投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1注塑集成件营收同比增长20.38%，蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增长推动业绩[8] - 公司积极拓展飞行汽车、机器人、医疗等新兴行业，已获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.51/0.60/0.71亿元，对应PE分别为46.6/39.8/33.6倍，未来业绩增长动力强劲[8] 财务数据与预测 - 2025H1营收1.44亿元（yoy+13.05%），归母净利润2,444万元（yoy+10.15%），扣非归母净利润2,280万元（yoy+15.61%），经营性现金流净额2,456万元（yoy+27.35%）[8] - 2025Q2营收0.71亿元（yoy+7.57%），归母净利润1,343万元（yoy+4.45%/qoq+22.04%），扣非归母净利润1,216万元（yoy+5.08%/qoq+14.35%）[8] - 预计2025-2027年营业收入分别为2.98/3.44/4.02亿元，同比增长率14.60%/15.39%/16.94%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.51/0.60/0.71亿元，同比增长率14.33%/16.88%/18.71%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为10.89%/12.20%/13.81%，盈利能力持续提升[7] 业务表现 - 2025H1线束组件营收5,783万元（yoy+1.86%），毛利率32.56%[8] - 2025H1注塑集成件营收7,215万元（yoy+20.38%），毛利率28.75%（yoy+0.59pcts）[8] - 境内业务营收7,042万元（yoy+11.17%），境外业务营收7,347万元（yoy+14.91%）[8] - 商用物流车电池包线束实现规模化交付，吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入[8] - 完成国产空气悬架线束总成、数据中心散热系统线束与医用电动手术刀线束的技术攻关与量产爬坡[8] 新兴领域布局 - 在智能电动化领域深度渗透，获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点[8] - 拓展智能家居应用场景，包括升级版吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束、料理机线束等项目[8] - 开发无人驾驶领域产品，包括FAKRA连接器、同轴电线、线束国产化，以及导线材料轻量化方案与工艺创新[8] - 国产数据中心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端应用于国内头部品牌数据中心，散热系统线束项目已于2025Q1量产，风机罩壳组件项目预计2025年下半年量产[8] 市场与估值 - 当前收盘价29.42元，总市值2.37亿元，流通市值1.31亿元，总股本80.68百万股[3] - 资产负债率16.53%，每股净资产5.73元/股[3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.63/0.74/0.88元/股[7] - 当前市盈率46.57倍（2025E），预计逐年下降至33.56倍（2027E）[7]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1营收同比增长66.05%至4.30亿元 归母净利润同比增长15.79%至3673万元 经营性现金流净额同比增长52.30%至10906万元[5] - 两轮摩托车业务营收同比增长62.66%至30939万元 全地形车业务营收同比增长71.99%至10782万元 境外业务营收同比增长69.55%至40844万元[5] - 华锐动能实现3个平台产品落地 与德国Sun Venture完成轻型电动车合资项目签约 双品牌战略推动全球市场布局[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72/0.91/1.13亿元 对应PE分别为29.2/23.1/18.6倍[5][7] 财务数据 - 当前股价37.45元 总市值2100.46百万元 流通市值1032.04百万元 总股本56.09百万股[3] - 2025H1拟每10股派发现金红利2.6744元 合计派发1500万元[5] - 预计2025年营业收入7.49亿元（同比增长42.16%） 2026年9.24亿元（同比增长23.35%） 2027年11.18亿元（同比增长20.98%）[7] - 预计2025年毛利率20.78% 净利率9.22% ROE 18.35%[8] 业务表现 - 两轮摩托车业务增长主要源于收购重庆峻驰带来的销售订单增加 