报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 内地市场受7月集中检修支撑，短期下跌空间有限；港口市场面临双重压力，7月进口预期达120万吨，沿海MTO计划检修将削弱烯烃需求，预计7月港口转向小幅累库，价格压制明显增强，需警惕伊朗低库存可能导致的发货节奏延迟风险 [1] 尿素 - 短期盘面驱动主线在于出口需求拉动以及供应端的边际变化，出口需求增加和供应压力缓解支撑盘面价格，农业需求减弱和工业需求疲软限制盘面上涨，多空因素交织导致盘面波动加剧；供应端日产量减少缓解供应压力，需求端农业需求即将收尾，工业需求恢复缓慢，整体需求端持续性有待观察，多头头寸不宜过度追高 [7] 原油 - 油价偏强震荡，主要受美国新关税政策落地延迟及OPEC+增量复产综合影响；夏季消费旺季过后，油价仍然承压为主，短期盘面呈现区间震荡趋势概率较大，建议短期波段思路为主，WTI上方阻力给到[68,69]，布伦特压力在[70,71]，SC在[510,520]；期权端可以捕捉波动收窄机会 [11] 纯苯 - 国内部分装置计划内检修，纯苯负荷有所下降，但海外负荷逐步提升，亚洲纯苯负荷整体提升；需求上，下游综合负荷环比小幅回升；整体看，纯苯周度供需边际好转，但港口库存绝对水平偏高，且山东裕龙投产及弘润重启预期下，纯苯自身驱动仍有限，价格支撑偏弱；策略上，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [33] 苯乙烯 - 苯乙烯供应仍有增加预期，而下游负荷有所下降，供需边际转弱，港口库存持续增加；随着月底纸货交割结束，市场买盘跟进乏力，苯乙烯基差回落明显；虽原料纯苯供需边际好转，但港口库存绝对水平偏高，纯苯驱动有限，叠加OPEC+再次超预期增产预期下油价或承压；整体来看，短期苯乙烯供需预期偏弱且成本端支撑有限，预计苯乙烯或逐步承压；策略上，EB08短期或在7200 - 7500区间运行，高空对待；期权建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权；逢高做缩EB - BZ价差(1900附近) [34] 聚酯产业链 - **对二甲苯**：PXN修复至偏高水平，部分国内装置检修计划推迟，海外PX供应逐步恢复，且国内个别PTA大厂计划外检修以及终端负反馈加速，PX供需端紧格局有所缓解，近期PXN压缩明显；虽油价短期走势偏强，但OPEC+超预期增产下反弹空间受限，对PX支撑有限；不过7 - 8月下游PTA有装置投产预期，PX供需维持偏紧预期，预计PXN下行空间有限，绝对价格受油价支撑，短期或维持震荡走势，中期重心偏弱；策略上，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [40] - **PTA**：7月PTA装置检修力度一般，新装置稳定运行，下游聚酯工厂7月存减产预期，终端需求持续偏弱，PTA供需预期转弱，叠加7 - 8月新装置投产预期，近期PTA基差持续走弱；绝对价格上，油价短期走势偏强，原料PX供需预期偏紧，短期对PTA支撑偏强，但终端负反馈加速，PTA绝对价格反弹仍受限；策略上，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - T滚动反套为主 [40] - **乙二醇**：国内外乙二醇装置供应提升，乙二醇供需逐步转向宽松，7月预计供需平衡附近，8 - 9月累库预期；国内7月浙石化与卫星石化乙二醇大装置仍处于检修期，但月内多套煤制装置存重启预期，海外7月沙特、伊朗、科威特以及马来西亚货源均表现宽裕，进口增量预期较强；近期织造负荷下滑且终端市场进入淡季，预计短期乙二醇价格上方承压；策略上，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [40] - **短纤**：短纤工厂7月存减产预期，终端需求偏弱、高温天气以及成品库存高位情况下下游也存减产预期，短纤供需双弱，驱动有限；近期短纤现货加工费修复主要来自原料PTA基差大幅走弱，短纤自身基本面仍偏弱，加工费修复空间有限，短纤绝对价格随原料震荡；策略上，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [40] - **瓶片**：7月为软饮料消费旺季，目前三房巷、华润与逸盛瓶片装置减产已落地，后续万凯与仪化装置仍有减产计划，瓶片供应存改善预期，但目前瓶片社会库存仍较高，加工费逐步修复，绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况；策略上，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [40] 聚烯烃 - PP和PE均呈现供应收缩态势，PP检修损失持续增加，PE国产检修见顶但进口预期偏少；成本端加权估值修复较多，7月平衡表显示去库预期，但总量压力仍存；策略上，短期可关注去库带来的支撑，PP中期建议在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [44] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - **价格及价差**：MA2601收盘价2420，较前一日跌15，跌幅0.62%；MA2509收盘价2373，较前一日跌19，跌幅0.79%；MA91价差 - 47，较前一日跌4，涨幅9.30%；太仓基差32，较前一日涨2，涨幅4.92%；内蒙北线现货1965元/吨，较前一日跌20，跌幅1.01%；河南浩阳现货2170，较前一日跌3，跌幅0.12%；港口太仓现货2405，较前一日跌18，跌幅0.72%；区域价差：太仓 - 内蒙北线440，较前一日涨3，涨幅0.57%；区域价差：太仓 - 洛阳535，较前一日跌15，跌幅6.00% [1] - **库存**：中醇企业库存35.228%，较前值涨1.1，涨幅3.14%；甲醇港口库存67.4万吨，较前值涨0.3，涨幅0.47%；甲醇社会库存102.6%，较前值涨1.4，涨幅1.37% [1] - **开工率**：上游国内企业开工率75.61，较前值跌2.5，跌幅3.19%；西北企业产销率101，较前值涨3.8，涨幅3.95%；下游外采MTO装置开工率75.92%，较前值涨1.0，涨幅1.28%；下游甲醛开工率33.2，较前值跌0.66，跌幅1.95%；下游MTBE开工率63.8，较前值涨0.9，涨幅1.35% [1] 