报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美联合声明超预期，美线抢出口预期推动盘面大涨，06合约面临弱现实，08合约面临弱现实和涨价预期的博弈，投资者需谨慎追高，近期推荐套利策略 [1][4][5] - 美国加征关税政策使美线变化大，部分船舶运力转至欧地航线，6月美线运力回升，或有供需错配机会，缓和欧线压力 [5] - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至5月1日已交付多艘船舶，合计交付运力可观 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 05 - 12，集运指数欧线期货所有合约持仓103695.00手，单日成交158451.00手，各合约有不同收盘价格 [6] 现货价格 - 5月9日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1200.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2272.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3283.00美元/FEU；5月12日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1302.62点，SCFIS（上海 - 美西）1455.31点 [6][7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶93艘，合计交付运力72.46万TEU；截至5月1日，12000 - 16999TEU船舶交付30艘，合计45.13万TEU；17000 + TEU以上船舶交付3艘，合计70872TEU [7] - 5月份运力逐步上修，WEEK20/21/22周运力分别为25.16/26.2/29.6万TEU，5月月度周均运力28 - 29万TEU左右，较2024年同比增加20% +；6月月度周均运力约为28万TEU [2] 供应链 - 目前共统计到11艘美线船舶调往欧线，合计运力12.8万TEU，基本分布在5月份 [2] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容总结信息

品种 国内前日期货 收盘价 （元/吨） 国内基差 （元/吨） 前日LME3月 期收盘价 (美元/吨） LME现货升贴水 （CASH-3M） （美元/吨） LME库存 （吨） LME库存日 度变化 （吨） 铜 78,590 -30 9,420 23.87 190,750 -1,025 铝 19,945 0 2,383 -5.34 401,525 -2,025 锌 22,725 415 2,617 -27.37 169,850 -475 镍 125,920 -2,730 15,548 -198.42 197,754 84 铅 16,955 -190 1,958 5.95 251,800 -1,625 锡 263,050 -1,130 31,636 15.00 2,790 85 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 国 内 市 场 基 差 L M E 现 货 升 贴 水 铜 铝 锌 镍 铅 锡 基差 -30 0 415 -2,730 -190 -1,130 -30 0 415 -2,730 -190 -1,130 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 元 ...

聚烯烃日报 | 2025-05-13 中美关税缓和，聚烯烃小幅提振 单边：塑料谨慎偏空。 跨期：无。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7090元/吨（+114），PP主力合约收盘价为7030元/吨（+63），LL华北现货为 7210元/吨（+0），LL华东现货为7230元/吨（-20），PP华东现货为7160元/吨（+0），LL华北基差为120元/吨（-114）， LL华东基差为140元/吨（-134）， PP华东基差为130元/吨（-63）。 上游供应方面，PE开工率为84.1%（-0.8%），PP开工率为79.7%（+5.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为518.1元/吨（-162.9），PP油制生产利润为188.1元/吨（-162.9），PDH制PP生产利 润为-525.4元/吨（-47.3）。 进出口方面，LL进口利润为-87.6元/吨（+70.8），PP进口利润为-301.1元/吨（+10.0），PP出口利润为26.0美元/吨（-1.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为47 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-13 关税和谈利于储能电池出口，短期碳酸锂或止跌 市场分析 2025年5月12日，碳酸锂主力合约2507开于63720元/吨，收于64040元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨0.53%。当 日成交量为313934手，持仓量为284331手，较前一交易日减少5972手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳560 元/吨。所有合约总持仓466523手，较前一交易日减少3011手。当日合约总成交量较前一交易日增加49634手，成交 量增加，整体投机度为0.86 。当日碳酸锂仓单36194手，较上个交易日减少157手。期货盘面：当日碳酸锂呈现下 跌后反弹上涨趋势，但动能不足，最终收涨0.53%。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月8日电池级碳酸锂报价6.35-6.7万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.31-6.41万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续下移。根据SMM 调研，从当前市场成交情况来看，下游企业采购意愿较为薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应来满足。上 游锂盐厂在成本亏损的压力之下，挺价意愿表 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 | 品 种 | | | | | | 点评 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 隔夜 LME 铜冲高回落。宏观方面，据美国财政部的最新数据，美国 4 月预算盈余 2584 | | | | | | | | 亿美元，上年同期为盈余 2095 亿美元；4 月份美国海关关税收入达到 163 亿美元，创 | | | | | | | | 历史新高，同比增长 92 亿美元，增幅达 130%，该数据在一定程度上缓解了赤字压力， | | | | | | | | | | | 预算赤字没有进一步扩大。另外，中美谈判取得超预期进展，中美各取消了共计 91%的 | | | | | | | | | 加征关税，暂停实施 24%的反制关税。库存方面，LME 铜库存下降 1025 吨至 190750 | | | | 吨。国内需求方面，当前订单相对平稳，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步 | | | | | | | | | 放缓。中美贸易谈判取得超预期进展，预计将推动风险偏好继续回升，对铜而言有望短 ...

