市场走势 - 上证指数收盘为3,400.14，涨幅0.06% [8] - 深证成指收盘为10,659.98，跌幅0.13% [8] - 沪深300收盘为3,981.03，跌幅0.16% [8] - 中小板指收盘为6,518.24，跌幅0.22% [8] - 创业板指收盘为2,204.90，跌幅0.22% [8] - 科创50收盘为1,018.58，跌幅0.82% [8] 新和成公司分析 - 新和成以"化工+"、"生物+"为核心技术平台，在国内率先实现维生素A、E等产品关键中间体的产业化，在维生素、蛋氨酸、香精香料、PPS等领域构筑了领先的技术实力和显著的成本优势 [10] - 2023年维生素E净利率高达28%，受益于价格上涨 [21] - 2024年上半年，新和成30万吨固体蛋氨酸实现满产满销，成本优势显著，18万吨液体蛋氨酸有望贡献约14亿的营收及5亿的净利 [22] - 新和成突破PPS生产技术，目前产能国内领先，PA66方面，公司于浙江上虞基地投资25万吨己二胺及48万吨尼龙新材料，于天津南港百亿投资建设己二腈及己二胺装置 [23] - 浙江上虞48万吨尼龙新材料达产后有望贡献收入145亿元，净利润21亿元 [14] 维生素行业分析 - 维生素主要用于饲料及医药化工等领域，维生素A、E等品种技术壁垒较高，行业集中度较高 [21] - 2024年以来帝斯曼宣布剥离动物营养板块、7月末巴斯夫路德维希港事故推动维生素A、E供给紧张，出口景气度高 [21] - 国内猪周期利润修复，国内维生素用量存在改善空间 [21] - 即使2025年巴斯夫装置复产，对于维生素E价格的负面影响相对有限，2023年德国维生素E进口量较2006年增长近两倍 [11] 香精香料行业分析 - 香精香料全球市场规模超300亿美元，市场增长主要受发展中国家消费升级驱动 [12] - 2024年以来海外香精香料消费强劲复苏，带动国内香料出口高增长 [12] - 新和成作为国内规模最大的香精香料企业，产品丰富，市场占有率较高，规模效应使得公司毛利率显著高于竞争对手 [12] 盈利预测与估值 - 预测2024年至2026年，公司分别实现营收212.26/244.32/276.98亿元，同比增长40.4%/15.1%/13.4% [25] - 预测2024年至2026年，公司实现归母净利润53.76/60.92/68.61亿元，同比增长98.8%/13.3%/12.6% [25] - 对应EPS分别为1.75/1.98/2.23元，PE为12.6/11.1/9.9倍 [25]

债券停牌信息 - 114618 H9融投08 自2023年4月26日开市起停牌 [3] - 114689 20天乾01 将于2023年3月13日开市起停牌 [3] - 114821 H0融创03 自2024年11月27日开市起停牌 [3] - 114872 20祥生01 自2022年11月28日起停牌 [3] - 114923 21苏电01 于2021年12月27日起停牌 [3] - 117016 16华泰01 将从2019年2月22日上午开市起停牌 [3] - 117022 16配投01 将自2018年6月12日开市起停牌 [3] - 117027 16配投02 将自2018年6月12日开市起停牌 [3] - 117034 16配投03 将自2018年6月12日开市起停牌 [3] - 117039 16飞投01 自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [3] - 117043 16飞投02 自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [3] - 117044 16飞投03 自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [3] - 117056 16飞投E4 自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [3] - 117064 H6中基E2 自2018年8月17日上午开市起停牌 [3] - 117070 