全地形车业务增长源于美国市场订单提升[5] - 全球拥有近百个经销客户 覆盖千余个终端销售网点 重点布局北美洲、欧洲、南美洲及一带一路市场[5] - 2025年1-6月中国摩托车出口量同比增长25.44%至666.11万辆 出口金额同比增长29.06%至42.72亿美元[5] 战略发展 - 通过收并购拓展产品矩阵与新能源品类 华锐动能LEV系统平台实现技术突破[5] - 与和君集团战略合作 为未来发展注入新动力[5] - 合资项目整合中欧资源 深耕轻型电动车业务领域[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 主业增长稳健，剔除已出售的锐凌无线业务影响后，2025年上半年营收同比增长23.5%，归母净利润同比增长6.5% [2][5] - 端侧AI与机器人业务加速落地，成为第二增长引擎 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.12亿元、6.91亿元、8.98亿元，对应PE分别为50.9倍、37.8倍、29.0倍 [3][4][9] 财务表现 - 2025年上半年营收37.1亿元，同比下降9%（剔除锐凌无线影响后同比+23.5%），归母净利润2.2亿元，同比下降34.7%（剔除影响后同比+6.5%） [2][5] - 2025年上半年毛利率16.4%，同比下降5.2个百分点，净利率5.9%，同比下降2.3个百分点 [2] - 2025年上半年四项费用率10.5%，同比下降3.6个百分点，主要因研发投入下降2.5个百分点 [2] - 预计2025年营收82.18亿元（+0.4%），2026年97.39亿元（+18.5%），2027年114.73亿元（+17.8%） [4][9] 业务发展 - 端侧AI业务：2024年成立AI研究院，自研发布Fibocom AI Stack技术平台及"星云"系列模组解决方案（1T~50T算力），已在AI玩具、AI智能终端等领域实现量产出货 [3] - 机器人业务：2013年成立AIC产品线，智能割草机器人及解决方案2024年批量发货，2025年多传感器融合定位+算力盒子RV-Bot已送样国内知名具身智能公司 [3] 盈利能力预测 - 预计2025-2027年销售净利率分别为6.2%、7.1%、7.8% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为13.6%、16.8%、19.3% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.6%、17.2%、17.8% [9] 估值指标 - 当前市盈率50.9倍（2025E），预计2026年降至37.8倍，2027年降至29.0倍 [4][9] - 当前市净率6.7倍（2025E），预计2026年降至6.0倍，2027年降至5.3倍 [4][9] - 每股收益预计2025年0.67元，2026年0.90元，2027年1.17元 [4][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 金价上行显著推动业绩增长 25Q2黄金现货收盘价7702元/克 同比+394% 环比+148% [1] - 管理优化成效显著 25H1采掘总量同比+2936% 选矿处理量同比+2336% [2] - 增储扩产持续推进 截至24年底保有黄金储量205846吨（权益比例）较23年128296吨大幅提升 [2] - 海外项目贡献增量 加纳卡帝诺金矿24年11月投产 预计年产量85吨 [2] - 25年计划黄金产量不低于50吨 25H1已实现矿产金产量2471吨 自产金销量2360吨 [2] 财务表现 25H1业绩 - 营收56766亿元 同比+240% [1][5] - 归母净利2808亿元 同比+1030% [1][5] - Q2单季营收30830亿元 同比+150% 环比+189% [1][5] - Q2单季归母净利1782亿元 同比+1607% 环比+736% [1][5] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利分别为6926/8534/9678亿元 [3] - 对应增长率1347%/232%/134% [4] - 预计25-27年EPS分别为155/191/216元 [3][4] - 对应P/E分别为208/168/149倍 [3][4] 运营指标 - 预计25-27年营收114309/122658/129255百万元 [4] - 对应增长率385%/73%/54% [4] - 预计毛利率从220%提升至250% [9] - ROE从169%提升至171% [9] 行业与价格驱动 - 逆全球化背景下看好黄金长牛趋势 [1] - 多国央行增加黄金储备支撑金价 [1] - 鲍威尔释放降息信号 9月降息预期提升 [1] - 去美元化+地缘政治博弈构成金价上涨核心逻辑 [1] 产能规划 - 胶东地区主力矿山矿权整合持续推进 [2] - 焦家金矿 新城金矿 玲珑金矿复产达产 [2] - 机械化 信息化 自动化 智能化四化建设加速 [2]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 1H2025实现营业收入14.70亿元，同比增长17.60%，归母净利润1.23亿元，同比下降40.21% [7] - 2Q2025收入7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54%，但盈利能力同比下滑 [7] - 业绩变动主因包括业务规模扩张带动营收提升、产品结构与市场竞争影响毛利率、研发投入大幅增长导致费用增加 [7] - 预计2025/2026/2027年收入为32.78/41.51/50.07亿元，归母净利润为3.62/5.46/7.08亿元，对应PE分别为57.6/38.2/29.5倍 [7] 财务表现 - 2023A/2024A营业收入分别为17.80/25.67亿元，增长率36.9%/44.2% [6] - 2025E/2026E/2027E营业收入预计为32.78/41.51/50.07亿元，增长率27.7%/26.6%/20.6% [6] - 2023A/2024A归母净利润分别为2.61/3.07亿元，增长率6.2%/17.4% [6] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预计为3.62/5.46/7.08亿元，增长率18.0%/50.7%/29.7% [6] - 1H2025综合毛利率36.97%，同比减少4.32个百分点 [7] - 1H2025研发费用2.82亿元，同比增长54.62%，研发费用率19.21%，同比提升4.60个百分点 [7] 业务发展 - 产品矩阵持续丰富，在消费电子、汽车电子、工业领域推出新品 [7] - 消费电子领域推出微泵液冷压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片等 [7] - 汽车电子领域推出车规级高速CAN/CANFD收发器、车规级升降压转换器及高边开关等产品 [7] - 工业领域推出全新GaN合封PFC产品，切入显示器电源、电动工具等应用场景 [7] - 研发人员增至756人，占总人数68.35% [7] 市场表现与估值 - 2025年8月28日收盘价49.00元，流通股本2.93亿股，总股本4.26亿股 [2] - 2023A/2024A每股收益0.64/0.72元，2025E/2026E/2027E预计为0.85/1.28/1.66元 [6] - 2023A/2024A市盈率62.3/50.1倍，2025E/2026E/2027E预计为57.6/38.2/29.5倍 [6] - 2023A/2024A市净率4.6/3.9倍，2025E/2026E/2027E预计为5.0/4.7/4.3倍 [6]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 中信银行2025年上半年营收同比下降3%至1057.6亿元，归母净利润同比增长2.8%至364.8亿元，盈利增速较一季度提升1.1个百分点[4][5] - 资产结构持续优化，一般性贷款占总资产比例较年初提升1.3个百分点至56.6%，信用债占债券投资比例提升3.5个百分点至24.7%[6] - 息差较一季度收窄2bp至1.63%，但负债成本管控成效显著，存款成本率较2024年下行24bp[8][9] - 资产质量保持稳定，不良贷款率1.16%与年初持平，拨备覆盖率207.5%[10] - 中期分红比例提升至30.7%，核心一级资本充足率较一季度上升5bp至9.49%[11] 财务表现 - 净利息收入同比下降1.9%，非息收入同比下降5.1%，但降幅较一季度收窄9.4个百分点[5] - 手续费及佣金收入同比增长3.4%至169.1亿元，托管、代理及结算业务手续费分别增长25.1%、18.8%和16.2%[9] - 信用减值损失同比少提48.3亿元，减值损失占营业收入比例为28%[10] - 年化加权平均净资产收益率9.77%，同比下降0.92个百分点[4] 业务结构 - 贷款同比增长3.7%，其中对公重点领域贷款高增：绿色信贷、制造业中长期、民营经济、战略性新兴产业和普惠小微贷款分别较年初增长16.8%、15.9%、6.1%、5.6%和5.1%[6] - 零售贷款结构分化，个人住房抵押贷款增加392亿元，信用卡和消费贷款分别减少296亿和222亿元[6] - 存款较年初增长10.7%，定期存款占比57.3%较年初提升0.5个百分点，存款成本率1.65%[7][8] 资本与分红 - 风险加权资产增速较一季度下降2.5个百分点至8.3%[11] - 2025年中期分红比例升至30.7%（2024年为30.5%）[11] - 维持2025-2027年EPS预测1.25/1.29/1.33元，对应PB估值0.6/0.56/0.52倍[11] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2159.27/2219.82/2298.42亿元，增速1.1%/2.8%/3.5%[12] - 预计归母净利润分别为696.97/717.59/741.16亿元，增速1.6%/3.0%/3.3%[12] - 