| --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 - 美联储本次会议首次降息50个基点,将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%降至4.75%-5.0% [2] - 美联储点阵图预计年内还有50基点降息幅度,并预计今明两年各降息100个基点 [2] - 美联储会议声明肯定了通胀进展,将就业最大化作为优先目标 [2] - 美联储主席鲍威尔在发布会上释放出较为显著的鹰派信号,表示没有预设的降息路径,将继续逐次会议地做出决策 [2] 报告内容总结 宏观经济 1) 美联储本次会议首次降息50个基点,将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%降至4.75%-5.0% [2] 2) 美联储点阵图预计年内还有50基点降息幅度,并预计今明两年各降息100个基点 [2] 3) 美联储会议声明肯定了通胀进展,将就业最大化作为优先目标 [2] 4) 美联储主席鲍威尔在发布会上释放出较为显著的鹰派信号,表示没有预设的降息路径,将继续逐次会议地做出决策 [2] 5) 发布会后大类资产普跌,美股三大指数冲高后回落,10年期美国国债收益率上涨 [2] 行业表现 1) 行业表现方面,有色金属、农林牧渔、房地产、商贸零售、轻工制造等行业涨幅较大 [1] 2) 银行、通信、煤炭、国防军工、石油石化等行业涨幅相对较小 [1]

报告核心观点 1. 国内金融市场整体呈现上涨态势,沪深股指和股指期货均有不同程度的涨幅。[1] 2. 政策层面,政府正在推动西部大开发、促进创业投资发展等,为相关行业带来发展机遇。[1] 3. 行业动态方面,北斗导航、船舶制造、鸿蒙系统等领域有重大进展,相关公司受益。[1][2] 4. 上市公司聚焦,软通动力、韵达股份、金力泰、传音控股等公司有重要动作。[2] 5. 市场整体呈现震荡格局,短期内或将企稳,中长期仍需关注基本面修复情况。[3] 行业和公司概况 北斗导航及相关公司 - 我国将建设北斗综合定位导航授时体系,相关个股包括海格通信、振芯科技等。[1] 船舶制造行业 - 南北船千亿合并预案发布,行业景气上行,相关个股包括中国船舶、中国船防务等。[1] 鸿蒙系统及相关公司 - 原生鸿蒙系统将于第四季度正式亮相,相关公司包括科蓝软件、常山北明等加速推进技术自研。[1][2] 软通动力 - 强势推出搭载SwanLinkOS 5的开源鸿蒙AI PC和智能交互平板等新一代智能产品。[2] 韵达股份 - 拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行中期票据,注册规模不超过人民币30亿元。[2] 金力泰 - 拟3.23亿元收购怡钛积科技34%股权,标的公司拟开展折叠屏HCPET等业务。[2] 传音控股 - 与联发科技携手共建人工智能联合实验室,加速推进端侧AI技术创新。[2]

报告的核心观点 1. 2024年1-8月出口同比增速加快[9][10] - 2024年1-8月出口(以美元计价)同比增长4.6%,较前值提高0.6个百分点[9][10] - 8月出口同比增长8.7%,较前值大幅提高1.7个百分点[9][10] - 出口增长与多方面因素有关: - 周期性因素-全球半导体行业周期性上行,带动电子产品出口增速加快[10] - 天气因素-7月东南沿海台风天气频发,使得部分产品的出口被推迟至8月[10] - 地缘政治因素-多个国家和地区宣布提高对中国商品的关税,促使国内制造商加快出口[10] - 展望后市,外需放缓、贸易摩擦或将对出口形成短期扰动,但我国外贸保稳提质政策将使出口保持韧性[10] 2. 