17金龙E1 自2018年8月27日起停牌，同步暂停换股 [3] - 117078 17金龙E2 自2018年8月27日起停牌，同步暂停换股 [3] - 117080 17金龙E3 自2018年8月27日起停牌，同步暂停换股 [3] - 117096 17金龙E4 自2018年8月27日起停牌，同步暂停换股 [3] - 118402 15星海02 于2018年11月8日起停牌 [3] - 121002 合佳转S1 自2018年6月22日起停牌 [3] - 121539 步步高1 自2023年12月21日开市起停牌 [3] - 121540 步步高2 自2023年12月21日开市起停牌 [3] - 121541 步步高3 自2023年12月21日开市起停牌 [3] - 121549 长万优A 自2024年10月8日起停牌 [3] - 121550 长万优B 自2024年10月8日起停牌 [3] - 121551 长万次级 自2024年10月8日起停牌 [3] - 121577 蛇口RE02 将于2023年6月16日开市起停牌 [3] 基金停牌信息 - 159598 朗诗寓03 自2022年8月16日起停牌 [11] - 159599 朗诗寓次 自2022年8月16日起停牌 [11] - 159646 疫苗ETF基金 自2024年5月30日起停牌直至终止上市 [11] - 159650 H19宝龙A 自2024年2月6日开市起停牌 [11] - 159651 H19宝龙B 自2024年2月6日开市起停牌 [11] - 159652 H宝龙次1 自2024年2月6日开市起停牌 [11] - 159693 有色矿业ETF 自2024年5月31日起停牌直至终止上市 [11] - 159710 建信中证智能电动汽车ETF 自2024年1月18日起停牌直至终止上市 [11] - 159733 景顺长城中证消费电子ETF 于2024年2月26日开市起停牌 [11] - 159769 消费电子龙头ETF 自2024年7月3日起停牌至终止上市 [11] - 159789 建信中证饮料主题ETF 因基金财产清算并终止，停牌 [11] - 159802 广发中证800ETF 于2020年9月16日开市起停牌 [11] - 159803 易方达中证浙江新动能ETF(QDII) 于2021年9月17日开市起停牌 [11] - 159809 博时大湾区ETF 将在计票日即2021年10月13日当日开市起停牌 [11] - 159823 嘉实H股50ETF(QDII) 自2024年8月12日起停牌至终止上市 [11] - 159832 平安上海金ETF 于2023年3月23日开市起停牌 [11] - 159833 大成上海金ETF 于2023年5月30日开市起停牌 [11] - 159911 民营ETF 于2020年6月11日开市起停牌 [11] - 159921 诺安中小板等权重ETF 自2017年10月31日开市起停牌 [11] - 159946 广发中证全指主要消费ETF 于2018年12月21日开市起停牌 [11] - 159951 嘉实中关村A股ETF 于2022年8月17日起停牌 [11] - 159953 广发中证全指工业ETF 于2020年12月9日开市起停牌 [11] - 159963 富国恒生中国企业ETF 将于2021年5月17日开市起停牌 [11] - 159978 建信大湾区发展主题ETF 将在2023年1月4日当日开市起停牌 [11] - 159983 华夏粤港澳大湾区创新100ETF 将于2023年12月26日开市起停牌 [11] 股票停牌信息 - 200016 深康佳B 将于2024年12月30日开市起停牌 [16] - 300807 天迈科技 将于2024年12月30日开市起停牌 [17] - 600225 *ST卓朗 将于2024年12月26日开市起停牌 [21] - 600289 *ST信通 将于2024年11月11日开市起停牌 [21] - 600322 津投城开 将于2024年12月18日开市起停牌 [21] - 600575 淮河能源 将于2024年12月17日开市起停牌 [21] - 600718 东软集团 将于2024年12月17日开市起停牌 [21] - 603001 奥康国际 将于2024年12月24日开市起停牌 [44]

