投资评级与市场数据 - 报告给予伊之密（300415.SZ）“买入”评级，并予以维持 [1] - 当前股价为25.79元，总股本为4.6856亿股，全部为A股流通股 [1][2] - 过去12个月股价最高为29.79元，最低为17.70元 [2] - 过去12个月，公司股价绝对收益为27.64%，相对沪深300指数的收益为4.34% [3] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司2025年业绩符合预期，正持续推进高质量全球化发展 [4] - 公司发布2025年度业绩预告，预计全年实现营收约60.5亿元，同比增长约19.5% [5] - 预计2025年实现归母净利润6.7-7.42亿元，同比增长10.22%-22.06% [5] - 预计2025年实现扣非归母净利润6.58-7.3亿元，同比增长11.22%-23.39% [5] - 分区域看，2025年内销收入约41.5亿元，同比增长13.14%；外销收入约19.0亿元，同比增长36.20%，增速较去年进一步提升 [5] 增长驱动因素与运营亮点 - 2025年第四季度公司实现营业收入约17.44亿元，同比增长25.47%，环比增长11.87% [8] - 增长得益于下游市场需求持续释放、公司加大销售力度以及运营效率提升 [8] - 公司全球总部大楼于2025年1月28日顺利封顶，预计2027年正式投用，将作为全球运营网络的“超级枢纽” [8] - 公司全球化布局持续深化，土耳其子公司和印尼营业网点已开业，华东一期基地封顶，印尼二期工厂项目规划启动 [8] - 公司成功斩获2025年佛山市一级数字化示范工厂称号，并入选广东省“2025年先进级智能工厂” [8] - 公司再度跻身“2025顺德民营制造业100强”、“2025顺德制造业100强”、“2025顺德企业综合100强”三大榜单 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为60.48亿元、74.52亿元、88.13亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.30亿元、9.30亿元、11.05亿元 [8] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.56元、1.98元、2.36元 [8] - 以当前股价25.79元计算，对应2025-2027年PE分别为17倍、13倍、11倍 [8] - 财务模型预测，公司2025年营业收入为60.48亿元（同比增长19.46%），归母净利润为7.295亿元（同比增长20.00%） [9] - 财务模型预测，公司2026年营业收入为74.515亿元（同比增长23.21%），归母净利润为9.2932亿元（同比增长27.39%） [9] - 财务模型预测，公司2027年营业收入为88.1296亿元（同比增长18.27%），归母净利润为11.0501亿元（同比增长18.91%） [9] - 预计公司2025-2027年ROE分别为21.34%、22.31%、21.81% [9]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级 [7] - 核心观点：公司正经历战略转型，智算云业务驱动业绩增长，全球化云网一体化布局优势凸显，预计亏损将逐年缩窄并于2027年实现盈利 [5][7][9] 业绩预告与财务预测 - 2025年度业绩预告：预计实现营收12至13亿元，同比减少14.09%至6.93%；预计实现归母净利润-1.75至-1.60亿元，同比减亏42.27%至47.22% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年分别实现营收12.60亿元、18.08亿元、23.89亿元，实现归母净利润-1.69亿元、-0.49亿元、0.86亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.34元、-0.10元、0.17元 [7] - 预计2025-2027年营收增长率分别为-9.79%、43.46%、32.18% [10] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为44.36%、70.85%、274.91% [10] - 预计毛利率将从2024年的8.1%提升至2027年的26.0% [13] - 预计净利率将从2024年的-21.7%改善至2027年的3.6% [13] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的-32.6%改善至2027年的10.8% [13] 业务转型与经营状况 - 战略转型成效显著：公司聚焦“智算转型”战略，缩减低毛利传统IDC业务，聚焦高功率智算中心建设，以提升整体经营质量 [9] - 智算云业务成为增长核心引擎：智算云相关业务收入较去年同期实现快速增长，通过精细化规划保障了出售率与毛利率稳定 [9] - 计算云业务形成区域竞争优势：在海外特定区域形成竞争优势，市场拓展带动平台出售率与毛利率同步增长 [9] - IDC业务结构调整：通过区域性低毛利业务结构调整，毛利率实现快速回升 [9] - 经营效率提升：通过强化内部管理、完善组织建设与人才激励，推动期间费用整体同比下降 [9] 核心技术与全球布局 - 拥有全球云网一体化稀缺布局：公司已积累形成全球一张网和一体化云平台等核心技术资产 [9] - 全球一张网：基于全球多环冗余网络实现的专线解决方案，可实现全球任意虚拟数据中心的高速、稳定、安全内网互通 [9] - 一体化云平台：自研的云计算服务平台，提供从虚拟化、分布式存储到管理控制台等一整套云资源管理能力，满足客户高性能计算及弹性业务需求 [9] 公司基本情况与市场表现 - 公司名称：首都在线（股票代码：300846） [5] - 最新收盘价：25.59元 [4] - 总市值/流通市值：129亿元 / 100亿元 [4] - 52周内最高/最低价：33.33元 / 14.88元 [4] - 资产负债率：49.6% [4] - 市盈率（P/E）：-41.77 [4] - 第一大股东：曲宁 [4]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并予以维持 [3][8] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润为495~545亿元，同比变化-11.3%至-2.3%，按中枢520亿元计算同比-6.8%，业绩略超预期，彰显龙头风范 [1][7][8] - 2025年第四季度归母净利润约129亿元，同比实现逆市增长+2.8%，环比-10.2% [7] - 业绩稳健主要得益于煤炭业务港口长协价环比提升、电力业务售电量同比增长，以及成本下降和营业外支出低于预期 [7] - 公司正在稳步推进集团千亿资产收购，收购完成后煤炭可采储量及产量将分别增长97.7%和56.6%，发电装机增长27.8%，聚烯烃产量增长213%，一体化运营优势将显著增强 [7] - 公司2025-2027年股东回报规划承诺分红比例不低于65%，较上三年提升5个百分点，彰显积极有为态度 [7] - 大额现金收购不会影响分红，反而因大股东持股比例提升可能增强分红诉求，同时提高资金使用效率和杠杆率，从而提升ROE，打开盈利及市值增长空间 [7] - 不考虑资产注入并表，预计公司2025-2027年归母净利润分别为518亿元、537亿元、549亿元，对应2026年1月30日股价的市盈率分别为16.1倍、15.5倍、15.2倍 [8][9] 业绩与运营数据 - 2025年扣非净利润预计为472~502亿元，同比变化-21.5%至-16.5%，中枢487亿元同比-19% [1] - 2025年非经常性损益预计为利得，主要原因是冲减无需支付的支出 [1] - 2025年第四季度煤炭产量81.2百万吨，同比-1.8%，环比-5% [7] - 2025年第四季度港口长协价685元/吨，同比-1.9%，环比+2.3% [7] - 2025年第四季度售电量53.9十亿度，同比+3.7%，环比-10.4% [7] - 2025年第四季度铁路运输周转量78.9十亿吨公里，同比+2.1%，环比-3% [7] - 截至2026年1月30日，公司总市值833,087.04百万元，52周涨幅18.61% [5] 资产收购详情 - 拟通过发行股份及支付现金方式收购集团相关一揽子资产 [7] - 收购完成后，公司煤炭可采储量及产量将分别达到345亿吨和5.12亿吨 [7] - 收购完成后，发电装机将达到60991MW [7] - 收购完成后，聚烯烃产量将达到188万吨 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2935.34亿元、3091.21亿元、3452.08亿元，增长率分别为-13.25%、5.31%、11.67% [9] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为518.44亿元、536.45亿元、548.62亿元，增长率分别为-11.64%、3.47%、2.27% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.61元、2.70元、2.76元 [9]

