报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，美联储议息会议前市场谨慎，12月降息成共识，但未来降息路径及补充金融市场流动性受关注，LME库存问题难解决，市场情绪或使铜价高位运行甚至持续偏强，审慎乐观[1] - 铝：隔夜氧化铝和沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强，北方环保督察结束，矿石增量，氧化铝供给高位、库存增压，铝价跟随铜铝比修复逻辑，基本面有拖累点，跟涨强度转弱，关注下游高价备货情绪[1] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，镍矿内贸价格小幅下跌，镍铁价格成交重心上移，新能源产业链原料端偏紧但成品端存压，一级镍仓单库存周内去化、社会库存增加，12月产量环比增加，短期或震荡运行，关注宏观及海外产业政策变化[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨710元/吨，升贴水降45元/吨，废铜价格涨1500元/吨，精废价差降875元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别涨700元和600元/吨，粗炼TC持平，LME库存增2000吨，上期所仓单降980吨、总库存降9025吨，COMEX库存增2410吨，社会库存降0.4万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增480.7元/吨[4] - 铅：平均价持平，1铅锭升贴水升5元/吨，含税再生精铅和再生铅价格涨25元/吨，含税还原铅价格降50元/吨，铅精矿到厂价涨100元/吨，加工费持平，LME库存持平，上期所仓单降547吨、库存降3064吨，活跃合约进口盈亏增70元/吨[4] - 铝：无锡和南海报价分别涨220元和210元/吨，南海 - 无锡价差降10元/吨，现货升水降10元/吨，山西铝土矿价格持平，氧化铝FOB持平，山东氧化铝价格降10元/吨，氧化铝内 - 外价差降10元/吨，预焙阳极价格持平，下游加工费有降有平，铝合金ADC12价格涨200元/吨，LME库存降2500吨，上期所仓单持平、总库存降8439吨，社会库存电解铝持平、氧化铝增1.0万吨，活跃合约进口盈亏增165元/吨[5] - 镍：金川镍板状价格涨425元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差分别升100元和150元/吨，低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0，镍矿价格有平有升，不锈钢价格持平，新能源硫酸镍和523、622普通价格分别降300元/吨、2000元/吨和2000元/吨，LME库存增126吨，上期所镍仓单增2501吨、镍库存增987吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增3090吨、不锈钢增6吨，活跃合约进口盈亏降243元/吨[5] - 锌：主力结算价涨0.4%，LmeS3持平，沪伦比升，近 - 远月价差持平，SMM 0和1现货价格涨200元/吨，国内现货升贴水平均和进口锌升贴水平均分别升10元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格涨200元/吨，周度TC持平，上期所库存增793吨，LME库存持平，社会库存降0.36万吨，注册仓单上期所降1569吨、LME增1875吨，活跃合约进口盈亏增221元/吨[7] - 锡：主力结算价涨2.9%，LmeS3降2.1%，沪伦比升，近 - 远月价差降120元/吨，SMM现货价格涨8300元/吨，60%和40%锡精矿价格降3500元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降133美元/吨，上期所库存增130吨，LME库存持平，注册仓单上期所增185吨、LME持平，活跃合约进口盈亏增6104元/吨，关税3%[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表[9][11][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表[13][17][18][19] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表[20][22][24] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表[26][28][30] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表[32][34][36] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，获客户认可，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，获客户认可，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理 螺纹盘面震荡下跌 现货价格小幅下跌 成交维持低位 11月钢材出口环比增长2.0% 1 - 11月累计同比增长6.7% 宏观政策仍有宽松预期 但煤焦价格下跌形成拖累 [1] - 铁矿石短期震荡 期货主力合约价格下跌 港口现货价格下降 澳洲发运量止降回升 巴西发运量下降 铁水产量环比下降 库存继续累库 [1] - 焦煤短期震荡偏弱 盘面下跌 现货价格下调 煤矿增量有限 出货有好转 需求端市场实际需求不足 焦炭价格有走弱预期 下游多刚需采购 [1] - 焦炭短期震荡偏弱 盘面下跌 现货市场报价平稳 原料端焦煤价格回落 焦企开工负荷提升 多地启动重污染天气预警 钢厂原料到货或受影响 终端消费需求一般 [1] - 锰硅短期偏弱震荡 期价震荡走弱 市场价部分下调 主流钢招有新进展 