报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球AI算力需求激增，中国智能算力高速崛起，人工智能市场规模有望持续扩张，产业正迎来战略转折点 [1][2] - 上证科创板人工智能指数能反映科创板AI产业表现，银华上证科创板人工智能ETF为投资者提供了投资工具 [3][4] 各部分总结 全球AI算力需求激增，中国智能算力高速崛起 - 全球AI算力市场爆发式增长，2024年全球人工智能服务器市场规模为1251亿美元，2025年增至1587亿美元，2028年有望达2227亿美元，英伟达主导全球AI算力芯片市场 [10][14] - 中国智能算力高速增长，2024年智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增74.1%，市场规模达190亿美元，同比增86.9%，预计2025年分别达1037.3EFLOPS和259亿美元 [15] - 中国算力市场形成“智能算力主导、存运协同”特征，未来将呈现“国家枢纽节点引领、云边端协同发展”布局 [19][20] AI技术应用双轮驱动，人工智能市场规模有望持续扩张 - 全球人工智能产业进入技术与场景落地双重加速期，未来五年市场规模将以超30%的年复合增长率扩张 [21] - 中国人工智能企业超4500家，“2025福布斯中国人工智能科技企业TOP 50评选”显示产业进入深度融合与规模化落地阶段 [21][22] - 政策推动中国AI应用向“行业标准引领+场景深度适配”方向发展，将培育“AI+行业”融合创新标杆 [33] 重点关注海内外会议催化节点 - 国际关注Google I/O大会和微软Build 2025大会，将展示人工智能领域最新突破 [34] - 国内关注第五届计算机通信与人工智能国际会议，将探讨新兴研究方向 [38] 未来展望：中国人工智能产业正迎来战略转折点 - 国产算力将呈“分层协同”发展路径，未来两年形成“国际训练+国产推理”特色路径 [41] - 人形机器人未来1 - 2年将迎来规模化量产突破，率先在特定领域商业化落地 [43] - DeepSeek系列模型突破将加速形成“国产模型+国产算力”闭环生态，带动全产业链智能化升级 [44] 上证科创板人工智能指数分享AI产业发展成果 - 指数从科创板选30只股票为样本，2023年至2025年5月16日累计涨幅66.54%，跑赢上证科创板综合价格指数 [46][47] - 成份股以中小市值为主，权重股有澜起科技、寒武纪 - U等，覆盖多个重点行业 [50][52][54] - 指数具有高成长性，营业收入连续5年高速增长，净利润整体增长 [57] 银华上证科创板人工智能ETF及联接基金产品信息 - 基金代码588930，成立以来净值上涨14.50%，最新资产规模8.17亿元，流动性良好 [4][61][62] - 发行了联接A、C、I基金，基金经理为谭跃峰，其管理多只基金产品 [61][64][65]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025年5月12日至5月16日期间的ETF基金进行了分析，涵盖二级市场概况、ETF产品概况（包括市场表现、资金流、成交额、融资融券、新发及上市情况）等方面，展示了不同指数、行业、主题ETF的收益、资金流向、成交额变化等数据[1][10][18]。 根据相关目录分别进行总结 二级市场概况 - 样本期内标普500、恒生指数和创业板指本周收益排名靠前，分别为5.27%、2.09%和1.38%；中证2000和科创50的PE估值分位数最高为96.28%，日经225的估值分位数最低为22.95% [1][10] - 样本期内美容护理、非银金融和汽车收益排名靠前，分别为3.08%、2.49%和2.40%；计算机、国防军工和传媒收益排名靠后，分别为 -1.26%、-1.18%和 -0.77%；纺织服饰、美容护理和银行估值排名分位数最高，分别为100.00%、99.59%和98.76%；农林牧渔、综合和有色金属估值排名分位数较低，分别为1.65%、3.31%和7.23% [1][14] ETF产品概况 ETF市场表现 - 样本期内QDIIETF平均表现最优，加权平均收益为2.53%；商品ETF平均表现最差，加权平均收益为 -4.58% [18] - 美股和MSCI中国A股概念对应的ETF市场表现较好，加权平均收益分别为4.73%和1.43%；科创板相关和中证1000ETF市场表现较差，加权平均收益分别为 -1.25%和 -0.27% [18] - 金融地产板块ETF平均表现最优，加权平均收益为1.78%；科技板块平均表现最差，加权平均收益为 -1.48% [20] - 非银和低碳环保ETF表现较好，加权平均收益分别为2.08%和1.72%；芯片半导体和人工智能ETF平均表现排名落后，加权平均收益分别为 -1.95%和 -0.90% [20] ETF资金流入流出情况 - 不同类别ETF中，债券ETF资金净流入最多，为93.42亿元；宽基ETF资金净流入最少，为 -192.59亿元 [2][23] - ETF跟踪指数及其成分股上市板块中，科创板相关ETF资金净流入最多，为24.56亿元；港股ETF资金净流入最少，为 -74.08亿元 [2][23] - 行业板块中，科技板块ETF资金净流入最多，为18.53亿元；生物医药板块ETF资金净流入最少，为 -15.21亿元 [2][26] - 主题角度，芯片半导体和军工ETF资金净流入最多，分别为23.49亿元和2.48亿元；红利和非银ETF资金净流入最少，分别为 -36.85亿元和 -11.42亿元 [2][26] - 列出了不同类别和行业板块中资金净流入排名前5的ETF基金 [31] ETF成交额情况 - 不同类别ETF中，QDIIETF日均成交额变化率增长最多，为18.07%；商品ETF日均成交额变化率减少最多，为 -15.72% [32] - ETF跟踪指数及其成分股上市板块中，美股ETF日均成交额变化率增加最多，为42.38%；沪深300日均成交额变化率减少最多，为 -12.21% [35] - 行业板块中，金融地产板块日均成交额变化率增加最多，为40.46%；消费板块日均成交额变化率减少最多，为 -7.52% [38] - 主题角度，非银和芯片半导体ETF近5日日均成交额最多，分别为38.22亿元和35.24亿元；军工和非银ETF日均成交额变化率增长最多或减少最小，分别为60.37%和53.07%；创新药和芯片半导体ETF日均成交额变化率减少最多或增长最小，分别为 -7.65%和 -3.62% [39] - 列出了不同类别和行业板块中日均成交额变化率排名前5的ETF基金 [43] ETF融资融券情况 - 样本期内，所有股票型ETF融资净买入为 -5.12亿元，融券净卖出为 -0.65亿元 [2][44] - 华夏上证科创板50ETF融资净买入最多，华夏中证1000ETF融券净卖出最多 [2][44] ETF新发及上市情况 - 样本期内有3只基金成立，13只基金上市，并列出了具体基金信息 [3][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中证500指数增强基金表现较好，本周沪深300指数增强基金超额收益中位数为0.01%，中证500指数增强基金超额收益中位数为0.40%，中证1000指数增强基金超额收益中位数为0.27%；其它指数增强基金本周收益中位数为0.02%；绝对收益（对冲）类型基金本周收益中位数为0.14%；其它主动量化类型基金本周收益中位数为0.67% [2] - 本周定增主题基金收益中位数为0.22%；提取业绩报酬的基金本周收益中位数为0.28%；行业主题轮动基金本周收益中位数为0.06%；多因子类型的基金本周收益中位数为0.26%；大数据驱动主动投资的基金本周收益中位数为0.47% [13] 根据相关目录分别进行总结 指数增强基金 - 本周纳入统计的沪深300指数增强基金61只，超额收益中位数为0.01%，本月为 -0.05%，本季度为0.11%，本年度为1.22%；本周最好为1.05%，最差为 -0.81% [3] - 本周纳入统计的中证500指数增强基金66只，超额收益中位数为0.40%，本月为0.54%，本季度为0.76%，本年度为1.66%；本周最好为1.00%，最差为 -0.08% [3] - 本周纳入统计的中证1000指数增强基金数量未提及，超额收益中位数为0.27%，本月为0.36%，本季度为1.49%，本年度为3.61%；本周最好为0.82%，最差为 -0.27% [3] - 其它指数增强基金纳入统计109只，本周收益中位数为0.02%，本月为0.27%，本季度为0.52%，本年度为0.67%；本周最好为1.77%，最差为 -4.91% [3] 绝对收益及主动量化基金 - 绝对收益（对冲）类型基金纳入统计23只，本周收益中位数为0.14%，本月为0.21%，本季度为0.27%，本年度为0.68%；本周最好为0.83%，最差为 -0.32% [6] - 其它主动量化类型基金纳入统计246只，本周收益中位数为0.67%，本月为2.57%，本季度为 -0.16%，本年度为2.25%；本周最好为1.86%，最差为 -2.87% [6] - 按主基准指数划分，主指数为“000300.SH”的基金62只，本周收益中位数为0.85%，本月为2.86%，本季度为 -0.34%，本年度为1.47% [7] - 主指数为“000905.SH”的基金45只，本周收益中位数为0.53%，本月为2.49%，本季度为 -0.39%，本年度为3.60% [7] - 主指数为“000906.SH”的基金31只，本周收益中位数为0.64%，本月为2.58%，本季度为 -0.59%，本年度为0.49% [7] - 主指数为“000922.CSI”的基金12只，本周收益中位数为0.57%，本月为2.16%，本季度为0.45%，本年度为 -1.24% [8] - 主指数为“000852.SH”的基金13只，本周收益中位数为0.15%，本月为2.65%，本季度为 -0.15%，本年度为6.81% [8] 其它策略基金 - 定向增发主题基金纳入统计65只，本周收益中位数为0.22%，本月为0.93%，本季度为 -0.78%，本年度为0.29%；本周最好为2.63%，最差为 -2.97% [14] - 提取业绩报酬的基金纳入统计141只，本周收益中位数为0.28%，本月为1.36%，本季度为 -0.26%，本年度为1.78%；本周最好为7.09%，最差为 -1.73% [15] - 行业主题轮动的基金纳入统计27只，本周收益中位数为0.06%，本月为1.58%，本季度为 -1.01%，本年度为2.43%；本周最好为1.80%，最差为 -1.15% [18] - 多因子类型的基金纳入统计12只，本周收益中位数为0.26%，本月为2.49%，本季度为 -0.38%，本年度为6.42%；本周最好为0.92%，最差为 -0.49% [19] - 大数据驱动主动投资的基金纳入统计7只，本周收益中位数为0.47%，本月为2.18%，本季度为 -1.09%，本年度为6.38%；本周最好为1.12%，最差为 -2.65% [20] - 大数据相关的被动型基金纳入统计21只，本周收益中位数为 -1.82%，本月为0.25%，本季度为 -4.63%，本年度为1.93% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周美国跨境 ETF 产品发行增加且表现出色，股票 ETF 资金重新大幅流入，普通公募基金中股票基金流出、债券产品流入 [2] 根据相关目录分别总结 美国 ETF 创新产品：跨境产品发行增加 - 上周美国共 17 只新发 ETF 产品，跨境产品发行增加 [7] - Lazard 将国际股票主动基金转为 ETF，采用量化打分、风险因子优化构建组合；Horizon 发行日本 ETF；罗素、Harbor、Vontobel 发行跨境产品 [7] - 除跨境产品，还发行全球基建、美国小盘主动产品、YieldBOOST 产品线、债券期权策略产品、下跌保护产品、“链上经济”ETF、垄断 ETF、单股票杠杆产品等 [7][8][10] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：股票重新大幅流入 - 上周美国股票 ETF 重新恢复流入，国内股票单周流入超 200 亿美元，Vanguard 的标普 500 ETF 流入靠前，纳指 ETF 流入较多，资金风险偏好提升 [11][14] - 债券产品中短债继续流出、长债流入，黄金下跌中流出增加，保持资金流与收益同向特征 [2][14] 美国 ETF 表现：跨境产品表现出色 - 今年以来美国股票表现偏弱，跨境产品普遍表现不错，发达市场产品多数收益超 10%，标普 500 同期收益不足 2%，新兴市场产品表现稍弱但接近 10% [2][20] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 3 月美国非货币公募基金总量为 21.17 万亿美元，较 2 月下降 0.88 万亿，3 月标普 500 下跌 5.75%，美国国内股票型产品规模下滑 6.55% [21] - 4 月 30 日 - 5 月 7 日单周，美国国内股票基金合计流出 85 亿美元，流出平稳，债券产品重回流入 [21]

报告核心观点 - 消费行情历经核心资产主导、反复震荡、震荡下跌、新消费主导四个阶段，不同阶段消费基金收益来源和风格特征各异，新消费在2024年以来表现亮眼，成为消费基金业绩重要抓手 [13][21][84] - 筛选出不同阶段绩优消费基金，分析其风格和能力指标，为投资者提供参考 [44][60][74] - 对消费ETF基金进行梳理，介绍A股和港股相关消费综合指数对标产品及基本情况 [95] 消费行情历史复盘 核心资产主导（20190101～20210210） - 2019 - 2020年市场趋势向上，政策宽松、外资流入带来核心资产行情，经济复苏助推消费投资机会，催生结构性估值泡沫 [13] - 中证白酒指数涨幅超350%，新华SHS新兴消费和CS消费涨幅超160% [13] 反复震荡(20210218～20230116) - 2021 - 2022年疫情、宏观经济、海外地缘政治等因素致市场震荡，消费场景受限、需求疲软 [13] - 消费行情以结构性轮动机会为主，涉及高端消费、生猪养殖、疫情管控政策调整带来的反弹行情 [13] 