投资评级与核心观点 - 报告给予华熙生物(688363.SH)“区间操作(Trading Buy)”的投资评级 [5] - 报告设定的目标价为53元，相较于2026年1月30日A股收盘价44.83元，潜在上涨空间约为18.2% [1][5] - 报告核心观点：公司改革初见成效，2025年净利润预增显著，经营面出现边际改善，预计2026年经营将延续改善态势 [5][8] 公司业绩与财务预测 - 公司预告2025年实现净利润2.7亿至3.2亿元，同比增长55%至84% [5] - 预计2025年第四季度实现净利润0.2亿至0.7亿元，同比实现扭亏为盈 [5] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润3.07亿元、5.28亿元和5.99亿元，同比增速分别为76.4%、72.0%和13.3% [7][8] - 对应的每股收益(EPS)分别为0.64元、1.10元和1.24元 [7][8] - 以2026年1月30日收盘价44.83元计算，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为70倍、41倍和36倍 [7][8] 业务改革与经营改善 - 2025年，董事长兼总经理带领团队重回业务一线，对组织架构、战略规划、产品结构等多方面进行调整 [8] - 在低基数前提下，公司实现了经营效率提升和运营成本优化，全年销售费用率同比减少超过30% [8] - 从2025年前三季度看，销售费用率同比下降6.8个百分点 [8] - 公司持续围绕糖生物学和细胞生物学深化科研，夯实中长期发展基础 [8] 各业务板块展望 - **原料业务**：预计2026年将稳健增长，在产研一体和成果转化持续优化下，竞争壁垒有望加强 [8] - **医疗终端业务**：2025年第三季度营收增速转正，单季度同比增长14.5%，预计2026年向好态势不变，渠道结构优化，直销比例将进一步提升 [8] - **皮肤科学创新转化业务(化妆品相关业务)**：已进入改革深水期，公司正推进费率结构、组织结构和战略调整 [8] 公司基本与财务数据 - 公司属于医药生物产业，截至2026年1月30日，A股股价为44.83元，总市值为215.94亿元 [1] - 公司产品组合中，功能性护肤品占比40.5%，医疗终端产品占比29.9%，原料产品占比27.9% [2] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为13.4%，一般法人持有比例为37.7% [2] - 根据财务预测，公司营业收入预计将从2024年的53.71亿元恢复增长，2025-2027年预测值分别为48.95亿元、53.15亿元和59.80亿元 [11] - 经营活动产生的现金流量净额预计持续为正，2025-2027年预测值分别为5.87亿元、6.91亿元和8.97亿元 [13]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“买入”评级 [5][8] - 核心观点：公司2025年业绩超预期，造船与柴油发电机组业务贡献利润弹性，同时高股息率构筑了投资价值的护城河 [6][8] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩超预期：根据业绩快报，预计2025年全年归母净利润为13.55亿元，同比增长18%；扣非后归母净利润12.64亿元，同比增长21% [8] - 2025年第四季度表现强劲：对应Q4归母净利润2.52亿元，同比增长71%；扣非后归母净利润2.22亿元，同比增长49% [8] - 盈利预测上调：结合业绩快报，将2025年归母净利润预测上调至14亿元（原预测13亿元），维持2026-2027年归母净利润15亿元、16亿元的预测 [8] - 未来收入增长稳健：预测2025-2027年营业总收入分别为1178.03亿元、1202.27亿元、1223.06亿元，同比增长率分别为0.5%、2.1%、1.7% [7] - 盈利能力持续改善：预测2025-2027年毛利率分别为7.4%、7.5%、7.8%；ROE分别为15.9%、15.7%、15.5% [7] - 每股收益增长：预测2025-2027年每股收益分别为1.04元、1.13元、1.23元 [7] - 估值水平：对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为11倍、10倍、9倍 [7][8] 造船业务分析 - 排产计划明确：据克拉克森数据，旗下新大洋造船厂2025-2027年分别排产46、45、53万修正总吨（CGT），同比变化分别为+8%、-3%、+19% [8] - 收入预测：伴随高价订单交付占比提升，预计2025-2027年造船收入同比增长率分别为+14%、-2%、+18% [8] - 成本端有利：公司散货船订单占比高，对钢价敏感；2026年交付订单对应的钢材采购价格预计同比下降13%，形成“船价钢价剪刀差”，利好利润 [8] - 利润贡献显著：2025年公司船舶制造与航运业务实现利润总额同比增长82%，预计造船业务利润贡献有望进一步提升 [8] 柴油发电机组业务分析 - 受益于AIDC建设：柴油发电机组是人工智能数据中心（AIDC）的核心供能组件，公司作为该领域OEM集成商，市场需求持续 [8] - 市场竞争力强：2025年陆续中标中国移动水冷柴油发电机产品集采项目部分标包、京东深圳总部备用电源等项目 [8] - 国产替代机遇：在海外主机厂扩产谨慎的背景下，公司保供与品牌优势凸显，受益于供需错配，业绩确定性强 [8] 公司经营与财务亮点 - 业务多元化与全球化：业务结构多元有助于平滑周期；全球化经营网络有助于抵抗单一贸易链条冲击，例如2025年上半年对美进出口额仅占公司进出口总额的6.48% [8] - 