核心观点 - 优刻得有望受益DeepSeek带来的推理需求，云计算价值重估进行时，未来有望扭亏为盈 [4] - AI助力ESG投资多维增效，RAI整合ESG框架防范伦理风险 [5] - 6月资金面变化有4个关键节点，流动性有望维持均衡充裕，央行或有相关操作，10年国债核心波动区间或在1.5%-1.8% [8] - 本轮黑色系商品期货价格走强以消息面驱动的反弹为主，不构成趋势性反转 [9] - A股市场上下两难格局依旧，破局紧盯券商板块 [10] 优刻得公司研究 - 推荐逻辑：市场认为云计算公司难盈利且缺乏竞争优势，报告认为优刻得及时响应DeepSeek反映其行业理解深刻，作为第三方云厂商更受信任，有望优先受益，且业务结构调整后高毛利业务占比提升，未来有望扭亏为盈 [4] - 驱动因素：国产AI大模型进步 [4] - 盈利预测与估值：预计2025 - 2027年公司营业收入为1849/2156/2459百万元，增长率为23.03%/16.58%/14.08%，归母净利润为 - 105/5/100百万元，增长率为 - /105.09%/1770.61%，每股盈利为 - 0.23/0.01/0.22元，PE为 - /1878.74/100.43倍 [4] - 催化剂：DeepSeek等国产模型产生新突破、DeepSeek模型服务供不应求、公司与大模型企业加深合作 [4] ESG体系下的AI研究 - 市场看法：ESG投资痛点多难以改变，AI伦理风险无法通过ESG框架解决 [5] - 观点变化：AI能在多个环节帮助ESG投资参与者降本增效，打通生态链条；将负责任AI原则与ESG框架融合可建立AI伦理风险分析体系 [5] - 驱动因素：AI大模型快速迭代，ESG在AI投资中广泛应用 [5] - 与市场差异：认为AI能助力ESG投资降本增效打通生态链条，融合RAI与ESG框架可管控投资风险 [5] 债券市场6月资金面研究 - 市场看法：6月初央行公开市场净回笼量偏少，表明对资金面延续呵护态度 [8] - 观点变化：收益率曲线的平坦预计持续较长时间 [8] - 驱动因素：6月流动性有望维持均衡充裕状态 [8] - 与市场差异：债市震荡 [8] 焦煤上涨对债市影响研究 - 市场看法：对债市影响有限 [9] - 观点变化：暂无 [9] - 驱动因素：6月4日黑色系商品超预期大涨 [9] - 与市场差异：债市点评及时更新 [9] A股策略研究 - 市场看法：本周市场震荡上行，主要股指普遍上涨，但未明确方向，整体窄幅波动 [10] - 观点变化：预计市场大概率横盘震荡，破局取决于券商板块，需关注北证50指数对其他宽基指数的影响 [10] - 驱动因素：基于核心观点，若已完成“降低弹性、调整持仓结构”安排，可保持中线仓位，遇回调果断增配 [11] - 与市场差异：在维持大金融、中字头、红利配置结构基础上，加大对券商板块（尤其相对低估的H股券商）跟踪，回调中适当增配 [11]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、策略、固定收益、行业公司等多领域展开分析，指出美国就业市场有隐忧，A股内生性盈利底或不早于三季度，货币政策迎来拐点，各行业呈现不同发展态势，如基础设施REITs提质扩容、低空经济落地加速、AI创新涌现等，为投资者提供多维度投资参考与建议[8][14][18] 总量研究 宏观经济 - 美国5月新增非农就业13.9万超预期，但前值大幅下修，劳动参与率下行，失业率平稳但有上行趋势，劳动力市场供需压力边际上行[5][6][7] - 美国就业数据有隐忧，虽缓解短期衰退担忧，但中期经济下行风险仍需关注，美联储或保持观望，基准情形下4季度或开启降息[8] 策略 - 一季报利润增速转正源于低基数，非内生性盈利改善，多数行业仍偏弱，A股内生性盈利底预计不早于三季度，三季度反转可能性提升[12][13][14] - 建议关注地缘风险溢价下行和国内确定性，给出“4 + 1”行业配置建议[15] 固定收益 - 5月7日金融三部门会议后货币政策迎来拐点，资金利率下行，大行买债或与央行有关，央行搁置利率风险问题[18][19] - 央行重启买债或与“对等关税”有关，主要是基础货币投放和宽信用，不一定会公告买债，后续债市需关注资金利率等四方面[20][22][24] - 2024年城投平台资产规模稳步增长，头部增速快，从“规模扩张”向“质量提升”转型加速，有息债务和净资产增速放缓，期限结构短期化，债务负担增幅收窄，融资成本下行[27][30][32] - 各区域有息债务增速分化，非标规模整体压降[33] 行业公司 地产建筑 - 2025年第23周REITs市场表现良好，“资产荒”逻辑有望演绎，REITs配置性价比提升，维持行业“看好”评级[35] - 信义能源拟发公募REITs，上海支持REITs项目扩募，一级市场16只REITs基金待上市，发行活跃[36][38] 电力设备与新能源 - 低空经济迎来纵向落地，美团无人机香港航线开通，多地开展相关合作，建议关注后续行情，推荐卧龙电驱等标的[39] - 