报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与美国讨论伊朗问题，虽特朗普表示与伊朗谈判是首选，但军事行动加强，地缘担忧支撑油价；OPEC预测二季度全球对OPEC+原油需求减少40万桶/日，该季度将现小幅供应过剩，压制油价上方空间；短期原油预计继续高位波动，等待美伊谈判更多消息释放；SC2604预计在477 - 487区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：特朗普私下考虑退出美墨加贸易协定增加不确定性；OPEC预测二季度全球对OPEC+石油需求减少40万桶/日且该季度有小幅过剩；特朗普称与伊朗达成协议是“首选”；美国五角大楼指示航母打击群可能部署至中东 [3] - 基差：2月11日，阿曼原油现货价69.10美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价68.30美元/桶，基差32.13元/桶，现货升水期货 [3] - 库存：美国截至2月6日当周API原油库存增加1340万桶；至2月6日当周EIA库存增加853万桶，预期增加79.3万桶；库欣地区库存至2月6日当周增加107.1万桶，前值减少74.3万桶；截止2月11日，上海原油期货库存346.4万桶，不变 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方 [3] - 主力持仓：截至2月3日，WTI原油和布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] 近期要闻 - OPEC报告显示二季度对OPEC+原油全球需求预计平均4220万桶/日，低于一季度的4260万桶/日，两项预测与上月报告相比不变；OPEC+去年增产，2026年一季度暂停增产；OPEC维持2027年全球石油需求增长134万桶/日、2026年增长138万桶/日的预测，高于IEA等机构；1月OPEC+日产量4245万桶，比12月减少43.9万桶，主要因哈萨克斯坦、俄罗斯、委内瑞拉和伊朗减产 [5] - 美国政府发布通用许可，允许油田服务公司在委内瑞拉开展工作，此前1月已发布许可允许广泛原油业务 [5] 多空关注 - 利多：对俄制裁；伊朗局势紧张 [6] - 利空：IEA对原油过剩担忧；部分产油国供应问题缓解 [6] - 行情驱动：短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值69.04，现值68.80，涨跌 -0.24，幅度 -0.35%；WTI原油结算价前值64.36，现值63.96，涨跌 -0.40，幅度 -0.62%；SC原油结算价前值466.0，现值472.5，涨跌6.50，幅度1.39%；阿曼原油结算价前值67.78，现值66.77，涨跌 -1.01，幅度 -1.49% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值72.29，现值72.41，涨跌0.12，幅度0.17%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值64.36，现值63.96，涨跌 -0.40，幅度 -0.62%；阿曼原油:环太平洋前值67.21，现值68.28，涨跌1.07，幅度1.59%；胜利原油：环太平洋前值63.57，现值65.08，涨跌1.51，幅度2.38%；迪拜原油:环太平洋前值67.13，现值68.43，涨跌1.30，幅度1.94% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月3日净多持仓124565，较上期增加27583 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：2月3日净多持仓278249，较上期增加31332 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下；丙烯现货持稳，基差收敛 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 期货市场 - LPG（PG）2603合约昨日收盘价4262，日涨幅0.26%，夜盘收盘价4295，夜盘涨幅0.77%；2604合约昨日收盘价4561，日涨幅0.02%，夜盘收盘价4570，夜盘涨幅0.20%；2605合约昨日收盘价4472，日涨幅0.09%，夜盘收盘价4481，夜盘涨幅0.20% [3] - 丙烯（PL）2603合约昨日收盘价6240，日涨幅0.97%，夜盘收盘价6264，夜盘涨幅0.38%；2604合约昨日收盘价6241，日涨幅0.58%，夜盘收盘价6234，夜盘跌幅0.11%；2605合约昨日收盘价6272，日涨幅0.77%，夜盘收盘价6255，夜盘跌幅0.27% [3] 现货市场 - LPG方面，山东民用昨日价格4430，较前日变动-60，主力基差168，较前日变动-71；华东进口昨日价格5026，较前日变动0，主力基差864，较前日变动-11等 [3] - 