出口国别和产品结构分析[10] - 东盟仍是我国第一大贸易伙伴,对欧盟、美国的出口增速延续回暖态势[10] - 交通运输设备、电子产品出口增速居高位[10] - 船舶、汽车(包括底盘)、汽车零配件出口同比分别增长77.3%、20.0%、5.7%[10] - 集成电路、液晶平板显示模组、自动数据处理设备及其零部件、音视频设备出口同比分别增长22.0%、12.4%、9.1%、5.8%[10] 分组1 - 2024年1-8月出口同比增速加快[9][10] - 出口增长与多方面因素有关,包括周期性、天气和地缘政治因素[10] - 我国外贸保稳提质政策将使出口保持韧性[10] 分组2 - 东盟仍是我国第一大贸易伙伴,对欧盟、美国的出口增速延续回暖态势[10] - 交通运输设备、电子产品出口增速居高位[10]

报告的核心观点 - 美国上周30年期按揭贷款/抵押贷款利率为6.09% [1] - 美联储接下来以什么节奏降息降至何处,华尔街大行分歧难弥 [1] - 蔚来大涨7%,乐道L60正式上市20.69万元起 [1] - 松下为携家人驻华的日籍员工提供临时回国安排 [1] - 高盛维持MYR Group(MYRG.US)、Macerich(MAC.US)、Targa Resources(TRGP.US)评级 [1] - 纳斯达克取消了预定于2024年9月26日举行的摘牌上诉听证会后暂停了Bright Green Corp股票的交易 [1] - 标普500指数、道指均再创新高,富途控股涨近14% [1] 公司和行业总结 公司研究 - 美国上周30年期按揭贷款/抵押贷款利率为6.09%,显示美国房地产市场持续降温 [1] - 蔚来大涨7%,乐道L60正式上市20.69万元起,表明新能源汽车行业保持较好发展态势 [1] - 松下为携家人驻华的日籍员工提供临时回国安排,反映企业重视员工福利 [1] - 高盛维持MYR Group(MYRG.US)、Macerich(MAC.US)、Targa Resources(TRGP.US)评级,对这些公司保持谨慎乐观态度 [1] - 纳斯达克取消了预定于2024年9月26日举行的摘牌上诉听证会后暂停了Bright Green Corp股票的交易,表明该公司面临退市风险 [1] - 富途控股涨近14%,反映投资者对其发展前景看好 [1] 行业研究 - 美国房地产市场持续降温,30年期按揭贷款/抵押贷款利率上升至6.09% [1] - 新能源汽车行业保持较好发展态势,蔚来等企业表现良好 [1] - 企业重视员工福利,松下为日籍员工提供临时回国安排 [1] - 金融行业整体保持谨慎乐观态度,高盛维持多家公司评级 [1] - 部分公司面临退市风险,如Bright Green Corp [1] - 投资者对部分公司发展前景看好,如富途控股 [1]

报告的核心观点 1. 美联储9月会议大幅降息50BP,开启降息周期,但此举被视为"非常态"[12][13][14] - 点阵图显示,美联储官员预计今年底政策利率将降至4.4%,隐含今年内还将有两次25BP的降息[14] - 美联储主席鲍威尔表示,此次降息50BP部分是为了弥补7月未降息的遗憾,但未来仍将根据数据变化而灵活调整[14] - 总体来看,美联储政策态度较为积极,对经济软着陆的诉求较强,预计未来基准情形下还将有两次25BP的降息[14] 行业和公司分析 房地产行业 1. 房地产市场销售延续调整,短期仍有下行压力[15][16][17] - 9月(前14日)重点50城新房日均成交同比降34.8%,8月全国商品房销售面积同比降13%,均价环比降0.4% - 短期房价及收入担忧仍在,存量库存仍高,预计楼市仍有调整压力 - 但中期来看,新房品质提升,供给收缩可能制约成交,市场修复将遵循"量稳—价稳—房企报表修复—扩表—投资企稳"路径 2. 政策方面,行业新发展模式加快构建,持续关注实际进展[15] - 2024年8月涉房类政策11项,其中偏松类政策10项 - 国新办发布会提出加快构建行业新发展模式,多地发布收储公告 3. 