尿素 - **期货收盘价**：01合约1723元/吨，较前一日涨11，涨幅0.64%；05合约1727，较前一日涨11，涨幅0.64%；09合约1763，较前一日涨15，涨幅0.86%；甲醇主力合约2373，较前一日跌19，跌幅 - 0.79% [3] - **期货合约价差**：01合约 - 05合约 - 4，较前一日无变化；05合约 - 09合约 - 36元/吨，较前一日跌4，跌幅 - 12.50%；09合约 - 01合约40，较前一日涨4，涨幅11.11%；JR - MA主力合约 - 610，较前一日涨34，涨幅5.28% [4] - **主力持仓**：多头前20为128452，较前一日涨870，涨幅0.68%；空头前20为135136，较前一日跌367，跌幅 - 0.27%；多空比0.95，较前一日涨0.01，涨幅0.96%；单边成交量193397，较前一日涨52033，涨幅36.81%；郑商所仓单数量2607，较前一日涨1330，涨幅104.15% [5] - **上游原料**：无烟煤小块(晋城)900元/吨，较前一日无变化；动力煤坑口(伊金霍洛旗)431，较前一日无变化；动力煤港口(秦皇岛)622，较前一日涨1，涨幅0.16%；合成氨(山东)2165，较前一日跌5，跌幅 - 0.23%；固定床生产成本预估1430，较前一日无变化；水煤浆生产成本预估1023，较前一日无变化 [6] - **现货市场价**：山东(小颗粒)1820元/吨，较前一日无变化；山西(小颗粒)1680，较前一日涨10，涨幅0.60%；河南(小颗粒)1810，较前一日无变化；东北地区(小颗粒)1880，较前一日无变化；广东(小颗粒)1880，较前一日无变化；FOB中国：小颗粒383美元/吨，较前一日无变化；美湾FOB：大颗粒404，较前一日无变化 [7] - **跨区价差**：山东 - 河南10，较前一日无变化；广东 - 河南70元/吨，较前一日无变化；广东 - 山西200，较前一日跌10，跌幅 - 5%；内外盘价差 - 22美元/吨，较前一日无变化 [7] - **基差**：山东基差57，较前一日跌15，跌幅 - 20.83%；山西基差 - 83元/吨，较前一日跌5，跌幅 - 6.41%；河南基差47，较前一日跌15，跌幅 - 24.19% [7] - **下游产品**：三聚氰胺(山东)5050，较前一日跌27，跌幅 - 0.53%；复合肥45%S(河南)2910，较前一日无变化；复合肥45%CL(河南)2520，较前一日无变化；复合肥尿素比1.50，较前一日无变化 [7] - **化肥市场**：硝酸铵(山东)1130，较前一日跌25，跌幅 - 2.16%；硫磺(镇江)2295元/吨，较前一日涨15，涨幅0.66%；氯化钾(青海)3200，较前一日涨20，涨幅0.63% [7] - **供需面概览**：国内尿素日产量19.68万吨，较前一日涨0.20，涨幅1.03%；煤制尿素日产量15.26万吨，较前一日涨0.10，涨幅0.66%；气制尿素日产量4.42万吨，较前一日涨0.10，涨幅2.31%；尿素小颗粒日产量15.58万吨，较前一日涨0.11，涨幅0.71%；尿素生产厂家开工率84.99，较前一日涨0.86，涨幅1.03%；国内尿素周度产量136.65万吨，较前一周跌2.37，跌幅 - 1.70%；国内尿素装置检修损失量(周)16.80万吨，较前一周涨1.87，涨幅12.53%；国内尿素厂内库存(周)101.85万吨，较前一周跌7.74，跌幅 - 7.06%；国内尿素港口库存(周)43.70万吨，较前一周涨5.60，涨幅14.70%；国内东北地区尿素流入量(周)3.50万吨，较前一周跌1.50，跌幅 - 30.00%；国内尿素生产企业订单天数(周)5.36，较前一周跌0.82，跌幅 - 13.27% [7] 原油 - **原油价格及价差**：Brent70.15美元/桶，较前一日涨0.57，涨幅0.82%；WTI68.04，较前一日跌0.29，跌幅 - 0.42%；SC516.30元/桶，较前一日涨6.40，涨幅1.26%；Brent M1 - M32.02，较前一日涨0.02，涨幅1.00%；WTI M1 - M32.56美元/桶，较前一日跌0.07，跌幅 - 2.66%；SC M1 - M311.80元/桶，较前一日跌0.50，跌幅 - 4.07%；Brent - WTI2.11，较前一日涨0.29，涨幅15.93%；EFS1.92美元/桶，较前一日无变化；SC - Brent1.71，较前一日涨0.29，涨幅20.38% [11] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB218.43美分/加仑，较前一日跌0.07，跌幅 - 0.03%；NYM ULSD243.41，较前一日跌0.72，跌幅 - 0.29%；ICE Gasoil769.50美元/吨，较前一日涨19.25，涨幅2.57%；RBOB M1 - M319.75，较前一日涨0.11，涨幅0.56%；ULSD M1 - M37.16美分/加仑，较前一日跌0.10，跌幅 - 1.38%；Gasoil M1 - M377.25美元/吨，较前一日跌13.00，跌幅 - 14.40% [11] - **成品油裂解价差**：美国汽油23.70，较前一日涨0.26，涨幅1.11%；欧洲汽油14.29，较前一日无变化；新加坡汽油8.54，较前一日跌0.85，跌幅 - 9.03%；美国柴油34.19，较前一日跌0.01，跌幅 - 0.04%；欧洲柴油29.39美元/桶，较前一日涨0.38，涨幅1.32%；新加坡柴油18.63，较前一日跌0.30，跌幅 - 1.58%；美国航煤22.97，较前一日涨0.45，涨幅1.99%；新加坡航煤16.82，较前一日跌0.02，跌幅 - 0.12% [11] 纯苯及苯乙烯 - **相关价格及价差**：布伦特原油(9月)70.15美元/桶，较前一日涨0.57，涨幅0.8%；WTI原油(8月)68.33，较前一日涨0.40，涨幅0.6%；CFR日本石脑油587，较前一日涨10，涨幅1.7%；CFR东北亚乙烯820，较前一日无变化；CFR中国纯苯731美元/吨，较前一日涨3，涨幅0.4%；纯苯 - 石脑油144，较前一日跌7，跌幅 - 4.6%；乙烯 - 石脑油233，较前一日跌10，跌幅 - 4.1%；纯苯华东现货5850，较前一日涨10，涨幅0.2%；纯苯(中石化华东挂牌价)5850元/吨，较前一日跌150，跌幅 - 2.5%；纯苯进口利润 - 174，较前一日跌17，跌幅10.6%；汇率(人民币中间价)7.1534，较前一日涨0.0028，涨幅0.0% [33] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货7580，较前一日跌80，跌幅 - 1.0%；EB期货25087276，较前一日跌

价格表现 - 伦敦金最新价格3315.35，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格36.25，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1384.00，变化为0.00 [3] - 伦敦钯最新价格1103.00，变化为 -27.00 [3] - WTI原油最新价格67.93，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格9852.00，变化为54.00 [3] - 美元指数最新97.55，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.17，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.36，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新146.07，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新2.05，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15499.06，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新1334.73，变化为4.03 [4] - 黄金ETF持仓最新946.51，变化为 -1.15 [4] - 白银ETF持仓最新14935.15，变化为66.41 [4] - 上金所白银库存最新1323.23，变化为0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化为 -1.00 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，偏向低了做多配[1] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持09 - 150，下游开工季节性走弱，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工[10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月2 - 8日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2465降至2420，日度变化 - 17；进口利润、CFR中国和CFR东南亚部分时段无变化，盘面MTO利润从 - 1240变为 - 1174，日度变化45[1] 塑料 聚乙烯 - 2025年7月2 - 8日东北亚乙烯部分时段维持850后降至820，华北LL从7200降至7170，日度变化 - 5；进口利润部分时段维持 - 100，两油库存部分时段维持71，仓单部分时段维持5831[6] 聚丙烯 - 2025年7月2 - 8日山东丙烯从6630降至6400，日度变化 - 20；出口利润部分时段维持 - 2，主力期货从7072降至7045，日度变化 - 12，基差从0变为 - 30，日度变化 - 10，仓单从7392变为7351，日度变化119[6] PVC - 2025年7月2 - 8日西北电石从2400降至2250，山东烧碱从802升至837，日度变化20；电石法 - 华东、乙烯法 - 华东等部分价格部分时段无变化，西北综合利润和华北综合利润部分时段维持356和 - 244，基差（高端交割品）部分时段维持 - 80[9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周三国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 中东地缘风险仍存使原油溢价提升，油市多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 特朗普将对等关税暂缓期延长，市场情绪修复，偏多氛围支撑下本周二夜盘国内外原油期货价格小幅反弹 [5] - 国内原油期货2509合约收涨1.27%至511.4元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶供需结构偏弱，预计本周三国内沪胶期货2509合约和合成胶期货2509合约或维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 近日国内高层会议或推动新一轮供给侧改革提振国内商品期货，目前胶市供应端处于割胶旺季增量预期强，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓且终端需求迎淡季，本周二夜盘沪胶期货2509合约震荡企稳期价收涨0.46%至14055元/吨，但继续反弹空间受限 [5] 合成胶 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 