生产周产量环比下降 终端需求待提振 库存累积 [1][3] - 硅铁短期偏弱震荡 期价震荡走弱 价格部分下调 11月青海地区电价上调 减停产意愿增加 需求端招标数量增加 库存位于同期最高值 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比|利润|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月| - 6.0|14.0|01合约|163.0|10.0|上海|3280.0| - 10.0|盘面利润|27.0|1.6|卷螺差|168.0|5.0| ||5 - 10月| - 41.0| - 6.0|05合约|157.0|24.0|北京|3160.0| - 40.0|长流程利润| - 29.1| - 4.6|螺矿比|4.0| - 0.01| ||| | | | | |广州|3520.0| - 20.0|短流程利润|67.6| - 20.0|螺焦比|2.0|0.04| |热卷|1 - 5月| - 1.0|7.0|01合约| - 10.0|2.0|上海|3280.0| - 20.0| | | |焦煤比|1.4|0.02| ||5 - 10月| - 11.0| - 2.0|05合约| - 11.0|9.0|天津|3270.0| - 20.0| | | |焦矿比|2.0| - 0.04| ||| | | | | |广州|3330.0| - 20.0| | | |双硅差|346.0|8.0| |铁矿|1 - 5月|18.0|1.5|01合约|52.7|2.6|PB粉|783.0| - 4.0| | | | | | | ||5 - 9月|23.5| - 1.5|05合约|70.7|4.1|超特粉|668.0| - 7.0| | | | | | | |焦炭|1 - 5月| - 153.5| - 4.5|01合约|74.1|48.0|日照准一|1450.0|0.0| | | | | | | ||5 - 9月| - 71.0| - 5.0|05合约| - 79.4|43.5| | | | | | | | | | |焦煤|1 - 5月| - 91.0| - 7.0|01合约|155.5|13.5|山西中硫主焦|1350.0| - 40.0| | | | | | | ||5 - 9月| - 68.0| - 3.5|05合约|64.5|6.5| | | | | | | | | | |锰硅|1 - 5月| - 48.0|2.0|01合约| - 198.0|18.0|宁夏|5510.0| - 10.0| | | | | | | ||5 - 9月| - 42.0|6.0|05合约| - 246.0|20.0|内蒙|5530.0|0.0| | | | | | | ||| | | | | |广西|5550.0|0.0| | | | | | | |硅铁|1 - 5月| - 24.0|10.0|01合约| - 152.0|0.0|宁夏|5100.0|0.0| | | | | | | ||5 - 9月| - 56.0|4.0|05合约| - 176.0|10.0|内蒙|5150.0| - 20.0| | | | | | | ||| | | | | |青海|5150.0|0.0| | | | | | | [4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势 [6][7][8][9][10][11][14] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][18][20][21][22][23] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差走势 [25][27][31][33][34][37][38] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][43][44][45] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [48][49][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 有近20年钢铁行业经验 获多项荣誉 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监 是郑商所动力煤培训师 多次获相关荣誉 [54] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员 擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员 曾任职投资和期现贸易公司 通过CFA二级考试 [55]

股指期货日度数据跟踪 2025-12-09 一、指数走势 12 月 08 日，上证综指涨跌幅 0.54%，收于 3924.08 点，成交额 8394.39 亿元，深成指数涨跌幅 1.39%，收于 13329.99 点，成交额 11972.07 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅 1.1%，成交额 4184.75 亿元，其中开盘价 7359.49，收盘价 7423.05，当日最高价 7446.19，最低价 7359.49； 中证 500 指数涨跌幅 1.05%，成交额 3472.45 亿元，其中开盘价 7119.05，收盘价 7172.37，当日最高价 7193.72，最低价 7114.32； 沪深 300 指数涨跌幅 0.81%，成交额 4967.16 亿元，其中开盘价 4593.14，收盘价 4621.75，当日最高价 4640.63，最低价 4592.74； 上证 50 指数涨跌幅 0.58%，成交额 1252.39 亿元，其中开盘价 3006.63，收盘价 3019.36，当日最高价 3030.57，最低价 3005.38。 中证 500 较前收盘价上涨 74.53 点，电子,电力设备,机械设备等板块对 ...

