报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 近期高溢价地块是房企避险、好房子和限价打开等因素共同作用结果，非理性成分不大，竞品对标大多具备产品逻辑，后续考验在于高端购买力，先来者风险收益比好于后到者，阿尔法特征显性化 [2][9] - 出口承压阶段，产业政策有放松空间，板块至少有阶段性超额收益和结构性机会，但持续性需更多条件配合 [2][9] - 建议关注具备核心资产的优质房企、产品力突出的改善型房企、受益于化债的当地龙头，以及稳定现金流物企 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 核心区域高溢价地块频现，拿地结构性分化再加剧 - 2025年一季度核心城市核心区域土地市场升温，高溢价地块密集成交，楼面价刷新记录，如杭州湖墅单元、西兴单元、蒋村地块等，北、上、成等地也有类似情况，与高线城市非核心区域和中低线城市形成对比，年初以来仅几个核心城市土地成交占比和溢价率提升，且城市内部向核心区域聚焦 [6] 高溢价地块的供需逻辑是什么 - 供给端：地方政府财政压力下拿出优质土地，价格天窗打开等使“好房子”产品逻辑更顺畅，市场长期缺乏“好房子”导致稀缺高价 [7] - 需求端：终端高净值人群对美好居住偏好释放，叠加部分配置需求；房企避险偏好强化，聚焦“确定性”资产，补货需求强导致资金拥堵；品质房企有超额收益预期。产业和二手库存高企，“非高改”需求向二手市场转移，使非核心区域土拍冷清 [7] 高溢价地块的投资风险和潜在收益如何 - 近期核心区域土拍非理性成分不大，竞品对标大多有产品逻辑，后续考验高端购买力 [8] - 微观角度：本轮高溢价项目源于土地质素和品质加成，“面粉”未贵过“面包”，拿地企业在能力圈内发展；集中出地区域竞争激烈，“先来者”利润空间优于“后到者”；高溢价现象向部分非核心城市优质地段蔓延，扩散效应有限且风险大 [8] - 2025年一季度成交高溢价地块整体质量较好，粗略测算保本价大多低于可对标产品平台价或最高价，只要市场热度和高端需求不快速坍塌，品质型房企预期售价能支撑利润空间 [8]

非银行金融 行业周报（20250407-20250413） 领先大市-A(维持) 一季报业绩预增，券商回购涌现 2025 年 4 月 15 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 投资要点 资料来源：最闻 相关报告： 【山证非银行金融】监管持续细化业务 办法，关注极端事件冲击下波动-行业周 报（20250331-20250406）： 2025.4.8 【山证非银行金融】券商业绩显著改善， 鼓 励 耐 心 资 本 入 市 - 行 业 周 报 （20250324-20250330）： 2025.4.1 分析师： 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com 研究助理： 李明阳 邮箱：limingyang@sxzq.com 券商一季度业绩预增。上周共有 10 家券商披露一季度业绩，归 母净利润均实现增长，同比增幅最高达 400%，8 家增长超 50%。2024 年一季度业绩基数较低，同时叠加 20 ...

报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均 系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外 ）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制 、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述 约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任 的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院"或"头豹 "的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构， 也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 摘要 www.leadleo.com 2025年中国智慧水务（供水领域） 行业研究报告 Research Report of China Smart Water Industry in 2025 概览标签：智慧水务、云计算、大数据、物联网 报告主要作者：朱昌辞、孙搏文 2025/4 智慧水务市场增长迅速，水质标准提高、智慧城市建设以及数字经 02 济发展是驱动智慧水务市场快速增长的核心因素 • 2024年中国智慧水务市场规模为579.3亿元，我们预计到2029年中国智慧水务市场规 模约为1,368.4亿元，2024年至20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锂电池出海行业指中国锂电池企业向海外扩张，涵盖动力与储能电池的生产与销售，涉及海外建厂、供货、设备出口及国际合作。行业特征包括国际化布局深入、带动设备厂商出海，但面临需求放缓与贸易壁垒。市场规模增长源于全球能源转型、电动汽车与储能市场爆发及新兴市场电力短缺。中国企业的技术创新、成本优势及政策支持推动出口。