报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 今日转债回调，估值环比压缩，大盘价值相对占优，转债市场成交情绪减弱，正股行业指数下降占比过半[1] 根据相关目录分别进行总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比下降1.10%，上证综指环比下降0.64%，深证成指环比下降1.37%，创业板指环比下降1.96%，上证50指数环比下降0.34%，中证1000指数环比下降1.84%[1] - 大盘价值相对占优，大盘成长环比下降0.54%，大盘价值环比上涨0.25%，中盘成长环比下降0.72%，中盘价值环比下降0.17%，小盘成长环比下降1.25%，小盘价值环比上涨0.02%[1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为1022.32亿元，环比减少5.32%；万得全A总成交额为36988.11亿元，环比增长1.49%；沪深两市主力净流出1286.54亿元，十年国债收益率环比降低0.66bp至1.85%[1] 转债估值 - 转债中枢下降，高价券占比下降，转债整体收盘价加权平均值为139.75元，环比昨日下降1.13%，价格中位数为137.18元，环比昨日下降1.38%[2] - 估值压缩，百元平价拟合转股溢价率为35.83%，环比昨日下降1.44pct；整体加权平价为104.79元，环比昨日下降1.15%[2] 行业轮动 - A股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-5.50%）、电子（-3.30%）、通信（-2.88%）；涨幅前三位行业为石油石化（+1.62%）、医药生物（+1.21%）、有色金属（+0.91%）[3] - 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-5.24%）、建筑材料（-4.74%）、电子（-3.27%）；涨幅前三位行业为医药生物（+0.54%）、钢铁（+0.07%）、银行（+0.04%）[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月12日资金面有所收敛，主要回购利率上行；配置盘进场加力，债市走强；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 四部门制定《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》及《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》，规范政府投资基金布局和投向 [3] - 央行上海总部召开2026年工作会议，强调推进金融改革和对外开放，做好多项相关工作 [3] 国际要闻 - 特朗普宣布对与伊朗进行商业往来的国家征收25%关税，消息出炉后国际油价短线走高，布伦特原油期货涨超1.4%，WTI原油期货涨1.27% [4] 大宗商品 - 1月12日，WTI 2月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.64%；布伦特3月原油期货收涨1.35美元，涨幅0.84%；NYMEX天然气价格收涨6.78% [5] 资金面 公开市场操作 - 1月12日，央行开展861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有500亿元逆回购到期，单日净投放资金361亿元 [7] 资金利率 - 1月12日，资金面收敛，主要回购利率上行，DR001上行5.43bp至1.327%，DR007上行1.75bp至1.490% [8] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：1月12日，10年期国债收益率触及1.90%左右，配置盘进场带动债市走强，10年期国债活跃券250016收益率下行1.50bp至1.8710%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.60bp至1.9640% [10] - 债券招标情况：多支债券进行招标，如26农发01（增2）期限1.0356年，发行规模100亿元，中标收益率1.4982% [11] 信用债 - 