小米集团-W/消费电子 - 2025Q2收入1160亿元同比增长30.5%，经调整净利润108亿元同比增长75.4%，毛利率22.5% [3][4] - 智能手机业务收入455亿元同比下滑2.1%，ASP降至1073.2元，出货量4240万部 [4] - IoT与生活消费产品收入387亿元同比增长44.7%，智能大家电收入同比增长66.2%，空调出货量540万台创历史新高 [5] - 智能电动汽车收入206亿元同比增长230.3%，交付量81302辆，ASP提升至25.37万元/辆 [6] - 互联网服务收入91亿元同比增长10%，广告业务收入68亿元同比增长14.6%，境外互联网收入占比32.9%创新高 [6] 吉比特/游戏Ⅱ - 2025H1营收25.18亿元同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元同比增长24.5% [9] - 2025Q2营收13.82亿元同比增长33.89%，归母净利润3.61亿元同比增长36.64% [9] - 拟每10股派发现金红利66元，分红总额4.74亿元占归母净利润73.46% [10] - 《杖剑传说》大陆版贡献流水4.24亿元超预期，海外版7月上线港澳台及日本市场表现良好 [11][14] - 小游戏《道友来挖宝》7-8月平均排名TOP5，储备产品《九牧之野》已取得版号 [14] 高澜股份/专用设备 - 设立新加坡全资子公司推进国际化布局 [16] - 2024年高功率密度热管理产品营收占比47.47%，同比增长74.66% [17] - 签订沙特柔直项目合同金额3.61亿元，总价值量不低于5亿元 [17] - 数据中心液冷产品具备批量供货能力，子公司高澜创新科技2024年营收2.87亿元同比增长60.84% [19] - 特高压直流输电与柔性交流输变电行业迎来政策利好，国际市场电力系统建设需求旺盛 [20] 信立泰/化学制药 - 2025H1营收21.31亿元同比增长4.32%，归母净利润3.65亿元同比增长6.1% [23] - 2025Q2营收10.69亿元同比增长12.3%，归母净利润1.65亿元同比增长14.55% [25] - Q2毛利率75.31%同比提升4.55pct，销售费用率40.38%同比提升2.16pct [25] - 高血压领域产品矩阵丰富，信立坦和复立坦销售增长较快，信超妥和复立安获批 [26] - 2025H1研发投入5.42亿元占营收25.43%，预计下半年3-4个项目推进到IND阶段 [26] 快递行业 - 2025年7月快递业务量同比增长15.1%，单票收入7.36元同比下降5.33% [28] - 非产粮区业务量增速高于产粮区，三类地区快递业务量同比增长28% [29] - 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股7月业务量同比分别+20.81%/+7.56%/+11.9%/+33.69% [29] - 反内卷背景下8月行业价格有望修复，关注申通快递、韵达股份、圆通速递 [30] 江阴银行/农商行Ⅱ - 2025H1营收同比增长10.45%，归母净利润同比增长16.63% [32] - 非息收入同比增长30.26%，投资收益8.81亿元同比增长81.44% [32] - 净息差1.54%较Q1上升3bps，存款付息率1.62%较2024年末下降23bps [32] - 不良率0.86%保持平稳，拨备覆盖率381.22%较Q1末上升31.22pct [33] 半导体行业 - 联发科7月收入432亿元新台币月减23.4%，消费电子客户下单趋于保守 [34] - 台积电7月收入3232亿元新台币月增22.5%，1-7月合并收入同比增长37.6% [34] - 鸿海Q2 AI云端与网络服务器产品占比41%首次超越智慧消费品部门 [35] - 广达预期2025年AI服务器出货呈三位数增长，通用型服务器两位数增长 [35] - PCB行业7月营收月增6.6%年增9.3%，金像电7月营收56亿元新台币同比增长59.7% [36] 易鑫集团/汽车服务 - 2025H1营收54.52亿元同比增长22%，经调整净利润6.48亿元同比增长28% [44] - 二手车融资交易22.2万笔同比增长45%，融资金额182.2亿元同比增长31% [45] - SaaS业务营收19亿元同比增长124.5%，已促成融资总额153亿元同比增长58.2% [45] - 