1. 电子行业观点 - 华为正式发布原生鸿蒙与nova 13系列,荣耀发布Magic OS 9.0,AI与消费电子产业链持续催化[7][8] - 全球模拟芯片龙头德州仪器三季度业绩环比向好,利润超市场预期,中国汽车电子市场需求旺盛推动其增长[9] - 国内模拟芯片龙头企业圣邦股份三季度业绩表现亮眼,受益于汽车电子等下游相关领域景气度上行[9] - 电子行业需求处于温和复苏阶段,建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底等四大投资主线[10][11] 2. FICC&资产配置观点 - "特朗普交易"博弈升温,特朗普获选胜率上升,或将推动美债利率走高[12][13] - 美债收益率曲线整体熊陡运行,10年期美债利率上行至4.25%,预计年末美债可能再度迎来配置时点[13][14] - 国内股债呈现一定跷跷板格局,权益市场国产替代等科技行业或有望受益[14][15] - 人民币汇率震荡,国际金价于2700美元/盎司上方的高位运行,中长期黄金牛市或未尽[15] 3. 电池及储能行业观点 - 宁德时代发布增混电池——骁遥电池,助力增混市场,行业景气度向好[17][18] - 行业供给端有序调整,价格趋稳,锂盐、正负极材料、隔膜、电解液等价格变化情况[17] - 储能市场新增项目规模有所回升,逆变器出口环比下降,独立储能为电网侧装机主流[19][20] - 建议关注宁德时代、特锐德等公司[18] 4. 医药生物行业观点 - 新一轮国谈启动,重点关注创新药链[21][23] - 国家医保局将于10月27日-30日开展2024年医保目录现场谈判/竞价,PD-1、CAR-T、ADC类药物为关注重点[23] - 建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股[24] 5. 新能源电力行业观点 - 光伏组件价格有试探性上涨,陆风中标价格稳中向好[26][29] - 海上风电建设进程持续推进,国内外海风需求共振,零部件厂商业绩有望受益[29][30] - 建议关注福莱特、大金重工、东方电缆等公司[27][30] 6. 其他 - 国际医学(000516)经营稳健,利润端持续向好,预计2024-2026年业绩有望改善[32][33][34] - 化工行业并购重组活跃度有望再次提升,建议关注央企并购、小市值上市公司并购、中间企业并购拓展等机会[35][36][37]

报告的核心观点 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点，与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间，指向一致。支撑来看，一方面，我国出口仍具韧性，6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%，对我国工业生产保持较高增速形成支撑；另一方面，更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期，或将进一步提振工业企业生产景气度。[4][9] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%，较前值提高0.1个百分点，产业政策对制造业转型升级的支持，构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑，展望后市，新型工业化的推进、新质生产力的发展，有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业投资增速有望进一步加快。[10] - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[10] 报告目录分类总结 工业生产 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点，与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间，指向一致。支撑来看，一方面，我国出口仍具韧性，6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%，对我国工业生产保持较高增速形成支撑；另一方面，更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期，或将进一步提振工业企业生产景气度。[4][9] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%，较前值提高0.1个百分点，产业政策对制造业转型升级的支持，构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑，展望后市，新型工业化的推进、新质生产力的发展，有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业投资增速有望进一步加快。[10] 消费 - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[10] 投资 - 1-9月基础设施投资同比增长4.1%，较前值回落0.3个百分点，与地方债化债依然严格有关，后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待，支持基础设施投资平稳增长。[10] 宏观经济 - 前三季度我国GDP同比增长4.8%，较上半年放缓0.2个百分点，面对经济内生动能培育过程中遇到的阶段性挑战，中央政治局会议指出，以"有效落实存量政策，加力推出增量政策"的方式，"努力完成全年经济社会发展目标任务"。随着逆周期调节政策加力提效，消费、投资互促的良性循环有望建立，推动实现我国全年5%的GDP增速目标。[10]

