投资评级与目标 - 投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标股价为212.68元，当前股价为169.41元，存在约25.6%的上涨空间 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收33.87亿元，同比增长86.43%，环比增长18.14% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%，环比增长1.15% [2] - 2025年前三季度累计营收达83.31亿元，同比增长54.43% [8] - 预测2025年/2026年/2027年归母净利润分别为11.38亿元/19.43亿元/28.52亿元，对应增速为64.5%/70.7%/46.8% [4][8] - 预测2025年/2026年/2027年每股收益分别为3.29元/5.61元/8.24元 [4] 业务板块分析 - **服务器及周边再制造业务**：2025年上半年实现营收8.35亿元，同比增长119.49%，毛利率为9.95% [8] - **智能算力产品及服务**：2025年上半年实现营收12.21亿元，毛利率为20.60%，平台已渗透云游戏、AI应用、具身机器人等领域，在手订单充裕 [8] - **数据存储设备业务**：2025年上半年实现营收18.35亿元，同比下降5.27%，毛利率为10.28%，但受企业级需求拉动，2025年第三季度存储价格全面上涨，未来预期乐观 [8] 公司战略与优势 - 公司构建“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体的全球化产业体系 [8] - 在服务器再制造领域已构建芯片拆解自动化作业的核心能力，业务规模扩大 [8] - 智能算力业务持续投入研发，迭代升级算力服务平台，并在国内外建立分布式算力网络 [8] - 数据存储业务通过强化芯片封测能力并与芯片原厂深化合作，受益于AI服务器发展带来的存储需求提升 [8] 估值与市场表现 - 当前市盈率为52倍（2025年预测），预计将降至30倍（2026年预测）和21倍（2027年预测） [4] - 当前市净率为13.4倍（2025年预测），预计将降至9.5倍（2026年预测）和6.6倍（2027年预测） [4] - 近12个月公司股价表现显著超越沪深300指数 [7]

投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[6] - 当前股价为46.26元[6] 核心观点 - 报告认为公司短期业绩承压，但看好其通过平台化布局和内生外延穿越行业周期的能力[2][4][15] - 业绩承压主要受光伏行业阶段性产能过剩影响产品销量及研发投入增加所致[4][13] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收46.7亿元，同比下降33%；归母净利润3.9亿元，同比下降66%[4][12][13] - 2025年第三季度单季营收12.9亿元，同比下降49%；归母净利润0.8亿元，同比下降79%[4][12][13] - 2025年前三季度毛利率为30.2%，同比下降2.9个百分点；净利率为7.4%，同比下降10.0个百分点[14] - 2025年第三季度单季毛利率为36.6%，同比上升4.7个百分点；净利率为4.5%，同比下降13个百分点[14] 财务状况分析 - 2025年前三季度期间费用率为16.9%，同比上升7.5个百分点，其中研发费用率为7.6%，同比上升3.7个百分点[14] - 2025年前三季度计提资产减值损失1.31亿元，信用减值损失1.42亿元，合计占营收比例为5.85%[14] - 公司资产负债率为72.78%[7] 未来业绩预测 - 预计2025年营业收入为58.3亿元，同比下降37%；归母净利润为5.3亿元，同比下降59%[15][16] - 预计2026年营业收入为56.7亿元，同比下降3%；归母净利润为7.1亿元，同比上升35%[15][16] - 预计2027年营业收入为63.3亿元，同比上升12%；归母净利润为9.1亿元，同比上升29%[15][16] - 预计2025年每股收益（EPS）为1.66元，对应市盈率（P/E）为25.5倍[16]

