CPI数据 - 8月CPI同比下降0.4%，低于预期的-0.2%和前值0.0%[3] - 食品项CPI同比下降4.3%，较上月-1.6%继续扩大拖累，猪肉价格同比大幅下降16.1%[5] - 核心CPI同比上涨0.9%，连续第四个月扩大并创18个月新高[5] - 服务项CPI同比上升0.6%，工业消费品同比上涨1.5%，其中家用器具和文娱耐用消费品分别上涨4.6%和2.4%[5] PPI数据 - 8月PPI同比下降2.9%，符合预期且较前值-3.6%收窄[3][8] - PPI环比由前值-0.2%回升至0.0%，为2024年11月以来首次止跌[4][8] - 黑色金属采选和冶炼PPI环比分别大幅改善至+2.1%和+1.9%，前值分别为-1.1%和-0.3%[8] - 有色金属冶炼PPI环比由前值+0.8%回落至+0.2%，石油开采环比由+3.0%转为-1.1%[8] 政策与展望 - "反内卷"政策对PPI价格的提振作用逐步显现，内需品种价格回升[4][8] - 未来CPI有望在度过食品高基数后温和回升，PPI可能在国际大宗商品与政策共振下企稳[10]

市场整体表现 - 创业板指上涨5.15%至3053.75点，创年内新高[2][7][15] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[2][7][15] - 全市场成交额24645.90亿元，较上一交易日增加4606.39亿元[2][15] - 全市场4221只个股上涨，1047只个股下跌[2][15] 行业与风格表现 - 通信行业领涨7.40%，电子行业涨5.78%，计算机行业涨4.25%[2][21] - 成长风格表现最优，排序为成长>金融>周期>稳定>消费[2][21] - 概念板块中CPO涨6.64%，铜缆高速连接涨5.89%，AI PC涨5.20%[21][24] 资金流向 - 主力资金净流入345.18亿元，其中超大单净流入447.09亿元[3][25] - 南向资金净流入189.89亿港元，沪市港股通流入80.73亿港元，深市港股通流入109.16亿港元[4][27] - 主要宽基ETF成交额显著增加，华夏上证50ETF成交额增26.38亿元至40.51亿元[3][29] 全球市场 - 恒生指数下跌0.43%，日经225指数上涨1.22%[4][33] - 美股三大指数涨跌互现，道指跌0.48%，标普500涨0.30%，纳指涨0.03%[5][34] - 热门科技股中英伟达涨3.85%，苹果跌3.23%[5][34]

信贷预测 - 预计8月人民币贷款新增3500亿元，增速降至6.7%[3][4] - 居民贷款新增预计约-1000亿元，显著低于去年同期1900亿元及三年均值3500亿元[4] - 企业信贷新增预计约6500亿元，剔除票据融资后实际为-500亿元，低于去年同期3000亿元及三年均值5400亿元[4] - 票据融资规模预计约7000亿元，高于去年同期5451亿元及三年均值3500亿元[4] 社融与M2预测 - 预计8月社融新增1.98万亿元，增速降至8.7%，低于去年同期3万亿元及三年均值2.88万亿元[3][7] - 政府债净融资约1.3万亿元，其中国债净融资8500亿元，地方债净融资4800亿元[10] - 企业直接融资约850亿元，其中债券净融资614亿元，股权融资235亿元[10] - 预计M2同比增长8.6%，主要派生来源为财政净投放13000亿元，信贷派生仅3000亿元[10][12] 市场与行业数据 - 8月30城新房成交面积环比降0.1%，三线城市同比降18.6%，二手房成交面积同环比分别降2.7%和8.9%[4] - 乘用车批发量同比增长22%，零售量同比增长6.4%，较前值显著改善[4] - 制造业PMI报49.4%，环比微升0.1个百分点，但需求仍低于荣枯线[4]

