融资情况 - 2025年6月28日 - 7月4日，国内外科技产业共12起融资事件，其中国内9起、国外3起，国内先进制造、人工智能、企业服务行业融资事件数分别为6、2、1件[1][8] 上市情况 - 2025年7月1日，信通电子在深交所主板挂牌上市，发行价每股16.42元，2022 - 2024年营收分别为7.82、9.31、10.05亿元[11][12] 招股书递交情况 - 亿纬锂能、镁佳股份、芯迈半导体、翼菲智能、瑞为技术于2025年6月30日在港交所递交招股书拟上市[6][13][15][18][21][24] 二级市场表现 - 大盘指数上周上涨，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为1.40%、1.25%、1.50%[6] - 科技子行业中，汽车电子指数/元宇宙指数涨幅为0.25%/1.59%，半导体指数/人工智能指数跌幅为0.89%/1.68%[6] - 上周半导体指数、汽车电子指数换手率较高，分别为13.0%、9.6%[6] - 上周汽车电子、元宇宙指数PE、PB估值环比上涨，半导体、人工智能指数PE、PB估值环比下跌[6] 风险提示 - 存在市场竞争加剧、技术进步不及预期、市场需求增长不及预期的风险[36][37][38]

就业数据表现 - 6月非农新增14.7万人，超预期10.6万人；失业率回落至4.1%，超预期4.3%；劳动参与率降至62.3%[3][10] - 4 - 5月新增非农就业合计下修1.4万人，修订后近三月平均新增就业15万人[3][10] 行业就业情况 - 商品生产行业就业增0.6万，制造业减0.7万，建筑业增1.5万[4][11] - 服务行业新增就业6.8万，批发业降0.66万，运输仓储及零售业分别增0.75万和0.24万[4][11] - 政府就业6月新增7.3万人，较1 - 5月平均大幅增加[4][11] 外生变量影响 - 4 - 6月CPS口径劳动力人数减少75.5万人，二季度外国出生劳动人口降43.2万人[12] - 6月州和地方政府新增就业8万人，联邦政府就业降0.7万人[12] 其他就业数据 - 6月薪资环比增速0.22%，服务业与生产行业周工时下降，失业金申领人数走高[13] - 6月职位空缺率4.6%，挑战者裁员人数降至4.8万人，因经济原因兼职人数降至437.2万人[13] 市场预期与风险 - 市场押注7月不降息，9月、12月各降息一次，9月降息25bps、全年降息50bps预期兑现或有难度[3][5][10][14] - 美国经济下行超预期、财政货币政策超预期为风险因素[6][56]

政策定调 - “内卷式”竞争包括企业低价、同质化竞争等及政府盲目上马产业等行为[3] - 反内卷重点行业有光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等[2][3] - 反内卷需供需协同、规范政府行为、强化行业自律[3] 行业近况 - 6月光伏价格指数同比-11.8%，1 - 5月太阳能电池产量3.0亿千瓦，同比增18.3%[4] - 汽车5 - 6月销售折扣率提至24.8%、25.2%，低价竞争加剧[4] - 1 - 5月粗钢产量同比-1.7%，1 - 6月钢材价格指数月均同比-13.4%[4] - 1 - 5月水泥产量6.6亿吨，同比-4%，6月价格指数同比降至-2.4%[5] - 5月散养、规模化养殖生猪每头净利润降至21、49元，接近亏损[5] 反内卷手段 - 光伏以行业自律为主，十大厂商减产30%，协会引导控产[6][13] - 汽车以行业自律为主，车企暂缓促销，统一供应商账期[6][7] - 钢铁是行业自律+行政指导，协会提醒企业，唐山或限产30%[7] - 水泥是行业自律+舆论监督，协会倡议统一产能、披露错峰情况[7] - 生猪以行政指导为主，头部猪企暂停扩产，控制出栏体重[7]