未来变化受中国政策扶持、海外市场布局、贸易摩擦应对及全球供应链竞争影响，中国将抢占产能缺口，多元化出口结构，并保障原材料供应[3] 根据相关目录分别进行总结 行业定义 锂电池出海指中国锂电池企业及其设备供应商向海外扩张，涵盖动力与储能电池全球化生产与销售，产品用于电动汽车、储能系统等，商业模式包括海外建厂、供货、设备出口及与国际车企合作，技术上通过复杂制造流程提供高能量密度与快速充电能力[4] 行业分类 按出海方式分为海外供货和海外建厂。海外供货是在中国境内完成研发、生产和组装后出口产品，2024年中国锂电池出口数量39.1亿个，金额611.2亿美元，短期内仍是主流但需应对碳关税；海外建厂是在海外投资建设生产基地，2023年超20家锂电企业赴海外建厂，三元前驱体和正极材料企业居多[6][7][8] 产业链出海 企业将锂电池产业链多环节向海外延伸形成全球化布局，2024年中国锂电产业链出海产能超400GWh，电池产业出海累计投资额超320亿美元[9] 行业特征 - 国际化布局逐渐深入：中国锂电池企业在多国设立生产或研发中心，响应海外市场变化，建立本地化团队，加强品牌建设与国际化营销[10][11] - 锂电池出海带动锂电设备厂商出海：为应对欧美政策壁垒，中国锂电企业本土化生产带动设备厂商同步出海，2024年中国锂电设备企业获多笔海外订单[10][13] - 需求放缓与贸易壁垒加大：欧美市场汽车电动化步伐减缓，影响动力电池需求量，美国提高关税，欧盟增加进入壁垒，影响锂电池出海速度[10][14] 发展历程 - 萌芽期（2015 - 2020年）：中国锂电池产业早期以代工和技术引进为主，2015年后企业崛起，2020年出口额突破千亿元，以出口电芯和电池模组为主，未大规模海外建厂[16] - 启动期（2021 - 2023年）：受国内产能过剩及欧美政策驱动，企业加速海外产能布局，2023年海外规划产能超500GWh，出口额达650.1亿美元，同比增长27.8%，中国锂电产能占全球份额超70%[17] - 高速发展期（2024年至今）：材料企业、设备商、储能系统集成商协同布局，各区域市场差异化布局，欧洲因燃油车禁售政策成投资热土，东南亚依托资源和低关税吸引企业建厂，北美企业通过合资规避风险[18] 产业链分析 - 产业链上游：包括锂电材料和锂电设备厂商。锂电材料产能过剩，议价权弱化，推动锂电厂商成本下降，部分企业利润率回升，且材料厂商加速出海与中游产生协同效应；锂电设备加速创新和全球化布局，提高生产效率，加快海外资源获取[20][24][25] - 产业链中游：锂电出海呈现量升价减现状，美欧因关税等呈现高溢价，越南及印度等因成本低呈现制造业崛起。锂电制造厂商多路径对接海外需求，在欧洲加速布局产能、布局储能业务，在美国通过授权合作、本地化生产等方式应对政策，还转向东南亚市场[30][31][32] - 产业链下游：海外市场需求成为储能锂电池市场亮点，2024年中国储能锂电池出海订单超120GWh，出货量同比增长超60%，订单来源以美国、欧洲、东南亚、中东等为主，全球储能锂电池集中度进一步提升[35] 行业规模 2020 - 2024年，锂电池出海行业市场规模由159.43亿美元增长至611.10亿美元，年复合增长率39.92%。预计2025 - 2029年，市场规模由632.00亿美元增长至902.94亿美元，年复合增长率9.33%[36] 规模变化原因 - 历史变化原因：全球能源转型加速，电动汽车市场爆发、储能市场崛起、新兴市场电力短缺拉动需求；中国企业技术创新与成本优势，技术领先、产业链完整、规模效应显著[40][41] - 未来变化原因：政策支持与市场战略调整，包括国内政策扶持、海外市场布局、应对贸易摩擦；全球供应链竞争与市场多元化，包括抢占产能缺口、多元化出口结构、保障原材料供应[42][44] 政策梳理 - 印尼资源本地化与税收优惠政策：吸引中国企业投资印尼，整合镍矿资源并建立全产业链[45] - 《禁止出口限制出口技术目录》调整：保护中国锂电池核心技术优势，防止技术外流，推动企业本土创新[45] - 《欧盟碳边境调节机制》：对中国锂电池企业提出更高环保标准要求[45] - 《新电池法》：增加电池企业运营成本与合规难度[45] - 《通胀削减法案》：影响中国动力电池在美国市场竞争力，迫使企业寻找新市场或在美设厂[46] 竞争格局 - 概况：宁德时代和比亚迪电池出货量位居全球前二，未来领先地位有望强化；亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、中创新航出货量显著增长，未来市占率有望上升[47] - 历史原因：宁德时代和比亚迪通过持续研发投入巩固技术壁垒，依托产业链实现成本优势，抓住能源转型窗口期扩张，全球化布局并绑定客户[48] - 未来变化原因：国轩高科、亿纬锂能、中创新航、欣旺达受益于技术路线多元化、储能市场红利，市占率逐步提升[49] 上市公司速览 报告列出宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、比亚迪、孚能科技、珠海冠宇等公司的总市值、营收规模、同比增长、毛利率等信息[52][54] 企业分析（以宁德时代为例） - 公司信息：存续企业，总部位于宁德市，经营范围包括锂离子电池等产品的开发、生产和销售等[56] - 财务数据分析：报告列出宁德时代2015 - 2023年多项财务指标数据[57]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 