核心观点 - ESG（环境、社会和治理）投资策略在2024年将继续受到关注，尤其是在全球范围内，ESG相关的投资机会和风险管理将成为关键议题[2][5] ESG投资策略 - ESG投资策略在2024年将重点关注环境、社会和治理方面的风险和机遇，尤其是在全球范围内，ESG相关的投资机会和风险管理将成为关键议题[2][5] - 报告指出，ESG投资策略将通过多种方式实现，包括通过公司治理、环境政策和社会责任等方面的改进来提升投资回报[2][5] 行业趋势 - 行业趋势显示，ESG投资策略在2024年将更加注重环境、社会和治理方面的风险和机遇，尤其是在全球范围内，ESG相关的投资机会和风险管理将成为关键议题[2][5] - 报告强调，ESG投资策略将通过多种方式实现，包括通过公司治理、环境政策和社会责任等方面的改进来提升投资回报[2][5] 公司研究 - 报告研究的具体公司将通过ESG投资策略来提升其投资回报，尤其是在公司治理、环境政策和社会责任等方面的改进[2][5] - 公司研究显示，ESG投资策略在2024年将更加注重环境、社会和治理方面的风险和机遇，尤其是在全球范围内，ESG相关的投资机会和风险管理将成为关键议题[2][5]

核心观点&投资建议 - 海外市场即将迎来圣诞及跨年假期，国内中央经济工作会议已开，博弈情绪渐退。选股逻辑维持"便宜才是硬道理"，相对看多电商平台，首选阿里巴巴，此时板块的赔率&胜率超下行风险，建议积极主动[1] - 对于海外中国消费资产，建议关注品牌能力稳定（海底捞、达势股份等）或业务收入海外占比为主（特海国际、新秀丽等）的消费品。其他海外中国资产建议关注教培（新东方、卓越教育等）[1] - 持续看好资产交易平台，建议关注 robinhood、FUTU、TIGR、IBKR 等。特别看好 FUTU/TIGR 的价值重估，此类平台底层资产以交易美股为主，平台稀缺&尚处于业务增长期[1] - 贝壳、瑞幸咖啡、同道猎聘、叮咚买菜、万物新生等海外优质中国资产持续值得关注[1] - 纯海外资产方面，建议关注订阅制的娱乐平台（NFLX、SPOT 等）、订阅制 SaaS（ZOOM 等）[1] - 新增关注灿谷、好孩子国际、卡罗特及声网[1] - 关注行业政策、业绩反转后的互金助贷板块（奇富科技、信也科技、乐信、嘉银科技等）[1] 消费大板块 教育 - 教培龙头暑期业绩在高基数下维持较好增长。截至 8 月 31 日，新东方/好未来递延收入余额同比增速 24%/59%，预计秋季趋势仍然稳健[2] - 教育板块中，表现 TOP5为博瑞传播（+13.49%）、卓越教育集团（+12.54%）、网易有道（+10.57%）、世纪天鸿（+9.54%）、新高教集团（+9.00%）；表现后TOP5 为粉笔（-12.86%）、豆神教育（-8.02%）、中国东方教育（-4.88%）、中国高科（-4.69%）、新东方-S（-4.63%）[30] - K12 板块重点关注个股涨跌幅：新东方-S（-4.63%）、好未来（+0.10%）、学大教育（-2.73%）、思考乐教育（-2.34%）、卓越教育集团（+12.54%）、豆神教育（-8.02%）、高途（+1.23%）、网易有道（+10.57%）、东方甄选（-1.46%）[31] - 公考板块重点个股涨跌幅：中公教育（-4.19%）、粉笔（-12.86%）、华图山鼎（+1.30%）[31] 奢侈品 - 从各奢侈品集团 Q3 表现来看，中国市场仍然是最大拖累项，期待中国市场刺激政策起效，同时奢侈品集团开始重新考虑定价策略，试图挽回入门级消费者。建议积极关注奢侈品集团销售触底回升，关注新秀丽、普拉达、雅诗兰黛等[2] - 重点关注个股涨跌幅来看，LVMH集团（+3.81%）、历峰集团（+2.46%）、开云集团（+0.66%）、爱马仕国际（+1.04%）、斯沃琪集团（+1.53%）、Tapestry（+2.46%）、普拉达（+3.85%）、博柏利集团（+2.31%）、Moncler（+4.31%）、加拿大鹅（+0.91%）、新秀丽（+7.43%）、Brunello Cucinelli（-5.61%）、雅诗兰黛（-0.07%）[45] 咖啡及餐饮连锁 - 瑞幸三季度业绩表现符合预期，Q4 SSSG 有望进一步改善，继续保持对咖啡赛道的关注；关注后续财政更为积极，线下消费基本面变化带来的餐饮复苏[2] - 