报告核心观点 - 台积电上调营收预期,展现对AI热潮的信心 [25] - 融创中国将通过先旧后新配售股份筹资约12亿港元 [25] - 中国电动卡车初创公司苇渡科技计划在欧洲扩张,并考虑在纽约和布鲁塞尔上市 [25] - 中国自动驾驶初创公司小马智行向美国证券交易委员会提交IPO注册表,拟在纳斯达克上市 [25] 行业总结 银行业 - 多家中资银行港股价格普遍较A股折价30%左右 [28] - 中资银行整体估值水平较低,动态市盈率在4-6倍左右 [28] - 中资银行资产质量和盈利能力较为稳健 [28] 证券业 - 中资券商整体估值水平较低,动态市盈率在8-15倍左右 [28] - 部分券商如中金公司、海通证券等估值较高,达到14-15倍 [28] - 券商业务收入和盈利能力受市场行情波动影响较大 [28] 能源化工业 - 中国主要能源化工上市公司整体估值水平较低,动态市盈率在6-10倍左右 [28] - 部分资源类公司如紫金矿业、山东黄金等估值较高,达到15倍以上 [28] - 行业景气度受大宗商品价格波动影响较大 [28] 制造业 - 中国主要制造业上市公司整体估值水平较低,动态市盈率在7-10倍左右 [28] - 部分高科技制造公司如中芯国际、药明康德等估值较高,达到50倍以上 [28] - 行业景气度受全球经济环境和需求变化影响较大 [28] 医药生物业 - 中国医药生物上市公司整体估值水平较高,动态市盈率在10-20倍左右 [28] - 部分创新药企如药明康德、康希诺等估值更高,达到50倍以上 [28] - 行业增长前景较好,受政策支持力度大 [28]

报告的核心观点 - 9月及三季度工企利润数据显示,价格和成本因素均影响工业企业盈利表现,制造业对工业企业盈利的支撑作用延续减弱,需求端对工业企业盈利能力仍有掣肘 [2][3][4] - 美国当前仍处于"紧货币+宽财政"政策组合,市场对"特朗普交易"的影响预期过满 [5][6] - 2024年三季度主动权益基金加仓电力设备及新能源和非银行金融,减持电力及公用事业和有色金属 [8] - 沪电股份受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,营收利润延续增长态势,公司加速布局高端产能 [10][11][12] - 韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高,高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长 [13][14] 报告分类总结 宏观经济 - 9月及三季度工企利润数据显示,价格和成本因素均影响工业企业盈利表现,制造业对工业企业盈利的支撑作用延续减弱,需求端对工业企业盈利能力仍有掣肘 [2][3][4] 固定收益 - 美国当前仍处于"紧货币+宽财政"政策组合,市场对"特朗普交易"的影响预期过满 [5][6] 金融工程 - 2024年三季度主动权益基金加仓电力设备及新能源和非银行金融,减持电力及公用事业和有色金属 [8] 电子行业 - 沪电股份受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,营收利润延续增长态势,公司加速布局高端产能 [10][11][12] - 韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高,高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长 [13][14]

报告的核心观点 - 中共中央政治局召开会议,审议《关于二十届中央第三轮巡视情况的综合报告》,要求各级党委（党组）强化履职政治担当,以钉钉子精神抓好改革任务落实,加强领导班子建设,纵深推进全面从严治党 [2][3] - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从生育服务支持、育幼服务体系建设、教育住房就业支持等方面提出系列生育支持措施 [4][5] - 中国贸促会将继续坚定维护全球产业链供应链韧性和稳定,提供更多全球共享的国际公共产品 [6] - 2024年前三季度,国有企业营业总收入同比增长1.2%,利润总额同比下降2.3% [6] - 香港金管局预计明年年中试行与内地跨境快速支付系统互联 [7] 行业概况 汽车行业 - 2024年9月乘用车市场产品竞争力指数为90.0,环比下滑0.1个点 [8] 广播电视行业 - 2024年前三季度全国广播电视服务业总收入同比增长4.73% [9] 物流行业 - 2024年10月21日-10月27日,邮政快递累计揽收量约41.52亿件,环比增长13.47% [10] 黄金行业 - 2024年前三季度,我国黄金产量268.068吨,同比下降1.17%;黄金消费量741.732吨,同比下降11.18% [9][10] - 2024年前三季度,黄金价格持续强势上涨,上海黄金交易所Au9999黄金9月末收盘价595.25元/克,较年初上涨23.80% [10] 教育信息化 - 工信部、教育部推动"5G+智慧教育"应用规模化发展 [11] 个股动态 - 雷科防务全资子公司签订1.96亿元的日常经营重大合同 [11] - 中国石化第三季度净利润85.44亿元,同比下降52.1% [12] - 盛德鑫泰拟继续以7480万元收购江苏锐美17%股权 [13] - 新华制药的碳酸司维拉姆片ANDA获得FDA批准 [14][15] - 白云山子公司药品通过仿制药一致性评价 [16] - 宇通客车前三季度净利润24.32亿元,同比增长131.49% [17] - 中国医药子公司天方药业阿普唑仑片通过仿制药一致性评价 [18] - 传音控股第三季度净利润10.51亿元,同比下降41.02% [19] - 南山控股控股子公司基础设施公募REITs上市 [20] - 康泰医学获得两项医疗器械注册证 [21]

