港股市场表现 - 恒指昨日呈现"V"型走势，收报25524点，全日跌37点或0.15%，恒生科指跑输大盘跌0.35% [2] - 主板成交2670亿港元，较上日增6.7%，港股通成交1555亿港元占比29.1%，较上日26.6%提升 [2] - 港股通净流入127亿港元，较上日增37.5%，最近四个交易日累计净流入超450亿港元 [3] - 医疗保健板块表现突出涨3.77%，工业、能源等9个板块上涨，资讯科技和金融板块分别跌0.72%和0.59%拖累大盘 [3] 宏观经济环境 - 中美同意推动延长90天关税休战协议，未宣布突破但为领导人会晤铺路 [4] - 美国商务部长计划两周内公布制药行业政策，可能对海外生产征收巨额关税 [4] - IMF上调今年全球经济增速至3.0%，预期中国经济增速升至4.8% [4] - 美联储议息会议前夕美股高开低走，道指、标指及纳指分别跌0.46%、0.30%及0.38% [3] 港股通调整预测 - 预测纳入恒生综指日均市值门槛升至73.3亿港元增21.6%，剔出门槛升至46.3亿港元增17.8% [6] - 预计20只非A+H及5只新A+H股将成为港股通新贵，15只为2025年新上市公司 [6][7] - 重点关注潜在新贵包括南山铝业国际2610.HK、康耐特光学2276.HK等6只非A+H股，以及海天味业3288.HK等4只A+H股 [8] - 预计18只现有港股通股份将因市值低于门槛被剔出 [8] - 富卫集团1828.HK和极智嘉-W2590.HK大概率能在Q3检讨后入通 [9] 市场展望 - 港股短期或进入整固期，但整固后有望再战高位 [4] - 支撑因素包括贸易战阴霾缓解、中美关系改善、美国降息周期重启及中国经济筑底回升 [4] - 港股估值仍低于全球主要市场，盈利前景改善预期将吸引资金持续流入尤其是北水 [4]

核心观点 - 首创证券拟H股上市，预定利率迎下调窗口期，非银金融行业上周表现良好，券商国际化战略布局趋势持续深化，保险预定利率调整或催化分红险销售；2025年6月工业企业利润当月降幅收窄，量的推动以及营收利润率同比拖累减轻；IMF上调今年中国经济增速预期，中美经贸会谈举行并达成一定共识；A股市场上交易日主要指数涨多跌少，但大单资金净流出加码，部分板块超买需谨慎 [5][11][14][17] 重点推荐 首创证券拟H股上市，预定利率迎下调窗口期——非银金融行业周报（20250721 - 20250727） - 行情回顾：上周非银指数涨3.5%，较沪深300超涨1.8pp，券商与保险指数同步上涨，分别为4.8%和1.8%；市场股基日均成交额22338亿元，环比增19.4%；两融余额1.95万亿元，环比增2.4%；股票质押市值2.85万亿元，环比增2.3% [5] - 券商：首创证券拟发行H股并在港交所上市，通过港股融资可实现资本补强和提升公司投资价值的A + H联动；今年券商对香港市场重视度提升，呈现增资节奏加快、业务维度更广、金融科技与合规基础建设同步推进三个趋势；未来券商国际业务将呈现区域布局升级、业务模式转型、技术驱动深化三大核心发展趋势 [6] - 保险：保险业协会认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，环比降14bps；多家大型险企下调产品预定利率，调整有下调幅度超预期、不同险种非对称下调、调整后产品仍有吸引力三大看点，预计7 - 8月过渡期或催化“炒停售” [7] - 投资建议：券商关注大型券商配置机遇；保险关注大型综合险企 [8] 当月降幅收窄，关注“反内卷”的成效——国内观察：2025年6月工业企业利润数据 - 核心观点：中美贸易关系缓和，出口带动工业生产回升，量的推动以及营收利润率同比拖累减轻，6月工业企业利润当月同比降幅收窄；“反内卷”政策铺开，南华工业品价格指数连续4周环比上涨，但部分商品价格波动加大，后续需关注需求端政策加码 [11] - 利润环比：6月工业企业利润环比18.7%，高于近5年同期均值的8.7%，强于季节性；但当月同比受基数抬升影响，降幅收窄仍为 - 4.3%，为年内次低值 [11] - 量升价减：6月营收增速回升至1.6%，量升价跌，工业增加值当月同比回升至6.8%，价格回落幅度加深至 - 3.6%；营收利润率超季节性回升至5.96%，当月同比降幅收窄至 - 4.30% [12] - 利润占比：上游及中游原材料利润占比回落，中游装备制造及下游制造利润占比回升；原材料相关以及下游制造略强于季节性，中游装备制造占比回升但略弱于季节性 [12] - 细分行业：汽车制造、黑色金属采选等行业增速回升或降幅收窄，汽车行业当月利润增速自 - 27%升至97%，黑色金属采选利润增速转正；化学原料、橡胶和塑料等行业增速回落或降幅扩大 [13] - 库存增速：6月末，名义库存累计同比3.1%，前值3.5%；实际库存累计同比6.7%，前值6.8%；名义库存增速回落或因价格拖累和出口增加消耗库存 [13] 财经新闻 - IMF上调今明两年世界经济增长预期，将2025年美国经济增长预期上调至1.9%，欧元区经济增长预计加速至1%；将新兴市场和发展中经济体今明两年经济增速分别上调0.4和0.1个百分点至4.1%和4%，发达经济体今明两年经济增速均上调0.1个百分点至1.5%和1.6%；将中国2025年经济增速上调0.8个百分点至4.8%，2026年增长率上调0.2个百分点至4.2% [14][15] - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，双方就经贸议题交流，回顾并肯定日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况；双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；双方应继续发挥经贸磋商机制作用，争取更多双赢结果 [15] A股市场评述 - 指数表现：上交易日上证指数收红，涨0.33%，收于3609点，深成指、创业板收涨，主要指数涨多跌少；上证指数震荡收小实体阳K线，处5日均线之上，量能缩小，大单资金净流出超123亿元，日线KDJ、MACD金叉共振和日线均线体系多头排列尚未走弱，60分钟线指标走弱修复，短线或有惯性上拉动能，指数趋近3674点压力位 [17] - 周线情况：上证指数周线呈小实体阳K线，运行于周均线体系之上，周KDJ、MACD金叉共振和周中短期均线多头排列尚未走弱，指数趋近3674点和3731点压力位，需关注量价指标配合 [18] - 其他指数：深成指、创业板收红，再创波段新高，日线中短期均线多头排列和日线KDJ、MACD金叉共振尚未明显走弱，周线中短期均线趋势向好，但波段涨幅较大积累短线获利盘，正趋近60月均线压力位，需关注量价指标和多空力量对比 [18] - 板块表现：上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比47%，收红个股占比41%，涨超9%个股77只，跌超9%个股6只，表现略弱于前一交易日；医疗服务板块涨幅居首，生物制品、化学制药等板块活跃居前，保险、银行等板块回落调整居前；生物制品、医疗服务等板块大单资金净流入居前，小金属、IT服务等板块大单资金净流出居前 [18][19] - 超买板块：医疗服务、创新药等板块日线明显超买，积累短线获利盘，多空分歧加大，需提防短线较强震荡，短线需谨慎 [19][20] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| |----|----|----|----|----| |资金|融资余额|亿元|19684|153.22| |资金|逆回购到期量|亿元|1505|/| |资金|逆回购操作量|亿元|3090|/| |国内利率|7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%|1.3633|-9.88| |国内利率|DR007|%|1.5643|-1.63| |国内利率|10年期中债到期收益率|%|1.7466|3.20| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.3400|-8.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%|3.8600|-5.00| |股市|上证指数|点|3609.71|0.33| |股市|创业板指数|点|2406.59|1.86| |股市|恒生指数|点|25524.45|-0.15| |股市|道琼斯工业指数|点|44632.99|-0.46| |股市|标普500指数|点|6370.86|-0.30| |股市|纳斯达克指数|点|21098.29|-0.38| |股市|法国CAC指数|点|7857.36|0.72| |股市|德国DAX指数|点|24217.37|1.03| |股市|英国富时100指数|点|9136.32|0.60| |外汇|美元指数|/|98.9021|0.25| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|-11.00| |外汇|欧元/美元|/|-0.38| |外汇|美元/日元|/|-0.05| |国内商品|螺纹钢|元/吨|3347.00|1.98| |国内商品|铁矿石|元/吨|798.00|0.63| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司|3325.30|0.34| |国际商品|WTI原油|美元/桶|69.21|3.75| |国际商品|LME铜|美元/吨|9803.00|0.41| [24]

