投资评级 - 维持"买入-A"评级 [1][8] 核心财务数据 - 2025年上半年实现收入3607.60亿元，同比增长35.58%，归母净利润121.13亿元，同比增长38.61% [4] - 2025年第二季度收入2003.45亿元，同比增长35.92%，归母净利润68.83亿元，同比增长51.13% [4] - 2025年上半年毛利率6.60%，同比下降0.13个百分点，净利率3.36%，同比提升0.08个百分点 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.56元、2.01元、2.61元，对应PE分别为25.47倍、19.78倍、15.19倍 [8][10] 业务表现 - AI服务器需求高景气，2025年上半年云计算业务中AI服务器占比稳步扩大，Q2整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [6] - 通信及移动网络设备业务中，800G高速交换机收入较去年全年增长近三倍，精密机构件业务出货量同比增长17% [6] - GB200系列产品已实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [6] 运营与订单 - 截至2025年6月底，合同负债金额达20.08亿元，较去年年底的3.50亿元增长474.32% [5] - 存货金额为1229.49亿元，较2024年底的852.66亿元增长44.20%，显示积极备货以应对未来订单交付 [5] - 销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低0.03、0.00、0.42个百分点，期间费用率保持稳定 [5] 市场与估值 - 2025年8月12日收盘价39.71元，流通A股市值7885.68亿元，总市值7886.19亿元 [3] - 2025年预测营业收入8076.76亿元，同比增长32.6%，净利润309.58亿元，同比增长33.3% [10] - 2025年预测ROE为18.1%，较2024年的15.2%显著提升 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025年动态市盈率17x [3][5] 核心财务表现 - 25H1营业总收入21亿元（同比-11%），归母净利润2.71亿元（同比-20%），扣非归母净利润2.68亿元（同比-21%）[1] - 25Q2营业总收入11.8亿元（同比-12%），归母净利润1.57亿元（同比-16%），扣非归母净利润1.54亿元（同比-22%）[1] - 25H1毛利率40.5%（同比-1.6pcts），归母净利率13.04%（同比-1.46pcts）[2] 主营业务分析 - PPR管收入9.3亿元（同比-13%），毛利率58%（同比-1.6pcts）[2] - PE管收入4.1亿元（同比-13%），毛利率27%（同比-2.8pcts）[2] - PVC管收入2.9亿元（同比-4%），毛利率24%（同比+2.6pcts）[2] - 其他产品（防水净水为主）收入4.2亿元（同比-8%），毛利率29%（同比-1.9pcts），首次出现下滑[2] 经营质量 - 经营活动现金流净额5.8亿元（同比+2.9亿元）[3] - 收现比119%（同比+6pcts）[3] - 应收账款4.6亿元（同比-1.5亿元），合同负债4.4亿元（同比-0.2亿元）[3] 盈利预测 - 2025E营业收入65.46亿元（同比+4.46%），归母净利润10.5亿元（同比+10.17%）[4] - 2025E EPS 0.66元，ROE 19.63% [4][12] - 2025E销售费用率14.37%，管理费用率4.46%，研发费用率3.07% [13] 估值指标 - 当前总市值175.6亿元，对应2025E PE 17x，PB 3.3x [5][13] - 股息率5.0%，每股红利0.55元 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标股价270.01元，对应2025年PE 21.6倍 [1][4] 核心观点 - 2025H1业绩超预期：营收98.55亿元（+30.9%），归母净利润10.02亿元（+41.4%），扣非净利润9.51亿元（+38.38%）[4] - 2025Q2单季度表现强劲：营收56.05亿元（+25.5%），归母净利润5.87亿元（+36.0%）[4] - 上调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为19.04/23.34/28.37亿元（原值17.96/22.03/27.03亿元）[4] 业务表现 全地形车业务 - 2025H1销量10.18万辆，收入47.31亿元（+33.95%），出口额占行业74.05% [5] 摩托车业务 - 