重点推荐 - 百度AI布局深化文心大模型日均调用量增长约30倍发布多项技术工具和应用方向电子行业需求温和复苏建议关注四大投资主线"双十一"中国智能手机销量同比反弹26%但ASP下滑消费电子景气度仍有压力[8][9][10] - 上市险企2024年10月保费寿险原保费累计增速平安寿险>人保寿险>中国人寿>太保寿险>新华保险财险原保费累计增速太保财险>平安财险>人保财险10月寿险销售承压财险增速边际改善[13] - 《能源法》发布电池及储能行业电池板块10月产销创新高行业供给端价格趋稳储能板块招标中标项目有一定规模大储利用率有待提升[17][18][19][22] - 新能源电力行业光伏出口退税率下调硅片加速去库电池片排产上升组件价格略降风电陆风整机价格企稳海风项目建设加速[23][24][27][28] 财经新闻 - 城市更新有巨大发展潜力[32] - 1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%[33] - 财政部1个月期国库现金定存中标利率下降[35] - 上海取消普通住房和非普通住房标准扩大住房交易优惠税收政策覆盖面[36] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收阴深成指创业板回落多呈回落[39] - 同花顺行业板块多数收绿银行板块涨幅居首教育板块大跌居首[40] - 半导体板块昨日收盘大跌量能缩小大单资金净流出[41] 市场数据 - 2024/11/18融资余额收盘价等多项市场数据[46]

宏观经济与政策相关 - 亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议召开并发表成果文件 中美元首会晤 权益赛点进入第二阶段 海外政策转向下宽松空间打开 财政货币等政策有加力空间[1] - 一揽子化债以来提前偿还城投债的平台层级结构发生变化 提前兑付对投资人有机会或风险 影响城投债供给和二级估值 判断持仓券提前兑付风险的方法[1] 行业研究 - 在HBM制造流程中 通孔的TSV工艺包括深孔刻蚀 铜填充和CMP设备 键合方面混合键合和临时键合解键合有重要意义 测试环节的KGSD测试有多种类型 建议关注相关公司[38][39] - 腾讯出海围绕数字生活 数字内容 数字科技和海外投资四大方向 各方向有不同的业务成果和影响力 游戏业务等推动收入增长 看好腾讯国际业务扩张和海外投资[40][41] 公司研究 - 万润股份2024年前三季度营收和净利润双降 费用增加影响净利率 显示产业增长但国内柴油重卡下滑影响其沸石业收入 与京东方合作成立新公司[19] - 宝钢包装2024Q3及Q1 - 3的营收 净利润 毛利率 净利率等财务数据 国内国外市场布局情况 近期项目建设计划 拟定增募资用途 调整盈利预测[20][21][23] - 哔哩哔哩2024Q3财报显示收入 毛利 经调整净利润等数据超预期 各业务板块有不同表现 成本结构优化 游戏业务由《三国谋定天下》驱动增长 持续优化广告产品[25][26][27] - 腾讯控股2024Q3整体业绩收入 毛利 经营利润等增长情况 网络游戏国内海外收入增长及驱动因素 营销服务和FBS业务收入情况 上调盈利预测 估值处于低位[28][30] - 亚士创能提出大零售概念 有望提升市占率 品牌方面与RPM合作打造品牌矩阵 品类方面推出七位一体体系 渠道方面建立市代为核心的销售渠道模式[31][33] - 箭牌家居2024Q3及Q1 - 3的营收 净利润 毛利率 净利率等财务数据 轻智能马桶销售增长 继续发展智能马桶 多维度推行以旧换新业务 调整盈利预测[35] - 家联科技2024Q3及Q1 - 3的营收 净利润 毛利率 净利率等财务数据 国际贸易形势影响外销 积极应对外部环境变化 提高产品能力应对竞争 调整盈利预测[36][37] 金融产品研究 - 在利率中枢下行背景下超长国债配置价值凸显 30年国债指数ETF的配置和交易价值突出 适合与宽基股指ETF构建投资组合 历史回测组合表现强劲[16][17]