本周低空经济A股相关标的平均涨跌幅为 +2.1%，多公司推进低空物流布局，中国航发AES100发动机获订单[40][41][42] 计算机 - 本周计算机指数上涨2.79%，谷歌Gemini上线新功能，火山引擎大会将召开，海外算力厂商业绩超预期，验证AI高景气[45][46][48] - 持续看好AI板块，给出应用端和算力端投资建议[49] - 稳定币巨头Circle成功IPO，上市首日涨幅大，有望提升市场对稳定币关注度[93] 农林牧渔 - 生猪降重致短期猪价下行，但2025H2猪价或抬升，供给收缩和需求支撑驱动牛价上行[51][52] - 推荐生猪、饲料、宠物板块相关标的，本周农业跑输大盘，部分农产品价格环比上涨[53][54][56] 食品饮料 - 新消费概念公司涨幅好，包括新渠道、新品类、新市场扩张及“悦已消费”产品，持续推荐零食赛道，关注业绩可持续兑现品种[59][60] - 推荐山西汾酒等组合[61] 非银金融 - 非银板块跑赢，券商5月新开户数增长，汇金成AMC系券商实控人，保险平安拟发可转债，看好港交所和江苏金租[63][64] - 给出推荐和受益标的组合[66][67] 医药 - Kymera公司KT - 621数据惊艳，未来多个POC数据待读出，值得关注Protac自免赛道[69] - 本周医药生物上涨，原料药板块涨幅最大，给出推荐及受益标的[70][71] 通信 - 博通TH6交换芯片量产上市，强化全球算力基础设施投资逻辑，看好国产AI算力产业链等七大产业方向[72][74][75] 化工 - 2025年印度钾肥大合同价敲定，有望提振钾肥景气，国内氯化钾供应有限，需求观望，推荐盐湖股份等标的[76] - 中国平煤神马集团项目投产，突破尼龙产业关键原材料困境[77] - 本周氟化工指数上涨，萤石市场待明朗，制冷剂行情向上，推荐金石资源等标的[86][87][91] 煤炭开采 - 动力煤港口价格微跌，开工率或收缩，库存去化，需求有水电替代；炼焦煤期货大涨，国内外供给或缩量，需求有韧性[80] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块有望重新布局，给出四主线精选个股建议[82][84]

报告核心观点 - 全球金属行业处于弱供给周期，工业金属板块高景气度延续，关注金属行业三条主线投资机会；兰剑智能具备软硬件自研自产能力，有望对标大福，AI 技术普及或推动其扩大市场份额；A股指数维持区间震荡，可参与结构性投资机会，存单或迎配置窗口，银行板块配置价值增强，房地产市场仍面临压力 [2][6][10] 金属行业 供给现状 - 全球矿业处于弱供给周期，2024 年全球金属勘探投入降 3%至 125 亿美元，海外高融资成本等令矿业项目上游支出环境恶化，2028 年前供给或延续强刚性化特征 [2] - 全球矿端平均供给增速显著低于金属产出增速，24 年矿端实际供给增速由 6.35%降至 2.22%，中国 10 种有色金属月度累计产量供给增速 2023 - 2024 年均值为 6.79% [3] - 有色金属全球总库存处近 35 年低位且再度去化，至 25M5 较 24 年内高点下降 -34.6%，显示供给刚性及低库存交易逻辑强化 [3] 投资主线 - 关注库存周期低迷但供需强韧性的工业金属、成长属性强化需求弹性外扩的小金属、强对冲属性且供需紧平衡的贵金属三条主线 [6] 细分板块 - 铜：供应缺口有放大可能，2024 - 2027 年全球累计阶段性铜消费总量或涨 11.3%至 11345 万吨，2028 年中国四大行业用铜量或累计增长 335 万吨至 1537 万吨，相关标的有紫金矿业等 [7][8] - 铝：铝土矿市场供需结构性优化推升行业高景气，中国铝土矿自给率低、进口依赖度高，全球铝土矿消费量增长，相关标的有中国铝业等 [8] 兰剑智能 公司概况 - 是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业，产品出口多国，搬运机器人获多行业认可 [10] 收入结构 - 2024 年智能仓储物流自动化系统业务收入 11.22 亿元，毛利率 30.74%；运营维护服务收入 0.44 亿元，毛利率 52.05%；代运营服务收入 0.39 亿元，毛利率 50.84% [10] 发展空间 - 对标大福，海外营收占比有望提升，2024 年海外营收占比 2.70%，海外项目签约额达 2.4 亿元，同比激增 281% [11] - 服务咨询未来有望成第二增长曲线，2024 年运营维护和代运营服务毛利率远高于自动化系统，未来服务咨询营收占比或提升 [13] 行业趋势 - AI 技术普及推动物流行业向技术密集型转型，兰剑智能有望凭借技术迭代和规模化落地能力扩大市场份额 [14] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.62、1.97 和 3.18 亿元，对应 