2025H1销量15.03万辆，收入33.46亿元（+3.03%），内销7.91万台（+17.35%），外销7.13万台（-8.5%）[5] 极核电动业务 - 2025H1销量25.05万辆，收入8.72亿元（+652.06%），成为新增长曲线 [5] 盈利能力 - 2025H1毛利率28.4%（-3.1pct），主因外销关税扰动及低毛利极核业务占比提升 [6] - 费用控制良好：销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.4%/5.6%/-1.1%，同比分别-4.4/-0.6/-0.5/-0.8pct [6] - 净利率提升：2025H1净利率10.2%（+0.8pct），2025Q2净利率10.5%（+0.8pct）[6] 财务预测 - 营收增速：2025E/2026E/2027E分别为27.0%/20.7%/21.1% [7] - ROE水平：2025E/2026E/2027E分别为25.4%/24.6%/23.6% [7] - 估值指标：当前股价对应2025年P/B 5.5倍，EV/EBITDA 16.2倍 [7][9]

投资评级与目标价 - 报告维持广电计量"强推"评级，目标价27.99元，较当前价20.21元存在38.5%上行空间 [1][3] 定增与战略布局 - 公司拟通过定增募资不超过13亿元，重点投向卫星互联网质量保障平台（3.44亿元）、航空装备测试平台、AI芯片测试平台等五大项目 [1] - 卫星互联网检测需求具有系统性要求，需覆盖设备可用性、可靠性、安全性等全维度，国内申报卫星总数已超5万颗，检测市场空间明确 [7] - 公司在航天领域已具备GJB1027标准检测能力，积累热真空、电磁兼容、振动试验等技术，可快速迁移至卫星互联网检测业务 [7] 技术与业务优势 - 计划构建空天地一体化测试平台，覆盖卫星关键系统/组件/芯片/材料全产业链，建设60GHz以上OTA测试能力及数字孪生仿真平台 [7] - 总经理为技术背景（曾任卫星测控中心副总），科技创新类业务收入占比超60% [7] - 2025年经营计划明确将卫星互联网作为战略方向，强化极端环境适应性验证等高端检测能力 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年收入36.24/40.10/44.30亿元（CAGR 10.7%），归母净利润4.08/4.88/5.64亿元（CAGR 16.9%） [8] - 毛利率稳定在47%-48%，净利率从11.2%提升至13.0%，ROE从10.6%升至12.5% [9] - 基于高端制造检测景气度及管理改革红利，给予2025年40倍PE估值 [7] 市场表现与资本结构 - 近12个月股价涨幅56%，跑赢沪深300指数81个百分点 [6] - 当前总市值117.87亿元，资产负债率45.81%，每股净资产5.73元 [4] - 2025年预计经营性现金流7.56亿元，资本支出3.56亿元聚焦产能扩张 [9]

投资评级 - 报告给予伟星新材"买入-A"评级，12个月目标价12.32元，对应2026年PE为22倍 [5][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%）；Q2单季营收11.83亿元（同比-12.17%），净利润1.57亿元（同比-15.55%）[1][2] - 经营性现金流净流入5.81亿元（同比+99.10%），主要因原材料采购支出减少 [3] - 拟每10股派现1.00元，现金分红占归母净利润比例达58.0% [1] 业务分项表现 - PPR系列产品营收9.33亿元（同比-13.04%），毛利率57.53%（同比-1.58pct）[2][3] - PE系列产品营收4.11亿元（同比-13.28%），毛利率26.91%（同比-2.82pct）[2][3] - PVC系列产品营收2.90亿元（同比-4.21%），毛利率23.54%（同比+2.55pct）[2][3] - 防水净水及其他产品营收4.25亿元（同比-8.39%），毛利率29.27%（同比-1.89pct）[2][3] 盈利能力分析 - 2025H1销售毛利率40.80%（同比-1.70pct），销售净利率13.08%（同比-1.63pct）[3] - 期间费用率24.99%（同比+0.79pct），其中财务费用率同比+0.64pct（利息收入下降）[3] 战略布局 - 零售业务坚持"三高定位"，推进"同心圆"业务拓展和"全屋水生态"落地 [4][8] - 工程业务聚焦核心区域优质客户，加速系统解决方案转型 [8] - 国际业务以"一带一路"市场为基础，泰国工业园整合资源，新加坡捷流公司提质增效 [8] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至56.99/60.48/63.89亿元（同比-9.05%/+6.12%/+5.64%）[8] - 预计2025-2027年归母净利润8.24/8.86/9.51亿元（同比-13.48%/+7.50%/+7.32%）[8] - 当前股价对应2025-2027年动态PE为21.3/19.8/18.5倍 [8][10]