行业利润分析 - 上游原材料开采利润占比为16.3%，小幅回落，延续年内趋势 [2] - 中游原材料制造利润占比为18.8%，较上月回升0.9个百分点 [2] - 中游装备制造利润占比为28.0%，保持稳定，设备更新政策仍见成效 [2] - 下游利润占比为25.7%，较上月小幅回落0.1个百分点 [2] 工业企业利润数据 - 2024年11月规模以上工业企业利润总额累计同比为-4.7%，前值为-4.3% [13] - 11月工业企业利润环比增长24.94%，高于近5年同期均值15.50%，为2019年以来同期最高水平 [14] - 11月当月同比降幅收窄至-7.3% [14] - 上游煤炭、中游设备、下游吃穿相关行业表现较好 [15] 专项债优化 - 国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，专项债管理优化后，缺项目、发行慢等问题将得到有效解决 [18] - 专项债扩容、提效、预算平衡、加快发行和使用 [18] 地产销售恢复 - 12月前4周30城大中城市新建商品房销售面积周均为334万平方米，明显高于11月周均的258万平方米 [19] - 12月前28日销售面积同比为15.3%，略低于11月当月同比19.8%，但总体反映地产销售仍在恢复过程中 [19] 金融稳定报告 - 央行发布《中国金融稳定报告(2024)》，展望未来我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [23] - 金融系统将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，保持流动性充裕 [23] 工业和信息化工作会议 - 全国工业和信息化工作会议在京召开，强调深入实施制造业重点产业链高质量发展行动 [24] - 加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新支持政策落实，推动信息通信业高质量发展 [24] A股市场表现 - 上证指数上涨0.06%，收于3400点，深成指、创业板双双回落 [27] - 种植业与林业板块大涨6.82%，养殖业、军工装备、农产品加工等农业概念板块表现活跃 [29] - 通信设备、半导体、计算机设备、汽车零部件、银行等板块净流出金额居前 [29] 工业企业利润改善 - 11月营收利润率超季节性回升至6.4%，营收增速由负转正至0.5% [39] - 11月规模以上企业工业增加值同比5.4%，PPI当月同比-2.5%，价格降幅收窄对营收增速改善贡献较大 [39] - 11月末名义库存累计同比3.3%，实际库存累计同比5.8%，当前或已进入被动去库 [40] 货币政策 - 央行缩量续作MLF，但全口径中长期流动性或仍将维持净投放 [43] - 央行行长潘功胜表示，降准政策实施后，银行业平均存款准备金率大概是6.6%，仍有下调空间 [43] 美联储政策 - 美联储如预期继续降息25bps，将联邦基金目标利率下调至4.25%-4.5% [44] - 美联储主席鲍威尔表示，政策立场的限制性明显减弱，若通胀不能持续向2%移动，可以更缓慢地取消政策限制性 [44] 行业涨跌幅 - 种植业涨幅7.20%，渔业涨幅4.17%，航空装备Ⅱ涨幅2.45% [63] - 黑色家电跌幅2.39%，非金属材料Ⅱ跌幅2.35%，特钢Ⅱ跌幅1.81% [63]