丙烯方面，山东昨日价格6445，较前日变动5，主力基差173，较前日变动-43；华东昨日价格6430，较前日变动0，主力基差158，较前日变动-48等 [3] 产业链开工 - PDH开工率本周（截至2026/2/06）为62.66，较上周变动1.94；烷基化开工率为36.85，较上周无变动；MTBE开工率为68.01，较上周无变动 [3] LPG发运量（万吨） - 从美国发运来看，2026/2/11全球发运量29.6，较前日变动10.7；亚洲发运量22.9，较前日变动7.1；中国发运量9.3，较前日变动9.3；日本发运量4.6，较前日变动 -0.4等 [3] - 从中东发运来看，2026/2/11全球发运量6.1，较前日变动3.5；亚洲发运量6.1，较前日变动3.5；中国发运量0，较前日无变动；印度发运量1.6，较前日变动 -0.3等 [3] 趋势强度 - LPG趋势强度为0；丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 2026年2月11日，3月份CP纸货，丙烷538美元/吨，较上一交易日持平；丁烷529美元/吨，较上一交易日持平。4月份CP纸货，丙烷523美元/吨，较上一交易日持平 [8] - 列出国内多家PDH装置检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司15产能PDH装置自2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [9] - 列出国内液化气工厂装置检修计划，如日照(中海 外)全厂自2025/1/3开始检修，正常量和损失量均为300，结束时间待定等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2 月 11 日，A股 四大股指多数下跌，上证指数上涨 0.09%，报收 4131.99 点；深成指下跌 0.35%，报收 14160.93 点；创业板指下跌 1.08%，报收 3284.74 点；科创 50 指数下跌 1.11%，报收 1455.11 点 [2] - 市场成交 20,010 亿元，较前日减少 1,237 亿元 [2] - 行业板块方面，建筑材料、有色金属、石油石化表现较好；通信、传媒、社会服务表现一般 [2] - 从市场强弱看，IC>IH>IM>IF，个股涨/平/跌数分别为 2,047/193/3,236 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -221、-212、40、393 亿元，分别变动 -106、-6、+12、+99 亿元 [2] - 2 月 11 日，国债期货波动不大，活跃合约中，TS 走平，TF 上涨 0.05%，T 上涨 0.06%，TL 上涨 0.05% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 -1.49、-10.59、-0.98 与 -2.94 点，基差年化收益率分别为 0.21%、1.45%、0.24%与 1.08%，三年期历史分位数分别为 95%、95%、67%及 64% [3] - 给出中证、沪深、上证、中千不同合约的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [6] 国债期货 - 目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.008，IRR1.45%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.008，IRR1.63%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 -0.8bps，对应净基差 0.014，IRR1.39%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差 -0.029，IRR1.79% [3] - 给出二债、五债、十债、三十债不同合约及对应附息国债的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、净基差、CTD 券隐含利率、现券收益率等数据 [7] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放 4,785 亿元，货币回笼 750 亿元，净投放 4,035 亿元 [3] - SHIBOR 隔夜今价 1.366，昨价 1.362，一周前 1.318，一月前 1.272 [10] 经济数据 - 高频数据显示，除基建外，各项数据景气度均超出往年同期，基建景气度与往年同期相近 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期震荡，日内偏强，预计周四维持震荡偏强走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区迎来低产季；临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，周三夜盘沪胶期货震荡企稳，期价略微收低 