预计ROE逐步降至9.81%/9.40%/9.05%[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司是国内车载电源领域的龙头企业，随着800V车载电源集成产品的渗透率不断提升以及海外项目持续拓展，具有较大成长空间 [2] - 预计2025-2027年公司营收75.03/88.65/105.18亿元，归母净利润6.05/7.55/8.88亿元 [2] - 25H1实现营收29.60亿元，同比+6.82%；归母净利润2.72亿元，同比+26.18%，扣非净利润2.53亿元，同比+28.73% [1][6] - 25Q2实现营收16.07亿元，同环比+14.45%/+18.70%；归母净利润1.71亿元，同环比+68.79%/+69.89% [1][6] 财务表现 - 25H1销售毛利率和净利率分别为20.68%/9.22%，同比+0.05pcts/+1.25pcts [1] - 25Q2销售毛利率/净利率分别为23.04%/10.68%，同比+1.11pcts/+3.19pcts [1] - 25H1研发费用率为6.83%，同比+0.38pcts [1] - 预计2025-2027年营业收入增长率17.7%/18.2%/18.6%，归母净利润增长率51.2%/24.8%/17.7% [4] - 预计2025-2027年销售净利率8.1%/8.5%/8.4%，毛利率19.3%/19.5%/19.5% [10] 业务进展 - 800V车载电源集成产品已获得小鹏汽车、长安汽车、理想汽车、岚图汽车、智己汽车等客户定点 [2] - 小鹏G9、小鹏X9、理想MEGA、智己LS6、LS7等车型均已实现量产发货 [2] - 新增获得理想汽车、吉利汽车、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团等重要客户的800V新项目定点 [2] - 泰国生产基地项目已成功取得土地使用许可证 [2] - 依托与Stellantis集团密切合作的"示范效应"，积极拓展更多境外客户，与多家海外知名整车厂密切交流 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）1.44/1.79/2.11元 [4] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）27.7/22.2/18.9倍，市净率（P/B）4.3/3.6/3.0倍 [4] - 预计2025-2027年ROE 16.9%/17.7%/17.4% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上 [3][5][10] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收320.5亿元 同比增长20.4% 归母净利润16.1亿元 同比基本持平 [2][5] - Q2单季度营收187.8亿元 同比增长26.6% 归母净利润10.6亿元 同比下降3.6% 主要因2024年同期基数较高 [2][5] - 上半年毛利率13.6% 同比下降3个百分点 净利率5% 同比下降1个百分点 主要受季度间产品结构变化影响 [2] - 四项费用率7.9% 同比下降2.1个百分点 其中研发费用降低1.1个百分点 [2] 业务发展亮点 - 特种光纤技术领先 空芯光纤在特定波段实现≤0.2dB/km国际先进水平损耗值 已具备批量交付能力 [2] - AI先进光纤扩产项目投入建设 计划2026年2月竣工 预计特种光纤占比将持续提升 光纤业务毛利率进一步改善 [2] - 海陆缆在手订单充足 截至2025H1能源互联领域在手订单约200亿元 其中海洋通信业务相关订单约75亿元 [3] - 2025年上半年新中标超26亿元海洋能源项目 海外电力客户及特种电缆销售拓展推动毛利率持续改善 [3] 行业地位与市场前景 - 全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊、亚洲快链等重大海光缆项目 [3] - PEACE项目在手订单超3亿美元 预计到2025年底投产海光缆将超600条 国内可参与系统达77个 规模超百亿美元 [3] - 加速射阳生产基地产能爬坡 交付能力有望进一步提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7/39.0/45.2亿元 对应同比增长21.8%/15.7%/15.7% [3][4] - 对应市盈率分别为15/13/11倍 市净率分别为1.6/1.4/1.3倍 报告认为仍处于低估区间 [3][4][9] - 预计营业收入将从2024年的599.84亿元增长至2027年的824.79亿元 年均复合增长率约11.2% [4][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入4.3亿元，同比增长34.0% [1] - 2025H1归母净利润0.6亿元，同比增长74.9% [1] - 