报告核心观点 - 育儿补贴落地，规模可观，有望提振食品饮料等行业需求，特别是乳制品行业；军工行业长期向好，国际局势复杂凸显国防建设重要性；各行业如航空、公用事业、石油等也有不同的发展态势和投资机会[2][7] 各行业报告要点 食品饮料行业 - 7月28日国家育儿补贴制度实施方案公布，2025年1月1日起对符合条件的3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段标准为每孩每年3600元，中央财政补助，地方提标资金自担，该政策公平性强、发放效率高且免征个税，有望降低生育养育成本[3][25] - 预计2025年政策累计补贴额1000亿元左右，补贴力度强且有增量空间，受益领域多，能发挥乘数效应拉动消费[4][26] - 育儿补贴有望拉动乳品消费，提振乳制品板块景气度，国家生育相关政策落地有助于延缓人口衰减趋势，提振市场信心，建议增持伊利股份等公司，受益标的有中国飞鹤等[2][27] 军工行业 - 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好，2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板，投资主线包括总装、元器件、分系统、材料与加工等领域的相关公司[7][28] - 上周军工板块上涨，第155次中老缅泰湄公河联合巡逻执法行动圆满结束，中国兵器工业集团举办军贸陆域无人与反无人作战体系主题日活动，新舟60民用搜救机首飞[8][30] - 国际军事局势复杂，地区冲突与军事动态持续演进，凸显国防信息化、航空等领域装备建设的重要性，建议关注相关前沿热点领域[9][31] 航空行业 - 2025上半年航空业供需继续恢复，Q2国内座收同比上升，机队周转提升，客流增长，客座率高于2019年，票价阶段性回升，Q2航司大幅减亏[14][15] - 暑运客流或再创新高，“反内卷”政策有望带来三重利好，旺季博弈风险逐步释放，维持航空增持评级，推荐中国国航等公司[16] 公用事业行业 - 6月全社会用电量8670亿度，同比增长5.4%，发电量7963亿度，同比增长1.7%，截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%[20][21] - 甘肃电网新型储能达600万千瓦，辽宁电改出台新政策，涉及容量市场、现货市场等方面[21][22] 石油行业 - 本周布油均价回调-1.2%，窄幅震荡，供给端地缘风险阶段性缓和但长期压力仍在，需求端季节性需求强劲，国内终端需求起色不明显，库存延续累库[22] - “反内卷”政策推进下，石化行业有望从“数量竞争”迈向“质量竞争”，推荐长丝龙头、炼化龙头等公司[23] 煤炭行业 - 动力煤价格上涨，库存总体增加，炼焦煤国内和海外价格均上涨，各港口和企业库存有不同程度增加[33][34] 瑞纳智能公司 - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.62/1.92/2.23亿元，目标价35.63元/股[37] - 公司深耕智慧热力与能源管理赛道，EPC/EMC业务双轮驱动，平台化能力强，前瞻布局碳化硅业务，有望打开成长空间[37] 美图公司 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.19、0.24和0.29元，给予“增持”评级，目标价11.28港元[39] - 影像产品加速全球化拓展，合作阿里拓展生产力场景应用，本地化产品开发使高毛利“影像与设计产品”业务高增长，AI赋能提升产品能力和拓展新应用场景[40][41] 零跑汽车公司 - 维持“增持”评级，预计2025/26/27年营业收入为648/935/1130亿元，归母净利润为9/31/64亿元，目标价79.85港元[44] - 零跑B01正式上市，性价比优势突出，上市72小时锁单10132辆，公司2025H1交付量登顶新势力第一，销量有望继续提升[45][46] 苏泊尔公司 