CPI情况 - 5月CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，核心CPI同比增速为0.6%，较上月扩大0.1个百分点[6][17] - 5月CPI环比增速为 - 0.2%，较上月下降0.3个百分点，核心CPI环比持平[6][20] - 除交通通信价格下降4.3%外，其他七大类价格均上涨，食品烟酒类价格同比上涨0.1%[6][10] PPI情况 - 5月PPI同比增速为 - 3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，环比下降0.4%，降幅与上月相同[6][24] - 生产资料价格同比增速为 - 4.0%，降幅比上月扩大0.9个百分点；生活资料价格同比增速为 - 1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点[6][24] 价格影响因素 - 能源价格是拖累CPI下降的主要因素，5月能源价格环比下降1.7%，同比下降6.1%，分别影响CPI环比和同比下降约0.13和0.47个百分点[10] - 国际原油价格下行，国内油气开采、精炼石油制品和化工价格合计影响PPI环比下降约0.23个百分点，超过总降幅的五成[12] 行业价格变动 - 油气开采行业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化工行业价格下降1.2%[4][28] - 煤炭开采行业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1%，钢铁和非金属矿价格均下降1.0%[4][28] 风险提示 - 存在政策变动、经济恢复不及预期、极端气候影响超预期等风险[5][32]

海外收入占比 - 标普500指数中非美收入占比约30%，罗素2000代表的美国小型企业非美收入占比约20%[21] 高海外收入敞口行业 - 科技、材料、医疗、通讯业海外业务敞口大，科技行业非美收入占比超50%，后三者超30%[27] - 科技与通讯业市值占标普500近一半，关键行业海外业务依赖度高[27] 权重股海外业务情况 - 标普500主要行业前5大市值公司中半数以上海外业务占比高于行业均值[32] - 苹果、亚马逊等权重股海外业务占比和利润率均高于美国本土[11] 海外市场结构 - 亚洲、欧洲收入占非美收入比重分别约45%、40%，是主要海外收入来源[49] - 科技、能源行业亚洲收入占比高，必选消费、非必选消费、金融行业欧洲收入占比高[49] 收入增长情况 - 标普500近2年收入增长更依赖海外，2023 - 2024年非美收入增长普遍高于总收入增长[52] - 通讯业海外收入增速持续高于总收入（2020年除外），材料业2023 - 2024年非美收入增速高于总收入[57] 海外业务利润率 - 必选消费品、非必选消费品、材料、科技行业海外业务利润率高于本土[61] 中国业务情况 - 科技与通讯业营业收入来自中国的比例（25.1%）高于整体均值（16.5%），但近2年来自中国收入增长慢[75] - Mag7成分股中特斯拉、苹果、英伟达2024年来自中国营业收入增速慢于整体，占比下滑[82]

5月通胀数据情况 - 5月中国CPI同比为 -0.1%，持平上月；核心CPI同比为0.6%，较上月上升0.1个百分点；消费品CPI同比为 -0.5%，较上月回落0.2个百分点；服务品CPI同比为0.5%，较上月上升0.2个百分点；食品CPI同比为 -0.4%，较上月回落0.2个百分点；非食品CPI同比为零，持平上月[4] - 5月中国PPI当月同比为 -3.3%，同比降幅较4月继续扩大0.6个百分点；PPI生产资料价格当月同比为 -4.0%，降幅扩大0.9个百分点；PPI生活资料价格当月同比为 -1.4%，降幅收窄0.2个百分点[17] 5月通胀数据环比表现 - 5月CPI环比为 -0.2%，高于季节性水平约0.1个百分点；食品价格环比明显高于季节性水平，非食品价格环比低于季节性；核心CPI环比约为零，基本持平季节性水平[6] - 5月PPI环比为 -0.4%，持平上月，仍低于历史同期均值；PPI生产资料价格环比低于历史同期均值，生活资料价格环比持平历史同期均值[22] 6月通胀数据预测 - 预计6月国内CPI食品价格环比约为0.5%，CPI非食品价格环比约为 -0.1%，CPI整体环比约为零，6月CPI同比或回升至0.1%[3][27] - 预计6月国内PPI环比约为 -0.2%，6月PPI同比或持平上月的 -3.3%[3][27] 风险提示 - 政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性[29]