近日国内高层会议或推动新一轮供给侧改革提振国内商品期货，近期国内部分民营顺丁橡胶装置负荷提升带动产量及产能利用率提升，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓且终端需求迎淡季，本周二夜盘合成胶期货2509合约震荡企稳期价收涨1.03%至11245元/吨，但上行阻力较大 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国“软数据”修复，关税加征与谈判节奏趋稳，市场避险情绪缓解，但特朗普拟加征多项关税，影响商品市场；国内A股放量上涨逼近前高，债市资金面宽松，各品种商品受宏观、产业等因素影响表现各异 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国“软数据”继续修复，6月纽约联储一年期通胀预期降至3%，居民裁员担忧减轻；关税加征与谈判节奏趋稳，市场避险情绪缓解；特朗普拟加征铜关税50%、药品关税最高达200%，半导体关税将公布，对欧盟关税信函或两日内发出，铜关税最快7月下旬生效；美元指数回升至97.7，10Y美债利率站上4.4%，美股震荡走平，金价下破3300点位，美铜一度飙升16%，伦铜跌超2% [2] - 国内A股放量上涨，上证指数逼近3500关口，两市成交额回升至1.47万亿，创业板、科创50表现占优，光伏、电池、多元金融板块领涨，本轮反弹由资金驱动，需警惕获利了结抛压；债市资金面宽松，各期限国债利率上行，预计短期区间震荡 [3] 贵金属 - 避险情绪降温，金银价格回调，因市场对贸易协议持乐观态度，美国国债收益率上升与美元走强打压金价；特朗普宣布8月1日起对14国实施高关税并给予谈判窗口，市场乐观，风险偏好上升；当前市场聚焦贸易协商期，关税或使美国通胀压力难消，迫使美联储推迟降息，关注美联储会议纪要及官员讲话 [4][5] 铜 - 周二沪铜主力小幅反弹，伦铜高位回落，国内近月B结构收窄，现货成交清淡，内贸铜升水降至85元/吨，LME库存回升至10.3万吨，海外挤仓风险缓解 [6] - 特朗普威胁对铜征50%关税令COMEX美铜盘中飙升近10%后回落，纽约联储数据显示6月美国消费者通胀预期有所缓解；中国海外矿业投资规模创新高，企业加快收购步伐 [6] - 特朗普关税引发市场担忧，全球贸易局势不确定性强化，海外精矿供应趋紧，LME库存低位回升，挤仓情绪降温，预计美铜波动率放大，伦铜短期向下回调确认支撑 [7] 铝 - 周二沪铝主力收20540元/吨涨0.22%，伦铝收2577美元/吨涨0.53%，现货SMM均价20600元/吨跌40元/吨，南储现货均价20580元/吨跌20元/吨；7月7日电解铝锭库存47.5万吨环比增0.4万吨，国内主流消费地铝棒库存15.95万吨环比增0.6万吨 [8] - 美指走强铝价反弹受阻，关注特朗普对钢铝关税政策变化；铝消费步入季节性淡季，现货成交贴水走阔，供应端铝水比例走低铸锭量提升，未来供需或转宽松，限制铝价上方空间，但需警惕关税不确定性影响 [8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收3110元/吨涨2.78%，现货全国均价3132元/吨涨9元/吨，澳洲氧化铝FOB价格363美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存1.9万吨持平，厂库0吨持平 [9] - 临近交割氧化铝仓单库存低位支持期价偏强，现货端氧化铝厂挺价情绪走高，现货流通货源不宽松，但消费端执行长单为主，现货采购观望，市场博弈，氧化铝偏好震荡 [9] 锌 - 周二沪锌主力ZN2508合约探底回升，夜间重心上移，伦锌收涨；现货市场上海0锌成交价集中在22025 - 22255元/吨，对2508合约升水170 - 180元/吨，国产货源不多，贸易商报价偏高，下游部分点价，升水上涨乏力 [10] - 特朗普关税态度强硬，铜价大涨带动锌价重心上移，基本面供应稳定、消费转弱，社会库存加速累库，现货升水承压，月差收敛，短期宏观主导盘面，锌价走势或偏强，关注沪锌加权量能变化 [10] 铅 - 周二沪铅主力PB2508合约先抑后扬，夜间走强，伦铅收涨；现货市场上海、江浙市场铅价及贴水情况，沪铅运行重心下移，电解铅炼厂厂提货源报价收窄，再生铅炼厂低价惜售，下游企业观望，仅部分刚需采购 [11] - 特朗普关税使铅价跟随有色普涨，消费步入旺季，电池采买改善预期支撑较好，原生铅及再生铅原料供应有潜在风险，资金偏多看待，预计短期铅价震荡偏强，关注消费回暖进度 [11] 锡 - 周二沪锡主力SN2508合约震荡回升，夜间窄幅震荡，伦锡震荡；现货市场小牌、云字头、云锡对8月升贴水情况 [12] - 锡价高位回落，冶炼厂惜售，消费淡季基本面支撑有限，有累库压力，关注光伏板块行业出清情况；技术上锡价跌至均线系统获支撑，短期走势偏震荡，关注宏观指引及基本面消息 [12][13] 工业硅 - 周二工业硅主力合约窄幅震荡，华东通氧553现货对2508合约升水535元/吨，交割套利空间负值扩大；7月8日广期所仓单库存降至51077手，较上一交易日减少272手，近期仓单库存下滑因主产区产量下滑，交易所施行新仓单交割标准后，主流5系货源成交割主力型号；周四华东部分主流牌号报价小幅上涨50元/吨 [14] - 新疆地区开工率降至5成，川滇地区丰水期开工率复苏有限，内蒙和甘肃有装置停产，供应端弱势下行；需求侧多晶硅价格反弹但成交有限，硅片市场价格走弱，光伏电池厂家开工率低，组件市场新增订单少，价格混乱，反内卷或推动供需平衡改善；社会库存上周升至55.2万吨，预计产业链短期弱势探底，中长期业态改善，期价短期在新政拉动下强震荡 [15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅上涨，SMM电碳、工碳价格分别上涨350元/吨；原材料价格上涨，澳洲锂辉石、国内锂矿、锂云母价格均有提升；仓单合计12655手，匹配交割价64320元/吨，2509持仓33.8万手；盘面上主力合约宽幅震荡，多头早盘拉升午盘减仓，锂价跳水收十字星，成交量大幅释放，价格上行遇止盈盘压制，KDJ指标死叉初现 [16] - 