行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 优必选牵头两项人形机器人国家技术标准《人形机器人技术要求 第6部分：定位导航》和《人形机器人技术要求 第7部分：人机交互》正式获批立项 [3] - NVIDIA与富士康合作制造的首款人形机器人预计将于11月亮相 配备法学硕士(LLM)和机器人大脑 [3] - 中国光伏行业协会倡议加强行业自律 共同维护公平竞争 抵制低于成本价格恶性竞争和盲目扩产增产 [4] - 六部门召开光伏座谈会 要求加强产业调控 遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [5] - 光伏产业链价格持稳 多晶硅致密料均价44元/kg 颗粒硅均价44元/kg 硅片182-183.75mm N型均价1.20元/片 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W [6][7][8] - 组件中标价格分布区间0.72~0.80元/W 单周加权均价0.72元/W 较上周增加0.016元/W 中标总采购容量1772.00MW 较上周增加1682.26MW [8] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份 隆基绿能 [9] - 重点推荐供给侧改善方向：大全能源 福莱特 [9] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁 阳光电源 阿特斯 德业股份 [9] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [9] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [9] - 建议积极关注信义光能 协鑫科技 通威股份 TCL中环 新特能源 帝尔激光 福斯特 海优新材 晶澳科技 天合光能 晶科能源 中信博 迈为股份 晶盛机电 上海艾录 广信材料 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选 中大力德 亿嘉和 麦迪科技 大业股份 德昌股份 禾川科技 均胜电子 速腾聚创 凯盛新材 [9] 价格追踪 - 多晶硅致密料均价44.0元/kg 颗粒硅均价44.0元/kg 较上周持平 [6] - 硅片130um的182-183.75mm N型均价1.20元/片 130um的182*210mm型均价1.35元/片 较上周持平 [7] - 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W(转换效率25.0%+) 182*210mm N型价格0.285元/W(转换效率25.0%+) 较上周持平 [7] - 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W 210mm N型HJT组件价格0.830元/W 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价13.4% 分布式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价10.1% [8] - 光伏玻璃3.2mm镀膜价格18.5元/㎡ 2.0mm镀膜价格11.0元/㎡ 较上周持平 [8]

行业投资评级 - 机械行业评级为"强于大市（上调）"，预期未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅超过10% [1] 核心观点 - 机械板块8月上涨13.74%，跑赢沪深300指数4.08个百分点，在30个中信一级行业中排名第5 [4] - 科创成长成为行情主线，重点关注工业机器人、半导体设备、AIDC配套设备板块 [4] - 工程机械、工业机器人持续复苏，AIDC产业保持高景气度 [3] - 牛市环境下风险偏好提升，利好科创成长板块投资 [5] 机械板块行情 - 8月三级子行业全部实现正增长，锅炉设备（+50.62%）、光伏设备（+26.34%）、服务机器人（+20.4%）涨幅领先 [4] - 个股方面，632只机械板块个股中591只上涨，涨跌幅中位数为9.33% [15] - 行业市盈率38.4倍，处于近10年72.8%分位数水平 [16] - 机器人板块市盈率188.7倍（近10年99.9%分位数），楼宇设备36.8倍（98.4%分位数）估值处于高位 [20] 工程机械板块 - 7月挖掘机销量17,138台，同比增长25.2%，其中国内增长17.2%，出口增长31.9% [21] - 1-7月挖掘机累计销量137,658台，同比增长17.8% [21] - 装载机7月销量9,000台，同比增长7.41% [21] - 叉车7月销量118,605台，同比增长14.4% [22] - 三一重工2025年中报净利润52.16亿元，同比增长46% [26] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，装机容量6000-7000万千瓦 [42] 机器人板块 - 7月工业机器人产量63,740台，同比增长24% [43] - 1-7月工业机器人总产量447,121台，同比增长32.9% [43] - 7月金属切削机床产量7.05万台，同比增长20.3% [43] - 绿的谐波2025年上半年净利润5,341.64万元，同比增长45.87% [45] - 2025世界机器人大会展出1500余件展品，其中首发新品100余款 [43] 船舶制造板块 - 2025年上半年造船完工量2,413万载重吨，同比下降3.5% [54] - 新接订单量4,433万载重吨，同比下降18.2% [54] - 手持订单量23,454万载重吨，同比增长36.7% [54] - 中国重工预计上半年净利润15-18亿元，同比增长182%-238% [54] - 中国船舶预计上半年净利润28-31亿元，同比增长120%-145% [55] 其他景气细分板块 - 铁路运输业固定资产投资增速提升至5.9%，设备制造业投资增长29.3% [66] - 2025年铁路固定资产投资预计超9,000亿元，创历史新高 [66] - 中国液冷服务器2024年市场规模23.7亿美元，同比增长67% [71] - 预计2029年液冷服务器市场规模将达到162亿美元，2024-2029年复合增长率46.8% [71] - 三大运营商计划2025年50%以上数据中心应用液冷技术 [70] 河南机械行业 - 9家河南机械上市公司8月取得正涨幅 [76] - 国机精工涨幅77.35%，中信重工涨幅20.43%，中创智领涨幅13.09% [77] - 中信重工2025年上半年扣非归母净利润1.91亿元，同比增长17.37% [78] 投资建议 - 推荐配置工程机械（三一重工）、高铁设备（思维列控）、矿山冶金设备（中信重工、中创智领、一拖股份） [5] - 主题投资关注人形机器人（埃斯顿、绿的谐波、步科股份）、AIDC基建（英维克、应流股份） [5]