5月CPI情况 - 5月CPI同比-0.1%，环比由正转负降至-0.2%，食品项环比降至-0.2%，鲜菜环比降5.9%，猪肉环比-0.7%[4][15][16] - 5月核心CPI环比降至0%，连续两月超季节性0.03个百分点，服务CPI环比超季节性0.03个百分点，其他用品及服务项超季节性0.48个百分点[6][21] 5月PPI情况 - 5月PPI同比降至-3.3%，环比-0.4%，能源、黑色价格延续回落，有色价格震荡运行[7][26][28] - 5月CPI - PPI同比剪刀差扩至3.2%，PPI生活资料 - 生产资料同比增速差扩至2.6%，下游产品价格韧性较强[27] 后续预测 - 预计6月CPI环比-0.1%左右，同比0%左右，全年平均同比0%-1%区间[8] - 预计6月PPI同比、环比均回升，全年平均同比-1% - -2%区间[8] 风险提示 - 政策变化超预期，大宗商品价格波动超预期[8]

CPI情况 - 5月CPI环比降至-0.2%，同比降0.1%，核心CPI同比涨幅扩至0.6% [1][4] - 能源价格降使CPI环比降约0.13个百分点，出行服务价格回升带来支撑 [1][7] - 鲜菜和猪肉环比降幅小于季节性，部分食品价格回升 [1][8] PPI情况 - 5月PPI环比降0.4%，同比降3.3%，环比持平、同比降幅走阔 [1][20] - 国际油价和煤炭需求下行拖累原油和黑色系价格，有色金属价格上行带来支撑 [3][21] 后市预测 - 年内CPI呈“V”型走势，预计全年同比增速持平，二、三、四季度增速分别为0、 -0.2%和0.4% [3] - 年内PPI改善程度有限，同比无法转正，预计全年同比-2.3%，二、三、四季度增速分别为-3.1%、 -2.5%和-1.4% [2][28] 影响因素 - 房地产市场未企稳、微观主体动能不足、制造业产能利用率低致PPI改善有限 [2][28] - 猪价、油价、竞争、消费内生动能等因素使CPI低位运行、PPI承压 [3] 风险提示 - 存在政策落地不及预期和消费者信心恢复不及预期的风险 [3][29]

5月外贸数据概况 - 按美元计，5月出口金额同比4.8%、预期6.2%、前值8.1%；进口金额同比 -3.4%、预期0.3%、前值 -0.2%[4] 贸易放缓信号 - 前期美国“抢进口”使需求前置，5月进口动能明显下滑，中国对美出口同比降幅扩大至34.5%，关税“降级”提振作用或在6月体现[4][5] - 美国终端需求放缓，东盟、拉美“抢转口”支撑动能减弱，5月东盟、拉美合计拉动我国出口同比增长2.9%，较上月降2.4个百分点[5] - 进口同比不及预期，5月进口金额同比降3.4%，低于预期0.3%，内需修复需巩固[6][7] 其他情况 - 5月全球制造业新订单指数下挫至49.1%，商品出口结构性分化加剧，机电、高新技术产品出口同比增速放缓[5][6] 风险提示 - 未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期[7]

全球股市表现 - 上周全球股市涨多跌少，韩国综合指数领涨，美股三大指数纳指、标普 500 和道指分别上涨 2.2%、1.5%和 1.2%，欧洲市场三大主要指数集体上涨，亚太地区仅越南 VN30 和日经 225 指数回调[3] 美国就业数据 - 美国 5 月非农部门新增就业 13.9 万人，失业率 4.2%连续三个月环比持平，低于过去 12 个月月均增幅 14.9 万人；5 月 ADP 小非农新增 3.7 万个岗位，低于 4 月修正后的 6 万个和市场预测的 11 万个，市场预计美联储将维持利率不变[3] 财政分歧与市场影响 - 《One Big Beautiful Bill Act》以一票优势通过众议院，马斯克抨击该法案致“王与马”关系破裂，特斯拉股价剧烈波动，法案或使美国财政赤字上行，取消电动车强制令冲击特斯拉竞争力[3] 中美经贸磋商 - 副总理何立峰 6 月 8 - 13 日访英期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议，预计谈判深度和细节超日内瓦会议，特朗普或为寻求共识做出让步[3] 策略应对 - 全球市场有望受中美磋商利好，布局风险偏好走高，但需警惕波动加剧；权益类是大类资产最优选择，美债布局机会佳，金价波动加剧，美元可能阶段性反弹[3] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期或冲击市场[3][47]

