投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营收105.5亿元，同比增长2.17% [2][6] - 归属净利润2.88亿元，同比下滑32.69% [2][6] - 扣非后净利润2.38亿元，同比增长0.88% [2][6] - 上半年产量236.3万吨，同比增长12.2%，其中第二季度产量131.3万吨，同比增长10.6% [12] - 第二季度吨毛利465元，环比下降 [12] - 第二季度吨期间费用316元，环比上升，其中吨销售费用34元、吨研发费用147元 [12] - 第二季度吨扣非净利润98元，环比下降19元，同比下降30元 [12] - 上半年非经常性损益0.50亿元，同比减少1.42亿元 [12] - 上半年经营活动现金流净流出1.98亿元，同比多流出1.53亿元，收现比99.33% [12] - 第二季度经营活动现金流净流出0.03亿元，同比少流出1.27亿元，收现比94.95% [12] 经营与战略 - 第二季度订单额下降0.85%，主要因钢价下行 [12] - 公司通过积极销售策略调整实现订单同比增长 [12] - 智能制造方面持续推进焊接机器人研发，应用比例有望提升 [12] - 2026年焊接机器人数量预计继续增加，助力降本增效 [12] 行业与市场展望 - 反内卷趋势下，周期品价格中枢具备抬升预期，产业链上下游产品或形成共振 [12] - 钢价企稳回升有望修复公司吨盈利 [12] - 当前钢价处于历史底部，未来趋势上行将抬升公司盈利 [12] - 若顺周期修复，公司作为最具弹性顺周期龙头，量价齐升带动高赔率 [12] - 第二季度为盈利确定性底部，第三季度迎来拐点 [12] 财务预测 - 预计2025年营收235.64亿元，2026年262.13亿元，2027年294.11亿元 [16] - 预计2025年归属净利润7.96亿元，2026年9.65亿元，2027年11.44亿元 [16] - 预计2025年每股收益1.15元，2026年1.40元，2027年1.66元 [16] - 预计2025年净资产收益率7.7%，2026年8.7%，2027年9.4% [16]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2利润环比显著修复，归母净利润同比增长139%至0.97亿元 [4] - 终端开瓶数据同比转正，消费者端库存持续消化 [6] - 公司通过费用强管控和降本增效措施推动净利率提升 [5][7] 财务表现 - 2025H1总营业收入27.01亿元（同比减少17%），归母净利润4.43亿元（同比减少25%） [4] - 2025Q2毛利率60.60%（同比减少0.3个百分点），销售费用率23.73%（同比减少3个百分点） [5] - 2025Q2净利率8.56%（同比增长5个百分点） [5] - 预测2025-2027年EPS分别为1.88元、2.14元、2.50元，对应PE分别为32倍、28倍、24倍 [7][10] 业务表现 - 2025Q2中高档酒营收7.39亿元（同比减少16%），普通酒营收2.37亿元（同比增长62%） [6] - 省内收入2.89亿元（同比减少21%），省外收入6.86亿元（同比增长5%） [6] - 山东、河北、四川等强势市场表现优于大盘 [6] 战略举措 - 费用投入进一步向终端倾斜，加强费用管控力度 [5] - 计划强化平台优势拓宽团购渠道，调整招商策略，加大经销商支持力度 [7] - 高端产品线继续强化舍得十年，品味舍得延续库存消化 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025年Q2归母净利润同比增长1.97% 显示利润端复苏态势 [7] - 公司研发投入持续加强 上半年研发费用达3.50亿元 占营业收入16.99% [7] - 新产品管线丰富 涵盖质谱系统、化学发光免疫分析仪等高端医疗器械 有望推动未来业绩增长 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.60亿元（yoy-6.65%） 归母净利润5.71亿元（yoy-7.83%） [1][7] - 2025年Q2单季度营业收入10.64亿元（yoy-4.79%） 归母净利润3.01亿元（yoy+1.97%） [7] - 2025年Q2单季度净利润率28.65% 同比提升1.97个百分点 [7] - 毛利率63.83%（yoy-2.36pct） 销售费用率18.21%（yoy+1.41pct） 研发费用率11.25%（yoy-5.03pct） [7] 业务进展 - 新获试剂产品注册证书88项 覆盖磁微粒化学发光法、液相色谱-串联质谱法等技术平台 [7] - 成功推出Automs TQ6000液相色谱串联质谱检测系统及配套全自动样本前处理设备 [7] - Autof T系列微生物质谱检测系统、AutoLumo S900全自动化学发光免疫分析仪等新品陆续上市 [7] - 全资子公司思昆生物完成Sikun全系列产品布局 [7] 市场数据与估值 - 当前股价42.46元 总市值242.627亿元 总股本5.71亿股 [5] - 近1月/3月/12月股价表现分别为+5.4%/+11.6%/+11.4% 相对沪深300指数存在超额收益 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.94亿元/14.86亿元/16.87亿元 对应PE 18.75X/16.33X/14.38X [7][9] - 预计2025-2027年营业收入增长率达11%/11%/12% 盈利能力持续改善 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 2025年第二季度营收达28.57亿元创历史新高，同比增长109%，环比增长128% [5] - 2025年上半年营收41.09亿元，同比增长88.8%，归母净利润-1.18亿元符合预期 [5] - 公司完成四大产品线布局，2024年营收同比增长168.74%，固态硬盘和嵌入式存储产品增长显著 [5] - 自研9颗主控芯片，覆盖移动存储和SATA SSD，研发投入持续增加，2024年研发费用2.03亿元 [5] - 加速开拓企业级存储市场，已进入头部云服务商供应链并实现小规模销售 [5] - 智能制造基地建成企业级存储测试线，入选深圳市首批"先进智能工厂"名单 [5] 财务表现 - 2024年营业总收入47.73亿元，同比增长168.7%，归母净利润3.51亿元，同比增长1302.3% [4] - 2025年预测营业总收入83.25亿元，同比增长74.4%，归母净利润7.25亿元，同比增长107% [4] - 2026年预测营业总收入93.26亿元，同比增长12%，归母净利润8.45亿元，同比增长16.5% [4] - 2027年预测营业总收入113.27亿元，同比增长21.5%，归母净利润10.46亿元，同比增长23.8% [4] - 2025年上半年毛利率5%，预计全年毛利率修复至15.9% [4][5] 产品与业务 - 四大产品线包括移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条 [5] - 2024年固态硬盘收入23亿元，同比增长235.46%，嵌入式存储收入8.43亿元，同比增长1730.6% [5] - 2025年上半年固态硬盘收入15.34亿元，同比增长65%，嵌入式存储收入17亿元，同比增长290% [5] - 客户覆盖云服务厂商、手机厂商、AIoT终端厂商及多个细分领域知名企业 [5] - 主控芯片研发进展显著，SD6.0主控更新至40nm，SATA SSD主控已量产，PCIe/UFS/eMMC主控研发立项 [5] 研发与产能 - 研发人员从2023年164人增至2024年312人，研发费用从1.08亿元增至2.03亿元 [5] - 2025年1月募资9.9亿元，其中3.59亿元投向PCIe SSD项目，4.57亿元投向嵌入式存储项目 [5] - 自建大浪测试中心和智能制造产业基地，具备封装、贴片、测试自供能力 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025H1归母净利润4.24亿元，同比增长1.1%，扣非净利润4.22亿元，同比增长13.0%，符合预期 [6] - 工程业务毛利率改善，境外收入逆势增长6.36%，境内外毛利率双升 [6] - 公司作为国际冶金工程企业，受益于"一带一路"倡议和低碳政策，海外市场持续开拓 [6] - 维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为9.13亿元、10.30亿元、11.32亿元，对应PE分别为11X、9X、9X [6] 财务表现 - 2025H1营业收入67.5亿元，同比下降25.7% [6] - 2025H1毛利率15.1%，同比提升3.66个百分点；归母净利率6.29%，同比提升1.67个百分点 [6] - 2025H1期间费用率5.95%，同比上升1.19个百分点，其中研发费用率上升0.80个百分点，财务费用率下降0.37个百分点 [6] - 2025H1计提资产及信用减值损失0.88亿元，占营收比重1.31%，同比上升0.76个百分点 [6] - 2025H1经营活动现金流净额-29.1亿元，同比多流出13.6亿元；收现比69.7%，同比下降13.9个百分点 [6] 业务分析 - 工程总承包业务2025H1收入63.2亿元，同比下降25.1%，毛利率上升3.57个百分点至14.22% [6] - 商品销售业务2025H1收入3.06亿元，同比下降38.1% [6] - 服务业务2025H1收入1.08亿元，同比下降17.6% [6] - 国内业务2025H1收入17.6亿元，同比下降59.9%，毛利率上升8.58个百分点至18.9% [6] - 