投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 2025Q2业绩符合预期 营业收入8.16亿元同比增长5% 归母净利润0.26亿元同比增长355% [5][8] - 盈利能力大幅改善 Q2毛利率32.56%同比提升2.39个百分点 净利率3.19%同比提升4.52个百分点 [8] - 内销增速跑赢行业 2025H1内销收入11.47亿元同比增长1% 同期行业销量下降3.9% [8] - 海外市场持续拓展 产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等主要线下渠道 [8] - 车载业务取得进展 多款车型包括问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9已搭载公司车内后排投影产品 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入16.26亿元同比增长2% 归母净利润0.89亿元同比增长2062% [5][8] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.47亿元、5.43亿元 [7][8] - 毛利率持续改善 2025H1毛利率33.3% 预计2025-2027年毛利率分别为33.1%、33.5%、34.9% [7] - ROE显著提升 预计2025-2027年ROE分别为10.4%、12.1%、12.8% [7] - 市盈率逐步下降 对应2025-2027年市盈率分别为26倍、20倍、16倍 [7][8] 业务发展 - 产品矩阵不断完善 2025年上半年推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品 [8] - 夯实入门级DLP投影份额优势 同时完善中高端激光投影产品布局 [8] - 海外业务精细化运营 基于已有渠道积累加强产品及品牌出海 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 并表民生证券及自营业务高收益驱动2025年上半年业绩大幅增长 营业收入同比+269.4%至40.1亿元 归母净利润同比+1185.2%至11.3亿元 [8] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为21.6/21.0/22.1亿元（前值8.78/10.07/10.76亿元） [8] - 当前市值对应PB估值1.33x/1.29x/1.25x 综合实力有望通过整合民生证券持续提升 [8] 业务表现总结 经纪业务 - 收入9.0亿元同比+223.8% 占营收比重22.6% [8] - 两融余额175亿元较年初+51% 市场份额0.9%提升0.3pct [8] - 基金投顾规模97.08亿元同比+40% 保持行业领先 [8] 投行业务 - 收入5.3亿元同比+214.1% 协同效应显现 [8] - 股权主承销规模13.1亿元同比+160.2% 排名第26 [8] - 债券主承销规模424亿元同比+57.1% 排名第27 [8] 资管业务 - 收入3.6亿元同比+14.4% 规模2965亿元同比+137.5% [8] - 中融基金并表及国联资管开业推动业务稳步提升 [8] 自营投资 - 投资收益（含公允价值）21.0亿元同比+458.8% [8] - 采用杠铃策略 红利价值股为盾、成长股为矛 收益率大幅跑赢指数 [8] 财务预测 盈利能力 - 2025E营收77.27亿元同比+187.97% 2026E/2027E分别为74.94/78.93亿元 [1][16] - 2025E归母净利润21.60亿元同比+443.60% 2026E/2027E分别为20.98/22.10亿元 [1][16] - 2025E EPS 0.38元/股 对应PE 32.08倍 [1] 资产负债 - 2025E交易性金融资产847.73亿元 较2024A的379.21亿元显著增长 [16] - 2025E客户资金332.29亿元 较2024A的142.41亿元实现翻倍 [16] - 总股本5,680.59百万股 流通A股2,389.13百万股 [6] 市场表现 - 当前股价12.20元 市净率1.37倍 [5] - 一年股价区间9.04-14.66元 总市值693.03亿元 [5] - 每股净资产8.89元 资产负债率70.79% [6]

投资评级 - 维持宁波银行"买入"评级 当前股价28.29元对应2025年PB估值为0.81倍 [1][11] 核心观点 - 营收盈利增速季环比双提升 上半年营收同比增长7.9% 归母净利润同比增长8.2% 较1Q分别提升2.3pct和2.5pct [3][4] - 非息收入环比显著改善 非息收入同比增长1.3% 增速较1Q提升7.1pct 其中手续费及佣金收入同比增长4% 净其他非息收入同比增长0.5% [4][8] - 扩表维持较高强度 2Q末生息资产同比增长16.7% 贷款同比增长18.7% 显著高于行业水平 [5] - 资产质量保持稳定 2Q末不良贷款率0.76% 连续10个季度保持不变 拨备覆盖率374.2% 较1Q末提升3.6pct [9] 财务表现 - 营收结构持续优化 上半年净利息收入同比增长11.1% 非息收入占比30.8% [4][8] - 