完成DeepSeek框架本地化部署，计划推出新一代代理大模型XinMM-AM1 [45] 零跑汽车/乘用车 - 2025H1营收242.5亿元同比增长174.1%，首次实现半年扭亏 [46][47] - 2025Q2营收142.3亿元同比增长165.5%，毛利率13.6%同比提升10.8pct [48] - 上调全年销量目标至58-65万辆，B系列新车B10上市3天锁单超1万台 [49] - 2025H1出口2万台位居新势力第一，计划2026年底前建立欧洲本土化生产基地 [49] 光威复材/航空装备Ⅱ - 2025H1营收12.01亿元同比增长3.87%，归母净利润2.69亿元同比下降26.85% [58] - 碳纤维及织物营收6.36亿元同比下降6.85%，毛利率60.32%同比提升1.71pct [60] - 碳梁营收3.69亿元同比增长47.95%，毛利率24.93%同比提升2.68pct [60] - 2025H1研发费用1.13亿元同比增长37.11%，获得知识产权证书86件 [62] 英维克/专用设备 - 2025H1营收25.73亿元同比增长50.25%，归母净利润2.16亿元同比增长17.54% [68] - 机房温控节能营收13.51亿元同比增长57.91%，液冷相关营收超2亿元 [69] - 机柜温控节能营收9.26亿元同比增长32.02%，储能应用营收约8亿元 [73] - 合同负债4.04亿元同比增长109.18%，存货12.39亿元同比增长78.93% [70] 化工行业 - 反内卷政策有望使化工行业从"吞金兽"转变为"摇钱树" [65] - 煤化工推荐华鲁恒升、宝丰能源，炼化推荐恒力石化、荣盛石化 [66] - 聚氨酯推荐万华化学、华峰化学，涤纶长丝推荐桐昆股份、新凤鸣 [66] - 景气向上行业包括铬盐、制冷剂、草甘膦、磷肥、TDI和烯烃 [67]

市场表现 - 国内市场表现：上证指数收盘3,771.10点，涨0.13%，深证成指收盘11,919.76点，跌0.06%，创业板指收盘2,022.77点，跌0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯指数收盘30,772.79点，跌0.67%，标普500收盘3,801.78点，跌0.45%，纳斯达克收盘11,247.58点，跌0.15% [4] - 2024年8月至2025年8月期间，上证指数和深证成指呈现波动上涨趋势，涨幅区间在-5%至45%之间 [2] 财经要闻 - 财政部研究起草《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，已报国务院同意 [5][8] - 国家外汇管理局在16省市开展绿色外债业务试点，鼓励非金融企业将跨境融资资金用于绿色或低碳转型项目 [5][8] - 金融监管总局正在研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》，明确健康保险各险种发展方向 [5][8] 宏观策略 - A股市场呈现震荡上行趋势，2025年8月21日沪指在3787点附近遇阻，采掘、电力、软件开发等行业表现较好 [8] - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束连续四年下滑趋势，科技创新领域盈利弹性显著 [8] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股，居民储蓄加速向资本市场转移形成增量资金 [8][12][13][14] - 2025年7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资累计同比增长1.6% [9] 行业公司 通信行业 - 2025年7月通信行业指数上涨11.21%，跑赢主要股指，1-6月电信业务收入累计完成9055亿元，同比+1.0% [16] - 全球智能手机出货量预计12.2亿台，AI手机渗透率将达34%，端侧模型精简和芯片算力升级推动中端价位段渗透 [17] - 北美四大云厂商Q2资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6%，800G数据中心光模块成为增长最快领域 [18] 传媒行业 - 2025Q2传媒板块基金持仓比例环比提升0.36pct至1.40%，游戏板块超配比例达28.82pct [37][38] - 游戏、广告营销板块受机构青睐，恺英网络、巨人网络、完美世界等游戏公司构成重仓股主要部分 [38] - AI技术在游戏产业应用明朗，AI NPC、AI+UGC等原生游戏有望实现行业价值重估 [22] 汽车行业 - 2025年7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆，环比下降7.27%和10.71%，同比保持双位数增长 [25][26] - 新能源汽车7月产销124.3万辆和126.2万辆，同比+26.27%和+27.41%，渗透率达48.66% [27] - 乘用车自主品牌市场份额持续提升至70.14%，环比提升2.83个百分点 [26] 半导体行业 - 2025年6月全球半导体销售额同比增长19.6%，连续20个月同比增长，WSTS预测2025年全球销售额将增长11.2% [41] - 北美四大云厂商Q2资本支出同比增长69%，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛 [41] - AI手机渗透率预计达34%，AI PC渗透率预计达35%，推动半导体行业上行周期 [41] 化工行业 - 2025年7月中信基础化工行业指数上涨4.51%，跑赢大盘，近一年上涨41.50% [33][34] - WTI原油7月上涨6.37%至69.26美元/桶，基础化工产品价格延续下跌态势 [35] - 建议关注受益反内卷政策的农药、有机硅和涤纶长丝行业，行业估值略低于历史平均水平 [36] 食品饮料 - 2025年7月食品饮料板块上涨0.89%，白酒估值跌至11.98倍，处于十年低位 [45][46] - 1-7月食品饮料板块累计下跌3.50%，保健品、熟食、零食等子行业跑赢市场指数 [45] - 白酒、啤酒和葡萄酒产量延续收缩态势，冷鲜肉和食用油产量保持增长且增幅扩大 [47] 光伏行业 - 2025年7月光伏指数上涨9.73%，硅料、硅片、光伏玻璃价格大幅反弹 [49][50] - 国内6月新增光伏装机14.36GW，同比下滑38.45%，1-6月累计新增装机212.21GW，同比增长107.07% [50] - 政策推动光伏行业去产能，多晶硅市场尚未出现实质性回暖，行业估值处于历史低位 [51]

指数表现 - 上证指数收盘3771点，1日涨0.13%，5日涨5.94%，1月涨2.85% [1] - 深证综指收盘2358点，1日跌0.2%，5日涨8.35%，1月涨4.26% [1] - 大盘指数近1个月涨5.22%，中盘指数涨8.08%，小盘指数涨9.19% [3] 大族激光核心业务 - 全球智能制造装备整体解决方案提供商，具备垂直一体化优势，产品涵盖信息产业、新能源、半导体等设备 [11] - 2010-2024年营收及归母净利润CAGR分别为11.77%和11.36% [11] - 预计2025-27年归母净利润分别为10.74亿、15.75亿、20.43亿元，对应PE为32X、22X、17X [11] 信息产业设备 - PCB设备受益AI服务器及数通产品需求上升，东南亚新建项目快速推进 [2] - 消费电子设备受益AIPC、AI手机等终端产品推出，公司保持高市占率 [2] - 预计订单将迎来快速增长 [2] 新能源设备 - 锂电设备受益国内企业出海及固态电池新技术 [2] - 光伏设备获主流厂家PECVD、LPCVD等主制程设备批量订单 [2] - 与客户共同开发验证电池生产核心装备 [2] 半导体及显示设备 - 半导体设备受益行业复苏及国产替代，激光成为关键加工手段 [11] - 显示设备推动Micro LED产业化，产品类型多样助力国产替代 [11] 通用工业设备 - 2023年国内激光设备市场规模约910亿元 [11] - 产品包括标准激光切割、焊接、打标设备等，保持营收稳健增长 [11] 柏楚电子业绩 - 2025H1营收11.03亿元(yoy+24.89%)，归母净利6.40亿元(yoy+30.32%) [10] - Q2单季营收6.08亿元(yoy+20.92%)，净利3.85亿元(yoy+29.24%) [10] - 主业切割业务受益高功率及海外出口，AI焊接加速落地 [13] PCB行业动态 - AI算力基建推动PCB扩产，沪电股份新增36亿元黄石投资项目 [13] - 曝光设备占PCB设备价值10%-15%，国产化率低但加速赶超 [13] - 钻孔设备占25%价值量，激光钻孔设备机遇显现 [13] 鼎泰高科表现 - 2025H1营收9.04亿元(yoy+26.90%)，净利1.60亿元(yoy+79.78%) [16] - AI服务器推动高端PCB刀具需求，0.2mm以下微钻销量占比28.09% [16] - 泰国基地量产，收购德国MPK Kemmer GmbH加速全球化 [16] 三一重工业绩 - 2025H1营收447.80亿元(yoy+14.64%)，净利52.16亿元(yoy+46.00%) [17] - 挖机收入174.97亿元(yoy+15%)，海外收入264.91亿元(yoy+11.59%) [18] - 拟中期分红26亿元，股利支付率50.11% [18]

市场回顾 - A股市场冲高回落，上证指数涨0.13%报3771.1点，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.47%，两市成交额2.46万亿元人民币，超2100股上涨 [2][6] - 申万行业中农林牧渔、石油石化领涨，机械设备、电力设备领跌；概念板块中可燃冰、数字货币领涨，稀土永磁、兵装重组领跌 [2][6] - 港股恒生指数跌0.24%报25104.61点，恒生科技指数跌0.77%；美股三大股指均小幅下跌，道指跌0.34%，标普500跌0.4%，纳指跌0.34% [2][6] 重要新闻 - 7月全社会用电量首次突破万亿千瓦时达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%，其中城乡居民生活用电量2039亿千瓦时同比增18.0% [2][7] - 新能源发电占比显著提升，风电、太阳能、生物质发电量合计占比接近总量的四分之一 [2][7] 游戏行业数据 - 中国游戏市场7月实际销售收入290.84亿元，环比增长8.14%，同比增长4.62%；移动游戏收入213.60亿元，环比增6.36%，同比增0.92% [8] - 全球手游玩家付费307亿元同比下降9.33%，中国厂商占TOP100发行商总收入34%，32家中国厂商进入全球收入榜TOP100 [9] - 自研游戏出海收入16.93亿美元，环比升8.20%，同比涨6.76%，《崩坏：星穹铁道》海外收入激增290% [10] 游戏市场格局 - 中国区AppStore游戏收入TOP10中腾讯系占7款，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》包揽前三 [9] - 全球增长榜前三为《崩坏：星穹铁道》《DRAGONBALLZ》《三角洲行动》，腾讯系产品在头部垄断优势显著 [9][10] 投资建议 - 建议关注版号储备丰富、研发能力强、具备优质IP联动及稳定内容输出能力的游戏企业 [12]

固定收益研究 - 复盘2006-2007、2014-2015、2024-2025年三次股市上涨期间债市表现显示：国债收益率与资金同步变动，若资金宽松则长期呈下行趋势，期限利差走阔、信用利差收窄 [2] - 资金分流特征：居民存款同比少增，债券型基金份额在股市上涨初期下降但后期回升，理财转移股市规模有限，保险投债占比预计上升 [2] 电子行业 - **歌尔股份**：25H1营收375 5亿元（同比-7 0%），归母净利14 2亿元（同比+15 7%），毛利率提升2 0pcts至13 5%，AI智能眼镜及可穿戴产品驱动盈利改善 25Q2营收环比增30 3%至212 4亿元 [3] - **纳芯微**：25Q2营收创新高，汽车电子领域高低边驱动、隔离芯片等产品放量，预计2025-2027年营收CAGR达33% [9] 美妆行业 - **科思股份**：防晒剂市场需求弱于预期，公司聚焦新产品突破及海外基地建设（马来西亚产线下半年投产），2025年归母净利预测下调至4 1亿元 [5][6] 食品饮料行业 - **盐津铺子**：25H1营收29 4亿元（同比+19 6%），魔芋单品高增带动净利率提升0 8pct至13 8%，东南亚出海布局顺利 [6] 家用电器行业 - **长虹美菱**：25H1营收180 72亿元（同比+20 80%），外销增速亮眼，但所得税及减值拖累净利增速至0 26% [8] 光学及建筑行业 - **舜宇光学科技**：手机光学高端产品占比提升，车载ADAS领域领先，预计2025年收入409亿元 [10] - **三维化学**：25Q2业绩同比高增156%，工程业务重大项目确收加速，2025年预期股息率5% [11] 行业表现 - 通信、电子、综合行业领涨：1年涨幅分别达87 0%、72 5%、96 3% [1] - 银行、公用事业表现落后：1年涨幅仅26 7%、4 0% [1]

