政府效率部设立背景 - 特朗普“反建制”思想与马斯克“去监管”诉求共鸣，政府效率部迅速落地[1][11][12][13] - 以改革现行官僚体制为出发点，目标是精简机构至99个、削减支出1万亿美元[1][10] - 由马斯克负责，成员多来自前沿科技公司，资金源于私人捐助，预计2026年7月4日结束[7][8][10] 现有举措 - 推出“买断计划”鼓励离职，中止对部分项目拨款，终止7500个联邦办公室租约以“节流”[1][14][16] - 获取多部门关键支付系统访问权限，推动信息化改革、裁撤低效组织以“增效”[1][16] 举措进展与潜在限制 - 目前每日削减10亿美元开支，距长期目标30亿美元/日和1万亿美元目标差距大[1][20] - 预计2025年国防、社保不合理开支、裁员分别削减661亿、3650亿、242亿美元，共4553亿美元仍难达目标[1][22][23][24][25][31] - 马斯克与特朗普关系、既得利益政治势力和法律风险或制约部门行动[1][33][35] 风险提示 - 马斯克遇刺或致美国国内局势动荡[37] - 马斯克与特朗普关系恶化影响部门稳定运行[37] - 政府效率部公布数据可能与实际情况有偏差[37]

科技创新引领农业发展 - 中央一号文件首次提及农业新质生产力，发展线索包括突破关键核心技术、发挥科研平台作用、推动农机与智慧农业发展[1][4] - 2025年设施农业及部分农机新纳入报废补贴范围，带动农机与智慧农业发展[5] 构建多元食物供给体系 - 践行大食物观，向土地要粮食，巩固大豆扩种成果，挖掘油菜等扩种潜力[11] - 加强蔬菜应急保供基地建设，向海洋、森林、生物要粮食，海上牧场产业链长、带动强，广东计划2035年形成万亿级产业集群[11][12] 增加农民收入 - 从经营性、工资性、财产性收入三方面部署，提升农民收入[15] - 2024年10月以来下达140.5亿元2025年度以工代赈中央投资资金，后续将扩大规模[16] - 集体经营性建设用地入市增值收益，政府征收20%-50%调节金，需健全分配和保护机制[16][18] 创新投融资机制 - 加大中央预算内投资、超长期特别国债对农业农村项目支持，鼓励企业发债、推广抵押融资贷款[27] 健全市民化机制 - 推动转移支付、建设用地指标、基建投资与农业转移人口市民化挂钩，财政和投资向民生倾斜[31]

市场表现 - 沪指下跌0.80%至3346.04点，较24年末下跌0.17%；创业板指下跌1.13%至2240.59点，较24年末上涨4.62%；沪深300下跌1.11%至3925.65点，较24年末下跌0.24%；中证500下跌1.08%至5979.97点，较24年末上涨4.44%[2][12] - 市场成交额为19254.77亿元，较前一交易日缩量1898.89亿元，北向资金总成交2252.08亿元，南向资金净买入220.33亿元[2][12] 行业表现 - 机械设备上涨0.40%，汽车上涨0.31%，电子下跌0.12%，传媒下跌2.35%，农林牧渔下跌2.05%，非银金融下跌1.70%[2][12] 板块动态 - 特斯拉为中国客户更新软件，推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶[2][14] - 一号文件支持智慧农业，深圳竞逐人工智能等产业新赛道[2][14] - DeepSeek开源首个用于MoE模型训练和推理的开源EP通信库[2][14] - 智元机器人推出大型仿真框架，众擎机器人人形机器人完成前空翻特技[2][14] - 交银国际称2025年或为人形机器人量产元年，中国企业有望切入本体制造[2][14] - 世界经济论坛预测2024 - 2032年全球AI医疗市场规模年均增长43%，2030年或达4910亿美元[2][14] 风险提示 - 市场风格变化，板块交易热度达历史高点，政策落地不及预期[2][20]

