报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年第38周（9月15 - 21日）乘用车零售同比增长，新能源乘用车零售和渗透率上升 ；各车企新能源销量有差异，市场格局变化，新品牌加入带来变数，部分传统车企后来居上 [1][2][22] 各目录总结 1. 乘用车市场周度概述 - 2025年第38周乘用车单周零售51.1万辆，同比增长14.2%，今年以来零售1,569.3万辆，同比增长5.9% [1][13] - 新能源乘用车单周零售29.9万辆，同比增长5.9%，今年以来零售821.4万辆，同比增长23.0% [1][13] - 新能源单周渗透率达59.5%，年累计渗透率为52.3%，呈缓慢上升趋势 [1][16] - 分动力方式，传统燃料、油电混合、新能源分别零售19.4万、1.8万、29.9万辆，同比-4.1%、-3.4%、31.9%，占比37.9%、3.6%、58.5%；新能源中纯电、插混、增程式分别零售19.5万、7.9万、2.5万辆，同比54.9%、5.0%、-2.4%，占比65.2%、26.5%、8.3% [17] - 分生产属性，乘用车中自主、合资品牌分别零售34.3万、16.9万辆，同比22.0%、1.0%，占比67.0%、33.0%；新能源乘用车中自主、合资品牌分别零售27.0万、3.0万辆，同比33.2%、21.1%，占比90.1%、9.9% [19] 2. 重点新能源车企销量分析 2.1 比亚迪 - 周销量7.8万辆，7月起同比增速由正转负，今年以来累计销量235.9万辆，同比增速2.3% [26] - 纯电和插混（含增程式）车型销量基本占比五五开，2022年3月起停止燃油汽车整车生产 [26] - 今年1 - 8月全球累销286.4万辆，乘用车及皮卡海外累销63万辆；原全年销量目标550万辆（海外80万辆）下调至460万辆，1 - 8月原目标完成率52%，海外78.75%，下调后完成率62% [26] 2.2 吉利汽车 - 周销5.6万辆，新能源3.7万辆（极氪0.3万辆），电动化率约65% [28] - 今年以来累销164.7万辆，同比增长48.5%，新能源累计97.9万辆，同比增长100.0% [28] - 2024年几何品牌并入银河品牌，2025年5月收购极氪，2025年销量目标从271万辆上调至300万辆 [28] 2.3 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量2.1万辆，新能源2.0万辆，电动化率高达92% [31] - 今年以来累计销量59.4万辆，增速19.9%，新能源51.1万辆，增速35.4%，纯电车型占主导 [31] 2.4 长安汽车 - 乘用车整体销量2.5万辆，新能源销量1.5万辆，电动化率约59% [36] - 今年以来累计84.6万辆，同比2.1%，新能源42.3万辆，同比19.2% [36] 2.5 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.6万辆，新能源1.1万辆，电动化率约44% [41] - 今年以来累计86.9万辆，同比23.5%，新能源31.3万辆，同比66.5% [41] 2.6 特斯拉 - 该周销量1.7万辆，今年以来累计41.2万辆，同比负增长-5.7%，Model 3、Model Y、Model Y L销量分别约6k、10k、1k [46] - 今年多次推出优惠活动，7月1日起Model 3长续航版因续航提高售价上调1万元；2025年新能源汽车下乡活动中，Model 3、Model Y首次进入下乡目录 [46] 2.7 鸿蒙智行 - 该周销量1.3万辆，问界约1.0万辆，智界约0.1万辆 [50] - 与上汽合作的尚界H5计划9月正式发布，定位20万级，面向大众化市场 [50] 2.8 造车新势力 - 零跑1.3万辆，小米1.1万辆，问界1.0万辆，小鹏、理想0.9万辆，蔚来0.7万辆 [22][56] - 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较高同比增速 [22][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔表示利率仍具限制性，未来降息路径需平衡就业和通胀，加美国9月SPCI制造和服务业FMII均大于50，使市场预期美联储26年降息由3次减至2次，短期或使贵金属价格有所调整；但考虑到全球多国财政赤字扩张预期，俄乌和巴以冲突等地缘政治风险难解，全球多国央行持续购买黄金，中长期或支撑贵金属价格 [1]。 根据相关目录分别进行总结 上海黄金市场 - 期货活跃合约收盘价855.44元/克，较昨日变化8.94元，较上周变化20.36元；成交量230847.00，持仓量260256.00；库存59013.00（十克） [1] - 现货沪金T+D收盘价830.25元/克，较昨日变化9.65元，较上周变化19.33元；成交量53156.00，持仓量214762.00；价差（近月与元月）-3.52，基差（现货与期货）-4.83 [1] 上海白银市场 - 期货活跃合约收盘价10317.00元/十克，较昨日变化32.00元，较上周变化443.00元；成交量789654.00，持仓量336864.00；库存1221428.00（十克） [1] - 现货沪银T+D收盘价10275.00元/十克，较昨日变化32.00元，较上周变化399.00元；成交量606548.00，持仓量5348.00；价差（近月与远月）-43.00，基差（现货与期货）-74.00 [1] 国际黄金市场 - COMEX期货活跃合约收盘价3796.90美元/盎司，较昨日变化77.40美元，较上周变化3796.90美元；成交量214740.00，持仓量401327.00；库存39682786.18（金衡盎司） [1] - 伦敦黄金现货收盘价3783.80美元/盎司，较昨日变化64.10美元，较上周变化126.15美元；SPDR黄金ETF持有量23.77，iShare黄金ETF持有量464.57；价差（近月与远月）-37.80，基差（现货与期货）-13.10 [1] 国际白银市场 - COMEX期货活跃合约收盘价44.27美元/盎司，较昨日变化-0.05美元，较上周变化1.08美元；成交量75969.00，持仓量134910.00；库存526748211.09（金衡盎司） [1] - 伦敦白银现货收盘价44.33美元/盎司，较昨日变化2.13美元，较上周变化0.59美元；美国iShare白银ETF持有量15469.12，大PSLV白银ETF持有量6132.75；价差（近月与远月）0.33，基差（现货与期货）-0.58 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银为82.66，较昨日变化0.61，较上周变化-1.64；上海金现/上海银现比值为82.00，较昨日变化-1.38，较上周变化0.68 [1] - 纽约期金/纽约期银为85.78，较昨日变化0.45，较上周变化-0.34；伦敦金现/伦敦银现为85.36，较昨日变化0.31，较上周变化-1.31 [1] 主要大宗商品市场 - INE原油收盘价473.10元/桶，较昨日变化-9.90元，较上周变化-15.00元；ICE布油收盘价67.17美元/桶，较昨日变化1.16美元，较上周变化-0.30美元；NYMEX原油收盘价62.34美元/桶，较昨日变化1.31美元，较上周变化0.37美元 [1] - 上海期铜收盘价79920.00元/吨，较昨日变化-240.00元，较上周变化-640.00元；LME现铜收盘价9993.50美元/吨，较昨日变化-8.50美元，较上周变化19.50美元 [1] - 上海螺纹钢收盘价3155.00元/吨，较昨日变化-30.00元，较上周变化-13.00元；大连铁矿石收盘价802.50元/吨，较昨日变化-6.00元，较上周变化-2.00元 [1] 主要国家利率与汇率 - 行间同业拆放利率SHIBOR（隔夜）为1.43%，较昨日变化-0.01%，较上周变化-0.07%；SHIBOR（7天）为1.67%，较昨日无变化，较上周无变化 [1] - 美国10年期国债名义收益率为4.12%，较昨日变化-0.03%，较上周变化0.07%；美国10年期国债TIPS收益率为1.78%，较昨日变化-0.03%，较上周变化0.07%；10年期国债损益平衡通胀率为2.37%，较昨日无变化，较上周无变化 [1] - 美元指数为97.2351，较昨日变化-0.08，较上周变化-0.12；美元兑人民币中间价为7.1013，较昨日变化-0.00，较上周变化-0.00；欧元兑人民币中间价为8.3877，较昨日变化0.04，较上周变化-0.04 [1] 主要股票指数 - 上证指数收盘价3821.8327，较昨日变化-6.74，较上周变化-54.51；标普500收盘价6656.9200，较昨日变化-36.83，较上周变化41.64 [1] - 英国富时100收盘价9223.3200，较昨日变化-3.36，较上周变化-53.71；法国CAC40收盘价7872.0200，较昨日变化41.91，较上周变化-24.91 [1] - 德国DAX收盘价23611.3300，较昨日变化84.28，较上周变化-137.53；日经225收盘价45493.6600，较昨日变化725.54，较上周无变化；韩国综合指数收盘价3407.3100，较昨日变化78.88，较上周变化17.54 [1] 重要资讯 - 美联储降息路径分歧加剧，鲍曼警告已“落后于形势”，古尔斯比呼吁谨慎行事，三位高官支持将通胀目标从2%转向区间制 [1] - 鲍威尔称利率“仍有适度限制性”，货币政策面临“双向挑战”，股市被高估，“新美联储通讯社”称鲍威尔的利率判断显示对降息敞开大门 [1] 交易策略 前期部分高成本多单逢高止盈，并等待价格回落后布局多单为主，伦敦金关注3400 - 3500附近支撑位及3840 - 4065附近压力位，沪金800 - 810附近支撑位及880 - 930附近压力位，伦敦银39 - 40附近支撑位及45.3 - 47.5附近压力位，沪银9500 - 9700附近支撑位及10500 - 11350附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息后市场消化预期震荡，各板块品种受不同因素影响呈现不同走势，投资建议因品种而异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：长假将至资金活跃度降，短期风格切换、部分回撤退潮，推荐逢指数回调轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [3] - 国债：公开市场转净回笼债市情绪弱，期债整体下跌，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多并及时止盈，TL合约基差高位波动可参与基差收窄策略 [3] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，月末衍生品合约到期波动风险大，单边逢低买入或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，41美元上方波动逢高卖虚值看跌期权 