报告核心观点 市场量能不足，各资产维持轮动态势，不同资产有不同表现和展望，需关注国内外政策要闻对市场的影响 [2][5][8] 大类资产跟踪 利率债 - 短端小幅上涨，长端小幅下跌，降息落地后债市小幅调整，短期补缺口概率大，中长期基本面弱势推动续创新高 [4][13] - 展示 5 月 21 日国债期货行情，包括不同期限国债期货的代码、现价、涨跌、涨跌幅等信息 [14] 股市 A 股 - 指数冲高回落整体小幅上行，量能不足，预计震荡中轮动上涨至量能突破 1.5 万亿，后续科技、红利、消费等板块轮动上涨 [5][17] - 贵金属行业涨近 5%领涨，银行、医药表现亮眼，科技普遍调整，黄金概念、固态电池、石墨电极概念股活跃 [17] 美股 - 已收复贸易战后跌幅，特朗普减税政策和企业回购使创新高可能性增加，但债务不可持续或引发调整，标普 500 收复 5700 点压力位，观点改为中性 [5][23] 外汇 - 在岸人民币兑美元 16:00 报 7.2035 较前一日跌 159 个基点，中美贸易利好下人民币大幅升值，离岸技术面走强，预计升至 7.1 附近 [6][26] 商品 - 文华商品指数涨 0.28%，板块涨多跌少，贵金属和饲料板块领涨，技术面大结构空头，日线预计震荡运行，建议观望 [6][27] 重要政策及要闻 国内 - 中国与东盟十国完成中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判，将推进签署批准程序，年底前正式签署升级议定书 [34] - 5 月 22 日国新办将举行科技金融政策新闻发布会，可能成科技轮动催化剂 [34] - 1 - 4 月全国一般公共预算收入同比降 0.4%，印花税同比增 18.9%，证券交易印花税同比增 57.8% [34] 国外 - 欧委会计划对进入欧盟小包裹征 2 欧元税，或为跟随美国贸易协议示好，影响不大 [37] - 马斯克承诺 5 年内任特斯拉 CEO 并减少政治开支，其在特朗普圈子影响力或降低 [37]

报告核心观点 - 沪深300指数成分股呈大市值、高盈利特征，在估值、成长上的暴露较为均衡 [2] - 采用风格均衡、策略构建均衡、增加风控模块三种方式构建的组合，全区间信息比都大于1，且每年相对沪深300指数超额收益均为正 [3] - 增加风控模块方式风控最直接，组合跟踪误差最小；风格均衡、策略构建均衡两种方式，超额收益相对较高，2016年以来，滚动3年累计绝对收益率、超额收益率均为正 [4] 沪深300指数的风格特征 - 沪深300指数风格特征为偏大市值，注重公司基本面，在估值和成长上较为均衡 [16] 跑赢沪深300指数的3种组合构建方法尝试 风格均衡组合 - 价值、成长均衡组合年化超额收益13.1%，信息比1.23，除2020年与基准持平外，其余年份年化超额收益均在4%以上 [27] - 可在风格均衡组合基础上增加弹性较大的卫星组合，如健康小市值策略，构建方式为全A剔除估值最高20%的股票，在剩余股票中用9个因子多因子打分，小市值因子权重20%，其余因子权重10%，季度调仓 [30] - 配置卫星组合后，超额收益、信息比均有所提升 [32] 构建过程中的均衡 - PB - ROE组合综合估值水平和盈利能力选股，GARP组合综合估值水平和增长水平选股，两个组合构建过程保持价值和成长的均衡性，单个组合相对沪深300指数超额收益较稳定，月胜率在60%以上，复合之后分年度超额收益分布更均匀，月胜率更高 [34][37] 增加风控模块，定量约束风险 - 无约束组合超额收益波动大，约束相对基准指数的风格、行业、个股偏离可降低收益波动，风格偏离0.3、行业偏离3%、个股偏离1%的组合，相对沪深300指数年化超额9.0% [43]