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为22.96/24.26/25.88亿元，维持“增持”评级，目标价66.01元[47] - 25H1公司内外销收入双增长，内销持续稳健，出口短期波动，预计后续发货加速，公司在核心品类加大投入，优化产品结构[48] 金融工程相关 - 个股、行业、ETF大额买入与净主动买入有不同排名情况，价值均衡50组合上周获得较优超额收益，成长风格占优[51][53] - 25Q2固收 + 基金份额增长，券商增持转债，公募和险资减仓，公募减持银行转债，增持金融板块其他转债和公用事业转债，还边际加仓高景气度、高弹性标的[55][56] AI产业 - 阿里Qwen3 - Coder等多个AI大模型开源，夸克健康大模型通过主任医师评测，还有多个AI应用和科技前沿成果发布[59] 大宗商品（电池材料） - 上周碳酸锂价格大幅上涨，受资金主导，实际供需面暂无明显缺口，电芯、模组、PACK价格平衡震荡，汽车周度销量和新车发布有相关数据[60][61] 智能车产业 - 7月第3周新势力和品牌终端销量有排名，上周有多款新车发布，行业有“反内卷”表态、政策规范管理等热点事件，还有投融资事件[63] 行业ESG - 政策动向包括证监会修订上市公司治理准则、国家发改委修订固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法等[63] - 行业趋势有中欧发布应对气候变化联合声明、世界人工智能大会发表治理行动计划等，国际事件有联合国秘书长呼吁加速清洁能源转型等，企业动态有科创板ESG优等生名单出炉等[64][65] 投资银行业与经纪业 - 加密货币交易由对冲基金与散户主导，各国监管法案逐步健全，有利于券商合规开展加密货币交易服务[69][71] - 互联网券商基于散户流量优势为交易所提供流动性，PFOF模式有利于业务场景拓展，推荐富途控股等公司，预计2027年Crypto对相关公司有一定收入贡献[72] 巨星科技公司 - 上修公司2025/2026年EPS预测，新增2027年预测，给予2025年16倍PE，上修目标价至37.49元，维持增持评级[74] - 关税影响边际减弱，公司全球供应链重塑带来机遇，拥有全球制造与渠道布局，电动工具获取欧洲订单，未来成长性凸显[74][76] 绿色债券 - 国内绿色债券发展经历探索起步、加速发展、高质量发展三个阶段，发行特征为3年期、中高等级、央国企为主，前三大行业为金融、工业、公用事业[80][81] - 绿色债券新发票面利率较普通债券低，有正向绿色溢价，不同主体绿色债券与可比券利差分化，具备挖掘空间[81][82] 商业航天 - 国家航天局发布商业航天项目质量监督管理通知，广东省商务厅主办产业与资本对接会，垣信卫星采购火箭发射服务，“天俯之眼”项目落地成都[86][87] - 俄罗斯、欧洲火箭成功发射卫星，一级市场有企业融资，二级市场商业航天指数上涨0.96%，部分个股涨幅和跌幅居前[88][90] 新股研究 - 7月第4周北交所日均成交额大幅回升，北证50指数放量回升，超7成行业涨跌幅中位数为正，新三板交易规模上升[91][93]

宏观：育儿补贴政策分析 - 育儿补贴制度从2025年1月1日起实施，对3周岁以下婴幼儿每年发放3600元补贴，2022-2024年出生婴幼儿按应补贴月数折算计发[2][3] - 预计2025-2027年财政补贴金额分别为1188亿、1177亿、1162亿元，2028年下降至957亿元[3] - 补贴资金采用央地共担模式，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%[4] - 当前补贴规模占GDP的0.1%，低于OECD国家平均1.12%的水平，未来有提升空间[5] - 补贴政策将直接拉动约780亿元消费增量，约占社会零售总额的0.16%[5] 固收：专项债市场特征 - 截至6月底新增专项债累计发行进度达49%，低于2022-2024年同期平均水平63.2%[9] - 专项债三大投向中化债进程已达80%，预计Q3将有35%额度落地[9] - 土储专项债预计今年发行规模中性在5000-7000亿元，上一轮2017-2019年合计发行1.49万亿元[10] - 新基建专项债占比仍较小，但回报周期更短（3-5年），有望成为增长新抓手[12] - 今年专项债撬动基建投资规模预计3.49万亿元，略低于去年的3.57万亿元[13] 军工行业分析 - 2025Q2主动型公募基金军工持仓占比4.06%，环比上升0.79pct[23] - 