证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 油价高企锂电和户储景气加速、北美缺电订 单向好 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 71% 79% 2025/4/14 2025/8/12 2025/12/10 2026/4/9 电力设备 沪深300 相关研究 《油价高锂电需求向好，北美缺电持 续高景气》 2026-04-07 《油价高企新能源受益，锂电需求和 盈利有望超预期》 2026-03-29 东吴证券研究所 1 / 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 11054 上涨 6.98%，表现强于大盘。（本周，4 月 6 日-4 月 10 日，下同），锂电池涨 8.65%，新 能源汽车涨 7.06%，电气设备涨 6.98%，核电涨 ...

2026 年 04 月 12 日 非金属建材周观点 260412 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 联系人：谭宸 tanchen＠gjzq.com.cn PCB 上游全线涨价，继续重视半导体洁净室 【一周一议】 首先，AI pcb 上游材料全线涨价，除普通电子布持续涨价外，low-CTE 和 low-dk 二代布因供需关系紧张、看好价格 趋势，此外铜箔同样因 hvlp4 需求放量、价格趋势较为明朗，PPO 树脂因主要原材料苯酚环比涨价同样存在涨价预期。 因此，我们总结 AI 材料涨价有 3 方面驱动，①AI 挤占产能导致传统供给收缩涨价，以普通电子布为主，可比存储、 光纤等；②需求驱动，例如 cte 和二代布、铜箔、ppo 树脂；③成本加成提价，尤其在树脂上更加明显。细分看 3 类 涨价要素，供给、需求、成本三类要素都存在交叉迹象，涨价趋势有望逐步强化。2026 年是基本面的验证年，有望在 龙头企业报表端验证到量价齐升，近期尽管外围变动影响情绪，但基本面一直在线，更多是风偏对估值的短期扰动， 尤其是 AI 材料和油链影响没有直接关联，因此 ...

行业投资评级 - 报告对行业整体持积极看法，核心推荐方向包括AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [3][27] 核心观点 - AI需求短期及中期均非常强劲，核心判断依据包括台积电先进制程产能排满并加速扩产、GPU租赁价格上涨，以及Anthropic等AI巨头加大算力投资 [1][3][27] - AI强劲需求正驱动产业链多个环节价量齐升，包括PCB、覆铜板、存储、半导体设备及先进封装等 [3][23][25][27] - 半导体产业链逆全球化趋势下，自主可控逻辑持续加强，为国产半导体设备、材料、零部件及封测产业链带来发展机遇 [24][25] 细分行业与市场动态总结 半导体制造与AI算力需求 - **台积电业绩超预期**：2026年3月营收为4,151.9亿新台币，环比增长30.7%，同比增长45.2%；26Q1营收为11,341亿新台币，同比增长35.1%，主要受AI强劲需求带动 [1] - **先进制程需求火爆**：台积电2纳米制程订单已排满至2028年，公司正积极调整5纳米家族到3纳米，并加大美国及日本3纳米以下制程的扩产 [1] - **AI公司需求爆发**：Anthropic运营收入年化率已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长233%；企业大客户（年消费超100万美元）数量在不到两个月内从500余家翻倍至超过1000家 [1] - **AI模型与算力投资**：Anthropic发布10万亿参数模型Claude Mythos Preview，并与谷歌、博通签下多吉瓦的下一代TPU算力协议，博通2026年将提供1GW算力，2027年预计超3.5GW [1] - **ASIC需求增长**：研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [1][27] 消费电子与AI硬件 - **AI手机与端侧应用**：看好苹果产业链，算力与运行内存提升是主逻辑，将带动PCB、散热、电池等组件迭代；同时关注AI智能眼镜、AIPin、智能桌面等新品类 [4] - **AI端侧硬件升级**：AI手机单机电感用量预计增长，MLCC手机用量增加且均价提升；WoA笔电（ARM架构）中，每台MLCC总价大幅提高到5.5-6.5美元 [18] PCB与覆铜板 - **行业高景气度**：产业链保持高景气度，主要得益于汽车、工控及AI大批量放量；2月环比下滑主要受春节因素影响 [5] - **价量齐升与扩产**：AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销，正在大力扩产 [3][27] - **大陆厂商受益**：由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [3][27] - **原材料价格波动**：中低端原材料和覆铜板陆续涨价，近期地缘冲突使得原材料价格大幅上涨 [5] 存储 - **价格持续上行**：2025年第四季Server DRAM合约价涨势转强，整体DRAM价格上扬；第四季一般型DRAM价格预估涨幅从8-13%上修至18-23% [20][23] - **供需格局向好**：供给端减产效应显现，需求端云计算大厂Capex投入启动，消费电子补库需求加强，存储器进入趋势向上阶段 [23] - **国产替代机会**：持续看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [23] 半导体设备、材料与封测 - **自主可控逻辑加强**：美日荷半导体设备出口管制措施出台，半导体设备自主可控逻辑持续加强，国产化加速 [24] - **封测需求旺盛**：算力需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求带动先进封装产能紧缺，HBM产能亦紧缺且国产已取得突破 [24] - **设备板块高增长**：国内设备龙头2025年前三季度八家公司合计营收同比增长37.3%，归母净利润同比增长23.9%；AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产，国产设备产业链有望迎来高速增长 [25] - **材料国产化进展**：鼎龙股份2025年半导体材料营收达20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超50%；江丰电子布局静电吸盘业务助力产业链自主可控 [35][36][37] 市场行情回顾 - **板块表现**：本周（2026.04.06-04.10）电子行业涨幅为10.64%，在申万一级行业中排名第二 [38] - **细分板块涨幅**：印制电路板、其他电子III、半导体设备涨幅居前，分别为15.88%、13.50%、11.54% [41] - **个股表现**：涨幅前五为锴威特（43.79%）、光智科技（40.07%）、英唐智控（35.74%）、同宇新材（34.77%）、东山精密（29.85%） [43] 重点公司动态总结 - **芯原股份**：2025年营收31.52亿元，同比增长35.77%；新签订单中AI算力相关订单占比超73%；截至2025Q4在手订单金额达50.75亿元 [28] - **胜宏科技**：2025年营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52% [29] - **北方华创**：产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺装备，平台化布局完善 [30] - **中微公司**：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%；推出六款半导体设备新产品 [31] - **兆易创新**：25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点；在Nor Flash领域全球排名第二，中国内地第一 [33] - **鼎龙股份**：2025年CMP抛光垫营收10.9亿元，同比增长52.3%；CMP抛光液及清洗液营收2.9亿元，同比增长36.8% [37]

行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 迅销FY26Q2业绩超预期，并进一步上调全年指引，优衣库品牌策略成效显著 [1][10] - 丸美生物主品牌“丸美”持续高增长，但恋火品牌进入战略调整期，公司整体利润因费用投入加大而承压 [2][14] - 1-2月服装零售表现稳健，同比增长10.4%，行业呈现逐月改善趋势，最差时期或已过去 [3][18] - 细分行业中，运动户外、中游代工、美护、医美等板块景气度稳健向上，男装、女装底部企稳，家纺、纺织原材料拐点向上 [3] 周观点总结 迅销FY26Q2业绩分析 - 迅销集团FY26上半年营收2.06万亿日元（同比+14.8%），归母净利润2792亿日元（同比+19.6%）[1][10] - 第二季度（Q2）营收1.03万亿日元（同比+14.8%），归母净利润1318亿日元（同比+29.9%）[1][10] - 分业务看，优衣库海外营收1.24万亿日元（同比+22.4%），大中华区、韩国、东南亚、澳大利亚及印度、北美和欧洲均实现两位数增长 [11] - 优衣库日本营收5817亿日元（同比+7.4%），同店增长6.5% [11] - 盈利端，FY26H1毛利率同比提升0.8个百分点至54.1%，SG&A费用率同比下降1.2个百分点，控费效果良好 [12] - 公司上调FY26全年指引：营收至3.90万亿日元（同比+14.7%），归母净利润至4800亿日元（同比+10.9%）[13] 丸美生物2025年业绩分析 - 