资金方面,房企境内债融资规模环比上升,居民部门仍倾向于"去杠杆"[15] - 8月房企境内债融资规模364亿元,环比升49.7% - 8月居民短期贷款和中长期贷款分别同比少增1604亿元和402亿元,居民部门仍倾向于"去杠杆" 4. 房企方面,8月楼市供需两淡,H1拿地强度同比下滑[16][17] - 8月高温天气叠加市场低迷,克而瑞百强房企8月单月销售金额同比下滑27.8%,销售面积同比下滑28.6% - 8月50强房企整体拿地销售金额比18%、拿地销售面积比11%,环比分别降14.6pct、降24.4pct 智能扫地机器人行业 1. 2024年二季度全球智能扫地机器人市场同比增长15.7%[25] - 产品功能升级,新品发布节奏加快,高端线产品出货占比提升带动平均单价上涨 - 中国厂商"走出去"步伐加快,尤其在发达国家市场,国产全能款扫地机器人凭借性能优势迅速抢占市场份额 2. 石头科技在二季度全球扫地机器人市场量额双第一,成为中国厂商首次登顶[25] 汽车行业 1. 2024年8月汽车出口同比增长25.4%,1-8月同比增长28.3%[26] - 8月汽车出口51.1万辆,环比增长9%,同比增长25.4% - 1-8月汽车出口377.3万辆,同比增长28.3% 其他公司动态 1. 赣粤高速8月车辆通行服务收入为3.33亿元[27] 2. 新华文轩签订12.56亿元教科书政府采购合同[28] 3. 七彩化学MXD6产品试生产顺利[29] 4. 韵达股份8月快递服务业务收入同比增长11.41%[30] 5. 广电运通中标邮政集团国芯智能柜台采购项目[31]

报告的核心观点 - 近期中短端国债快速下行的直接原因是大行"买短卖长"的操作,其动因包括监管导向、从比价角度考虑、以及大行有补仓及平衡久期的需求 [2] - 对短端国债,若央行表态没有发生变化,大行买短卖长的操作或仍将持续,但当前短端国债处于较低点位,进一步下行的空间也相对有限 [2] - 与短端相对的,陡峭的收益率曲线使得中长端国债性价比凸显,建议投资者适当参与 5Y、7Y 等非关键期限国债的博弈机会 [2] - 由于近期短端国债收益率的下行,国开债与国债之间的利差快速走阔,1Y、3Y 利差均来到历史 80%分位数以上,性价比凸显,投资者也可适当参与 [2] 报告内容总结 债券市场分析 - 造成近期中短端国债快速下行的直接原因是大行"买短卖长"的操作 [2] - 大行的动因包括:①监管导向或是主因,8月央行开始买短卖长的操作;②从比价角度,考虑到税收及风险资本占用后,短国债相对 DR007 更具性价比;③大行有补仓及平衡久期的需求 [2] - 对短端国债,若央行表态没有发生变化,大行买短卖长的操作或仍将持续,但当前短端国债处于较低点位,进一步下行的空间也相对有限 [2] - 与短端相对的,陡峭的收益率曲线使得中长端国债性价比凸显,建议投资者适当参与 5Y、7Y 等非关键期限国债的博弈机会 [2] - 由于近期短端国债收益率的下行,国开债与国债之间的利差快速走阔,1Y、3Y 利差均来到历史 80%分位数以上,性价比凸显,投资者也可适当参与 [2] 市场资金面分析 - 本周流动性有所收紧,R007收于1.93%,较上周增加6BP,DR007收于1.82%,较上周增加13BP [2] - 6个月国股转贴利率收于1.01%,较上周减少3BP [2] - 久期方面,本周绩优利率债基金久期较上周有所下行;"资产荒"指数有所下行 [2] - 杠杆方面,全市场杠杆率较上周有所增加,收于107.4% [2] - 理财市场方面,本周全市场产品破净率较上周有所上行,为4.8% [2]