一、报告核心观点 - 市场全天缩量反弹创业板指领涨，不同板块风格表现各异，小盘股和硬科技板块风格跑赢，超大盘股和蓝筹板块风格跑输，各指数估值处于不同历史分位，资金流向部分超跌方向，后续市场风格将走向扩散，需关注高位股资金承接情况，把握结构性机会[7]。 二、市场数据相关 - A股市场各指数收盘情况及涨跌幅度，上证指数收于3346.01，涨0.67%，深证成指收于10743.84，涨1.90%等[1]。 - A股市场各指数总市值、流通市值、市盈率PE、市净率PB情况，如上证指数总市值634627亿元，流通市值492636亿元，市盈率11.74，市净率1.24等[1]。 - 万得全A指数涨1.57%，不同规模指数表现不同，上证50指数跌0.26%，中证100指数涨0.62%等，各指数代表不同类型股票[7]。 - 分行业来看有色金属、电子、电力设备涨幅居前，食品饮料、煤炭、建筑装饰跌幅居前，分主题来看锂矿指数、人形机器人指数、光刻机指数涨幅居前[7]。 - 各指数市盈率（TTM）和市净率（LF）估值及所处历史分位情况，如上证指数市盈率（TTM）估值为14.35倍，处于历史后29.06%分位等[7]。 - 万得全A指数有4515家公司上涨，774家公司下跌，涨停103家，跌停37家，全市场成交额15966.25亿元，较前一交易日减少1993.54亿元[7]。 三、财信研究观点相关 - 市场策略方面，市场缩量反弹创业板指领涨，个股普涨但成交额缩量，监管层释放积极信号短线情绪回暖，半导体、工业机械、锂矿概念股等上涨原因及后续市场展望[7]。 - 给出了后续市场的关注方向，包括长期破净方向、化债概念股、AI应用方向、自主可控方向、科创领域的并购重组主题等[7][10]。 四、基金研究相关 - 11月19日，LOF基金价格指数+0.36%，ETF基金价格指数+1.41%，不同类型ETF基金表现情况，两市ETF总成交额约2018亿元，稀有金属、电池等相关ETF品种表现突出[11]。 五、债券研究相关 - 11月19日，1年期国债到期收益率下行1.2bp至1.36%，10年期国债到期收益率下行1.7bp至2.09%等国债、国开债收益率变化，DR001、DR007变化，国债期货主力合约涨跌幅，信用利差和等级利差变化情况[12]。 六、重要财经资讯相关 - 央行11月19日开展2883亿元7天期逆回购操作，当日1255亿元逆回购到期[13]。 - 国家发改委1 - 10月共审批核准固定资产投资项目97个，总投资9160亿元，审批63个、核准34个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业，提前下达2025年度以工代赈中央专项投资情况[14]。 - 截至11月17日，今年我国快递业务量已突破1500亿件，相关业务数据如年人均收快递超100件等[18]。 - 自7月1日相关功能上线至9月底，全国共有138411户公司自主报送实缴注册资本，公示相关信息327512条，较去年同时段增长情况[19]。 - 证监会主席表示资本市场突出支持发展新质生产力，相关政策出台后战略新兴产业上市公司数量、资产重组事项披露公司数量情况等[20]。 七、行业及公司动态相关 - 存储芯片行业，NAND产品11月19日256、512GB SSD行业市场价周环比情况，与此前最低价相比涨幅，DRAM产品11月19日DDR3、4、5现货平均价周环比情况，与此前最低点价格相比涨幅，价格走势原因及未来展望[21]。 - 中法核电企业签署合作协议，中国核建创新研究院与法国电力集团签署协议的意义及对核电建造技术领域的影响[24]。 - 凯普生物11月19日与中国银行潮州分行签署7000万元借款合同用于股票回购，借款期限12个月，不构成关联交易等情况[25]。 - 江海股份新推出固态叠层高分子电容器（MLPC）产品的特点、优势、相关成果，对公司竞争力影响，短期内对业绩影响不大[26]。 八、湖南经济动态相关 - 力合科技股东减持计划实施完成，减持数量、减持期间、减持均价，减持对公司控制权、治理结构及持续性经营无重大影响[27]。 - 1 - 10月湖南省规模工业增加值同比增长7.1%，各行业增长情况如装备制造业增加值增长8.2%等，规模以上服务业企业营业收入增长情况，固定资产投资增长情况，财政收入情况，工业企业效益情况等[30]。