通胀数据与预期 - 预计8月CPI增速回升至2.9%[3] - 8月美国国内汽油零售价格同比降幅收窄至-6.3%[3][7] - 8月新车价格大涨2.6%为近两年最大涨幅[3] - 8月新车零售额同比大涨2.5%[4] - 曼海姆二手车价格同比上升至6.3%[7] - 联合国粮农组织食品价格同比上升至7.0%[7] - Zillow房屋价值指数同比降至3.1%[7] 美联储政策与市场预期 - 市场已消化年内3次降息预期甚至博弈9月降息50bp[2] - 分析维持年内2次降息共50bp的判断[2] - 四季度通胀上行风险较大因超额库存消耗和保税区库存离区[2] - 美联储可能通过9月点阵图和SEP经济预测进行额外预期管理[2]

银行理财产品 - 全市场新发理财产品1241款，平均业绩比较基准2.50%，较上期（1280款，2.52%）略有下降[1][11] - 固收型产品占比97.74%，较上期98.36%小幅收缩，仍占主导地位[1][11] - 理财公司新发产品900只占比72.52%，平均业绩比较基准2.54%为各机构最高[1][11] 基金产品 - 新成立公募基金80只，总规模557.78亿份，环比增长67.71%，创下半年双周新高[2][24] - 股票型基金新发52只规模274.94亿份（环比+25.98%），占比49.29%成为新发主力[2][25] - 混合型基金新发16只规模175.03亿份（环比+170.20%），占比31.38%[2][25] - 债券型基金新发9只规模80.54亿份，占比14.44%呈现结构性收缩[2][26] 保险产品 - 新发保险产品317款，环比爆发式增长268.60%[3][36] - 人寿保险新发193款（环比+232.76%），年金险新发124款（环比+342.86%）[3][36] - 传统型人寿保险占比升至56.48%，分红型降至39.38%[37] - 万能型年金险新发15款实现破零，占比12.10%[41] 市场驱动因素 - 权益市场回暖及低利率环境推动居民风险偏好上升，含权产品需求增加[1][20][28] - 8月31日预定利率调整政策窗口期引发保险产品新旧切换浪潮[3][36][40] - 科技主题（如人工智能ETF）及指数化投资趋势明确[2][25][28]

全球贸易格局历史演变 - 二战后美国GDP占全球40%，制造业产值占全球50%，贸易总额占全球30%[4] - 1948年美国商品贸易总额占全球17.2%，出口额占全球21.6%[4][19] 欧洲复兴阶段 - 马歇尔计划向欧洲提供133亿美元援助（相当于2017年1500亿美元）[20] - 西德商品贸易份额从1948年1.8%增至1962年8.7%，出口份额从1.4%增至9.3%[5][25] 日本贸易崛起 - 60年代日本出口年均增长率达16.8%，为世界贸易增速两倍以上[7][30] - 日本出口全球份额从1948年0.4%升至1978年7.5%，机电产品出口占比1980年达62.8%[7][32] 东亚增长奇迹 - 亚洲四小龙全球商品贸易份额从1970年2.4%增至1993年10%[8][35] - 香港出口全球市场份额从70年代1%升至1993年3.6%，转口贸易80年代增长近10倍[8][40] 中国贸易扩张 - 中国进出口总额从2000年4743亿美元增至2024年6.2万亿美元，增长13倍[9][47] - 全球出口份额从2000年3.9%升至2020年14.7%，机电产品出口占比2024年达59.4%[9][55] 贸易结构优化 - 中国对美日欧出口依赖度从2000年52.9%降至2024年33.4%，东盟份额升至16.4%[9][52] - 工业制成品出口占比从1978年46.5%提升至2023年95.1%[9][55] 风险提示 - 美国30年期国债收益率2025年9月逼近5%，日本达3.28%创历史新高[60] - 地缘政治与全球经贸摩擦可能干扰经济平稳运行[59][60]