核心观点 市场回顾 [1][2] - A 股三大股指下探回升放量收涨，上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 1.19%，创业板指上涨 0.85% - A 股两市全天成交额 6268.07 亿元人民币，南向资金净买入 26.04 亿港元 - A 股两市个股普遍上涨，超 4500 只个股上涨 - 申万行业方面，31 个申万一级行业均上涨，其中有色金属、农林牧渔、房地产行业领涨 - 概念板块方面，乳业、啤酒概念、社区团购概念指数涨幅居前，仅中船系概念指数下跌 - 恒生指数上涨 2.00%，恒生科技指数上涨 3.25% - 美国三大股指全线收涨，道指收涨 1.26%，标普 500 指数收涨 1.70%，纳指收涨 2.51% - 欧洲股市及亚太股市主要股指均上涨 重要新闻 [3] - 国家发改委表示，将制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，制定民营经济促进法，促进各种所有制经济优势互补、共同发展 - 将推动构建全国统一大市场，完善要素市场制度和规则，健全一体衔接的流通规则和标准，畅通国民经济循环 - 将积极稳妥实施政府和社会资本合作（PPP）新机制，制定并落实支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单，全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行 研报精选 A 股上市公司中期分红规模大幅增长 [4][7][8] - 截至 2024 年 9 月 13 日，全部 A 股上市公司实施或宣告中期利润分配 681 家，金额预计达 5324.88 亿元，同比分别增长 237.13%、153.24% - 249 家公司年内分红预计超 1 亿元 - 2024 年中报实施或宣告分红的企业数量达 670 家，预计分红额为 5297.02 亿元 - 2024 中期 478 家央企中有 88 家宣告或实施分红，占比达 18.41%，分红规模金额达到 4106.97 亿元 - 从公司数量上看，机械设备、医药生物、基础化工行业宣告或实施分红的公司数量位居前列 - 从分红规模上看，银行（2181.23 亿）、石油石化（903.74 亿）、通信（712.57 亿）行业分红规模较大 - 与 2023 年中期相比，银行、建筑材料、房地产行业首次进行中期分红，纺织服饰、环保、建筑装饰、电子、医药生物行业分红规模同比增长率超过 500% 政策效果有待显现，需求尚未修复 [9][10] - 8 月投资、生产和消费均有所放缓，信贷、工业品价格表现偏弱，当前需求不足的问题持续 - 三季度 GDP 增速预期距离 5%的目标存在一定差距，全年要达到 5%的增速目标，更多稳增长政策有待发力 - 工业生产增速持续回落，外需保持韧性，但部分行业供需不平衡问题仍存 - 地产投资低位持平，销售底部上行，以价换量现象持续，房价尚未企稳 - 基建持续放缓，但随财政资金投放和落地仍将给基建带来支撑 - 制造业延续缓步下滑，出口未来不确定性增加，设备更新政策推动效果有待加强 - 消费增速不及市场预期，居民就业和收入信心不足约束了消费增长 - 失业率再度上升，外来农业户口务工人员失业率明显回落，企业招工预期边际好转

中岩大地(003001.SZ) 岩土工程专业服务商，工程经验丰富 - 公司主营业务为岩土工程和环境修复工程，自成立以来已完成数百项岩土工程项目，具备丰富的工程设计、管理和施工经验 [1] - 受地产行业景气度下行影响，公司收入和业绩自 2022 年后进入调整期，而后公司及时调整战略方向，推进"去地产化"，聚焦核电、水利水电、港口等重大基础设施建设市场 [1] 核电工程：恢复核准，建设提速 - 2011 年后中国核电建设陷入停滞状态，2022 年后核电机组常态化核准提速 [1] - 相对于其他公共设施，核电厂的地基需要更高的稳定性，随着核电厂选址范围的扩大，新增核岛布置在非基岩地基上是大势所趋，对岩土工程设计和施工技术能力也提出了更高的要求 [1] 水利水电：雅鲁藏布江下游水电建设有望启动 - 雅鲁藏布江干流下游的雅鲁藏布江大峡谷（大拐弯）段落差集中达 2000 米，水能资源储量达 