安能物流 - 2024Q3业绩表现货运总量373.4万吨同比增长18.5%营业收入30.4亿元同比增长21.2%毛利润4.8亿元同比增长66.7%毛利率15.6%同比增长4.3pcts归母净利润1.9亿元同比增长27.9%归母净利率6.2%同比提升0.3pcts [4] - 货运合作商及代理商约32000个同比增长14.3%终端客户超580万个网点拓展推动货运总量增长 [5] - 产品竞争力提升时效方面9月平均运单时长缩至64小时以内品质方面每十万件遗失0.03件服务方面每十万件投诉39.2件 [6] - 业务结构优化0 - 70kg迷你小包同比增长37.3%70 - 300kg小票零担同比增长22.6%300kg+大票零担同比增长6.6%票均重量持续下降 [7] - 精细化管理成本优化单位干线成本和单位分拨中心成本下降毛利率修复管理费用率处于较低水平盈利能力显著提升 [11][12] - 坚定践行“五最”战略助力长期量利齐升 [14] - 盈利预测2024 - 2026年营业收入分别为116.00亿元、135.02亿元与152.44亿元同比分别+17%、+16%、+13%归母净利润分别为8.03亿元、10.00亿元与11.51亿元同比分别+105%、+24%、+15%维持“买入”评级 [15] 债券研究 - 本周（11月11日 - 11月15日）流动性有所收紧R007收于1.83%较上周增加3BP DR007收于1.72%较上周增加11BP 6个月国股转贴利率收于0.70%较上周减少6BP [18] - 机构行为量化指标久期方面绩优利率债基金久期较上周有所上行“资产荒”指数有所上行杠杆方面全市场杠杆率较上周有所减少理财市场方面全市场产品破净率较上周有所下行为3.2% [19] AI相关行业 - 半导体周期性复苏和AI需求共振联发科10月收入511亿元新台币月增14.4%年增19.4%台积电10月营收月增24.8%年增29.2%台股成熟制程晶圆代工厂营运回温日月光10月营收月增1.5%年增0.5% [20] - PC/服务器9月拉货效应拖累10月收入但Q4是服务器旺季且AI服务器需求畅旺广达10月收入月减12.4%但年增48.7%纬创10月收入月减0.6%但年增22.8% [21] - PCB AI服务器浪潮推升需求台股PCB制造公司10月整体营收环比持平年减1.9%臻鼎10月营收月增8.4%年增0.4%欣兴电子营收回温 [21] - 光学元件大立光10月营收月增0.4%年增3.6%董事长保守看待Q4市况玉晶光10月营收月减23.7%年减21.8% [22] - 被动元件第四季度进入传统淡季10月整体营收月减3.9%年增11.5% [23] - 维持海外行业“推荐”评级建议关注细分领域龙头公司如英伟达、台积电等 [26] 圣泉集团 - 2024年前三季度营业收入71.52亿元同比+6.87%归母净利润5.81亿元同比+20.53%扣非后归母净利润5.47亿元同比+24.26%经营活动现金流量净额 - 4.26亿元同比 - 9.88亿元销售毛利率为23.15%同比提升0.90个pct销售净利率为8.31%同比提升1.00个pct [27] - 2024Q3单季度营业收入25.26亿元同比+8.58%环比+1.42%归母净利润为2.49亿元同比+47.77%环比+28.56%扣非后归母净利润2.29亿元同比+43.02%环比+19.21%经营活动现金流净额为0.79亿元销售毛利率为23.14%同比+0.52pct环比 - 0.26个pct销售净利率为10.12%同比+2.75个pct环比+2.18个pct [27] - 酚醛树脂产量环比下滑净利润环比增加 [28] - 在建项目丰富1000吨官能化聚苯联项目已投产多孔碳产品获认可硅碳负极项目正在建设中 [29] - 大庆项目技改完成产能稳步爬坡预计年底完全达产 [32] - 盈利预测2024 - 2026年营业收入分别为98.73、121.87、142.74亿元归母净利润分别为8.42、12.98、14.89亿元对应PE分别23、15、13倍给予“买入”评级 [32]