重点关注个股涨跌幅表现：茶百道（+14.47%）、特海国际（+13.44%）、达势股份（+7.81%）、海底捞（+6.12%）、携程集团-S（+4.98%）、百胜中国（+1.89%）、瑞幸咖啡（-2.29%）、Tims 中国（-21.38%）[55] 电商 - 国内电商竞争边际趋缓，继淘宝不再强调"五星价格力"后，抖音电商不再降调低价；目前电商平台整体估值性价比高，继续推荐阿里巴巴，电商 CMR 边际改善，宣布成立阿里电商事业群并任命蒋凡负责，阿里有望实现电商格局稳定后的 EBITDA 重估+阿里科技重估+旁系业务减亏的重估[2] - 重点关注个股涨跌幅表现：唯品会（+3.97%）、拼多多（+2.38%）、阿里巴巴（+2.20%）、阿里巴巴-W（+2.14%）、京东（+0.30%）、美团-W（+0.12%）、腾讯控股（-0.68%）、京东集团-SW（-1.50%）、叮咚买菜（-8.62%）[62] 海外科技 订阅制娱乐平台 - 长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩[3] - 重点关注个股涨跌幅表现：哔哩哔哩（3.83%）、爱奇艺（2.71%）、哔哩哔哩-W（2.32%）、Netflix（-1.70%）、云音乐（-2.16%）、快手-W（-2.31%）、腾讯音乐-SW（-2.61%）、Spotify（-3.07%）、腾讯音乐（-4.54%）[73] 互联网券商 - 降息后的港美股交易β：佣金+利息收入为主要营收来源，渐进式降息对利息收入影响相对有限或可控。富途 Q3 收入超预期，首次派发特别现金股利。老虎证券 Q3 收入创历史新高，利润创近 3 年新高，展望 Q4，10 月交易量和佣金收入为历史最高单月，11 月截至目前表现优异[3] - 重点关注个股涨跌幅表现：老虎证券（24.39%）、富途控股（3.93%）、嘉信理财（-2.37%）、Robinhood Markets（-3.53%）、盈透证券（-4.00%）、Coinbase Global（-9.62%）[84] SaaS - 字节跳动视频生成模型 PixelDance 已在豆包电脑版正式开启内测，建议关注 SaaS 指数[3] - 重点关注个股涨跌幅来看，赛富时（-2.12%）、奥多比（-15.78%）、ServiceNow（-0.29%）、财捷（+1.54%）、自动数据处理（-2.56%）、Shopify（-3.16%）、Snowflake（-8.7%）[95] 汽车后市场 - 据 F6 汽车科技数据显示，今年 11 月，后市场进厂台次同比下滑 6%，环比下滑 2%，建议关注途虎-W[3] - 重点关注个股涨跌幅来看，汽车地带（+0.94%）、奥莱利（+0.95%）、Adcance Auto Parts（-2.07%）、中升控股（+3%）、美东汽车（+14.88%）、永达汽车（+19.7%）、途虎-W（+1.2%）[100]

核心观点 - 中证A500指数具有行业分布更均衡、外资青睐度更高、投资性价比更优的特点，适合作为投资标的 [5][8] 选择中证A500的三大核心理由 理由一：行业分布更均衡 - 中证A500指数的行业分布更加均衡，涵盖了多个行业，避免了单一行业过度集中的风险 [5][8] 理由二：外资青睐度更多 - 中证A500指数受到外资的青睐度较高，外资持股比例较大，显示出国际投资者对其的认可 [5][8] 理由三：投资性价比更高 - 中证A500指数的投资性价比更高，具有较高的成长性和较低的估值，适合长期投资 [5][8] 从基金视角看中证A500指数投资价值 - 从基金视角来看，中证A500指数具有较高的投资价值，适合作为基金配置的重要标的 [5][8] 中证A500指数成分股分析 行业分布 - 中证A500指数成分股的一级行业分布较为均衡，涵盖了多个行业，避免了单一行业过度集中的风险 [33][36] 市值分布 - 中证A500指数成分股的市值分布较为广泛，涵盖了不同市值规模的公司，具有较好的市场代表性 [33][36] 北向资金持股统计 - 北向资金对中证A500和500指数的持股统计显示，外资对中证A500的持股比例较高，显示出国际投资者对其的认可 [33][36] 主要宽基指数累计涨跌幅 - 2024年以来，A股市场主要宽基指数的累计涨跌幅显示，中证A500指数的表现较为优异，具有较高的投资价值 [33][36] 营业收入与同比增长率 - 中证A500指数的营业收入与同比增长率显示，其成分股的营业收入增长较为稳定，具有较好的成长性 [33][36] 归母净利润与同比增长率 - 中证A500指数的归母净利润与同比增长率显示，其成分股的盈利能力较强，具有较好的投资价值 [33][36] 股息率（TTM） - 中证A500和500指数的股息率（TTM）显示，中证A500指数的股息率较高，具有较好的分红回报 [33][36] 基本信息与选样方法 - 中证A500与中证500指数的基本信息和选样方法显示，中证A500指数的选样方法更加科学，具有更好的市场代表性 [33][36]