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑是国内合成橡胶核心原料丁二烯供应趋于宽松，临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，周三夜盘合成橡胶期货震荡企稳，期价略微收涨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期恐慌抛售暂缓、去美元化长期趋势不变，铜国内供应收缩给予铜价支撑 [1] - 黄金和铜短期、中期均震荡，日内震荡偏弱，建议观望 [1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为震荡偏弱、涨幅0 - 1%为震荡偏强、涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [1][2] - 黄金2604合约短期、中期、日内分别为震荡、震荡、震荡偏弱，建议观望，核心逻辑是短期恐慌抛售暂缓，去美元化长期趋势不变 [1] - 铜2603合约短期、中期、日内分别为震荡、震荡、震荡偏弱，建议观望，核心逻辑是国内供应收缩给予铜价支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 黄金 - 日内震荡偏弱、中期震荡，建议观望 [3] - 昨夜金价震荡，美国1月非农就业新增13万人远超预期致市场降息预期降、美元指数反弹，临近春节资金谨慎 [3] - 春节假期需关注美伊关系变化或主导金价走强，以及市场对候选美联储主席计价反复和凯文沃什动向 [3] 铜 - 日内震荡偏弱、中期震荡，建议观望 [4] - 昨夜铜价高开低走、持仓量降，主力期价一度站上10.3万关口，随美国非农数据超预期白银跳水，铜价跟随走弱，近期减仓震荡且振幅收窄，节前产业近弱远强，临近春节资金了结意愿升，铜价驱动不足，技术上关注10万关口支撑 [4] - 春节假期关注美国总统特朗普发言及美联储动向，产业关注国内假期累库情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期前股市风险偏好谨慎，股指以区间震荡整理为主，中长期上行核心逻辑较牢靠 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡，中期震荡，日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是假期前股市风险偏好谨慎 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 昨日各股指均窄幅震荡整理，沪深京三市成交额20010亿元，较上日缩量1237亿元，临近假期股市资金交投意愿偏弱 [5] - 统计局公布1月通胀数据，CPI同比延续正增长，PPI同比跌幅缩窄，通胀预期修复推动企业盈利预期修复，宏观预期回暖 [5] - 中长期政策面利好预期及增量资金持续净流入股市趋势不变，股指中长期上行核心逻辑较牢靠 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种在2026年2月12日早盘的表现进行观察分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个领域，对各品种的市场情况、重要资讯、逻辑分析进行阐述并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指横盘震荡，成交低迷，多空因素对冲，市场将保持震荡走势，等待假期来临 [20][21] - 交易策略为单边震荡偏强，逢低做多；套利可进行IM\IC多2609 + 空ETF的期现套利；期权采用牛市价差 [21][22] 国债期货 - 周三国债期货多数上涨，现券收益率分化，央行净投放流动性，债市情绪尚可但后续或趋于谨慎 [23][25] - 交易策略为单边观望；套利逢高试空TS合约；尝试做多T合约跨期价差 [25] 农产品 蛋白粕 - 月度供需报告缺乏利多，盘面上涨受减仓影响，国际供应宽松，国内供应也较宽松，预计整体震荡运行 [28][29] - 交易策略为单边短期观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 国际上巴西甘蔗压榨接近结束，北半球糖产多增产，美糖跌破支撑，预计后期偏弱；国内白糖处于压榨高峰，产量可能增加，预计郑糖价格弱势跟随 [31][32][33] - 交易策略为单边国际糖价短期偏弱，国内郑糖5月合约偏弱；套利观望；期权短期卖出看涨期权 [33] 油脂板块 - 油脂受贸易及政策预期影响，前期上涨后近日回落，马棕库存或维持高位，美豆油有潜在利多，菜油有支撑，预计油脂宽幅震荡 [35][37] - 交易策略为单边可逢高轻仓试空或回调后逢低多；套利y59可逢高反套；期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货稳定，05玉米偏强震荡，后期有压力 [39][40] - 交易策略为单边外盘03玉米企稳后偏多，05玉米轻仓逢高短空；套利05玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [40][41] 