煤炭行业 - 2024年三季报综述一体化及规模化公司盈利仍强煤炭红利仍然可期 [4] - 供应增速放缓价格中枢企稳回升 [4] - 2024Q1 - 3申万煤炭开采30家上市公司合计营业总收入10242亿元同比-6.80%实现合计归母净利1215.80亿元同比变化-19.86%Q3实现营收3427亿元同环比变化-2.90%+1.19%Q3实现归母净利399.70亿元同环比-9.74%+2.44% [5] - 受前三季度吨煤售价下滑影响煤炭行业毛利率和净利率有所下降煤炭板块上市公司前三季度业绩同环比均有所降低 [5] - 价格中枢回升关注四季度业绩表现建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种 [6] 非银行金融行业 - 上市公司市值管理指引发布明确市值管理目标定义和具体方式等内容 [10] - 上周主要指数均有不同程度下跌上证综指下跌3.52%沪深300下跌3.29%创业板指数下跌3.36%上周A股成交金额10.91万亿元日均成交额2.18万亿元环比减少9.04%两融余额1.84万亿元环比提升1.74%中债 - 总全价(总值)指数较年初上涨3.18%中债国债10年期到期收益率为2.09%较年初下行46.53bp [11] 永东股份 - 2024年前三季度实现营收31.66亿元同比-5.54%归母净利润0.82亿元同比+38.43%扣非归母净利润0.81亿元同比+40.35%2024Q3实现营收10.33亿元同环比分别-10.91%/-11.92%归母净利润0.30亿元同环比分别-52.38%/+50.11%扣非归母净利润0.30亿元同环比分别-51.50%/+54.83% [12] - 2024Q3原材料价格下降幅度大于主营产品价格降幅盈利水平环比改善 [15] - 深耕碳循环经济产业链走向高端化高附加值化 [16] - 可转债募投项目基本建成有望贡献业绩增量 [17] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.30\0.60\0.94对应公司11月18日收盘价2024 - 2026年PE分别为21.2\10.8\6.9首次覆盖给予"买入 - B"评级 [18] 恒瑞医药 - 2024年前三季度公司营收201.9亿元（+18.7%）归母净利润46.2亿元（+33.0%）第三季度公司营收65.9亿元（+12.7%）归母净利润11.9亿（+1.9%） [23] - 2024年9月9日公司发布员工持股计划根据100%解锁的业绩目标2024年2025年2026年公司创新药收入为130亿元165亿元208亿元同比23%27%26%新分子实体IND获批数量分别为12个13个14个创新药NDA申请数量（包含新适应症）分别为6个5个4个 [24] - 销售人员精简研发加大投入 [24] - 上市新药进入医保创新药业务快速增长 [24] - 小分子ADC双抗肿瘤新药陆续进入后期或上市申请阶段 [25] - 降糖新药布局丰富GLP - 1组合授权出海 [25] - IL - 17A单抗已上市JAK1IL - 5URAT1新药将陆续上市 [28] - 预计公司2024 - 2026年营收269.4亿元312.3亿元360.7亿元同比18.0%/15.9%/15.5%归母净利润为60.8亿元70.4亿元80.1亿元同比41.3%/15.7%/13.9%PE分别为50.1\43.2\38.0首次覆盖给予"买入 - A"评级 [29] 德业股份 - 公司发布2024年三季度报告前三季度公司实现营收80.2亿元同比+26.7%实现归母净利润22.4亿元同比+42.8%其中Q3实现营收32.7亿元同比+128.2%环比+14.1%实现归母净利润10.0亿元同比+229.5%环比+25.1% [34] - 受益新兴市场需求增长逆变器出货稳健营收增长 [35] - 储能电池包业务迅速起量营收同比增长119% [35] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为4.87/6.08/7.20对应公司11月15日收盘价2024 - 2026年PE分别为19.4/15.6/13.1维持"买入 - A"评级 [36]