研究观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨1.76%至94840元/吨；电池级碳酸锂平均价跌500元/吨至92750元/吨，工业级碳酸锂平均价跌450元/吨至90350元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌200元/吨至81930元/吨；仓单库存增加2198吨至13120吨 [2] - 尼日利亚北部各州州长与传统领袖12月1日决定推动该地区全面暂停采矿活动六个月 [2] - 供应端周度产量环比增加74吨至21939吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端周度三元材料产量环比减少564吨至18697吨，12月预计环比下降7%至78280吨，周度磷酸铁锂产量环比减少233吨至95480吨，12月预计环比下滑1%至41万吨；库存端周度库存环比减少2336吨至113602吨 [2] - 上周社会库存延续去化，但需求边际转弱使总库存天数回升至27天；短期消息带动价格走强，但潜在供应增量未释放，去库或降速，利多因素走弱，有回调概率，需关注仓单回流和消息进展 [2] 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2680元/吨至94840元/吨，连续合约收盘价涨2120元/吨至92800元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨11美元/吨至1165美元/吨，多种锂云母及磷锂铝石价格有不同程度上涨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂跌500元/吨至92750元/吨，工业级碳酸锂跌450元/吨至90350元/吨 [5] - 氢氧化锂中多种类型价格多有下跌，电池级氢氧化锂(CIF中日韩)持平于10美元/公斤 [5] - 六氟磷酸锂涨500元/吨至173000元/吨 [5] - 价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差跌50元/吨至2400元/吨，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差涨300元/吨至 - 10820元/吨等 [5] - 前驱体及正极材料中多种三元前驱体和三元材料价格有不同程度上涨，磷酸铁锂价格多有下跌，锰酸锂和钴酸锂部分价格持平 [5] - 电芯及电池中多种产品价格持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 包含锂辉石精矿(6%,CIF)、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [8][9] 锂及锂盐价格 - 有金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][14] 价差 - 有电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等走势图表 [17][21][22] 前驱体&正极材料 - 有三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [23][26][29] 锂电池价格 - 有523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [32][34] 库存 - 有下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [36][38] 生产成本 - 有碳酸锂不同生产方式利润走势图表 [40]

2025年12月9日 集运日报 (航运研究小组) SCFIS小幅上涨，主力合约震荡上行，已建议轻仓试多，关注春节前出货行情，运价并无明显波动。 地缘政治冲突事件、极端天气、外盘原油剧烈波动 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 12月8日 | 12月5日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1509.10点，较上期上涨1.7% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (综合指数) 972.63点, 较上期上涨2.77% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）960.51点，较上期上涨1.2% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI(欧洲航线) 1024.64点, 较上期上涨7.67% | | 12月5日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (美西航线) 881.66点, 较上期下跌7.77% | | | 12月5日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1397.63 点, 较上期下跌5.5点 