2025年营收34.59亿元（同比+16.48%），归母净利润2.47亿元（同比-27.63%）[2][14] - 主品牌“丸美”收入25.47亿元（同比+23.94%），是增长核心引擎，其中眼部类和护肤类产品分别增长21.04%和26.99% [14][15] - 线上渠道收入30.59亿元（同比+20.42%），抖音自播销售同比增长95% [15] - 恋火品牌收入9.06亿元，同比基本持平，增速明显放缓 [2][14][15] - 利润下滑主因销售费用同比增长25.80%至20.57亿元，以及管理费用因丸美大厦折旧摊销增加同比增长48.36%至1.61亿元 [16] - 2025年第四季度归母净利润仅335万元，业绩短期承压 [14][16] 行业数据跟踪总结 - **服装零售**：1-2月同比增长10.4%，1月数据较12月改善3.6个百分点，自2024年11月以来呈逐月改善趋势，2月销售进一步提速 [3][18] - **原材料价格**（截至2026年4月9-10日）： - 328级棉现货价16712元/吨，周跌0.51% [21][22] - 美棉CotlookA指数82.55美分/磅，周涨1.98% [21][22] - 粘胶短纤13550元/吨，周涨2.26% [21][22] - 涤纶短纤8160元/吨，周跌1.45% [21][22] - 长绒棉26620元/吨，周跌0.37% [22] - 内外棉价差1974元/吨，周跌7.32% [21][22] - **黄金与大宗商品**：COMEX黄金期货收盘价4243美元/盎司，近两周下跌6.16% [21] - **化妆品零售**：1-2月累计同比增加4.5%，增速环比12月降低4.3个百分点 [27] - **其他原材料**：近一周棕榈油价格上涨3%，原油价格上涨7% [28] 投资建议总结 - **弹性方向**： - 推荐海澜之家（拓展奥莱业态，开店空间大，分红水平高）和滔搏（受益于阿迪、耐克品牌力恢复）[4] - 同时推荐比音勒芬、李宁、稳健医疗（全棉时代品牌破圈，棉柔巾、卫生巾市占率提升）[4] - **确定性方向**： - 推荐制造龙头浙江自然、华利集团，其产能外移产业链成熟，抗风险能力强 [4] - **美护板块**： - 高端方向推荐毛戈平（东方美学心智，拓展护肤、香水线）[4][33] - 大众性价比方向推荐上美股份、若羽臣（多元品牌矩阵），以及乐普医疗（高研发壁垒，PDRN有望获批）[4] - **纺服板块其他推荐**：申洲国际（26年订单预计双位数增长）、开润股份（印尼工厂净利率提升）、歌力思（女装龙头，利润有望修复）[33] 行情回顾总结 - **大盘与板块表现**（2026.4.3-2026.4.10）： - 沪深300涨2.82%，深证成指涨4.82%，上证综指涨2.22% [5][34] - 纺织服装板块上涨2.83%，在29个一级行业中排名第16 [5][34][37] - 美容护理板块在29个一级行业中排名第25 [5][40] - **纺织服装个股表现**： - 涨幅前五：哈森股份（+16.34%）、如意集团（+15.21%）、璞源材料（+13.89%）、天创时尚（+13.78%）、歌力思（+13.26%）[39] - 跌幅前五：延江股份（-10.53%）、水星家纺（-4.69%）、开开实业（-3.87%）、雅戈尔（-2.25%）[39] - **美容护理个股表现**： - 涨幅前五：壹网壹创（+9.36%）、丽人丽妆（+6.42%）、水羊股份（+6.23%）、诺邦股份（+5.36%）、丽臣实业（+3.75%）[41] - 跌幅前五：嘉亨家化（-4.21%）、上海家化（-3.98%）、上美股份（-3.36%）、丸美生物（-0.66%）、珀莱雅（-0.05%）[41] 行业新闻动态总结 - **新疆棉花运输创新**：新疆开行全国首创“雪莲速运”棉花班列+白货集拼专列，运输时间缩短至3天，开年以来铁路运输棉花49.3万吨，同比增长196.8% [42][43] - **时装周活动**：2026中国国际时装周首次走出北京，首站落地南京江北新区，VGRASS、森林鸟等品牌亮相 [44][45] - **转型金融支持**：内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款成功落地，金额225万元，利率较普通贷款降低50个基点，支持企业设备升级以实现碳减排目标 [46] 公司动态总结 - **华利集团**：2025年营收249.80亿元（同比+4.06%），归母净利润32.07亿元（同比-16.50%），拟现金分红24.51亿元，分红率76% [49] - **富春染织**：预计2026年第一季度归母净利润7000万元至8000万元，同比增加1347.69%到1554.50% [49] - **新澳股份**：2025年营收50.52亿元（同比+4.37%），归母净利润4.80亿元（同比+12.10%），现金分红2.56亿元，分红率53.23% [49]