震荡下跌（20230117～20240202） - 2023年市场先扬后抑，经济复苏不及预期，消费信心走低，消费行业下半年加速下跌 [21] - 地产后周期和食品饮料行业调整剧烈，中证白酒指数跌幅近38%，部分出口占高公司表现稳健 [21] 新消费主导(20240205～20250415) - 2024年消费市场结构性分化，红利、出海线条延续，政策发力使家电、汽车等行业显韧性，新消费细分赛道亮眼 [21] - 中证白酒指数下跌3.8%，新华SHS新兴消费指数上涨53% [21] 消费基金持仓情况 持仓比例变化及个股贡献 - 消费基金对白酒持仓先升后降，2023年达高峰41%左右，2024年回落至30%左右，白酒是主要持续贡献来源 [29] - 新消费持仓比例从2019年10%左右提升到2024年末25.7%，2024年以来新消费个股贡献明显 [29] 对港股持仓情况 - 消费基金对港股持仓集中在新消费领域，2024年报显示25%新消费持仓中近半为港股持仓 [33] - 消费基金对港股投资加速在2020年和2024年，均源于新消费布局 [33] 基金收益来源及画像 阶段一（20190101~20210210） - 绩优消费基金呈成长风格、低换手、高留存度特征，持仓以白酒为核心，地产周期和外资流入推动白酒估值和业绩增长 [36] - 白酒和传统消费贡献是业绩分化主因，低换手、成长风格基金跑出超额 [36] 阶段二（20210218~20230116） - 消费基金风格再平衡，呈均衡略偏价值风格，重仓股集中度和留存度降低 [57] - 价值型消费基金因盈利改善和安全边际占优，灵活、分散持仓结构加成收益 [57] 阶段三（20230117~20240202） - 绩优消费基金呈深度价值风格，阿尔法能力强，持仓向低波动、高分红标的集中 [70] - 弱市环境、风格轮动和政策导向下，红利价值风格基金跑赢 [70] 阶段四（20240205~20250411） - 新消费领域弹性和选股能力成收益胜负手，绩优基金价值成长风格适度平衡，成长风格回归 [84] - 传统公司第二成长曲线和新兴消费驱动的成长性是重要收益来源 [84] 四阶段综合打分基金 7分以上基金 - 包括富国消费精选30A、华夏消费臻选A等，各基金在规模、风格、回报等方面有不同表现 [90] 6 - 7分基金 - 有南方消费升级A、财通资管品质消费A等，涵盖多种规模风格和价值成长风格 [93] 消费ETF基金梳理 A股相关 - 对标上证消费80指数、中证全指可选消费指数等5个指数，中证消费50指数对标基金数量最多、总规模最大 [95] 港股相关 - 对标中证沪港深品牌消费50指数、中证港股通消费指数等5个指数，中证港股通消费指数对标基金数量最多，恒生消费指数对标基金总规模最大 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月19日A股市场各指数、行业及不同类型ETF表现情况 [2][3][4] 各部分总结 市场概况 - 上证综指收于3367.58点，涨幅0.00%；深证成指收于10171.09点，跌幅0.08%；创业板指收于2032.76点，跌幅0.33%；两市A股成交金额11190亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为综合（1.99%）、环保（1.87%）、房地产（1.75%）；跌幅靠前行业为食品饮料（-0.90%）、汽车（-0.33%）、银行（-0.32%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF涨跌幅0.00%，贴水率-0.05%；华夏上证科创板50ETF上涨0.10%，贴水率0.03%；嘉实中证A500ETF下跌0.21%，贴水率-0.21% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的富国中债7 - 10年政策性金融债ETF上涨0.09%，贴水率0.03%；海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率0.01%；大成深证基准做市信用债ETF下跌0.00%，贴水率0.01% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.09%，上海金上涨0.54% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨0.63%，贴水率0.85%；易方达黄金ETF上涨0.63%，贴水率0.85%；博时黄金ETF上涨0.68%，贴水率0.89% [12] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅等信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.37%，贴水率0.84%；大成有色金属期货ETF下跌0.30%，贴水率-0.46%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.15%，贴水率-0.97% [13] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅等信息 [14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.78%，纳斯达克指数上涨0.52%，标普500上涨0.70%，德国DAX上涨0.30%；今日恒生指数下跌0.05%，恒生中国企业指数下跌0.09% [15] - 成交金额靠前的华夏恒生科技ETF下跌0.28%，贴水率-0.63%；华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF下跌0.42%，贴水率-0.33%；景顺长城标普消费精选ETF上涨0.88%，贴水率27.86% [15] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅等信息 [16] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额信息 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 跨境局势利好使跨境类ETF表现亮眼，央行降准降息对金融和科技板块形成直接利好 [2][3] - 上周境内外各类资产指数表现有涨有跌，各主要权益类宽基指数估值分位数有涨有跌，非货币ETF规模和资金流向有不同变化，不同类型ETF业绩表现各异，ETF融资融券情况有变动，市场有新的ETF上市和成立 [4][5][6][8][9] 各目录总结 ETF与指数产品关注热点 - 跨境局势利好推动跨境类ETF表现亮眼，标普消费ETF工银涨幅居首，标普500ETF、纳指科技ETF涨超6% [2][15] - 央行降准降息对金融和科技板块形成直接利好，金融板块交易活跃度提升，科技板块融资成本降低、资金流入明显 [3][16] 上周市场表现回顾 主要大类资产指数表现 - 境内权益类资产宽基类指数有涨有跌，债券类资产指数全数下跌，境外权益类资产指数全数上涨，商品类资产指数有涨有跌 [4][17] 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业有涨有跌，美容护理、非银金融、汽车涨幅居前，计算机、国防军工、传媒跌幅居前 [20] 估值情况 - 上周各主要权益类宽基指数估值分位数有涨有跌，上证50、中证800等上升，中证1000下跌 [5][23] - 上周申万一级行业估值分位数多数上涨，非银金融、银行、基础化工上升前三，传媒、国防军工、计算机下跌前三 [30] ETF规模变动与成交情况 ETF规模变化 - 上周非货币ETF规模增加 -83.52亿元，净流入 -307.03亿元，不同类型ETF规模和资金流向有差异 [6][34] - 权益类宽基ETF中，沪深300主题板块ETF规模增加最多，中证A500主题板块ETF规模减小最多，科创50主题板块ETF资金净流入最多，沪深300主题板块ETF资金净流出最多 [7][34] - 分行业板块看，A股大金融板块ETF规模增加最多，A股科技板块ETF规模减小最多，A股科技板块ETF资金净流入最多，港股科技板块ETF资金净流出最多 [36] - 分主题看，资金净流入前5和净流出前5的主题各有不同，连续两周净流入和净流出前五的主题及金额也有明确数据 [36][39] - 单一ETF资金流入情况中，海富通中证短融ETF资金净流入最多，华泰柏瑞沪深300ETF资金净流出最多 [42] ETF成交情况 - 相比于上上周，上周不同类型ETF中日均成交额提升最大的产品各有不同 [46] ETF业绩表现 - 上周不同类型ETF中表现最好的产品分别为景顺长城标普消费精选ETF、广发中证港股通汽车产业主题ETF、易方达沪深300非银ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF [8][49] ETF融资融券情况 - 上周融资买入总额增加115.3亿元，融资卖出总量增加0.51亿份，还列出了近一周融资融券成交量前五的ETF [52][53] 当前ETF市场规模 - 截至上周五，市场共有1161只上市交易的ETF，规模合计41086.43亿元，股票型ETF中规模指数ETF规模最大 [54] - 共有52家基金公司管理ETF，管理规模集中度较高，列出了非货币ETF管理规模前5的基金公司 [58] - 分板块和主题看，A股科技和A股大金融规模最大，沪深300主题和中证A500主题规模最大 [61] ETF上市与发行情况 - 上周共有13只ETF上市交易，新成立9只ETF，除国泰中债优选投资级信用债指数A为被动指数型债券基金外，其余为被动指数型基金 [9][64] - 自5月以来，一共有16只ETF基金产品被发售，发行规模为62.63亿元 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动基金公司从“重规模”向“重回报”转变，强化业绩比较基准约束作用，解决基金风格漂移问题并改善持有者体验 [5][13] - 主动权益基金整体平均综合行业偏离度为101%，平均综合行业偏离规模为6.66亿元，与业绩基准有较大偏离，行业偏离和回报无显著相关性 [7][18][19] - 银行和非银是主动权益基金显著低配行业，电子、机械设备和汽车是前三高配行业，若基金行业配置向业绩基准看齐，金融板块有望迎来基本面和资金面共振 [7][22][28] 根据相关目录分别进行总结 《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布 - 5月7日，中国证监会印发方案，提出25条举措，推动基金公司从“重规模”向“重回报”转变，回归“受人之托、代客理财”本源 [13] - 方案细则强化业绩比较基准约束作用，解决基金风格漂移问题和改善持有者体验，海外成熟市场基金投资风格接近投资基准特征 [13] - 现实中我国基金风格漂移问题未解决，风格稳定基金中长期业绩更好，且有助于投资者形成稳定预期，减少“基金赚钱、基民不赚钱”问题 [6][14] - 方案细则包括建立浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准约束、加强透明度建设、改革绩效考核机制、强化监管分类评价引导、重塑行业评价评奖业态、督促行业加大薪酬管理力度等 [15] 目前主动权益基金相对于基准的行业偏离情况 - 通过分析行业偏离度和偏离规模来研究基金行业偏离情况，综合行业偏离度范围在[0,200%]，数值越小行业中性程度越高 [16][17] - 主动权益基金整体平均综合行业偏离度为101%，平均综合行业偏离规模为6.66亿元，多数基金行业偏离分布在[80%,120%)和[120%,160%)区间 [18] - 基金行业偏离度和回报无显著相关性，平均回报最高的基金类别分布在[40%,80%)行业偏离区间 [19] - 2024年年报显示，电子、电力设备和汽车是基金高配行业，银行、非银和电子是低配行业前三，高配和低配差距最大的行业分别是电子、电力设备和汽车，以及银行、非银和煤炭 [22] - 银行（-7.03%）和非银（-6.65%）是最显著低配行业，电子（+5.15%）、机械设备（+2.20%）和汽车（+1.84%）是前三高配行业，银行和非银有超千亿元资金低配，若配置向业绩基准看齐，金融板块有望迎来共振 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [11] 相关目录总结 1. ETF策略指数跟踪 - 上周华宝研究大小盘轮动ETF策略指数收益-0.13% 基准为中证800 基准收益0.80% 超额收益-0.93% [12] - 上周华宝研究量化风火轮策略指数ETF收益0.78% 基准为中证800 基准收益0.80% 超额收益-0.02% [12] - 上周华宝研究量化平衡术ETF策略指数收益0.22% 基准为沪深300 基准收益1.12% 超额收益-0.89% [12] - 上周华宝研究SmartBeta增强策略指ETF收益0.38% 基准为中证800 基准收益0.80% 超额收益-0.43% [12] - 上周华宝研究热点跟踪策略指数ETF收益0.56% 基准为中证全指 基准收益0.67% 超额收益-0.11% [12] - 上周华宝研究债券ETF久期策略指数收益-0.35% 基准为中债 - 总指数 基准收益-0.40% 超额收益0.05% [12] 1.1. 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 该指数利用多维度技术指标因子 用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/5/16 2024年以来超额收益16.17% 近一月-0.28% 近一周-0.93% [3][13] - 持仓为中证500ETF占50% 中证1000ETF占50% [17] 1.2. 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 该指数用量价类指标对自建barra因子择时 依ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF 截至2025/5/16 2024年以来超额收益16.94% 近一月-0.30% 近一周-0.43% [3][15] - 持仓包含银行ETF、汽车ETF、有色60ETF、农业ETF、建材ETF等 [25] 1.3. 