EPS 分别为 1.59、1.92 和 3.11 元，当前股价对应 2025 年 PE 值 18.65 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [15] A 股策略 宏观情况 - 出口前置，抢出口或持续至二季度末，下半年出口或回落；核心通胀先于通胀企稳但仍处低位，通胀受原油等价格影响处负值区间；海外发达国家财政驱动迹象明显，欧洲军备需求上升 [21] A 股走势 - 指数维持区间震荡，关税是扰动市场重要因素，中期不确定，压制市场；5 月制造业 PMI 环比改善，经济有温和回暖迹象 [22][28] 投资建议 - 维持中等仓位，参与结构性投资机会；关注创新药、军工、计算机等主线板块，关注汽车、新能源等行业调整后的布局机会 [22][31] 固收 - 存单或迎配置窗口，利率债维持窄幅震荡；中长期债券收益率震荡下行，建议 10Y 国债在 1.60% - 1.70%区间波段交易，久期中性 [23] 银行 - 基本面和资金面推动板块配置价值增强，盈利维持稳定积极因素多，后续净息差收窄幅度或缩小，非息收入有望改善，资产质量总体平稳 [24] 房地产 销售情况 - 5 月新房销售降幅收窄，二手房成交热度下滑，32 城新房年内累计销售面积同比增速为 0.3% [25] - 2025 年 5 月 top100 房企销售金额同比下滑 7.8%，单月降幅收窄；1 - 5 月 top100 房企销售金额（操盘）同比增速为 -7.0% [33][34] 重点房企 - 1 - 5 月销售金额（全口径）最大的 5 家房企为保利、中海等；销售均价最高的 5 家房企为越秀、滨江等；销售金额同比增速最高的 5 家房企为电建、中铁等 [35] 投资建议 - 短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展、新城控股等 [36][37]

核心观点 - 博通、意法半导体和德州仪器三家公司均表示较好的需求展望，说明全球半导体行业的景气度仍在持续复苏，看好半导体行业相关股票后续的估值修复；美国限制向中国销售乙烷的举措若持续，对国内乙烷裂解相关企业的业绩将产生不利影响；锂电池行业已进入去库存去产能周期，随着各类去库存去产能事件的发生，行业景气周期或将到来；百亚股份收入及利润均超出市场预期，全国化进程超预期，外围市场有望成为中长期增长引擎 [2][5][7] 半导体行业 - 美股博通公司第二财季调整后净营收150亿美元，超出分析师一致预期的149.6亿美元，预计第三财季营收大约158亿美元，略超分析师预期的157.2亿美元，且预计2025财年AI芯片销售的增长势头将延续至2026财年，非AI芯片销售接近谷底但将缓慢复苏 [2] - 意法半导体公布业绩时表示已看到市场需求复苏迹象，业绩将上升；市场传言德州仪器拟对部分产品线于6月15日进行涨价，涉及3300多个料号，平均涨幅在10%以上，部分料号涨幅直逼40%-70% [2] - 博通代表全球HPC芯片需求，意法代表功率和电源管理类芯片需求，TI代表模拟类芯片需求，三家公司都表示了较好的需求展望，说明全球半导体行业的景气度仍在持续复苏，看好半导体行业相关股票后续的估值修复 [2] 乙烷裂解行业 - 美国政府通知能源公司为出口至中国的乙烷申请许可证，获批后才能出口，有一家美国企业的出口请求被美国商务部拒绝，外媒认为这可能是对中国稀土出口管控的回应 [2] - 国内进口的乙烷主要来自美国，相关供应链更改的难度较大，若该事件持续，对国内乙烷裂解相关企业的业绩将产生不利影响 [2] 锂电池行业 - 2024年108家中国锂电公司整体营业收入同比下降11.87%，增速较2023年同期下降了11个百分点；归母净利润整体同比下降67.27%，已连续2年巨幅下降 [5] - 锂电池6大核心赛道上，已知的企业产能规划均远超2025年市场需求的预测上限 [5] - 国内近两年半以来，锂电制造领域终止锂电业务的事件已超30起，总投资规模超1000亿元；国外，2025年3月12日，欧洲最大电池企业Northvolt提交破产申请，四月份国轩高科在美国密歇根州的项目停工，近日韩国LG集团及其财团撤回在印度尼西亚的投资计划 [5] - 锂电池行业已进入去库存去产能周期，Northvolt提交破产申请是标志性事件，随着各类去库存去产能事件的发生，行业景气周期或将到来 [5] 消费行业（百亚股份） - 2025年第一季度，百亚股份实现营收9.95亿元，同比大幅增长30.10%，归母净利润达1.31亿元，同比增长27.27%，收入及利润均超出市场预期 [7] - 线下渠道增速显著，一季度收入6.50亿元，同比增长49%；在川渝云贵陕核心市场巩固优势，加速外围市场扩张，非核心省份收入同比激增125.1% [7] - 重点布局广东、湖南等省份，依托益生菌产品差异化卖点集中资源开拓新市场，并从核心区域输送渠道人才，全国化进程超预期，外围市场有望成为中长期增长引擎 [7] - 自由点品牌一季度收入9.52亿元，同比增长35.8%，其中益生菌系列为代表的大健康产品增速更快，产品结构升级驱动高附加值品类占比提升，进一步夯实增长动能 [7]