大而美法案落地，储能ITC投资税收减免制度延续，新能源汽车补贴9月开始取消，新法案或使日韩电池企业面临困境；宁德时代与印尼合资项目开工；受仓单库存低位驱动锂价近期强势，但高价刺激上游复产，周度供给接近前期高位，市场库存与交易所仓单库存变量相近，现货资源流通效率低，下游刚需采购，盘面升水现货驱动交仓利润回升，注册仓单或月中兑现，锂价或回调 [16][17] 镍 - 周二镍价震荡偏弱，SMM1镍、金川镍、电积镍报价均下跌，金川镍升水2000元/吨下跌50；SMM库存合计3.80万吨较上期增加186吨；宁德时代与印尼合资项目开工；特朗普向14国发征税信函，8月1日起施行不同关税，90天对等关税暂停期延至8月1日；美国6月纽约联储1年通胀预期录得3.02%低于预期和前值，鲍威尔称通胀预期创新低，劳动力市场坚挺 [19] - 宏观层面关税风波与经济数据背道而驰，有摇摆空间；产业上印尼镍矿紧缺缓解，矿价走弱，但不锈钢需求低迷，钢企排产收缩，镍铁价格承压，硫酸镍交投活跃价格平稳，纯镍市场成交有限，下游接受度不高，升贴水下滑，短期镍价弱势震荡 [19] 原油 - 周二原油震荡偏强，沪油夜盘收516.3元/桶涨1.26%，布伦特原油收70.3美元/桶，WTI原油活跃合约收66.89美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.14美元/桶；7月4日美国API原油库存+712.8万桶高于预期和前值 [20] - 地缘上特朗普安排与伊朗和谈，伊方不反对但需重建信任，特朗普表达对普京不满或追加对俄制裁；产业上欧佩克+8月或提高增产计划，9月或创新高，但沙特提产进度缓慢；受需求旺季驱动原油现货偏紧，欧佩克增产目标兑现滞后，基本面近强远弱，关注美对俄制裁风险，油市多空交织预计震荡运行 [20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货成交9.6万吨，唐山钢坯价格2910元/吨，上海螺纹报价3150元/吨，上海热卷3230元/吨；33家建筑类企业发出“反内卷”倡议书推动行业转型 [21] - 全国高温多雨，建材需求淡季，螺纹表需偏弱，热卷库存连续两周小增，家电需求动能减弱，钢材供需矛盾积累；反内卷政策增加去产能预期，但无实质内容落地，市场热情降温，预计短期钢价震荡 [21] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡，昨日港口现货成交100万吨，日照港PB粉报价723元/吨涨2元，超特粉610元/吨涨1元，现货高低品PB粉 - 超特粉价差113元/吨；6月30日 - 7月6日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1269.2万吨环比增加30.8万吨；7月7日，中国47港进口铁矿石库存总量14403.69万吨较上周一下降62.08万吨，45港库存总量13822.73万吨环比下降47.08万吨 [23] - 本周港口库存小幅下降，海外发运回落，供应压力环比减少；需求端唐山地区高炉减产，预计下周铁水减少；短线情绪推动盘面偏强，但需求边际转弱限制上方空间，预计铁矿震荡承压运行 [23] 豆菜粕 - 周二，豆粕09合约跌2收于2935元/吨，华南豆粕现货跌10收于2790元/吨；菜粕09合约跌3收于2576元/吨，广西菜粕现货跌20收于2460元/吨；CBOT美豆11月合约跌3收于1017.75美分/蒲式耳；民间出口商报告向菲律宾出口14.4万吨豆粕；阿根廷农民2025/26年度青睐种植玉米，因大豆出口税率高、价格和利润率低；天气预报显示未来15天美豆产区累计降水量70 - 75mm增多，水热条件适宜 [24] - 美豆产区水热条件适宜，但美国贸易政策不确定影响农产品出口需求，美豆震荡下跌；国内豆粕供应充足，局部胀库催提，现货承压，下游采购谨慎，短期连粕震荡运行 [24] 棕榈油 - 周二，棕榈油09合约涨178收于8650元/吨，豆油09合约涨52收于7946元/吨，菜油09合约涨50收于9598元/吨；BMD马棕油主连涨79收于4149林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.12收于53.97美分/磅；马来西亚种植及原产业部长称工业对马棕油产品需求增长，对撒哈拉以南非洲地区出口2025年前5个月同比增长26%；美国8月1日起对印尼、马来西亚进口产品分别征收32%、25%关税 [25] - 特朗普8月1日实施对等关税等政策，贸易不确定性笼罩市场，美元指数低位震荡，红海局势紧张油价震荡收涨；美国棕榈油年度进口量160万吨左右，对马进口商品税率低于印尼，利于扩大马棕油出口需求；7月初马棕油出口数据环比增幅扩大，预期6月底库存下滑，供应趋紧支撑，等待MPOB报告发布，多头资金大幅增仓，短期棕榈油震荡偏强运行 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融期货和期权方面，股指期货日内震荡偏强、中期偏强，国债期货短债窄幅震荡长债日内偏强、中期偏强；商品期货和期权方面，黑色及建材板块短期多空切换下行驱动减弱、中期止跌企稳 [1][3][5] 各品种总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略为IM2507多单持有 [1] - 核心逻辑包括支持政策持续落地、海外关税风险升温扰动风险资产情绪、技术形态显示指数大概率处多头周期且全市场风险偏好提升 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，日内短债窄幅震荡长债偏强，中期偏强，参考策略为T2509或TL2509多头思路 [3][4] - 核心逻辑包括资金方面银行间流动性偏宽松、国内基本面回归偏弱现实强化政策发力预期 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，日内短期多空切换下行驱动减弱，中期止跌企稳 [5] - 核心逻辑包括供应方面钢材原料库存压力有望缓解、需求方面板材消费尚可投机需求升温、库存方面PVC库存积累但跌势放缓 [5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场受宏观政策、供需关系、地缘政治等多种因素影响，表现各异，投资策略需根据不同行业特点制定，关注各行业关键指标和事件变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 宏观 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，7月政治局会议临近市场预期出台稳增长政策，特朗普关税延期缓解短期压力但远期外贸依赖型板块仍受压制 [2] - 四大股指期货主力合约收涨，市场情绪偏暖但成交额缩量，短期关注政策预期和外部风险缓和，中期突破需基本面支撑 [2] - 单边策略关注中小盘指数多头机会，套利策略关注远月深度贴水收敛或IM/IC反套机会 [2] 原油 - 美元指数托底油价，但美国非农数据和OPEC+增产预期使短期油价震荡，夏季旺季一定程度支撑油价 [3] - 关注中东局势、大美法案、夏季需求、美元指数和OPEC+会议情况 [3] - WTI主力关注65美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 6月非农数据排除7月降息可能，关税政策扰动使地缘风险支撑黄金避险，中国央行连续增持黄金长期利好金价 [4] - 近期贸易风险暂缓及高利率前景削弱黄金吸引力，中长期财政赤字和关税不确定性凸显黄金对冲价值 [5] - 关注3350美元/盎司多空分界线争夺，下方支撑参考3300美元/盎司，聚焦美联储6月会议纪要 [5] 白银 - 7月8日亚盘现货白银窄幅震荡，美国非农数据显示经济复苏乏力，美联储利率政策和关税政策增加市场不确定性 [6] - 印度实物白银投资增长，白银ETF持仓激增，工业需求增长支撑基本面，金银比创2025年3月新低 [6] - 短期关注36.60 - 36.45美元/盎司区间支撑，聚焦8月1日关税落地前政策博弈 [6] 化工 PTA - 华东现货价格上涨，基差缩小，成本端支撑不强，交易逻辑在自身 [7] - 装置开工恢复，供应压力增加，需求端低迷且有降负预期，关注聚酯端减产兑现情况 [7] - 短期弱势整理，关注原料端扰动及下游减产情况 [7] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差扩大，总体开工负荷下降，煤制开工率上升，产量减少，库存增加 [8] - 沙特和马来西亚装置重启推动进口预期回升，需求端补货积极性不足，市场供需紧平衡但库存压力显现 [8] - 短期震荡偏弱，警惕进口回升压力，激进者可逢高沽空 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价格降低，乙烯法持平，乙电价差扩大 [9] - 生产企业产能利用率下降，需求无明显好转，库存增加，期价回升但基本面未改善 [10] - 基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [10] PP - 各地区PP拉丝现货主流价格降低，上周聚丙烯平均产能利用率下降，中石化上升，产量减少 [11] - 下游行业平均开工下降，生产企业库存量下降，期价回落，基本面无明显驱动力 [11] - 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12] 塑料 - 各地区现货主流价格降低，中国聚乙烯生产企业产能利用率增加，下游制品平均开工率有升有降 [13] - 生产企业样本库存量下降，期价回落，基本面无明显改善 [13] - 基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价持平，各区域略有分化，上周纯碱整体开工率和产量下降，厂家库存增加 [14] - 需求端对低价货源刚需补库，对高价抵触，市场基本面新增驱动有限 [14] - 短期以底部区间震荡思路对待，关注市场情绪、库存变动、装置检修及突发事件 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价持平，各区域略有分化，上周浮法玻璃开工率和产量增加，厂家库存减少 [15] - 需求端持续偏弱，市场基本面驱动有限 [15] - 短期以宽幅震荡思路对待，关注企业库存变化、产线变动及市场情绪 [15] 橡胶 - 橡胶现货和原料价格有不同表现，7月主产区天气好转，新胶上量原料价格下滑，拖拽橡胶价格 [16] - 关注宏观面对资金和下游需求影响，国内和东南亚产区开割，供给宽松，下游轮胎开工率下降 [16] - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下震荡为主，反弹高度有限 [16] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽现货价格持平，期货主力合约收盘价下降，港口库存总量上涨 [17] - 7月宁夏宝丰等装置检修，行业开工率回落，需求端MTO装置开工率下降，MTBE回升，传统下游需求疲软 [17] - 短期期价偏弱震荡，关注港口库存累积节奏及伊朗装置复工进度 [17] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米收购均价有不同表现，外盘USDA报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期 [18] - 产区存粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代和政策粮拍卖影响价格震荡下行，下游需求乏力 [18][19] - 短期玉米期价回调测试2300元/吨附近支撑有效性 [19] 花生 - 河南、山东、辽宁等地花生现货价格有差异，当前处于种植季节，预计25年种植面积同比趋增 [20] - 市场消耗旧作库存，进口减少，各环节库存水平不高，下游需求淡季，供需双弱价格难大幅波动 [20] - 短期花生期价区间偏弱震荡，关注8000元/吨附近支撑 [20] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价有相应数值，外盘美国产量预估修正，国内新年度产量预期增加 [21] - 