宏观策略 - 八月美俄领导人会晤预期将平息俄乌冲突，美国通胀增速符合预期，9月降息概率较大，中美再次暂缓部分关税实施，外围风险暂缓[3] - 两融资金净流入规模走阔至821.62亿元，南向资金持续净流入550.52亿元，市场热度较高，投资者风险偏好显著提升[3][23] - 本期资金供给778亿元，资金需求3253亿元，市场净流出2475亿元，北向资金成交额占全A周成交额14%[3][22] 银行业 - 中信二级银行板块PB（LF）为0.72倍，ROE（TTM）8.92%，较近一年估值提升32.53%，但仍低于整体PB-ROE趋势[4][47] - 银行板块持续破净原因包括资产质量风险暴露导致估值打折、盈利能力下滑（ROE需达14.15%才能使PB=1）、每股净资产高增拖累分母端[4][48][49] - 2023年中至今零售端资产质量压力逐步显现，不良贷款规模与信贷规模增速曾出现倒挂，市场对银行资产实际价值打折[4][47][48] 电力行业 - 广东省火电资产盈利分化明显，100万千瓦级机组度电净利超0.01元/KWh，30万千瓦及以下机组整体亏损[6][52] - 珠三角地区现货电价较高，粤西地区电价压力较大，煤电机组盈利优于气电机组[6][51][52] - 2026年广东省煤电机组容量电价将上调至165元/千瓦·年，预计电价下跌空间有限，整体盈利将趋稳[52][53] 医药生物 - 百济神州2025H1总收入24.33亿美元同比增长45%，GAAP净利润9559万美元实现扭亏，泽布替尼全球销售收入9.5亿美元同比增长49%[11][32] - 替雷利珠单抗2025Q2收入1.94亿美元同比增长22%，多项药物将在未来18个月进入III期临床或申报上市[11][33] - 预计2025-2027年归母净利润上调至17.93/43.13/67.90亿元，核心产品持续放量[11][35] 消费行业 - 泡泡玛特2025H1营收138.8亿元同比增长204.4%，海外收入55.9亿元同比增长440%，毛利率提升6.3pct至70.3%[36][37] - THE MONSTERS IP收入48.1亿元占比34.7%，毛绒品类收入61.4亿元首次超过手办品类[37][38] - 老铺黄金2025H1收入123.5亿元同比增长251%，单商场平均销售额达4.59亿元，毛利率38.1%[12][43][44] 制造业 - 春风动力2025H1营收98.55亿元同比增长30.9%，归母净利润10.02亿元同比增长41.35%，极核电动车收入8.72亿元同比增长652.06%[10][28][30] - 全地形车出口额占行业74.05%，欧洲市场"CFMOTO+GOES"双品牌战略成效显著，新品U10PRO零售端表现抢眼[10][28] - 上调盈利预测，预计2025-2027年利润18.58/24.83/29.36亿元[10][30]

市场策略与表现 - 大盘震荡分化 蓝筹板块表现居前 上证指数涨0.13%收3771.10点 沪深300涨0.39%收4288.07点 创业板指跌0.47%收2595.47点 北证50跌1.60%收1589.40点 [7] - 规模风格分化明显 大盘股表现领先 上证50涨0.53% 中证A100涨0.61% 小微盘股表现靠后 中证2000跌0.74% 中证1000跌0.71% [8] - 行业表现分化 农林牧渔、石油石化、美容护理涨幅居前 综合、电力设备、机械设备表现靠后 [8] - 全市场成交额24603.35亿元 较前日增加119.21亿元 连续7个交易日超2万亿元 2169家公司上涨 3087家公司下跌 [8] - 数字货币概念表现靠前 因工商银行新疆分行办理首笔港币多边央行数字货币桥业务 存在补涨需求但持续性待观察 [8] - 油气板块活跃 受原油价格企稳回升推动 处于相对低位 近两个交易日受资金青睐 存在补涨空间 [9] 债券市场动态 - 国债收益率下行 1年期国债到期收益率下行0.18bp至1.38% 10年期下行1.53bp至1.77% 期限利差38.19BP [13] - 国开债收益率下行 1年期国开债到期收益率下行0.24bp至1.56% 