市场表现 - 6月20日，恒生指数涨1.26%收复23500点，国企指数、恒生科技指数分别涨1.38%、0.88%，港股通净买入27.93亿港元[3][8] - 美东时间6月20日，标普500指数跌0.22%，纳斯达克综合指数跌0.51%，道琼斯工业平均指数涨0.08%[3][8] - 6月20日，日经225指数下跌0.22%，东证指数下跌0.75%[12] 行业板块 - 港股大型科技股、保险股、内银股、煤炭股、半导体股、航运及港口股、苹果概念股、内房股上涨，石油股、军工股、光伏太阳能股低迷[8] - 日股芯片相关股票上涨，优衣库母公司、游戏厂商、重工企业等部分个股下跌[12] 重点公司 - Circle上市后股价持续上涨，6月20日再度飙升逾20%至240.28美元，多个权威机构预估未来稳定币总市值将大幅增长[13] - 2024年Circle净利润率仅为9.3%，若2030年稳定币市场规模达2万亿美元，其市占率提至30%，年收入预计达180亿美元，净利润18亿美元[14] 宏观事件 - 美国参战使中东局势升级，布伦特原油期货周一亚洲早盘一度飙升5.7%，经济学家预计若伊朗封锁海峡，油价或升破130美元[12] - 特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，理事Waller称最快7月降息，美国将更多家电产品纳入钢铁衍生品关税清单[12] 政策消息 - 市场短期进入政策观察期，6月LPR报价保持不变，业内预计下半年或降息带动LPR下调[8] - 中国证监会称10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值[15]

金融体系 - 国际货币体系或朝少数主权货币并存、竞争、制衡格局演进，也有超主权货币成为主导的讨论方向[7] - 跨境支付体系朝高效、安全、包容、多元方向发展，新兴技术加速应用[9] - 潘功胜宣布8项重磅金融政策，关注结构性货币政策工具创新的4项试点[5][6] 金融开放 - 聚焦消费、科技、绿色、养老、财富管理领域，发布支持上海国际金融中心建设行动方案[3][13] 资本市场 - 推出深化改革“1 + 6”政策措施，创业板启用第三套标准支持未盈利企业上市[15][17] - 批复全国首批两只数据中心REITs注册，强化股债联动服务科技创新[17] 外汇管理 - 建立“更便利、开放、安全、智慧”外汇管理体制机制，自贸试验区实施10项便利化政策[3][19] 风险提示 - 关注外部因素扰动，美元信用或进一步下降，美债利率有上行风险[10][11] 评级分布 - 截至2025年3月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为92.2%、7.5%、0.3%[34]

财政收支情况 - 2025年1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比降0.3%，5月当月同比增速0.1%，较4月回落[6] - 2025年1 - 5月全国税收收入79156亿元，同比降1.6%，5月当月同比增速0.6%，较4月回落[8] - 2025年1 - 5月非税收入17467亿元，同比增6.2%，5月当月同比增速 - 2.2%，较4月转负[8] - 2025年1 - 5月全国一般公共预算支出112953亿元，同比增4.2%，5月当月同比增速2.6%，较4月回落[9] - 2025年1 - 5月全国政府性基金预算收入15483亿元，同比降6.9%，5月当月同比增速 - 8.1%，较4月下滑[17] - 2025年1 - 5月全国政府性基金预算支出32125亿元，同比增16%，5月当月同比增速8.8%，较4月回落[17] 财政政策表现 - 5月一般公共预算支出中，中央层面支出增速升至11%，地方降至0.9%，体现中央财政发力扩内需、保民生[4][9] - 今年1月和4月已下达两批共1620亿元中央资金支持消费品以旧换新，带动销售额超去年全年，后续还有1380亿元将在三、四季度下达[4][22] 风险提示 - 房地产需求有待提振，海外需求仍面临不确定性[4][23]

金融市场流动性与政策动态 - 美联储称美国股票、企业债券和市政债券市场流动性实质性恶化[4] - 欧盟放弃将俄罗斯油价上限降至45美元的提议[4] - 美政府拟取消台积电等在中国使用美国技术豁免[4] 经济增长与人口预测 - 普京表示俄GDP连续两年增速超4%，绝不允许经济陷入衰退[4] - 经合组织称今明两年中国、印度等新兴市场国家将引领全球经济增长[4] - 李迅雷预计2027年我国人口跌破14亿，2047年跌破12亿[4] 财政税收情况 - 中国1 - 5月税收收入同比下降1.6%，非税收入同比增长6.2%[4] 美债收益率变化 - 2年期美债收益率跌3.60个基点报3.899%，5年期美债收益率跌3.69个基点报3.956%，10年期美债收益率跌1.59个基点报4.373%[4] 重要指数表现 - 波罗的海干散货收市价1689.00，跌3.54%；纳斯达克指数收市价19447.41，跌0.51%等[5] - 恒生指数收市价23530.48，涨1.26%；恒生中国企业指数收市价8527.07，涨1.38%等[5] - 上证指数收市价3359.90，跌0.07%；深证综指收市价1969.04，跌0.60%等[5]

