报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月23 - 27日当周电子行业上涨4.61%位列第7 ，细分板块涨跌分化 ，集成电路封测板块涨幅最大达8.32% [4] - 中油资本等拟增资32.75亿元投资可控核聚变项目 ，产业落地进度或提前 [5] - 华为发布盘古大模型5.5 ，具备用国产算力训练世界一流大模型的能力 [6][7] 各部分总结 股票组合及其变化 - 本周重点推荐关注可控核聚变和华为大模型相关公司 ，如联创光电、寒武纪等 [15][16] - 6月23 - 27日当周海外龙头呈上涨态势 ，超威半导体领涨涨幅为12.14% ，费城半导体指数近两周震荡上行 [20][21] 周度行情分析及展望 - 跨行业比较 ，电子行业当周涨4.61%位列第7 ，市盈率52.20 ；细分板块中集成电路封测涨幅最大 ，模拟芯片设计等估值靠前 [25][30] - 当周重点关注公司周涨幅前十中PCB和消费电子零部件及组装各占两席 ，波长光电等涨幅居前 [31][35] - 列出行业重点公司估值水平和盈利预测 ，涉及Chiplet、EDA等多个分类 [37][40] 行业高频数据 - 台湾电子行业指数近两周 ，半导体等指数先跌后涨 ，计算机及外围设备行业指数震荡 ；近两年各细分板块指数有不同走势 [41][42] - 中国台湾IC各板块产值同比增速自2023年Q2反弹 ，需求逐步回升 [51] - 存储芯片价格整体波动下降 ，全球半导体销售额自2024年4月触底攀升 ，面板价格保持稳定 [53][55][59] - 2025年4月国内手机出货量同比降1.70% ，全球2024年手机出货量回暖 ，无线耳机出口呈复苏趋势 ，智能手表2024年反弹后2025年Q1产量同比下降 ，2025年Q1全球PC出货量同比下滑2.88% ，新能源车销量保持强劲增长 [61][63][64][65][66] 近期新股 - 矽电股份是半导体探针测试领域国产替代领军企业 ，掌握多项核心技术 ，2024年营收5.08亿元 ，净利润0.92亿元 [71][72][75] - 弘景光电致力于光学镜头及摄像模组 ，积累大量核心技术 ，2024年营收10.92亿元 ，净利润1.65亿元 [77][79][81] 行业动态跟踪 - 半导体领域 ，美国AI芯片创企Snowcap Compute获融资 ，三星发布Exynos 2500芯片 ，我国发布龙芯3C6000处理器 [86][87][90] - 消费电子领域 ，苹果将调整App Store ，三星推出人工智能家居创新技术 ，Ceva推出MotionEngine™ Hex软件 [91][93][95] - 汽车电子领域 ，小米YU7上市 ，订单强劲或使特斯拉面临降价压力 ，比亚迪在欧洲市场销量领先特斯拉 [96][98][100] 行业重点公司公告 - 伟测科技拟实施2025年限制性股票激励计划 [104] - 易德龙股东王明部分股份质押 ，累计质押股份占其所持股份比例为69.98% [104] - 佳禾智能使用自有资金进行现金管理 ，未到期金额6.5亿元未超额度 [104]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周市场回升，金融及有色板块表现好，黑色板块有涨幅；2025年1 - 5月黑色金属冶炼和压延加工业营收降、成本降、利润总额扭亏为盈；冶炼业供给端长时间调整促使今年利润回升，若“反内卷”政策下半年落地，将加快行业盈利回归进程；内需上四季度至今政府发债快、财政存款余额降，资金使用好，但经济成熟期后更需观察消费恢复力度；目前行业部分公司价值低估，未来存在修复机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 供给 - 日均铁水产量略增，长流程产量增加，螺纹与热卷产量持续回升；国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.9%，环比略增，同比+1.1pct；国内91家电炉产能利用率为52.4%，环比 - 0.1pct，同比 - 2.6pct；五大品种钢材周产量为881.0万吨，环比+1.4%，同比 - 1.2% [12][18] 库存 - 总库存由降转增，钢材总库存增长0.1%，较上周变动幅度+1.2pct，社会库存去化速度放缓，钢厂库存显著回升；五大品种钢材周社会库存为906.5万吨，环比 - 0.7%，同比 - 