股息率具备吸引力：2024年公司派息率为42%，若2025/2026年维持相同派息率，结合盈利预测，对应股息率分别约为3.7%、4.1% [8] - 当前市场数据：报告日收盘价11.68元，市净率1.9倍，基于最近一年分红的股息率为3.16% [1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并予以维持 [3][8] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润为495~545亿元，同比变化-11.3%至-2.3%，按中枢520亿元计算同比-6.8%，业绩略超预期，彰显龙头风范 [1][7][8] - 公司业绩在行业逆势中保持稳健，2025年第四季度归母净利润129亿元，同比实现+2.8%的增长，环比仅-10.2% [7] - 公司正在稳步推进集团千亿资产收购，收购完成后将显著增强一体化运营优势，煤炭可采储量及产量将分别增长97.7%和56.6%，发电装机增长27.8%，聚烯烃产量增长213% [7] - 公司2025-2027年股东回报规划承诺分红比例不低于65%，较上三年继续提升5个百分点，彰显积极有为态度 [7] - 集团资产注入有利于增强公司煤电化运一体化能力，打造全球领先的综合能源上市公司，中长期有望增厚公司每股收益 [7][8] 业绩与运营分析 - **2025年业绩概览**：2025年归母净利润中枢520亿元，同比-6.8%；扣非净利润中枢487亿元，同比-19%；非经常性损益预计为利得，主要源于冲减无需支付的支出 [1] - **2025年第四季度分业务表现**： - 煤炭：产量81.2百万吨，同比-1.8%，环比-5%；港口长协价685元/吨，同比-1.9%，环比+2.3% [7] - 电力：售电量53.9十亿度，同比+3.7%，环比-10.4% [7] - 铁路：运输周转量78.9十亿吨公里，同比+2.1%，环比-3% [7] - **业绩超预期原因**：主要因成本下降及营业外支出低于预期 [7] 资产收购与增长前景 - **收购详情**：公司拟通过发行股份及支付现金方式购买集团相关一揽子资产 [7] - **收购后影响**： - 煤炭可采储量及产量将分别达到345亿吨和5.12亿吨 [7] - 发电装机将达到60991兆瓦 [7] - 聚烯烃产量将达到188万吨 [7] - **财务与股东影响**：大额现金收购不会影响分红，反而因大股东持股比例提升可能增强分红诉求，同时提高资金使用效率、增加杠杆从而提升净资产收益率，打开盈利及市值增长空间 [7] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：不考虑资产注入并表，预计公司2025-2027年归母净利润分别为518亿元、537亿元、549亿元 [8] - **每股收益预测**：2025-2027年每股收益分别为2.61元、2.70元、2.76元 [9] - **估值水平**：以2026年1月30日股价计算，对应2025-2027年市盈率分别为16.1倍、15.5倍、15.2倍 [8] - **基本数据**：总市值833,087.04百万元，流通市值691,469.22百万元，52周涨幅18.61% [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年业绩预增超预期，全年归母净利润预计1.65-1.96亿元，同比增长35%-60% [4] - 业绩增长主要源于土地收储确认及投资收益增长 [4] - 传统公路运输业务稳定，路权优势构筑壁垒 [6] - 公司正加速布局低空物流与无人货运等新兴业务，有望打开全新成长空间，形成第二增长曲线 [6] 公司业务与竞争优势 - 公司深耕公路客运多年，掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余条线路 [6] - 凭借特许经营优势形成高壁垒区域网络，积累了深厚的政企协同经验 [6] 新兴业务布局 - **低空物流**：公司与顺丰旗下丰翼科技达成合作，依托场站资源提供起降/中转支持，并计划参与运营 [6] - 四川省内景区山地较多，传统物流存在最后一公里痛点，无人机配送具备天然需求和应用场景 [6] - **无人货运**：公司与新石器合作成立四川无人捷运科技有限公司，持股90% [6] - 合作方新石器是全球领先的L4级无人驾驶物流车制造商，已实现超13000台车的全球部署 [6] - 合营公司经营范围包含智能机器人销售研发、人工智能行业应用系统集成服务等 [6] - 新兴业务布局有望使公司从传统客运服务商升级为智能物流生态的构建者与运营商 [6] 财务数据与预测 - **2025年业绩预测**：预计营业总收入851百万元，同比微降0.5%；归母净利润180百万元，同比增长47.3% [5] - **2026-2027年预测**：预计营业总收入分别为1,113百万元和1,343百万元，同比增长30.7%和20.7% [5] - **2026-2027年预测**：预计归母净利润分别为226百万元和277百万元，同比增长25.6%和22.4% [5] - **每股收益预测**：2025-2027年分别为0.57元、0.72元、0.88元 [5] - **毛利率预测**：预计从2025年的19.1%提升至2027年的25.5% [5] - **净资产收益率预测**：预计从2025年的10.4%提升至2027年的13.0% [5] - **市盈率预测**：对应2025-2027年净利润，PE分别为23倍、18倍、15倍 [5][6] 市场数据 - 报告日收盘价13.04元 [1] - 市净率2.4倍 [1] - 股息率0.77% [1] - 流通A股市值4,088百万元 [1] - 每股净资产5.49元 [1]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**买进 (Buy)** [1][5] - 目标价：**750元**，相较于2026年1月30日收盘价649元，潜在上涨空间约为15.6% [1][2] - 核心观点：**算力需求带动公司2025年全年业绩高增长，预计2026年1.6T和硅光产品将迎来大规模出货，有望推动业绩持续高增长并进一步提高盈利能力** [6] 公司基本概况与市场表现 - **公司信息**：中际旭创 (300308.SZ)，属于通信产业 [2] - **股价与市值**：截至2026年1月30日，A股股价为649.00元，总市值为7174.70亿元 [2] - **近期股价表现**：过去一个月、三个月、一年股价涨幅分别为6.4%、32.4%、545.8% [2] - **产品结构**：光通信收发模块是核心业务，占比高达95.0%，光组件和汽车光电子分别占1.88%和3.12% [2] - **机构持股**：机构投资者（基金与一般法人）合计持有流通A股比例达52.8% [3] 2025年业绩预告与财务表现 - **2025年归母净利润**：预计为98-118亿元，同比增长90%-128% [6] - **2025年扣非归母净利润**：预计为97-117亿元，同比增长91%-131% [6] - **2025年第四季度业绩**：预计归母净利润27-47亿元，同比增长90%-231% [6] - **Q4业绩影响因素**：受益于算力需求，产品出货快速增长，但受控股子公司君歌电子亏损7000-8000万元、汇兑损失2.7亿元、计提存货及信用减值1.13亿元、股权激励费用等因素影响 [6] - **Q4运营数据**：营收环比增长30%，毛利额环比增长35%，费用额环比增长55%，归母净利润环比增长约15%，光模块业务毛利率预计环比提升约2个百分点 [6] 行业地位与核心技术进展 - **全球龙头地位**：根据LightCounting 2023年排名，中际旭创位列全球光模块厂商第一 [6] - **1.6T产品进展**：已进入送测阶段，预计2025年下半年批量出货，2026年起逐步上量 [6] - **硅光技术**：技术储备充足，拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片，硅光产品整体占比已超过一半 [6] 未来盈利预测与估值 - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为112.63亿元、201.26亿元、280.23亿元，同比增长率分别为117.8%、78.7%、39.23% [6][8] - **每股收益(EPS)预测**：预计2025-2027年EPS分别为10.14元、18.11元、25.22元 [6][8] - **市盈率(P/E)估值**：当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为64倍、36倍、26倍 [6][8] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为365.03亿元、586.16亿元、872.88亿元 [10]

报告投资评级与目标价 - 投资评级为“区间操作 (Trading Buy)” [5][8] - 目标价为53元，基于2026年1月30日44.83元的收盘价，潜在上涨空间约为18.3% [1][5] 报告核心观点 - 公司2025年业绩预告显示净利润为2.7亿至3.2亿元，同比增长55%至84%，实现扭亏为盈，符合预期 [5] - 公司改革初见成效，2025年销售费用率同比减少超30%，经营效率提升，运营成本优化 [8] - 预计2026年经营将延续改善，原料业务稳健增长，医疗终端业务向好，皮肤科学创新转化业务进入改革深水期 [8] - 维持盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为3.1亿、5.3亿和6.0亿元，对应每股收益分别为0.64元、1.10元和1.24元 [7][8] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为70倍、41倍和36倍 [7][8] 