市场行情 - A股持续收低，上证指数跌0.07%报3359.9点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.83%；港股恒生指数涨1.26%报23530.48点，恒生科技指数涨0.88%，恒生中国企业指数涨1.38%，大盘成交额2224.23亿港元；外盘欧美股指涨跌不一，美国三大股指中，道指涨0.08%，标普500指数跌0.22%报5967.84点，纳指跌0.51%[1] 企业动态 - 泰德医药招股，计划全球发售1680万股，引入石药及Welight Capital为基石投资者，认购1000万美元股份，占比约1.88%，预期全球发售所得款项净额约4.11亿元[10] - IFBH招股，计划全球发售4166.68万股，引入11家基石投资者，认购总金额约3950万美元，占比约4.39%，预期全球发售所得净额约达10.22亿元[10] - 云知声招股，计划全球发行156.098万股，引入3家基石投资者，认购总金额相当于9550万元股份，假设超额配股权获悉数行使占已发行股本总额约0.72%[10] 宏观事件 - 美国空袭伊朗三处核设施，特朗普威胁发动更大规模袭击，伊朗保留反击选项[1][8][11][12] - 特朗普考虑解雇美联储主席鲍威尔，美联储理事Waller认为最快7月降息[8][11][12] - 美国将更多家电产品纳入钢铁衍生品关税清单，进口关税为钢材含量价值的50%，英国产品关税为25%[8][11][12] 企业经营与财务 - 泰德医药2024年度纯利5917.3万元人民币，按年增21%[10] - IFBH去年度纯利按年增长99%至3331.6万美元，收益增加80%至1.6亿美元，椰子水占收益约95.6%，收益大增84%至1.5亿美元[10] 企业战略与发展 - 泰德医药全球发售所得款项净额约76.4%用于建设设施，4.1%用于扩张中国产能，9.5%用于欧洲建立网点，10%作营运资金等[10] - IFBH全球发售所得净额约30%用于加强仓配能力，22%作品牌建设，13%用于巩固市场及拓展业务等[10]

权益市场 - 上周市场缩量下跌，日均成交额12150亿元，环比缩量1566亿元，上证、深证等指数均下跌，银行、通信等板块表现靠前[8] - 二季度GDP维持5%以上增速难度不大，但下半年经济或动能切换，需求端弹性有限[2][8][10] - 后续将有1380亿元中央资金在三、四季度分批下达，美联储议息会议鹰派，特朗普宣布对伊朗核设施攻击带来新风险[2][8] 固收市场 - 上周债市收益率整体下行，央行公开市场操作转净投放，资金面宽松，国债购买可能性高[2][8] - 房地产销售量价、工业品价格、社会融资需求仍弱，经济内生动能弱，债市有基本盘，利率有下行空间[2][8] 海外市场 - 美股震荡、美债利率下行、美元指数上行、人民币升值、黄金下跌，美联储点阵图显示2025年预计降息两次共50基点，2026年预计降息25基点[2][8] - 中东局势紧张，特朗普宣布对伊朗核设施攻击或推动油价上涨，增加美国经济滞胀风险[2][8] 5月经济数据 - 工业增加值当月同比5.8%，固定资产投资累计同比3.7%，房地产开发投资累计同比 -10.7%，社零当月同比6.4%[9] - 生产有韧性但出口需求弱化，投资需求转弱，消费在政策支撑下弹性大[10][11] 当周关注 - 6月27日关注中国5月工业企业利润累计同比、美国5月PCE物价指数及核心PCE物价指数同比[19]

高层调研关注方向 - 经济方面关注基建、“以旧换新”、外贸、经济大省“挑大梁”[1] - 产业聚焦科技、新质生产力及平台经济监管[2] - 其他涉及脱贫攻坚、双拥工作、维稳[3] 陆家嘴论坛核心要点 - 人民币国际化与跨境支付体系涉及离岸金融、跨境结算、国际金融治理改革、汇率风险管理[4] - 金融支持科技提出在科创板设置科创成长层等举措，批复全国首批2只数据中心REITs注册[4][21] - 金融对外开放涉及投资品类扩容，将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个[5] 总书记重要行程 - 6月17日出席第二届中国 - 中亚峰会，宣布签署12份合作文件，双方友城数量突破100对，商定2027年中国主办第三届峰会[9][10][11] 国务院总理及副总理重要行程 - 6月16 - 18日总理在江苏调研强调推动经济运行持续向好，发挥经济大省作用[12][13] - 6月15 - 17日张国清在广东调研强调推动产业创新和平台经济健康发展[14] 主要政策及发布会情况 - 6月18日央行行长宣布八项金融开放举措，涉及交易报告库、数字人民币等[18] - 多部门出台支持上海国际金融中心建设的意见和行动方案[22][23]