行业投资评级 - 增持 [1] 核心观点 - 8月国产游戏版号数量创历史新高，达166个，政策支持与优质供给推动行业持续向好 [3][5] - 2025年1-8月国产版号发放1050个，高于去年同期的850个，月均数量从2023年的88.8个、2024年的108.8个增长至131个 [5] - 2025年7月国内游戏市场规模290.84亿元，同比增长4.62%，其中移动端增0.92%、客户端增16.56% [5] - 三季度暑期旺季行业景气度持续，长期发展前景积极 [5] 版号发放情况 - 8月国产版号包括网易《天下：万象》、灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [5] - 进口版号7款，含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》 [5] 市场表现与产品动态 - 腾讯《三角洲行动》7月日活达2000万，《无畏契约》手游8月19日上线 [5] - 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》7-8月表现亮眼 [5] 投资建议与公司推荐 - 推荐恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技 [5] - 相关标的包括顺网科技、星辉娱乐、盛天网络、冰川网络、电魂网络 [5] - 具体公司估值参考表1（如恺英网络2025E PE 21.52倍，吉比特2025E EPS 19.13元） [6]

行业投资评级 - 无评级 [1] 核心观点 - 北证50指数突破1600点创历史新高 8月18日单日大涨6.79% 年内累计涨幅超50% 显著跑赢沪深主要宽基指数 [1][2] - 中报验证基本面 市场逻辑从短期题材切换至业绩兑现 资金重新聚焦高成长和基本面稳健的优质公司 [1][3] - 政策与资金面共振 交易机制优化、指数体系完善及主题基金筹备推动市场成交活跃度提升 [1][4] - 优质供给扩容 后备企业质量提升 市场结构向"配置型市场"转变 估值体系和资金配置逻辑逐步形成 [4] 投资策略建议 - 重点关注中报表现突出的优质公司 [4] - 关注可能被纳入指数的潜力标的 [4] - 关注产业趋势明确的细分龙头 [4]

2025 年 08 月 26 日 首届人形机器人运动会闭幕，智元推出首个机器 人世界模型开源平台 GE 市场表现 -20 0 20 40 60 80 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：林子健 | S1050523090001 | | --- | --- | | linzj@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 9.0 10.2 59.8 沪深 300 8.3 15.8 34.4 1、《汽车行业周报：多款人形机器 人亮相 WRC，全新一代小鹏 P7 亮 相》2025-08-12 2、《汽车行业周报：世界机器人大 会开幕在即，乐道 L90+理想 i8 发 布》2025-08-04 3、《汽车行业周报：多款机器人集 结 WAIC 大会，特斯拉机器人量产版 将采用全新 OptimusV3 设计》2025- 07-29 ▌首届人形机器人运动会闭幕，500 余台机器人同场 竞技 首届人形机器人运动会为期 3 天，全面展现机器人前沿成 果。8 月 14 日，首届世界世界人形机器人运动会在国 ...