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1400USD/TEU,较上期下跌0.28% | 中国出口集装箱运价指数CCFI(综合指数) 1121.8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场情绪谨慎，国内政治局会议召开，部署2026年经济工作，A股周一放量上涨，短期预计震荡运行 [2][3] - 美联储会议前夕，贵金属价格震荡偏弱，投资者谨慎，关注会议结果及鲍威尔讲话，警惕回调风险 [4][5] - 议息会议前铜价震荡，本周四美联储或鹰派降息，产业有新合资企业计划销售阴极铜，预计短期铜价保持强势 [6][7] - 宏观预期偏好，铝价偏强，氧化铝期价低位调整基本面仍偏空，铸造铝震荡 [8][10][11] - 鹰派降息预期升温，锌价反弹放缓；炼厂检修支撑铅价，进口预期限制涨幅；锡价高位震荡，等待宏观信号 [12][14][15] - 年底消费清淡，工业硅震荡下挫；钢材供需双弱，钢价震荡承压；铁矿供强需弱，期价震荡承压 [16][19][20] - 双焦市场情绪不佳，期价震荡偏弱；南美作物前景积极，豆菜粕远月合约大幅下跌 [21][22] - 等待美联储利率决议，棕榈油区间震荡，菜油继续下挫 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普政策现双重信号，市场情绪谨慎，美股震荡走弱，美元指数回升，10Y美债收益率升，铜价新高，油金回落 [2] - 国内政治局会议部署2026年经济工作，11月外贸回升，A股周一放量上涨，短期预计震荡运行 [3] 贵金属 - 周一贵金属价格震荡偏弱收跌，投资者在美联储议息会议前谨慎，预计本周降息25基点几率近90%，警惕回调风险 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡，伦铜涨势放缓，库存有变化，本周四美联储或鹰派降息，产业有新合资企业计划销售阴极铜，预计短期铜价保持强势 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收涨，LME收跌，现货价格有变化，库存减少，宏观预期偏好，铝价偏强 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收涨，现货价格跌，库存减少，期价或技术性震荡修复，但基本面仍偏空 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收跌，现货价格跌，进口窗口关闭，供应约束支撑价格，铸造铝偏好震荡 [11] 锌 - 周一沪锌主力期价先涨后移，伦锌震荡偏强，现货升水波动，库存减少，市场交易鹰派降息，短期锌价反弹放缓转向震荡 [12] 铅 - 周一沪铅主力合约震荡，伦铅震荡偏弱，现货升贴水有变化，库存减少，炼厂检修支撑铅价，进口预期限制涨幅 [13][14] 锡 - 周一沪锡主力合约先抑后扬，伦锡横盘震荡，现货升贴水有变化，库存增加，市场情绪转谨慎，预计短期锡价高位震荡 [15] 工业硅 - 周一工业硅震荡走弱，现货升水，仓单库存增加，年底消费清淡，预计期价短期偏弱震荡 [16][17] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，现货成交有变化，政治局会议释放利好，钢材供需双弱，预计钢价震荡承压 [18][19] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡调整，现货成交有变化，到港量减少发运增加，库存高位增加，供强需弱，预计期价震荡承压 [20] 双焦 - 周一双焦期货下跌，现货价格有变化，进口量有数据，基本面供强需弱，预计期价震荡偏弱 [21] 豆菜粕 - 周一豆菜粕05合约收跌，美豆合约跌，出口销售有数据，巴西大豆播种率提升，预计短期连粕震荡偏弱 [22][23][24] 棕榈油 - 周一棕榈油等合约收跌，印尼处罚非法企业，库存有变化，预计短期棕榈油区间震荡，菜油继续下跌 [25][26] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE、LME等市场铜、铝等金属合约收盘价、涨跌、涨跌幅等交易数据 [27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌等金属12月4日与12月3日相关产业数据对比，如主力合约价格、仓单、库存等 [28][31][33]

分组1：报告行业投资评级 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 各品种价格表现不一且多呈震荡走势，如原油周一油价重心回落，WTI 1 月合约跌 2.00%，布伦特 2 月合约跌 1.98%，SC2601 跌 1.84%；燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有涨有跌，整体预计维持震荡[1][3] - 各品种受不同因素影响，原油受伊拉克油田复产、哈萨克斯坦管道受损及中国进口量等供应因素影响；燃料油受调油原料、船货到港量及下游需求影响；沥青受炼厂冬储政策影响；聚酯受装置检修、下游需求及成本端原油价格影响；橡胶受海外产区天气、原料价格及需求影响；甲醇受国内外装置运行及需求变化影响；聚烯烃受供应产量、下游订单和开工影响；PVC 