投资评级 - 买入（维持）[7] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期，收入10.84亿元（同比+11.0%），归母净利润2.73亿元（同比+30.7%），毛利率41.0%（同比+1.8pct），归母净利率25.2%（同比+3.8pct），主要受益于高附加值产品占比提升和自动化生产线升级[7] - 产品结构持续优化：标准镜片/功能镜片/定制镜片收入分别为5.13/3.82/1.85亿元，同比+20.0%/+8.8%/-4.9%，毛利率分别提升2.8/2.8/2.4pct至33.6%/40.6%/61.9%[7] - 区域表现分化：中国内地收入3.59亿元（同比+19.0%），亚洲（除中国内地）2.95亿元（同比+22.5%），美洲2.20亿元（同比-1.8%），6月对美订单已恢复[7] - XR业务进展顺利：海外合作项目数量增加，国内重点项目实现交付，歌尔股份持股比例提升至20%强化战略协同[7] - 智能眼镜行业快速扩容：2024年Ray-Ban Meta销量142万台，2025H1达124.5万台（同比+196%），行业进入量价齐升阶段[7] 财务数据 - 2025E-2027E预测：营业收入24.03/27.86/32.33亿元（同比+17%/+16%/+16%），归母净利润5.50/6.82/8.40亿元（同比+28.5%/+23.9%/+23.2%）[6] - 盈利能力指标：2025E-2027E净资产收益率27.42%/26.80%/26.50%，每股收益1.15/1.42/1.75元[6] - 估值水平：当前市值对应2025-2027年PE为32.6/26.3/21.3X[6] 业务亮点 - 制造能力突出：SKU超700万个，模具自产能力，日本定制化产线（60万副/年）和泰国基地将于2025年下半年投产[7] - 股权激励调整：考核周期延长至4年（2025-2028），目标归母净利润增速不低于21%/17%/15%/12%[7] - 智能眼镜战略：产品兼具智能穿戴设备升级（替代相机/TWS/手机）和传统眼镜迭代属性，2024年全球老花镜/太阳镜出货量2.77/4.13亿副[7]

投资评级 - 报告维持北鼎股份"推荐"评级，目标价15.10元 [2] 核心观点 - **业绩表现亮眼**：2025H1营收4.3亿元（YoY+34.0%），归母净利润0.6亿元（YoY+74.9%）；2025Q2单季度营收2.2亿元（YoY+34.7%），归母净利润0.2亿元（YoY+140.9%），主要受益于以旧换新政策刺激、自主品牌聚焦及低基数效应 [2] - **自主品牌驱动增长**：2025H1自主品牌收入3.6亿元（YoY+43.6%），占比提升至83.7%；分产品看，蒸炖锅（占比32.2%）、养生壶、电炉及电饭煲营收同比分别增长72.2%、12.9%、324.4% [7] - **盈利能力改善**：2025H1毛利率49.7%（YoY+2.2pct），其中自主品牌毛利率55.9%（YoY-0.3pct），OEM/ODM毛利率20.6%（YoY+2.2pct）；2025Q2归母净利率10.2%（YoY+4.5pct），费用率合计同比下降4.8pct [7] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-2027年营业总收入分别为9.41亿元、10.81亿元、11.99亿元（YoY+24.9%、+14.8%、+11.0%），归母净利润分别为1.14亿元、1.37亿元、1.63亿元（YoY+64.6%、+20.0%、+18.4%） [3][7] - **估值指标**：2025-2027年对应PE为37/31/26倍，每股收益分别为0.35/0.42/0.50元，目标价基于DCF估值法 [3][7] 行业与战略 - **政策红利**：国补政策持续拉动中高端消费，北鼎凭借品牌口碑直接受益，国内收入同比增长48.4%（海外仅+0.7%） [7] - **战略聚焦**：公司持续开发高盈利海外市场并深化国内自主品牌，产品线扩充有望释放业绩弹性 [7] 市场表现 - 近12个月股价涨幅达52%，显著跑赢沪深300指数（同期涨幅21%） [6]