报告投资评级与核心观点 - 报告对煤炭行业的投资建议为战略性看多，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期，并推荐布局全球市场的兖煤澳洲以及A股中具有量增成长性的龙头企业 [5] - 报告的核心观点是，即使不考虑地缘政治影响，全球中长期煤炭的供需平衡表也已步入边际市场收缩阶段，全球煤价中枢有望持续提升 [5] - 报告认为4月煤炭基本面将边际好转，价格窄幅震荡，核心关注点在于5月开始的夏季用电高峰，并预测今年夏季全球缺电形势可能更加严重 [5] 市场数据跟踪 动力煤市场 - 截至2026年4月10日，北方黄骅港Q5500平仓价为769元/吨，较前一周上涨4元/吨（0.5%）[8] - 同期，江内徐州港Q5500动力煤船板价为845元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.6%）[9] - 南方宁波港Q5500动力煤库提价为722元/吨，较前一周上涨3元/吨（0.4%）[9] - 国际煤价方面，截至2026年4月10日，纽卡斯尔NEWC动力煤价格为140.50美元/吨，较前一周上涨3.60美元/吨（2.63%）[13] - 库存方面，截至2026年4月10日，秦皇岛库存为633万吨，较前一周减少52.0万吨（-7.6%）[21] - 2026年4月，北方港电煤Q5500年度长协价为685元/吨，较上月上涨3元/吨（0.4%）[26] 焦煤市场 - 截至2026年4月10日，京唐港主焦煤库提价（山西产）为1650元/吨，较前一周持平 [35] - 产地价格部分下跌，截至2026年4月9日，内蒙古乌海主焦煤车板价为1280元/吨，较前一周下跌30元/吨（-2.3%）[38] - 海外焦煤价格下跌，截至2026年4月10日，澳洲焦煤到岸价为252美元/吨，较前一周下跌4美元/吨（-1.6%）[41] - 蒙古焦煤进口价下跌，截至2026年4月10日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价为1215元/吨，较前一周下跌75元/吨（-5.8%）[51] - 库存方面，截至2026年4月10日，炼焦煤库存三港合计为275.7万吨，较前一周增加7.4万吨（2.8%）[53] 无烟煤市场 - 截至2026年4月3日，晋城Q5600无烟煤坑口价为730元/吨，较前一周上涨30.0元/吨（4.3%）[75] - 下游产品中，截至2026年4月10日，聚乙烯现货价为8840元/吨，较前一周上涨72元/吨（0.8%）[78] 行情回顾与公司表现 - 上周（截至2026年4月10日当周）上证综指上涨2.74%，而煤炭板块仅上涨0.06%，跑输大盘 [80] - 子板块中，动力煤下跌0.86%，炼焦煤上涨0.74%，焦炭上涨2.30% [80] - 涨幅前五的个股为中国旭阳集团（9.29%）、金能科技（8.36%）、安源煤业（6.04%）、宝丰能源（4.47%）、华阳股份（4.33%）[80] - 跌幅前五的个股为陕西煤业（-0.51%）、淮北矿业（-1.04%）、中国神华（-2.52%）、中煤能源（-2.83%）、辽宁能源（-2.97%）[80] 近期市场动态与观点 - 3月份国内煤炭市场呈现“淡季不淡”态势，月末北方港口5500K动力煤主流报价约760元/吨，较上月底上升约10元/吨 [87] - 4月份煤炭市场预计“供需博弈、淡季不淡”，大秦线春季集中检修将限制港口调入，后半程港口煤价有望上涨 [87] - 3月因卡塔尔LNG生产基地遭袭等事件，全球能源交易逻辑转向结构性供给短缺重定价，煤炭作为核心替代能源迎来强势上涨 [87] - 当前煤炭性价比凸显，全球能源替代效应增强，煤化工领域如煤制聚乙烯因成本稳定、产品跟涨，盈利大幅改善 [88]

模型迭代速度和商业化大幅加速，持续看好 AI 投资主线 glmszqdatemark 美股科技行业周报 2026 年 04 月 12 日 宏观回顾 美股继上周反弹后周线继续上涨。地缘层面，伊朗和美国代表团 11 日均抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡。 巴总理夏巴兹确认美国与伊朗 11 日将在伊斯兰堡举行谈判，美国总统特朗普称美伊会谈结果"将在 24 小时内"明朗。宏观层面，美国 3 月季调后核心 CPI 月率和年率均低于预期，市场对美联储加息 的担忧进一步消退。往后看，我们认为市场对于地缘的计价正从不确定性转向确定风险，若后续地缘 局势未出现进一步超预期变化，市场底部或有望得到确认。 美股科技公司动态 全球科技行业动态 Anthropic 发布新模型 Claude Mythos Preview，并联合 AWS、谷歌、苹果、博通、微软、NVIDIA、 Cisco、CrowdStrike、Palo Alto Networks 等 12 家顶级机构发起 Project Glasswing 网络安全 联盟。