10年期下行3.20bp至1.87% [13] - 资金利率下行 DR001下行0.99bp至1.46% DR007下行5.40bp至1.51% [13] - 国债期货分化 10年期主力合约跌0.06% 5年期涨0.06% 2年期收平 [13] - 信用利差上行 3年期AAA级信用利差上行1.05bp至23.07bp 等级利差持平于19.00bp [13] 宏观经济数据 - 农产品网络零售增长 1-7月农产品网络零售额同比增长7.4% 农村网络零售额同比增长6.4% [15] - 农村电商发展迅速 截至7月底全国农村网商数超1950万家 同比增长6.4% [15] - 央行开展逆回购操作 8月21日开展2530亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 单日净投放1243亿元 [17] - 房企债务重组进展 20家出险房企债务重组重整获批 化债总规模超12000亿元 2022年至今27家上市房企被动退市 [19] - 国债发行计划 财政部8月27日在香港招标增发125亿元国债 包括30亿元2年期、40亿元3年期、40亿元5年期和15亿元15年期 [21] - 央行票据发行 央行8月25日在香港招标发行450亿元央行票据 包括300亿元3个月期和150亿元1年期 [24] 行业动态 - 人工智能芯片进展 DeepSeek针对下一代国产芯片设计UE8M0 FP8 Scale参数精度 推动国产算力自主化进程 [26] - 工程机械进出口增长 7月工程机械进出口贸易额55.04亿美元 同比增长19.1% 其中进口额2.66亿美元增15.9% 出口额52.38亿美元增19.3% [28] - 1-7月工程机械进出口贸易额350.76亿美元 同比增长10.5% 其中进口金额15.9亿美元增4.13% 出口金额334.86亿美元增10.8% [28] - 7月以人民币计价出口额375.38亿元 同比增长20% 1-7月出口额2405.11亿元 同比增长12% [28] - 全社会用电量增长 7月全社会用电量10226亿千瓦时 同比增长8.6% 生活用电量2039亿千瓦时 同比增长18% [30] - 1-7月全社会用电量累计58633亿千瓦时 同比增长4.5% 城乡居民生活用电量9132亿千瓦时 同比增长7.6% [30] - 产业用电分化 7月第一产业用电量170亿千瓦时增20.2% 第二产业5936亿千瓦时增4.7% 第三产业2081亿千瓦时增10.7% [30] 公司业绩跟踪 - 盐津铺子上半年收入增长19.58%至29.41亿元 归母净利润增长16.70%至3.73亿元 扣非归母净利润增长22.50%至3.34亿元 [32] - 产品结构分化 辣卤零食收入13.20亿元增47.05% 其中休闲魔芋制品收入7.91亿元增155.10% 烘焙薯类收入4.59亿元降18.42% [32] - 特宝生物上半年营业收入15.11亿元增26.96% 扣非归母净利润4.31亿元增30.68% 毛利率92.98% [34] - 第二季度营业收入8.37亿元增29.91% 扣非归母净利润2.43亿元增32.17% 销售净利率28.33%升2.75个百分点 [34] - 尚太科技上半年营收33.88亿元增61.83% 归母净利润4.79亿元增34.37% 负极材料销售数量14.12万吨增超65% [36] - 第二季度营收17.60亿元增42.84% 归母净利润2.40亿元增15.42% 毛利率25.14% 净利率13.64% [36] - 吉比特上半年营业收入25.18亿元增28.49% 归母净利润6.45亿元增24.50% 扣非归母净利润6.48亿元增40.02% [38] - 游戏流水分化 《问道手游》贡献流水10.71亿元降7.25% 《问剑长生》贡献5.66亿元 《杖剑传说》贡献4.24亿元 境外营收2.01亿元降21.01% [39] - 分红方案 每10股派现66元 合计派现4.74亿元 占上半年净利润73.46% [39] - 利元亨上半年营业收入15.29亿元 归母净利润3341.02万元扭亏为盈 第二季度净利润2059.05万元环比增60.62% [41] - 毛利率29.22%升2.64个百分点 期间费用率降6.67个百分点 管理费用降45.25% 经营性现金流量净额2.24亿元 [41] - 技术研发新增专利151项 其中发明专利75项 固态电池设备取得突破 海外市场拓展加速 [42] 湖南区域经济 - 九芝堂上半年营业收入12.65亿元降24.71% 归母净利润1.44亿元降29.71% 存货周转天数增至331.61天增87.77% [43] - 经营现金流改善 经营活动现金流净额2.13亿元 由负转正 资产负债率23.45%降9.32个百分点 [43] - 宁电入湘工程投产 宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程全面投产 线路全长1616公里 总投资281亿元 [46] - 新能源装机占比超70% 最大输送电力800万千瓦 年输送电量400亿千瓦时 占湖南省年用电量六分之一 [46]

市场总览 - 周四沪深两市总成交额为24241亿元，南下资金净流入74.6亿港元 [2][7] - 上证指数上涨0.1%，沪深300上涨0.4%，科创50上涨0.1%，中证1000下跌0.7%，创业板指下跌0.5%，恒生指数下跌0.2% [6][7] - 表现最好的行业分别是农林牧渔（+1.5%）、石油石化（+1.4%）、美容护理（+1.0%）、公用事业（+0.9%）、传媒（+0.8%），表现最差的行业分别是机械设备（-1.1%）、电力设备（-1.0%）、综合（-0.7%）、国防军工（-0.7%）、电子（-0.7%） [6][7] 中兴通讯公司更新 - 通信设备巨头，AI计算+网络业务进展明显低估，AI有望再造中兴 [8] - 拥有完整的AI产品生态，互联网客户扩展顺利，国内超节点进展超预期，核心增量在交换网络，公司占据国内超节点方案的核心位置，市场认知预期差明显，Scale Up交换需求加速交换芯片国产化 [8] - 预计2025-2027年公司营业收入为127048/136268/145189百万元，营业收入增长率为4.74%/7.26%/6.55%，归母净利润为8657/9282/10072百万元，归母净利润增长率为2.76%/7.22%/8.51%，每股盈利为1.81/1.94/2.11元，PE为22.07/20.58/18.97倍 [8] - 驱动因素包括互联网大厂超节点方案落地、51.2T交换芯片发布、美国对高端交换芯片制裁等 [8] 宏观深度报告 - 广义财政收支处于再平衡的切换节点，收入端增速拾阶而上，支出端增速高位收敛 [10] - 1-7月广义财政预算收入完成度43.5%（当月同比增速3.6%），与2024年同期持平，而广义财政预算支出完成度为51.5%（当月同比增长12.1%），快于2024年同期水平 [10] - 消费品以旧换新持续加力扩围，政策保持定力 [10] 酒店餐饮行业深度 - 2024年中餐市场规模达40000+亿元，预计2028年增长至53000+亿元 [12] - 中餐行业规模庞大且增长潜力大，连锁化与出海趋势明显，头部品牌扩张积极，技术创新与文化输出为行业发展提供动力，品牌分化加剧竞争 [12] - 投资机会包括连锁化品牌（如老乡鸡、小菜园、绿茶）、技术创新企业（炒菜机器人、中央厨房设备供应商）、出海先行者（如绿茶餐厅）、供应链企业（冷链物流、预制菜加工） [12] - 催化剂包括技术创新推动中餐标准化和连锁化、消费升级推动行业升级、文化输出加速国际化进程 [12]

市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示，创业板指表现优于沪深300，涨幅显著 [2] - 昨日涨跌幅前五行业中，农林牧渔以1.497%涨幅居首，石油石化紧随其后 [3] - 机械设备行业以-1.082%跌幅位列昨日表现最差行业 [3] 银行业 - 2025年到期高息定存规模约39.7万亿元，其中42%已于Q1到期 [6] - 3Y存款利率降幅预计在125-150BP之间，2Y存款利率降幅60-100BP [8] - 预计2025年上市银行存款平均成本率降至1.61%，2026H1进一步降至1.52% [10] - 银行负债成本下降将缓解国债配置利差倒挂现象，2025Q4配置10Y国债基本不再倒挂 [11] - 推荐中信银行等标的，基于红利资产性价比和组合配置策略 [12] 化工行业（氨纶） - 氨纶需求持续增长，2020-2024年表观消费量年复合增速达9.21% [14] - 行业产能严重过剩，2024年新增产能13.5万吨，产能增速10.88% [15] - 龙头企业华峰化学单位完全成本22,406元/吨，显著低于行业平均29,711元/吨 [16] - 