供给端国内原煤产量增长但一季度煤炭进口量同比下降，动力煤、焦煤港口均价同比均下跌，预计部分公司业绩超预期、部分基本符合预期、部分低于预期，重点推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源等标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给充裕，需求较疲弱，煤价下跌 国内原煤产量增长，但进口煤量出现负增长 - 2025年1 - 2月全国累计生产原煤7.65亿吨，同比增长7.7%，山西产量同比增长20.3%，内蒙古增长2.0%，陕西增长2.3%，新疆增长9.5% [3] - 2025年1 - 3月累计进口煤炭1.15亿吨，同比下降0.9%，3月单月进口量同比下降6.4%，为2023年1月以来首次单月负增长 [2][11] 25Q1港口动力煤、焦煤均价同比均下跌 - 2025Q1港口5500大卡动力煤现货均价约723元/吨，同比下跌约19.92%，主要产地煤价以下跌为主 [14][16] - 2025Q1山西产主焦煤京唐港库提价均价为1444元/吨，同比下跌40.21%，大部分产地焦煤价格较24Q1平均跌幅约35% [14][17] 煤炭行业重点上市公司2025年一季报业绩预测 - 业绩超预期公司有中国神华、电投能源、新集能源 [2] - 业绩基本符合预期公司有陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、淮北矿业、华阳股份、晋控煤业、平煤股份 [2] - 低于预期公司有陕西黑猫 [2] 重点公司估值表 - 展示了中国神华、陕西煤业等多家公司的股价、总市值、EPS、PE、PB等估值信息 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对中国板式家具行业规模进行测算，分析中国板式家具制造业营业收入、中国木质家具制造业营业收入以及中国板式家具在木质家具中的渗透率等指标，并对未来发展进行预测 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 中国板式家具制造业营业收入 - 2018 - 2027年各年份营业收入数据分别为3482.77、3709.78、3549.17、4142.7、3968.44、3760.95、3634.5、3511.3、3280.13、3063.31元，增长率分别为 - 、6.52%、 - 4.33%、16.72%、 - 4.21%、 - 5.23%、 - 3.36%、 - 3.39%、 - 6.58%、 - 6.61% [9] - 2021年营收1676.1亿元，同比增长19.9%，增长因素包括中美关系缓和以及疫情防控放松；2022年预测增长率回退至10%；2023 - 2026年，随着疫情放开，房地产市场触底反弹，乐观估计未来四年的复合增长率能维持在10% [10] 中国木质家具制造业营业收入 - 2018 - 2027年各年份营业收入数据分别为5900、6372、6155.35、7166.06、6825.67、6484.39、6160.17、5852.16、5559.55、5281.57元，增长率分别为 - 、8%、 - 3.40%、16.42%、 - 4.75%、 - 5.00%、 - 5.00%、 - 5.00%、 - 5.00%、 - 5.00% [11][15] - 2017 - 2019年数据由汇森家居招股说明书得到；2020 - 2022年数据，以中国家具制造业营业收入的增长作为参考计算得出；未来五年年均复合增长率约为 - 5%，因中国商品房未来销售面积会逐年下降，且家具行业与房地产行业高关联 [16] 中国板式家具在木质家具中的渗透率 - 2018 - 2027年各年份渗透率数据分别为59.03%、58.22%、57.66%、57.81%、58.14%、58%、59%、60%、59%、58% [12][20] - 2018 - 2022年数据由汇森家居招股说明书得到；未来5年的渗透率将维持在58% - 60%，因板式家具在环保性、物理特性、装卸便捷度等方面较实木家具具备明显优势 [21]

2025 年 4 月 15 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 国产替代+自主可控重要性凸显-新材料 周报（250331-0404） 2025.4.9 漆证书，赢创和科思创 IPDI 供应遭遇异 常-新材料周报（250324-0328）2025.3.31 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 申向阳 邮箱：shenxiangyang@sxzq.com 新材料 新材料周报（250407-0411） 领先大市-B(维持) 高纯石英矿打破进口依赖，多种维生素位列豁免清单出口影响有限 摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为 4.91%，跑赢创 业板指 1.82%。