元，低基数下同比多增8,609亿元[2] 政策与风险 - 6月多项政策出台，涉及中美经贸磋商、房地产、金融开放、消费支持等领域[4] - 需关注中美贸易摩擦程度超预期和内需回升力度不及预期的风险[6]

制造业PMI情况 - 6月制造业PMI小幅回升0.2个百分点至49.7%，连续三个月位于荣枯线之下[2] - 6月新出口订单指数上行0.2个百分点至47.7%，高技术和装备制造业PMI分别持平于50.9%、上行0.2个百分点至51.4%[3] - 新订单指数反弹0.4个百分点至50.2%，消费品行业PMI改善0.2个百分点至50.4%[3] - 生产指数上行0.3个百分点至51.0%[3] 库存与其他行业PMI情况 - 6月产成品库存指数回升1.6个百分点至48.1%，年化指数下行0.1个百分点至47.6%[4] - 6月服务业PMI小幅回落0.1至50.1%，建筑业PMI回升1.8个百分点至52.8%[4] 总体观点与预测 - 6月制造业PMI反弹体现补贴和“抢出口”拉动，库存年化指数降温体现企业关注需求不确定性[4] - 内外需底层逻辑取决于国内房地产探底和美国“大而美法案”实施情况[4] - 若美国减税法案实施、国内房地产持续探底，可能追加10BP降息，中央财政或加码耐用消费品补贴[4] - 预计下半年制造业PMI围绕50%左右窄幅波动[4]

央国企重要动态 - 57家国资央企正式发布市值管理制度，154家已（拟）制定但未公布，30家发布估值提升计划[3][8] - 2025年1 - 5月国有控股企业增加值累计同比增长6.3%，固定资产投资完成额累计同比5.9%，高于同期中国整体2.2pct [26] - 2025年1 - 5月国有企业营业总收入32.8万亿元、利润总额1.7万亿元，累计同比利润总额增速为 - 0.1%，截至3月末资产负债率57.3% [26] 上市央国企市场表现 - A股上市央企总市值32.1万亿元占A股整体比重32%，港股上市的国资央企总市值13.3万亿元占港股整体比重18% [57][73] - A股国资央企PE(TTM)算术均值、市值加权均值、中位数分别为33.9、27.5、26.2倍，PB(LF)分别为3.0、2.3、2.7倍 [89] - A股国资央企股息率算术均值、市值加权均值、中位数分别为1.2%、3.0%、0.5%，港股分别为3.8%、5.7%、3.9% [121][126] A股上市央国企资本运作 - 近两周中国软件等3家央企上市公司实施定向增发，华润新能源首次公开发行进入问询阶段[136] - 近两周远达环保等12家国资央企的重大重组发布最新进展公告[138] - 自2023年起81家A股上市国资央企获增持，已增持约265.02亿元，计划增持367.46 - 520.84亿元；57家实施回购，已实施约169.03亿元，计划回购约284.97亿元[141][145]

宏观经济 - 中国经济GDP增速有望连续3个季度稳定在5%以上，但价格水平维持弱势，增长形势改善向价格传导时滞延长[1] - 当前经济处于非典型状态，增长处于高位而价格走弱，CPI同比连续三月负增长，PPI同比跌至 -3.3%[4] 开工率 - 上周开工率形势略弱，4个指标环比上升，3个持平，4个下降[43] - 沥青样本企业开工率31.5%，环比升1.1个百分点，同比增速41.9%[9] 产能利用率 - 上周产能利用率形势转弱，4个指标环比上升，4个下降[70] - 钢厂产能利用率87.46%，环比升0.07个百分点，同比增速0.2%[44] 产量 - 上周生产量形势转强，5个指标环比上升，2个下降[94] - 6月上旬重点企业粗钢日均产量215.9万吨，较5月下旬升6.8万吨，同比增速 -4.0%[72] 价格 - 上周价格高频指标形势转强，2个指标环比上涨，1个持平，10个下跌[131] - 华东地区水泥均价446元/吨，环比跌8元/吨[95] 库存 - 上周水泥库容比63.19%，环比升1.08个百分点[132] - 港口铁矿石库存环比升46.67万吨至14480.23万吨[142] 房地产市场 - 上周30城商品房成交面积248.15万平方米，环比升51.9万平方米，同比降21.3%[161] - 成交土地溢价率7.29%，环比升5.88个百分点[168] 出行与物流 - 上周地铁客运量41064.97万人次，环比升920.8万人次，同比增2.8%[178] - 国内民航航班执行93312架次，环比升6.0%，同比增1.0%[185]

要约收购 - 济川药业要约申报期为2025年6月18日至7月17日[1] - *ST亚振要约申报期为2025年6月10日至7月9日[1] 退市相关 - *ST中程、*ST锦港、*ST锦港B距最后交易日剩余14个交易日[1] - 恒立退距最后交易日剩余11个交易日[1] - 退市九有距最后交易日剩余10个交易日[1] 基金转型 - 东方红睿轩定开转型选择期为2025年6月20日至7月17日[6] 可转债发行 - 伯特利可转债申购时间为2025年7月1日[6] 转股价格调整 - 白电转债转股价格调整生效日期为2025年7月7日[6] - 晶科转债转股价格调整生效日期为2025年7月3日[6] 赎回登记 - 金陵转债赎回登记日为2025年7月17日[6] - 天阳转债赎回登记日为2025年7月10日[6] 回售申报 - 李子转债回售申报期为2025年6月24日至6月30日[6] - 22电建04回售申报期为2025年7月1日至7月7日[6]