宏观经济与政策 - 第五次全国经济普查显示，2023年国内生产总值修订后为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7% [12] - 2023年末，全国共有数字经济核心产业企业法人单位291.6万个，实现营业收入48.4万亿元，占全部第二三产业企业法人单位营业收入的比重为10.9% [13] - 2023年末，全国制造业企业法人单位达到404.8万个，比2018年末增长23.8%，制造业法人单位资产总计达到151万亿元，增长41.7% [41] 行业动态 - 2025年全国煤炭中长期合同签约超12亿吨，目前已进入到煤炭运力配置阶段 [78] - 2024年全国港口完成货物吞吐量预计为175亿吨，同比增长3.4% [37] - 2024年1月至11月，上海辖内银行业金融机构本外币总资产余额27.26万亿元，同比增长10.13% [68] 公司公告 - 中国能建子公司联合体中标国家电投揭阳前詹电厂2×1000MW燃煤发电工程项目EPC总承包项目，中标金额约58.87亿元 [87] - 汇宇制药自主研发的HY-2003完成I期临床试验首例受试者给药，截至2024年11月30日累计投入约2170.44万元 [87] - 三星医疗子公司中标苏丹SEDC智能电表项目，合同金额总计1795.00万欧元，约合1.36亿元 [89] 科技创新与产业升级 - 2023年末，高技术制造业企业法人数量占规模以上制造业的比重比2018年末提高2个百分点，高技术服务业企业法人数量占规模以上服务业比重超过四分之一 [8] - 2023年，规模以上工业企业法人单位发明专利申请量比2018年增长了65.1% [16] - 2023年末，全国从事战略性新兴产业活动的规模以上企业达到15.8万个，占全部规模以上工业和服务业的比重超过五分之一 [8]

地产行业 - 2024年房地产行业整体筑底，全国商品房销售面积为7.79亿平方米，同比下降15.82%，房地产开发投资额为8.63万亿元，同比下降10.02% [1] - 2025年预计商品房销售面积和金额将继续承压，销售面积预计为9.20亿平方米，同比下降4.97%，销售金额为9.13万亿元，同比下降4.58% [1] - 若不考虑城改，2025年房地产投资额预计为9.05万亿元，同比下降8.77%；若考虑城改，假设100万套城改全部开工，2025年投资额或为9.22万亿元，同比下降7.14% [1] - 全国待售房屋为7.3亿平方米，预计房屋收储规模为2.4亿平方米 [1] 商业地产 - 零售物业首层平均租金持续下滑，空置率缓慢下降，行业“以价换量”趋势或持续 [2] - 2024年部分主要城市二手房成交量表现优于新房，二手房交易服务中介有望受益 [2] - 2025年物业管理行业规模有望达到315亿平方米，物管公司通过承接母公司竣工项目、外拓新项目、收并购等方式实现扩张 [2] 投资建议 - 看好保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、新城控股、万科A、招商积余等公司 [3] - 建议关注中介龙头贝壳-W、我爱我家，优质开发商华润置地、中国海外发展、绿城中国，优质商管物管华润万象生活、保利物业，优质商业恒隆地产，代建龙头绿城管理控股 [3] 市值管理政策 - 2024年12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动上市公司规范有序开展市值管理工作 [7] - 强调提高公司质量，强化责任人考核，突出央国企科技创新、产业控制、安全支撑作用 [7] - 并购重组聚焦产业链安全、专业化发展和科技创新，推动央企内部优质资源向控股上市公司汇聚 [8] - 鼓励提高现金分红比例，建立常态化股票回购增持机制，维护股东权益 [9] 港股投资展望 - 2025年港股有望在宽幅震荡中上行，基本面在一揽子政策支持下盈利能力有望增长 [10] - 流动性方面，海外流动性受美联储降息放缓压制，国内货币政策将“适度宽松”，南向资金有望加速流入港股市场 [10] - 估值方面，港股估值处于相对低位，中长期配置价值较高，建议关注非必需性消费、公用事业、资讯科技业 [10] 计算机行业 - AI Agent加速繁荣，信创产业链加速发展，建议重点关注科大讯飞、同花顺、金山办公、萤石网络、达梦数据等公司 [11] - 央国企有望迎来价值重估，产业链并购重组趋势加速，信创产业政策密集催化 [72] 通信行业 - 2024年电信业务累计总量达15093亿元，同比增长10.4%，电信业务累计收入14535亿元，同比增长2.6% [76] - 5G基站总数达414.1万个，占移动基站总数的32.8%，千兆光纤宽带网络建设持续推进 [76] - 新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%，云计算、大数据、物联网业务收入分别同比增长8.5%、52.5%、13.2% [76] 食品饮料行业 - 2024年12月食品饮料行业跌幅0.4%，非酒板块中软饮料、零食、肉制品、乳品板块涨幅居前 [117] - 2025年原奶供需有望实现紧平衡，价格从降幅收窄转至企稳回升，预计年供给量同比降低2.9%，需求同比增长2.3% [26] - 乳制品行业供给由国内生产+海外进口构成，2025年原奶供给有望同比收缩 [27] 传媒行业 - 2024年传媒板块年内涨跌幅为19.01%，港股互联网受益于资金面改善及政策面积极变化，恒生传媒指数年初至今上涨12.49% [86] - 2025年AI应用场景不断落地，C端用户渗透率提升，B端AI营销等商业化模式逐步验证，AI应用有望为多个领域带来多样化应用场景 [110] - 建议关注腾讯控股、哔哩哔哩、分众传媒、博纳影业、万达电影、猫眼娱乐、神州泰岳、山东出版、中信出版、昆仑万维、芒果超媒等公司 [111]

行业动态 - 稀土磁材行业供给约束成效初显 2025年有望开启成长大年 相关个股包括中国稀土(000831)和广晟有色(600259) [1] - 航空领域正逐步成为固态电池的重要落地场景 相关个股包括曼恩斯特(301325)和万润股份(002643) [1] - 中国工业机器人行业谋求高端突破 下游政策加持曙光已现 相关个股包括汇川技术(300124)和新时达(002527) [7] 公司动态 - 道通科技(688208)发布"空地一体集群智慧解决方案" 引领AI应用新革命 [1] - 海康威视(002415)斥资1.26亿元首次回购公司股份 用于注销减少注册资本 [1] - 冀中能源(000937)拟21.16亿元挂牌转让青龙煤业90%股权及所持债权 [8] - 中核科技(000777)筹划重大资产重组 中核集团整合核工业装备制造业务 [8] 市场表现 - 截至收盘 沪指报3400.14点 涨0.06% 深成指报10659.98点 跌0.13% 创指报2204.90点 跌0.22% [2][5] - 当前市场继续呈现结构性特征 整体仍然是高低切特征 前期涨幅较大的题材股开始出现调整 而权重板块则有所回暖 [2] - 12月27日 沪指收盘微涨 重回3400点 农业板块午后走高 种植业方向领涨 养殖股强势 低空经济概念延续涨势 电商股震荡走低 铜缆高速连接概念陷入回调 人形机器人板块走弱 总体来看 个股涨多跌少 上涨个股超3500只 [8] 宏观经济 - 1-11月国有企业营业总收入748971.0亿元 同比增长1.3% [6]

市场走势 - 上证综指收盘3400.14点，涨跌幅0.06% [1] - 深证成指收盘10659.97点，涨跌幅-0.13% [1] - 沪深300指数收盘3981.03点，涨跌幅-0.16% [1] - 中小板综指收盘11366.55点，涨跌幅0.29% [1] - 科创50指数收盘1018.57点，涨跌幅-0.82% [1] 行业与公司 - 光大环境作为垃圾焚烧行业龙头，自由现金流转正，价值有望重估 [23] - 医药生物行业持续推荐创新药械，并关注医疗设备投资机会 [31] - 公用事业与环保行业2025年投资策略关注成本下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电 [53] - 艾德生物作为伴随诊断龙头，创新领航，拥抱肿瘤精准治疗时代 [45] 宏观与策略 - 高技术制造业扩散指数与上周持平 [24] - 国内经济增长动能环比继续上升 [25] - 沪深300估值站上关键水位线 [30] 固定收益 - 可交换私募债跟踪显示私募EB每周跟踪情况 [6] - 转债市场广谱价格修复或已到位，建议控制持仓均价 [8] - 超长债高位震荡，成交量继续下滑 [26] 策略专题 - 主题投资月度观察显示大模型、低空经济再迎新进展 [10] - 估值周观察显示沪深300估值站上关键水位线 [30] 新能源与电新行业 - 