近五个交易日，合成生物指数下跌 3.30%，半导体材料下跌 4.22%， 电子化学品下跌 3.17%，可降解塑料下跌 6.72%，工业气体下跌 4.87%，电池化 学品下跌 10.05%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月制冷剂价格价差延续上行态势，含氟聚合物价格出现反弹，截至2025年3月31日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨和46500元/吨，较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%，R22价格为36000元/吨，较上月环比上涨5.88%，3月PTFE和六氟丙烯价格出现回升 [6] - 4月到6月空调排产维持同比增长态势，当前处于空调排产旺季，需求增速有望维持高位，2025年4 - 6月，我国家用空调排产总量分别为2400.00万台、2394.92万台、2130.89万台，同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用 [6] - 制冷剂空调长协订单价格上涨，为制冷剂价格提供支撑，R32与R410a的长协定价大幅上扬，二季度R32承兑价格飙升至46600元/吨，环比增长率达14.77%；R410a承兑价格涨至47600元/吨，环比增长14.42%，空调长协订单价格落实提振市场信心，流通渠道报盘价格上涨 [6] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑空调市场需求，三代制冷剂配额略升，二代、三代制冷剂供需关系趋紧，2025年以来下游空调行业排产提升，需求旺盛，二季度空调长协订单价格落地推动制冷剂价格上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关企业盈利能力有望提升，建议关注巨化股份、三美股份、金石资源等企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格方面，2025年3月三代制冷剂价格上行，截至3月31日，R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨和46500元/吨，较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%，价差处于近5年来高位；二代制冷剂R22价格再度上行，截至3月31日，R22价格为36000元/吨，较上月环比上涨5.88%，较2024年3月29日上涨60.00%，价差为25867.5元/吨，较上月底上涨7.32% [14][23] - 产量方面，2025年3月，国内R32、R134a、R125月度产量环比大幅回升，同比涨跌不一，产量分别为23925吨、14671吨、10776吨，同比分别变动24.67%、22.67%、 - 12.10%，环比分别变动38.09%、46.39%、33.88%；3月R22产量为27877吨，同比下降10.71%，环比回升23.90% [15][26] - 库存方面，2024年以来我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始回升，截至3月28日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4140吨、3463吨、2621吨，较上月底分别提升10.34%、15.86%、12.34%；截至2025年3月28日，我国R22工厂总库存为3668吨，较上月环比上升7.28%，同比提升1.52% [18][29] - 成本端，3月萤石和无水氢氟酸市场价格持续小幅上行，截至3月31日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3752元/吨和3952元/吨，月环比分别提升0.86%和0.82%，我国无水氢氟酸市场价格为11883元/吨，月环比提升4.15% [32][34] - 其他原料价格，3月甲烷氯化物价格偏弱，三氯乙烯、四氯乙烯价格持续上行，截至3月31日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2550元/吨、2794元/吨，分别较上月底变动 - 2.71%和0%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4300元/吨、5582元/吨，分别较上月底上涨8.31%和7.20% [35][37] - 下游需求，4月我国家用空调排产量同比提升9.1%，预计5月同比增长13.0%，2025年4 - 6月，我国家用空调排产总量分别为2400.00万台、2394.92万台、2130.89万台，同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%；4月我国冰箱排产量为809.00万台，同比下降6.7%，预计5月、6月冰箱排产量分别为806.83万台和777.19万台，同比分别变动 - 2.00%和1.90% [38][42] 含氟聚合物 - 价格方面，受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行，2月PVDF价格略有反弹，3月PTFE和六氟丙烯价格出现回升，截至2025年3月31日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为42000元/吨、31000元/吨、43000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、57000元/吨、54000元/吨；HFP价格为39000元/吨 [48] - 产量、库存及开工率方面，2025年3月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为9950吨、9606吨和5899吨，同比分别变动 - 