公司基本状况与业绩预测 - 公司为医药生物行业企业，总市值约为215.94亿元，股价与账面净值比为3.06 [1] - 2024年公司净利润为1.74亿元，预计2025年将同比增长76.35%至3.07亿元 [7] - 产品组合中，功能性护肤品占比最高，为40.5%，其次为医疗终端产品（29.9%）和原料产品（27.9%） [2] - 机构投资者中，一般法人持有流通A股的37.7%，基金持有13.4% [2] 分业务展望 - 原料业务：预计将稳健增长，在产研一体和成果转化持续优化下，竞争壁垒加强 [8] - 医疗终端业务：2025年第三季度营收同比增长14.5%，增速转正，预计2026年向好态势不变，渠道结构优化，直销比例提升 [8] - 皮肤科学创新转化业务（化妆品相关业务）：进入改革深水期，正推进费率结构、组织结构和战略调整 [8] 财务预测摘要 - 营业收入预测：2025年至2027年分别为48.95亿元、53.15亿元和59.80亿元 [11] - 销售费用预测：2025年至2027年分别为20.32亿元、22.26亿元和25.05亿元，费用率持续优化 [11] - 归属于母公司所有者的净利润预测：2025年至2027年分别为3.07亿元、5.28亿元和5.99亿元 [11] - 每股股利预测：2025年至2027年分别为0.19元、0.33元和0.37元 [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司基本面保持良好，盈利与现金流具备支撑能力 [1] - 车灯技术升级持续推进，全球客户与产能布局不断完善 [2] - 与芯联集成、九峰山实验室达成战略合作，提升Micro-LED等前沿技术向车载场景落地的可行性 [3] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入107.10亿元，同比增长16.09%；归母净利润11.41亿元，同比增长16.76%；扣非后净利润同比增长19.90% [1] - **现金流表现强劲**：2025年前三季度经营活动现金流净额达17.71亿元，同比大幅增长301% [1] - **研发投入持续**：2025年前三季度研发投入6.41亿元，占收入比重持续提升 [1] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为163.6亿元、196.1亿元、232.2亿元，归母净利润分别为16.7亿元、21.1亿元、26.4亿元 [3] - **估值预测**：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、19倍、15倍 [3] - **历史财务摘要**：2024年营业收入132.53亿元，同比增长29.32%；归母净利润14.08亿元，同比增长27.78% [9] - **预测增长**：预计2025-2027年营业收入增长率分别为23.46%、19.85%、18.41%；归母净利润增长率分别为18.31%、26.67%、25.29% [9] - **盈利能力指标预测**：预计毛利率从2024年的19.3%提升至2027年的20.7%；净利润率从2024年的10.6%提升至2027年的11.4% [12] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.83元、7.39元、9.26元 [9] 业务与技术进展 - **技术路径**：围绕DLP、Micro-LED、Mini-LED、OLED等方向推进智能前照灯、像素化显示灯及数字格栅等产品研发 [2] - **系统化升级**：同步完善HCM/RCM/LCU/LDM等车灯驱动与控制器体系，推动车灯产品向具备更高精度控制与显示能力的系统化方向升级 [2] - **客户结构多元**：已形成覆盖合资、自主及新势力车企的多元客户结构 [2] - **海外布局**：通过注册成立墨西哥星宇、美国星宇，逐步完善海外产能与服务网络，为配合整车厂全球化生产、拓展海外客户奠定基础 [2] - **战略合作**：与芯联集成、九峰山实验室共同设立武汉星曜光科技有限公司，整合车载照明应用、芯片制造及化合物半导体研发能力，重点布局Micro-LED在车载照明及相关前沿领域的产业化落地 [3] - **Micro-LED优势与潜力**：具备高亮度、低功耗、长寿命等优势，是车灯智能化、精细化升级的重要方向；中长期看，该技术亦具备向微显示、光互连、AI显示等高附加值领域延伸的潜力 [3] 市场与估值数据 - **股票数据**：截至2026年1月30日，收盘价138.00元，总市值394.24亿元，总股本2.86亿股 [5] - **历史收益**：近1个月、3个月、12个月绝对收益分别为11%、7%、6% [7] - **估值指标**：基于2026年1月30日收盘价，2024年市盈率（P/E）为26.90倍，市净率（P/B）为3.75倍；预计2025-2027年P/E分别为23.66倍、18.68倍、14.91倍，P/B分别为3.43倍、3.09倍、2.70倍 [9][12]