二级市场成交异动：1月12日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1碧地01”跌超98%，“H1碧地03”跌超90%，“H1碧地04”跌超47%；“H1碧地02”涨超360% [11][12] - 信用债事件：多家公司有相关公告，如和嘉控股信达香港撤回清盘呈请，贷款协议延长2年分期还款等 [15] 可转债 - 权益及转债指数：1月12日，A股放量上涨，沪指17连阳刷新10年新高，三大股指收涨，申万一级行业多数上涨；转债市场主要指数跟涨，成交额放量，个券多数上涨 [14] - 转债跟踪：明日（1月14日）金05转债上市；1月12日，泰福转债公告不提前赎回，赛龙转债预计触发提前赎回条款 [21] 海外债市 - 美债市场：1月12日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率不变，10年期美债收益率上行1bp；2/10年期美债收益率利差扩大1bp，5/30年期美债收益率利差收窄1bp；美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [18][19][20] - 欧债市场：1月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国、法国等国收益率均有不同程度下降 [22] - 中资美元债每日价格变动：截至1月12日收盘，多支中资美元债有价格变动，如南日涨幅前10中，新湖（BVI）2018控股日变动5.9%；单日跌幅前10中，中骏集团控股有多支债券跌幅较大 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 1 月 5 日 - 9 日央行短期逆回购净回笼资金，3M 买断式逆回购等量续作；跨年后周度资金利率均值下行，同业存单到期收益率小幅上行，银行间债券市场杠杆率均值提升；中长期纯债基久期边际下降，短期利率纯债基久期边际提升；一季度同业存单利率预计有上行压力，建议逢调整后关注存单配置价值 [2][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 资金面 - 2026 年 1 月 5 日 - 9 日，央行短期逆回购净回笼 12214 亿元，3M 买断式逆回购投放 11000 亿元且等量续作；1 月 12 日 - 16 日，7 天逆回购到期 1387 亿元，6M 买断式逆回购到期 6000 亿元 [6] - 2026 年 1 月 5 日 - 9 日，DR001、R001 平均值分别为 1.27%和 1.34%，较 2025 年 12 月 29 日 - 31 日下降 0.4 个基点和 5.3 个基点；DR007、R007 平均值分别为 1.45%和 1.51%，下降 30.0 个基点和 54.1 个基点 [7] - 短期关注北交所打新冻结资金影响，中期 1 月中旬居民春节前取现及银行“存款搬家”压力将影响市场流动性 [7] - 2026 年 1 月 5 日 - 11 日，政府债净缴款约 4327 亿元，其中国债净融资额约 3150 亿元，地方政府债净融资额约 1177 亿元；1 月 12 日 - 18 日预计净缴款 -931 亿元 [7] 同业存单 - 截至 2026 年 1 月 9 日，1M、3M 同业存单到期收益率分别为 1.5325%和 1.5950%，较 2025 年 12 月 31 日上升 3.7 个基点和 5.5 个基点；1Y 为 1.6325%，上升 0.8 个基点 [8] - 考虑银行一季度信贷“开门红”及“存款搬家”压力，一季度同业存单利率预计有上行压力，建议逢调整后关注配置价值；同时需考虑降息安排或预期对收益率中枢的影响 [8] - 2026 年 1 月 5 日 - 11 日，同业存单净融资额约为 -1520 亿元；1 月 12 日 - 18 日到期偿还量预计为 8085 亿元，前一周为 3284 亿元，到期续发规模明显提升 [8] 机构行为 - 2026 年 1 月 5 日 - 9 日，银行间债券市场杠杆率均值为 108.11%，2025 年 12 月 29 日 - 31 日为 107.78%；1 月 9 日、2025 年 12 月 31 日分别约为 108.19%和 107.36% [9] - 2026 年 1 月 9 日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为 4.89 年，周度环比下降 0.21 年，处于 2022 年初以来 91.2%分位数；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为 