国家发改委成立低空经济发展司，宁德时代筹划在港交所发行上市 [34] - 光伏产业链周评显示1-11月我国新增光伏装机同比增长26%，两家多晶硅龙头企业宣布减产 [56] - 风电板块普遍下跌，铸锻件、塔筒和整机跌幅较大 [59] 医药生物行业 - 医保局推进医疗服务价格规范治理，发布医学影像检查价格指南 [14] - 化学发光领域有望加速进口替代，建议关注迈瑞医疗、新产业等 [14] 电子与通信行业 - ASIC行业点评显示牧本定律摆向定制化，关注国产ASIC服务商 [20] - 小米正搭建GPU万卡集群，展望英伟达下一代AI服务器 [64] 教育行业 - 2025年教育行业策略建议从需求复苏、业绩确定、AI赋能三条主线掘金 [66] 传媒行业 - 传媒板块本周表现弱于沪深300，跑输创业板指 [69] - 春节档临近，关注影视板块机会，持续看好AI应用及IP谷子行业上行周期 [69] 海外市场 - 美股市场速览显示算力芯片巨头表现强劲 [39] - 港股市场速览显示港股估值处于中等水平 [63] 金融工程 - 港股精选组合年内上涨25.27%，相对恒生指数超额7.42% [76] - 主动量化策略周报显示微盘股领跌，四大主动量化组合均排名主动股基前30% [81]

市场回顾 - 上周五 A 股三大股指涨跌不一，上证指数上涨 0.06%，报 3400.14 点；深证成指下跌 0.13%，报 10,659.98 点；创业板指下跌 0.22%，报 2204.90 点 [2][4] - A 股两市全天成交额 14,336.72 亿元人民币，南向资金净买入 84.93 亿港元 [2][4] - A 股两市个股普遍上涨，超 3400 只个股上涨 [2][4] - 申万行业方面，农林牧渔、国防军工及建筑材料行业领涨，通信、电子行业跌幅居前 [2][4] - 概念板块方面，转基因、玉米、成飞概念指数涨幅居前，WiFi6、拼多多概念指数跌幅居前 [2][4] - 恒生指数微跌 0.04%，恒生科技指数上涨 0.69% [4][16] - 美国三大股指全线下跌，道指下跌 0.77%，报 42,992.21 点，标普 500 指数下跌 1.11%，报 5970.84 点，纳指下跌 1.49%，报 19,722.03 点 [4][16] - 欧洲股市及亚太股市主要股指普遍上涨 [4][16] 食品饮料行业 - 2025 年食品饮料行业估值跌至历史底部区间，处于五年历史估值区间百分位的 10.14%，在 31 个申万一级行业中排名倒数第二 [5] - 2025 年中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作任务的首要位置，提出"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求" [5] - 2024 年社零同比增速低位徘徊，消费信心和消费意愿处于低位，预计 2025 年在扩内需政策支持下，消费市场有望温和复苏 [5] - 白酒行业处于渠道库存去化阶段，预计 2025 年业绩增速将继续放缓，但需求回暖有望缓解库存压力 [5] - 中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计 2025 年复苏弹性更大 [5] - 啤酒行业成本下降红利有望延续到 2025 年，餐饮复苏有望带动中高端啤酒需求回升 [20] - 调味品行业成本红利延续，复合、健康需求方兴未艾，预计 2025 年多数原材料价格处于低位 [20] - 乳制品行业原奶成本向上拐点临近，预计 2025 年乳制品行业销售收入能恢复到低个位数的增长 [20] - 零食行业量贩模式继续推高行业景气度，预计 2025 年边际增速放缓 [20] 传媒行业 - 2024 年传媒行业上涨 13.96%，在申万各一级行业中排名第 8，略微跑输沪深 300 指数及创业板指 [21] - 2025 年传媒行业将围绕 IP 和 AI 双主线发展，IP 经济衍变成小游戏、微短剧及"谷子经济"三大核心关键词 [21] - 游戏行业版号发放数量攀升，小程序游戏表现亮眼，多端发行助力 2024 年国内市场持续增长 [22] - 