Mythos Preview 性能相比 Opus4.6 大幅领先，SWE-bench Verified 高达 93.9% ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 食品饮料行业周度更新：规模、选址、区域三个 视角，再看零食连锁门店格局 报告要点 [Table_Summary] 零食连锁行业扩张速度虽放缓，但仍处于较快水平，其中龙头公司的表现更加突出。2025 年门 店规模越大的品牌平均开店数越多，44%的品牌出现收缩或停滞，瓶颈品牌比例上升，部量贩 品牌持续扩张、部分老牌品牌增长乏力。三线及以下城市新开店占比下降，县域虽仍是重点， 但扩张空间逐步收窄，典型零食连锁品牌 2025 年新开门店中，将近一半开在县域。继续看好 龙头公司万辰集团、鸣鸣很忙市占率提升机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title 食品饮料行业周度更新：规模、选址、区域三个 2] 视角，再看零食连锁门店格局 周度聚焦：规模、选址、区域三个视角，再看零食连锁门店格局 [Table_Summary2] 规模视角，零食连锁品牌目前依旧处于快速扩张阶段。GeoQ 智图收录的典型零食连锁品牌 2025 年开店总数约 13085 家，闭店数约 6895 家 ...

激浊扬清，周观军工 第164期： 重视军转民高景气方向 长江证券研究所军工研究小组 2026-04-12 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 李麟君 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490525080002 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 睿创微纳：深耕红外全栈拓展多维感知， 布局光子及射频新方向拓展空天新应用 02 中航光电：深耕流体传输及液冷散热领 域，打造多元化散热需求互连解决方案 03 中航光电＆航天电器：柜内短距高速互 连需求驱动224G连接器需求加速提升 04 燃气轮机：AI缺电带动需求持续高景气， 航发燃机等国内自主燃机迎来出海机遇 目 录 05 硝化棉：欧美军需高增加剧供需紧平衡， 我国硝化棉出口均价抬升产业景气上行 %% research.95579.com 3 01 睿创微纳：深耕红外全栈拓展多维感知， 布局光子及射频新方向拓展空天新应用 %% %% % ...

证券板块 节后市场风险偏好回暖，截至 2026/4/9，融资/融券余额分别为 25902 亿元、185 亿元，分别较前周+1.1%、+2.4%。 个股层面，中信证券发布 2026 年第一季度业绩快报公告，26Q1 公司实现营业收入 231.55 亿元，同比增长 40.91%； 实现归母净利润 102.16 亿元，同比增长 54.60%。2026 年一季度，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位 水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。券商板块除了受益于市 场风偏提升外，还有中信证券一季报业绩超预期的催化作用，上涨 5.2%，跑赢大盘。板块 PB、PE 估值小幅修复至 1.2x、 15x，但仍处于 16%、5%的低位，仍有较大提升空间。 投资建议：建议关注三条主线：（1）高股息、低估值的 H 股券商；估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国 泰海通；AH 溢价率较高、有收并购主题的券商。（2）多元金融高股息标的：远东宏信、中国船舶租赁、易鑫集团、江 苏金租、中银航空租赁。（3）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医 药产业 ...

2026 年 04 月 12 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业周报 人形机器人行业双周报(0330-0412)：优必选人形 机器人业务再创新高，Optimus V3 发布在即 投资要点 周度热点回顾 优必选发布年报，经营情况持续改善。2025 年公司实现营业收入 20.01 亿元， 同比增长 53.3%；实现归母净利润-7.03 亿，同比减亏 37.4%。毛利率方面，公 司 2025 年毛利率为 37.7%，同比提升接近 9 个百分点，主要受益全尺寸具身智 能人形机器人收入快速提升，2025 年实现收入 8.2 亿元，毛利率高达 54.6%。 全尺寸具身智能人形机器人营收占比超 4 成，出货量全球第一。分产品来看， 公司 2025 年实现全尺寸具身智能人形机器人收入 8.21 亿元，同比增长 2203.7%，收入占比达 41.1%，成为第一大业务，实现销量达 1079 台，同比增 长 35866.7%；非全尺寸具身智能人形机器人业务实现收入 0.48 亿元，同比增 长 15.3%，实现销量达 12759 台，同比增长 62.2%。具身智能人形机器人全尺 寸和非全尺寸出货量大幅增长，均实现了销量全球第一。 ...