核心观点 - 近期市场呈现"少数行业维持强势，多数行业均值回归"的特征，零售、社服、传媒受益于相关概念炒作持续强势。"刺激消费"在政策表述中权重提升，部分12月初涨幅排名靠后的消费领域近一周表现出了更强的弹性。风格上价值略强于成长，小盘强于大盘，但小盘风格的驱动因素经历了"TMT→广义消费→制造业→可选消费"的切换过程。春季躁动整体弹性适中，价值略占优、低估值结构存在脉冲式受益机会[1] 消费 - 产业周期贯穿货币与财政周期，本轮中长期的主线是大消费切向高端制造业，产业升级与进步取代消费升级成为核心逻辑。消费基本面当前仍存在一定挑战，在就业仍有待提振，远期现金流确定性较低的情况下，消费意愿向终端需求传导，低价值消费表现好于高价值消费表现。"消费降级"追求消费者剩余最大化，"质价比"逻辑或由白酒拓宽至泛消费领域，同质化竞争下销售费用率延续高位，阻碍净利率提升。资金面上，高机构持股占比、大市值消费标的本轮反弹中涨幅落后，撬动风格切向消费，仍需要较多增量资金[1] 红利 - 2024年至今红利资产仍不弱，红利成长低波YTD超额达到13%+。岁末年初险资负债端到账后入市意愿提升、新增OCI账户配置需求指向分红稳定的权益类高股息资产。具体布局思路包括宽基现金流、红利低波成长、持续破净+股息率大于3%、港股红利等[1] 反内卷 - 中央经济工作会议确定"综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为"。从盈利周期顶部(2Q21)至今，我国工业产能利用率持续走低，中游供给持续高企对利润率产生较大削弱。锂电、光伏、工业机器人、钢铁等行业通过各自的行业规范条件提升准入门槛，通过进一步提高"内卷"成本的方式，倒逼产业链内非头部企业的主动出清。基于供给侧比较体系看，中游供给端绝对位置偏低的行业包括消费电子、通用设备、电池、风电设备、光伏设备以及元件；边际变化方面，除了上述行业外，其他供给端边际收缩较大的中游制造或TMT行业还有地面兵装、工程咨询服务、通信服务[1] 配置思路 - 岁末年初"杠铃策略"有效性较高，大盘价值+题材性成长（首发经济、冰雪经济等）；红利资产、宽基现金奶牛底仓布局；中高端制造反内卷、并购重组两大中期主线[1]

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核心观点 - 报告关注北交所科技成长产业，特别是科学仪器行业的投资机会。报告指出，科学仪器行业处于成长初期阶段，进口替代空间大，且在人工智能趋势下，行业面临加速出清、关键技术突破和软实力超越硬实力的发展趋势。北交所中汇集了12家科学仪器及相关业务公司，涵盖生命科学、电子测量等领域[2][3][4][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 1. 上海出台行动方案促进科学仪器和科研试剂发展 1.1 上海就促进科学仪器和科研试剂创新发展印发行动方案 - 2024年12月11日，上海市科学技术委员会印发《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）》，目标是将科学仪器和科研试剂产业产值提升至450亿元左右。该方案提出4大方向和19项具体举措，支持企业深耕优势产品，成为细分领域骨干企业，并搭建供需对接平台，推动企业与相关机构用户对接[15][16][17] 1.2 产业处于成长初期阶段，AI趋势下进口替代空间大 - 科学仪器行业处于成长初期阶段，进口替代空间大。2016-2019年，我国大型科研仪器整体进口率约为70.6%，分析仪器、医学科研仪器、激光器、核仪器进口率均在七成以上。国家持续鼓励自主创新，已将科学仪器列入国家重点发展领域，2023年我国研究与试验发展经费支出33278亿元，科学仪器行业市场规模3549.1亿元。