行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - AI转型是对人和机器智能在生产与经营中关系的重新设计 通过引入和应用人工智能技术 企业能够在研发 生产 运营和服务等环节实现智能化升级 同时推动组织结构和文化的深度变革 以满足客户需求 提高员工幸福感 并实现财务可持续增长 [5][6] - AI转型的层次框架包括组织变革 智能增强和心智重塑 目标是实现客户满意 员工幸福和财务健康 [7][8] - 智能增强通过人工智能技术赋能 优化和重构生产服务流程 辅助和增强决策制定能力 显著提升企业的整体生产力和价值创造能力 [9][10] 理论篇 AI转型的定义和内涵 - AI转型是对人和机器智能在生产与经营中关系的重新设计 企业通过引入和应用人工智能技术 在研发 生产 运营和服务等环节实现智能化升级 同时推动组织结构与文化的深度变革 [5][6] AI转型的层次框架 - 组织变革：企业在AI转型过程中 对其组织结构 工作模式 流程设计和人才体系进行全面调整 以适应人工智能技术的引入和应用 [18][19] - 智能增强：通过人工智能技术的赋能 在研发 生产 运营 服务等核心业务环节中 优化和重构生产服务流程 辅助和增强决策制定能力 [9][10] - 心智重塑：企业在AI转型中 对员工和管理者的思维方式 学习模式 决策逻辑进行持续性的重塑和迭代升级 培养开放 多样化和适应变化的组织文化和学习心态 [25][26] 应用篇 AI转型的应用调查 - 企业探索生成式AI的开放性较高 生成式AI的探索主要集中在核心业务环节 但职能性环节成熟度更高 [36] - 企业应用生成式AI以多目标为导向 优先聚焦提升核心能力和优化现有业务 同时对创新探索保持谨慎 [41] - 与供应商联合开发产品或服务成为企业引入生成式AI的最主要方式 [45] - 企业使用生成式AI的目标成效评价较为积极 特别是中小企业认为降本增效方面成效显著 [49] 投资篇 AI转型的投资情况 - 企业对生成式AI的投资普遍保持适度 在IT投资中占比越高 对投资回报率的满意度也越高 [53][54] - 企业规模越大 对生成式AI的投资/付费比例越高 50%千人规模企业投资/付费比例超过IT预算30% [58] - 60%以上的企业认为应用生成式AI的投资回报率较高或非常高 特别是IT/互联网/电信 能源/制造/电力等领域回报率评价更高 [62] - 不同省市的企业对生成式AI的投资力度存在一定差异 北京和上海投资超IT预算30%的企业占比领跑全国其他省市 [67] 预期篇 AI转型的未来展望 - 近七成企业计划未来一年增加对生成式AI的投资 并希望提升模型的基础能力 降低数据和算力要求 [80] - 大多数行业认为未来员工数量会减少的可能性更大 互联网和教育行业相对更加乐观 [84] - 在尚未使用生成式AI的受访者中 大约40%表示1-3年后会使用 回答为不会或不确定的人中 主要因为技术能力不足 没找到合适的场景和人才缺乏而不用 [88]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持评级 [4] 政策与市场表现 - 2025年汽车以旧换新政策落地，支持范围与补贴标准提升，2024年政策效果显著，全年汽车报废更新超过292万辆，置换更新超过370万辆，合计超662万辆，带动汽车销售额9200多亿元 [2][8] - 2024年9月以来加力政策效应发挥明显，9～11月汽车类零售额分别增长0.4%、3.7%和6.6%，实现由负转正 [2] - 2025年政策延续并加力提效，资金规模从2024年的1500亿翻倍至2025年的3000亿，直接向地方安排3000亿元超长期特别国债资金 [13] 行业需求与供给 - 政策端和供给端发力，行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观 [3] - 2025年问界M8、小米YU7、比亚迪汉L、比亚迪唐L、小鹏G7、特斯拉Model Y焕新版、极氪007GT等重磅新车将接力上市 [3] - 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升 [3] 投资建议 - 重点看好奇瑞产业链，赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱 [3] - 推荐零部件公司：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等 [3] - 推荐整车公司：江淮汽车等 [3] - 推荐智能化公司：德赛西威等 [3] 市场表现 - 