核心观点 报告呈现了2025年6月6日的实时热点，涵盖美国债市、经济数据等多方面信息，包括各国经济指标、企业动态及金融市场指数表现等 [1][4][5] 美国债市 - 美国4月进口总额3509.9亿美元，环比下降16.3% [4] - 美国上周初请失业金人数24.7万，高于预期 [4] - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期 [4] - 2年期美债收益率涨6.19个基点报3.924%，5年期美债收益率涨7.13个基点报3.995%，10年期美债收益率涨3.93个基点报4.395% [4] 企业动态 - 多家车企考虑将部分汽车零部件生产转移至中国 [4] - 印尼考虑采购中国歼 - 10战斗机，正评估性能与成本优势 [4] - 稳定币“第一股”Circle美国IPO首日收涨167.2% [4] - 宝洁公司将裁员7000人 [4] - 飞天茅台部分地区批发价跌破2000元 [4] 经济数据 中国经济数据 - 中国5月财新服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点 [4] - 乘联分会初步统计5月全国乘用车市场零售193万辆，同比增长13% [4] 海外市场重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 纳斯达克指数 | 19298.45 | -0.83 | | 道琼斯工业指数 | 42319.74 | -0.25 | | 标普500 | 5939.30 | -0.53 | | 日经225 | 37554.49 | -0.51 | | 美元指数 | 98.74 | -0.07 | [5] 其他重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 波罗的海干散货 | 1489.00 | 4.13 | | CME比特币期货 | 100880.00 | -4.37 | | ICE布油 | 65.29 | 0.66 | | 伦敦金现 | 3351.92 | -0.59 | | 美元兑人民币(CFETS) | 7.18 | -0.10 | [5] 香港重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 23906.97 | 1.07 | | 恒生中国企业指数 | 8684.73 | 1.26 | | 恒生科技 | 5319.96 | 1.93 | | 恒生期货 | 30683.02 | 1.09 | [5] 内地重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3384.10 | 0.23 | | 深证综指 | 2010.13 | 0.53 | | 沪深300 | 3877.56 | 0.23 | | 创业板指 | 2048.62 | 1.17 | [5]

报告核心观点 报告涵盖国内金融市场表现、宏观消息、行业动态、上市公司动态、市场回顾及展望等内容，指出市场大幅放量反弹，科技类板块普涨，资金进攻意愿强，上证指数若周五继续放量有望突破平台压力 [4][13][14] 国内金融市场 - 上证指数收盘3384.1，涨0.23%；深证成指收盘10203.5，涨0.58%；创业板指收盘2048.62，涨1.17%；上证当月连续收盘2674，跌0.01%；沪深当月连续收盘3852，涨0.21%；恒生期货指数收盘30683.02，涨1.09% [4] 宏观消息汇总 - 5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆，同比增长38%，环比增长9% [6] - 工信部研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化的思路举措 [6] - 6月4日我国第一款九价人乳头瘤病毒疫苗获国家药监局批准上市 [6] 行业最新动态 - 推动老旧型铁路内燃机车淘汰更新，相关个股有蜀道装备、亿华通等 [8] - 潮玩品牌TOP TOY计划在港IPO，相关个股有实丰文化、奥飞娱乐等 [8] - 新建或改造一批虚拟电厂促进新能源消纳，相关个股有科远智慧、华自科技等 [8] 上市公司聚焦 - 万泰生物子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的九价人乳头瘤病毒疫苗馨可宁9获批上市 [10] - 中科电气拟不超80亿元投建阿曼锂离子电池负极材料一体化基地项目 [10] - 希荻微在AI眼镜领域与国内外多家知名品牌客户达成合作 [10] - 海南华铁筹划在新加坡交易所上市 [11] 市场回顾及展望 市场回顾 - 