垣信卫星计划投入13.36亿元，在2026年3月前完成94颗卫星发射[24] - 军工板块当前PEttm为61.7x，略高于平均估值水平59x[25] - 2025年恰逢抗战胜利80周年，Q3行业催化剂有望增多[25] - 2027年建军百年临近，三年高景气有望延续[25] 有色金属市场 - 碳酸锂现货价格大幅反弹27%，本周上涨7.7%[30] - 电池级碳酸锂价格收于76000元/吨，较上周上涨15.15%[29] - 锂矿审批政策趋严，江西锂云母矿山与青海盐湖存在停产可能性[30] - 氧化镨钕收于51.25万元/吨，较上周上涨7.11%[29] - "反内卷"政策持续出台，整治低价无序竞争[30] TCL电子分析 - 2024年智能电视销量2899万台，同比+14.8%，ASP同比+7.7%[21] - 2024年经调整归母净利润16.06亿港元，同比+100.1%[19] - 2025-2027年净利润增长目标分别为45%、75%、100%[19] - 全球彩电市场份额从2016年5.8%上升至2025年14.8%[20] - 重点布局大尺寸MiniLED产品线，与三星OLED形成差异化竞争[18] 交通运输行业 - 2025年6月快递业务量168.7亿件，同比+15.8%，单价7.49元/件，同比-5.85%[36] - 主要航司国内ASK较2019年恢复率最高达166.49%，国际最高254.76%[32] - 白云机场国内旅客吞吐量较2019年恢复120.08%，国际89.95%[33] - BDI指数报收2257点，周环比+9.99%，BCI指数周环比+24.16%[35] - SCFI指数报收1593点，周环比-3.30%，同比-53.81%[34]

策略研究——中概股回归路径分析 - 中概股回归在政策引导与市场需求推动下持续深化，主要受中美关系紧张及美国监管趋严影响 [5] - 回归路径包括：1）港股二次上市/双重主要上市（港交所灵活机制+同股不同权政策支持） 2）私有化退市后通过港股/A股IPO 3）CDR发行（保留境外架构前提下在A股融资） [5][6] - 中资券商将受益于跨境投行业务增长，具备跨境能力的券商市场份额有望提升 [6] - 壳公司市场价值重估，成为中概股快速回归载体，但需关注估值泡沫风险 [6][7] 医药生物——集采政策优化影响 - 医保局在第11批集采中明确"反内卷"原则，优化规则包括：1）取消最低价单一标准 2）要求低价企业公开说明报价合理性 3）设置价差计算新锚点 [8][9] - 历史集采影响：国家层面已开展10批集采覆盖435种药品，但"以价换量"模式导致企业盈利承压 [9] - 政策转向将改善行业盈利：1）药品价格竞争回归良性 2）企业研发管线进入收获期 3）创新药海外BD加速体现全球竞争力 [9][10] 市场数据 - 主要指数表现：创业板指领涨1.86%，上证综指涨0.33%，沪深300涨0.39% [3] - 行业涨幅前三：通信（+3.29%）、钢铁（+2.59%）、医药生物（+2.06%）；跌幅前二：农林牧渔（-1.36%）、银行（-1.19%） [4] 7月金股组合 - 推荐标的涵盖快递物流（顺丰控股、极兔速递）、化工（卫星化学）、半导体（安集科技）、新能源材料（海优新材）等10只个股 [4]

海外政策专题 - 特朗普政府可能通过三种方式干预美联储独立性：提前公布激进降息派候选人（市场降息预期提升但难改当前政策路径）、谨慎平衡派候选人（市场波动缓和）、法律手段罢免鲍威尔（引发股债汇剧烈波动，黄金受益）[2][8][9] - 高利率环境使特朗普政府年利息支出敏感度达每降息25bp节省超1000亿美元，联邦债务限额已提升至41万亿美元[7] - 美联储政策框架连续性不受主席更迭影响，但实施路径可能调整，最早降息时点为9月，年内最多两次[8] 固态电池行业 - 锂金属负极理论比容量3860mAh/g，兼容高电压正极材料，2030年应用侧市场空间120~360亿元，对应锂需求961~2884吨（20μm基准）[3][11] - 技术路径分化：压延法成熟（20-50μm）但需极薄化升级，蒸镀法性能领先（可至10μm内）但设备投入大[13] - 产业链格局重塑：海外SolidPower等明确采用锂金属负极，国内宁德时代跟进；上游赣锋锂业主导压延工艺，中游负极厂拓展界面技术，箔材厂如英联股份切入沉积工艺[12][13] 美容护理公司 - 洁雅股份股权激励目标为2025~2027年营收增速不低于25%/50%/100%，绑定管理层并预留17.69%股份用于人才激励[15] - 