落后产能逐步出清，泰光产业和晓星氨纶已关停部分产能 [15] - 推荐华峰化学，受益标的包括新乡化纤、泰和新材 [16] 公用事业（平高电气） - 2025H1营收56.96亿元（+13.0%），归母净利6.65亿元（+24.6%） [17] - 在手订单充裕，合同负债较2024年末增加5.17亿元至17.15亿元 [19] - 特高压设备中标4.61亿元，同比增长62.6% [19] - 预计2025年归母净利润13.91亿元，当前PE15.8倍 [17] 医药行业 - 普洛药业2025H1 CDMO业务收入12.36亿元（+20.32%），毛利率44.04% [22] - 百利天恒EGFR/HER3双抗获FDA突破性疗法认定 [68] - 苑东生物2025Q2业绩环比改善，归母净利0.76亿元（+6.29%） [72] - 爱美客2025H1归母净利7.89亿元（-29.6%），核心品类承压 [38] 科技与消费电子 - 金山办公WPS AI月活达2951万，较2024年底增长50% [44] - 舜宇光学2025H1手机镜头ASP增长20%，车载收入增长18% [77] - 康冠科技发布KTCAI眼镜，定价1499元，全球智能眼镜出货量同增110% [34] - 禾赛科技2025Q2营收7.06亿元（+54%），ADAS激光雷达出货量达30万台 [64] 新能源汽车 - 小鹏汽车2025Q2交付10.3万辆，ASP环比提升1.1万元至16.4万元 [49] - 预计2025Q4实现盈亏平衡，2026年产品大周期启动 [49] - 与大众合作扩展至中国区全部ICEV和PHEV车型 [49] 农林牧渔 - 牧原股份2025H1归母净利105.30亿元（+1169.77%），生猪出栏4691万头 [51] - 7月生猪完全成本降至11.8元/公斤，全年目标12元/公斤 [52] - 中期现金分红50.02亿元，分红与回购总额占净利润58.04% [53] 电力设备 - 英维克成为英特尔UQD联盟首批认证伙伴 [55] - 2025H1研发费用1.96亿元（+36.74%），合同负债4.04亿元（+109.18%） [57] - 预计2025-2027年归母净利6.51/10.97/15.19亿元 [55]

深海科技行业分析 - 2025年政府工作报告首次将深海科技定位为战略性新兴产业，与商业航天、低空经济并列成为国家级战略主线[2][6] - 深海科技核心驱动因素包括资源安全（我国原油/天然气对外依存度超70%/40%）、国防安全（需解决"水下国门洞开"问题）和蓝色经济（2024年中国海洋生产总值达10.54万亿元）[7][8] - 产业链覆盖基础材料（如钛合金）、核心部件（声呐设备）及高端装备制造（水下机器人），建议优先关注"态势感知三剑客"中国海防、集智股份、中科海迅[8] 晶苑国际(02232.HK)业绩表现 - 2025H1营收12.29亿美元（同比+12.42%），归母净利润0.98亿美元（同比+16.97%），毛利率提升0.22pct至19.73%[11][12] - 三大核心优势缓解关税影响：FOB收入结构、品牌客户定价优势、行业韧性较强（美国市场占营收1/3）[12] - 运动户外代工业务为长期增长点，预计2025-2027年归母净利润CAGR达18.85%[13] 老铺黄金(06181.HK)高增长态势 - 2025H1营收123.54亿元（同比+251%），经调整净利润23.5亿元（同比+290.6%），单商场平均销售额达4.59亿元居行业首位[15][16] - 门店扩张加速：覆盖16个城市41家门店，2025H1新增3家并扩容2家，会员数同比增长37%至48万人[16][17] - 古法黄金渗透率提升+提价策略（8月25日实施）强化高端定位，预计2025年净利润48.99亿元（同比+232.5%）[18] 优机股份(833943.BJ)业务亮点 - 2025H1营收4.43亿元（同比+19%），归母净利润3430万元（同比+37%），航空零部件业务营收同比+48%（收购比扬精密驱动）[19][20] - 机械零部件出口受益全球产业迭代，中海油阀门订单增长带动油气领域营收+18.84%[20][21] - 可转债获批助力产能扩张，预计2025年净利润0.95亿元（对应PE 34.9倍）[22] 市场数据概览 - 北证50指数年初至今涨幅55.84%领跑，创业板指涨25.97%，上证指数涨15.59%[3]