6月5日两市成交额12904亿元，较前一日增加1374亿元，上涨家数2567家，下跌家数2391家 [13] - 三大指数小幅高开后窄幅震荡走高收小阳线日K形态，中小盘黄线涨幅更大，市场大幅放量反弹 [13] - 兵装重组、CPO、足球等概念涨幅较大，数据中心、芯片等板块资金净流入较多；食品饮料、美容护理等概念下跌，创新药、化学制品等板块资金净流出较多 [13] - 两市65家涨停，5家跌停，涨停板集中在算力、通信服务等板块 [13] 市场展望 - 上证指数若周五继续放量有望突破3390点平台压力靠近3400点整数关口，若重回缩量则当心冲高回落 [13] - 周四科技类板块普涨，资金进攻意愿强，周五倾向于板块间去弱存强，可留意资金聚焦方向调仓换股 [14]

核心观点 - 山东、广东、蒙东 136 号文细则陆续出台，存量项目盈利保障程度更高、收益预期相对明确，增量项目未来盈利能力或存在分化，看好具备区域和成本优势的企业 [3] - 全国层面绿电直连政策落地，从用户侧看有助于满足绿电消费、溯源需求并降低用电成本，从发电侧看有助于拓宽绿电消纳方式并稳定收益预期 [4] 136 号文细则情况 存量项目 - 机制电量方面，山东参考省外新能源非市场化率适度优化、广东申报比例上限不高于 90%，保障力度强于蒙东（带补贴的集中式风、光分别为 35%、43%） [3] - 机制电价方面，山东、蒙东明确为燃煤基准价，广东暂未明确 [3] - 执行期限方面，山东、蒙东明确为全生命周期合理利用小时数剩余小时数（或项目投产满 20 年） [3] 增量项目 - 机制电量方面，山东、广东明确机制电量申报上限分别为 80%、90%，蒙东暂不安排，预计新能源消纳能力更强的省份将设置更高比例 [3] - 机制电价方面，山东首次竞价不高于上年度结算均价，竞价下限参考先进电站造价水平折算度电成本确定，成本领先企业有优势 [3] - 执行期限方面，山东参照同类项目回收初始投资的平均期限确定，广东明确海风项目为 14 年、其他新能源项目为 12 年 [3] 绿电直连政策情况 用户侧 - 有助于满足终端用户尤其是出口型企业的绿电消费、溯源需求，可助力企业降低用电成本，是绿电直连模式在全国范围的推广 [4] - 考虑输配电费占比高且绿电直连遵循“就近就地消纳”原则，预计用户直连部分输配电成本相较网电输配电价将节约 [4] 发电侧 - 有助于拓宽绿电尤其是新能源的消纳方式，可改变过去依赖大电网的单一消纳模式 [4] - 政策明确签订多年期购电协议，有助于稳定相关新能源项目的电价预期 [4] 4 月用电及发电情况 用电量 - 4 月全社会用电量 7721 亿千瓦时，同比增长 4.7%，增速较 3 月放缓 0.1pct [5] - 一产/二产/三产/居民生活用电量分别为 110/5285/1390/936 亿千瓦时，同比分别增长 13.8%/3.0%/9.0%/7.0% [6] - 新业态用电保持高速增长，4 月信息传输/软件和信息技术服务业、互联网和相关服务、充换电服务业用电量同比分别增长 15.1%、27.8%、44.3%，增速较一季度分别提高 1.4pct、2.1pct、2.0pct [6] 发电量 - 4 月规上工业发电量 7111 亿千瓦时，同比增长 0.9%，增速比 3 月份放缓 0.9pct [6] - 4 月规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风光增速加快，水电发电量下降与流域来水分化有关 [6] - 4 月规上火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比分别 -2.3%/ -6.5%/ +12.4%/ +12.7%/ +16.7%，增速较 3 月变化分别为 0.0pct/ -16.0pct/ -10.6pct/ +4.5pct/ +7.8pct [6] 投资建议 火电 - 煤炭价格仍低位运行，截至 2025/6/3，秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价跌至 610 元/吨，年初至今均价为 688 元/吨，同比下降 189 元/吨或 22%，有望对冲 25 年长协电价下降影响，建议关注电价下调幅度小、市场煤占比高的企业 [1][6] 水核 - 目前利率仍处低位，水核配置价值突出 [1][6] 新能源发电 - 电价改革、促绿电消费等政策持续推出护航行业健康可持续发展，建议把握拐点性机会 [1][6]