海外业务2025H1收入49.9亿元，同比增长6.36%，毛利率上升1.25个百分点至13.78% [6] 市场数据 - 当前股价6.71元，一年内最高价7.76元，最低价5.15元 [1] - 市净率1.1倍，股息率4.46% [1] - 流通A股市值96.26亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 业绩下滑符合预期 2025H1营收同比-16.1%至1,168.6亿元 归母净利润同比-63.5%至27.1亿元 [7] - 拿地修复显著 2025H1拿地金额同比+304%至509亿元 拿地面积同比+96%至228万方 [7] - 融资成本创新低 期末综合融资成本降至2.89% 新增融资平均成本2.71% [7] - 销售排名稳居行业第一 2025H1销售金额1,451.7亿元 在38个核心城市销售贡献占比达92% [7] 财务表现 - 2025H1综合毛利率14.6%（同比-1.4pct） 归母净利率2.3%（同比-3.0pct） 期间费率5.6%（同比+0.4pct） [7] - 投资收益9.2亿元（同比-45.9%） 扣非归母净利润25.8亿元（同比-64.3%） [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为51.3/56.6/62.5亿元 对应PE 19.4/17.6/16倍 [6][7] 经营数据 - 销售回笼1,448亿元 综合回笼率100%（同比+15pct） [7] - 三条红线保持绿档：扣除预收款资产负债率63.3% 净负债率59.6% 现金短债比1.9倍 [7] - 待售项目计容面积5,855万平（较年初减少403万平） 完成"调转换退"51万平 [7] 融资进展 - 完成85亿元定向可转债发行 期限6年 首年票面利率2.20% 初始转股价格不低于16.09元/股 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025Q2实现营业收入115.4亿元，同比增长21.4%，归母净利润27.7亿元，同比增长31.5%，业绩表现超预期 [2][4] - 高附加值产品渗透率持续提升，全球市占率增长，叠加规模效应和原材料成本下降，盈利水平优异 [2][7] - 公司首次进行中期分红，2025年中报计划分配现金股利23.5亿元，股息支付率48.9% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为98.8、113.4、131.7亿元，对应PE分别为17.1X、14.9X、12.8X [7] 财务表现 - 2025Q2毛利率达38.5%，同比提升3.5个百分点，环比提升3.1个百分点 [7] - Q2期间费用率（不含财务）为14.2%，同比提升1.8个百分点，环比基本持平 [7] - Q2财务费用-5.2亿元，费用率-4.5%，同比下降1.8个百分点，主要受汇率收益和利息收入增长影响 [7] - Q2归母净利率24.1%，同比提升1.8个百分点，环比提升3.6个百分点 [7] 业务分析 - 2025Q2全球汽车产销高景气：中国乘用车产量701.0万辆，同比+11.7%；美国轻型车销量418.1万辆，同比+3.0%；欧洲乘用车注册量378.0万辆，同比+8.5% [7] - 高附加值产品（智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等）收入占比同比提升4.81个百分点 [7] - 公司汽玻盈利能力远超竞争对手，全球份额持续提升 [7] - 铝饰件业务与汽车玻璃业务形成协同效应，带来全新增量 [7] 行业前景 - 受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽车玻璃行业迎来量价齐升，未来十年全球市场快速扩容 [7] - 公司作为最专注的全球汽车玻璃龙头，护城河不断拓宽，有望享受龙头估值溢价 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司25Q2业绩环比大幅增长 营收环比+50.8%至87.95亿元 归母净利润环比+63.9%至7.06亿元 或已实现筑底 [1] - 合同负债较24年末增加113.47%至75.32亿元 反映订单端修复 [1] - 公司是国内航空防务装备龙头 完整型号谱系奠定竞争优势 航空装备景气复苏 新型号放量在即 军贸、维修打开成长空间 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为38.19/46.34/55.77亿元 同比+12.54%/+21.33%/+20.36% [4] 业绩表现 - 25H1营收146.28亿元（-32.4%） 归母净利润11.36亿元（-29.8%） [1] - 25Q2营收87.95亿元（-27.5%） 归母净利润7.06亿元（-21.8%） [1] - 25H1毛利率12.3%（-0.3pct） 