1.87 年，周度环比提升 0.18 年，处于 2022 年初以来 59.8%分位数 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市春季行情涨幅越大，债市承压概率越高，春季行情中段加速、周期领涨时对债市冲击更大 [2][3] - 2026 年春季行情或为“中段加速、宽松预期、成长主导”，对债市影响为阶段性扰动，非趋势性利空，需警惕行情向周期与稳定板块扩散 [4] 各目录内容总结 1 历年股市春季行情对债市影响因涨幅而异 - “春季躁动”是 A 股高胜率且赔率可观的阶段性行情，2002 - 2026 年上涨概率超九成，平均涨幅约 14%，常见涨幅区间为 10% - 20% [10] - 股市春季行情易使债市波动放大，上证涨幅超 20%时十债利率大幅上行概率高；涨幅不足 20%时，债市表现各异，中等涨幅下涨跌参半，下跌后修复概率大 [13] 2 股市春季行情所处“大行情阶段”不同，债市表现不同 - 春季行情对债市的影响取决于权益行情所处阶段及预期传导路径，多数春季行情为下跌后反转 [17] - 春季行情低位反弹时，受政策和流动性影响，股债往往同向，如 2024 年，近十余年春季行情演化为“股债双牛”与货币宽松高度相关 [18][22] - 春季行情中段加速时，债市先承压后缓和概率大，因市场进入强化定价阶段，通胀和名义增长预期影响资产定价，如 2005、2010 和 2018 年 [23] 3 不同风格主导的春季行情对债市影响各异 - 股市行情结构属性对债市影响有差异，可分为“科技成长主导”与“顺周期主导”两类 [28] - 科技、消费、金融单独主导春季行情时，对债市压制有限，如成长板块领涨时债市平均变动小，消费领涨时债市收益率下行，金融领涨时可能带动股债同涨 [31][32] - 周期、稳定风格共振的春季行情对债市冲击显著，市场对名义增长和信用扩张的定价强化，利率中枢上移，且行情可能延续，使债市压力持续 [35][37][39] 4 2026 年春季行情：如何“看股做债”？ - 2026 年春季行情可能是风险偏好修复型上涨，聚焦成长主题，对债市为阶段性扰动，非长期利空，行情过后利率下行压力或解除 [40] - 在“中段加速、宽松预期、成长主导”组合下，债市前期承压、随后缓和，利率上行空间为阶段性而非趋势性 [41] - 需警惕行情向顺周期与稳定板块共振，在此之前利率维持高位震荡，2026 年债市阶段承压但缺乏趋势性利空，一季度或为阶段性高点，建议关注见顶回落机会 [42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年REITs市场承压调整，打新从“无风险套利”转向风险博弈，未来或向价值投资逻辑回归 [2][3][4] - C-REITs经历持续调整后具备低位配置价值，但板块分化将持续，弱周期板块防御价值凸显 [7][37][39] 各章节要点总结 近期REITs市场概况 打新破发频现、无风险套利转向风险博弈 - 近期上市REITs项目上市首日表现不佳，如华夏安博仓储REIT上市首日大幅破发 [2][10][11] - 原因包括A股市场走强使资金流向权益资产、利率调整削弱REITs配置价值、询价上限放宽压缩打新盈利空间、25Q4战配份额解禁抛压大 [3][11][12] 市场承压调整，数据中心、水利板块逆势上涨 - 2025/11/16 - 12/15，REITs全市场成交额和换手率持续萎缩，中证REITs全收益指数跌幅2.8% [14][15][17] - 此期间多数REITs项目下跌，数据中心、水利类逆势上涨，分别+0.4%、+2.1% [17] - 数据中心REITs受益于AI产业发展和政策支持，现金流有望扩张 [20] - 水利设施REITs抗周期属性强，需求刚性、政策加持，市场规模有望扩张 [22][23] 在审REITs项目一览 首发REITs项目 - 截至2025/12/19，已申报1单、已受理3单、已问询3单、已反馈5单、正在发行定价1单 [7][25] - 2025/11/16 - 12/15新增项目包括博时山东铁投路桥REIT、平安西安高科产业园REIT、东方红隧道股份智能运维高速REIT、中航中核集团能源REIT [25][26] 扩募或新购入项目 - 截至2025/12/19，在审及获批待发共12单，其中已问询1单、已反馈2单、已过审2单、注册生效待发行7单 [7][32] - 2025/11/16 - 12/15进度无更新 [32] 近期REITs政策动态 - 