生猪 - 市场供应端压力好转，各养殖环节出栏正常，规模企业出栏压力减少，但存栏维持高位，后续仍有压力 [42][45] - 交易策略为单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [45] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，价格稳定，油厂有利润，05花生窄幅震荡 [46][47] - 交易策略为单边05花生轻仓逢低短多；套利观望；期权卖出pk603 - C - 8200期权 [48] 鸡蛋 - 节前备货进入尾声，蛋价下跌，前期利润好使产能去化放缓，考虑春节后消费淡季，可逢高空6月合约 [49][50] - 交易策略为单边逢高空6月合约；套利观望；期权观望 [51][52] 苹果 - 苹果冷库库存低、质量差，去库速度或不低，仓单成本高，预计5月合约价格易涨难跌 [53][55] - 交易策略为单边5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空；套利多5空10；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约换月上涨，市场矛盾不大，需求端短期变化不大，棉花基本面有支撑，预计郑棉短期区间震荡 [57] - 交易策略为单边美棉震荡偏弱，郑棉区间震荡，临近春节轻仓过节；套利观望；期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 黑色板块夜盘下挫，钢价下跌，钢材基本面边际转弱，节前预计震荡偏弱，需关注节后需求恢复等情况 [60] - 交易策略为单边跟随市场情绪震荡偏弱；套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权观望 [61] 双焦 - 春节临近煤矿放假，蒙煤口岸春节闭关，年后需关注国内外煤炭市场变化，焦煤估值不高，建议逢低做多 [61][63][64] - 交易策略为单边宽幅震荡，波段交易，逢低做多；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [64] 铁矿 - 节前铁矿价格窄幅震荡，供应宽松，需求难好转，节后矿价预计偏弱运行 [65][66] - 交易策略为单边轻仓持有少量空单；套利观望；期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅供需平稳，临近长假，前期多单可逢高部分止盈 [68][69] - 交易策略为单边多单逢高部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 美国1月非农数据公布后市场博弈转向CPI，金银短期内或延续高位震荡走势，国内临近春节可轻仓参与或空仓观望 [71][72] - 交易策略为单边保守投资者观望，激进投资者沪金背靠20日均线、沪银背靠5日均线轻仓持有多单；套利观望；期权观望 [73] 铂钯 - 非农数据矛盾交织，资产波动较高，铂金基本面强于钯金，建议逢低买入，注意仓位管理 [74][75] - 交易策略为单边铂钯谨慎看多，逢低买入；套利多铂空钯；期权观望 [75] 铜 - 非农就业数据超预期，降息预期下降，铜价上冲乏力，临近春节下游需求下降，长期来看铜有上涨支撑 [76][78] - 交易策略为单边高位盘整，临近春节谨慎操作；套利观望；期权观望 [78] 氧化铝 - 氧化铝价格受北方产能变化预期影响，需关注产能复产情况，临近春节建议谨慎参与 [79][80] - 交易策略为单边短期震荡，谨慎参与；套利观望；期权买入看涨期权 [81] 电解铝 - 强劲非农打压降息预期，临近春节假期观望为主，需关注莫桑比克铝厂电力谈判进展 [82][84] - 交易策略为单边节前震荡；套利观望；期权观望 [84] 铸造铝合金 - 超预期非农数据使降息预期推迟，临近春节假期观望为主，基本面支撑减弱，短期高位震荡 [85] - 交易策略为单边节前震荡；套利观望；期权观望 [86] 锌 - 临近春节假期，锌产业链供需均有减量，建议节前合理控制仓位 [88] - 交易策略为单边暂时观望；套利观望；期权观望 [89] 铅 - 再生铅冶炼企业亏损扩大且放假，下游铅蓄企业放假，供需双弱，建议暂时观望 [90][91] - 交易策略为单边区间震荡，暂时观望；套利观望；期权观望 [91] 镍 - 印尼镍矿配额削减，镍矿成本支撑初现，节前建议多看少动，有低点可轻仓埋伏多单 [92][94] - 交易策略为单边轻仓多单或空仓过节；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [95] 不锈钢 - 临近节前成交冷清，1月产量高，2月减产，库存增加，关注节后库存消化情况，镍矿有成本支撑，节后若镍价企稳仍有低多价值 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，低多思路；套利观望 [97] 工业硅 - 大厂复产，有机硅企业减产预期增加，基差高，盘面估值偏低，期货价格运行区间可参考（8200,9100） [98] - 交易策略为单边等待盘面企稳 [98] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，临近春节厂家挺价，盘面无序波动，春节后关注现货成交，有低价机会可轻仓多配或买入看涨期权 [99] - 交易策略为单边多看少做，等待安全边际；套利暂无；期权择机买入看涨期权 [103] 碳酸锂 - 电池订单饱满，下游采购备货，上中游库存低，对价格有支撑，行业趋势向好，但监管严，春节长假建议谨慎操作，轻仓低多 [104] - 交易策略为单边低多思路；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [105] 锡 - 非农就业强劲，市场削减降息押注，锡价有韧性，年前消费淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [107][108] - 交易策略为单边节前控制仓位；期权观望 [108] 航运板块 集运 - 现货运价弱势，涨价预期松动，需求货量回落，供给运力变化不大，地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难 [110] - 交易策略为单边短期观望，不持仓过节；套利6 - 10正套滚动操作 [110][111] 能源化工 原油 - 美国和伊朗分歧使市场担忧谈判破裂，美国为军事行动做准备，预计国际油价震荡偏强 [113][114] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [114] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动，各地区需求转弱，但低库存低供应支撑价格维稳，远期原料缺口和成本抬升预期仍在 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡，BU2606逢低布多；套利观望；期权观望 [116] 燃料油 - 高硫现货贴水高位维持，地缘是主要利多驱动，低硫近端供应出口增量明显，一季度高库存弱需求基本面仍存 [117][119] - 交易策略为单边强势震荡，关注地缘波动，不追多；套利FU59正套逢高止盈，LU近月反套关注；期权观望 [119] LPG - 液化气内盘跟随原油震荡偏强，中东丙烷偏紧，美伊谈判有风险，国内基本面趋于宽松 [120] - 交易策略为单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [121] 天然气 - 国际LNG寒冷预期已定价，亚洲气温偏暖，地缘冲突溢价减弱，但仍有上涨风险；美国HH基本面宽松，后续有下跌空间 [123][124][125] - 交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸、HH二季度空头头寸继续持有；套利观望；期权观望 [125] PX&PTA - PX开工高位，效益回落，TA供需格局乐观，下游聚酯减停产，需求季节性走弱，聚酯原料跟随成本支撑增强 [127] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [128] BZ&EB - 华东炼厂装置重启，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修，国内苯乙烯货源供应稳定，供应回归，基本面转弱 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [131] 乙二醇 - 连云港装置停车转产，新疆装置重启，国内供应缩减，但煤价支撑不足，乙二醇累库压力明显 [132][134] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [134] 短纤 - 短纤工厂按计划减停产，聚酯减产，终端降负，上游原料上涨，短纤跟随成本走势 [135] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [135] 瓶片 - 瓶片装置开工预计下降，市场现货供应量缩减，临近假期市场交投清淡 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [138] 丙烯 - 部分装置检修和重启，春节临近下游采购使需求阶段性改善，市场交投相对稳定 [140] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [141] 塑料PP - 1月中日PE及PP显性库存去库但同比累库，2025年12月橡塑制品业出口交货值增长但同比减少，利空聚烯烃 [143][144] - 交易策略为单边L主力2605合约和PP主力2605合约多单持有，设置止损；套利观望；期权观望 [144] 烧碱 - 烧碱供应充足，需求平淡，库存有压力，氯碱企业盈利压力大，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，片碱价格稳中有降 [146] - 交易策略为单边震荡走势；套利观望；期权观望 [147] PVC - PVC价格窄幅震荡，开工预期提升，下游停工放假，出口预期缩量，原料价格稳定，市场逐渐休市，预期稳价观望 [148][150] - 交易策略为单边低多；套利观望；期权暂时观望 [150] 纯碱 - 纯碱供应高位徘徊部分装置检修，需求端走弱，库存有压力，预计节后先涨后跌，基本面偏弱 [151] - 交易策略为单边关注宏观风险，预计节后先涨后跌；套利节前择机空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权 [152][153] 玻璃 - 玻璃潜在产线变动和节后弱需求累库是博弈重点，节前走势强于纯碱，节后跌势为主，基本面偏弱 [154] - 交易策略为单边关注宏观风险，节后跌势为主；套利节前择机空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权 [154][155] 甲醇 - 国际装置开工率抬升，港口现货流动性充足，煤价震荡，国内供应宽松，甲醇延续震荡 [156][157] - 交易策略为单边低多；套利关注59正套；期权回调卖看跌 [158] 尿素 - 国内气头装置回归，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，下游抵制高价，期货谨慎操作 [159][160] - 交易策略为单边偏强震荡，谨慎操作 [160] 天然橡胶及20号胶 - 泰国水杯价差持续走强利多RU，2025年12月国内汽车制造业产成品存货累库小幅利空RU [164][167] - 交易策略为单边RU主力05合约多单持有并设置止损，NR主力04合约少量试空并设置止损；套利RU2605 - RU2609报收+105点持有并设置止损；期权观望 [167] 丁二烯橡胶 - 顺丁橡胶生产毛利下滑、表观消费量减量，相对利多BR [169][170] - 交易策略为单边BR主力04合约多单持有并设置止损；套利观望；期权观望 [170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需两端有变化，基本面弱势未变，矿价低位震荡运行，假期风险在于天气因素对矿商发运扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点为低位震荡，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 节前钢厂生产趋稳，矿石终端消耗小幅回升，但钢市产业矛盾累积，短期需求改善力度受限，利好效应不强 [3] - 国内港口到货量回落，飓风扰动下矿商发运大幅下降，海外矿石供应收缩，但库存高企，供应压力缓解有限 [3] - 天气因素扰动下海外矿石供应收缩持续性存疑，需求表现弱稳，现实逻辑主导下矿价继续承压、低位震荡运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2605合约短期、中期震荡，日内强势，整体震荡，需关注中东地缘和国内政策影响；焦炭2605合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡，供需暂稳，焦炭区间震荡 [1] - 春节前焦煤价格或维持低位震荡格局，焦炭主力合约维持低位震荡格局，后续不确定性来自“美伊地缘风险”“两会政策预期”“反内卷政策预期” [5][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1230.0元/吨，周环比上涨2.50% [5] - 供需方面，春节临近，停产休假煤矿增多，短期焦煤供应收缩，但下游企业存煤已补至充足水平，且节后煤矿生产将迅速恢复 [5] - 中长期供需宽松预期仍是主导煤价走势的重要因素，结合动力煤价格低位企稳走势，缺乏中长期驱动，预计春节前焦煤价格维持低位震荡格局 [5] - 利多风险有三方面，一是春节期间美伊地缘冲突有不确定性，矛盾激化原油地缘溢价或推动焦煤走强；二是春节后临近全国两会重要政策节点，经济政策预期或带动黑色系商品阶段性走强；三是煤价持续低位运行或引发煤炭行业新增“反内卷”政策 [5] 焦炭 - 现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为1520元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为1470元/吨，周环比下跌0.68% [6] - 近期焦炭基本面无明显变化，供需两端在低位小幅增加，期货缺乏单边动能，预计春节前焦炭主力合约维持低位震荡格局 [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2026 年 2 月 12 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2603 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期内全面降息的可能性较低 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。由于短期内美联储降息预期放缓，加上央行货币宽松政策 以结构性降息为主，短期内全面降息的可能性较低，国债期货继续上行空间有限。随着 10 年期国 ...