湿巾业务占收入90.5%，美国工厂2026年投产后将提升高端产品毛利率；横向拓展胶原蛋白敷料，纵向整合无纺布供应商赛得利[16][17] - 研发投入占比3.74%，低防腐面膜等技术已转化，预计2025~2027年EPS为0.92/1.11/1.32元[17] 北交所市场动态 - 7月28日北证50指数跌0.25%，成交242.4亿元（环比减42.3亿元），固态电池、AI硬件、生育补贴板块受催化[19][21] - 工信部强化新能源汽车与光伏行业治理，市场监管总局部署劣质低价竞争治理[20] - 投资主线聚焦技术稀缺性+财务高成长性标的，如雅江水电站1.2万亿工程带动的机械板块及AI算力国产化[21] 主要市场指数 - 国内市场：创业板指涨1.86%领跑，沪深300涨0.39%至4152.02点[6] - 海外市场：道指跌0.46%至44632.99点，标普500跌0.30%[6]

国内市场表现 - 上证综指收于3609.71点，上涨0.33%，深成指收于11289.41点，上涨0.64%，创业板指上涨1.86%，科创50上涨1.45%，万得全A成交额达18293亿元，较前一日上升 [1][5][9] - 30个中信一级行业中15个上涨，通信、钢铁及医药涨幅居前，农林牧渔、银行及家电跌幅较大，概念板块中CRO、光模块CPO及西藏振兴指数表现活跃 [1][9] - 市场个股表现分化，2240只个股上涨，3002只下跌，228只个股涨超5%，48只涨停，8只跌停 [10] 海外市场动态 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.46%，标普500跌0.3%，纳指跌0.38%，联合健康跌超7%，波音跌超4%，科技七巨头指数跌0.59%，中概股中小马智行跌逾8%，理想汽车跌逾6% [2][5] - 欧洲市场涨跌互现，德国DAX涨1.03%，英国FTSE涨0.6%，日经225跌0.79% [5] 政策与行业新闻 - 中美经贸会谈达成共识，双方同意暂停24%对等关税及反制措施展期90天，强调深化磋商机制 [10][11][12] - 国资委批准组建中国长安汽车集团，定位智能汽车机器人和全球化发展，目标开拓东南亚、中东非洲等五大市场 [14][15] - 央行调查显示二季度居民收入感受指数下降1.2个百分点至45%，收入信心指数降至45% [16] - 国家发改委紧急拨款2亿元支持北京洪涝灾害应急恢复，重点用于交通、水利等基础设施重建 [17] 经济数据与行业趋势 - 1-6月全国实际使用外资同比下降15.2%至4232.3亿元，制造业外资占比25.8%，服务业占比72.3% [20] - 汽车金融公司资产规模达8551.34亿元，新能源汽车贷款余额同比增长23.44%至2040.96亿元，二手车贷款余额增26.06% [21] - 美国6月商品贸易逆差缩窄10.8%至860亿美元，进口降至2020年9月以来最低水平 [21]

报告核心观点 报告对2024年7月29日国内金融市场进行回顾，指出三大指数收小阳线，深成指和创业板指创新高，市场分化明显，短期上证指数大概率尝试突破，可保持乐观，同时介绍宏观消息、行业动态和上市公司动态 [4][12] 国内金融市场 - 上证指数收盘3609.71，涨0.33%；深证成指收盘11289.41，涨0.64%；创业板指收盘2406.59，涨1.86%；上证当月连续收盘2812.6，涨0.33%；沪深当月连续收盘4152.8，涨0.57%；恒生期货指数收盘32843.42，跌0.17% [4] 宏观消息汇总 - 生态环境部等九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案(2025 - 2030年)》 [6] - 民政部、自然资源部联合印发通知，要求编制养老服务设施布局规划，健全三级养老服务网络，优化养老服务布局 [6] 行业最新动态 - PCB产值与AI服务器双线高增，算力硬件板块热度攀升，相关个股有胜宏科技、深南电路等 [8] - 固态电池量产时间表密集公布，产业化进程加速，相关个股有利元亨、海顺新材等 [8] - 国家公布育儿补贴方案，3周岁以下婴幼儿每孩每年补贴3600元，相关个股有孩子王、爱婴室等 [8] 上市公司聚焦 - 雪峰科技拟1.54亿元收购宏大工程持有的盛世普天51%股权 [10] - 湘电股份拟2.08亿元收购控股股东湘电集团持有的通达电磁能股份有限公司12.5%股权 [10] - 富维股份收到定点通知书，将为知名品牌主机厂车型开发座椅产品 [10] - 中化装备拟发行股份购买两家公司100%股权 [10] 市场回顾及展望 - 7月29日两市成交额18032亿元，较前一日增量609亿元，三大指数收小阳线，深成指和创业板指创近期新高，个股跌多涨少，分化明显 [12] - 市场热点方面，CRO、创新药等概念涨幅大，创新药、半导体等板块资金净流入多；银行、保险等概念跌幅大，华为、机器人等板块资金净流出多 [12] - 两市43家涨停，2家跌停，涨停板集中在创新药、通信板块 [12] - 上证指数大概率尝试突破，证伪短期上行趋势至少需两根放量阴线K，短期可保持乐观 [12] - 周二医药、创新药板块表现强，PCB板块弱分化，板块轮动加快，资金围绕趋势类题材，短线连板接力生态差，追高需谨慎 [13]

核心观点 - 成熟制程芯片代工行业景气度较好，国内代工厂景气程度大概率优于台湾厂商；全球AI芯片需求乐观，国内AI产业链相关产业链景气将维持；中国长安汽车集团成立是政策利好，将影响汽车行业格局；老铺黄金业绩增长良好，后续有望进一步提升 [2][3][5][7] 产业综合组 - 世界先进2025年第二季营收116.99亿元，同比增长5.7％，营业利润18.96亿元，同比增长10％，毛利率和营业利润率优于去年同期 [2] - 世界先进因通讯、工业和汽车半导体需求回升，第二季晶圆出货量和平均售价有季增，下半年美元营收有望温和成长 [2] - 因中美贸易战，国内芯片代工需求向国内代工厂转移，国内代工厂景气程度大概率更好 [2] - 英伟达向台积电下单30万块H20芯片，欧盟拟购买400亿欧元人工智能芯片，全球AI芯片需求乐观，国内AI产业链相关产业链景气将维持 [3] 先进制造组 - 7月29日中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，注册资本200亿元，有117家分子公司，资产总额3087亿元，年营业收入规模3400亿元 [5] - 三大央企汽车集团形成，将助力智能网联新能源汽车产业发展，提振资本市场对汽车板块尤其是长安系上市公司信心和估值预期 [5] - 三巨头形成会挤压小车企生存空间，加速行业优胜劣汰，若中国长安集团高效整合资源，将推动中国迈向汽车强国 [5] 消费组 - 老铺黄金2025年上半年预计收入120亿 - 125亿元，同比增长241% - 255%，净利润22.3亿 - 22.8亿元，同比增长279% - 288%，净利润率提升 [7] - 2025年上半年公司渠道拓展超预期，下半年仍有开店计划，门店优化及新增门店下半年业绩贡献将更显著 [7] - 预计8月末至9月初调价，叠加七夕营销活动，有望激发消费者购买热情，支撑业绩增长 [7]

报告核心观点 - 预计中国平安2025上半年归母营运利润同比增长5%，2季度归母净利润同比增长13.5%，上半年同比下降6%，财险净利润同比增长6%，上半年新业务价值同比增长36% [1] - 上调中国平安盈利预测，预计2025年营运利润同比增长7%，归母净利润同比增长5%，25 - 27年ROE有望保持在13%以上，基于1.2倍2025年市净率，将目标价从60港元上调至73港元，维持买入评级 [2] 全球主要指数表现 - 恒指收盘价25,524，年初至今升23.79%；国指收盘价9,146，年初至今升25.46%；上A收盘价3,784，年初至今升7.70%等 [3] - 布兰特收盘价70.09，三个月升9.00%，年初至今跌6.02%；期金收盘价3,309.10，三个月跌0.29%，年初至今升25.86%等 [3] - HIBOR为4.58，三个月基点变动0.00；美国10年债息yield为4.32，三个月基点变动3.81 [3] 本周经济数据预告 - 美国本周公布世界大型企业联合会消费者信心指数、制造业采购经理人指数等数据 [4] - 中国本周暂无相关经济数据公布信息 [4] 交银国际研究报告 - 近期发布消费、新能源、互联网及教育等多个行业2025下半年展望报告 [4] - 7月29日发布中国平安保险2025上半年业绩预览报告，7月28日发布三生制药相关报告等 [4] 恒生指数成份股表现 - 美的收盘价79.05，市值51,450百万港元，5天股价跌0.57%，年初至今升4.63%等 [5] - 长和实业收盘价53.30，市值204,141百万港元，5天股价升1.91%，年初至今升28.43%等 [5] 国企指数成份股表现 - 中通快递收盘价156.00，市值92,609百万港元，5天股价跌1.39%，年初至今升3.11%等 [6] - 吉利汽车收盘价19.14，市值193,021百万港元，5天股价持平，年初至今升29.15%等 [6]