宏观策略 - 美联储政策重心大选后从就业转回通胀特朗普政策可能抬升美国长期通胀预期使市场和美联储对CPI数据更敏感2025年美联储降息节奏受长期通胀预期影响若通胀放缓不够快或长期通胀预期上升降息停滞时点或前移若特朗普就职后采取激进贸易行动美联储可能降息[24] 固收金工 - 用于置换存量隐性债务的特殊再融资债发行对债券市场冲击有限央行可通过降准等手段有效对冲债券转熊拐点未至[27] - 海外方面“特朗普交易”短期无法证实或证伪其趋势明朗化至少要等到2025年1月20日政权交接之后在此之前做多波动是较好的美股多头对冲手段后期可押注趋势但要提防回撤波动国内方面临近年末且处于国内政策验证期和美国政权交接期重叠期权益整体承压转债指数跌幅在1%左右偏平衡“双低”标的配置价值有所放大转债市场进入新的“左侧”机会可优先配置下修促赎诉求较强的“双低”平衡标的[28] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券12只合计发行规模约145.53亿元较上周增加54.74亿元绿色债券周成交额合计474亿元较上周增加12亿元[29] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债一只发行规模为30.00亿元较上周增加21.00亿元二级资本债周成交量合计约1276亿元较上周减少176亿元[29] - 股指转债间关系基本正相关转债指数同股指在大部分时间里表现出较好的共振关系计算下来交易日频数据相关系数达到+0.86[30] - 2024年第三季度货币政策执行报告公布在货币政策基调上重提“保持流动性合理充裕”四季度降准可期[31] - 海外方面“特朗普交易”伴随特朗普胜选进一步演绎美元美股上涨美债下跌联储降息25bp后市市场押注进一步降息节奏或将放缓国内方面上周未受美国大选及联储降息结果偏“鹰”负面影响股债受益于化债政策上涨转债市场涨幅高价>低价>中价后市策略包括临近年末的止盈轮动和增量配置关注潜在下修标的以及行业板块的结构性行情[33] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券19只合计发行规模约90.79亿元较上周增加28.48亿元绿色债券周成交额合计462亿元较上周减少45亿元[33] 行业 - 客车行业10月国内公交出口需求共振投资建议宇通客车具备高成长+高分红属性金龙汽车或是“进步最快学生”困境反转利润弹性较大[12] - 环保行业COP29通过《巴黎协定》第6.4条全球碳市场迈入新阶段全国碳市场第三个履约期配额清缴临近碳价上行维持高位[12] 推荐个股 - 小米集团 - W2024年前三季度业绩超预期汽车毛利率持续超预期手机国内市场份额提升高端化卓有成效调整盈利预测后维持“买入”评级[15] - 永辉超市作为国内龙头超市近期调改显现成效预计2024 - 2026年归母净利润同比增长首次覆盖给予“增持”评级[15] - 财通证券预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润同比有涨有跌首次覆盖给予“买入”评级[15] - 新强联2024Q3迎来业绩拐点基于主轴承齿轮箱轴承成长潜力首次覆盖给予“增持”评级[15] - 地平线机器人 - W深耕汽车智驾解决方案技术领先收入持续高增高阶智驾渗透提速智驾解决方案迎量价齐升机遇首次覆盖给予“增持”评级[18] - 腾讯控股2024Q3利润大超预期毛利率提升调整盈利预测后维持“买入”评级[18] - 上能电气预计24 - 26年归母净利润同比增长考虑全球光储市场高增给予25年25xPE首次覆盖给予“买入”评级[18] - 禾望电气风光储氢全面布局业绩短期承压新能源电控盈利能力改善海外业务占比逐季提升[21]