微短剧行业展现出较强的传播力、影响力、市场潜力、跨界赋能潜力，逐渐精品化、专业化、规范化 [10] - "谷子经济"在二次元文化普及和年轻消费者需求变化的双重推动下迅速崛起，市场规模快速增长 [10] - AI 产业在传媒行业的细分领域广泛应用，提升内容生产效率，降低内容生产成本 [10] - AI 眼镜作为 AI 技术载体，2025 年销量有望攀升，并快速渗透传统眼镜市场 [10] 电子行业 - 2024 年申万电子行业跑赢沪深 300 指数，行情表现较好 [24] - 2025 年电子行业建议把握 AI 端侧应用与芯片自主可控的双主线机遇 [24] - AI 端侧应用加速渗透，AIPC、AI 手机及 AI 可穿戴设备有望带来较大市场增量 [24][25] - 芯片自主可控方面，国产 HBM 亟需突破，先进封装赛道维持高景气 [25] - 半导体设备国产替代加速，未来晶圆厂产能有望提升，带动上游设备需求增长 [25] 低空经济 - 2025 年低空经济有望驶入发展快车道，国家发展改革委低空经济发展司正式亮相，负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划 [4][16]

消费板块 - 消费龙头拥有高ROE+低财务波动特征，品牌消费的经营容错率高，天然享有估值溢价，买点往往出现在不利的宏观环境 [2] - 消费板块投资的核心因子是估值，成长投资的核心因素是产业趋势，当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，消费有望成为2025年一大投资主线 [2] - 白酒板块盈利能力与居民收入增速、房地产投资增速、人均酒精消费量等宏观指标脱钩，ROE稳健上升，2016-2021年板块走出盈利+估值的双击 [12] 电力设备与固态电池 - 固态电池工艺的增量设备解决固固界面等技术难点，纳科诺尔在国内率先开发出干法辊压一体机，已向客户提供十多套干法电极设备 [4] - 硫化物电解质是固态电池的核心材料，硫化锂是核心原材料，能同时生产硫化锂和硫化物电解质的厂家有望成为中长期龙头 [4] - 干法电极设备、硫化锂电解质、单壁管用量提升、电芯制造等领域存在投资机会，推荐关注纳科诺尔、天赐材料、宁德时代等公司 [4] 房地产行业 - 2024年房地产市场出现积极变化，政策组合拳推动市场止跌回稳，保交房攻坚战已交付338万套住房，城中村改造扩围至300多个城市 [50] - 2025年房地产工作重点包括推动市场止跌回稳、构建房地产发展新模式、实施城市更新、打造"中国建造"升级版、建设安全舒适绿色智慧的好房子 [50] - 新房市场12月成交513万平，月度同比+2.41%，二手房市场成交258万平，月度同比+46.18%，二手房增速改善明显 [50] 工程机械与矿山机械 - 徐工机械2023年实现营收928.48亿元，归母净利润53.26亿元，同比+23.51%，2024前三季度营收687.26亿元，归母净利润53.09亿元，同比+9.71% [62] - 国内工程机械行业经历下行调整后有望逐步进入上升通道，设备换新需求叠加政策推动大规模设备更新，2027年市场规模有望达192亿美元 [62] - 矿山机械领域，徐工机械的矿用挖掘机、矿用卡车已进入国际一线高端矿企供应链，未来有望持续为业绩带来增量 [62] 低空经济 - 低空经济产业发展元年，农业低空领域涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景，植保无人机等相关标的有望受益 [23] - 深圳市发布《低空经济标准体系建设指南（V1.0）》，引入"设施网""空联网""航路网""服务网"核心概念，推动低空经济标准化建设 [52] - 低空经济基础设施被纳入地方政府专项债券用作项目资本金范围，国家层面对低空经济发展的全面推动 [52] 宠物板块 - 2024年Q3中国大陆地区宠物店保有量为87830家，环比增长约6300家，宠物门店商品零售大盘营收环比增长8.13%，线下渠道商品零售止跌回暖 [23] - 2024年1-10月中国宠物食品出口27.25万吨，同比+26.84%，人民币口径下实现出口87.26亿元，同比+23.52%，出口业务景气 [23] - 国内宠物市场发展强劲，宠物经济蓬勃发展，重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等公司 [23] 生猪与禽板块 - 2024年12月28日全国生猪均价15.71元/kg，仔猪价格持续回落，7kg仔猪价格为366元/头，仔猪成本约310元/头，补栏淡季仔猪价格仍有下降空间 [54] - 白羽肉鸡引种受限，2024年1-11月美国品种占比45.60%，新西兰品种占比25.85%，鸡源"鸭疫"蔓延或加速产能去化 [54] - 黄鸡供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位，需求端政策释放消费潜力，价格弹性或优于预期 [54]

宏观经济与工业企业 - 2024年11月工业企业利润单月同比增长-7.3%，降幅收窄2.7个百分点，工业企业资产和负债增速回升，负债增速首次超过资产增速 [4] - 工业企业产成品存货同比增长3.3%，较上月回落0.6个百分点，应收账款同比增长8.5%，回收期维持在66.7天 [4] - 2024年1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%，11月工业企业营业收入单月同比增长0.5% [15][16] 政府引导基金与财政转型 - 政府引导基金重点布局半导体、生物医药、高端制造、新能源等高技术产业，通过股权财政撬动社会资本，优化产业结构 [5][6] - 合肥模式通过国资良性循环、专业招投队伍和强大科研创新实力，成功打造多个“链主”企业，带动产业集群发展 [40] - 苏州模式通过多层次基金体系、市场化运作和市区县联动协同，扶持战略新兴产业集群发展 [40] 欧洲能源市场与储能 - 2024年12月德国电价短时飙升至936欧元，约为平时的十倍，电价波动通过电力进出口影响挪威、瑞典、法国、丹麦等欧洲多国 [41][20] - 2023年欧洲工商储新增装机约0.55GW，预计2024年新增装机约0.59GW，同比增长9%，电价波动和天然气库存消耗有望推动工商储和户储市场需求 [9][60] - 德国2025年1月起将允许户储“入市”，户储系统的灵活性价值和交易价值有望显现，推动户储市场需求增长 [23][43] 光伏与风电行业 - 2024年12月通威股份、大全能源等头部多晶硅企业开启减产控产，光伏供给侧改革实质性启动，有望改善产业联盟内企业的盈利水平 [85] - 2024年12月韩国750MW的Firefly漂浮式海上风电项目中标，全球漂浮式海上风电商业化进程加快，产业趋势基本确立 [35][36] - 国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等 [37] 半导体与电子行业 - 2024年第三季度全球半导体市场收入达1778亿美元，同比增长26%，AI带来的算力产业链将持续受益 [94][69] - 半导体行业处于复苏阶段，消费电子回暖将推动新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线 [70] - 国产大模型DeepSeek V3达到开源SOTA，训练成本仅558万美元，预计将加快AI应用端落地 [65] 有色金属与材料 - 2024年12月铜价震荡，国内铜社会库存达10.54万吨，LME铜库存达27.27万吨，铜精矿加工费重回跌势 [71][96] - 电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注天山股份 [97] - 制冷剂年末配额较少，价格再度高涨，R32和R134a价格较上周末分别上涨6.2%和6.3% [99] 房地产与消费 - 2024年12月50城新房成交3.5万套，环比升5.1%，20城二手房成交2.4万套，环比升1%，楼市量价仍有压力但快速下行期已过 [103][104] - 茅台全年顺利收官，夯实市场信心，餐饮行业景气度逐渐改善，预制食品和调味品行业重回稳步发展期 [106][107]