投资评级 - 报告对海信视像的投资评级为“买入”，并予以维持 [5][11] 核心观点 - 报告认为公司25Q3业绩符合预期，电视主业出海逻辑顺畅，且有AI显示等逻辑催化，维持“买入”评级 [5][7][11] - 公司内销表现良好，新显示业务高增长，明年赞助美加墨世界杯预计将带动海外业务实现双位数增长 [8][9][10][11] 25Q3业绩表现 - 25Q3单季度：收入同比增长3%（主营收入增长7%），归母净利润同比增长20%，扣非归母净利润同比增长14% [7] - 25Q1-Q3累计：收入同比增长5%（主营收入增长6%），归母净利润为16亿元，同比增长24%，扣非归母净利润同比增长22% [7] 电视业务分析 - **全球表现**：25Q3全球电视业务额/量/价同比变化分别为+3%/+7%/-4% [8] - **内销市场**：25Q3内销额/量/价同比变化为+3%/-3%/+5%，均价提升得益于子品牌和主品牌更多发力MiniLED以及低基数效应 [8] - **外销市场**：25Q3外销额/量/价同比变化为+3%/+10%/-6% 销量回升主因北美沃尔玛恢复出货，Q3北美销量增长10%，欧洲增长小个位数 海外均价走弱因公司在美国沃尔玛渠道竞争激烈 [8] 业务展望 - **外销展望**：报告对Q4和26年外销表示乐观，26年公司赞助美加墨世界杯，预计增速较高 [9] - **内销展望**：面临国补退坡压力，公司通过自补和发布高端新品应对，Q1-Q3 MiniLED渗透率逐季提升至近20%，预计Q4内销因高基数下滑，明年增长以提份额为主 [9] - **新显示业务**：预计25Q3新显示业务增长30%+，由海外激光和商显高增带动，该业务利润正在打开 [10] 盈利预测调整 - 根据Q3业绩，报告调整了盈利预测：预计25年归母净利润为25亿元（同比增长10%），26年为28亿元（同比增长13%） 前值预测为25年25亿元（+12%），26年29亿元（+15%） [11] - 盈利预测表显示，预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为61462百万元（+5%）、65325百万元（+6%）、70684百万元（+8%） 归母净利润分别为2472百万元（+10%）、2792百万元（+13%）、3182百万元（+14%） [5][14]

投资评级与核心观点 - 报告对美的集团的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] - 报告的核心观点是公司2025年第三季度业绩整体符合预期，其中面向消费者的业务外销表现超出预期 [1][6] 2025年第三季度及前三季度业绩摘要 - 2025年第三季度公司实现营业收入1124亿元，同比增长10% [6] - 2025年第三季度公司实现归母净利润119亿元，同比增长9% [6] - 2025年第三季度公司实现扣非归母净利润109亿元，同比增长7% [6] - 若剔除三块并购业务带来的3亿+亏损影响，第三季度归母净利润同比增长12%，扣非归母净利润同比增长10% [6] - 2025年前三季度累计营业收入为3647亿元，同比增长14% [6] - 2025年前三季度累计归母净利润为379亿元，同比增长20% [6] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润为371亿元，同比增长22% [6] 2C智能家居业务分析 - 2025年第三季度2C智能家居业务收入同比增长10% [7] - 其中内销收入同比增长约5%，外销收入同比增长15% [7] - 内销方面，因国家补贴政策退坡导致增速放缓，预计空调业务实现低个位数增长，冰箱、洗衣机和厨卫电器实现中高个位数增长 [7] - 公司下半年专注于直接面向消费者模式改善以提升效率，第三季度2C业务毛利率持续改善 [7] - 外销方面实现全方位提速，可能部分源于第二季度收入确认延迟至第三季度 [8] - 分品类看，外销中空调业务实现中等增速，冰箱、洗衣机和厨房小家电增速约20% [8] - 分模式看，自有品牌业务增速快于原始设计制造商业务，两者增速均超过10% [8] - 分地区看，海外发达国家和新兴市场均实现双位数增长 [8] - 外销订单在第二季度较低后于第三季度恢复，9月至10月增速已提升至接近双位数，预计明年自有品牌业务将持续高增长 [8] 2B业务分析 - 2025年第三季度2B业务收入实现双位数增长，外销增速高于内销 [9] - 外销收入在剔除并购影响后仍实现中高个位数增长 [9] - 楼宇科技业务第三季度维持了上半年25%的增速 [9] - 楼宇业务内销增长个位数，外销剔除并购（东芝电梯）后实现高个位数增长 [9] - 公司目标在2030年将楼宇业务增长至100亿美元，较2025年规模约翻一倍，年化增长率目标为13%至15% [9] - 