投资评级 - 报告对燕京啤酒(000729)维持"增持"评级 [1] - 目标价未明确给出 当前总市值355 98亿元 自由流通市值316 96亿元 [1] 核心财务表现 - 25H1实现收入85 58亿元(同比+6 4%) 归母净利润11 03亿元(同比+45 5%) 扣非净利润10 36亿元(同比+39 9%)超预期 [2] - 25Q2单季度收入47 31亿元(同比+6 1%) 归母净利润9 38亿元(同比+43 0%) [2] - 25H1归母净利润率12 9%(同比+3 5pct) 扣非净利润率12 1%(同比+2 9pct) [5] 业务分析 量价结构 - 25H1销量235 17万吨(同比+2 03%) 吨价3357元/吨(同比+4 75%) 显著优于行业-0 3%的产销表现 [3] - 中高档产品收入55 4亿元(同比+9 3%)占比提升 普通产品收入23 6亿元(同比+1 6%) [3] - 华东/华中市场增速达20 5%/15 4% 华北基地市场稳健增长5 6% [3] 盈利能力 - 25H1毛利率45 5%(同比+2 1pct) 25Q2单季毛利率47 7% [4] - 销售费用率10 3%(同比-0 5pct) 管理费用率10 3%(同比-1 1pct) 费控效果显著 [4] - 25Q2归母净利润率19 8%(同比+5 1pct) 主因高端化推进与费效优化 [5] 改革成效 - 产品端U8大单品驱动高端化 饮料业务同比+98 7%成为第二增长曲线 [6] - 渠道端实现线上线下融合 电商/KA等新渠道建设加速全国化布局 [6] - 营收连续突破130亿/140亿关口 利润保持双位数高增长 [6] 盈利预测 - 上调25-27年营收预测至155 50/164 77/172 55亿元 [8] - 对应EPS上调至0 53/0 62/0 71元 当前PE分别为24/20/18倍 [8] - 预计25年归母净利润15 03亿元(同比+42 4%) 26年17 44亿元(同比+16 0%) [9]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE分别为23.5/16.7/13.4倍 [6][9] 核心观点 - **光伏胶膜业务短期承压**：25H1归母净利润4.73亿元（同比-49.05%），25Q2净利润0.72亿元（环比-82.06%），主因原材料光伏树脂及胶膜单价下降，且胶膜价格降幅大于原材料 [1] - **全球龙头地位稳固**：海外产能达6亿平（越南+泰国），24年境外胶膜毛利率20.22%（显著高于境内13.31%），有望受益海外新兴市场需求 [3] - **电子材料业务高增长**：感光干膜24年出货1.59亿元（同比+38%），覆盖深南电路、鹏鼎控股等头部客户，并拓展至AI服务器封装基板领域 [4] - **功能膜业务突破**：铝塑膜24年出货0.13亿平（同比+29%），导入赣锋锂电等动力电池客户；FCCL、感光覆盖膜等新品类培育中 [5] 财务预测 - **盈利预测**：2025-2027年归母净利分别为15.6/22.0/27.3亿元（25-26年前值下调23.9/27.2亿元） [6] - **收入与利润率**：2025E营收200.12亿元（同比+4.5%），毛利率14.2%；2027E营收258.16亿元，毛利率提升至16.5% [12][13] - **现金流与资本结构**：2025E经营性现金流11.20亿元，资产负债率22.1%（2024A为21.7%） [12][13] 估值与市场表现 - **当前估值**：收盘价14.08元，对应2025E P/B 2.0倍，EV/EBITDA 24倍 [12][13] - **历史股价区间**：一年内最高/最低价分别为20.10元/11.74元 [9]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 当前股价对应2025年PE为24 7倍 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25营业收入3607 60亿元(YoY +35 58%) 归母净利润121 13亿元(YoY +38 61%) [1] - 2Q25营业收入2003 45亿元(YoY +35 92% QoQ +24 89%) 归母净利润68 83亿元(YoY +51 13% QoQ +31 58%) [1] - 上调2025-2027年盈利预测：营业收入8639 92/12411 33/15725 04亿元 归母净利润318 79/454 12/565 76亿元 [4] 业务亮点 - AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% GB200系列实现量产爬坡 [2] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 精密机构件出货量同比增长17% [2] - 北美云服务商资本开支显著增长：微软FY4Q25资本开支242亿美元(YoY +27%) Meta上调至660-720亿美元 谷歌上调至850亿美元 [3] 行业趋势 - AI算力投入持续火热 AI基础设施建设仍是确定性高增长主线 [3] - 智能手机高阶化、AI手机与折叠装置将为精密机构件业务带来新增长动能 [2] 估值指标 - 当前PE(2025E)24 7倍 低于2023年37 5倍和2024年34 0倍 [5] - 2025年预测ROE达19 2% 较2024年15 2%显著提升 [5]