归母净利率7.8%（+0.3pct） [2] - 25Q2毛利率12.0%（-0.9pct） 归母净利率8.0%（+0.6pct） [2] 经营效率 - 25H1期间费率3.7%（+0.4pct） 其中销售费率0.032%（+0.025pct）系巴黎航展展览费增加 研发费率1.25%（-1.38pct）系研制任务周期影响 [2] - 25H1经营性现金流30.9亿元 较去年同期-58.9亿元大幅改善 主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加 [3] 产能建设 - 成功定增募资40亿元 推动航空武器装备建设跨越式发展 [2] - 25Q2在建工程22.92亿元 较24年末增加31.5% 主要系新厂区工程投入 [2] - 新产能投入代表新型装备批量化、规模化发展趋势 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收49.56/56.64/65.24亿元 同比+15.70%/+14.29%/+15.17% [8] - 预计2025-2027年PE为48/39/33倍 [4] - 预计2025-2027年ROE为16.10%/17.02%/17.62% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度业绩环比止跌 收入环比增长11%至478.33亿元 归母净利润30.4亿元环比大致持平 [5] - 聚氨酯板块盈利有望逐步改善 受海外主要竞争对手装置不可抗力影响 TDI和MDI价格逐步提升 [5] - 公司已形成三大产业集群 通过延伸产业链和扩大高端化产品生产实现持续高效发展 [7] - 预计2025-2027年EPS分别为4.30元/5.34元/6.29元 对应市盈率15.27倍/12.30倍/10.43倍 [7][8] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入909.01亿元 同比下降6.35% 归母净利润61.23亿元 同比下降25.10% [4][5] - 预计2025年营业收入2019.36亿元 同比增长10.91% 2026年2287.22亿元 同比增长13.26% [8] - 预计2025年归母净利润134.49亿元 同比增长3.19% 2026年167.03亿元 同比增长24.19% [8] - 毛利率预计从2024年16.16%逐步回升至2027年15.93% [12] 业务进展 - 120万吨/年第二套乙烯装置已一次性开车成功 [6] - 第一套百万吨级乙烯装置正在进行乙烷进料技术改造 预计2025年底完成 [6] - MS树脂装置一次性开车成功 填补国内高端光学级MS规模化生产空白 [6] - 维生素A全产业链贯通 正式进入大健康领域 [6] - 自主研发POE项目已开车成功 打破国外垄断 [6] 资本结构 - 总股本31.3亿股 总市值2053.59亿元 [3] - 12个月内最高价100.4元 最低价52.1元 [3] - 预计经营性现金流从2024年300.53亿元提升至2027年620.64亿元 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现亮眼 营业收入119.36亿元同比+24.76% 归母净利润10.20亿元同比+59.67% [3] - 二季度增长加速 营业收入67.13亿元同比+25.87%环比+28.55% 归母净利润5.62亿元同比+96.78%环比+22.69% [3] - 中期拟现金分红6.1亿元 占上半年归母净利润近60% [4] - 三大业务板块协同发展 光伏业务收入80.5亿元同比+64% 磁材业务收入23.7亿元 锂电业务收入12.9亿元同比+12.3% [4] - 盈利预测持续向好 预计2025-2027年归母净利润分别为19.42亿元/22.81亿元/28.81亿元 [5][6][8] 财务表现 - 2025年上半年出货量数据：光伏组件13.4GW 磁材产品11万吨 锂电池3.01亿支 [4] - 盈利能力显著提升 毛利率预计从2024年19.78%提升至2027年18.63% [9][10] - 每股收益持续增长 预计2025-2027年EPS分别为1.19元/1.40元/1.77元 [5][8] - 估值水平合理 2025年预测市盈率11.03倍 [8] 业务板块分析 - 光伏业务海外产能突破瓶颈 电池转换效率和组件功率持续提升 [4] - 磁材业务面向新能源汽车和AI服务器领域推出多款新品 市场占有率提升 [4] - 锂电业务聚焦小动力市场 完成全极耳产品技术储备 毛利率进一步回升 [4][5] 增长驱动因素 - 差异化竞争策略见效 海外扩展效果明显 [4] - 产品矩阵持续丰富 新技术储备完善 [4][5] - 经营提质增效 成本控制能力增强 [4] - 以旧换新政策边际影响减弱 公司凭借技术优势和客户结构优化持续增长 [5]