本周（2025/01/06~2025/01/10）A股汽车板块（申万一级行业）+1.31%，表现强于沪深300（-1.13%），在31个申万一级行业中排名第6位 [16] - 细分板块中，汽车零部件+3.01%、汽车服务-1.08%、摩托车及其他+0.09%、乘用车-1.47%、商用车+1.30% [16] - 本周汽车板块涨幅前五分别为肇民科技(+39.00%)，骏创科技(+34.31%)，双林股份(+29.43%)，飞龙股份(+25.36%)，北特科技(+23.67%) [17] 行业动态 - 立中集团获得客户项目定点通知，预计项目周期内销售额合计约1.87亿元 [28] - 拓普集团拟收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权，交易金额不超过3.3亿元人民币 [29] - 继峰股份获得乘用车座椅总成项目定点，预计2026年4月和5月开始量产 [30] - 中通客车2024年累计销售汽车11409辆，累计同比增加51.49% [31] - 安凯客车2024年累计销售5837辆，累计同比增加34.87% [32] - 东风股份2024年累计销售新能源汽车30964辆，同比减少20.56% [33] - 赛力斯拟通过发行股份购买龙盛新能源100%股权，交易金额为816,395.20万元 [34] - 金龙汽车2024年累计销售汽车50104辆，累计同比增加19.07% [35] - 福田汽车2024年累计销售新能源汽车54057辆，累计同比增加34.98% [36] - 江淮汽车2024年累计销售新能源汽车31183辆，累计同比增加8.2% [38] 行业新闻 - 2024年挪威电动汽车市场份额高达88.9% [39] - 蜂巢能源将打造全新商用车电池品牌 [40] - 小鹏汽车与大众中国达成战略合作，将相互开放超快充网络 [41] - 一汽解放与宁德时代签约，助推商用车行业全面电动化 [42] - 极氪与高通深化合作，共同打造面向未来的智能座舱 [43] - 黑莓QNX宣布与微软达成合作，加速软件定义汽车的开发 [46] - 法雷奥与AWS合作，加速软件定义汽车的开发和测试 [47] - 吉利宣布未来三年战略目标，2025年新能源销量达到150万辆 [48] - 海螺集团与宁德时代签署战略合作协议，联合推进物流电动化等解决方案 [49] - 吉利今年内将推两款全新"超醇电混"产品 [50] - 奔驰高阶智驾2025年上线，已开启多城路测 [51] - 极氪将成为首个进入美国的中国汽车品牌 [53] - 2024年前11个月中国汽车出口584万辆，居世界首位 [54] - 英国超越德国成为欧洲最大电动汽车市场 [56] - 2024年汽车以旧换新中，新能源汽车比例超过60% [57] 行业上游原材料数据 - 橡胶指数本周上涨0.86% [60] - 沪铝指数本周上涨1.50% [60] - 纽约原油本周上涨3.38%，布伦特原油本周上涨4.04% [64] - 天然气本周上涨18.20% [63]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [2][7] 核心观点 - 头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快 [2][3] - 五粮液近期对多地暂停第八代五粮液供货，彰显公司维护市场秩序和价盘的决心 [3] - 春节旺季需求边际改善，低库存、高流速下挺价效果有望显现 [3] - 2025年行业困难预期充分，酒企普遍转向促进动销开瓶 [3] - 茅台、五粮液、汾酒、迎驾等主流产品库存较低、价盘稳定，后续仍有放量潜力 [3] - 春节动销环比有所改善，但受2024年高基数影响同比预计下滑 [16] - 多数酒企回款进度慢于去年同期，分化趋势进一步加强 [16] 白酒行业 - 本周飞天茅台批价企稳回升，原箱茅台批价2240元/瓶，较上周上涨10元；散瓶茅台批价2220元/瓶，较上周上涨20元 [15] - 普五批价920元/瓶，较上周持平，河南等地区下跌至880元 [15] - 高度国窖1573批价860元/瓶，较上周持平 [15] - 本周白酒指数下跌3.6%，春节动销预计环比改善、同比下滑 [16] - 个股推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等 [16] 大众品行业 - 啤酒板块情绪受挫，2025年市场需求预期偏谨慎 [17] - 啤酒行业出现非现饮渠道占比提升的态势，厂商加大非现饮渠道建设力度 [17] - 零食板块情绪降温，春节旺季动销检验期即将到来 [19] - 调味品短期复调平淡趋势延续，2025年复苏在途 [20] - 速冻食品旺季环比改善可期，2025年渐进恢复 [21] - 乳制品临近春节需求弱改善，布局2025年供需改善带来的向上弹性 [22] - 饮料春节备货整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续 [23] 重点公司盈利预测及投资评级 - 贵州茅台：2024E EPS 68.41元，2025E EPS 75.94元，PE 2024E 21.0，2025E 18.9 [5] - 山西汾酒：2024E EPS 10.22元，2025E EPS 11.75元，PE 2024E 16.8，2025E 14.6 [5] - 五粮液：2024E EPS 8.48元，2025E EPS 9.21元，PE 2024E 15.2，2025E 14.0 [5] - 青岛啤酒：2024E EPS 3.26元，2025E EPS 3.60元，PE 2024E 22.8，2025E 20.6 [5] - 甘源食品：2024E EPS 4.25元，2025E EPS 5.11元，PE 2024E 19.8，2025E 16.5 [5] - 海天味业：2024E EPS 1.12元，2025E EPS 1.24元，PE 2024E 37.4，2025E 33.7 [5] - 燕京啤酒：2024E EPS 0.35元，2025E EPS 0.44元，PE 2024E 32.8，2025E 25.5 [5] 市场走势 - 本周食品饮料板块下跌3.45%，跑输上证指数2.12pct [2][25] - 本周食品饮料板块涨幅前五：青海春天(13.22%)、东鹏饮料(12.40%)、庄园牧场(12.12%)、来伊份(10.09%)、新乳业(4.17%) [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 核心观点 - 汽车智能化加速发展，智能驾驶成为各大汽车厂商的竞争焦点 [2] - 2024年汽车智能化快速发展，L1/L2级智能驾驶渗透率预计到2025年达到60%，L2+/L3级渗透率预计达到20%，合计可达80% [3] - 车载摄像头作为智能驾驶的核心传感设备，市场需求快速增长，2024年1-9月中国新车摄像头安装量同比增长32.6%，全球车载摄像头市场规模预计从2023年的140亿美元增长至2036年的460亿美元，复合增长率为10% [4] 行业动态跟踪 半导体板块 - 美日对华半导体出口管制加严，导致半导体设备阀门库存减少，交货周期延长，国产品牌价格上涨10-20% [24][25] - 2024年11月全球半导体销售额达到578亿美元，同比增长20.7% [25] - 2025年全球将开建18座晶圆厂，中国大陆占3座，预计到2025年每月晶圆总数将达到3360万片 [26][27] - 台积电2024年营收同比增长33.9%，主要受AI芯片需求推动 [28] - 美国计划扩大半导体技术管制至16纳米成熟制程，可能影响全球晶圆代工厂商 [29] 消费电子 - 2024年全球PC市场出货2.627亿台，同比增长1% [31] - 联想预计未来两到三年内AI PC普及率将达到40%-50%，甚至高达80% [32] - 2024年中国折叠手机出货量占全球一半，但增长趋缓 [34] - 苹果计划2026年推出小折叠iPhone，屏幕供应商为三星 [35] - 闪极在CES 2025发布海外子品牌loomos，推出AI眼镜 [36] - 雷鸟发布AI拍摄眼镜，对标RayBan Meta，在影像、音频、佩戴和AI四个方面实现超越 [38][39][40] 汽车电子 - 2024年全国乘用车零售2289.4万辆，同比增长5.5%，新能源车零售同比增长40.7% [42] - 德州仪器推出新一代毫米波雷达和音频处理器，赋能驾乘体验 [43] - 英伟达与丰田汽车共同开发下一代自动驾驶汽车，预计市场规模可达数万亿美元 [44] 面板板块 - 2024年全球智能手机面板出货量预计达到22.7亿片，同比增长8.7% [45] - 2025年1月电视面板价格预期呈上升趋势，65吋电视面板均价预期为174美元，较前月增长1.2% [46] 公司动态跟踪 - 过去一周股东增减持情况：格林精密、沃格光电、德邦科技等公司股东减持 [48] - 过去一周股权激励情况：华勤技术、迅捷兴、普冉股份等公司推出股权激励计划 [49]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 11月全社会用电量7848.67亿千瓦时，同比增长2.9%，三大产业用电量均稳步增长 [1][9] - 居民用电对全社会用电量新增贡献率达12.3%，同比提升2.0pct [1][9] - 第二产业用电新增贡献率最高，达55.9%，但较上年同期下降4.9pct [1][9] - TMT板块用电量同比上升14.2%，增速环比增长1.4pct，主要受AI产业链发展带动 [1][2] - 能源板块用电量同比上升4.3%，增速环比下降0.9pct [1][2] - 地产周期板块用电增速为0.8%，建筑业用电量增速为负，水电热燃行业新增贡献率最高 [2][4] - 制造板块用电量同比增长5.9%，TMT制造业增速居高位且新增贡献率最高 [2][5] - 消费板块用电量同比增长6.1%，批发和零售业用电同比增速最高，达9.5% [2][6] - 交运板块用电量同比增长4.3%，增速连续两个月环比下降 [2][7] - 西藏用电量同比增长11.7%，领跑全国 [2][7] 分部门视角 - 11月全社会用电量7848.67亿千瓦时，一/二/三产用电量均稳步增长 [1][9] - 居民用电新增贡献率达12.3%，同比提升2.0pct [1][9] - 第二产业用电新增贡献率最高，达55.9%，但较上年同期下降4.9pct [1][9] - 第三产业用电增速走高，主要因经济活动恢复常态，服务业保持稳健扩张 [1][9] 分板块视角 - TMT板块用电量同比上升14.2%，增速环比增长1.4pct，主要受AI产业链发展带动 [1][2] - 能源板块用电量同比上升4.3%，增速环比下降0.9pct [1][2] - 地产周期板块用电增速为0.8%，建筑业用电量增速为负，水电热燃行业新增贡献率最高 [2][4] - 制造板块用电量同比增长5.9%，TMT制造业增速居高位且新增贡献率最高 [2][5] - 消费板块用电量同比增长6.1%，批发和零售业用电同比增速最高，达9.5% [2][6] - 交运板块用电量同比增长4.3%，增速连续两个月环比下降 [2][7] 分地区视角 - 11月西藏用电量同比增长11.7%，领跑全国 [2][7] - 用电增速前十省份主要集中在中西部地区，增速TOP10依次为：西藏、云南、重庆、浙江、新疆、安徽、广东、福建、广西、内蒙古 [2][7] - 广东、浙江、云南、新疆、内蒙古五省用电增量贡献率合计高达59.1%，其中广东贡献率达16.5% [2][7] 投资建议 - 火电板块建议关注皖能电力、浙能电力 [2][7] - 水电板块建议关注长江电力 [2][7] - 核电板块建议关注中国核电 [2][7] - 新能源板块建议关注云南能投 [2][7]

智能驾驶 - 禾赛科技在 CES 2025 展示了全球最高线数 1440 线激光雷达 AT1440、全球视野最广的车规级纯固态激光雷达 FTX 和面向机器人领域的迷你型超半球 3D 激光雷达 JT 系列，展示了其在车载激光雷达市场的持续创新和领先的产品实力 [1][11] - L3 时代单车激光雷达搭载数量迎上升趋势，随着智能驾驶等级的提升、激光雷达成本降低、技术成熟度提升，未来几年车辆搭载激光雷达的数量有望增加，部分高端车型已搭载 1 个主激光雷达+多个补盲雷达，更高端的豪华车型会用多个主激光雷达 [12] - 高阶智驾 1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等赛道迎爆发式增长，25 年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，智能驾驶和 robotaxi 共同驱动大算力芯片、激光雷达、传感器清洗系统等赛道高速增长 [34][35] 机器人 - 特斯拉机器人量产计划超预期，2025 年目标是制造数千台擎天柱人形机器人，2026 年产量将增加 10 倍，生产 5 万-10 万个人形机器人，然后在第二年再增加 10 倍 [2][13] - 智元首个机器人 4D 世界模型问世，构建了 EnerVerse 架构，通过自回归扩散模型在生成未来具身空间的同时引导机器人完成复杂任务，创新性地引入稀疏记忆机制与自由锚定视角，提升 4D 生成能力的同时实现动作规划性能的显著突破 [3][23][24] - 速腾聚创 CES 2025 展出自研人形机器人，聚焦机器人零部件领域，展出力传感器 FS-3D、直线电机 LA-8000 和机器人域控制器 DC-G1 等产品 [25] 投资建议 - ROBO+是汽车板块最强产业趋势，具身智能是 AI 最强应用，智驾和人形机器人是具身智能最重要两个方向，在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的 ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链 [4][34] - 