受装置降负和国内房地产施工影响[1][3][4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心回落，伊拉克 West Qurna 2 油田恢复生产，预计未来几小时全面运营，哈萨克斯坦管道至少 12 月 11 日恢复出口能力，供应端施压油价，中国 11 月原油进口量同比增 3.2%，预计油价反复震荡[1] - 燃料油：周一主力合约收涨，亚洲低硫和高硫燃料油市场均承压，后续船货到港量或下降，预计 FU 和 LU 绝对价格维持低位震荡[3] - 沥青：周一主力合约收涨，炼厂冬储政策落地，预计冬储价格下跌，近期价格反复震荡，有支撑但可能受油价拖累[3] - 聚酯：TA、PX 主力合约收涨，EG 主力合约收跌，江浙涤丝产销分化，多套装置有检修和重启情况，PX 价格年底承压，TA 价格跟随成本承压[3][4] - 橡胶：周一主力合约有涨有跌，11 月中国进口橡胶同比增加，海外产区天气改善致原料价格下跌，需求支撑不足，期货价格承压[4] - 甲醇：周一现货价格有差异，供应高位震荡，海外伊朗装置停车供应或回落，需求端烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月下旬至明年 1 月初去库，预计维持底部震荡[6] - 聚烯烃：周一价格和利润情况不佳，供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，预计趋于底部震荡[6][8] - 聚氯乙烯：周一各地区市场价格有调整，本周部分装置计划降负，国内房地产施工放缓致需求回落，基本面偏空，价格趋于底部震荡[8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货和期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息[9] 市场消息 - 伊拉克恢复 West Qurna 2 油田生产，该油田产量约每日 46 万桶，占全球石油供应 0.5%、伊拉克总产量 9%，预计未来几小时全面运营[11] - 中国 11 月原油进口量 5089.1 万吨，1 - 11 月累计进口量 52187.0 万吨，同比增加 3.2%[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表，涵盖 2021 - 2025 年数据[13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表，涵盖 2021 - 2025 年数据[30][32][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表，涵盖不同年份不同合约数据[44][46][49] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差等多个跨品种价差图表及比值图表[60][62][64] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润图表[67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年研究经验[72] - 原油等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校硕士，获多项荣誉，深入研究能源行业[73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究[74] - 甲醇等分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有能化期现贸易经验[75]

光大期货金融期货日报 | 品种 | 点评 昨日，市场今日高开高走，创业板指盘中涨超 3%，尾盘涨幅有所回落。个股 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 涨多跌少，沪深京三市超 3400 股飘红，今日成交突破 2 万亿。截止收盘沪 指涨 0.54%，深成指涨 1.39%，创业板指涨 2.6%。随着 6 月以来的流动性行 | | | | 情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以 AI 为首的新质生产力题材 | | | | 普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上游硬件制造 | | | | 环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对应题材自 6 | | | 股指 | 月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自 11 月逐渐进入震 | 震荡 | | | 荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然处在震荡复 | | | | 苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面牛市。海外 | | | | 科技股同样存在预期分化，英伟达业绩指引继续强劲，谷歌也发布了升级版 | | | | 大模型，但 AI 应用层持续盈利能力受到质疑。随着美联 ...