报告的核心观点 - 未来一周建议核心仓位维持大盘成长,战术性仓位建议围绕政策预期、业绩超预期以及低估值的板块进行配置[4] - 芯片制程发展与良率不及预期是风险提示[5] - 油价和气价短期内可能会回落,但长期气价有望坚挺[6] - 公司是LNG储运装备和LNG加注船细分赛道龙头,受益于行业高景气盈利能力将持续提升[7] 公司和行业研究总结 恺英网络 - 2024年前三季度净利润超预期,销售费率收窄,净利率环比提升3-5pct[8] - 风险提示包括游戏上线或表现不及预期、版号发放不及预期、游戏监管[8] 贝达药业 - 2024年前三季度扣非归母净利润同比高增50%,核查通过,贝美纳美国获批在即[9] - 风险提示包括研发不达预期、市场竞争加剧、海外客户订单波动等[9] 神州细胞 - 2024年前三季度营收近19亿,同比增长40%;扣非净利润4.6亿元,全年首次突破盈亏平衡在望[10] - 风险提示包括新药研发及商业推广不达预期、对外合作不达预期等[10] 顶点软件 - 2024年Q3成本及三费合计同比下降7.62%,毛利率同比/环比分别提升0.28pct/3.55pct[11] - 风险提示包括新业务、区域或信创拓展不及预期、公司控费不及预期、行业竞争加剧、减持风险[11] 捷佳伟创 - 2024年前三季度毛利率27.8%,同比-0.09pct;净利率16.39%,同比-2.77pct[12] - Q3单季度经营活动现金流大幅提升,积极推进全球化布局[12] - 风险提示包括新技术渗透不及预期,研发进展不及预期[12]

报告的核心观点 - 该报告是一份关于公司和行业的研究报告 [1] - 报告涵盖了公司和行业的相关信息,包括上市公司、停牌公司、特殊事项等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 公司相关内容总结 - 有多家上市公司正在筹划重大资产重组、发行股份购买资产等事项,其股票将停牌 [1][20][21] - 部分公司债券由于公司连续亏损、财务状况恶化等原因而停牌 [4][16] - 部分公司债券由于公司正在进行重大资产重组、发行股份购买资产等事项而停牌 [1][2][3] 行业相关内容总结 - 报告涉及多个行业,包括金融、地产、制造等领域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 部分行业ETF基金由于基金份额持有人大会、基金清算等原因而停牌 [18][19][20]