2025Q2归母净利润0.2亿元，同比增长140.9% [1] - 2025H1扣非归母净利润0.5亿元，同比增长86.1% [1] - 2025Q2扣非归母净利润0.2亿元，同比增长161.5% [1] 业务收入结构 - 自主品牌业务收入3.6亿元，同比增长43.6%，占总收入82.5% [2] - 北鼎中国业务收入3.3亿元，同比增长48.4% [2] - 海外业务收入0.25亿元，同比增长0.71% [2] - OEM/ODM业务收入同比增长2.05% [2] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率49.7%，同比提升0.8个百分点 [3] - 自主品牌毛利率55.9%，同比微降0.3个百分点 [3] - OEM/ODM毛利率20.6%，同比提升2.2个百分点 [3] - 2025Q2毛利率49.6%，同比提升1.3个百分点 [3] - 2025H1净利率12.9%，同比提升3.0个百分点 [3] - 2025Q2净利率10.2%，同比提升4.5个百分点 [3] 费用控制成效 - 管理费用率5.8%，同比下降3.6个百分点 [3] - 研发费用率4.4%，同比下降1.8个百分点 [3] - 销售费用率28.4%，同比持平 [3] - 财务费用率-0.5%，同比上升0.6个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润1.15亿元，同比增长64.8% [3] - 预计2026年归母净利润1.41亿元，同比增长22.7% [3] - 预计2027年归母净利润1.63亿元，同比增长15.9% [3] - 预计2025年EPS 0.35元/股，2026年0.43元/股，2027年0.50元/股 [4] 估值指标 - 当前股价13.16元，总市值42.95亿元 [6] - 2025年预测P/E 37.5倍，2026年30.6倍，2027年26.4倍 [4] - 2025年预测P/B 5.4倍，2026年4.8倍，2027年4.2倍 [4] - 净资产收益率预计从2024年9.9%提升至2025年14.5% [4] 行业背景 - 公司属于小家电行业 [6] - 内销复苏主要受益于以旧换新政策深化实施 [2] - 外销平稳受全球贸易格局不确定性影响 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - MASH药物持续获批加速行业变革 公司作为"卖水人"有望进一步受益 [1][2] - 首款上市MASH药物Rezdiffra商业化表现优异 Q2销售额达2.128亿美元 环比增长55% 上半年总计销售额为3.501亿美元 [2] - 公司与诺和诺德建立战略合作 共同推进MASH早期诊疗 [2] - FibroScan产品全球累计安装977台 通过管理架构升级、全球销售网络建设及产能基地扩容提升组织效能 [2] - 随着治疗选择增加和检测系统完善 MASH检测需求将进一步增加 推动公司检测业务规模化提升 [2] 财务表现 2025年上半年业绩 - 实现营业收入7.13亿元 同比增长11% [1] - 归母净利润0.5亿元 同比下降31.1% [1] - 扣非归母净利润0.53亿元 同比下降28.4% [1] - 2025Q2营业收入3.83亿元 同比增长19.8% [1] - 2025Q2归母净利润0.23亿元 同比下降28.6% [1] 业务拆分 - 医疗器械业务营业收入约4.82亿元 同比增长13.8% 净利润约0.74亿元 对归母净利润影响为0.37亿元 [1] - 药品和医疗服务业务营业收入2.31亿元 同比增长5.62% 对归母净利润影响为0.36亿元 [1] - 剔除股权激励费用及汇兑损益后 归母净利润0.91亿元 同比增长20.99% [1] 盈利预测 - 2025年归母净利润预测2.03亿元 同比增长79% [3] - 2026年归母净利润预测3.06亿元 同比增长51% [3] - 2027年归母净利润预测4.21亿元 同比增长38% [3] - 对应PE倍数分别为74X/49X/36X [3] 财务指标预测 收入增长 - 2025年营业收入预测16.88亿元 同比增长25.1% [4] - 2026年营业收入预测22.04亿元 同比增长30.6% [4] - 2027年营业收入预测29.17亿元 同比增长32.4% [4] 盈利能力 - 毛利率维持在较高水平 2025-2027年预测分别为75.1%/76.4%/76.7% [9] - 净利率持续提升 2025-2027年预测分别为12.0%/13.9%/14.4% [9] - 净资产收益率显著改善 2025-2027年预测分别为10.3%/13.5%/15.7% [9] 每股指标 - 2025年EPS预测0.77元/股 [4] - 2026年EPS预测1.15元/股 [4] - 2027年EPS预测1.59元/股 [4] 公司基本信息 - 所属行业：医疗器械 [5] - 当前股价：56.37元（2025年08月27日收盘价） [5] - 总市值：149.37亿元 [5] - 总股本：2.65亿股 [5] - 自由流通股比例：88.12% [5]