70GW，可兴建大型水电站 [1] - 雅鲁藏布江下游地区自然地形地质条件复杂，面临高地震烈度与活断层、河床坝基深厚覆盖层、坝基软弱层带、深切河谷的高陡边坡等复杂地质条件下的围岩稳定问题，岩土工程设计和施工难度较大 [1] 聚焦"核心技术+核心材料"，服务国家重大工程建设 - 公司作为岩土工程板块仅有的四家上市公司之一，工程资质齐全，主编、参编了 64 部国家规范及行业标准 [1] - 公司结合科研成果和工程实践，开发出多项核心技术工艺，2024 年上半年成功中标金七门核电站项目 [1] 估值与投资建议 - 预测公司 2023-2025 年收入分别为 9.19/13.42/20.50 亿元，归属母公司净利润 0.71/1.47/2.99 亿元，归母净利增速分别为 +123%/+106%/+103% [1] - 综合绝对和相对估值法，得到公司合理估值区间为 27.16-28.14 元，对应公司总市值 34.49-35.74 亿元，较当前股价有 26.80%-31.37%的空间 [1] - 首次覆盖，给予"优于大市"评级 [1] 三美股份(603379.SH) 投资布局四代制冷剂，制冷剂产品不断完善 - 公司拟投资 15.70 亿元，建设 9 万吨/年环氧氯丙烷（ECH）、1 万吨/年四氟丙烯（HFO-1234yf）、2 万吨/年聚偏氟乙烯（PVDF） [12] - 今年为我国三代制冷剂配额限制元年，公司投资布局四代制冷剂产能有利于抓住第四代制冷剂产品的发展机遇，对制冷剂产品进行更新换代 [12] - 投建 9 万吨甘油法 ECH，以甘油、氯化氢为主要原料，有助于消化公司副产品 HCl [12] 三代制冷剂景气度延续，四代制冷剂远期广阔替代前景 - 二代、三代制冷剂供给端具备长期约束，四代制冷剂具备极高的专利壁垒 [12] - 三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景气周期 [12] 盈利预测及投资评级 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别 5.45/6.38/7.62 亿元，同比增速 95.0%/17.0%/19.5% [12] - 维持"优于大市"评级 [12]

报告的核心观点 - 短期市场弱势格局仍延续,内外部因素综合影响导致,经济基本面压力较大,财政货币政策未能有效提振经济,上市公司业绩整体下滑超预期[1] - 4季度有望进入底部区域,政策端发力预期较强,货币政策调控空间加大,财政政策发力空间可期,政策边际改善可能带来市场震荡[1] - 配置上仍以防守为主,高分红板块和科技创新领域是重点关注方向[1][6] 银行行业分析 - 8月社融新增主要来自政府债发行和人民币贷款,但居民消费购房需求疲软,企业经营预期不佳,投资意愿持续走弱[2][9] - M1增速持续下滑,反映企业现金流承压,存款定期化趋势延续[9] - 银行规模扩张放缓,资产端利率下行压力仍存,但存款成本改善可能使息差降幅收窄,重点领域不良压力有望边际改善[10] - 建议关注高股息红利资产和业绩确定性银行[10] 重要公司资讯 - 温氏股份拟回购9-18亿元股份用于员工持股计划或股权激励[1] - 凯中精密获欧洲知名车企新能源项目定点,预计生命周期销售总额约4.6亿元[2] - 东田微股东拟减持不超过2.05%股份[3] - 宏达股份拟向控股股东发行股份募资28.53亿元偿还债务和补充流动资金[4] - 方大炭素拟回购5-10亿元股份[5] 经济要闻 - 财政部要求严肃查处新增隐性债务和化债不实等违法违规行为[1] - 以中央汇金为主的"国家队"持仓逼近历史峰值,为市场稳定贡献力量[2] - 李强主持召开国务院常务会议,研究促进创业投资发展等措施[3] - 自然资源部计划到2025年初步建成实景三维中国[4] - 美联储主席鲍威尔表示没有设定任何固定利率路径,将逐次决策[5]