机器人及自动化业务（库卡）第三季度维持约10%的增速，受益于跨行业拓展和内销订单，内销增速远高于外销 [9] 投资建议与盈利预测 - 投资建议维持“买入”评级 [10] - 从资产负债表看，公司2025年第三季度其他流动负债与合同负债合计较去年同期增加119亿元，为未来业绩提供蓄水池 [10] - 尽管第四季度业绩基数较高，但预计当季仍能保持增长 [10] - 报告调整了盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为449亿元、494亿元、539亿元，对应增长率分别为16%、10%、9% [10] - 此前的预测值为449亿元、503亿元、557亿元，对应增长率分别为16%、12%、11% [10] - 根据盈利预测表，公司2025年至2027年预计每股收益分别为5.84元、6.43元、7.02元 [4][11] - 预计2025年至2027年营业收入分别为4594.53亿元、4948.91亿元、5280.04亿元，增长率分别为12.3%、7.7%、6.7% [4][11] - 预计毛利率将小幅改善，2025年至2027年分别为26.8%、27.0%、27.2% [11] - 预计净资产收益率将保持在较高水平，2025年至2027年分别为18.2%、18.7%、19.1% [11] 行业与公司前景 - 预计在家电补贴政策放缓以及铜、制冷剂等原材料价格上涨的背景下，行业将进入市场份额提升和尾部企业出清的阶段 [10] - 公司在供应链和销售端效率更高，预计将获得更高的市场份额 [10]

投资评级 - 报告对格力电器（000651.SZ）的投资评级为“增持”，并予以维持 [3][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩基本符合预期，Q3收入400亿元，同比下降15%，归母净利润70.5亿元，同比下降10% [5] - 报告认为公司存在边际份额改善逻辑，通过线上推出特价空调等措施有望抢回份额 [9] - 公司当前估值较低，市盈率约7倍，若维持每股2-3元的分红，股息率可达5%-7%，在“高切低”市场风格下可能受益 [9] - 基于三季报调整盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为300亿元和313亿元，增速分别为-7%和+4% [9] 业绩表现 - 2025年第三季度单季收入为400亿元，同比下滑15%，归母净利润为70.5亿元，同比下滑10% [5] - 2025年前三季度累计收入为1377亿元，同比下滑7%，累计归母净利润为215亿元，同比下滑2% [5] - 产业在线数据显示，公司Q3空调出货量增速由Q2的+4%降至-3%，内外销均出现降速，其中外销下滑幅度更大 [6] 财务状况与预测 - 公司2024年营业收入为1900.38亿元，预计2025年将降至1763.45亿元，2026年恢复增长至1832.07亿元 [3][11] - 2024年归母净利润为321.85亿元，预计2025年小幅下降至300.16亿元，2026年增长至313.35亿元 [3][9][11] - 盈利能力方面，预计毛利率将维持在28%左右，净资产收益率将从2024年的23.4%逐步降至2027年的17.8% [11] - 公司经营现金流表现强劲，2024年经营现金流净额为293.69亿元，预计2025年将增长至305.97亿元 [11] 公司运营与战略 - 公司合同负债与部分流动负债同比及环比均增长约2%-3%，显示渠道蓄水池保持平稳 [7] - 为提升市场份额，公司于2025年10月首次在线上正式推出1999元的1.5匹特价空调（小凉神和致享家） [9] - 公司宣布中期分红派息1元/股，2024年经营现金流净额实现翻倍以上增长 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司业绩在25年第三季度出现拐点，收入恢复增长，盈利能力改善，主要得益于主业恢复平稳增长及新收购的鼎味泰并表贡献增量 [1][2][5] - 公司积极开拓新渠道和新客户，定制化业务扩张为未来增长打开空间 [2][3] - 预计在鼎味泰并表和主业新品新渠道的贡献下，未来收入趋势向好，毛利率和净利率有望环比提升 [5] 财务业绩总结 - 25年前三季度公司实现营业收入113.7亿元，同比增长2.7%；归母净利润9.5亿元，同比下降9.3% [1] - 25年第三季度公司实现营业收入37.7亿元，同比增长6.6%，其中鼎味泰贡献1.6亿元；归母净利润2.7亿元，同比增长11.8% [1] - 