经济景气指标 - 华创宏观 WEI 指数 6 月 29 日为 6%，较 6 月 22 日的 7.63%下行 1.63 个点，但仍处高位[2][7] - 7 月前 5 日国内航班执行数 1.43 万架次，同比+4%，6 月为 1.28 万架次，同比+0.8%[2][9] - 6 月 29 日当周百城土地溢价率回升至 7.8%，近三周平均 4.3%，5 月为 4.93%[2][12] 经济下行指标 - 7 月前 4 日 67 城商品房成交面积同比-30%，6 月同比-17.6%，5 月同比-13%[3][10] - 截至 6 月 29 日我国港口集装箱吞吐量四周累计同比降至 3.1%，上周为 4.3%[3][25] - 截至 7 月 5 日从中国发往美国载货集装箱船 15 天同比约 1.8%，6 月底同比 3.3%[3][26] 生产与贸易 - 7 月 2 日当周石油沥青装置开工率 31.7%，同比+6.5%，环比+0.2%；6 月 27 日当周水泥发运率 40.8%，较上周-0.14 个点[19] - 6 月摩根大通全球制造业 PMI 回升至 50.3%，5 月为 49.5%；6 月韩国出口同比增速回升至 4.3%，5 月为-1.3%[24] 物价与利率 - 本周国内大宗商品价格指数下跌 0.5%，海外上涨 0.6%；全球定价的铜、金、油均上涨[45] - 截至 6 月 30 日新增专项债发行 2.2 万亿，进度 50.5%，高于去年同期的 38.5%[4] - 截至 7 月 4 日，DR001、DR007、R007 较 6 月 27 日环比分别变化-5.43bps、-27.46bps、-43.2bps[4]

新股发行 - 华电新能（证券代码：730930）于2025年7月7日发行，发行价格为3.18元[1] 要约收购 - 济川药业（证券代码：600566）要约申报期为2025年6月18日至2025年7月17日[1] - *ST亚振（证券代码：603389）要约申报期为2025年6月10日至2025年7月9日[1] 退市整理 - 中程退（证券代码：300208）、退市锦港（证券代码：600190）、退市锦B（证券代码：900952）距最后交易日剩余9个交易日[1] - 恒立退（证券代码：000622）距最后交易日剩余6个交易日[1] - 退市九有（证券代码：600462）距最后交易日剩余5个交易日[1] - 工智退（证券代码：000584）距最后交易日剩余3个交易日[1] 异常波动 - 北方长龙（证券代码：301357）等多只股票出现异常波动情况[1] 基金转型 - 东方红睿轩定开（证券代码：169103）转型选择期为2025年6月20日至2025年7月17日[6] 可转债发行 - 中国广核（证券代码：003816）可转债申购时间为2025年7月9日[6] 转股价格调整 - 旺能转债（证券代码：128141）等多只可转债转股价格调整生效日期在2025年7月7 - 11日不等[6] 债券赎回 - 精锻转债（证券代码：123174）等多只债券赎回登记日在2025年7 - 8月不等[6] 债券回售 - 22华录01（证券代码：148002）等多只债券回售申报期在2025年7月不同时间段[6] 债券摘牌 - 22大成02（证券代码：149921）提前摘牌日为2025年7月8日[6]

海外经济政策 - “大而美”法案预计抬升美国长期GDP增速1.2个百分点，未来10年增加赤字3.0万亿美元[1][5] - 美国6月ADP新增就业-3.3万人，新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1% [1][5] - 美国6月ISM制造业PMI为49，非制造业PMI为50.8，二季度GDP环比折年率预测为2.6% [1][5] - 7月降息25BP概率降至4.7%，2025年末政策利率加权平均预期提至3.72% [1][5] 全球大类资产 - 美股上涨，标普500、道指、纳指分别涨1.7%、2.3%、1.6%，欧日股市下跌 [1][15] - 美债利率回升，2年期上行15BP至3.88%，10年期上行6BP至4.35% [1][18] - 原油、黄金反弹，布油、WTI分别涨0.8%、1.5%，黄金涨1.8% [1][20] - 美元指数收跌0.28%，非美货币中瑞郎、加元涨幅居前 [1][24]