2025年11月15日，国家发改委扩容REITs可投资资产范围，新增四类资产，明确支持水利设施，首次单列AI基础设施 [35] - 2025年11月28日，中国证监会启动商业不动产REITs试点 [36] - 2025年12月5日，证监会主席表态支持REITs市场发展 [36] 投资建议 - C-REITs调整后有低位配置价值，原因包括估值有安全边际、战配份额解禁抛压减弱、政策支持市场发展 [37][38][39] - 市场波动时，弱周期板块如消费基础设施、保租房、市政环保及水利设施等是防御性配置较优选择 [7][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 投资者风险偏好高企，顺势而为 A 股投资者风险偏好有望保持较高状态，建议关注军工、航空航天、卫星、贵金属、存储、创新药、算力、人工智能等方向投资机会；债市可能持续窄幅波动，10 年国债收益率在 1.85%以上具有配置价值；黄金等贵金属价格长期看涨逻辑不变，具有长期配置价值 [12] 根据相关目录分别进行总结 股票市场表现 - 美股三大指数上涨，纳斯达克、标普 500 指数与道琼斯工业平均指数分别变化 1.88%、1.57%与 2.32%，纳斯达克中国科技股指数变化 2.83%；恒生指数微跌，变化 -0.41% [5] - A 股普遍上涨，wind 全 A 指数变化 5.11%，中证 A100、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 与 wind 微盘股分别变化 3.61%、2.79%、7.92%、7.03%、6.54%与 4.47%；从板块风格看，沪市蓝筹、成长均上涨，上证 50 与科创板 50 分别变化 3.40%与 9.80%，深市蓝筹与成长均上涨，深证 100 与创业板指数分别变 2.12%与 3.89%，北证 50 指数变化 5.82%；从行业表现看，30 个中信行业 28 个行业上涨，2 个行业下跌，国防军工、传媒、有色、计算机、医药与电子领涨，涨幅大于 7.0% [6][7] 债券市场表现 - 我国国债中长期限品种收益率提升，10 年期国债期货主力合约较 2026 年 1 月 2 日下跌 0.09%，10 年国债活跃券收益率较 2026 年 1 月 2 日提升 3.55 BP 至 1.8782%，3 年及以上期限品种收益率提升 [8] - 美债收益率超长期限品种下降，截至 2026 年 1 月 9 日，10 年美债收益率较 2026 年 1 月 2 日变化 -1 BP 至 4.18%，10 年及以上期限品种收益率下降 [9] 外汇市场表现 - 美元走强，美元指数提升 0.69%，美元兑欧元、英镑与日元分别变 0.71%、0.37%与 0.64%；美元兑人民币汇率有降有升，美元兑离岸人民币汇率截至 2026 年 1 月 9 日提升 0.09%至 6.9760，美元兑在岸人民币汇率截至 2026 年 1 月 9 日下降 0.10%至 6.9821 [10] 大宗商品表现 - 黄金价格上涨，伦敦金现货价格上涨 3.24%至 4493.85 美元/盎司，COMEX 黄金期货价格上涨 3.59%至 4473.00 美元/盎司，国内上海金现货上涨 2.93%至 1003.49 元/克，期货上涨 2.05%至 991.62 元/克 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年12月理财规模季节性回落，理财公司固收理财平均当月年化收益率较上月小幅回升，银行计息负债成本率下行较快，超长债可能超跌反弹，建议关注3 - 5Y资本债票息机会 [2] - 理财规模稳步增长对3Y以内信用债构成强支撑，银行负债成本下行对10Y以内政府债券构成支撑，预计一季度30Y国债活跃券收益率重回2.2%左右，建议3 - 5Y资本债获取票息，超长债搓波段，挖掘多资产机会 [2] 各部分总结 12月理财规模季节性回落 - 截至2025年12月末，理财规模合计33.2万亿元，较上年末增加3.3万亿元，较上月末下降0.7万亿元，2025年理财规模增量与2024年接近，25Q4理财规模增量强于上年同期 [2][5][7] - 2025年12月理财规模下降0.7万亿，与2021 - 2024年12月平均下降0.78万亿的季节性规律接近，降幅小幅大于2023年及2024年12月 [2][7] 2025年12月固收理财收益率情况 - 2022年初以来，理财公司当月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行，2025年12月平均业绩比较基准上限为2.75%，下限为2.25%，较上月回升，预计未来下限将缓慢降至2.0%左右 [11] - 2024年初以来，理财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率明显下行，2025年12月低位平稳，截至2026年1月4日，平均近7日年化收益率1.24%，货币基金平均7日年化收益率为1.15%，后续货币类产品收益率或维持低位 [12] - 2025年3 - 12月固收类理财收益率有波动，12月略微回升至2.34% [16] 投资建议：银行负债成本下降有望支撑债市 - A股上市银行整体25Q3计息负债成本率1.63%，季度环比下降9BP，较高点的23Q4下降54BP，预计25Q4将降至1.60%以下，未来三五年商业银行负债成本逐年下行，支撑债券收益率震荡偏下行 [2][16] - 中国进入低利率时代，建议降低债券投资收益预期，2026年债市走势可能好于预期 [20] - 2025年12月长债特别是超长债显著调整，源于非银交易盘踩踏式卖出，未来长债莫名大跌预计减少，日内波动降低，预计一季度30Y国债活跃券收益率重回2.2%左右，超长债大机会需等待机构股市预期回落及政策利率下调，建议3 - 5Y资本债获取票息，超长债搓波段，挖掘多资产机会 [21] - 2025年下半年以来债市受机构行为主导，理财规模增长对3Y以内信用债构成强支撑，2026年理财规模有望增长3万亿以上，预计理财增配3Y以内信用债，通过摊余成本定开债基等配置5Y信用债，银行负债成本下行对10Y以内政府债券构成支撑 [2][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年 12 月 31 日公募基金销售新规落地，放宽赎回费限制、延长过渡期等调整对市场有一定利好，但鼓励权益投资或致机构配置调整，信用债市场竞争加剧；2025 年 12 月制造业 PMI 重回扩张区间，供需改善；央行上周净投放资金，资金价格下行；信用债一级市场发行规模下降、成本多数上行，二级市场交易活跃度降温，利率债与信用债收益率分化[3][13][14][17][21][32]。 根据相关目录分别进行总结 市场热点 - 2025 年 12 月 31 日证监会发布规定，公募基金费率改革落地，正式稿放宽债券型基金赎回费要求，延长过渡期至 12 个月，明确客户维护费要求[10]。 - 放宽赎回费要求稳定市场情绪、缓和赎回压力，降低投资者成本，增厚收益吸引资金，债券型 ETF 或吸引更多资金；但设置差异化客户维护费，销售债券基金动力减弱或分流债市投资资金[11][12]。 - 新规调整对市场有一定利好，体现长期投资政策理念，但可能导致机构配置调整，短期内市场或延续震荡格局[13]。 宏观数据 - 2025 年 12 月官方制造业 PMI 为 50.1%，时隔 8 个月重回扩张区间，生产指数和新订单指数上升；大、中型企业 PMI 上升，仅大型企业处于扩张区间；三大重点行业 PMI 均处扩张区间；我国 12 月 RatingDog 制造业 PMI 回升至枯荣线以上[4][14]。 货币市场 - 上周央行公开市场操作净投放 7374 亿元，开展 13601 亿元 7 天期逆回购，有 4227 亿元 7 天期和 2000 亿元 14 天期逆回购到期[5][17]。 - 央行净投放维护资金面稳定，跨年后现金需求下降，资金价格全面下行，质押式回购利率降幅 1bp - 21bp，3 月期和 1 年期 Shibor 平稳[17]。 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模 634.04 亿元，日均发行 158.51 亿元，各券种发行规模均下降，短期融资券降幅最大[6][21]。 - 基础设施投融资行业发行 308.51 亿元，产业债发行 441.04 亿元，均较前一期下降；基础设施投融资行业净流出 72.08 亿元，产业债多数行业净流出，仅电力生产与供应行业净流入 139 亿元[6][22][25]。 - 各等级信用债发行成本多数上行，幅度 15 - 44bp，3 年期债券变动幅度大，仅 1 年期 AA+级和 5 年期 AA 级债券成本下行[30]。 信用债二级市场 - 上周现券交易额 38369.15 亿元，较前值减少 46421.76 亿元，日均交易额减少 7365.89 亿元至 9592.29 亿元，交投活跃度降温[32][33]。 - 利率债方面，国债和国开债收益率全面上行不超 5bp，10 年期国债收益率上行 1bp 至 1.84%；信用债收益率按期限分化，1 年期与 5 年期债券多数下行，其他期限多数上行不超 6bp[32][35]。 - 各期限 AAA 级信用利差涨跌互现，3 年期、10 年期扩张，其余多数收窄不超 8bp；等级间利差多数走阔，幅度最大 2bp[39]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年一季度银行间资金延续宽松与长债供给担忧并不矛盾，央行呵护下资金波动或弱于季节性，利率中枢大概率维持低位 [4] - 存单利率下行行情“虽迟但到”，后续需等待利多因素催化，一季度内定期存款到期置换和存款利率调降有望带动存单利率下台阶 [4] 根据相关目录分别进行总结 长债供给放量，是否需担忧资金收敛 - 资金延续宽松与长债供给担忧不矛盾，长债供需和银行间资金供需接近平行维度，当下缺久期指标但不缺流动性，供给压力核心是机构对长债承接力不足而非政府债净融资“抽水效应”，大行表现为“不缺流动性，缺久期指标” [4][7][8] - 关键在于央行呵护银行间资金的意愿，市场对资金供需的担忧有政府债靠前发行和季节性因素，但货币政策框架迭代后资金利率运行季节性被削弱，央行有能力熨平波动，近期投放节奏“有松有紧”，2026年一季度大概率会同步对冲波动以实现资金平稳运行 [4][14][16] - 货币政策框架迭代后央行平抑资金波动能力更强，自2024年下半年以来持续迭代，目标是提升流动性管控力，将政策利率和一般性流动性投放工具区分，优化迭代流动性投放工具起到两方面作用，2026年一季度央行呵护流动性操作方式多样 [18][20][22] 资金平稳偏松或可延续，存单下行还需利多催化 - 2026年初资金利率中枢大概率维持低位，波动低于历史同期，央行会加大对冲力度呵护资金平稳运行，若买断式和MLF不足以熨平波动可能触发降准 [23] - 此前对2025年存单发行的判断得到验证，1年期存单利率以MLF为“锚”在1.60 - 1.65%走稳，存单利率下行行情需等待利多因素催化，一季度定期存款到期置换和存款利率调降有望带动存单利率下台阶 [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度分化、商品房成交与土地供应面积回落、物价整体回升 短期需重点关注财政与货币协同政策落地情况 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面 1 月 9 日当周 焦炉产能利用率升高 0.87pct 高炉开工率升高 0.37pct 螺纹钢产量增加 8.56 万吨 [4][13] - 石油沥青方面 1 月 7 日当周 开工率低位继续下降 2.0pct [4][13] - 化工方面 1 月 9 日 PX 开工率升高 1.67pct PTA 开工率持平 [4][13] - 汽车轮胎方面 1 月 8 日当周 全钢胎开工率下降 0.13pct 半钢胎开工率下降 2.36pct [4][14] 需求 - 房地产方面 1 月 11 日当周 商品房成交面积下降 存销比升高 土地供应面积减少 住宅用地成交溢价率升高 [5][17] - 电影票房方面 1 月 4 日当周 较前一周增加 5.15 亿元 [5][17] - 汽车方面 12 月 31 日当周 厂家日均零售增加 3.3 万辆 日均批发增加 9.1 万辆 [5][21] - 海运运价方面 1 月 9 日当周 SCFI 指数下降 0.54% CCFI 指数升高 4.21% BDI 指数高位大幅下降 10.31% [5][24] 物价 - 能源方面 1 月 9 日 布伦特原油价格上涨 4.26%至 63.34 美元/桶 焦煤期货价格上涨 6.5%至 1188 元/吨 [6][26] - 金属方面 1 月 9 日 LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为 +4.31%、+3.81%、+0.85% 国内螺纹钢期货价格上涨 0.61% [6][26] - 农产品方面 1 月 9 日 整体价格有所回落 农产品批发价格 200 指数下降 0.56% 猪肉、鸡蛋价格上涨 蔬菜、水果价格下降 [6][28] 物流 - 地铁客运量方面 1 月 11 日 北京、上海均增长 [7][31] - 执行航班量方面 1 月 11 日 国内国际航班量均减少 [7][33] - 城市交通方面 1 月 11 日 一线城市高峰拥堵指数回升 [7][33] 总结 - 高频经济数据关注点为生产端热度分化、商品房成交与土地供应面积回落、物价整体回升 短期需重点关注财政与货币协同政策落地情况 [3][35]