特朗普新政影响 - 关税进展迅速，2月1日宣布对墨西哥和加拿大加征25%关税、对中国加征10%关税，2月4日对中国加征关税生效，2月10日宣布对钢铝等加征25%关税并决定征收“对等关税”，4月1日贸易调查完成后或再出招[5] - 环境和能源方面行动迅速，宣布退出《巴黎协定》、加大传统能源开采、撤销电动车优惠政策，但对核心通胀率影响有限[6] - 移民政策执行或面临法律挑战，取消“出生公民权”和全国性驱逐移民提案或受阻，改动执行较慢[6] 经济数据表现 - 1月核心通胀率超预期上升0.24个百分点到0.45%，主要因季节性调整和波动因素，核心PCE环比通胀率有望下行，预计通胀温和下行，但关税战是最大不确定因素[2][9] - 劳动力市场表现稳健，失业率连续两个月下滑，但就业市场整体未明显好转，预计将逐渐走弱[17] - 大部分实体经济数据1月走弱，零售销售额环比增速超预期下滑，工业生产环比增速略微下滑至0.51%，房地产业数据走弱，新屋开工环比大跌9.8%，成屋销售小幅下降[24][25] 政策与市场展望 - 货币政策方面，预计美联储最快6月重启降息，今年降息次数预测下调至2 - 3次各25个基点，极端情况或进一步下调[3][34] - 金融市场方面，近期美元指数小幅贬值2月跌幅为1.7%，短期内有望反弹到107 - 108区间，中期或温和走低，年底维持在105以上，维持年底美国十年期国债收益率4.1%的预测[38] - 经济增速方面，预计美国经济软着陆，上半年继续放缓，实际GDP增速将从2024年的2.8%下滑至2025年的1.5%[29]

政策背景 - 白宫公布《美国优先投资政策》备忘录，或全面降低中美投资联系，是特朗普2.0下新挑战[3] 对中国投资美国的限制 - 限制投资战略行业、保护敏感设施附近农田地产、严控敏感技术行业“绿地投资”，仅留“被动投资”[3][4] - 2005 - 2024年中国对美大型投资项目累计约2010亿美元，拟被限制行业资金规模约624亿美元[7] 对美国投资中国的限制 - 资金来源、投资工具、投资标的全方位收紧，重点限制军工及军民融合相关行业[4] - 美国“涉军”实体清单包括含134个实体的“1260H清单”、59个公司的“NS - CMIC清单”、57个MEU和1个MIEU的商务部清单[4] 对在美上市中国公司的监管 - 特朗普或重启《外国公司问责法案》风波，加强审计监管，高度关注VIE架构[6] 投资现状与影响 - 中国持有约7590亿美元美债，企业对美直接投资和QDII是主要方式，截至2025年1月QDII获准额度约1678亿美元，证券类约922亿美元[7] - 限制美国对华投资影响复杂，短期取决于中美谈判，中期有中概股退市和投资限制扩大化风险[7] 后续关注重点 - 关注中美在全球金融布局较量，包括美元体系话语权博弈和人民币国际金融秩序，“一带一路”或成焦点[8] 风险提示 - 特朗普投资政策超预期落地或致市场大幅调整，百日新政激进或使美国经济陷入滞胀甚至衰退[8]

DeepSeek推动AI格局变革 - DeepSeek以创新架构、高性能、低成本和开源生态推动“算力平权革命”，冲击美国AI大模型垄断格局[2][17] - DeepSeek上线第20日日活突破2000万，7天增长1亿用户，远超ChatGPT同期水平[18] - 2月5 - 12日，春节后计算机、传媒、电子分别上涨18.9%、15.3%、9.7%，科技主题带动市场行情[18] 中国在科技革命中角色转变 - 前两次科技革命中国落后，第三次追赶，第四次有望主动引领，如已突破33项“卡脖子”技术[40][49] - 2024年中国新能源汽车产销量均突破千万辆，供应全球60%动力电池，建成最大充电网络[25] 外资金融机构看好人民币资产 - 截至2月20日，恒生科技较纳指估值折价近一半，2024年9月24日至今，恒生科技等四类指数均上行[54] - 1月外资净买入中国股票和债券超100亿美元，多家外资机构发表对中国风险资产乐观预期[56] 中国资产价值重估 - 2月5 - 20日，计算机和传媒涨幅靠前，分别为20.5%和14.3%，周期和消费领域相对落后[63] - 春节后两融资金增加534亿元，环比增加3%，内外资共振提升市场风险偏好[73][77] 投资建议 - 市场或按“科技领涨 - 回踩夯实 - 全面反弹”节奏运行，关注小盘和成长风格[4] - 科技板块或双向波动，关注涨幅落后的券商和受益于AI浪潮的医药[4][92]

国内经济 - 2024年GDP总值134.9084万亿元，同比增长5%，四季度增长超预期达5.4%[6][21] - 2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，人民币贷款增加5.18万亿元[3] - 2025年1月制造业PMI为49.1%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点[6] 国内通胀 - 2025年1月中国CPI同比由上月的0.1%扩大至0.5%，环比涨幅由上月持平转为上涨0.7%[4] - 2025年1月核心CPI连续第四个月回升，同比上涨0.6%，环比上涨0.6%[4] 海外经济 - 美国1月通胀数据超预期回升，同比增长3%，环比增0.5%，核心CPI上涨0.4%，同比增速加快至3.3%[3] - 美国1月非农就业人口增长14.3万人，失业率为4%，低于预期和前值的4.1%[5] 海外政策 - 美联储1月暂停降息，将基准利率维持在4.25%-4.5%，鲍威尔表示不急于调整政策立场[6] - 日本央行1月将政策利率从0.25%上调至0.5%，行长表示若通胀前景实现将继续加息[6] 贸易关系 - 2月1日美国对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥、加拿大商品加征25%关税，对加拿大能源产品加征10%关税[6] - 2月4日中国对原产于美国的部分进口商品加征关税[6]