行业端存在三大发展趋势：1）行业加速出清，低端产业面临挑战与机遇；2）关键技术突破，中高端仪器进入两极分化；3）以人工智能为核心的软实力逐渐超越以器件为核心的硬实力[20][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 2. 总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值 - 2024年12月9日至12月13日，北交所科技成长产业143家企业整体下调，区间涨跌幅中值为-10.17%。其中上涨公司达10家，五新隧装（+36.31%）、威博液压（+32.85%）、华洋赛车（+22.48%）、美登科技（+9.22%）、雷特科技（+5.34%）位列涨跌幅前五[3][51][52][53] 3. 行业：北交所五大科技成长产业整体估值均下滑 3.1 电子设备产业 - 北交所电子设备产业市盈率TTM中值由50.5X降至44.3X，市值中值由23.66亿元降至21.39亿元。雷特科技（+5.34%）、卓兆点胶（+1.88%）涨跌幅居前[4][56][57][58][59] 3.2 机械设备产业 - 北交所机械设备产业市盈率TTM中值由49.0X降至44.1X，市值中值由18.28亿元降至16.64亿元。五新隧装（+36.31%）、威博液压（+32.85%）涨跌幅居前[4][63][64][65][66][67] 3.3 信息技术产业 - 北交所信息技术产业市盈率TTM中值由55.1X降至53.3X，市值中值由24.09亿元降至21.73亿元。美登科技（+9.22%）、并行科技（+3.81%）涨跌幅居前[4][71][72][73][74][75] 3.4 汽车产业 - 北交所汽车产业市盈率TTM中值由27.0X降至24.8X，市值中值由19.09亿元降至17.72亿元。华洋赛车（+22.48%）、舜宇精工（+3.54%）涨跌幅居前[4][79][80][81][82][83][84][85][86] 3.5 新能源产业 - 北交所新能源产业市盈率TTM中值由47.5X降至42.0X，市值中值由25.78亿元降至23.52亿元。纳科诺尔（-4.39%）、聚星科技（-7.44%）涨跌幅居前[4][91][92][93][94][95][96] 4. 公告：易实精密与孔辉科技签署战略合作协议 - 易实精密与浙江孔辉汽车科技有限公司签署《战略合作框架协议》，围绕汽车空气悬架用零部件合作。汉鑫科技拟设立全资子公司北京汉鑫未来智能网联科技有限公司，注册资本1000万元人民币[1][100][101]

核心观点 - 未来一段时间政策空窗期，但已有政策对经济的影响有望持续。中国的信用扩张依赖政府和居民部门，企业部门相对稳定，这种信用扩张结构或将推动企业盈利持续改善。金融数据或反映货币的活化，是经济脱离债务周期步入正向循环的重要观察指标。美国新总统就职前，美国经济政策不确定性强，目前经济韧性较强。小盘高波动的极化，伴随市场调整，或意味着风格切换即将到来。中期看好顺周期核心资产和央国企，关注 AI 应用。长期看好央国企，一带一路，新消费及港股恒生科技 O2O,半导体设备，军工，传统制造业龙头[1] 美国 CPI 通胀符合预期 - 11 月美国 CPI 同比 2.7%，环比 0.3%，皆符合预期;核心 CPI 同比 3.3%，环比 0.3%，与预期一致。从分项来看,食品和能源通胀推动通胀上行，核心通胀分项中核心商品同比增速上行，核心服务同比增速下行，住房和医疗项同比增速皆有走缓。核心 CPI 通胀自 2024年7月以来未有走弱进展。美国核心 CPI 同比增速自 2024年７月以来上行，其中核心服务的贡献度下行，核心商品的负贡献度逐渐收敛，后续需关注移民人口收敛对于服务业通胀黏性的贡献,以及关税影响下商品通胀走高的风险[14][15] 中国政策或持续生效,信用扩张结构良好 - 中国的信用扩张依赖政府和居民部门，企业部门相对稳定。11月社融同比少增,结构上看政策性融资强于自发性融资，信贷项中居民中长期贷款同比多增改善，企业中长期贷款相对较弱。信贷结构反映居民需求的改善和企业供给约束，这种信用扩张的结构或将推动企业盈利持续改善。