报告核心观点 五月增量政策逐步落地，央行先于美联储降息，中美贸易会谈传来利好；两融资金重新转为净流入，偏股型公募基金新发份额超百亿份，产业资本减持规模收窄，投资者信心增加，南向资金转为净流出或获利了结；后续需关注中美谈判进展和国内增量政策落地情况 [1] 微观流动性整体 - 本期资金供给合计 -125 亿元，资金需求 -32 亿元，市场净流出 93 亿元 [2][8] - 两融资金重新转为净流入，偏股型公募新发份额下滑，产业资本净减持规模收窄 [2][8] 资金供给 偏股型公募新发 - 本期新发份额 108.35 亿份，较上期 259.31 亿份变化 -58.22%，最近一周新发规模 47.54 亿份，处过去三年 44.00% 分位，2022 年以来最近两周分别处 53% 和 43% 分位 [2][10] - 5 月前三周新成立股票型基金 100.61 亿份，混合型基金 9.96 亿份；4 月新成立股票型基金 458.85 亿份，混合型基金 31.85 亿份；今年权益类基金发行规模持续低位，4 月新成立股票型基金份额为今年最高，或因关税落地风险释放，叠加政策和谈判预期，市场风险偏好改善 [10] 北向资金 - 截至 25 年 5 月 18 日，北向当周成交额占全 A 周成交总额比例 12.34%，较上期 13.88% 回落 1.54pcts，活跃度下降 [2][14] - 本周北向资金成交额较上期、上周分别上升 71.72%、13.80%，因中美贸易会谈取得进展，市场避险情绪降温，风险偏好改善，资金回流权益市场 [14] 两融资金 整体情况 - 截至 2025 年 5 月 18 日，市场融资余额 17,894.82 亿，融券余额 115.97 亿，占全 A 流通市值比例 2.28%，两融交易额占全 A 成交额比例 9.10% [16] - 本期两融净流入 182.44 亿元，较上期 -163.27 亿变化 345.71 亿，由净流出转为净流入，投资情绪恢复，交易占比回升，参与度升温 [16] 资金流向 - 本期两融资金净流入，中游制造、下游消费、支持服务板块净入居多 [19] - 电子、国防军工、机械设备行业净流入规模前三，银行、电力设备、公用事业行业净流出规模前三；2025YTD 两融偏好中游制造行业 [19] 存量股票型 ETF - 本期净申购额 -415.70 亿元，较上期 85.86 亿元大幅减少 501.57 亿元，申购表现由净流入转为净流出 [2][23] - 华夏上证科创板 50 成份 ETF 等本期净申购领先，华泰柏瑞上证红利 ETF 等净赎回领先 [23] 资金需求 股权融资 - 本期股权融资规模 40.69 亿元，较上期 46.97 亿元回落，未来两周 IPO 规模预计 63.45 亿元 [3][30] 产业资本 - 本期净减持 59.75 亿元（增持 36.96 亿元，减持 96.71 亿元），上期净减持 67.99 亿元，大股东转为净减持 [3][31][33] - 减持集中在下游消费和中游制造板块，食品饮料、计算机、机械设备行业净减持规模领先，石油石化、公用事业、钢铁行业小幅净增持 [35] 限售解禁 - 本期限售解禁市值 688.16 亿元，较上期 1233.85 亿元下降 44.23%，近两周 A 股解禁规模低位 [4][37] - 未来两周预计解禁 352.10 亿元，电子行业解禁压力最大，预计解禁 111.04 亿 [4][37] 南向资金 - 本期净流出 12.73 亿元，较上期净流入 9.19 亿元变化 -21.92 亿元，资金从净流入转为净流出 [4][41] - 或因港股反弹后部分资金获利了结，且 2、3 月净流入规模大后续量能疲惫，外部风险抑制投资情绪 [4][41]

报告核心观点 - 5月20日港股大盘在消费股、医药及新股热潮带动下回升，宁德时代港股上市首日表现亮眼，各行业有不同动态；中美贸易摩擦阶段性缓和但科技脱钩风险升温，中国经济温和修复但动能趋缓，港股市场生态改变，投资策略建议“防守反击”；房地产市场新房成交量同比跌幅收窄但土地成交量仍下跌，内房港股持续落后大市 [1][2][6] 每日大市点评 - 5月20日港股大盘回升，恒生指数全日上升348点或1.5%，收报23,681点，恒生科指上升1.2%，收报5,317点，大市成交1,983多亿港元，港股通净流入63.3亿港元 [1] - 盘面上医药及消费股表现突出，三生制药股价暴升32.2%，荣昌生物上升16.2%，蜜雪集团上升4.5%，老铺黄金及毛戈平分别大升9.4%及12.3% [1] 宁德时代表现 - 