净息差有所收窄 上半年净息差1.76% 较1Q收窄4bp 同比收窄11bp 资产收益率下行主要受重定价和市场利率影响 [7] - 盈利能力指标稳健 加权平均ROE为13.8% 同比下降0.94pct [3] 业务结构 - 贷款投放以对公为主 2Q单季新增对公贷款351亿元 零售贷款减少177亿元 票据贴现增加156亿元 [6] - 对公贷款投向集中 新增对公贷款中租赁和商务服务业占比34.9% 建筑业11.5% 金融业10.9% 批发零售业9.3% 制造业8.7% [6] - 存款结构优化 2Q末活期存款占比35.2% 较年初提升4.5pct 但存款总额较1Q末减少1062亿元 [7] 资本充足率 - 各级资本充足率环比提升 2Q末核心一级资本充足率9.65% 一级资本充足率10.75% 资本充足率15.21% 较1Q末分别提升33bp、31bp和28bp [10] - 风险加权资产增速12.8% 较1Q末略升0.5pct [10] 分红政策 - 2025年中期分红比例13.4% 较2022-2024年年度分红比例14.8%、16%和22.8%有所下降 [10] 盈利预测 - 维持2025-2027年EPS预测为4.44元、4.82元和5.27元 对应PE估值分别为6.37倍、5.87倍和5.37倍 [11][12] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为8.1%、8.5%和9.3% 营业收入增长率分别为7.6%、9.4%和9.8% [12]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收6.83亿元，同比增长30.68%，归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长36.26% [1] - 工业AI产品收入达0.87亿元，同比增长363.00%，为机器视觉业务注入强劲增长动力 [1] - 公司持续加码研发投入，2025年上半年研发投入1.29亿元，同比增长17.52%，占营业收入比例达18.93% [2] - 公司旨在打造"视觉+传感+运动+AI"产品矩阵，促进技术与产品深度融合，把握国产化替代机遇 [2] 财务表现 - 2025年上半年销售费用率19.61%，同比下降0.63个百分点，管理费用率3.39%，同比上升0.25个百分点，研发费用率18.93%，同比下降2.12个百分点 [1] - 分行业收入表现：3C行业收入4.39亿元同比增长23.82%，锂电行业收入1.67亿元同比增长49.35%，半导体行业收入0.31亿元同比增长25.51%，汽车行业收入0.14亿元同比增长65.67% [1] - 机器视觉主营业务收入6.45亿元，同比增长23.55% [1] - 预计2025-2027年营收分别为10.99亿元、13.21亿元、15.74亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.45亿元、2.97亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS分别为1.60元/股、2.01元/股、2.43元/股，PE估值分别为93倍、75倍、62倍 [3] 业务发展 - 公司各主要下游领域均实现增长，锂电行业增长主要系行业复苏及海外市场扩展 [1] - 半导体、汽车行业增长主要系下游客户产能扩张及工艺升级 [1] - 公司着力构建多元化产品矩阵，保持产品高速迭代，深度参与重点行业智能制造升级项目 [2] - 运用多年行业积累的应用经验和技术优势，巩固市场领先地位，提升市场竞争力和客户黏性 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2业绩超预期 单季度营业收入12.15亿元同比增长30% 归母净利润0.75亿元同比增长642% [7] - 厨房小家电行业受益国补政策回暖 25H1零售额319亿元同比上涨9.3% 线上零售额256亿元同比上涨12.4% [7] - 母婴小家电业务收入1.45亿元同比增长40.54% 罗曼智能并表贡献收入2.86亿元 [7] - 盈利能力显著改善 Q2毛利率37.60%同比提升3.21个百分点 净利率6.76%同比提升5.68个百分点 [7] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为4.01/4.48/5.05亿元 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入25.35亿元同比增长19% 归母净利润2.05亿元同比增长27% [4][7] - Q2单季度扣非归母净利润0.63亿元同比增长657% [7] - 销售/管理费用率分别下降0.90/1.73个百分点 财务费用率-0.52% [7] - 预测2025年营业收入53.32亿元同比增长12.1% 毛利率35.7% [6] - 每股收益预测2025-2027年分别为2.55/2.86/3.21元 [6] 业务板块 - 厨房小家电业务收入16.73亿元同比增长5.02% [7] - 产品均价提升带动毛利率改善 [7] - 多品类布局推动结构化升级 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价54.74元/股 