特朗普贸易谈判策略 - 阶段性收官“抓小放大”，与大型经济体谈判成果有限，转向小型经济体以量取胜[2] - 7月9日当周可能“故技重施”采取关税手段，当前美股创新高是其“上强度”底气[3] 贸易协议类型 - 盟友且有一定国家实力的英国，协议为相对低的基准关税+部分放开市场+行业出口限额[4] - 国力相对偏弱的越南，协议为相对更高税率+更彻底门户开放，美国在基准10%关税上额外增10%，要求越南对美进口零关税[5] 限制中国方式 - 对盟友等采取海关监管等执法措施，如英美协议要求英国加大对第三方国家海关审查 - 对亚洲部分国家采取直接设置更高转口关税，如美国对通过越南转口商品加征40%关税[5] 未达成协议情况 - 美日汽车关税问题待解决，日本在农产品进口和限制中国上让步，汽车关税25%，解决思路或为出口配额[5] - 美欧谈判不顺利，7月9日难达成全面协议，美国提高关税欧盟大概率报复（7月14日对210亿美国商品进口加税），7月底、8月初或延长暂停期30 - 90天[6] 7月9日及后续关注 - 关注美国转口贸易关税水平，或为对中国出口关税重要参考，本轮中美谈判美国目标关税税率可能+30%左右[7] - 美国贸易摩擦范式转变，从全面关税向供应链和国际税收转变，未来或限制各国金融和在美投资[7] 供应链方面 - 中美在稀土和科技产业链竞争摩擦，贸易谈判附带限制中国条款，232调查或涉及铜、木材等行业[8] 国际税收方面 - 899条款可能只是开始，数字服务税问题未解决，6月末特朗普因该问题中止与加拿大贸易谈判[9] 市场影响维度 - 贸易/外交关注232调查推进及8、9月中美贸易外交进展[9] - 减税/财政关注财政账户补充资金和国债发行期限结构调整[10] - 美联储9月18日议息会议或揭晓白宫和其独立性争论答案[10]

市场行情 - 2025年7月4日三大指数早盘缓幅震荡，午盘上行触顶后午后回落，尾盘沪指收红，深指、创指收绿，上证指数涨0.32%收报3472.32点，深证成指跌0.25%收报10508.76点，创业板指跌0.36%收报2156.23点[2] - 当日上涨家数1169只，占比21.37%，平盘家数129只，下跌家数4118只，涨停家数42只，跌停家数13只[4] - 两市成交量1167.25亿股，成交额14285.45亿元，量能回暖[2][4] 行业表现 - 申万Ⅰ级行业多数上涨，银行、传媒、综合领涨，涨幅分别为1.84%、0.91%、0.71%；美容护理、有色金属、基础化工领跌，跌幅分别为1.87%、1.60%、1.22%[2][5] 当日要闻 - 英伟达市值逼近4万亿美元，周四盘中一度突破3.92万亿美元，收盘市值3.89万亿美元，股价涨1.33%至159.34美元/股[3] - 2025年5月国内市场手机出货量2371.6万部，同比下降21.8%，其中5G手机2119.0万部，同比下降17.0%，占比89.3%[3] - 7月4日商务部公布对原产于欧盟的进口相关白兰地反倾销调查最终裁定，倾销幅度为27.7%-34.9%，7月5日起征税，实施期限5年[3]

全球股市表现 - 上周全球股市涨跌参半，美股三大指数集体上涨，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为+2.3%、+1.7%和+1.6%；欧洲市场三大主要指数表现分化；亚太地区表现分化[2] 美国经济数据 - 6 月美国制造业 PMI 指数为 49，连续四个月萎缩；6 月 ISM 非制造业指数 50.8，略高于预期[2] OBBBA 法案影响 - 7 月 3 日 OBBBA 法案参议院修正版本以 218：214 通过众议院审议，未来十年内将增加赤字约 3.3 万亿美元[2] 降息预期变化 - 7 月 3 日非农数据强于预期，7 月降息可能性从 23.8%降至 6.7%，市场对今年降息三次的预期降至两次[2] OPEC+增产计划 - OPEC+声明 8 月增产 54.8 万桶/日，利于给油价降温，油价波动将影响美国通胀和联储降息预期[2] 美股面临风险 - 关税谈判存在变数，若惩罚性关税税率显著走高，美股将面临回落风险；油价波动也会冲击美股[2] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期会冲击市场[2][42]

本周大类资产交易主线 - A股创年内新高，两融净买入189亿元创3个月新高，上证指数逼近3500点，银行股领涨[4][10] - 美股科技驱动创新高，科技巨头带动纳斯达克指数上涨[4][10] - 商品结构性反弹，黑色系与黄金领涨，但基本面疲软，期货端趋势策略承压[4] - 美元持续走弱，利好非美资产流动性[4][10] - 基差再度深度贴水，中性策略空头对冲需求激增，中证1000 PCR逼近1.0，空头绝对主导[4] 大类资产配置建议 - 债市评分6，关注7月中旬MLF续作规模等[5] - 境外权益评分6，关注亚太结构性机会，超配非美市场资产[5] - 黄金评分5，强化避险属性，但短期或受风险偏好抬升影响[5] - A股评分5，估值回归合理，政策预期与高股息防御属性支撑大盘[5] - 大宗商品评分4，供需双弱压制工业品，整体低配[5] - 衍生品策略评分5，把握基差波动与波动率交易机会[5]