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 该指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/5/16 2024年以来超额收益1.55% 近一月0.40% 近一周-0.02% [4][21] - 持仓有中证2000ETF占50.80%、中证1000ETF占23.54%、中证500ETF占13.17%、红利低波ETF占12.49% [23] 1.4. 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 该指数采用多因子体系构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/5/16 2024年以来超额收益0.20% 近一月-2.03% 近一周-0.89% [4][25] - 持仓包括中证1000ETF、500ETF增强、300增强ETF、政金债券ETF、短融ETF、十年国债ETF等 [29] 1.5. 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 该指数根据市场情绪、行业事件、投资者情绪、政策法规及历史演绎等跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 为投资者提供短期趋势参考 截至2025/5/16 近一月超额收益-1.57% 近一周-0.11% [5][29] - 持仓有房地产ETF基金、港股消费ETF、港股红利ETF博时、豆粕ETF、国债ETF5至10年等 [35] 1.6. 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 该指数采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/5/16 近一月超额收益0.15% 近一周0.05% [5][32] - 持仓为十年国债ETF占49.99%、政金债券ETF占25.03%、国债ETF5至10年占24.98% [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月7日证监会下发《推动公募基金高质量发展行动方案》，从提升投资者回报和重视基金投资相对基准的超额收益等方面提出改革方向，考察公募基金可能行为及资金配置变化 [2][5] - 政策立足长期，短期对市场影响或被高估，具体条款对基金经理行为和资金影响偏向长期，短期影响多来自情绪面 [2][6] - 长期来看，主动权益未来指数增强化可能是大趋势，押注单一赛道的主动权益投资或将式微，浮动管理费产品对主动权益投资向基准靠拢提出更高要求 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策立足长期，短期对市场影响或被高估 - 未来公募基金可能根据实际投资特征调整业绩基准，而非简单向现有基准靠拢，当前以沪深300指数计算调仓资金金额的方式高估了实际情况，未来随着《公募基金业绩比较基准指引》推出，调整业绩比较基准会更普遍 [6][7] - 三年期相对基准 -10%的约束较为温和，基金经理没必要短期大幅度调整持仓，在三年维度上主动权益基金经理进行主动判断偏离且判断正确落地的可能性大幅增加，给予了充足的观点兑现和调整时间 [7][8] - 《行动方案》强调长期考核，整体上保护基金经理的投资决策，导向投资决策偏向长期视角，给予主动权益偏离基准创造超额收益的空间 [15] 长期影响：公募基金指数增强化是大趋势 押注细分赛道的主动投资或将式微 - 若未来《公募基金业绩比较基准指引》基准选项里无细分行业或主题指数，赛道型选手将面临持仓与业绩基准明显偏离问题，短期波动较大的细分行业主题难在三年维度战胜更宽业绩基准，基金经理可能切换细分行业持仓或向指数靠拢 [18] - 以先进制造基金指数为例，在行业指数基准上三年维度不跑输10%难度变大，押注细分赛道的基金经理难度可能进一步增加，且《行动方案》对投资者回报的考核会使单一赛道高波动产品“业务模式”难以为继 [19][20] 浮动管理费产品是对主动权益投资向基准靠拢的真正考验 - 《行动方案》提出新的浮动管理费产品，要求占新发产品比例不低于60%，若为开放式基金，需考察不同时间点申购、赎回资金的相对业绩基准超额收益来确定管理费 [23] - 基金经理无法掌控投资者申购赎回行为，若以传统较大偏离力争超额收益，可能因超额分布与投资者时点不合收不到上浮管理费，最优决策是尽量紧贴基准创造超额收益 [24][27]