宁德时代港股上市首天大升16.4%，收报306.2港元，较A股大幅溢价7.4%，国际发售大幅超额，H股上市后有望被纳入相关指数及港股通名单吸引被动资金 [2] 行业动态 汽车板块 - 宁德时代首日挂牌港股收盘较招股价上涨16.4%，A股股份全天上升1.1%，短期内港股相较A股将维持溢价水平；零跑汽车一季度销量同比+62.1%，收入同比+87.1%，净亏损同比大幅改善，规模效益下半年或持续显现 [3] 消费板块 - 受A股大千生态收购传闻刺激，港股朝云集团连续两天拉升，本周上涨13.8%创52周新高，2024年宠物板块收入约1.3亿元，占比7.0% [3] 医疗保健板块 - 恒生医疗保健指数逆市上涨2.6%，恒瑞医药认购反应火爆，三生制药达成合作获高额付款，投资情绪高涨，部分市场观点对创新药生产商忧虑减退，医药企业业绩逐步好转 [4] 公用事业板块 - 4月中国规模以上工业增加值同比增长6.1%，电力、供水、燃气港股普遍上升，水务股表现较好，广州将上调水价或带动全国 [5] 近期研报摘要分享 2025年5 - 6月港股市场策略展望 - 中美贸易摩擦阶段性缓和但科技脱钩风险升温，谈判或“短期缓和、长期拉锯”；中国经济4月温和修复但动能趋缓，政策托底，企业盈利修复力度有限，三季度经济有望弱复苏但有核心约束 [6] - 4月以来美国经济数据分化，市场对衰退担忧消退，美联储降息时点或推迟至9月；港股通流量反复，南向资金谨慎，外资回流取决于多因素 [7] - 恒生指数修复跌幅，港股估值大幅修复，当前估值不低，后续外部压力上升或阻碍估值修复；策略建议“防守反击”，关注防御主线和政策催化板块 [8] - 金股推荐腾讯、美的集团、中国水务等10只股票 [9] 中国房地产周报(2025.05.12 - 05.18) - 新房成交量同比跌幅收窄，上周30大中城市商品新房成交量达180万平方米，同比下跌9.0%，不同类别城市表现分化 [11] - 一线城市新房累计成交量各地同比增幅变化不一，北京同比下跌2.7%，上海同比上升8.7%，广州同比上升29.6%，深圳同比上升49.0% [12] - 商品房存销比持续环比下降，十大城市为90.5，一线城市为55.1，二线城市为153.0 [13] - 土地成交量依然同比下跌，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,260万平方米，同比下跌33.2% [14] - 中央持续推进城市更新，发布相关意见提出到2030年城市更新目标 [15] - 内房港股持续落后大市，恒生中国内地地产指数全周上升0.7%，落后大市1.4个百分点 [16] - 目前房地产市场数据好坏参半，暂欠明确信息，内房港股投资维持选取国企开发商，关注中国海外发展、华润置地 [17][18]

报告核心观点 2025年5月21日A股主要指数多数涨跌互现，个股跌多涨少，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；科创50跌0.22%，收报995.49点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点 [1] - 全市场3599只个股下跌，1615只个股上涨，197只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计11734亿元，较上个交易日放量37.64亿元 [1] 行业涨跌情况 - 煤炭、有色金属、电力设备、银行、医药生物、交通运输等行业领涨 [1] - 美容护理、电子、传媒、社会服务、机械设备、商贸零售等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为黄金珠宝、航空运输精选、动力电池、煤炭开采精选、央企煤炭、锂电负极、磷酸铁锂电池、固态电池、钠离子电池、汽车整车精选、钴矿、电池回收、新能源整车、锗镓锑墨、抗生素等板块 [2]