中美日内瓦会谈影响债市情绪，国债期货全线收跌 核心观点 市场分析 国债期货日报 | 2025-05-13 宏观面：（1）宏观政策：5月10日，中美双方在日内瓦举行经贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中 美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方"24%的关税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10% 的关税。" 2）通胀：4月CPI同比下降0.1%。 资金面：（3）央行：2025-05-12，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了430亿元7天的逆回购操作，操作利率 为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.422%、1.496%、1.563% 和1.661%，回购 利率近期回落。 市场面：（5）收盘价：2025-05-12，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.28元、105.89元、108.53元、118.74元。涨跌 幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.08%、-0.20%、-0.46%和 -1.31%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.006 元、0.066元、-0.146元和0.656元。 综合来看：在日内瓦中美贸 ...

贵金属日报 | 2025-05-13 2025-05-12，美国 10 年期国债利率收于4.37%，较前一交易日变化0.00%，10 年前与 2 年期利差为0.47%，较前 一交易日下降2个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-05-12，Au2502合约上，多头较前一日变化1747手，空头则是变化113手。沪金合约上个交易日总成交量为 830740手，较前一交易日上涨 -11.57%。在沪银方面，在 Ag2502 合约上，多头883手，空头增持597手。白银合约 上个交易日总成交量 1137536手，较前一交易日下降 17.77%。 贵金属 ETF 持仓跟踪： 中美会谈达成协议 金价承压回落 市场要闻与重要数据 昨日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布称，中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。这使得市场风险情 绪再度回升，美股三大股指均大幅上涨，美元同样走强，这使得贵金属价格承压。此外，美国财长贝森特称，将 研究如何解决非关税壁垒的问题。而在货币政策方面，美联储理事库格勒支持将利率维持在当前水平不变，同时 他仍认为关税会产生重大影响。 期货行情与成交量： 2025-05-12，沪金主力合约 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-13 库存出现累库迹象 重要数据 市场分析 受中美和谈情绪向好影响，商品价格普遍呈现上涨态势，但锌价表现相对疲软。主要源于基本面数据呈现偏弱走 势，TC仍在上涨，供给压力不减，锌锭进口窗口打开让国内供应压力进一步增加。原本对锌价形成有利支撑的低 库存也呈现出了累库的迹象，若趋势性累库形成，锌价下方空间有望打开。涨现货市场方面，因为库存增加供应 边际向宽松转变，现货市场高升水出现了明显回落。消费端5月份可能经受考验，由于抢出口时间窗口临近末期且 存在透支的情况，5月后消费存在环比走弱的可能。 策略 单边：中性。 套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 现货方面：LME锌现货升水为-26.13 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌50元/吨至22720元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌50元/吨至430元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌50元/吨至22720元/ 吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌50元/吨至430元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌60元/吨 至22690元/吨。 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-13 持货商出货情绪有所分化 铜价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-05-12，沪铜主力合约开于 77950元/吨，收于 78260元/吨，较前一交易日收盘1.05%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,080元/吨，收于 77,820 元/吨，较昨日午后收盘下降0.27%。 现货情况： 据 SMM 讯， 昨日日内出货情绪分化，部分企业于盘初开始平水成交，拖累成交价格。进入主流交易时段，主流 平水铜从贴水10元/吨逐渐成交下滑至贴水50元/吨，中条山、金冠等成交于贴水50元/吨附近，金川大板、贵溪等于 平水附近成交。非注册货源贴水100元/吨附近，日内铜价上涨，下游压价明显，成交于贴水140-贴水100元/吨。 临 近交割，沪期铜2505合约减仓增加，隔月价差表现收窄，现货逐渐接近交割逻辑，但若贴水进一步扩大，预计市 场将表现收货情绪用于交割。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布并称中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。市场风险 情绪因此回升，铜价震荡走强。国内方面，今年前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 13 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 昨日，A 股市场涨幅明显，Wind 全 A 上涨 1.3%，成交额 1.34 万亿元。中证 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 1000 指数上涨 1.4%，中证 500 指数上涨 1.26%，沪深 300 指数上涨 1.16%， | | | | 上证 50 指数上涨 0.69%。中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良 | | | | 好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降 | | | | 息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入 | | | | 市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励 | | | 股指 | 保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要 | 震荡 | | | 时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭 | | | | 转基金公司"旱涝保收"的现象。内部政策发力是股指 2025 年的主线。财 | | | | 报方面，一季度，A ...