25年第三季度毛利率为20.0%，同比提升0.1个百分点；净利率为7.3%，同比提升0.3个百分点 [4] 分产品表现 - 速冻调制食品：25年前三季度收入56.7亿元，同比增长0.7%；25年第三季度收入19.1亿元，同比增长6.4% [2] - 速冻菜肴制品：25年前三季度收入36.4亿元，同比增长9.2%；25年第三季度收入12.3亿元，同比增长8.8% [2] - 速冻面米制品：25年前三季度收入17.3亿元，同比下降5.4%；25年第三季度收入4.8亿元，同比下降9.1% [2] - 农副产品及其他：25年前三季度收入2.9亿元，同比增长8.2%；25年第三季度收入1.1亿元，同比增长38.8% [2] - 烘焙食品作为公司第三成长曲线，后续表现可期 [2] 分销售模式表现 - 经销商模式：25年前三季度收入90.0亿元，同比下降1.0%；25年第三季度收入29.6亿元，同比下降0.6% [3] - 特通直营模式：25年前三季度收入8.7亿元，同比增长23.5%；25年第三季度收入3.2亿元，同比增长68.1% [3] - 新零售及电商模式：25年前三季度收入8.5亿元，同比增长25.9%；25年第三季度收入2.7亿元，同比增长38.1% [3] - 商超模式：25年前三季度收入6.4亿元，同比增长6.7%；25年第三季度收入2.2亿元，同比增长28.1% [3] - 截至25年第三季度，经销商总数达2223家，季度净增加197家 [3] 费用率表现 - 25年前三季度销售/管理/研发费用率分别为5.9%/2.8%/0.6%，同比分别下降0.3/0.5/0.1个百分点 [3] - 25年第三季度销售/管理/研发费用率分别为6.1%/3.0%/0.7%，同比分别下降0.3/0.5/0.1个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为157.8亿元、169.4亿元、181.6亿元，同比增速分别为4.4%、7.3%、7.2% [5][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.9亿元、15.7亿元、17.3亿元，同比增速分别为-6.5%、+12.7%、+10.6% [5][12] - 预计2026年业绩对应A股市盈率为15.8倍，股息率超过4%；港股市盈率为12.7倍，股息率超过5% [5]

投资评级 - 首次覆盖给予华阳股份“增持”评级 [4] 核心观点 - 报告核心观点认为华阳股份作为无烟煤龙头企业，煤炭主业成长性确定，新能源业务发展加速落地，是板块内少有的具备成长与弹性双重属性的稀缺标的 [6][7] - 公司盈利基石在于煤炭业务，共拥有9座在产矿井，核定产能达4090万吨/年，其核心资源为稀缺的无烟煤，在公司煤炭资源中占比超过90%，该煤种在全国煤炭总资源量中仅占约13%，市场需求具备刚性且附加值较高 [6] - 公司自2021年起战略性切入“光伏+储能”新赛道，通过参股中科海纳并投运全球首套1MWh钠离子电池储能系统，积极抢占未来储能技术新高地，探索新的利润增长点 [6][8] 业务板块分析 煤炭业务 - 煤炭增量确定性强，来源包括三方面：1）先进产能核增：2024年平舒矿产能从90万吨/年核增至500万吨/年，榆树坡矿产能从120万吨/年核增至500万吨/年 [6][8]；2）新建矿井爬坡：七元矿（500万吨/年）已于2024年底进入联合试运转，预计2025年四季度完成验收；泊里矿（500万吨/年）预计2025年底进入联合试运转 [6][8]；3）资源储备扩充：2024年8月以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，增加煤炭资源量近6.3亿吨，使公司煤炭资源总储量达到近70亿吨 [6][8] - 公司煤炭资源以稀缺煤种无烟煤为主，占比超90%，具有高附加值特性，2025年原煤产量计划为3800万吨，其中中长期合同电煤供应量为1909万吨（约占80%），具备经营灵活性以优化销售结构，提升吨煤收益 [9] - 预计2025-2027年公司原煤产量分别为4099/4399/4699万吨，对应自产煤销量分别为3445/3698/3950万吨；预计煤炭综合售价分别为498/542/563元/吨 [10] 电力业务 - 西上庄2×660MW低热值煤热电项目投运推动电力业务量价齐升，1号和2号机组先后于2023年10月和12月成功投运，公司发电量由往年的10亿千瓦时左右增长至2024年的58.64亿千瓦时 [6][39] - 2025年上半年公司实现发电量23.17亿千瓦时，度电毛利为0.12元/千瓦时，同比大幅增长381.92%，盈利能力提升主要得益于度电成本下降至0.23元/千瓦时（同比下降24.05%）[39][41] 