智能驾驶领域建议关注华为系（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）、理想汽车、小米集团等，看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，建议关注地平线、禾赛科技等 [34][36] - 机器人领域建议关注 T/H 链，以及灵巧手、整机和丝杠等核心赛道，量、asp 和壁垒是板块投资的核心考量要素，整机商业化突破在即，"中国供应链+高成本场景"的需求兑现最快 [37] 行业事件 - 禾赛科技 CES 发布多款新品持续创新引领行业发展，Nullmax 与黑芝麻智能基于 C1200 家族芯片合作高阶智驾，德赛西威与高通联合推出全新 AI 智能座舱平台 G10PH，智元首个机器人 4D 世界模型问世，AMD 旗舰显卡被曝本月底正式亮相，速腾聚创 CES 2025 展出自研人形机器人聚焦机器人零部件领域，特斯拉机器人量产计划超预期，OpenAI 重启机器人部门并发出首份招聘自主研发 AI 机器人及其配套传感器 [5]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“看好”（维持）[1] 行业核心观点 - 12月生猪加速出栏，猪价下行，但年前需求驱动猪价仍有支撑 2024年12月全国生猪销售均价为15.71元/公斤，环比下降5.30%，同比上升9.54% 涌益监控样本12月屠宰量达573.03万头，环比增加19.98%，同比增加1.06% 2025年1月规模场日均计划出栏较2024年12月日均实际出栏增加9.81% 大猪供给偏紧叠加需求旺季提振，年前猪价或偏震荡运行，年后消费淡季猪价或进一步下跌[5] 存出栏结构 - 截至2025年1月9日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.61%，90-150kg占比89.75%，大猪供给偏紧，小体重猪出栏占比提升 My steel样本生猪月度存栏结构显示，12月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.0%、30.0%、35.1%、1.0%，140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比下降0.30%，同比下降0.38%[6] 生猪养殖利润与能繁存栏 - 12月行业自繁自养头均盈利降至142.67元/头，月环比下降35.38%，自8月利润高点以来逐月下降 涌益监控样本12月能繁存栏环比增加1.27%，行业能繁存栏持续增加，2025年猪价承压 截至2025年1月9日，规模场15kg仔猪价格升至537元/头，周环比上涨9.37%，后备母猪价格相对维稳[6] 上市猪企出栏量与均价 - 截至2025年1月10日，主要12家生猪养殖上市企业12月合计出栏生猪1694.36万头，同比增加13.76% 牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团12月出栏量分别为857.80、304.10、159.15、59.37、54.25、76.76、42.90、31.50、55.24、12.53、19.61、21.15万头，分别同比增加29.4%、2.5%、8%、29.7%、-35.8%、6.4%、-43%、12.6%、53.9%、26.2%、10.3%、63.2%[7] - 主要10家上市猪企12月商品猪销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团12月商品猪销售均价分别为15.29、15.89、15.51、15.96、15.72、15.46、15.45、14.84、16.11、15.64元/公斤，分别环比下降5.7%、4.9%、5.9%、3.4%、5.7%、5.4%、5.6%、5.8%、7%、6.4%[8]

行业投资评级 - 医药行业2025年展望为机遇与挑战并存，建议聚焦创新升级、并购重组、产业出海等三大结构性机会 [3][25] 核心观点 - 医药行业处于结构调整、转型升级、自主创新的变革阶段，2025年将面临机遇与挑战并存的局面 [3][25] - 研发端、使用端、支付端三重视角下存在八个机遇，包括投融资环境改善、新交易模式兴起、审评审批制度优化等 [4][5][6][9][10] - 挑战包括集采降价、学术合规、地缘政治博弈等 [11][12][15] 研发端机遇 - 全球货币政策宽松，预计2025年将进一步降息，推动医药行业投融资回暖 [4][27] - Licence-out和NEW Co模式兴起，2024年前三季度国内药企达成73项License-out授权合作，累计交易金额336亿美元，同比增长100% [5][30] - 审评审批制度持续优化，创新药临床试验申请审评审批时限有望缩短至30个工作日 [5][32] 使用端机遇 - 县域医共体建设加速基层医疗需求释放，预计首期激活超百亿县域医疗设备市场 [6][36] - 新版国家医保药品目录放宽用药限制，预计2025年医保目录内品种将快速放量 [9][37] - 互联网医疗快速发展，2024年前三季度中国网上药店终端市场销售额达532亿元，同比增长17.5% [9][38] 支付端机遇 - 商业健康保险有望形成新的支付增量，国家医保局推动医保数据赋能商业保险公司 [10][41] - 医保基金预付制度和即时结算将加快行业支付周转速度，缓解医疗机构和医药企业现金流压力 [10][47] 挑战篇 - 药品和器械集采提速扩面，2025年国家集采可能覆盖90个仿制药品种和高值耗材，降价幅度普遍在50%-90%之间 [11][50] - 医药反腐常态化实施，企业需加强学术推广能力建设 [12][54] - 地缘政治博弈持续，"特朗普2.0"关税政策可能对康复器具、一次性耗材等出口产品造成冲击 [15][59] 投资主线 - 创新升级：关注双特异性抗体、GLP-1药物、AI制药、CXO等行业机会 [15][16][17] - 并购重组：血液制品、药店、中药等领域整合机会显著 [18][20][21] - 产业出海：关注特色原料药、生物类似药、高端设备等结构性机会 [22] 创新药与AI制药 - 双特异性抗体领域，康方生物的卡度尼利单抗和达沃西单抗通过2024年医保谈判，预计2025年放量 [16] - GLP-1药物领域，甘李药业的博凡格鲁肽注射液预计2025年可申报上市 [16] - AI制药技术工具端效率提升，华为云的盘古药物分子大模型将药物设计效率提升33% [17][78] 并购重组 - 血液制品行业迈入高景气阶段，十四五以来多个血浆站获批建设，采浆产能持续增长 [18][83] - 零售药店行业大型连锁药店同业投资并购加速，部分中小药店可能迎来倒闭潮 [20] - 中药领域并购活跃，国资整合并购、大型中药企业基金并购和产业链上下游并购为主要方向 [21]

行业投资评级 - 报告对工程机械行业的投资评级为"领先大市"，评级维持不变 [1] 核心观点 - 工程机械行业企稳改善，"国际化+电动化"带动发展 [5] - 工程机械板块估值持续修复回升，市盈率（TTM）为19.8，较年初小幅下滑1.6% [22] - 工程机械出口贸易额增速放缓，但出口规模仍处于历史高位 [8] - 工程机械电动化趋势确定，中国电动化发展全球领先 [10] 市场回顾 - 2024年1月1日至12月26日，工程机械板块涨幅为20.4%，跑赢沪深300和机械设备指数 [18] - 工程机械板块市盈率（TTM）为19.8，较年初小幅下滑1.6%，处于过去10年40.0%的历史均值水平区间 [22] - 工程机械子板块中，工程机械器件和工程机械整机估值水平分别为32.5和18.2，10年历史估值分位分别为25.0%和42.5% [22] 工程机械市场景气度分析 - 2024年1-11月，挖掘机内销累计为9.1万台，同比+10.8%；外销9.1万台，同比-5.7% [8] - 2024年1-11月，装载机累计销量为9.9万台，同比+5.2%，其中出口4.9万台，同比+14.0% [8] - 2024年1-11月，电动叉车累计销量为85.5万台，同比+22.1%，电动化渗透率上升至73.2% [8] - 2024年1-11月，升降工作平台累计销售16.7万台，同比-14.2%，其中出口8.6万台，同比+23.6% [8] 行业竞争格局 - 全球工程机械市场CR3、CR5、CR10分别为33.30%、42.80%、61.20%，市场格局逐步稳定 [10] - 2024年全球TOP50工程机械企业榜单中，中国上榜企业共计13家，包括徐工机械、三一重工、中联重科等 [10] - 2024年前三季度，中国工程机械行业合计实现营业总收入2732.6亿元，同比+1.7%；归母净利润245.2亿元，同比+12.6% [89] 投资建议 - 建议关注三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等公司 [10] - 三一重工推出多款智能挖掘机和电动装载机，引领行业向绿色、智能转型 [10] - 中联重科在建筑起重机械市场中占据领先地位，多款环保型产品满足市场对低碳排放的需求 [10] - 柳工电动叉车和智能装载机增强市场竞争力，加大对5G技术在远程操控领域的应用研究 [10]

证券研究报告 MNC积极布局TSLP管线，国内头部 Pharma研发进度居前 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S106012305005 ...