证券研究报告 2026 年 07 月 12 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：太极集团、众生药业、 济川药业、ST 万邦、羚锐制药；表现靠后的公司有：维康药业、恩威医药、粤 万年青、三力制药、太龙药业。 ❑ 估值：上周中药板块 PE（ttm）为 22.53X，PB（lf）为 1.87X 根据 wind 数据，上周中药 PE（ttm）为 22.53X，环比上升 0.03X，近一年 PE 最大值为 30.26X，最小值为 20.96X。PB（lf）为 1.87X，环比持平 0X，近一年 PB 最大值为 2.52X，最小值为 1.74X。PE 处于 2013 年以来 15.49%分位数，PB 处于 2013 年以来 2.30%分位数。 ❑ 上游中药材：市场走势较弱，价格指数小幅走低 根据 wind 数据，中药材周价格（2026.06.30-2026.07.06）总指数为 224.13 点，较 前一周下跌 0.3%，十二个中药材大类同比呈现"4 涨 7 跌 1 持平"态势，植物 叶类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场行情走势较弱，市场产新持 续上 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 报告核心观点是分析钠离子电池在储能场景实现成本平价（与锂离子电池相比）的路径，认为经济性是钠离子电池规模化、商品化的关键影响因素 [3][18] - 短期高锂价为钠电产业化提供了启动条件，但中长期锂价中枢难以维持高位，钠电需通过技术进步、规模降本和运营性能优势建立长期竞争力 [3][18] - 钠离子电池在储能领域的定位已从替代逻辑转向与锂离子电池共生的补充逻辑 [67] 行业动态与产业化进展 - 储能是钠离子电池最重要的应用场景，主流电池企业在2026年加速发布大容量储能专用钠电产品 [6][18] - 宁德时代在ESIE展会发布300+Ah储能钠电专用产品，效率97%，循环寿命超15000次 [6][19][52] - 海四达在CIBF展会展出400Ah钠电新品 [6] - 瑞浦兰钧在SNEC发布320Ah钠离子电芯，循环次数高达20000次以上，能量效率≥97% [6][19][52] - 国轩高科发布新一代钠晨电池储能版，单体容量180Ah，循环寿命超20000次 [6][19][52] - 2025年以来已有多个钠离子电池储能示范项目落地，为产业化积累经验 [19][20] - 广西南宁伏林钠离子电池储能电站规模达50MWh [19][20] - 云南文山宝池储能电站规模达200MW/400MWh [19][20] - 2026年以来钠电储能订单明显提速，标志产业化拐点到来 [6][22] - 2026年4月，宁德时代与海博思创签订3年60GWh的钠电订单 [6][22][23] - 2026年5月，海博思创宣布在储算一体化项目上使用锂钠融合路线 [6][23] - 2026年2月，Energy Vault与Peak Energy签署1.5GWh钠离子电池储能系统订单 [22][23] 电芯侧成本分析 - 当前钠电电芯成本仍高于锂电 [7][25] - 根据SMM数据，2026年5月，160Ah储能用钠电电芯售价为0.64元/Wh [7][25][26] - 2026年6月，磷酸铁锂电芯价格不到0.4元/Wh [7][25] - 钠电降本路径包括提升能量密度以摊薄材料成本，以及通过规模放量降低制造成本 [7][25] - 正极（NFPP）：当前比容量115mAh/g，压实密度2.2-2.3 g/cm³，未来有望提升至120mAh/g和2.5g/cm³ [26] - 负极（硬碳）：当前价格约4.7万元/吨，是成本瓶颈之一，未来有望从接近4万元/吨下降至2.5万元/吨 [26][28] - 电解液（六氟磷酸钠）：当前价格8.2万元/吨，理论成本低于六氟磷酸锂，存在降本空间 [26][33] - 电芯容量：从2024-2025年的160-180Ah为主，提升至2026年的300-400Ah产品，有助于摊薄结构件等成本 [33] - 定量成本测算显示钠电电芯成本有望逐步下降并与锂电平价 [7][36] - 当前：基于现有技术参数和材料成本，钠电电芯成本超过0.4元/Wh，高于基于16万元/吨碳酸锂价格的铁锂电芯成本 [7][36] - 中期：在量产、性能提升和材料成本下降假设下，钠电电芯成本有望达到0.36元/Wh左右，与当前铁锂电芯成本基本接近（基于16万元/吨碳酸锂价格） [7][36] - 远期：在乐观技术参数和材料降本假设下，钠电电芯成本有望达到0.3元/Wh，与碳酸锂价格10-12万元/吨时的铁锂电芯平价 [7][36] 系统侧成本分析 - 钠电体积能量密度低导致系统集成成本被动抬升 [8][43][44] - 钠电体积能量密度约为200-220Wh/L，仅为锂电（394-429Wh/L）的60%左右 [43][44] - 同样标准尺寸的储能系统，锂电容量为5-6MWh，钠电仅3MWh，但结构件、柜体、线缆、土建、安装等固定成本不变，导致钠电系统成本抬升 [8][44] - 钠电的宽温域性能优势为简化热管理系统、降低集成成本提供了空间 [8][45][46] - 钠离子电池具备宽温域特征，高温循环寿命表现突出，工作过程产热更低 [8][45][46] - 宁德时代、远景能源等公司表示，钠电可简化储能系统热管理架构，减少辅助能耗 [46] - Peak Energy、Alsym Energy等有取消主动冷却的系统集成方案应用 [45] - 定量测算显示系统侧成本差距有望收窄 [8][48] - 当前：在当前性能参数和集成方案下，钠电直流侧储能系统成本较锂电高0.08-0.1元/Wh；考虑交流侧和EPC后，总成本高约0.09-0.15元/Wh [8][48] - 中期：在钠电能量密度提升、温控消防方案简化假设下，钠电直流侧成本可接近锂电水平，考虑交流侧和EPC后，与锂电总成本差距将缩小至约0.04元/Wh [8][48] 运营侧性能优势 - 钠电在循环寿命和充放电效率上具有显著优势，可提升储能项目经济性 [9][52] - 钠电循环寿命普遍宣传在15000次以上，部分达20000次；锂电普遍在10000次以上 [52] - 钠电电芯充放电效率普遍宣传在97%以上；锂电通常在96%-96.5% [52] - 效率优势得益于钠离子电池低产热、低膨胀，以及未来可简化的热管理系统（锂电热管理常规消耗1%-1.8%能耗） [52][53] - 敏感性分析显示运营性能优势可转化为经济价值，弥补初始投资劣势 [9][58] - 循环寿命每提升1000次，项目IRR提升0.3-1个百分点 [9][58] - 系统充放电效率每提升0.5个百分点，项目IRR提升0.2个百分点 [9][58] - 假设钠电循环寿命12000次、系统效率88%，锂电循环寿命9000次、系统效率86%，在初始投资相同时，钠电储能系统IRR将高出2.7个百分点，相当于接近0.1元/Wh的系统成本优势，基本能抹平其系统集成成本劣势 [9][58] 新兴应用场景 - 钠电的高倍率性能优势使其在数据中心储能（UPS）等场景具有应用潜力 [60][61] - 可匹配AI数据中心毫秒级的瞬时电力需求，起到“电力海绵”作用 [60] - 海辰储能、圣阳股份等已推出针对数据中心的锂钠协同方案或适温型钠离子电池系统 [61][62] - Peak Energy与Jupiter Power签署协议，将在2027年至2030年提供总计4.75GWh的钠离子储能系统用于电网级应用 [61][62] 投资建议与产业链公司 - 投资建议关注在钠电产业链卡位积极的电池公司，以及有增量扩容的材料环节（如钠电铝箔、正极、硬碳负极等） [67] - 报告列出了部分产业链代表公司及其进展 [68][70] - 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、普利特（海四达）、华阳股份等 [68] - 正极材料：容百科技、振华新材、同兴科技等 [68] - 负极材料：贝特瑞、中科电气等 [70] - 铝箔：鼎胜新材、万顺新材 [70] - 电解液/添加剂：天赐材料、天奈科技 [70] - 报告内重点公司推荐包括：宁德时代（买入）、海博思创（买入）、中科电气（买入）、容百科技（买入）、天奈科技（买入） [11]

行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[5] 报告核心观点 - 长十乙运载火箭成功实现海上网系回收，标志着中国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，有望加速商业航天产业发展 [1] - 火箭可回收技术实现0-1突破，其“能量最省、运载能力损失最小”的海上回收方式，能直接提升实际运载能力，是迈向低成本、高可靠可重复使用运载火箭的关键一步 [2] - 随着火箭运力瓶颈逐步打开，火箭端、卫星端及上游材料等产业链环节有望受益并加速发展 [3] 事件总结 - 2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，成功将卫星送入预定轨道 [1] - 火箭一二级分离约6分钟后，一子级通过海上回收平台网系捕获方式成功垂直返回，发射及一子级回收任务取得圆满成功 [1] - 此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收 [1] - 研制团队预计将在2026年年底前完成一子级火箭复用飞行 [1] 技术意义与产业影响总结 - 长征十号乙的网系回收技术为全球首创，与SpaceX猎鹰9的着陆回收方式有较大差异性 [2] - 海上回收的核心优势在于“能量最省、运载能力损失最小”，能把更多能量留给有效载荷 [2] - 火箭回收是突破全球低轨卫星互联网组网竞速中运力瓶颈的关键一步 [2] - 规模化的回收与复用将大幅降低发射成本，提升发射频次 [2] 产业链投资机会总结 - **火箭端**：若可回收火箭成功定型并批量生产，将拉动上游发动机、贮箱、整流罩等高价值零部件配套厂订单快速增长 [3] - **卫星端**：运力释放有望加速卫星上天，相关企业可能迎来业绩高速增长期，重点关注激光通信、T/R组件、FPGA、太空光伏、电源系统等价值量高的方向 [3] - **材料端**：火箭制造需要大量金属材料，建议关注有技术壁垒、格局稳定的方向，如铝合金、碳纤维、耐高温铜材料等 [3] 建议关注公司总结 - **卫星端**：航天电子、复旦微电、电科蓝天、航天电器、中国卫星、国博电子 [4][5] - **火箭端**：广联航空、航天动力、铂力特、中航光电 [5] - **原材料**：西部材料、斯瑞新材 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 6月中国汽车出口量首次突破100万辆，达到103.7万辆，其中新能源汽车出口表现尤为强劲，同比增长1.6倍 [1][23] - 汽车行业整体表现弱于大盘，但出口数据强劲，智能化与电动化趋势明确，报告看好整车出口、智能驾驶及机器人产业链等领域的投资机会 [1][9][23] 市场行情回顾总结 - **大盘与行业板块表现**：报告期内（7月6日至7月12日），上证指数下跌1.2%，深证成指下跌3.5%，创业板指下跌4.4% [2][10]。汽车行业（CS汽车）整体下跌4.4%，表现弱于主要股指 [1][2][13] - **汽车产业链板块分化**： - 二级板块中，仅乘用车板块上涨0.4%；汽车服务、摩托车及其他、商用车、汽车零部件板块分别下跌1.7%、3.0%、3.1%和5.7% [2][13] - 三级板块中，仅汽车经销商板块上涨0.6%；底盘与发动机系统、其他汽车零部件、汽车电子电气系统板块跌幅居前，分别下跌6.0%、6.2%和6.3% [2][13] 个股行情回顾总结 - **板块个股表现**：汽车板块个股多数下跌。涨幅居前的个股为征和工业（+17.2%）、涛涛车业（+11.7%）和鑫宏业（+10.1%）；跌幅居前的个股为福达股份（-23.7%）、肇民科技（-21.1%）和德尔股份（-18.7%） [3][17] - **重点覆盖个股表现**：已覆盖个股同样多数下跌。涨幅居前的个股为永茂泰（+11.8%）、溯联股份（+8.7%）和中鼎股份（+8.6%）；跌幅居前的个股为肇民科技（-21.1%）、骏鼎达（-18.2%）和大业股份（-17.0%） [3][19] 行业动态与数据总结 - **关键行业数据**：6月汽车出口103.7万辆，环比增长11.6%，同比增长75.1%，单月首次突破百万辆 [1][23]。其中，新能源汽车出口52.3万辆，环比增长17.2%，同比增长1.6倍；传统燃料汽车出口51.4万辆，环比增长6.4%，同比增长32.7% [1][23] - **重要公司动态**： - 零跑汽车正式进入墨西哥市场，启动北美市场拓展 [9][23] - 蔚来ES8大五座版上市，整车购买价38.28万元起 [9][24] - 小米汽车公布第二大产品系列“SkyNomad 小米澎程” [9][24] - 理想汽车新一代L6定档7月16日发布 [9][25] - 特斯拉Model Y L（六座长轴距版）在美、波多黎各、阿联酋上市 [9][27] - **智能化与自动驾驶进展**： - 华为确认将于明年在高速场景实现L3级自动驾驶 [9][26] - 中国智能驾驶供应商Momenta在港交所主板上市，融资至少58.9亿港元，估值达700亿港元，产品搭载量突破100万辆 [9][26] - Waymo在拉斯维加斯启动完全无人驾驶服务 [9][27] 投资建议总结 - **整车领域**：推荐出口销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪和长城汽车，重点关注华为链主要合作车企江淮汽车、长安汽车和上汽集团 [9] - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、潍柴动力和中国重汽 [9] - **机器人产业链零部件**：重点关注拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技、恒帅股份和爱柯迪等 [9] - **智能驾驶领域**：关注文远知行-W、小马智行-W、伯特利和德赛西威等 [9] - **其他零部件与前沿领域**：脑机接口领域重点推荐道氏技术；零部件方面看好福耀玻璃、星宇股份等龙头企业，关注继峰股份 [9]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 关注玻璃龙头企业在太空光伏及玻璃基板领域的布局进展，重视电子布价格回调后的配置机会 [1][8] - 电子布景气度无虞，新价落实效果较好，供需格局持续优化，预期相关企业业绩高增长 [8][9][56] - 二手房成交量回暖叠加原油价格回落，有望缓解消费建材成本压力并推动龙头估值底部向上 [8][9] - 浮法玻璃供给已降至阶段性低位，行业产能出清或加速，价格有望触底企稳 [9][49] 按目录总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年7月10日）建材板块下跌4.89%，跑输沪深300指数3.6个百分点 [8][18] - 年初至今建材板块下跌14.8%，跑输沪深300指数约18.1个百分点 [8][18] - 分子板块表现：水泥板块下跌2.1%，玻璃板块下跌11.0%，玻纤板块下跌17.4%，装修建材板块下跌6.2% [8][18] 2. 水泥：需求依旧疲软，价格环比下滑 - 行业现状：进入季节性淡季，受台风及降雨天气影响，需求下降 [9][25][32] - 价格与出货：7月10日全国水泥市场价格约324元/吨，环比下降0.8%；全国水泥企业平均出货率约为42%，环比下降约1.1个百分点 [25][27][32] - 库存与成本：全国水泥平均库容比约67%，环比增加0.6个百分点；秦港Q5500动力煤平仓价721元/吨，周同比上涨63元/吨 [30] - 行业观点：短期价格将维持震荡调整，中期关注政策对供给端出清的影响，推荐关注加速出海及投资转型的企业 [9][32][33] 3. 玻璃：在产产能降至低位，价格环比略降 - 浮法玻璃：截至7月9日，浮法玻璃企业库存约7013万重箱，环比增加1.1%；在产日熔量约14.45万吨/天，已降至阶段性低位；行业平均利润约-145元/吨 [9][34][49] - 光伏玻璃：2mm镀膜面板价格8.0-8.5元/平方米，环比持平；全国光伏玻璃日熔量合计79750吨/日，环比下降1.97% [9][43][45] - 行业观点：供给收缩背景下，玻璃价格或率先触底企稳，重点关注企业在玻璃基板及太空光伏玻璃的布局 [9][49] - 重大进展：旗滨集团拟定增募资不超过约14.27亿元，用于超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板等项目；7月10日长征十号乙运载火箭成功回收，有望推动太空光伏需求释放 [8][9][49] 4. 玻纤：电子布提价落实尚可，粗纱价格小幅回落 - 电子布：月初提价后落实效果较好，当前延续供不应求格局，中高端D、E系列产品供不应求 [8][9][56] - 价格数据：电子纱G75主流成交均价约16987.50元/吨，较上周上涨3.62%；7628电子布成交价格涨至8.5-8.7元/米 [51] - 粗纱：国内2400tex无碱直接纱主流成交价在3500-3900元/吨，成交低价环比下跌100元/吨，下游需求不温不火 [51][56] - 行业观点：电子布供需格局优化，预期企业业绩高增长；粗纱端新增产能有限，拥有规模及产品结构优势的头部企业将受益 [8][9][56] 5. 消费建材：二手房成交回暖，成本压力缓解 - 市场数据：2026年上半年重点20城二手房累计成交面积约9316.5万平方米，环比上涨22%，同比上涨12%，创近四年半年度成交规模新高 [8][9] - 成本端：近期原油价格从高位回落，预计下半年消费建材成本端压力将逐步缓解 [8][9] - 政策支持：国务院印发《城市更新"十五五"规划》，推进"好房子"建设，有利于头部品牌建材企业 [8][9] - 行业观点：在地产逐步触底企稳阶段，看好龙头企业盈利弹性，建议关注多只消费建材个股 [8][9][13] 6. 成本端：部分原燃料价格上半年整体上涨 - 主要原材料如布伦特原油、动力煤、沥青、丙烯酸、PPR、PVC等价格同比均有提升 [57] - 判断部分建材企业有望通过提价来传导成本压力 [57] 7. 本周配置建议 - 主线一：电子布景气度无虞，推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技 [13] - 主线二：关注消费建材龙头估值底部向上的弹性，建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、悍高集团等 [13] - 主线三：关注玻璃企业在太空光伏玻璃及玻璃基板布局的进展，推荐旗滨集团，建议关注亚玛顿、凯盛科技、金晶科技、信义玻璃 [13]