报告核心观点 上周（5.12 - 5.16）国内 2 年期、10 年期国债收益率上行，美国 2 年期、10 年期国债收益率继续上行，美元指数上行，中美 10 年国债利差边际走扩；融资买入额回落，南向资金流小幅净流出 [1][2] 各部分总结 宏观流动性 - 国内：上周 2 年期、10 年期国债收益率上行至 1.4749%、1.6793%，3 个月、1 年 SHIBOR 下行至 1.6470%和 1.6710%，10 年期与 2 年期国债利差收窄至 0.2044%；央行公开市场净回笼 4751 亿元，MLF 净投放 0 亿元 [3][13] - 国外：上周 2 年期、10 年期美债收益率上行至 3.98%和 4.43%，美元指数升至 100.98，中美 10 年期国债利差走扩至 -2.75% [3][15] 市场流动性 - 公募基金：2025 年 5 月新成立 40 只基金，发行份额 309 亿份；其中股票型基金 26 只，发行总额约 101 亿份 [4][21] - ETF 基金：2025 年 5 月新成立 8 只股票型 ETF 基金，发行份额 27 亿份；上周 ETF 股票基金规模为 29828 亿元，成交金额 3621 亿元，占总规模 12.1%，环比上行 2.6 个百分点 [4][26] - 南向资金：上周南向资金小幅净流出，2025 年初至今净流入 5675 亿元，累计净流入达 3.82 万亿元；行业层面传媒、电子、汽车净流出约 172 亿元，银行、煤炭、医药净流入 119 亿元；风格层面科技板块净流出 171 亿元，金融板块净流入 93 亿元 [4][34][36] - 两融资金：上周融资资金买入额均值为 1124 亿元，环比下降 6.4%；两融余额约 1.81 万亿元，环比上升 0.14%，两融交易额占 A 股成交比重环比持平；行业融资净买入较多的是机械、国防军工、医药，合计约 41.2 亿元，净流出较多的是计算机、汽车、电子，合计约 -24.9 亿元；两融余额排名前三的行业是电子、非银行金融、计算机 [5][44][46] - 募集资金：5 月股权融资规模约 73 亿元，其中 IPO 公司数为 5 家，融资规模 29 亿元；6 家上市公司参与定增，融资规模约 45 亿元 [5][49]

报告核心观点 - 基于行业指数相对沪深300的偏离修复构建行业配置策略，该策略能对适用行业初筛，是偏向风险规避的配置策略，对波动平稳行业更具参考价值，后续可优化筛选模式和调整进场阈值，还可配合趋势跟踪策略使用 [12][57][70] 行业指数VS沪深300 - 行业层面选行业构建组合大概率获超收益，简单平均配置在区间内可获34%超额回报 [12] - 买入并持有单行业相对沪深300可能产生较大回撤和较长回撤时间，存在择时必要性 [12] - 趋势跟踪策略无法提供空间信息，本文考虑空间方面策略 [12] 偏离修复策略 偏离情况及问题 - 展示农林牧渔、基础化工、非银金融等行业指数相对沪深300的偏离情况 [13][16][19] - 单纯从相对沪深300偏离回归角度入手存在无法把握单向偏离机会、同一点位偏离数值随选取时间不同而不同、每次偏离极限位置不同不好把握等问题 [22] 回撤情况 - 展示各行业指数相对沪深300的前三大回撤情况，钢铁和石化行业几乎处于单次回撤周期，食品饮料、商贸零售等行业最大回撤与其他回撤差距较大 [23][25] - 家电和食品饮料回撤数量远高于其他行业，绝大部分行业有效回撤数量占比在40%以下 [33][36] 筛选算法 - 有效偏离初筛算法：计算行业指数相对沪深300收盘价、历史回撤数组、单次回撤最大幅度，对最大幅度数组降序排列求和，取累加值达和80%的元素为粗筛有效回撤 [30] - 偏离回撤筛选算法1（均值标准差法）：计算初筛有效回撤元素均值和标准差，若最大值超均值加3倍标准差则判定行业不适用，否则保留均值加减3倍标准差区间元素，若元素数量小于3则判定不适用，家电和食品饮料无法通过此筛选，该方法对大多数行业无法进一步筛选 [38][41][46] - 偏离回撤筛选算法2（迭代法）：对初筛有效回撤进行初筛算法迭代，若某次迭代结果数组少于三个元素则判定行业不适合，若与上一次相同则停止迭代保留结果，钢铁、零售等行业有效回撤数量为0，该方法大大降低所选中回撤的占比 [47][50][53] 策略对比及构建 - 均值标准差法筛选效果差，迭代法能处理大部分小型回撤，较为稳定 [55][56] - 偏离修复策略（多空）：计算行业指数相对沪深300收盘价及回撤曲线，用迭代法计算有效回撤，选有效回撤最大值80%为阈值，根据回撤曲线值确定信号值 [57] 策略表现 - 钢铁、零售等行业未能满足策略使用条件，有色、纺服等行业表现不理想 [60][63] 策略小结 - 策略构建方法可对适用行业初筛，是偏向风险规避的配置策略，对波动平稳行业更具参考价值 [69] 后续展望 - 优化有效偏离回撤筛选模式，调整进场阈值设置方式 [70] - 配合趋势跟踪策略使用，降低其在拐点区域的波动风险 [70]