核心观点 - 报告涵盖多个行业与公司的分析，包括中矿资源的多元化布局与业务发展、宏观经济中的并购重组意义、财政数据的变化、不同市场（转债、A股、ESG等）的走势展望、各行业（房地产、纺织服装、传媒、机械等）的发展状况等多方面内容[1][3][8][12][16][21][26][31][36][45][51][58] 中矿资源相关 - 公司起步于矿物勘查，延伸铯铷锂铜产业链，通过多次收购确立铯盐业务全球领先地位，锂矿资源产量增速快，铜领域布局突破有望打造新成长曲线[4] - 铯铷盐业务完成全产业链布局，掌握多数资源与供应能力，有行业定价权，2020 - 2023年业务体量规模快速扩张，年均复合增速约30%[4] - 锂矿&锂盐业务通过多种方式降本，如调整原料产品结构等，冶炼端产线达产达标，自有矿产销量增长[4] - 铜矿&铜冶炼业务加大布局，收购的冶炼厂有处理复杂精矿能力，铜矿项目处于待开发阶段，预计2026年形成有效产能[4] - 预计2024 - 2026年营收分别为49.40/66.05/85.55亿元，同比增速-17.8%/33.7%/29.5%，归母净利润分别为7.45/13.39/18.54亿元，同比增速-66.2%/79.6%/38.5%[4] 宏观经济相关 - 2025年是我国改革发展关键年份，寄希望于以并购重组为抓手的新一轮供给侧结构性改革，从三个层面激活经济潜能[9] - 美国历史上并购高峰有四点特征，我国并购重组起步较晚，首轮并购潮有其形成因素与特征，新一轮并购潮与首轮存在多方面差异，有三条投资线索[9] - 2024年10月一般公共预算收支继续回暖，税收收入当月同比首度回正，非税收入高增，支出端增速继续抬升，政府性基金预算收入降幅收窄支出高增[10] - 10月广义支出增速20.4%，进度7.2%，高于过去五年，增量财政政策初见成效，财政缺口收敛，置换债务已开启发行[10] 金融市场相关 - 2024年转债市场先熊后牛，经历信用风波，表现落后，转债溢价率与债市利率相关性变化，不同行业表现不同[13] - 2025年转债市场大势研判为重拾信心慢牛可期，债市利率重返震荡，股市A股反弹延续，转债资产特性有望回归[13] - 供需再平衡是2025年A股大势和行业配置主线，财政政策是调节供需的“共同解”，不同视角下关注不同的行业线索和市场机会[17] - 2025年ESG展望涉及海外和国内生态体系建设，ESG策略在大盘震荡区间优势凸显，中资企业出海需适应海外ESG监管要求等[18] - 2024年11月11 - 15日市场成交量稍有回落，成交额集中度、赚钱效应、行业换手率、机构调研强度、股市资金净流入等方面呈现不同变化[23] 各行业相关 - 房地产2024年1 - 10月开发投资同比-10.3%，销售数据同比下降但10月降幅收窄，国信地产给出相关观点与投资建议[27] - 纺织服装10月服装社零同比增长8%，A股和港股纺服板块表现不同，品牌服饰和纺织制造各有观点与投资建议[28] - 传媒2024年年初至今板块表现不佳，景气度、估值、配置低位，但景气拐点在望，AI应用推动估值提升，给出投资观点[32] - 机械行业2024年10月挖掘机、装载机销量正增长，国内和出口方面需求持续修复，国信机械给出观点与投资建议[33][37] - 中际联合前三季度业绩增长，新增订单同比增长，大载荷与齿轮齿条升降机订单占比提升，持续推进全球布局，非风电领域快速增长[37] - 中密控股2024年前三季度营收和归母净利润增长，国际业务和特种阀门版块增长，并购德国公司增强竞争力[41] - 电投能源是煤电铝协同发展的综合能源企业，各板块（煤炭、电解铝、火电、新能源发电）有其发展特点与盈利情况，给出盈利预测与估值[42]