行业投资评级与核心观点 - 报告对房地产行业维持“看好”评级 [1][3][42] - 核心观点：政策端“两重”建设项目清单全部下达，地方购房补贴政策精准瞄准改善型需求；市场端新房及二手房单周成交同比保持增长，二手房市场韧性更强，反映需求端刚需支撑仍在 [3][42] - 后续关注7月政治局会议定调，若经济数据继续走弱，降息窗口有望打开，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面 [3][42] 政策端总结 - 全国政策：国家发展改革委联合有关行业主管部门，共安排8000亿元支持1417个重大项目建设；2026年第三批“两重”建设项目已下达，安排超长期特别国债资金1935亿元，全年清单已全部下达完毕 [4][12][14] - 全国政策：商务部等9部门支持零售企业发行商业不动产REITs，拓宽消费基础设施融资渠道 [4][12][14] - 地方政策：云南省推出2026年三季度购买新建商品住房补贴，最高补贴1.5万元/套 [4][13][14] - 地方政策：泉州晋江在2026年7月10日至2027年2月28日期间继续开展新建商品住房购房补贴，最高补贴5万元/套，二孩家庭可额外叠加1万元，三孩及以上家庭额外叠加2万元 [4][13][14] 市场端：销售情况总结 - 新房销售：2026年第28周，全国30城新房单周成交面积157.4万平方米，单周同比增长12.9%；累计成交面积5206.8万平方米，累计同比下降7.1% [5][15][16] - 一线城市新房：2026年第28周，一线城市新房单周成交面积48.6万平方米，单周同比大幅增长45.9%；累计成交面积1401.7万平方米，累计同比下降2.2% [18][19] - 二手房销售：2026年第28周，全国15城二手房单周成交面积158.2万平方米，单周同比增长7.0%；累计成交面积4666万平方米，累计同比增长1.1% [5][22][23] - 一线城市二手房：2026年第28周，一线城市（北京及深圳）二手房单周成交面积39.8万平方米，单周同比增长7.9%；累计成交面积1217万平方米，累计同比增长1.0% [26][27] 市场端：投资与价格情况总结 - 土地成交面积：2026年第28周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积2856.7万平方米，单周同比增长3%；前28周累计成交面积58480.1万平方米，累计同比下降10% [5][30][31] - 土地成交价格与金额：2026年第28周，全国100大中城市土地成交楼面价为1619.5元/平方米，同比增长40%；土地成交总价584.7亿元，同比上升44% [5][33][34] - 土地成交溢价率：2026年第28周，全国100大中城市土地平均溢价率（4周移动平均）为10.4% [5][33][34] - 核心城市土拍案例：7月上旬，杭州萧山世纪城宅地由保利发展以46.05亿元竞得，成交楼面价48139元/平方米，溢价率26.68%；南昌高新区宅地由江西宸宏置业以约8.3亿元竞得，溢价率高达50.19% [35] - 二手房价格：2026年第28周，冰山100指数为9833，周环比下降0.13%，周同比下降10.2% [5][38][40][41] 投资建议与推荐标的 - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，包括：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国 [3][42] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的公司，包括：华润置地、新城控股、龙湖集团 [3][42] - 推荐在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，包括：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业 [3][42]