报告行业投资评级 - 看空：工业硅、燃料油、集运欧线、白糖、美豆粕 [1] - 震荡：国债、铜、氧化铝、锌、镍、不锈钢、螺纹钢、铁矿石、锚硅、玻璃、纯碱、焦炭、焦煤、棕榈油、菜油、棉花、纸浆、原木、原油、沪胶、BR橡胶、PLA、乙二醇、短纤、苯乙烯、TGB、丙烯、PVC、烧碱、LPG [1] 报告的核心观点 - 本次政治局会议增量信息有限，市场关注点转向中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 各品种受宏观、供需等多种因素影响，价格走势各异，需关注相关事件和数据变化 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：预计在中央经济工作会议前保持偏强运行态势 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：LME铜注销仓单引发挤仓担忧使铜价走高，短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝：国内产量及库存双增，基本面偏弱，价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：关注印尼26年镍矿RKAB审批情况，短期跟随宏观震荡，建议短线区间低多，中长期过剩 [1] - 不锈钢：宏观情绪转好，原料暂止跌，期货短期震荡反弹，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：短期供应未修复叠加意外扰动风险增加，锡价走强，警惕短期冲高回落，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] - 黄金：中国央行增持、美联储12月降息概率高，金价有支撑，维持高位区间震荡 [1] - 白银：美联储降息等支撑银价，但上期所和COMEX库存变化使短期盘面剧烈波动，单边建议观望 [1] - 铂金：降息在即，短期有支撑，建议等待逢低做多机会 [1] - 钯金：降息有支撑，但基本面弱于铂金，中期【多铂空钯】套利策略可继续持有 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底、俄乌和平协议推进、美国加大对俄制裁影响价格 [1] - 燃料油：看空，受原油及相关因素影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有偏强预期，高库存抑制上行，合成估值低关注反弹 [1] - PLA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企，聚酯新装置投产推动负荷维持高位，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌使成本支撑走弱，国内装置投产预期强烈压制涨幅 [1] - 短纤：价格跟随成本紧密波动，受汽油裂解利润、PX成本和聚酯负荷等影响 [1] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口有支撑但聚合物市场销售疲软，美国汽油需求转弱使调油料价格下行 [1] - TGB：出口情绪稍缓，内需不足，有反内及成本支撑 [1] - 丙烯：检修减少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位成本支撑强，原油价格走低油制成本下降 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳 [1] - 烧碱：广西氧化铝送货、部分厂延迟投产采购放缓，开工负荷高检修少，山东烧碱累库压力大，液氯价格高，绝对价格低近月仓单有限易挤仓 [1] - LPG：地缘/关税缓和国际油气宽松，CP/FEI回补上行，华南装置检修民用外放增多，燃烧需求释放，化工刚需支撑，产销顺畅库存无压力，盘面补跌后区间震荡，关注近月价格及远月月差 [1] 农产品 - 棕榈油：洪水对产量影响有限，近月库存压力大，国内12月到港预计多，基差预计偏弱 [1] - 菜油：产业对后市澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，考虑做空机会 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，皮棉成本有支撑，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注明年相关政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：产区上量增加，现货价格松动，盘面资金获利了结，预计阶段性回调，关注农户卖粮心态和库存变化 [1] - 美豆粕：巴西南部和阿根廷降雨改善，美盘承压，关注USDA报告调整，若无天气问题新作巴西贴水预期面临卖压，盘面震荡偏弱 [1] - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动上涨，已升水现货价格，有新仓单注册，进一步上涨压力大，短期可能回调，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松，看空 [1]

原木期货日报 288.00 297.00 -9.0 -3.03% 0.45% 万/立方米 山东 199.50 198.6 0.9 江苏 85.09 74.23 -10.9 -12.77% 需求:日均出库量 (周慶) 12月5日 涨跌 涨跌幅 地区 11月28日 車位 0.53 中国 6.66 6.13 9% 12% 山东 0.35 力/立方米 3.39 3.04 江苏 2.71 2.62 0.09 3% 原木主要港口库存(万方) 原木日均出库量(万方) 750 650 550 450 350 250 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/11/1 =2022 == 2023 =2024 2025 =2022 -2023 =2024 2025 辐射松4米中A:CFR价(美元/JAS立方米 辐射松3.8中A现货价(元/立方米) 220 870 2020 2021 =2022 2024 2025 2023 850 180 830 160 810 790 77 ...