核心观点 - 上证指数未有效突破 3418 点压力位与 3174 点支撑位区间，若有效上破 3418 点压力位，上行空间或打开；端午旅游增速放缓，后续旅游市场有望在利好政策推动下持续复苏；财经新闻涉及中美通话、央行操作、民营经济活力、科技金融体制及欧洲央行降息等；A股市场短线或延续震荡盘升；给出市场数据情况 [5][9][14][22][28] 重点推荐 技术分析上证指数简评 - 上证指数上有 3418 点压力，下有 3174 点支撑，未有效突破，逼近 3418 点压力位或震荡，若未突破回落，3174 点支撑强，若有效上破 3418 点，压力位转支撑，上行空间打开 [5] - 3418 点是近 5 年震荡形成的平衡线压力、套牢盘密集区，多空分歧大，此前多次上破未成功，现再次逼近仍或震荡；3174 点是多重前期低点、高点汇聚的平衡线支撑位，支撑有力，指数多次获支撑，大单资金介入形成看涨 K 线组合 [6] - 指数目前在震荡区间，趋近 3418 点或震荡，但中期均线多头排列向好，若有效上破 3418 点，新压力位上移到 3674 点附近，可能走旗形形态，上行空间或打开 [6] 端午消费数据点评 - 端午假期国内旅游出游 1.19 亿人次，同比增 5.7%，旅游收入 427.30 亿元，同比增 5.9%，增速较去年端午和今年五一放缓，人均消费较 2024 年同期下滑 2.11% [9] - 游客偏向中短途及周边游，周边游出游人次占比高，热门周边目的地有杭州、南京、上海等；端午适逢儿童节，亲子家庭成出游主力军，亲子类景区和订单占比高；民俗活动热度高，部分目的地旅游数据增长 [10] - 端午假期全国边检保障 590.7 万人次中外人员出入境，日均 196.9 万人次，较去年同期增 2.7%，适用免签政策入境外国人 23.1 万人次，较去年同期增 59.4%，出境游热门目的地集中在 3 小时飞行圈内，入境游订单同比增近 90% [11] - 长白山景区接待游客与去年持平，旅游收入同比增 23.94%；祥源文旅旗下目的地接待游客 13.59 万人次，营收 867.95 万元，接待人次同比增 29.96%，营收同比增 25.27%，部分景区营收增长超 30% [11] - 端午假期全社会跨区域人员流动量超 6.53 亿人次，日均 2.18 亿人次，比去年同期增 2.5%，低于预期，铁路、公路增速较高，水路同比下降 6.8% [11] - 端午旅游消费数据平淡，后续新消费崛起和利好政策有望推动旅游市场复苏，建议关注 OTA 平台及景区、酒店等受益板块 [12] 财经新闻 中美通话 - 6 月 5 日晚习近平应约同特朗普通话，习近平指出要校正中美关系航向，排除干扰，用好经贸磋商机制，争取双赢，中方严肃执行协议，美方应撤销消极举措，双方增进各领域交流，美应慎重处理台湾问题 [14] - 特朗普表示尊重习近平，美中关系重要，乐见中国经济增长，将奉行一个中国政策，愿落实协议，欢迎中国留学生，两国元首同意落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈 [15] 央行操作 - 6 月 5 日央行预告次日 1 万亿规模 3 个月期买断式逆回购操作，6 月有 5000 亿 3 个月期和 7000 亿 6 个月期买断式逆回购到期 [16] 民营经济活力 - 2025 年前四个月民营经济纳税人享受减税降费及退税 3518.8 亿元，占比 64.6%，是税费优惠主要受益对象 [17] - 前 4 个月民营经济销售收入同比增 3.6%，比全国企业高 0.9 个百分点，占全国企业销售收入比重 71.3%，制造业、高技术产业民营经济销售收入同比分别增 6.5%、15.5%，比全国同行业企业快 [17] - 截至 4 月底，民营经济缴纳养老保险费人数占全部企业职工缴费人数的 79.4%，较去年同期提高 0.2 个百分点，缴费人数同比增 0.9%，较全部企业平均增幅高 0.2 个百分点 [18] - 截至 4 月底，全国民营经济涉税经营主体户数同比增 7.6%，占全国涉税经营主体比重达 97.6% [20] 科技金融体制 - 6 月 5 日央行副行长陶玲表示科技与金融良性互动存在挑战，需构建适应科技创新的科技金融体制，包括加强银行信贷服务能力建设等 [20] 欧洲央行降息 - 6 月 5 日欧洲央行将存款机制利率下调 25 个基点至 2%，为连续第 7 次会议降息，主要再融资利率和边际贷款利率分别下调至 2.15%和 2.4%，下调 2025 年和 2026 年通胀预测值 0.3 个百分点 [21] A股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数延续收红，5 日均线金叉 20 日均线，量能放大，大单资金净流入，中期均线多头排列未走弱，短线或延续小幅震荡盘升，趋近 3418 点压力位需量能和资金流支持，若 MACD 金叉共振，上行动能或增强 [22] - 深成指、创业板均收阳 K 线，上破各自 20 日均线压力位，创业板上破 60 日均线，两指数量能放大，日线指标修复，或延续震荡盘升，有效上破 60 日均线或有进一步动能 [23] 板块表现 - IT 服务板块昨日收盘涨 2.63%，涨幅居前，上破近期高点压力位，量能放大，大单资金净流入 15.6 亿元，日线 KDJ、MACD 金叉共振，均线多头排列，短线或震荡盘升 [23] - 元件、通信服务等板块昨日放量，做多力量活跃，相关概念板块技术条件修复，量能放大或产生轮动需求，可短线观察 [23] 行业涨跌幅 - 行业涨幅前五为元件（5.15%）、消费电子（3.22%）、通信设备（3.14%）、电视广播Ⅱ（2.69%）、摩托车及其他（2.59%）；跌幅前五为饰品（-5.72%）、个护用品（-4.50%）、动物保健Ⅱ（-3.70%）、休闲食品（-3.16%）、农商行Ⅱ（-3.03%） [24] 市场数据 - 给出 2025 年 6 月 5 日融资余额、逆回购到期量、利率、指数、外汇、商品等市场数据及变化情况 [28]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行分析，涵盖宏观策略、行业动态、公司业绩等方面，部分行业和公司有投资机会，如人形机器人产业有望加速落地，建筑建材板块或受益政策倾斜等 [7][17][14] 宏观与策略 固定收益周报 - 本周特别国债发行1760亿，国债净融资和新增地方债发行在不同周有不同规模，截至第22周广义赤字累计4.7万亿，进度39.3%，政府债净融资累计6.3万亿，超去年同期3.6万亿 [7] - 国债第22周净融资0亿，第23周1980亿，累计2.7万亿，进度40.2%；地方债净融资第22周1374亿，第23周505亿，累计3.7万亿，超去年同期2万亿 [7] - 新增一般债、新增专项债、特殊再融资债、城投债在不同周有不同发行和净融资情况，截至本周城投债余额约10.5万亿 [8] 行业与公司 纺服行业专题 - 特朗普对等关税政策关键时点不确定，7月8日暂缓令到期，各品牌明确关税影响利润，美国收入占比、采购占比不同，影响有差异 [8][9] - 品牌采取短期应急和长期应对措施，预计带来行业整合尾部出清，利润率高、对美业务敞口低的供应商扩大份额 [9] - 纺企产能分布不同，对美收入敞口和净利率有差异，推荐申洲国际、华利集团等优质纺织制造企业 [10][12] 银行行业专题 - 分析稳定币定义、发行机制、发展历程、市场格局、商业模式，解读香港《稳定币条例》及各国监管法案比较 [12] 建筑建材双周报 - 长三角熟料价格推涨，化债进度加速，2025年1 - 5月专项债和特殊再融资债发行情况良好，将用于消化账款 [13] - 水泥上周全国价跌，后期或企稳反弹；玻璃均价环比跌，短期承压；玻纤无碱粗纱市场延续跌势 [13][14] - 建材推荐消费建材龙头，关注长三角熟料涨价相关企业和玻纤龙头；建筑推荐低估值建筑央企等相关企业 [14][15] 汽车行业周报 - 本周国信人形机器人指数下跌3.88%，弱于沪深300和上证综合指数，年初至今上涨8.4% [15] - 行业动态包括马斯克言论、公司发布计划、企业合作等，政府有设立基金和发布政策，多家企业有融资动态 [16] - 核心观点是人形机器人产业有望加速落地，2025年或成爆发起点，推荐总成、减速器等环节相关企业 [17] 公用事业行业专题 - 公用事业行业有“刚需”属性，能源结构低碳化转型，电力、燃气、水务等细分行业有发展趋势 [18][19] - 中证全指公用事业指数聚焦行业龙头，市值风格偏大盘，配置以电力为主，持仓集中，估值低位，有投资价值 [20] 化工行业月报 - 5月布伦特和WTI原油期货均价环比下跌，受关税政策、地缘局势、OPEC+增产等因素影响 [21] - OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [22][23] - 推荐中国海油、中国石油等相关标的 [23] 互联网行业2025年6月投资策略 - 5月恒生科技指数单月上涨1.63%，估值略有回升，人工智能和互联网行业有多项动态 [24][25] - 互联网一季报业绩稳健，电商竞争激烈，AI业务场景受益，推荐腾讯音乐、网易等防守型标的 [26] 中广核矿业公司快评 - 新签三年长协，固定价提升，现货价比例提高，业绩弹性增强，铀价有望打开上升通道 [27][28] - 上调公司25 - 27年归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [28] 湖北宜化公司快评 - 宜昌新发投完成股权过户，新疆宜化成控股子公司，公司实现产业链整合，增强盈利能力 [29][30] - 预计增厚利润，维持公司2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [30] 小鹏汽车海外公司财报点评 - 2025Q1小鹏汽车营收、销量增长，净利润亏损减少，汽车和服务及其他收入增长原因不同 [31][32] - 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率提升，新车型上市表现好，维持盈利预测和“优于大市”评级 [33][34] 禾赛科技海外公司财报点评 - 2025Q1公司收入增长，净利润亏损减少，产品和服务收入增长原因不同 [34] - 毛利率同环比双升，费用率下降，ADAS业务发布新产品、有新客户，机器人领域业务有合作 [34][35][36] - 维持盈利预测和“优于大市”评级 [37] 市场数据 商品期货 - 展示黄金、白银等商品收盘价和涨跌幅 [39] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯、德国DAX等指数最新收盘价、涨跌幅和波动率 [43] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股资金流入流出前十部分数据无，港股资金流入中国银行等，流出小米集团 - W等 [45][46]