海外收入占比 - 标普500指数中非美收入占比约30%，美国小型企业非美收入占比约20%[3] - 科技、材料、医疗、通讯业海外业务敞口最大，占比分别为51%、38%、35%、34%[22] 权重股情况 - 标普500权重股海外收入占比普遍高于行业均值，海外业务利润率也高于本土[22] - 科技业苹果、英伟达等，通讯业alphabet、Meta等海外业务占比高于行业均值[5] 海外市场结构 - 亚洲、欧洲收入占非美收入比重分别为45%、40%，是主要海外收入来源[47] - 科技、能源行业亚洲收入占比高，消费、金融行业欧洲收入占比高[47] 收入增长情况 - 2023 - 2024年标普500非美收入增长普遍高于总收入增长[8] - 通讯业海外收入增速持续高于总收入增速（2020年除外）[8] 海外业务利润 - 必选消费品、非必选消费品、材料、科技行业海外业务利润率高于本土[56] 中国业务情况 - 科技与通讯业中国营业收入比重高于整体均值，但近2年来自中国收入增长慢于整体[22] - Mag7成分股中特斯拉、苹果、英伟达2024年中国营业收入增速慢于整体，占比下滑[10]

政策更新 - 中国人民银行等多部门强调优化上市、并购重组等制度安排，推动科技保险创新，完善科技金融生态体系[7] - 广东省鼓励金融科技企业挂牌上市、并购融资等，提高金融监管数字化水平[7] 并购事件统计 - 6.3 - 6.8，上市公司为竞买方的并购事件中3例失败，剔除后共63例并购重组事件，16例重大并购重组，完成9例并购重组和1例重大并购重组[9] 重大并购重组更新 - 6.3 - 6.8，上市公司为竞买方且竞买方为国央企的并购事件有4例[13] 并购失败事件 - 6月3 - 7日，高凌信息、粤宏远、康平科技3家上市公司并购失败，原因包括未达成最终交易方案和股东大会未通过[16][17] 实控人变更 - 6.3 - 6.8，3家上市公司披露控制权变更[18] 市场表现 - 6.3 - 6.8，重组指数跑输万得全A，超额为 - 0.12%；中期维度，重组指数与万得全A滚动20个交易日的收益差在正值区间震荡[21] 风险提示 - 国内经济复苏节奏不及预期、海外降息及政策不确定性、地缘政治风险、行业基本面不确定性或影响市场和公司业绩[26]

市场指数表现 - 本周A股上证指数涨1.13%收于3385.36点，深证成指涨1.42%收于10183.70点，创业板指涨2.32%收于2039.44点[4][5] - 价值风格类指数上证50、中证100、沪深300分别涨0.38%、0.79%、0.88%，成长风格类指数中小100、中证500、中证1000分别涨1.62%、1.60%、2.10%[4][5] 行业表现 - 本周涨幅靠前行业为通信（5.27%）、有色金属（3.74%）、电子（3.60%）等，跌幅靠前行业为家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）等[4][12] 成交金额 - 本周两市A股日均成交金额为12089亿元，较上周增加10.51%[4][13] 两融情况 - 截止6月6日，全市场两融余额为18085.96亿元，较上周增加0.42%；两融余额占A股流通市值为2.26%，较上周减少0.94%[4][15] - 本周全市场两融交易额为4064.11亿元，较上周减少9.60%；两融交易额占A股成交额为8.40%，较上周增加2.26%[4][16] 分市场两融余额 - 截止6月6日，沪市、深市、北交所两融余额分别为9158.66亿元、8873.23亿元、54.07亿元，较上周末分别变化0.29%、0.57%、0.21%[4][19] 分行业两融情况 - 截止6月6日，两融余额增长前五行业为电子（1816.53亿元）、非银金融（1490.97亿元）等[4][22] - 本周两融净买入额前五行业为医药生物（26.14亿元）、汽车（14.44亿元）等，净卖出额前五行业为非银金融（-16.44亿元）、电子（-11.35亿元）等[4][26]