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 持续看好出口链竞争力及低空经济产业发展 [3] - 低空经济政策密集落地且人才储备加速 为行业发展奠定基础 [4] - 工程机械出口表现强劲 2025年7月挖掘机出口量同比增长31.9% [4] - 机械设备板块龙头企业仍具备较强竞争优势 [4] 周度行情回顾 - 2025年8月17日至8月22日 上证综指上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% [3][12] - 申万机械设备板块上涨2.75% 跑输沪深300指数1.43个百分点 在31个申万一级行业中排名第17 [3][12] - 细分板块表现：轨交设备Ⅱ上涨3.88% 自动化设备上涨3.84% 通用设备上涨2.89% 专用设备上涨2.25% 工程机械上涨1.31% [3][12][13] - 个股表现：万通液压周涨幅44.98%位列第一 速达股份周跌幅19.33%位列末位 [19][20] 重点板块跟踪 - 低空经济：芜湖市印发无人驾驶航空器安全管理暂行办法 珠海市推出低空经济消费专项行动方案 [4] - 低空经济人才储备：教育部公示2025年本科专业申报 低空技术与工程专业拟新增120个 为数量最多的专业 [4] - 工程机械数据：2025年7月挖掘机总销量17,138台 同比增长25.2% 其中国内销量7,306台（+17.2%）出口量9,832台（+31.9%） [4] - 累计数据：2025年1-7月挖掘机总销量137,658台 同比增长17.8% 其中国内销量72,943台（+22.3%）出口64,715台（+13%） [4] 行业动态与政策 - 智慧农业创新大赛设立巡田无人机赛道 重点考察飞行能力与实时数据处理能力 [22] - 陕西省利用无人机开展汛期巡查 累计执行196架次 飞行时长超383小时 [23] - 四川崇州航空发动机高空试验台项目通过评审 总投资5.5亿元 实现100%国产化 [24] - 江西省多部门联合推进低空飞行气象保障工作 加强基础设施与数据共享建设 [25] - 广东省推动商业航天发展 明确扩大卫星在低空经济、智慧城市等领域的应用 [26] - 国际无人机足球世界杯中国区选拔赛在成都举办 306支队伍参赛 [27] 公司公告摘要 - 安通控股股东增持计划调整 已增持1.59亿元 [27][28] - 灵鸽科技2025H1营业收入77.74百万元 同比下降6.81% 净利润4.25百万元 同比增长152.16% [29] - 达意隆2025H1营业收入957.48百万元 同比增长57.35% 净利润90.87百万元 同比增长217.89% [30] - 东睦股份拟以73,462.54万元收购上海富驰34.75%股权 [31][32] - 北矿科技2025H1营业收入552.43百万元 同比增长15.51% 净利润54.31百万元 同比增长10.59% [33] - 开勒股份子公司参与设立投资基金 认缴出资1,000万元 [34] 行业数据跟踪 - 制造业PMI及新订单指数持续处于荣枯线以上 [35][36] - 2025年7月机电产品出口金额同比增长表现稳健 [57][58] - 挖掘机出口数量保持高增长 2025年7月同比增幅显著 [51][53] - 工业机器人产量同比变化呈现复苏态势 [46][56]

调减住房限购方面，1）符合条件居民家庭在外环外购房不限套数；2）成年 单身人士按照居民家庭执行住房限购政策。按照上述规定，沪籍居民家庭和沪籍 成年单身人士，在外环外购买住房不限套数；在外环内限购 2 套住房。非沪籍居 民家庭和非沪籍成年单身人士，自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所 得税满 1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数；自购房之日前在本市连续缴 纳社会保险或个人所得税满 3 年及以上的，在外环内限购 1 套住房。 整优化住房公积金政策方面，1）提高个人住房公积金贷款额度。对缴存人 购买二星级及以上新建绿色建筑住房的，住房公积金（含补充公积金）最高贷款 额度上浮 15%。首套最高贷款额度从 160 万元提高至 184 万元，多子女家庭首 套上浮比例可叠加计算，从 192 万元提高至 216 万元；二套最高贷款额度从 130 万元提高至 149.5 万元；2）支持提取住房公积金支付购房首付款；3）支持住房 公积金"又提又贷"。 地产行业政策点评 上海优化调整房地产政策，多管齐下稳楼市 2025 年 08 月 26 日 事件：2025 年 8 月 25 日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、 ...