核心观点 - 5月内、外需表现分化，外贸环境短期改善提振制造企业生产意愿，高技术制造业及服务业景气度处于扩张区间；端午假期国内文旅市场以短途休闲游为主导，亲子经济占比高、文体旅融合带动消费，跨境游持续火热；马应龙业绩稳健增长，在肛肠领域品牌优势突出，大健康领域有望带来新增长点 [2] 6月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [1] 宏观经济（5月PMI数据点评） - 5月制造业产需回升，PMI指数49.5%，环比回升0.5个百分点，但仍处收缩区间；新订单指数49.8%，环比回升0.6个百分点，新出口订单指数环比回升2.8个百分点至47.5%；生产指数50.7%，环比回升0.9个百分点，重回扩张区间 [5] - 企业预期改善，制造业生产经营活动预期指数为52.5%，环比回升0.4个百分点；中美经贸会谈缓解“对等关税”压力，部分涉美企业外贸订单重启，进出口改善 [6] - 采购及进口指数反弹，5月分别为47.6%和47.1%，环比分别回升1.3和3.7个百分点；价格指数仍处收缩区间且环比微降，国内需求待修复 [6] - 电气机械和专用设备出口订单指数环比增幅超10%，产成品库存指数环比下滑，外需带动库存消化；高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月扩张，外需拉动高技术和装备制造业景气度修复 [6][7] - 原材料加工业部分行业新订单指数环比下滑，反映基建、地产存量项目发力不足，国内有效需求待修复 [7] 社会服务（2025年端午旅游数据点评） - 端午假期短途休闲游占主导，全国国内出游1.19亿人次，同比增5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增5.9%；客单价359.08元，同比降2.1%；全社会跨区域人员流动量6.57亿人次，同比增3.0% [8] - 民俗体验成文旅流量密码，广东接待游客2321万人次，同比增20.6%，旅游收入114.4亿元，同比增25.6%，因龙舟赛事及非遗活动多受游客青睐 [8] - 双节叠加亲子经济占比高，亲子订单占整体旅游订单25%，亲子跟团产品预订热度增80%，主题乐园门票预订量增127%；演出赛事活动点燃文旅产业链，江苏赛事带动相关景区游客量增长30%，主场城市银联异地渠道文旅消费总额增长14.63% [9] - 出入境游双向火热，端午期间中外人员出入境590.7万人次，日均196.9万人次，同比增长2.7%；适用免签政策入境外国人23.1万人次，同比增长59.4%；入境游订单涨幅近9成，出境游热门目的地集中在3小时航行圈 [10] 医药生物（马应龙） - 2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；利润总额6.58亿元，同比增长25.32%；归母净利润5.28亿元，同比增长19.14%。2025年一季报，营业收入9.69亿元，同比增长1.48%；利润总额2.47亿元，同比增长2.6%；归母净利润2.04亿元，同比增长2.99% [2][12] - 医药工业稳健增长，2024年医药工业收入21.61亿元，同比增长17.82%，毛利率71.42%，较去年同期增加6.87个百分点；治痔产品收入15.92亿元，同比增长23.19%，未来有望持续放量 [13] - 销售费用率有所增加，2024年为25.13%，较去年同期提升2.33个百分点，2025年Q1为20.09%，较去年同期提升0.22个百分点；整体费用控制良好，管理和研发费用率有升有降 [14] - 借助品牌优势布局大健康领域，2024年卫生湿巾系列销售规模突破亿元，美妆系列产品营收同比增长30%，大健康业务整体规模同比增长 [15] 行业表现（申万一级） - 通信、电子、计算机等行业指数上涨，其中通信涨幅2.62%、电子涨幅2.31%、计算机涨幅2.12%；美容护理、纺织服饰、农林牧渔等行业指数下跌，其中美容护理跌幅3.07%、纺织服饰跌幅1.81%、农林牧渔跌幅1.79% [3] 市场指数 - 上证综指收盘价3384.10，涨幅0.23%；深证成指收盘价10203.50，涨幅0.58%；沪深300收盘价3877.56，涨幅0.23%；中小100收盘价6396.54，涨幅0.37%；创业板指收盘价2048.62，涨幅1.17% [4]