机器人行业研究 2026 年 07 月 12 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 具身智能组 分析师：陈传红（执业 S1130522030001 ） chenchuanhong ＠gjzq.com.cn 分析师：冉婷（执业 S1130524100001 ） ranting＠gjzq.com.cn 核心观点： 机器人：景气度加速向上，宇树机器人完成活体微创手术，1X 发布 NEO 新一代灵巧手。 珞石机器人正式登陆港交所，资本化进程取得关键突破。7 月 9 日，珞石机器人在香港联交所主板挂牌，证券代码 03752.HK。公司已形成覆盖控制系统、核心算法、关键零部件、机器人本体及具身 AI 模型的完整技术体系，累计获 得超 1 万台具身智能机器人订单。 宇树 G1 完成全球首例人形机器人在活体中标准微创手术（MIS）流程。7 月 8 日，Nature 在线发表了一篇题为《人形 机器人用于外科手术的活体可行性研究》的论文。宇树 G1 人形机器人使用普通腹腔镜手术器械，为两头活猪完成了 标准的腹腔镜胆囊切除术。据悉，该研究也是全球首例令人形机器人在活体中走完一套标准微创手术（MIS）流程。 北京机器人产业生 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 相关研究 证 券 研 究 报 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230526030002 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 A0230526030002 dasw@swsresearch.com 2026 年 07 月 12 日 商业航天板块迎来重磅催化，军工 景气度持续上行 看好 ——国防军工行业周报（2026 年第 26 周） 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数下跌 2.12%，中证军工龙头指数下跌 2.33%，同期上证综指下 跌 1.17%，沪深 300 下跌 1.27%，创业板指下跌 4.41%，申万国防军工指数跑赢创业 板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周 国防军工板块 2.12%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 17 位。2、从我们构建 ...

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][62] 核心观点 - 地产行业基本面仍处在左侧，但已有少数个股自2024年9月30日起提前走右侧 [62] - 新房总量机会不大，机会更多来自结构，报告重申看好“一线+2/3二线+极少量三线城市”的城市组合 [62] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用，头部国央企和极少量混合制及民企在拿地和销售上表现优异 [62] - 投资策略上，建议以标准配置或带底仓配置为优，反复试探和确认右侧是否真正来临 [62] - 展望未来三年，板块内格局将呈现多元化经营、轻资产运营、优质开发商及转型类企业四类 [4][62][63][64] 土地市场（6月及上半年） - **6月土地市场**：300城宅地成交平均溢价率达17.5%，环比提升7.2个百分点，处于近半年高位 [1][11] - **6月成交规模**：300城宅地成交建面1992万平方米，环比增长95.0%，但同比仍下降3.4%；宅地出让金1566亿元，环比增长89.1%，但同比下降14.0% [1][11] - **上半年累计**：300城宅地供应建面8253万平方米，同比降低19.4%；成交建面6939万平方米，同比降低25.9%；宅地出让金5000亿元，同比降低32.9% [1][11] 行情回顾（本周） - **板块表现**：申万房地产指数本周累计上涨1.9%，领先沪深300指数3.16个百分点，在31个申万一级行业中排名第3 [1][20] - **个股涨跌**：本周房地产股上涨个股共46支，下跌63支 [20] - **涨幅居前**：万通地产（+28.8%）、财信发展（+24.9%）、大名城（+13.8%）、大港股份（+9.7%）、苏州高新（+5.1%） [20][26] - **重点房企表现**：在重点40家A/H房企中，绿景中国地产（+38.3%）、美的置业（+4.7%）、华发股份（+4.7%）、华润置地（+3.4%）、新城控股（+3.3%）涨幅居前 [20][29] 