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面高汤，建议震荡观望 [3] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，钢价震荡，回调短多尝试，做缩1月合约卷螺差 [3] - 铁矿：发运降铁水升，补库需求支撑价格偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，多铁矿空热卷 [3] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货上涨预期，逢低做多2601，区间1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：2轮提降落地部分焦企提涨，期货提前反弹预期，逢低做多2601，区间1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8万以下现货成交好，主力参考79000 - 81000 [3] - 氢化铝：盘面价格击破2900，成本支撑向下空间有限，主力运行区间2850 - 3150 [3] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考20600 - 21000 [3] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考20200 - 20600 [3] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡：8月锡矿进口低位，基本面有支撑，运行区间参考285000 - 265000 [3] - 镍：盘面偏弱震荡，基本面变动不大，主力参考119000 - 124000 [3] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，关注下游节前备库情况，主力参考12800 - 13200 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量担忧缓解，关注地缘问题演变，单边波段操作，WTI运行区间[60, 66]，布伦特[64, 69]，SC[471, 502]；期权等波动放大做扩 [3] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，支撑位1610 - 1630元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [3] - PX：供需预期偏多但成本端强，短期受支撑，PX11短多或等反弹做空 [3] - PTA：供需预期好转但中期仍弱，驱动有限，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [3] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费800 - 1100区间震荡，上下驱动有限 [3] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场弱，MEG上方承压，逢高卖看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [3] - 烧碱：长假临近中游观望，盘面大幅回落，空单持有 [3] - PVC：现货采购积极性一般，盘面趋弱，建议观望 [3] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：油价预期弱，绝对价格承压，EB10绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [3] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，跟随天胶与商品波动，关注BR2511在11400附近支撑 [3] - LLDPE：基差走强成交尚可，上下空间有限，前低附近观望 [3] - PP：检修增加成交转好，短期高检修，供减需增库存去化，短期观望 [3] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，目前往下空间有限，观望 [3] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕再度承压，短期偏弱调整 [3] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难有起色，反套离场观望 [3] - 玉米：偏空预期下盘面偏弱震荡 [3] - 油脂：阿根廷取消谷物出口税，盘面暴跌，P主力短期关注9000的支撑 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单止盈离场 [3] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [3] - 鸡蛋：局部内销有支撑但大周期偏空，空单控制仓位 [3] - 苹果：早富士议价成交走货尚可，主力在8300附近运行 [3] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [3] - 纯碱：供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，空单持有 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱盘面回落，建议观望 [3] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，建议观望 [3] - 工业硅：市场情绪转弱下跌，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制大幅下跌，暂观望 [3] - 碳酸锂：驱动弱化盘面震荡，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行 [3]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 l数据日报 国贸期货研究院 投资咨询号: Z0021658 农产品研究中心 黄向岚 从业资格号: F03110419 2025/9/24 | 指标 | | 9月23日 | 涨跌 | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 | 92 | 76 | 1600 | == ----- 22/23 | ----- 19/20 ----- 23/24 | | == - 24/25 | | == - 25/26 | | 43%豆粕现货基差 | 天津 | 72 2 | 46 | 1200 400 | | | | | | | | | | | | 800 | | | | | | | | | 日照 | | 56 | | | | | | | | | | 张家港 | -8 | 76 | | | | | | | | | (对主力合约) | | | | -400 01/21 | 02/21 03/24 04/24 ...

航运衍生品数据日报 国贸期货研究院 能源化工研究中心 户到教 数据来源：Clarksons、Wind | | | 戸到数 | | Sales - V id ad 从业资格号：F03101843 | | 2025/9/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | | 运价指数 | 上海出口集装箱运价 | 中国出口集装箱运价 | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | | 综合指数SCFI | 指数CCFI | | | | | | 现值 | 1198 | 1120 | 1636 | 1193 | 2557 | 1052 | | 前值 | 1398 | 1125 | 2370 | 1349 | 3307 | 1154 | | 涨跌幅 | -14.31% | -0.45% | -30.97% | -11.56% | -22.68% | -8.84% | | | SCFIS-西北欧 | SCFI-地中海 | | | | | | 现值 | 1193 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期有反弹，中期仍偏弱，单边空单持有，月差维持反套 [1][6] - PTA短期有反弹，中期仍偏弱，1 - 5反套 [1][7] - MEG单边逢高空，月差反套持有，1 - 5月差反套 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价6530，涨跌 - 0.94%；PTA主力昨日收盘价4556，涨跌 - 0.65%；MEG主力昨日收盘价4212，涨跌 - 0.66%；PF主力昨日收盘价6250，涨跌 - 0.38%；SC主力昨日收盘价473.1，涨跌 - 2.05% [2] - PX11 - 1昨日收盘价4，前日收盘价18，涨跌 - 14；PTA11 - 1昨日收盘价 - 22，前日收盘价 - 20，涨跌 - 2；MEG1 - 5昨日收盘价 - 67，前日收盘价 - 54，涨跌 - 13；PF11 - 12昨日收盘价40，前日收盘价34，涨跌6；SC11 - 12昨日收盘价 - 0.5，前日收盘价 - 0.2，涨跌 - 0.3 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格803.33美元/吨，前日价格808.33美元/吨，涨跌 - 5；PTA华东昨日价格4468元/吨，前日价格4515元/吨，涨跌 - 47；MEG现货昨日价格4292元/吨，前日价格4342元/吨，涨跌 - 50；石脑油MOPJ昨日价格597.5美元/吨，前日价格595.62美元/吨，涨跌1.88；Dated布伦特昨日价格68.41美元/桶，前日价格66.75美元/桶，涨跌1.66 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格218.92，前日价格227.29，涨跌 - 8.38；PTA加工费昨日价格174.72，前日价格189.33，涨跌 - 14.61；短纤加工费昨日价格237.89，前日价格220.08，涨跌17.81；瓶片加工费昨日价格67.94，前日价格40.17，涨跌27.78；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，前日价格 - 6.01，涨跌0 [2] 市场动态 - 原油因俄乌局势不稳定及美国对部分产油国制裁举措可能升级，国际油价上涨，NYMEX原油期货换月11合约63.41涨1.13美元/桶，环比 + 1.81%；ICE布油期货11合约67.63涨1.06美元/桶，环比 + 1.59% [3] - 9月23日PX价格下跌，估价在803美元/吨，较9月22日下跌5美元，尾盘石脑油价格偏强维持，10月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR [3] - 9月23日亚洲对二甲苯价格环比下跌，市场情绪和购买兴趣继续减弱 [3] - 中国富海创石油石化于9月22日当周重启其位于古雷的450万吨/年纯对苯二甲酸工厂 [4] 各品种情况 - PTA现货价格下跌至4470元/吨，主流基差在01 - 79，月均价格4610.29元/吨，月结价格4647.38元/吨 [5] - MEG本周及下周现货偏高价成交在4325元/吨附近，偏低价成交在4270元/吨附近，综合考虑现货日均价4297元/吨；10月下期货偏高价成交在4310元/吨附近，偏低价成交在4270元/吨附近，综合考虑10月下期货日均价4290元/吨；宁波市场现货均价4320元/吨，华南市场非煤制现货均价4355元/吨；9月22日 - 9月28日，主港计划到货总数约为7.3万吨 [5] - 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划9月25日起停车检修，预计10月中旬重启 [6] - 聚酯江浙涤丝9月23日产销整体偏弱，个别放量，平均产销估算在3成略偏上；9月23日直纺涤短销售一般，平均产销44% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为0 [6]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为股指期货短期震荡，国债期货多空交织，贵金属黄金维持高位震荡、白银有支撑，集运指数欧线震荡观望，有色金属多数震荡，黑色金属震荡偏强，农产品粕类和油脂承压、生猪和玉米偏弱、白糖偏空、棉花区间震荡、鸡蛋压力大、红枣和苹果震荡，能源化工原油区间运行、尿素关注收单进展、其他品种多震荡或偏弱，特殊商品天然橡胶关注台风影响、多晶硅和工业硅下跌、纯碱和玻璃趋弱 [2][5][9][14][15][44][56][75][103][105] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周二A股主要指数回调，期指主力合约涨跌分化，顺周期逆势坚挺，科技股回调 [2][3] - 国内推进资本市场改革，海外中美有交流，9月23日A股交易额放量，央行净回笼资金 [3][4] - 建议逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，央行净回笼资金 [5] - 债市多空交织，建议区间操作，回调至低位轻仓试多，参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美联储官员发声，美国和欧元区经济数据有变化，地缘政治局势影响市场避险情绪 [9][10][11] - 美元指数疲软，资金流向黄金推高价格，白银微跌 [12] - 黄金维持高位震荡，建议逢低买入或买入虚值看涨期权；白银价格受支撑，建议逢高卖出虚值看跌期权 [13] 集运欧线 - 截至9月22日，集运指数欧线现货报价有区间，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求有差异 [14] - 期货盘面震荡，后续价格调整冲击小，关注12、02合约上行机会，建议震荡观望 [15] 有色金属 铜 - 9月23日铜现货价格下跌，美联储降息，铜精矿TC低位，精铜产量预计下降，需求开工率回升，库存有变化 [15][16][17][18][19] - 短期驱动偏弱，中长期供需矛盾提供支撑，主力参考79000 - 81000 [20] 氧化铝 - 9月23日氧化铝现货价格松动，8月产量增加，库存有变化，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 [20][21][22] - 预计主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡，建议关注几内亚政策及成本利润变化 [23] 铝 - 9月23日铝现货价格回落，8月产量增长，需求开工率有变化，库存有增有减 [23][24] - 预计铝价短期震荡，主力参考20600 - 21000元/吨，关注双节备货与库存拐点 [25] 铝合金 - 9月23日铝合金现货价格下跌，8月产量减少，需求有分化，库存累库 [25][26] - 预计短期现货价格坚挺，主力参考20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口政策 [28] 锌 - 9月23日锌现货价格下跌，锌矿供应宽松，精炼锌产量预计变化，需求开工率有变化，库存去库 [28][29][30] - 短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [31] 锡 - 9月23日锡现货价格下跌，8月锡矿进口维持低位，需求开工率上升，库存减少 [31][32][33] - 供应偏强对锡价有支撑，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [34] 镍 - 9月23日镍现货价格下跌，产能扩张，产量增加，需求有差异，库存有变化 [34][35] - 宏观氛围偏淡，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观和矿端消息 [37] 不锈钢 - 9月23日不锈钢现货价格持平，原料价格坚挺，8月产量增加，9月排产预计增加，库存去化慢 [37][38][39] - 宏观预期消化，需求旺季未放量，短期盘面震荡，主力参考12800 - 13200，关注钢厂及备库情况 [40] 碳酸锂 - 9月23日碳酸锂现货报价暂稳，8月产量增加，需求稳健，库存去库 [41][42][43] - 供应路径清晰，旺季需求支撑价格，短期盘面震荡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [44] 黑色金属 钢材 - 现货下跌，基差走弱，成本端受限产和复产影响，供应产量维持高位，需求季节性回落，库存累库 [44][45] - 预计钢价高位震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，建议轻仓做多，做空1月卷螺价差 [46] 铁矿石 - 9月23日现货价格下跌，期货合约下跌，基差有差异，需求铁水产量和开工率上升，供应发运回落、到港增加，库存有变化 [47][48] - 预计铁矿单边震荡偏多，区间参考780 - 850，建议逢低做多，套利多铁矿空热卷 [48] 焦煤 - 9月23日期货震荡，现货竞拍价格企稳，供应煤矿复产，进口煤价格波动，需求铁水产量回升，库存有增有减 [49][50][51] - 预计焦煤供需向平衡偏紧转变，建议逢低做多，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 9月23日期货震荡，现货第二轮提降落地，部分焦企提涨，供应焦化有利润、复产积极，需求铁水产量回升，库存有变化 [52][53][55] - 预计焦炭现货价格反弹，建议逢低做多，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [55] 农产品 粕类 - 9月23日豆粕和菜粕现货价格下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，美豆及国内油粕大跌 [56][59] - 预计豆粕维持震荡偏弱节奏 [59] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，出栏均重增加，出栏压力大，需求承接乏力 [60][61] - 预计行情维持偏弱调整，前期反套策略建议离场观望 [61] 玉米 - 9月23日现货价格东北偏弱、华北稳定，东北地区新季玉米上量，需求刚需为主 [62][63] - 预计短期盘面偏弱运行，关注新粮收购节奏及开秤价 [64] 白糖 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，国内8月进口增加，郑糖下破5500整数关口 [65] - 预计原糖维持底部震荡，郑糖整体偏空，短期存超跌反弹动能 [65] 棉花 - 美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值，国内新花开始上市，需求下游成品库存下降 [66][67] - 预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [66] 鸡蛋 - 9月23日现货价格以稳为主，供应存栏量高、产蛋率回升，需求贸易商采购意向减弱 [68][69] - 预计下周蛋价有望企稳反弹，但整体压力仍大 [69] 油脂 - 阿根廷取消谷物出口税，连豆油暴跌，棕榈油产量下降、出口改善 [70] - 预计棕榈油向下回抽9000元大关，豆油短线有下跌空间，基差报价滞涨企稳 [71] 红枣 - 新疆主产区灰枣长势有差异，9月23日现货价格以稳为主，双节备货基本结束 [72][73] - 预计短期内现货价格窄幅波动，盘面震荡运行 [73] 苹果 - 中秋、国庆双节备货推进，西部降雨推迟晚富士摘袋，山东红将军交易收尾 [74] - 预计西部早富士交易结束，晚富士卸袋推迟，山东红将军成交价格震荡调整 [74] 能源化工 原油 - 截至9月24日国际油价上涨，俄罗斯讨论限制柴油出口，伊拉克库尔德原油出口协议待签署 [75][76] - 预计油价短期区间运行，单边波段操作，WTI运行区间[60,66]，布伦特[64,69]，SC[471,502] [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化，供应充足，需求农业淡季、工业需求下降，库存增加，外盘印度或招标 [79][80] - 预计尿素盘面弱势震荡，单边观望，短期支撑位1610 - 1630元/吨 [80][81] PX - 9月23日现货价格下跌，利润PXN压缩，供应开工维持高位，需求PTA负荷下降 [81][82] - 预计四季度PX供需预期弱化，PXN存压缩预期，短期受油价支撑，PX11短多或等反弹做空 [82] PTA - 9月23日期货低位震荡，现货基差区间波动，利润加工费有变化，供应PTA负荷下降，需求聚酯负荷小幅下降 [83] - 预计PTA供应预期收缩，短期受油价支撑，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [83] 短纤 - 9月23日现货价格走弱，利润加工费有变化，供应负荷小幅上升，需求下游成交不温不火 [85] - 预计短期供需格局偏弱，节奏跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费区间震荡 [85] 瓶片 - 9月23日现货价格下跌，成交气氛尚可，利润加工费有变化，供应开工率下降，库存减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [86][87] - 预计瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，加工费区间350 - 500元/吨 [87] 乙二醇 - 