公司业绩点评 营收稳步增长，公司核心竞争力不断攀升 - 2024 年前三季度，公司实现营收 1772 亿元，同比增长 14%，归母净利润 91 亿元，同比增加 23%，扣非归母净利润 81 亿元，同比增长 15% [1] - 2024 年全年公司预计实现 131-137 亿元归母净利润，同比增长 20%-25%，实现 115-127 亿元扣非归母净利润，同比增长 13%-25% [1] 消费电子业务充分受益 AI 浪潮 - 据 IDC 预测，2024 年全球智能手机出货量将同比增长 5.8%，到 2024 年底 AI 智能手机市场份额有望达 18%，同比增速达 344%，AI 成为消费电子产业链最核心的成长驱动 [1] - 公司作为苹果手机整机组装及零组件核心供应商有望充分受益 [1] 汽车电子内生外延蓄力长期成长 - 2024 年 9 月，公司公告收购莱尼公司，有利于形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势 [1] - 随着全球对中国电动化智能化汽车的认可度逐渐提升，公司内生外延拓展汽车电子布局，赋予汽车业务强劲增长动能 [1] 盈利预测与投资评级 - 我们看好 AI 赋能消费电子终端对公司消费电子业务的拉动，维持对公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 136.9/170.6/204.2 亿元，当前市值对应 24-26 年 PE 分别为 23/18/15 倍，维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 地缘政治环境风险 [1] - 核心消费电子客户产品销量不及预期 [1] - 新车型上量不及预期风险 [1]

核心观点 市场回顾 [2][7] - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.68%,深成指收涨0.62%,创业板指收跌0.44%。沪深两市成交额18623.33亿元。 - 申万行业方面,综合、钢铁、商贸零售领涨,银行、非银金融、电力设备领跌。概念板块方面,智谱AI、转基因、玉米领涨,国家大基金持股概念领跌。 - 港股方面,恒生指数收涨0.04%,恒生科技指数收涨0.79%。海外方面,美国三大指数集体收涨,道指收涨0.65%,标普500收涨0.27%,纳指收涨0.26%。 重要新闻 [3] - 央行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具,操作对象为公开市场业务一级交易商。这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后,央行再次推出新工具。 - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从4个方面提出13条具体举措,营造全社会尊重生育、支持生育的良好氛围。 研报精选 9月印度培育钻石进出口数据表现平淡 [8][9] - 2024年9月印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅均进一步扩大,显示9月份培育钻石行业景气度有所下滑。 - 天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅较上月缩小,但成品钻价格进一步下跌,仍在低位震荡。 - 中长期来看,随着宏观经济的逐步修复、"悦己"消费观念的进一步普及,钻石下游消费需求有望逐渐修复。培育钻石渗透率有望进一步提高。 Q3归母净利润快速增长,盈利能力同比提升明显 [10] - 2024年前三季度,润本股份实现营收10.38亿元(同比+25.98%),归母净利润2.61亿元(同比+44.35%)。 - 公司毛利率同比+2.21pcts至58.33%,净利率同比+3.20pcts至25.15%,盈利能力同比提升明显。 - 婴童护理产品收入增长较快,主要产品平均售价均同比提升。 营收稳步增长,互联网电视业务增速亮眼 [11][12][13] - 2024年前三季度,新媒股份实现营收11.74亿元(同比+5.94%),归母净利润4.28亿元(同比-14.38%)。 - IPTV基础业务收入增长13.32%,有效用户达2,029万户(同比+2.42%)。互联网电视业务收入增长19.61%,云视听系列APP全国有效用户为2.48亿户。 - 公司持续优化产品功能,丰富内容形态,推进智能终端业务,构建"内容+平台+终端"的运营闭环。 2024Q3业绩承压,战略并购稳步融合 [14][15] - 2024年前三季度,华润三九实现营收197.40亿元(+6.08%),归母净利润29.60亿元(+23.19%)。 - 2024Q3单季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要受所得税税率调整影响。 - 公司持续优化业务布局,在CHC、处方药、国药等领域保持良好发展。并购天士力和昆药集团稳步推进,有利于公司产业链协同发展。 2024Q3业绩承压,盈利能力提升 [16][17] - 2024年前三季度,天坛生物实现营收40.73亿元(+1.28%),归母净利润10.52亿元(+18.52%)。 - 2024Q3单季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要受季节性因素影响。 - 公司浆站数量和采浆规模行业领先,新产品研发持续推进,三项费用率优化,盈利能力持续提升。