新房成交跟踪（本周及累计） - **本周总体**：30个样本城市新房成交面积137.4万平方米，环比大幅下降45.6%，同比下降52.6% [2][31] - **分城市能级（本周）**： - 一线城市成交47.5万平方米，环比下降34.8%，同比下降42.3% [2][31] - 二线城市成交66.8万平方米，环比下降50.8%，同比下降52.9% [2][31] - 三线城市成交23.1万平方米，环比下降47.4%，同比下降64.7% [2][31] - **累计表现（27周）**：30城累计成交4407.1万平方米，同比下降17.0% [2][34] - 一线城市累计1343.5万平方米，同比下降4.8% [2][34] - 二线城市累计2196.7万平方米，同比下降12.8% [2][34] - 三线城市累计866.9万平方米，同比下降37.2% [2][34] 二手房成交跟踪（本周及累计） - **本周总体**：15个样本城市二手房成交面积204.5万平方米，环比微降5.3%，但同比增长9.3% [3][42] - **分城市能级（本周）**： - 一线城市成交85.2万平方米，环比下降10.8% [3][42] - 二线城市成交84.2万平方米，环比下降4.0% [3][42] - 三线城市成交35.1万平方米，环比增长7.0% [3][42] - **累计表现（27周）**：15城累计成交5620.0万平方米，同比增长5.5% [3][42] - 一线城市累计2424.7万平方米，同比增长5.6% [3][42] - 二线城市累计2338.1万平方米，同比增长1.6% [3][42] - 三线城市累计857.1万平方米，同比增长17.8% [3][42] 房企信用债情况（本周） - **发行概况**：本周（7.6-7.12）共发行房企信用债15只，环比增加8只；发行规模共计146.11亿元，环比增加108.72亿元 [3][55] - **净融资额**：本周总偿还量134.56亿元，净融资额为11.55亿元，环比减少4.64亿元 [3][55] - **债券结构**：发行以一般公司债为主（占比42.2%），期限以3-5年为主（占比67.1%） [55][56] - **融资成本**：本周发行利率整体有所下降，例如“26建房01”利率较可比债券下降302个基点 [57][58] 投资建议与选股逻辑 - **多元化经营（商业运营派）**：穿越周期能力强，龙头为华润置地、华润万象生活，龙湖集团、新城控股也属此类但面临压力，建议首选华润置地 [4][62] - **轻资产运营**： - **中介派**：首选贝壳-W，A股的我爱我家为次选 [4][63] - **物业派**：推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等 [4][63] - **开发为主的优质开发商**：需满足融资顺畅成本低、布局侧重重点城市主城区、历史包袱轻等条件 [4][63] - **H股推荐**：华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产等 [4][63] - **A股推荐**：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份等 [4][63] - **其他类型**：类地方城投、地产转型股 [4][64]

计算机行业周报 20260712 WAIC 大会前瞻，关注国模+国芯变化机遇 glmszqdatemark 市场回顾 本周（07.06-07.10）沪深 300 指数下跌 1.27%，中小板指数下跌 2.07%，创 业板指数下跌 4.41%，计算机（中信）板块上涨 2.04%。板块个股涨幅前五名分 别为：浪潮信息、紫光股份、深信服、网宿科技、绿盟科技；跌幅前五名分别为： ST 银江、盛视科技、安博通、凯瑞德、中科金财。 行业要闻 7 月 6 日美团大模型 LongCat-2.0 开源 国产芯片宣布完成推理适配。7 月 8 日 AI 编程工具 Claude Code 存安全后门隐患 工信部发布风险提示。7 月 9 日 长 鑫科技下周四打新 发行 66.88 亿股、战略配售 50%。 公司动态 紫光股份：7 月 11 日发布 2026 年半年度业绩预告。公司上半年归属于上市公司 股东的净利润盈利：191,000-232,000 万元。上年同期盈利：104,089.02 万元。 比上年同期增长：83.50%-122.89%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后 的净利润盈利：161,000-202,000 万元。 ...