报告核心观点 - 证监会发布市值管理指引后看好国有文化企业资源整合投资机会建议关注账上现金较充足资源禀赋优势明显的国有文化公司和已披露外延并购动作的民营传媒公司 [3] 事件相关 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》引导上市公司依法依规运用各类方式提升自身投资价值 [3] 指引要求相关 - 明确上市公司提升经营效率要求鼓励运用并购重组现金分红等方式促进投资价值要求上市公司应聚焦主业提升经营效率和盈利能力并结合自身情况综合运用并购重组股权激励员工持股计划现金分红股份回购等合法合规方式促进公司投资价值同时鼓励上市公司董事会根据公司发展阶段和经营情况制定并披露中长期分红规划增加分红频次优化分红节奏合理提高分红率主要指数成份股公司和长期破净公司需制订市值管理及估值提升规划 [3] 国有文化企业相关 - 国有文化企业资金资源优势凸显看好整合资源提升自身竞争力证监会国资委等部门相继推进市值管理要求稳定市场估值国有文化企业账上现金较为充足拥有国有背书其充足资源禀赋的优势在政策支持下更加凸显后续有望受益于政策催化通过资源整合并购重组等方式加快资源整合节奏吸纳优质资源补强夯实产业链布局助力现有业务转型升级提升自身竞争力 [3]

市场表现 - A股三大股指回弹上证指数涨0.67%报3346.01点深证成指涨1.9%创业板指涨3%两市A股成交额1.56万亿元人民币近4500股上涨 [1][7] - 申万行业中有色金属电子行业涨幅居前建筑装饰煤炭行业跌幅居前概念板块中华为手机华为盘古概念板块涨幅居前 [1][7] - 港股方面香港恒生指数涨0.44%恒生科技指数涨1.23%海外方面美国三大股指涨跌不一道指跌0.28%标普500指数涨0.40%纳指涨1.04%欧洲股市全线下跌亚太股市多数上涨 [1][7] - 2024年10月工业增加值累计同比增速回落0.1个百分点至5.3%环比上涨0.41%固投累计同比持平于3.4% [9] 政策相关 - 证监会主席吴清表示将坚持以改革促发展促稳定着力健全投资和融资相协调的资本市场功能加快形成支持科技创新的多层次市场体系和支持长钱长投的政策体系抓紧健全强监管防风险的制度机制多举措强化投资者保护实效不断提升市场的吸引力竞争力和内在稳定性积极支持符合条件的境内企业赴境外上市继续拓展与境外市场互联互通深化债券市场对外开放稳步扩大商品和金融期货市场对外开放 [2][8] 行业数据 - 2024年10月社零总额同比+4.8%增速环比回升 [3][9][13][16] - 2024年10月我国社会消费品零售总额45396亿元同比增长4.8%较2024年9月同比增速+1.6pcts较2023年同期增速-2.8pcts其中商品零售和餐饮收入分别同比+5.0%/+3.2% [13][16] - 2024年10月印度钻石出口数据有所回暖印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅进一步扩大裸钻出口额同比由负转正印度培育钻石出口端渗透率下降进口端渗透率提升印度天然钻石毛坯进口额同比跌幅较上月进一步扩大裸钻出口额同比由负转正价格方面10月份国际成品钻石价格指数进一步下跌 [21] - 2024Q3大消费板块重仓比例回落超配比例回升 [25] 投资建议 - 食品饮料作为消费必选品韧性十足业绩稳健建议关注零食白酒啤酒乳制品调味品等板块龙头社会服务受益于扩大服务消费政策支持建议关注餐饮旅游景区酒店等板块化妆品近期化妆品需求有所回暖建议关注双十一活动中销售情况表现较好的化妆品龙头企业 [16] - 近期化妆品需求端恢复呈现向好态势双11销售数据与10月份化妆品零售额数据表现超预期理性消费背景下行业竞争加剧明显建议关注产品力强注重研发多渠道的优质化妆品龙头企业 [20] - 短期来看10月印度培育钻石和天然钻石裸钻出口额同比均由负转正显示10月份钻石行业下游需求端景气度有所提升价格方面10月天然钻石价格指数仍进一步下探中长期来看随着宏观经济的逐步修复悦己消费观念的进一步普及等钻石下游消费需求有望逐渐修复而培育钻石由于其成分和结构与天然钻石相同且在价格上相较天然钻石有较大的优势叠加近年来媒体与品牌商对下游消费者的教育未来培育钻石渗透率有望进一步提高 [21] - 24Q3大消费板块重仓比例继续回落目前于历史低位分板块看除家用电器环比增配其余大消费子板块均为环比减配食品饮料家电农林牧渔处于超配水平可重点关注食品饮料社会服务美容护理相关板块 [25]