此外，M1 同比增速改善，M2 同比增速延续下行，或反应货币的活化，是经济脱离债务周期步入正向循环的重要观察指标[20] 市场复盘: 市场调整,风格或有切换 宽基和因子:科创50大幅调整 - 本周宽基指数多数收跌,科创 50 领跌。本周上证指数收跌-0.36%，中证 1000 微幅收涨，科创 50 跌幅较深[21][22] 产业和行业: 内需扩张方向领涨 - 从产业层面来看,消费涨幅居前。金融地产、先进制造和医药医疗收跌[30][33] 外资-期指持仓: 外资预期分化 - 本周外资期指持仓分化,IC 和 IH 净空仓收敛,IF 净空仓走阔，IM 净持仓相对稳定[39][40] 下周热点： 中美经济数据 - 下周（12.16-12.20）重点关注中美经济数据和美联储议息会议[41][42]

报告核心观点 - 政策预期发酵，沪深核心股指在横盘形态中持续反弹。市场预期大幅度降息与提高财政赤字率等举措改善市场情绪，驱动股指反弹[3] - 本期推荐商贸零售【801200.SI】等行业，主力资金增持商贸零售，形态未有调整迹象[3] 市场走势预判 - 沪深两市日均交易额为1.81万亿，最新值为1.80万亿，前1期为1.71万亿。沪深两市核心股指轻微放量反弹，处于横盘形态中的上升阶段[4] - 主力资金近5个交易日的净额约为-378亿，前值约为-351亿。创业板指等股指的PE_TTM估值分位数水平值相对偏低[4] - 中央政治局会议提出"加强超常规逆周期调节"，市场预期大幅度降息与提高财政赤字率等举措改善市场情绪，沪深核心股指持续反弹改善均线走势[4] 行业配置建议 - 以PE_TTM为参照基准，社会服务、食品饮料等行业估值分位数水平值偏低；建筑材料、机械设备、房地产、计算机、电子等行业的估值分位数水平值偏高[4] - 近5个交易日，国内主力资金增持传媒、食品饮料等行业，减持机械设备、计算机、电力设备、非银金融等行业[4] - 以月均线作为判断中期趋势的参照标准，电力设备、非银金融等少数申万行业维持形态下跌或横盘外，大部分申万行业维持均线上行、形态上涨[4] - 本期推荐商贸零售【801200.SI】等行业[4] 市场走势回顾 - 近5个交易日，上证综指涨跌幅为2.02%，深证成指涨跌幅为2.30%，上证50涨跌幅为1.05%，沪深300涨跌幅为1.48%，中证500涨跌幅为2.85%，中证1000涨跌幅为3.91%，创业板指涨跌幅为2.18%，科创50涨跌幅为0.78%，万得全A指涨跌幅为2.68%。沪深主要股指涨跌幅区间为0.78%至3.91%[30] - 申万一级行业中，传媒、社会服务、商贸零售、美容护理等行业领涨，综合等行业跌幅居前。前1期推荐的商贸零售【801200.SI】、机械设备【801890.SI】涨跌幅分别为5.23%与3.37%[34] 沪深主要股指资金流跟踪研判 - 主力资金近5个交易日的净额约为-378亿，前值约为-351亿。创业板指等股指的PE_TTM估值分位数水平值相对偏低[43] - 主力资金净流出沪深300、深证成指、上证综指等股指的规模强于其他。中证1000、上证综指、科创50等股指的PE_TTM估值分位水平相对偏高[43] 行业状况及可能存在的结构性机会 - 社会服务、食品饮料等行业估值分位数水平值偏低；建筑材料、机械设备、房地产、计算机、电子等行业的估值分位数水平值偏高[45] - 近5个交易日，国内主力资金增持传媒、食品饮料等行业，减持机械设备、计算机、电力设备、非银金融等行业[51] - 以月均线作为判断中期趋势的参照标准，电力设备、非银金融等少数申万行业维持形态下跌或横盘外，大部分申万行业维持均线上行、形态上涨[52] - 最近5个交易日涨停个股主要分布在机械设备、传媒、计算机等行业，最新交易日涨停个股主要分布在商贸零售、建筑装饰、电子等行业[52]

核心观点 - 报告的核心观点是推动经济社会发展全面绿色转型，深化生态文明体制改革，重点包括协同推进降碳减污扩绿增长，建立零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系和碳标识认证制度[3][4] 事件与点评 - 2024年度中央经济工作会议提出了九项重点工作，其中包括协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，进一步深化生态文明体制改革[3] - 会议明确提出，协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，进一步深化生态文明体制改革[3] - 