0.58%、18.00%和7.25%，月环比分别变动12.74%、17.32%、9.81%；3月28日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为520吨、2380吨和220吨，月环比分别变动 - 1.89%、 - 4.03%和0.00%；3月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为59.97%、66.25%和58.71% [56] 行业要闻 - 巨化股份2025年一季度业绩预增，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%；扣除非经常性损益的净利润为7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185%，主要原因是核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨和生产经营稳定增长 [59][61] - 三美股份2025年一季度业绩预增，预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元到4.28亿元，同比增长139.41%到177.71%；扣除非经常性损益的净利润为3.65亿元到4.24亿元，同比增长136.29%到174.58%，主要原因是制冷剂供需格局优化，产品价格上涨，盈利能力提升 [63][65] - 制冷剂二季度长协定价上涨，二季度R32承兑价格飙升至46600元/吨，环比增长率达14.77%；R410a承兑价格涨至47600元/吨，环比增长14.42%，空调长协订单价格落实提振市场信心，流通渠道报盘价格上涨 [68] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑空调市场需求，三代制冷剂配额略升，二代、三代制冷剂供需关系趋紧，2025年以来下游空调行业排产提升，需求旺盛，二季度空调长协订单价格落地推动制冷剂价格上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关企业盈利能力有望提升，近期巨化股份、三美股份一季度业绩预告亮眼，行业景气度持续向上 [73] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [73]

电子 周跟踪（20250407-20250411） 领先大市-A(维持) 2025 年 4 月 15 日 行业研究/行业周报 电子行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证电子】特朗普宣布实施"对等关 税"措施，看好电子行业自主可控机会- 山西证券电子行业周跟踪 2025.4.8 【山证电子】NAND 价格 Q2 看涨，国 产设备技术突破密集落地-山西证券电子 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 董雯丹 邮箱：dongwendan@sxzq.com 市场整体：本周（2025.4.7-2025.4.11）市场大盘普遍下跌，上证指数跌 3.11%，深圳成指跌 5.13%，创业板指跌 6.73%，科创 50 跌 0.63%，申万电子 指数跌 3.89%，Wind 半导体指数跌 0.73%。外围市场，费城半导体指数涨 10.93%，台湾半导体指数跌 6.27%。细分板块中，周涨跌幅前三为模拟芯片 设计（+6.04%）、半导体设备（+2.23%）、半导体（+0.56%）。从个股看，涨 幅前五为凯德石英（+52.94%）、石英股份（+42.01%）、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月14日OpenAI发布GPT - 4.1系列含三个版本 其拓展AI应用边界 编程与指令处理能力增强 分层产品化策略推动AI下沉 但在多模态能力和推理硬件方面滞后 若本周无实质性更新或面临更激烈竞争 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月14日OpenAI正式发布新一代语言模型GPT - 4.1系列 包括GPT - 4.1、GPT - 4.1 Mini和GPT - 4.1 Nano三个版本 [2][9] 点评 - GPT - 4.1拓展AI应用边界 支持高达100万个token的上下文处理能力 是前代8倍 适用于高复杂度任务 响应延迟大幅降低 推理速度较GPT - 4o提升近40% 可支持实时场景部署 [3][10] - GPT - 4.1编程与指令处理能力大幅增强 在SWE - bench Verified测试中准确率达54.6% 较GPT - 4o提升21.4个百分点 擅长多语言代码生成与调试 遵循复杂指令和结构化输出表现优 有望加速AI在多场景渗透 [3][11] - GPT - 4.1系列分层产品化策略推动AI下沉 Mini、Nano定位边缘端 Nano模型每百万tokens成本仅0.12美元 适配多部署环境 OpenAI借此构建体系 有望提升模型普及率 巩固主导地位 [4][12] 竞争情况 - OpenAI产品更新重要 但在多模态能力和推理硬件方面滞后 Google的Gemini 2.5多模态处理能力出色 且在多个基准测试领先于GPT - 4.0 Google的TPU v7巩固其在AI推理硬件领域领先地位 OpenAI算力依赖Azure 若本周无实质性更新或面临更激烈竞争 [6][13]