28.7%；五大品种钢材周钢厂库存为433.5万吨，环比+1.8%，同比 - 11.5% [25][27] 需求 - 表观消费环比走弱，五大品种钢材表需继续走弱，螺纹钢消费略增，热卷消费回落，建筑钢材成交周均值为9.9万吨，环比增1.3%；五大品种钢材周表观消费为879.9万吨，环比 - 0.5%，同比 - 1.9%；螺纹钢周表观消费219.9万吨，环比+0.3%，同比 - 6.7% [39][50] 原料 - 铁矿价格小幅回升，本周铁矿现货价格小幅回升，澳洲巴西发运量均增加，到港量环比回升，疏港量增加，港口库存小幅增长；焦炭方面，本周港口焦炭价格回落，独立焦企产能利用率回落，加总库存下降，焦炭钢厂可用天数略降 [50][52] 价格与利润 - 钢材现货价格略降，即期毛利改善，本周综合钢价指数小幅回落，长流程钢材现货即期毛利及原料滞后三周吨钢毛利同步改善，电炉方面，废钢价格小幅上涨，短流程吨钢毛利继续回落 [69][70] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3,424.23点，上涨1.91%，沪深300指数报收3,921.76点，上涨1.95%；中信钢铁指数报收1,537.19点，上涨2.14%，跑赢沪深300指数0.19pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位；个股方面，本周钢铁板块48家上涨，5家下跌 [86][87] 本周行业资讯 行业要闻 - 2025年6月中旬重点钢企生铁日均产量194.8万吨，旬环比下降0.8%，同比下降0.6%；粗钢日均产量214.8万吨，旬环比下降0.5%，同比下降1.7%；钢材日均产量212.1万吨，旬环比上升4.2%，同比上升1.1% [91] 重点公司公告 - 新兴铸管控股股东增持计划实施完成，累计增持43,509,700股，占总股本1.10%；广大特材预计2025年半年度营收约25亿元，归母净利润约2亿元；新钢股份向152名激励对象授予3689万股限制性股票；安阳钢铁控股股东增持计划实施完毕；方大特钢控股股东增持计划实施完毕；大中矿业拟5,017万元购买关联方房产；柳钢股份副总经理变动 [92]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 资本市场聚焦AI，是对算力产业长期前景的肯定 [1][24] - AI正从“想象空间”走向“生产力工具”兑现阶段，海外厂商业绩高增，带动国内光通信厂商业绩提升 [2][25] - 海外算力景气领跑，光芯片等上游产业供应不足，用户付费意愿增加，算力建设加快 [3][4][26][27] - 国内算力预期曾回落，现股价可能跟随海外链回暖，关注国产算力设备及IDC基础设施 [8][29][30] - A股算力产业链相关标的目前处于“周期股”定价逻辑，未来估值体系有望向成长股切换，推荐算力产业链相关企业 [9][18][31] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 本周建议关注算力产业链多领域企业，包括光通信、铜链接、算力设备等 [16] - 英伟达股价创新高带动国内算力板块上涨，未来算力产业趋势向好，推荐相关企业 [19] 行情回顾 - 本周（2025年6月23日 - 27日）上证综指收于3424.23点，通信板块上涨，优于上证综指 [20] - 细分行业指数中，区块链、移动互联等表现优于通信行业平均水平，物联网、光通信等表现劣于平均水平 [21] 周专题 - 英伟达股价创新高，带动国内算力板块上涨，体现资本市场对算力产业前景的看好 [24] - AI产业是长周期技术革命，海外厂商业绩高增，带动国内光通信厂商业绩提升 [25] - 算力需求大于供应，上游光器件供需失衡，头部厂商在缺货时更具优势，用户付费意愿增加，算力建设加快 [26][27][28] - 国内算力预期曾回落，现股价可能跟随海外链回暖，关注国产算力设备及IDC基础设施 [29][30] - A股算力产业链相关标的目前处于“周期股”定价逻辑，未来估值体系有望向成长股切换，推荐相关企业 [9][18][31] 阿里巴巴 - 阿里巴巴将AI视为业务增长核心驱动力，全力投入AI基础设施和技术先进性建设 [32] 谷歌 - 谷歌推出Imagen 4/Ultra系列AI文生图模型，Imagen 4每张0.04美元起，Imagen 4 Ultra每张0.06美元 [33] OpenAI - ChatGPT功能不止是“谷歌替代品”，更像初级员工 [36] - OpenAI对ChatGPT引入广告的态度有变化，需谨慎考虑，同时提醒用户不要过分信任AI [37] Anthropic - Anthropic的Claude聊天机器人新增功能，用户可直接构建AI驱动应用，已在三个订阅层级提供 [38][40] 聚集MWC25上海 - “AI+终端”驱动产业升级实现智慧服务新跃迁是大势所趋 [41] - AI终端成关注焦点，终端厂商和运营商展示多款AI产品 [42][43] - 泛终端化明显，行业顺势而为，全球AI市场规模增长，政策利好人工智能行业 [44][45] 苹果 - 苹果利用“归一化流”技术打造AI生图模型，可提升生成效率 [48] 微软 - 微软推出Win11设备端小型语言模型Mu，优化系统设置搜索功能 [50] 月之暗面 - 月之暗面发布首个自主强化学习Agent Kimi - Researcher，性能超OpenAI、Gemini [52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 预训练与推理需求持续旺盛，顶尖模型更新、Coding等应用进展快及垂类AI落地加速，都预示着AI应用场景丰富将带来算力需求显著增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 顶尖模型即将更新，Scaling Law延续 - GPT - 5可能今年夏天面世，将整合GPT - 4o自然语言多功能性和o3代码与科学推理优势；6月27日马斯克及Grok官方宣布7月4日后发布Grok 4模型并构建编程模型 [1][11] - 扩大训练数据量和计算量仍是提高模型能力重要途径，如Grok3训练计算量比上一代高10倍，用20万张GPU卡集群；阿里Qwen3预训练数据量约36万亿个token，是Qwen2.5两倍 [1][13] - 主权AI建设需求旺盛，沙特HUMAIN、阿联酋Khazna数据中心与NVIDIA合作建AI工厂，6月11日NVIDIA宣布与欧洲合作构建AI基础设施 [1][15][17] Coding等应用进展迅速，推理需求旺盛 - 海外AI编程龙头Cursor商业化进展快，开发商6月完成9亿美元融资，估值达99亿美元，截至6月ARR突破5亿美元，较4月中旬增长60% [2] - 海外B端AI采用率上升，截至2025年5月美国企业AI采用率为9.2%，高于2024年第四季度的7.4% [2][20] - 大模型需求高速增长，谷歌月处理token总量超480T，较去年同期增长50倍；超700万开发者用Gemini开发，同比增5倍；Gemini月活超4亿；ChatGPT 2025年2月周活超4亿，OpenAI付费企业用户突破300万；OpenAI预计今年营收达127亿美元，去年为37亿美元；Anthropic一季度年化营收20亿美元，较上季增长一倍多 [2] 蚂蚁推出AI健康应用AQ，垂类AI落地加速 - 6月26日支付宝发布AI健康应用AQ，提供超100项AI服务，连接超千家医院、近百万医生，有150位知名医生开通“AI分身” [3][28] - AQ技术引擎蚂蚁医疗大模型学习超万亿tokens专业医疗语料，具备多模态交互能力，在权威评测达行业领先，通过信通院双领域可信评估；AQ与健康管理和可穿戴设备合作，提供专属健康建议 [3][29] 建议关注 - 算力：寒武纪、海光信息等多家公司 [31] - Agent：阿里巴巴、腾讯控股等多家公司 [31] - 自动驾驶：江淮汽车、赛力斯等多家公司 [32] - 军工AI：能科科技、品高股份等多家公司 [33]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 地缘政治加剧天然气价格波动，欧洲煤炭市场再度补库催化煤价 [1][2] - 本轮煤价调整自21Q4的历史最高点以来，下跌持续近4年，价格普遍跌回起涨前，市场对煤价下跌有充分认识，目前处于煤价探底关键阶段，距底部或不远 [3] - 海外动力煤矿山成本偏高，煤价下跌时或率先减产，导致进口煤数量下滑；国内煤企亏损面逐步扩大，截至25年3月，亏损煤炭企业占比过半，达54.8%，价格进一步下行时，国内煤企被动/主动减产概率加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：地缘冲突扩大油价波动 - 