9月23日现货价格重心弱势下行，供应开工率上升，库存港口库存增加，需求同PTA [88][89] - 预计乙二醇四季度累库，上方承压，建议逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [89] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，开工负荷率下降，库存华东下降、华北上升 [90][91] - 预计山东市场液碱价格可能下调，空单继续持有 [91] PVC - 国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，开工负荷率下降，库存企业厂库库存天数下降 [92] - 预计9 - 10月旺季PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [92] 纯苯 - 9月23日现货市场商谈重心偏弱，供应石油苯产量下降、库存减少，需求下游开工涨跌互现 [94] - 预计纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和原油震荡 [94] 苯乙烯 - 9月23日华东市场小幅盘整，利润装置利润为负，供应产量下降、库存增加，需求下游产能利用率有变化 [95][96] - 预计苯乙烯供应预期减少，价格承压，EB11绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [96] 特殊商品 天然橡胶 - 9月23日原料价格有变化，轮胎开工率窄幅波动，库存去库节奏放缓，前8个月中国橡胶轮胎出口量和金额增长 [103][104] - 预计胶价关注台风影响，01合约区间15000 - 16500，关注主产区原料产出情况 [105] 多晶硅 - 9月23日现货价格有差异，8月产量增加，9月预计下滑，需求组件需求处于低位，库存去库 [105][106][107] - 预计多晶硅市场关注政策和企业开工情况，暂观望 [108] 工业硅 - 9月23日现货价格不变，8月产量增加，9月预计继续增加，需求多晶硅、有机硅和铝硅合金需求有变化，库存增加 [108][109][110] - 预计短期内工业硅价格震荡，区间8000 - 9500元/吨，关注企业减产节奏 [110] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1140元/吨上下 [111] - 纯碱产量下降，库存减少，玻璃产量持平，库存减少，预计纯碱和玻璃盘面趋弱，纯碱空单持有，玻璃观望 [112][113][114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周燃料油市场呈震荡态势 近期地缘扰动消息时有发生 燃料油受益于地缘溢价支撑 中东增产预期压制了油价上行空间 尽管国际原油市场面临压力 但燃料油受地缘政治溢价和现货高升水支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：本周燃料油主力合约FU2601收于2796元/吨 较前一交易周结算价上涨79元/吨 涨幅为2.91% 本周最高价为2848元/吨 最低价为2766元/吨 成交量为2551108手 持仓量为221820手 减少8617手 [3] - 品种价格：燃料油期货合约价格呈现近高远低的反向市场格局 [6] 现货市场 - 基差数据：本周燃料油现货市场表现疲软 当前基差水平处于近几个月的较低区间 表明现货市场相对期货市场而言 价格压力更大 当前现货市场供应非常宽松 需求疲劳 贸易商愿意以低于期货价格的价格进行销售 [8] - 注册仓单：截至2025年9月19日 上海期货交易所燃料油期货仓单总量为127140吨 与前一交易日持平 这些仓单均位于保税仓库中 [11] 影响因素 - 产业资讯：燃料油基准价为5450元/吨 与本月初相比上涨接近1.2% 燃料油380CST基准价为438美元/吨 与本月初相比上涨了0.9% [12] 行情展望 燃料油市场在原油成本驱动和自身基本面博弈中呈现震荡走势 高基差与地缘溢价构成市场主要特征 尽管国际原油市场面临压力 但燃料油受地缘政治溢价和现货高升水支撑 跌幅相对有限 新加坡和富查伊拉库存大幅下降为市场提供了一定支撑 但中东增产预期和全球需求疲软压制了上行空间 后市需密切关注美国关税政策、美联储货币政策、地缘政治局势以及原油价格波动等因素对燃料油市场的影响 [13]

| | | | | | | | FEREN ENRE FOR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 2025/09/24 | | | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格: 证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 执业证号 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | | 张宝慧 | F0286636 | | Z0010820 | | | | | | | | | | 黄志鸿 | F3051824 | | Z0015761 | | | | | | | | | | 董子勖 | F03094002 | | Z0020036 | | | | | | | | | | | 薛夏泽 F03117750 | | Z0022680 | | | | 远月合约收盘价 | RB2605 | HC2605 | 12605 | J2605 | JM2605 ...