金融市场表现 - 美国住宅建筑商ETF创历史最大月度资金净流出[1][2] - 自年初以来，分析师将2025年欧洲利润预期上调0.6%，美国盈利预测过去一个月下降约1%，半导体本周调幅居前[9] 经济状况 - 英国人对失业担忧快速上升，经通胀调整后英国家庭储蓄水平低迷，高通胀侵蚀居民购买力[1][3] 企业资产配置 - Berkshire四季度现金持有占比升至27%，创下数十年新高，减持股票持续[1][5] 财政支出 - 美国财政不合理支出是长期问题，每年至少“浪费”1000亿美元[1][7] - DOGE列出超1100个取消合同，声称节省约70亿美元，实际可能接近26亿美元，削减集中在研究型机构[1][11] 政治选举 - 德国基民盟/基社盟集团获28.8%选票，极右翼德国另类选择党获20.2%选票居第二，投票结果公布后DAX期货上涨[1][13] 财富分配 - 美国最富有的0.1%人群财富份额达历史高峰，前10%高收入者消费占GDP近三分之一，其他90%居民超额储蓄率疫情后快速下降[1][15] 风险提示 - 美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期[1]

关税2.0时代背景 - 时代背景为大国制造业竞争，是美国使本国成为制造业超级大国政策目标的产物[1][4] - 与关税1.0相比，法律依据更灵活，加征对象更多元，借口更多[3] - 中美制造业竞争呈“东升西降”格局，2023年中国制造业增加值现价规模达4.7万亿美元，2021年美国为2.5万亿美元；2021年中国制造业占全球比重30.5%，美国为15.5%[5] 关税2.0首要目标 - 推动制造业回流和缩减贸易逆差作为短期首要目标不现实，关税1.0未使美国制造业增加值占GDP比重和制造业就业人数占比上升，商品贸易逆差从2017年约8000亿美元扩大至2024年12000亿美元[9][10][12] - 关税1.0使美国关税收入显著增长，2017 - 2022年涨幅超160%，关税和其他进口税占税收比重从2017年1.7%最高升至2019年3.7%[17] - 关税2.0行为逻辑可能是短期获取最大化关税收入并对内减税，长期追求制造业回流和缩减贸易逆差[1][24] 关税2.0影响 - 美国对华继续加征10%关税后，中美关税水平基本对等，美国对华关税或保持稳定，加征对象可能转向欧盟、日韩等盟友[1][23][28] - 关税2.0对中国出口和A股影响与关税1.0不同，中国出口有望保持韧性，投资者对内部改善的信心或使关税2.0难阻A股走牛[1][29] 风险因素 - 海外地缘政治风险突发、国内工作重心转换等[1][31]

科技行业 - 工业富联2024年收入/净利润同比增长28%/10%，受益于云计算和AI服务器需求及通用服务器市场复苏[1] - 预计2025年AI服务器需求依旧强劲，AI服务器供应链将继续受益[1] 保险行业 - 2024年全行业保险资金运用余额33.26万亿元，同比+15.1%，高于保费收入增速11.2%[2] - 4Q24行业年化财务/综合投资收益率为3.43%/7.21%，同比+1.2/+4.0个百分点，环比+0.3/+0.1个百分点[3] - 4Q24人身险公司债券和股票配置同比+26.3%/+28.3%至15.1/2.3万亿元，占比50.3%/7.6%，配债比例首超50%[3] - 2025年关注OCI下高息股配置、险资黄金投资、私募证券投资基金对险企长期股权投资的影响[5] - 当前板块交易于0.14 - 0.48倍FY25E P/EV，股息率均值/中位数为4.7%/4.9%，维持"优于大市"评级[6] 公司点评 - 预计潍柴动力2024年交付数据中心专用大缸径高速发动机400台，60%销往海外，2025年销量同比大增1.5倍至1000台，分部收入达20亿元，净利润5亿元，占预测净利润总额4%左右[7] - 潍柴动力专注大缸径高速发动机生产销售，单机组装成发电机组后，潍柴动力主攻海外，潍柴重机主攻国内[8]