金融工程相关 - 2024年Q3对国家队持股规模与资金进出信号进行跟踪同时统计分版块和行业国家队加减仓边际变化及历史业绩走势 [2] - 国家队持股规模近一年不断提升 国家队在中证800范围内持有股票数量占比维持在50%左右 中央汇金证金社保为国家队规模最大和持股数量最多的三大平台 [2] - 国家队资金强度变化与中证800净值走势呈现负相关 国家队整体呈现股市低位入场先于高位离场的态势 24年Q3中央汇金社保出场证金入场 [2] - 国家队整体偏好大金融板块 消费地产基建和TMT板块相较于上一季度持股规模均有较大幅度增加 中央汇金持仓高度集中于金融板块 社保和证金板块分布相对均匀 [3] - 银行为国家队持有占比最大的行业2024年Q3持有占比67.69%边际下降0.72% 相较于上个季度规模增加最多的前三行业为房地产综合金融传媒 规模下降最大的三个行业为通信国防军工电力及公共事业 平均持股数量增加的前三行业为综合电子通信 平均持股降低最大的前三行业为银行建筑建材 [3] - 国家队近三年超额显著 回测区间内(2013年至今)相较于300全收益年化超额1.7%相较于800全收益年化超额1.7%相较于偏股混合型基金年化超额0.1% 今年以来国家队绝对收益27.6%相较于300全收益超额收益7.9%偏股混合型基金超额21.2% [4] 社会服务相关 - 2024年10月社零总额同比增长4.8%环比提升1.6pct 10月餐饮收入同比增长3.2%环比增长0.1pct 10月服务业PMI为50.1% 在双十一销售提前预热消费品以旧换新各地消费券等政策影响下10月社零数据实现良好增长 [5] - 10月社零消费数据实现良好增长 10月社零总额达45396亿元同比+4.8% 增幅环比+1.6pct 分类别看商品零售额和餐饮收入分别同比+5.0%+3.2% 1 - 10月社零总额近40万亿元同比增长3.5% 商品零售额和餐饮收入同比分别+3.2%+5.9% 文旅出行及服务业方面在国庆假期影响下1 - 10月服务零售额同比增长6.5%整体增势良好 [5] - 双十一网购提前预热等因素助推10月网购消费增长1 - 10月实物商品网上零售额同比增长8.3%增速比1 - 9月份加快0.4pct 以旧换新等政策补贴带动相关消费10月限额以上单位汽车类家用电器和音像器材类文化办公用品类家具类商品零售额等皆实现良好增长这四类拉动社会消费品零售总额增长1.2pct [6] - 10月全国服务业生产指数同比增长6.3%增速环比+1.2pct 1 - 10月该指数同比增长5.0% 10月服务业PMI达到50.1%环比提升0.2pct 10月全国城镇调查失业率为5.0%环比-0.1pct 10月全国企业就业人员周均工作时长为48.6小时较9月下降0.2小时 9月消费者信心指数为85.7 预计后续消费信心仍会有一定修复但整体来说仍处低位尚留有较大恢复空间 [6] 交通运输相关 - 2024Q3厦门象屿实现营收942.18亿元同比-30.25%归母净利1.11亿元同比-61.80% 前三季度实现营收2976.99亿元同比-19.24归母净利实现8.90亿元同比-24.67% 下游制造业客户采购需求疲弱大宗商品价格承压经营规模有所下降 在国际外部环境复杂严峻国内需求不足的宏观经济限制下营收和盈利能力有所下降 [9][10] - 德龙系债权转让事宜有序展开 三季度计提信用减值损失2.41亿元拖累当期盈利 2024年7 - 9月对德龙系相关债权计提坏账准备2.11亿元减少公司当期归母净利润1.58亿元 2024Q3计提信用减值损失2.41亿元减少当期归母净利润1.75亿元 [11] - 未来公司将继续扩大自身优势优化自身业务模式积极扩大客户规模 长期来看我国经济稳中向好的基本面没有改变大宗商品市场有望逐步企稳回暖 随着减值风险逐步出清后公司业绩有望回暖 [11]