较最新收盘价42.76元存在28.0%上涨空间 [2][8] 财务表现 - 2025H1营业收入14.59亿元（同比增长2.74%） 归母净利润1,467万元（同比下滑66.12%） [8] - 单二季度收入7.17亿元（同比下滑3.69%） 归母净利润亏损1,261万元 [8] - 2025年预测归母净利润0.82亿元（同比扭亏为盈） 2026-2027年预测分别为1.66亿元（+103.1%）和2.82亿元（+69.8%） [7][8] - 毛利率保持稳定：2025H1为37.1%（同比下滑0.36pct） 预计2025-2027年逐步提升至40.8% [7][8] 业务结构 - 屈光业务收入7.2亿元（+4.13%） 占总收入50.7% 毛利率微降0.36pct [8] - 白内障业务收入2.88亿元（-7.27%） 占比20.3% 毛利率下滑6.76pct（受人工晶体集采政策影响） [8] - 视光业务收入占比13.4%（+3.56%） 综合眼病业务占比17.1%（+7.39%） 但两者毛利率分别下滑6.83pct和7.57pct [8] 战略布局 - 实施"全国连锁化+区域一体化"战略 2025H1新增两家医院 总医疗网络达36家眼科医院及4家门诊部 [8] - 成熟医院盈利突出：前八大医院合计贡献1.32亿元利润 乌鲁木齐/昆明/兰州/东莞净利率分别为28.6%/20.6%/24.1%/22.1% [8] - 2023-2025年新增12家医院 培育期医院短期拖累利润 后续爬坡将释放利润弹性 [8] 估值方法 - 采用PS估值法 参照A股眼科连锁公司平均PS 4.6X 因处于发展初期给予折价 对应2025年PS 2.7X [8]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年半年度业绩符合预期 营业收入111.01亿元（同比增长13%） 归母净利润36.03亿元（同比增长63%）[6] - 维生素价格Q2高位回落 VA、VE、VC市场均价环比分别下滑34%、23%、25% 蛋氨酸景气上行 Q2均价环比上涨7%[6] - 新材料项目持续推进 拟投建己二腈-己二胺及尼龙66项目 精细化工进军农药领域 规划6万吨草铵膦项目[6] - 维持2025-2027年归母净利润预测为65.10亿元、69.65亿元、80.48亿元 对应PE估值分别为12X、11X、9X[6] 财务表现 - 2025H1毛利率45.9%（同比提升8.78个百分点） 净利率32.62%（同比提升10.10个百分点）[6] - 营养品业务毛利34.41亿元（同比增长44%） 香精香料业务毛利11.37亿元（同比增长19%）[6] - 预测2025年营业收入239.36亿元（同比增长10.8%） 2026年250.63亿元（同比增长4.7%）[5] 业务板块分析 - 营养品板块：子公司新和成氨基酸净利润14.38亿元（同比增长22%） 蛋氨酸产能30万吨/年达产 18万吨/年液体蛋氨酸项目试生产[6] - 香精香料板块：子公司新和成药业净利润8.51亿元（同比增长28%） 系列醛项目、SA项目稳步推进[6] - 新材料板块：毛利3.27亿元 毛利率31.48% 已建成IPDA 2万吨/年、ADI 4000吨/年产能[6] 产能建设与规划 - 天津基地规划10万吨/年己二腈-己二胺一期项目（投资30亿元） 40万吨/年二期项目（投资70亿元）[6] - 延伸40万吨/年尼龙66项目 精细化工领域规划6万吨草铵膦项目（投资30亿元）[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司在高端重型制造的稀缺性及经营稳健向上趋势 [8] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现回暖 营收39.8亿元同比增长2.4% 归母净利润2.0亿元同比增长6.4% 扣非归母净利润1.9亿元同比增长17.4% [1] - 2025年Q2单季度营收17.9亿元同比增长4.4% 归母净利润1.1亿元同比增长10.9% [1] - 业绩回暖主要受益于新能源装备业务收入大幅反弹 矿山及重型装备毛利率回升 以及期间费用压降 [2] - 新能源装备业务成为第二增长曲线 收入同比大幅增长765.4%至8.1亿元 占营收比重达20.4% [3] - 公司是全球少数同时具备重大装备和特种材料研发制造能力的重型装备企业 处于国之重器地位 [8] 财务表现 - 2025年H1毛利率19.4%同比下降1.5个百分点 主要受特种材料和机器人业务毛利率下滑影响 [2] - 期间费用率13.0%同比下降3.6个百分点 主要因研发费用同比减少46% [2] - 净利率5.0%同比增长0.2个百分点 表现稳定 [2] - 下调2025年归母净利润预测至4.3亿元(下调37.0%) 2026年预测5.4亿元(下调36.7%) 新增2027年预测6.6亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为56/45/37倍 [4] 分业务表现 - 矿山及重型装备实现营收22.4亿元同比下降21.7% 占比56.2% 毛利率25.2%同比提升4.0个百分点 [3] - 特种材料业务实现营收7.3亿元同比增长13.4% 占比18.2% 毛利率15.2%同比下降2.3个百分点 [3] - 机器人及智能装备业务实现营收2.1亿元同比下降30.4% 占比5.2% 毛利率29.1%同比下降2.2个百分点 [3] - 公司加速布局"4+6+N"机器人产业体系 拓展非煤矿山和国际市场特种机器人业务 [4] 市场数据 - 总股本45.80亿股 总市值244.09亿元 [5] - 近一年股价最低3.26元最高6.21元 近3个月换手率119.93% [5] - 近1个月绝对收益12.45% 相对收益6.40% 近1年绝对收益55.02% 相对收益21.56% [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 公司背靠中国石油集团资源优势 持续开拓海内外市场 "一带一路"背景下石化行业对外合作进一步加深 公司有望持续受益 [10] 核心观点 - 拟向中国石油集团定增59.13亿元 发行16.75亿股 占公司总股本30% 发行价格3.53元/股 [4][5] - 定增资金将用于伊拉克巴士拉石油公司海水输送管道项目(合同额180亿元 使用募集资金37亿元) 阿联酋阿布扎比天然气公司天然气管线项目(合同额36.88亿元 使用募集资金4.4亿元) 以及补充流动资金17.73亿元 [7] - 本次定增彰显控股股东对公司的支持与长期发展信心 有助于保障"一带一路"项目建设 推动设备更新 扩大海外市场合作 降低资产负债率 优化资本结构 [5][6] - 公司推出三年分红规划 承诺最近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30% [8] 财务数据与预测 - 当前总股本55.83亿股 总市值200.99亿元 股价3.60元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.38亿元、8.25亿元、9.29亿元 对应EPS分别为0.13元、0.15元、0.17元 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为900.76亿元、943.34亿元、988.03亿元 增长率分别为4.84%、4.73%、4.74% [11] - 2024年公司毛利率8.2% 预计2025-2027年将提升至8.3%、8.4%、8.5% [16] - 2024年ROE为2.40% 预计2025-2027年将提升至2.73%、2.99%、3.29% [11] 业务与市场 - 公司已建立起与国际接轨的管理体系和项目运作模式 形成覆盖中东、中亚、非洲、亚太等区域的开发网络 与道达尔、ADNOC、SABIC等国际客户建立长期稳定合作关系 [7] - 2024年中国石油集团为公司提供销售收入362.79亿元 占年度销售收入总额的42.23% [9] - 中国石油集团2024年实现营业总收入31362亿元 净利润2059亿元 原油产量18722万吨 原油加工量22608.5万吨 为石化行业绝对龙头 [9] - 公司有望深度受益于母公司"一带一路"合作推进 全产业链协同效应有望体现 [9] 股东结构 - 截至8月28日 中国石油集团直接持有公司45.99%股份 通过全资子公司工程服务公司间接持有17.91%股份 合计持有63.90%股份 为控股股东、实际控制人 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于公司作为全球显示龙头的行业话语权和新技术成长性[4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入1012.78亿元（同比增长8.45%） 归母净利润32.47亿元（同比增长42.15%）[1] - 单季度2Q25收入506.79亿元（环比微增0.16%） 归母净利润16.33亿元（环比增长1.17%）[1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为79.01/100.70/133.02亿元 对应PE 20/16/12倍[4][5] 主营业务进展 - LCD产品结构持续优化 柔性OLED出货量显著增加并打造多款品牌首发产品[2] - 物联网创新/传感/MLED/智慧医工业务营收分别同比增长6.03%/36.80%/7.76%/1.52%[2] - 上半年新增专利申请超4000件 其中发明专利占比超90% 海外专利超30%[3] 细分市场拓展 - 越南智慧终端二期项目提前量产 MLED直显业务持续拓展市场[3] - 玻璃基先进封装载板试验线加速推进 苏州传感多型号产品实现量产[3] - 智慧视窗成功拓展车载应用 FPXD国家专项完成高迁移率IGZTO探测器发布[3] 行业趋势展望 - 三季度面板备货旺季来临 群智咨询预计面板厂稼动率将提升至86%[4] - 全球LCD TV面板市场维持动态平衡 8月各尺寸面板价格保持平稳[4] - 头部品牌面板需求环比明显增加 代工及渠道厂商需求同步升温[4] 财务预测指标 - 2025-2027年预计营业收入2249.36/2531.15/2819.95亿元 增长率13.39%/12.53%/11.41%[5][9] - 毛利率持续改善 从2024年15.20%提升至2027年17.76%[9][10] - 净资产收益率(ROE)显著提升 从2024年4.00%增长至2027年8.57%[9][10]