进口偏少，商业库存去库，新棉开秤前供应趋紧支撑棉价，下游纺织企业开机负荷低，需求支撑有限 [21] - 棉价短期震荡运行，关注市场炒作情绪 [21] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格下跌，河南生猪价格也下跌，供应端散户认卖意愿上升，猪源供应增加 [22] - 需求端高温无节假日提振，终端需求偏弱，屠企订单量萎缩，开工率低 [22] - 生猪2509合约供需错位，后期行情不确定大，关注出栏情况 [22] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，供应端新开产蛋鸡增加，在产蛋鸡存栏高位，供应充足 [23] - 需求端蛋价低下游采购谨慎，部分贸易商抄底囤货，养殖端亏损，淘汰意愿因旺季预期减弱 [23] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿变化，建议观望 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地豆粕现货价格有不同数值，国际上关税政策和天气是价格驱动因素，美豆进入种植关键期 [24] - 国内油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，大豆和豆粕库存回升 [24] - 豆粕短线或震荡偏弱 [24] 豆油 - 江苏、广州等地豆油现货价格有相应数值，国际上美豆进入关键生长期，关注产区天气和MPOB月报 [25] - 国内油厂开工率和压榨量恢复高位，供给压力大，消费淡季，下游成交清淡，库存累库 [25] - 豆油短线或震荡偏弱 [25] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨，特朗普关税威胁使美铜波动，国内扶持政策提振市场情绪 [26] - 产业原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，行情研究分析复杂 [26] - 铜价8万上方回落，择机逢高尝试解除防御 [26] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌，宏观上美国ADP就业超预期，美联储7月加息概率上升，美元指数压制风险资产 [27] - 供应端运行产能稳定且接近上限，需求端传统淡季效应显著，出口受关税压制，库存低但淡季累库初显 [27] - 激进者可区间操作，稳健者等待观望 [27] 氧化铝 - 氧化铝全国均价持平，河南现货报价上涨，特朗普关税政策使贸易不确定性升温 [28] - 供应端铝土矿供应紧张但产能过剩，需求端电解铝支撑刚性需求但采购放缓，库存成本方面成本重心下移 [28][29] - 过剩预期未改，短期受消息面刺激，关注3100元/吨压力位 [29] 铸造铝合金 - 铝合金全国现货价格持平，成本端废铝现货偏紧价格坚挺，供给端行业产能扩张，开工率有数值 [30] - 需求端新能源汽车下半年进入淡季，压铸企业按需采购压价，库存延续增加 [30] - 铸造铝合金2511合约或将维持区间震荡 [30] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价不变，电碳与工碳价差有数值，成本端锂矿价格企稳，库存去化，成本支撑加强 [31] - 供给端开工率稳定高位，盐湖提锂成产量增长主力，需求端传统消费淡季，交投清淡 [31] - 激进者可背靠均线轻仓试多，稳健者暂时观望 [31] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价上涨，预计7月产量维持高位，大型企业减产缩小供应过剩但市场供应量仍高 [32] - 需求端多晶硅和有机硅有相应产量预计，期价短期受减产支撑偏强震荡，中长期企业复产或加剧供过于求 [32] - 保持区间（7.6 - 8.4万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [32] 多晶硅 - 各类多晶硅现货价格上涨，涨幅超1000元/吨，供给端头部企业报价坚挺，行业复产增产预期发酵但增量有限 [33] - 需求端拉晶企业采购议价主导，市场交投清淡，观望情绪浓厚 [33][34] - 多合约涨停，关注4万元压力位，多单持有者可考虑部分止盈 [34] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷304/2B市场价无锡宏旺持平，盘面反弹围绕日度均线震荡，原料端矿山挺价，镍铁价格平稳 [35] - 供应端国内外压力仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化，钢价短期修复 [35] - 低位宽幅震荡运行 [35] 螺纹钢 - 螺纹钢HRB400E汇总价格上海持平，宏观情绪好转，盘面高基差反弹，宏观预期推动资金回流 [36] - 产业链原料反弹，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，唐山环保限产刺激供应收缩 [36] - 供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多思路对待 [36] 热卷 - 热轧板卷4.75mm汇总价格上海下降，技术面反弹后回调，宏观情绪好转，资金回流基建 [37] - 产业链原料反弹，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，唐山环保限产刺激供应收缩 [37] - 供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多思路对待 [37] 铁矿石 - 铁矿普氏指数和青岛PB粉等有相应数值，2025年1 - 5月进口量微增，澳大利亚和巴西占比超70% [38] - 进口成本支撑价格，环保限产使需求阶段性收缩，港口库存下降，高炉开工率低，需求仍受压制 [38] - 铁矿主力合约短期区间震荡，提示谨慎投资风险 [38] 煤炭 - 日照港准一级冶金焦现货价上涨，焦煤样本煤矿产能利用率、产量增加，库存减少，蒙煤通关低位成交回暖 [39] - 焦炭焦化企业生产亏损扩大，开工负荷下降，钢厂高炉产能利用率回落，需求减少，库存减少 [39][40] - 近期焦煤维持弱稳，焦炭主力合约或偏强震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，因供需结构偏弱 [1][5] - 国内甲醇产能释放、海外船货到港使供应增加，下游需求步入淡季，供需结构趋于宽松，但近日高层会议或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [5] - 本周二夜盘国内甲醇期货维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.67%至2366元/吨，预计本周三国内甲醇期货2509合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2509合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，观点为偏弱运行，核心逻辑是供需结构偏弱，甲醇震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 国内甲醇产能释放、海外船货到港使供应增加，下游需求步入淡季，供需结构趋于宽松 [5] - 前期大幅回调后利空情绪释放，近日高层会议或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [5] - 本周二夜盘国内甲醇期货维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.67%至2366元/吨，预计本周三国内甲醇期货2509合约维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大；国内商业库存低、工业库存高，下游棉纱和坯布累库，纺织企业亏损加重，产业链补库意愿低；纺织品出口和国内消费低迷，关税摩擦使出口不确定；国内棉纺中下游产成品库存高、亏损普遍，抑制原料补库意愿，新年度新疆棉花种植面积增加、丰产预期强，预计棉价上方压力大，可逢高做空远月合约 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 国际棉花市场分析 - 全球2025/26年度棉花总体供给宽松，产量、消费量、期初/期末库存和贸易量均下调，中国产量增加，印度、美国和巴基斯坦产量减少，消费量调减超30万包，期末库存减少近160万包，库存消费比环比下滑0.2个百分点、同比下滑1.1个百分点，产销差扩大11万吨至 -17万 [2] - 美国棉花供给宽松，6月供需报告将2025/26年度美国棉花产量、期初库存和期末库存环比下调，收获面积下调2个百分点至819万英亩，平均单产下调超1个百分点至820磅/英亩，产量预计为1400万包，较上月调减50万包，期末库存下调90万包至430万包；当前美国天气良好，截至7月6日美棉优良率为52%，较前一周略有提升，低于上年同期，现蕾率为48%，结铃率为14% [5][7] 国内棉花基本面 - 预期2025/26年度国内棉花产量将继续增加，2024年单产创历史新高，同比增幅约7.8%，全国总产约670万吨；2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%，预计总产量同比增加2.8%至686.4万吨，报告认为总产量可能为700万吨左右 [10] - 截至6月15日全国棉花商业库存312.69万吨，处于稳定去库状态，工业库存93.01万吨，商业库存偏低，工业库存处于历史同期最高水平，呈现上游低库存下游高库存状态 [14] - 截至2025年5月底，国内纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.3天，同比增加 -5.2天；坯布库存32.9天，较上月增加1.7天，同比增加2天，棉纱和坯布持续累库 [16][19] - 2025年1 - 5月纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，增长2.5%，服装出口582亿美元，下降0.5%；5月纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%，其中纺织品出口126.3亿美元，下降1.9%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，增长3%，环比增长17%；美国是主要出口目的地之一，需关注中美关税未来走向 [23][25] - 2025年1 - 5月份我国社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5%，5月份同比增长6.4%，增速环比回升1.3pcts；1 - 5月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%，5月份零售总额1225亿元，同比增长4%，增幅环比扩大1.8pcts [29] - 截止6月底，国内即期花纱价差在5400元/吨附近，今年持续走低，处于历史偏低水平，2024年整体花纱价差在6000 - 6600区间，下游纺织企业亏损幅度大、时间长，对上游原料价格形成负反馈，下游低利润难以主动补库 [31] 交易逻辑 - 从USDA平衡表看，2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气良好利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大 [32] - 国内商业库存低位、工业库存高位，下游棉纱和坯布库存持续累库，下游纺织企业亏损普遍加重，产业链补库意愿偏低 [35] - 需求方面，纺织品出口需求低迷，国内消费也偏低迷，关税摩擦使未来出口有不确定性，短期难见驱动消费大幅改善的变量 [35] - 国内棉纺中下游产成品库存高位，叠加普遍亏损，抑制未来纱厂和坯布厂对原料的补库意愿；新年度新疆棉花种植面积增加，丰产预期强烈，预计棉价上方压力较大，可逐渐逢高做空远月合约 [35]