截至2025年6月27日，布伦特原油期货结算价为67.77美元/桶，较上周下跌9.24美元/桶（-12.00%）；WTI原油期货结算价为65.52美元/桶，较上周下跌8.32美元/桶（-11.27%） [1] - 展示了OPEC+各成员国2025年3 - 4月原油生产相关数据，包括供应、与目标对比、可持续产能等情况 [11] 天然气：天然气价格波动率亦放大 - 截至2025年6月27日，东北亚LNG现货到岸价为12.777美元/百万英热，较上周下跌1.793美元/百万英热（-12.31%）；荷兰TTF天然气期货结算价32.88欧元/兆瓦时，较上周下跌7.87欧元/兆瓦时（-19.31%）；美国HH天然气期货结算价为3.74美元/百万英热，较上周下跌0.108美元/百万英热（-2.81%） [1] - 展示了欧洲天然气库容率、库存，美国天然气产量、需求、库存、钻机数量等数据 [22][26][28] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年6月27日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价103.4美元/吨，较上周下跌3.7美元/吨（-3.4%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价106.5美元/吨，较上周下降0.1美元/吨（-0.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价91.4美元/吨，较上周持平 [1] 电力：新能源发电不稳定性凸显 - 展示了欧洲天然气发电、煤电、光伏发电、风能发电、核电发电、水电发电的相关数据 [39][41][43] 气温：企稳边际回升 - 展示了西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海主要国家，以及美国德克萨斯州、加利福尼亚，印度、越南的平均气温数据 [53][63][67] 本周能源行业资讯 - 2025年6月27日，俄罗斯总统普京称全球原油及油品需求正在上升；美国方面表示12月前不会完成对战略石油储备的计划性原油交付；美国能源部长赖特称天然气、核能和煤炭是美国电网未来的关键；据塔斯社，俄罗斯副总理诺瓦克表示土耳其有意延长天然气协议 [71] - 2025年6月26日，EIA天然气报告显示，截至6月20日当周，美国天然气库存总量为28980亿立方英尺，较此前一周增加960亿立方英尺，较去年同期减少1960亿立方英尺，同比降幅6.3%，较5年均值高1790亿立方英尺，增幅6.6% [71] - 2025年6月26日，惠誉称煤炭价格走弱对亚洲煤炭生产商的信用状况构成压力 [71] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [3] 重点标的情况 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.95 | 2.71 | 2.83 | 2.98 | 13.10 | 14.57 | 13.96 | 13.26 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.31 | 1.93 | 2.04 | 2.15 | 8.70 | 10.33 | 9.80 | 9.27 | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | 0.20 | 0.22 | 0.41 | 0.61 | 5.83 | 6.80 | 3.65 | 2.45 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.46 | 1.21 | 1.29 | 1.39 | 7.20 | 9.06 | 8.49 | 7.85 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.38 | 2.61 | 2.70 | 2.87 | 7.80 | 7.41 | 7.17 | 6.76 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.68 | 1.10 | 1.27 | 1.46 | 6.80 | 10.60 | 9.20 | 7.98 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 1.44 | 0.99 | 1.18 | 1.37 | 8.70 | 12.37 | 10.32 | 8.93 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.92 | 0.93 | 0.96 | 1.02 | 7.50 | 6.88 | 6.73 | 6.32 | [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 啤酒饮料正值旺季，需持续关注渠道变化；白酒基本面与预期逐步筑底，优质龙头估值低位、红利价值凸显，静待边际改善；大众品方面，啤酒旺季关注成长性，香飘飘旺季推新，安井启动H股招股，山姆登顶零售业态 [1] 各行业总结 白酒 - 泸州老窖将做到“低度化、年轻化、场景化、数智化”，适应年轻化消费需求，“十四五”锚定供应链稳定发展战略，“十五五”将锚定生态链战略 [2] - 从需求端看，消费端政策影响白酒动销和批价，酒厂坚持控量稳价、强动销；从供给端看，各酒企推进营销转型，发力年轻化、国际化、数字化；从报表端看，2025年多数酒企调减全年目标增速，市场对报表降速已有预期；从估值端看，本轮估值和持仓已降至低位，股息率有吸引力 [2] - 建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，包括贵州茅台、五粮液等优势龙头，今世缘、迎驾贡酒等高确定性区域酒，泸州老窖、水井坊等弹性标的 [1] 啤酒饮料 啤酒 - 华润啤酒侯孝海辞任董事会主席，执行董事及总裁赵春武暂代过渡期间董事会主席工作及责任 [3][6] - 旺季建议关注天气、需求、政策刺激带来的板块性旺季量价超预期机会，优选燕京啤酒、珠江啤酒等标的，关注华润啤酒配置机会 [6] 饮料 - 香飘飘推出“原叶现泡轻乳茶”等奶茶新品，Meco果茶推出季节限定款新口味 [6] - 旺季竞争激烈，板块高景气，建议优选渠道网点领先且具大单品增长潜力的企业 [6] 食品 - 6月25日起安井食品启动H股招股，计划发售3999.47万股，香港发售占10%、国际发售占90%，约占经扩大已发行股本的12%，另有15%超额配股权，每股发行价最高不超66港元，对应约60.3RMB，较6月25日收盘价折价约22% [7] - 山姆登顶零售业态，中国连锁经营协会发布2024年中国连锁TOP100名单，山姆、大润发、盒马领衔实体零售前三，沃尔玛及盒马营收分别同比+19.6%、+27.1%，鸣鸣很忙销售规模同比+132.7%，永辉、步步高等商超着力胖改，淘宝闪购日订单突破6000万，与京东秒送叠加后与美团相当，零售业态变革带来机遇与挑战 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 6月27日申万银行指数跌幅近3%，但银行板块行情仍具持续性，基于股息率相对优势、业绩及分红确定性 [1] - 国有大行加权平均股息率为4.07%，与10年期国债到期收益率利差为2.42%，部分城商行股息率超4.5%，预计降息后无风险利差扩大，保险资金成本下降且配置意愿或持续 [1] - 2025年以来南向资金持续增配港股银行，主动型公募基金对银行板块配置比例提升但仍低配，银行股有望迎来增发资金 [2] - 银行业绩波动小、利润稳定正增长，2024年上市银行利润增速2.35%，今年有望保持，支撑因素包括自营债券端浮盈、拨备丰厚，息差同比降幅有望收窄 [3][7][8] - 关税政策或短期冲击出口，但中长期国内扩张性政策有望落地托底经济，银行板块受益，顺周期主线个股或有α，红利策略仍有持续性 [9] 各部分总结 本周聚焦 相关图表 - 展示国有五大行加权平均股息率对比无风险利率的比价优势（截至2025年6月27日） [17] 主要新闻 - 香港金管局总裁谈稳定币条例8月1日生效，届时接受牌照申请，目前正进行市场咨询 [19] - 六部门联合印发金融支持提振和扩大消费指导意见，设5000亿元服务消费与养老再贷款 [20] - 央行等联合发布银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案，提出六部分16条措施 [20] - 2025年一季度末我国金融业机构总资产和负债情况，二季度货币政策委员会建议加大调控强度 [22] - 财政部部长作2024年中央决算报告，今年前5个月国债等发行情况及后续政策方向 [23] - 证监会和央行分别表示在资本市场和金融科技方面的规划 [24] - 2025年3月末我国银行业对外金融资产、负债和净资产情况 [24] 主要公告 - 多家银行有股东减持、增持、质押、解押等股权变动，如长沙银行股东减持、苏州银行大股东增持 [25][26] - 部分银行有利润分配、债券发行、核心系统建设等事项，如中信银行增加现金分红频次，西安银行赎回二级资本债券 [25][26] 周度数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额14868.42亿元，两融余额1.83万亿元，非货币基金发行份额320.06亿元 [10] - 利率市场：同业存单发行规模、利率，票据利率，10年期国债收益率，地方政府专项债和特殊再融资债发行情况 [12] 其他图表 - 展示各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率、本周金融板块表现、金融涨跌幅前10个股情况等 [31][32][34] - 呈现资金市场利率、3个月期同业存单发行利率、股票日均成交金额和两融余额等走势 [39][43][41] - 列出银行转债距离强制转股价空间、各类银行同业存单发行情况、非货币基金发行情况等数据 [45][46][47] - 展示银行板块部分个股估值、券商板块及部分个股估值、保险股P/EV估值情况 [49][50][51]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 全球多地法规政策推动加密货币产业脱虚向实，构建链上新金融生态带来投资机会 [17] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 美国 GENIUS 法案获参议院通过，联邦住房金融署推动加密货币普及，Coinbase 获批提供期货交易，金融生态持续拓展 [10] - 香港发布数字资产发展政策宣言 2.0，国泰君安国际升级牌照，广发证券（香港）发行代币化证券，市场政策和生态逐渐完善 [11][14] - 中国大陆设立数字人民币国际运营中心，推出“跨境支付通”服务，互联网巨头布局稳定币，征集 RWA 生态合作伙伴，RWA 成重要金融工具 [15][17] - 建议关注稳定币发行方及交易所、加密货币持有方、跨境支付产业、技术支撑企业、RWA 相关服务商等企业 [3][18] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指涨 1.91%，深证成指涨 3.73%，创业板指涨 5.69%，计算机行业指数涨 8.09%，跑赢多个指数，在中信 30 个行业指数中排第 2，在 TMT 四大行业中排第 1 [19][22] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块围绕金融科技，从加密货币基础设施演绎到券商 IT 板带动上涨 [23] - 列出周涨幅前十、周跌幅前十、周换手率前十的计算机个股 [24] 行业重要新闻 - 2025 年 6 月 23 日特斯拉在美国得州奥斯汀推出 Robotaxi 平台，自动驾驶出租车服务对普通用户开放 [28] - 6 月 26 日晚小米发布首款 AI 眼镜，集成多模态交互，提出“下一时代随身 AI 入口”理念 [28] - 谷歌发布首个设备端视觉 - 语言 - 动作（VLA）模型 Gemini Robotics On - Device，可离线运行 [28] - 我国首款面向千比特规模设计的超导量子计算测控系统 ez - Q Engine 2.0 交付使用 [28] - 2025 年 6 月 27 日国密局等发布《关基商用密码使用管理规定》 [28]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [1] 报告的核心观点 - 核聚变产业迎来重磅资本注入，产业应用有望进入发展快车道；上海超导科创板 IPO 获受理，拟募资助力聚变相关业务发展；建议关注联创光电、永鼎股份、国光电气、王子新材、旭光电子等相关公司 [2][3][4] 具体内容总结 资本注入情况 - 6 月 17 日中油资本联合中国石油、中石油股份按原有持股比例向昆仑资本增资 32.75 亿元用于可控核聚变项目投资，2024 年昆仑资本已斥资 29 亿元投资聚变新能占 20%股份，此次增资有望拓展其成长空间，推动核聚变技术产业化 [2] 企业上市情况 - 6 月 18 日上海超导科技股份有限公司公开发行股票申请获上交所受理，计划募资 12 亿元，发行股份不超过 