报告的核心观点 1. 公司是全球大型家电第一品牌，产品覆盖冰箱冷柜、洗衣机、空调、热水器等，在全球拥有七大家电品牌。公司通过20多年海外本土化运营，2023年海外收入占比已达52%，在我国家电企业出海中走在前列。[25] 2. 北美是公司海外收入的主要来源,占比接近6成,也是全球主要家电市场。公司在北美大家电行业的市占率位居第一,在大厨电、家用空调等品类上超过30%。[25] 3. 欧洲是公司另一重要海外市场,公司持续强化欧洲市场的竞争力,通过收购整合Candy等本土品牌,在欧洲市场的渠道布局及影响力稳步提升。[25] 4. 公司在澳新、日本、东南亚及南亚等新兴市场也取得了较好的发展,市占率位居行业前列,未来这些地区仍有较大的增长空间。[25] 5. 综合来看,公司海外收入有望达到2161亿的收入规模,较2023年海外收入存在约60%的增长空间;利润端,预计海尔海外的经营利润率有望达到8.9%,海外远期利润展望存在翻倍以上增长空间。[25] 报告分类总结 北美市场 1. 北美是公司海外收入的主要来源,占比接近6成,也是全球主要家电市场。[25] 2. 公司在北美大家电行业的市占率位居第一,在大厨电、家用空调等品类上超过30%。[25] 3. 随着公司进一步补强薄弱品类,预计公司在北美区域的远期收入能达到1056亿元,较2023年存在28%的增长空间。[25] 4. 利润方面,随着公司加快产品迭代升级速度、优化产品结构、提升制造及运营效率,未来海尔利润率有望向惠而浦北美对标。[25] 欧洲市场 1. 欧洲是公司另一重要海外市场,公司持续强化欧洲市场的竞争力。[25] 2. 公司通过收购整合Candy等本土品牌,在欧洲市场的渠道布局及影响力稳步提升。[25] 3. 我们假设未来公司在西欧的市占率能接近东欧、东欧的市占率能达到美国的水平,则预计公司在欧洲地区的远期收入水平能达到447亿元,较2023年存在57%的增长空间。[25] 4. 利润率对标博世及伊莱克斯欧洲区的盈利能力,预计随着Candy产品结构优化及制造运营提效,海尔欧洲利润率能达到5%-6%。[25] 澳新市场 1. 澳新是公司另一重要海外市场,公司位居行业龙头,2023年销量市占率达到15.0%,近10年份额提升4.7pct。[25] 2. 随着公司逐步强化空调、冰箱等品类的市占率,预计公司在澳新地区的远期收入水平能达到81亿元,较2023年存在31%的增长空间。[25] 3. 对标同为澳新地区大家电龙头的伊莱克斯,海尔在澳新地区的稳态利润率有望达到6%-8%。[25] 日本市场 1. 日本是公司另一重要海外市场,公司自2002年进入日本市场,通过与三洋的协同发力,公司在冰箱等领域表现出色。[25] 2. 随着公司强化各品类竞争力,预计公司日本地区的远期收入水平能达到55亿元,较2023年存在49%的增长空间。[25] 东南亚及南亚市场 1. 东南亚及南亚国家家电需求增长较快,2023年印度、印度尼西亚、马来西亚等7国合计家电零售规模335亿美元,2013-2023年复合增长4.5%。[25] 2. 东南亚及南亚大家电市场被中日韩品牌占据,2023年海尔在上述7国的销量市占率为8.4%,位居第二梯队。[25] 3. 随着公司加快在当地的渠道布局和产能建设及当地家电市场规模的成长,预计公司在东南亚及南亚收入有望突破400亿元,较2023年存在163%的增长空间。[25] 中东非及拉美市场 1. 中东非及拉美虽然家电渗透率同属成长期,但家电行业增长较缓。[25] 2. 中东非及拉美家电格局分散,市场基本被国外品牌占据,2023年海尔在中东非及拉美大家电行业的销量市占率为6.5%和1.8%。[25] 3. 海尔正逐步强化在中东非及拉美的产能、品牌及渠道布局,预计海尔在中东非及拉美地区的远期收入为51亿和69亿,较2023年存在162%和271%的增长空间。[25] 风险提示 1. 行业竞争加剧的风险 [25] 2. 原材料价格大幅上涨的风险 [25] 3. 海外业务运营风险 [25] 4. 家电市场需求不及预期的风险 [25] 5. 商誉减值风险 [25]