行 业 报 告 食品饮料 行业点评 中报理性出清，基本面企稳改善 强于大市( 维持) 研 究 报 告 争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。 行情走势图 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 BVG933 wangxingyun937@pingan.com.cn 平安观点： 证 券 2025年08月26日 行 业 点 评 中报理性出清，纾困轻装前进。受宏观消费环境影响，白酒行业归母净 利增速从2Q24以来呈回落态势。据微酒，2Q25新政策施行以来，白酒 政商务需求、升学宴预定、端午节礼赠等场景压力较大，因而各大酒厂 并没有强制压货，理性出清业绩，解决过往市场上积累的库存问题。从 已发布的中报来看，2Q25今世缘/洋河股份/迎驾贡酒/口子窖归母净利同 比分别下滑37%/63%/35%/71%。 央媒引导正确消费观，白酒销售底部企稳。6月17日，央媒发文引导正确 吃喝消费观，有望带动白酒场景修复。此外据国酒财经，飞天茅台批价 经过6月的快速下滑后，目 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [3] 核心观点 - 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布 加强稀土开采和冶炼分离总量调控管理 [1] - 进口矿及加工其他矿物所得的稀土矿产品冶炼分离纳入总量调控管理 供给端加速整合 [2] - 稀土产品追溯信息系统规范行业 "灰黑稀土"无处遁形 [3] - 稀土生产企业需由工业和信息化部会同自然资源部确定 行业合规性加强 [2] - 重视稀土整体价格端弹性 建议以中长期视角看待稀土上游公司 [3] 政策内容要点 - 国家对稀土开采和通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品的冶炼分离实行总量调控管理 [2] - 年度总量控制指标由工业和信息化部会同自然资源部、国家发展改革委研究拟定 报国务院批准 [2] - 稀土生产企业需建立稀土产品流向记录制度 每月10日前录入追溯信息系统 [3] 投资建议 - 建议关注北方稀土、中国稀土、广晟有色等稀土上游公司 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 锑品出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性，锑行业供需基本面优秀，战略金属属性凸显，看好锑价中长期高位运行[3][41] - 供需缺口维持相对刚性，2025-2027年资源+再生锑供应预计为11.2/11.9/12.7万吨，需求端为13.1/13.9/14.8万吨[3][39] - 持有优质资源的矿企有望长期受益于锑行业景气向上，建议关注华钰矿业和华锡有色[4][41] 价格表现 - 截至8月22日，国内锑精矿价格15.2万元/吨，较8月初持平，内盘锑锭价格17.9万元/吨，较8月初持平，外盘锑锭价格49.3万元/吨（含税），较8月初跌3%，内外盘价差31万元/吨[1][10] 进出口情况 - 7月锑精矿进口2307吨，同环比-63%/+26%，1-7月锑精矿进口2.02万吨，同比-37%，7月进口均价为3.54万元/吨，环比+48%[1][12] - 7月氧化锑出口74吨，上月为87吨，连续3个月维持百吨级出口，大幅低于上半年有限放开时千吨级出口水平，未锻轧锑本月无出口[1][12] 供需分析 - 7月国内锑锭产量3729吨，同环比-36%/-25%，1-7月锑锭产量4.03万吨，同比-6%[2] - 7月国内焦锑酸钠产量1915吨，同环比-41%/-2%，1-7月焦锑酸钠产量1.35万吨，同比-47%[2] - 7月国内光伏玻璃产量209万吨，同环比-21%/-1%，1-7月国内光伏玻璃产量1403万吨，同比-17%，截至7月31日，国内光伏玻璃库存天数为29天[2] - 截至8月25日，国内阻燃母粒价格17万元/吨，近三月平稳[2] 供需展望 - 供给端受制于极地黄金减产，2025年锑矿供应预计延续下滑，后续主要增量来自华钰矿业产能爬坡、Treasure Creek、Hillgrove投产，存量矿山受制于环保及品位下移难有更多增量[3][38] - 需求端2025年受光伏玻璃减产及去库影响，光伏用锑需求有所下滑，假设2026年后光伏回归正常采购节奏，光伏锑品消费或恢复稳增，阻燃剂、铅酸电池等传统需求预计保持稳定，地缘政治冲突持续或形成对锑品常规性收储备货需求[3] 投资建议 - 建议关注具备量增属性且增量项目位于海外的华钰矿业、矿山资源注入且有量增的华锡有色[4][41]