报告核心观点 - 看好土方机械，推荐三一重工、恒立液压、中联重科；对浙江鼎力持谨慎观点；看好携程、哔哩哔哩、三生制药的发展前景 [2][5][6] 行业点评 中国工程机械行业 - 4月非土方机械销量涨跌互现，叉车销量有韧性，塔式起重机国内销量同比降61%、出口同比增49%，高空作业平台销量同比降31% [2] - 看好土方机械，因其在项目和更新换代周期中率先复苏；看好三一重工和恒立液压，因其挖掘机相关收入占比高；看好中联重科通过广泛产品线在新兴市场扩张策略；因美国关税政策不确定性，对浙江鼎力持谨慎观点 [2] 全球市场 - 周二中国股市上涨，港股医药板块爆发，资讯科技与可选消费涨幅居前，地产等跑输，南下净买入43.05亿港元；A股美容护理等领涨，国防军工等下跌；中概股小幅收跌，人民币基本持平；发改委综合治理或利好基本金属等行业 [4] - 日本20年国债拍卖投票倍数差，40年国债收益率升至20年新高，日本央行缩减QE，政府债务/GDP超250%，国债收益率上升增加财政压力，央行将与市场沟通评估QT计划前景 [4] - 美股下跌，能源等领跌，公用事业等防御性板块收涨；特朗普减税法案僵局，日本考虑接受美国调降关税，印美预计7月初前达成临时贸易协议；美国官员称以色列可能袭击伊朗核设施，避险资产与原油上涨；美债收益率小幅上升，美联储6 - 7月或保持利率不变，9 - 12月可能降息两次，预计美元指数年末降至97左右 [4] 公司点评 携程 - 1Q25总营收139亿元人民币，同比增16%，non - GAAP营业利润40亿元人民币，超预期得益于销售及营销费用支出优化；旅游需求有韧性，国内及出境业务预订量增速优于行业；海外扩张按计划推进，维持2025 - 2027年营收及盈利预测和70美元目标价，维持“买入”评级 [5] 哔哩哔哩 - 1Q25总营收同比增24%至70亿元，调整后净利润3.62亿元，好于预期得益于毛利率提升和研发费用控制；预计2Q25营收同比增20%且利润率改善，受广告和手游业务带动；上调FY25 - 27非GAAP净利润预测，微调目标价至26.5美元，维持“买入”评级 [5] 三生制药 - 将707全球权益（除中国内地外）授权给辉瑞，获12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款和销售分成，辉瑞还将认购1亿美元普通股；707临床有同类最佳潜力且研发进度领先，借助辉瑞资源有望挖掘潜力 [6] - 707开发进度在全球PD - 1/VEGF靶点在研药物中居前列，临床数据积累丰富；2025年初公布II期临床早期数据，本月底ASCO会议将公布单药一线治疗更新数据，预计PFS数据年底读出；5月进入III期临床，预计今年还将启动相关III期临床，联合化疗治疗多项病症的II期临床也在进行中 [7] - 授权交易款项按沈阳三生70%、三生国健30%分配，三生制药合计控制三生国健80.88%股权，预计辉瑞年内支付首付款，增厚三生制药税前利润约11.8亿美元（约合85.1亿元人民币） [8] 焦点股份 - 招银国际环球市场列出吉利汽车、小鹏汽车等多家公司评级、股价、目标价等信息，均给予“买入”评级 [9]