新能源业务 - 钠离子电池业务发展提速，一期2000吨钠离子电池正负极材料项目已于2022年3月底投料试生产 [49]；万吨级钠离子电池正负极材料项目（我国首个）预计于2025年内投产，达产后可年产2万吨正极材料和1.2万吨负极材料 [50][51] - 公司布局钠电全产业链，通过全资子公司华钠芯能建立年产1GWh圆柱形/方形钠离子电芯生产线和1GWh钠离子PACK电池生产线，2024年共生产钠离子电芯84.73MWh [52][53] - 光伏组件制造项目2024年产量达1372.18MW，2025年目标产量为1700MW [56] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为238.87/269.27/292.25亿元，增速分别为-5%/13%/9% [4][11] - 预计2025-2027年实现归母净利润分别为16.74/20.59/24.24亿元，增速分别为-25%/23%/18%，对应PE分别为19.2X/15.6X/13.3X [4][11] - 选取兰花科创、昊华能源和潞安环能作为可比公司，其2025年平均PE为21.1倍，华阳股份2025年PE为19.2倍低于可比公司平均 [58] 公司治理与股东回报 - 公司在手货币资金充裕，截至2025年9月底约为111.95亿元，未来资本开支相对可控，主要在建工程剩余投入金额约73.55亿元 [26][28] - 公司重视股东回报，2024-2026年股东回报规划规定现金分红比例不低于30%，2024年分红率为50.11%，自2017年以来每年股利支付率均高于30% [30][31]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超预期，归母净利润同比增长提速至40.43% [4] - 公司盈利水平进一步提升，单季度净利率达近年新高 [4][5] - 公司通过滚动股权激励绑定核心团队，并投资扩产以提升产能和运营效率 [6][7] - 公司在高端市场和产品取得突破，资质认证及客户覆盖持续拓宽 [7] - 基于业绩和前景，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收56.03亿元，同比增长25.76%；归母净利润11.14亿元，同比增长34.54% [4] - 2025年第三季度单季营收22亿元，同比增长35.95%；单季归母净利润4.77亿元，同比增长40.43% [4] - 2025年前三季度毛利率36.93%，同比提升0.21个百分点；第三季度单季毛利率38.73%，环比提升2.64个百分点 [4] - 2025年前三季度净利率20.1%，同比提升1.36个百分点；第三季度单季净利率21.92%，同比提升0.84个百分点，环比提升1.43个百分点 [4][5] 公司运营与战略 - 公司于2025年7月发布股权激励计划，覆盖7位高管及147名中层管理与技术骨干 [6] - 公司拟投资约15亿元建设高端铸钢泵阀件及结构件制造项目，预计建成后年产值约10亿元 [7] - 2025年上半年公司向国际核聚变ITER项目交付近千台阀门，并参与多个海外核电项目 [7] - 公司多项产品获得国际认证，包括澳大利亚Watermark认证、ASME UV证书等，并在FPSO大口径高压特材阀门领域取得突破 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为76.98亿元、93.99亿元、112.4亿元 [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为15.18亿元、18.43亿元、22.17亿元 [9] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.96元、2.38元、2.86元 [9] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为27倍、22倍、19倍 [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 报告认为，尽管台风、设备检修等偶发性事件影响了公司短期业绩，但随着天然气旺季来临及检修完成，四季度业绩有望显著改善，同时新疆煤制气项目将打开公司未来成长空间 [2][7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入156.08亿元，同比减少8.5%，实现归母净利润12.41亿元，同比减少19.1% [2][7] - 