当前，我国已进入高质量发展阶段，推进"双碳"工作是破解高耗能、高碳排放特征、实现可持续发展的迫切需要，也是顺应我国技术进步趋势、推动经济结构升级转型的迫切需要[3] - 在降碳、减污、扩绿、增长中，"降碳"是高碳经济的降低；"减污"是"黑色经济"的减少及绿色经济、低碳经济与美丽经济的增加；"扩绿"是增强生态系统多样性、稳定性和持续性，提升碳汇能力，从而进一步扩展环境容量；"增长"是在高水平的生态环境基础上，使经济社会发展全局实现质的有效提升和量的合理增长[3] - "双碳"目标是贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的内在要求，构建降碳、减污、扩绿、增长协同推进的制度安排和统筹协调机制，从而推动更高质量、更高效率、更可持续、更加安全的生态文明体制改革和全面绿色转型[3] 零碳园区与碳市场 - 会议指出，建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度[4] - 零碳园区是指在一定区域范围内，通过能源、产业、建筑、交通、废弃物处理、生态等多领域技术措施的集成应用和管理机制的创新实践，实现区域范围规划、建设、管理等全生命周期碳中和的综合性示范工程[4] - 打造零碳园区可以推动经济可持续发展，实现能源转型和减碳目标，同时也有助于提升企业形象和竞争力[4] - 建设零碳园区需要政府、企业和社会的共同努力，通过科技创新、产业升级和政策支持等多种手段，推动园区的绿色低碳发展[4] - 本次纳入零碳园区的提出，有助于碳市场交易范围和参与主体有望持续扩张[4] - 碳市场作为控制温室气体排放的重要政策工具，也逐步成为绿色生态价值实现的路径，对绿色低碳的科技、投资、产业发展有重要意义[4]

核心观点 - 中央经济工作会议延续12月政治局会议的政策基调，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，中央对于2025年经济工作的紧迫感和决心明显提升。其中，“适度宽松的货币政策”为2010年后首次重提，“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合表述和“加强超常规逆周期调节”的表述均为历史上首次出现。此外，“稳住楼市股市”放在开篇总基调中，目标靶点清晰明确[2][15] 货币政策 - 2010年后首次重提“适度宽松”的货币政策，预计转向后短期内即将迎来降准降息，红利板块性价比将有所提升。中央经济工作会议要求实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，后续政策利率下限空间有望进一步打开[2][21] 财政政策 - 中央经济工作会议前夕资金对财政政策进行了多轮博弈。本次政策层充分展示了2025年的财政政策工具箱储备，预计明年目标赤字率或创历史新高，但市场关注的财政扩张具体规模仍需等待两会公布[15] 内需政策 - 两个会议将“全方位扩大国内需求”放在2025年重点任务的首位，内需政策有望进一步加强，内需板块有望成为未来市场中期主线之一。10月社零同比达4.8%，限额以上企业消费品零售总额和商品零售总额增速由负转正后进一步提升至6.2%和6.8%[6][28] 科技创新 - 以科技创新引领新质生产力发展亦是2025年重要任务。中美科技竞争加剧背景下，国内科技创新、自主可控政策支持有望提速，叠加当下由人工智能引领的新一轮科技浪潮正持续升温，自主可控领域有望在中期持续占优，建议关注人工智能+、半导体、量子信息技术等相关领域投资机会[5][6][41] 市场走势 - 本周市场表现分化，上证指数（-0.36%）、深证成指（-0.73%）、沪深300（-1.01%）、科创50（-2.43%）创业板指（-1.40%）表现较弱，中证500（0.15%）、中证1000（0.08%）表现较强。行业风格上，消费风格表现较强，上涨3.71%。分行业来看，申万一级行业中商贸零售、纺织服饰、传媒表现较强，分别上涨6.17%、4.23%、4.11%[14] 投资建议 - 政策层明确稳住股市。结构上，重提适度宽松的货币政策，短期红利板块有望跑赢市场。中期看，提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线[7][43]