专项债清欠政策 - 2024年财政部安排1.2万亿元债务限额支持地方清欠，部分城市实现清零；2025年拟安排4.4万亿元专项债，明确用于清欠并限制新增拖欠[2][11] - 云南新增356亿专项债用于清欠，占全年限额约37%；湖南第二批明确200亿用于清欠，占比约14%；广西新增495亿债务限额部分用于清欠[12][14] - 已明确清欠专项债体量556亿，全年大概率超千亿，按10%估算可达4400亿[3][19] 经济观察 - 华创宏观WEI指数截至6月15日为7.94%，较6月8日上行1.59个点，4月来受沥青开工率等因素驱动[5] - 6月前15日乘用车零售同比+21%，增速继续上行；6月2 - 15日百城土地溢价率平均1.24%，维持低位[5][33] - 截至6月18日石油沥青装置开工率30.4%，环比降1.1%；6月13日水泥发运率41.3%，较上周降0.12个点[6] - 6月15日当周我国监测港口集装箱吞吐量环比-0.7%，四周累计同比降至4.5%[7] - 受中东地缘冲突影响，美油涨1.2%、布油涨3.7%，国内大宗商品和海外商品价格上涨[5][65] - 6月23日当周新增专项债计划发行4068亿，单周创2024年以来新高[7][71] - 截至6月20日，DR001、DR007、R007较6月13日环比分别变化-3.8bps、-0.79bps、+0.99bps[7][87]

重要会议与政策 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行将在上海实施8项金融开放政策，金监总局支持上海金融开放，证监会推动资本市场对外开放并支持全面创新[3][14][15][16] - 6月17日第二届中国 - 中亚峰会举行，签署12份合作文件，友城数量突破100对[16][17] - 6月13日国常会提出推动房地产市场止跌回稳，或出台新一轮稳地产政策[4][16][18] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，会后中美关税水平保持现状，需紧盯7月9日和8月12日暂缓期后的关税谈判[2][4][5][16][19] 部委政策 - 6月15日总书记《求是》发文聚焦“十五五”规划谋划，需紧盯可能10月召开的中央全会审议规划编制建议[6][16][22] - 6月10日中办、国办印发深圳综合改革试点意见，含4方面重要举措和1项保障措施[6][16][23] - 6月9日中办、国办印发改善民生意见，涵盖社保、住房等多方面举措[7][16][24] 地方政策 - 深圳、广州、北京等地出台促消费方案，后续还有1380亿元中央“国补”资金将在三、四季度分批下达[8][16][26][27] 行业与产业政策 - 广州全面取消限购、限售、限价，深圳、西安等地支持公积金直接付首付[9][16][28][29] - 6月3日工信部等组织开展2025年新能源汽车下乡活动[9][16][30]

指数情况 - 截至6月22日，本周ECI供给指数为50.15%，较上周回落0.03个百分点；需求指数为49.93%，环比持平[1][6] - 6月前三个周，ECI供给指数为50.17%，较5月回落0.06个百分点；需求指数为49.93%，环比持平[1][7] - 截至6月22日，本周ELI指数为 - 1.02%，较上周回升0.04个百分点[1][11] 行业表现 - 工业生产方面，主要钢厂建筑钢材延续去库，部分行业开工率有升有降[14] - 消费方面，汽车零售同比增速回暖，6月1 - 15日乘用车市场零售同比回升20.0%[20] - 投资方面，地产销售同比降幅走阔，6月前21日30大中城市地产成交面积增速为 - 8.6%[1][7] - 出口方面，6月出口总量或小幅回落，6月9 - 15日监测港口累计货物吞吐量环比回落2.15%[30] 通胀与货币 - 通胀方面，国内猪肉批发价环比回落，国际黄金期货结算价环比回升[36] - 货币方面，本周央行货币净回笼1021亿元，7天shibor利率回升，10年期国债收益率回落[40] 政策与风险 - 本周国务院国资委、央行、发改委出台相关政策，后续还有1380亿元中央资金下达[45] - 存在美国关税政策不确定、政策力度低于预期、房地产改善持续性待察等风险[1][46]