2025年单三季度，公司实现营业收入51.80亿元，同比减少10.4%，实现归母净利润3.80亿元，同比减少11% [2][7] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.24元、2.60元和3.04元 [14] - 以2025年10月29日收盘价32.72元计算，对应的市盈率（PE）分别为14.61倍、12.60倍和10.76倍 [14] 短期业绩影响因素分析 - 短期业绩下滑主要受三方面因素拖累：台风影响LPG运输船进港、LPG船期滞后形成跨期销售影响毛利、广州华凯接收站储罐检修产生阶段性成本，三者合计影响报告期税前利润约8200万元 [14] - 股权激励股份支付成本费用1632.95万元及发行可转债计提财务费用1599.24万元，合计3232.19万元，也对当期利润产生影响 [14] 未来业绩改善驱动因素 - 预计四季度基本面将显著改善：国内天然气价格逐步修复有望提升LNG业务盈利能力；广州华凯接收站储罐检修已于9月份完成，东莞-广州LPG双库动态运营体系落地将推动LPG销量提升；极端天气影响结束，跨期LPG资源已于10月初顺利进港，预计LPG业务盈利将实现环比、同比较快增长 [14] 股东回报与激励计划 - 公司2024-2026年现金分红规划为固定现金分红金额分别7.5亿元、8.5亿元、10.0亿元，并采用“固定现金分红 + 特别现金分红”的双层模式 [14] - 公司推出的激励计划考核指标隐含年归母净利润增长率15%，彰显发展信心 [14] 战略项目与长期成长性 - 公司于2025年9月公告拟投资新疆煤制天然气项目，为新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程（年产40亿方） [14] - 项目总投资230.33亿元，公司作为产业投资人拟累计出资不超过34.55亿元，持有二期工程项目50%权益（对应年产20亿方天然气） [14] - 项目建设周期预计24至36个月，投产后将实现上游自有气源布局，填补权益气资源短板，推进一体化布局 [14]

投资评级 - 报告对中曼石油（603619.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩呈现环比显著改善态势 归母净利润环比大幅上升117.37%至1.53亿元 扣非归母净利润环比上升104.10%至1.41亿元 [2][6] - 2025年前三季度公司实现营业收入29.85亿元 同比下降2.18% 实现归母净利润4.53亿元 同比下降32.18% [2][6] - 2025年第三季度公司实现营业收入10.03亿元 同比下降11.44% 环比下降3.31% [2][6] - 业绩环比改善主要得益于原油产量提升与国际油价小幅上涨 2025Q3布油均价为68.17美元/桶 环比增长2.2% [12] 原油产量与项目进展 - 2025年第三季度公司原油总产量达到23.43万吨 环比增长6.5% [12] - 温宿项目2025Q3实现原油产量16.49万吨 环比增长5.6% [12] - 坚戈项目2025Q3实现原油产量6.94万吨 同比增长30.94% 环比增长8.6% [12] 油气资源储量 - 温宿油田资源丰富 温北油田温7区块探明石油地质储量3011万吨 柯柯牙等油田合计新申报探明石油地质储量1323万吨 天然气探明储量14亿立方米 [12] - 哈萨克斯坦坚戈油田矿权面积154平方千米 C1+C2地质储量为7853.5万吨 [12] - 岸边项目原矿权面积18.3平方千米 储量约2523万吨 扩边后总探矿权面积达90.5平方千米 [12] - 伊拉克EBN区块面积231平方千米 伊拉克石油部资料显示其原始石油地质储量约为123.65亿桶（约17.66亿吨） 预测3P石油地质储量约为5.50亿吨 [12] - 伊拉克MF区块面积1073平方千米 原始石油地质储量约为28.13亿桶（约4亿吨） 预测圈闭原始石油地质资源量约为12.58亿吨 [12] - Zerafa II项目预测天然气地质储量和资源量合计1092.57亿立方米 [12] 盈利预测与估值 - 基于布油约60美元/桶的假设 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为5.9亿元、8.5亿元和10.4亿元 [12] - 对应2025年10月30日收盘价19.80元 2025-2027年市盈率（PE）分别为15.6倍、10.7倍和8.8倍 [12]