9198.1561 万股，不低于发行后公司股本总额的 10% [3] 企业业务情况 - 上海超导是国际领先、国内市占率超 80%的高温超导材料生产商，产品性能指标排名全球前 20%，性价比全球第一，已实现批量年产千公里级带材，与全球多家聚变公司建立合作关系，此次募资将投向相关项目，达产后预计每年新增 6000 公里第二代高温超导带材 [3] 建议关注公司 - 联创光电是国内领先的高温超导磁体供应商，高温超导磁体是第二代紧凑型托卡马克装置最佳选择，成本占比近一半；永鼎股份是高温超导带材主要供应商；国光电气供应可控核聚变装置相关部件；王子新材有磁体电源项目、电容产品；旭光电子有百千瓦级、兆瓦级大功率电子管 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 伴随AI大模型加速迭代，推理性能强化、成本优化，AIGC技术实用性提升，有望加速AI在多行业应用落地，释放推理算力需求；AI+等低延时需求应用落地，将带动AIDC资源及边缘算力资源需求，拉动AI算力产业链需求[15] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 火山引擎持续突破，夸克成高考志愿热门应用 - 2025年6月24日，火山引擎发布企业AI中台HiAgent 2.0，引入Agent DevOps理念，定位企业AI中台，提供行业场景模板与插件市场，融合多模型管理与后训练工具链，新增智能体运营运维等能力，发布Canvas统一人机交互入口，已在多行业有落地实践[4][13] - 同日，火山引擎发布全模态向量化模型Seed1.6 - Embedding，登顶多榜单SOTA，实现「文本+图像+视频」混合模态融合检索，降低业务落地门槛；预计2025年下半年，用户可在火山方舟体验中心可视化体验和多模态检索，VikingDB向量数据库支持全模态数据自动向量化，开放图文和视频检索开源项目[5][14] - 2025年6月25日，夸克系统累计生成超300万份志愿报告，因多省份集中出分，用户需求短时间集中增长，虽阿里巴巴调配比2024年多100倍算力资源，但河南、湖北、山东等高考大省出分时算力需求仍突出[6][14] 投资建议 - 2025年，国内AI巨头进入AI算力和应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，AIDC算力产业链是核心主攻方向，看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值，建议重视七大产业方向[16] - AIDC机房建设：推荐新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的有光环新网、奥飞数据等[18] - IT设备：推荐紫光股份、中兴通讯；受益标的有寒武纪、海光信息等[7][19] - 网络设备：推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信等；受益标的有锐捷网络、博创科技等[7][20] - 算力租赁：受益标的有方科技、云赛智联等[21] - 云计算平台：受益标的有中国移动、中国电信等[22] - AI应用：受益标的有广和通、移远通信等[7][23] - 卫星互联网&6G：卫星互联网受益标的有海格通信、铖昌科技等；6G受益标的有硕贝德、大富科技等[7][25] 市场回顾 - 本周（2025.06.23—2025.06.27），通信指数上涨4.53%，在TMT板块中排名第二[26] 通信数据追踪 5G - 2025年4月底，我国5G基站总数达443.9万站，比2024年末净增18.8万站；三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.81亿户，同比增长21.6%；5G手机出货1988.9万部，占比79.4%，出货量同比减少1.7%[27] 运营商 - 云计算方面，2024年中国移动移动云营收达1004亿元，同比增长20.4%；中国电信天翼云营收达1139亿元，同比增长17.1%；中国联通联通云营收达686亿元，同比增长17.1%[41] - ARPU值方面，2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%；中国电信移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%[41]