宏观经济数据 - 美国8月PPI同比+2.6%，环比-0.1%，均低于预期[4] - 中国8月CPI环比持平，PPI同比降幅收窄[4] - 波罗的海干散货指数收报2079.00，涨2.97%[6] - 美元指数报97.84，涨0.08%[6] 债券市场动态 - 2年期美债收益率跌2.28个基点报3.538%[4] - 5年期美债收益率跌2.08个基点报3.599%[4] - 10年期美债收益率跌4.21个基点报4.047%[4] 股市表现 - 纳斯达克指数收报21886.06，涨0.03%[6] - 道琼斯工业指数收报45490.92，跌0.48%[6] - 恒生指数收报26200.26，涨1.01%[6] - 上证指数收报3812.22，涨0.13%[6] 企业及行业动态 - OpenAI与甲骨文签署3000亿美元算力协议[4] - 诺和诺德计划裁员约9000人[4] - 高德地图将发放超10亿元补贴鼓励到店消费[4] - 特朗普考虑对中国药品实施严格限制[4]

CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4%[1] - 食品CPI同比下降2.5% 影响CPI下降约0.72个百分点[1][3] - 核心CPI连续6个月正增长 创近18个月新高[1][3] - 家用器具同比从负增长回升至4.6%[3] - 交通工具价格同比降幅收窄[3] PPI表现 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点[1] - PPI环比由下降0.2%转为持平[1] - 生产资料环比由跌转涨 生活资料环比跌幅收窄[3] - 上游采掘工业连续三个月回升向好[4] 影响因素与展望 - 食品CPI走弱主要受去年同期高基数影响[1][3] - 反内卷政策显效 对价格形成支撑作用[1][3] - 预计9月CPI仍走弱 全年在0附近运行[1] - PPI在反内卷+低基数作用下9月维持回暖[1] - 四季度因需求不足PPI可能回落[1][4]

CPI分析 - 8月CPI同比-0.4%，低于前值0%及预期的-0.2%[6] - 食品项同比-4.3%，拖累CPI约0.72个百分点[6] - 猪肉价格同比-16.1%，影响CPI下降约0.24个百分点[6] - 鲜菜价格同比-15.2%，鲜果价格同比-3.7%[6] - 核心CPI同比0.9%，连续第四个月改善[6] - 四季度CPI同比有望回正，受猪肉价格温和回升推动[9][10] PPI及反内卷影响 - 8月PPI同比-2.9%，降幅较前值收窄0.7个百分点[11] - 生产资料价格同比-3.2%，生活资料同比-1.7%[11] - 燃料动力类PPIRM环比由-0.6%升至0.7%[12][14] - 黑色金属材料类PPIRM环比由-0.7%升至0.6%[12][19] - 年底PPI同比预计收敛至-2.1%，回正需环比持续增长0.53%[18] 风险提示 - 国内反内卷政策力度或落地效果不及预期[21] - 海外政策及地缘政治变化超预期[21] - 反内卷行业政策执行力度存在预期误差[21]

CPI表现 - 2025年8月CPI同比下降0.4%，环比持平，较上月下降0.4个百分点，低于季节性水平约0.3个百分点[3][11][12] - 食品价格环比上涨0.5%，但涨幅低于季节性水平约1.1个百分点；食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点[3][12][13] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.9%，涨幅扩大0.1个百分点，显示需求稳中有升[3][15] - 猪肉价格同比下降16.1%（扩大6.6个百分点），鲜菜下降15.2%（扩大7.6个百分点），鲜果由涨转降（下降3.7%）[13][18] - 翘尾因素对CPI同比下拉影响为-0.9个百分点，比上月扩大0.4个百分点[3][12] PPI表现 - PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为连续下滑后首次改善[3][11][21] - PPI环比由下降0.2%转为持平，时隔八个月结束负增长[3][11][21] - 生产资料价格同比下降3.2%（跌幅收窄1.1个百分点），生活资料价格下降1.7%（跌幅扩大0.1个百分点）[24] - 煤炭开采和洗选业价格同比下降19.8%（收窄3.2个百分点），黑色金属冶炼和压延加工业下降4%（收窄6个百分点）[26][28] 政策与展望 - 价格低位运行为政策加码创造空间，建议落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策[4][32] - 需关注地缘政治事件恶化、国际金融形势改变及中美政策超预期变化等风险[5][33]