核心观点 - 市场重回区间震荡走势，基本面尚不支持新一波指数牛市开启，2季度基本面未明朗，5月指数维持强势震荡，个股机会增加，赚钱效应有望逐步打开 [4][7] - 建议维持较高仓位，参与结构性投资机会，7月前市场大区间震荡，热端轮动明显，可参与主线轮动，2季度逢低布局低估值板块，6月后低估值板块或反弹 [5][8] - 5月关注中小盘风格个股，逢低布局大科技板块，短期关注新消费在港股的示范效应 [6][9] 周度观点 - 中美关税博弈结束，市场重回区间震荡，经历4月波动后市场对指数担忧下降，更关注节奏和机会 [4][7] - 5月指数强势震荡，个股机会增多，重组新规落地增强资产重组预期，新兴产业重组并购改善A股资产质量 [4][7] - 建议维持较高仓位参与结构性投资，7月前市场大区间震荡，成交量低难支撑大市值板块上涨，热端轮动明显 [5][8] - 2季度有业绩压力，可逢低布局低估值板块，利率下行机构资金倾向低估值高分红板块，6月后低估值板块或反弹 [5][8] - 5月关注中小盘风格个股，资产重组新规使市场重组风格走强，中证1000指数机会好，可逢低布局大科技板块，关注新消费在港股示范效应 [6][9] 一周数据 - 本周市场整体反弹，创业板指数反弹幅度最大 [10] - 从行业分布看，新消费行业表现较好 [13] - 两市换手率萎缩，市场成交较弱 [15] - 市场活跃度下降，融资余额下行 [17] - 目前估值水平除科创50指数明显提升外，整体仍合理 [19]

报告核心观点 内地LPR下调，港股连跌三日后回升，恒指收涨348点，科指也回升超1%；香港失业率上升，就业不足率也上升；科企专线获大量查询，香港资本市场将迎更多科技企业；应从三方向推动香港成国际级一流资本市场；需整治内卷式竞争；多家上市公司有新动态 [3][6][7][8][9] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收42,677.24，跌幅0.27% [2] - 标普500指数收5,940.46，跌幅0.39% [2] - 纳斯达克综合指数收19,142.71，跌幅0.38% [2] - 英国富时100指数收8,781.12，涨幅0.94% [2] - 德国DAX指数收24,036.11，涨幅0.42% [2] - 日经225指数收37,529.49，涨幅0.08% [2] - 台湾加权指数收21,526.03，涨幅0.01% [2] - 上证指数收3,380.48，涨幅0.38% [2] - 深证成指收10,249.17，涨幅0.77% [2] - 恒生指数收23,681.48，涨幅1.49% [2] - 国企指数收8,589.08，涨幅1.52% [2] - 红筹指数收3,911.93，涨幅1.40% [2] - 恒生科技指数收5,317.85，涨幅1.20% [2] - AH股溢价指数收133.00，跌幅0.61% [2] - 恒生期货（5月）收23632，涨幅0.05% [2] - 恒生期货（6月）收23510，涨幅0.12% [2] 港股市场表现 - 恒指高开65点，最终收报23681，升348点或1.5%；国指涨1.5%，报8589；科指升1.2%，报5315；大市全日成交2057.36亿元，北水净入63.3亿元 [3] - 汇控涨1.4%，造92.8元；友邦升1.9%，造66.85元；腾讯微涨0.6%，造517元；携程首季少赚近1%，股价跌2.2%，收505.5元；阿里健康挫5.2%，造4.89元 [3] 宏观&行业动态 - 香港2月至4月经季节性调整失业率升至3.4%，就业不足率升至1.3%；总就业人数减少约1.56万人，总劳动人口减少约9000人；失业人数升至12.94万人，就业不足人数升至4.76万人 [6] - 财政司司长陈茂波称科企专线接获大量查询，发挥预期效果，今年香港资本市场将迎更多科技企业 [7] - 财经事务及库务局局长许正宇表示应从拓展金融价值链、开创新金融领域、服务国家发展策略三方向推动香港成国际级一流资本市场 [8] - 国家发改委政策研究室副主任李超表示必须整治内卷式竞争，国家发改委将因业施策化解重点产业结构性矛盾 [9] 上市公司要闻 - 宁德时代悉数行使超额配股权，涉及2033.67万股H股，额外募集资金净额约53.05亿元 [10] - 国泰航空将密切关注市场状况，灵活调配货机运力 [11] - 香港科技探索副主席王维基表示不进军外卖业务，香港零售竞争大，需投资非零售业务 [12] - 涂鸦智能首季转赚1102万美元，收入按年升21.12%，看好长期业务前景 [13]