报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前氧化铝市场供需处于微妙平衡，短期无明显矛盾，盘面价格受非标消息扰动，建议短期观望，无安全边际不急于进场；策略上可低位轻仓布局多单做波段，注意及时止盈；长期看行业过剩格局未变，维持逢高沽空思路 [4][16] 各部分内容总结 周度展望 - 供给端首批减产从一体化旗下工厂开始，北方某大厂库存充足，部分氧化铝厂投产推迟至2月底至3月初 [4] - 需求端辽宁象屿铝业预计3月中旬复产30万吨闲置产能，非铝行业因环保季节性压产已完成备货 [4] - 进出口方面预计1月我国氧化铝仍处净进口状态 [4] - 库存上总库存、厂内库存、原料库存均处近5年同期最高，因企业检修累库幅度将放缓 [4] - 现货价格近期坚挺或小幅上行，原因是贸易商放假和运费上涨，虽过剩但短期流动性收窄致价格僵持 [4] 长期·全年投产进度更新 - 广西一季度新投产均推迟，新投产小计1860万吨，2026年新增680万吨；扩产新增总计2490万吨，2026年新增1310万吨 [6] 短期·企业陆续恢复检修 - 截至上周五，氧化铝周度产量181.4万吨，周环比-1.6万吨或-0.87%；运行产能9425万吨，周环比-80万吨，主因某大厂检修 [12][13] 月度平衡表：情景假设 - 假设一北方某厂停产一条线，3月基本面支撑较强；假设二北方某厂恢复产能运行，行业减产或扩大 [15][16] - 3月行业无大规模集中复产，现货价格有望企稳回升，但长期过剩格局未变，策略上长期逢高沽空，短期关注低位布局多单机会 [16] 海内外散单现货 - 因贸易商参与性下降，国内散单成交年前企稳 [19] - 国内价格坚挺吸引海外现货参与交割 [20] 矿价&成本 - 截至本周一，几内亚CIF平均价格60.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；澳大利亚进口矿石CIF平均价格59.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨 [26] - 几内亚铝土矿价格商谈已至62美元/吨以下，短期矿价仍有下跌空间 [26] 库存 - 截至上周四，ALD口径氧化铝总库存519.3万吨，周环比+7.9万吨；厂内库存环比+2.3万吨，连续9周累积；电解铝厂原料库存环比+1.3万吨，连续23周累积，均处近5年同期最高 [35] 进出口 - 自10月以来国内氧化铝市场重回净进口，Q4国内价格坚挺吸引海外现货运往国内交割 [41] - 截至今日，西澳FOB氧化铝价格310美元/吨，周环比上涨3美元/吨，进口至我国北方港口成本折合人民币跌至2672元/吨，进口盈亏为-55.56元/吨 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦煤市场临近春节成交清淡，供需矛盾不明显，呈区间震荡，关注春节后去库速度及宏观预期 [3] - 焦炭提涨首轮后利润较好，自身供需驱动不明显，节后关注铁水恢复情况 [4] 各品种情况总结 焦煤 现货 - 临近春节，部分贸易商及洗煤厂放假，市场成交清淡，下游对高价接受度低，竞拍市场降价成交居多，坑口煤价稳中偏弱；山西安泽低硫主焦调降至1570元/吨，周环比降70元/吨；晋中中硫主焦1400元/吨 [9] - 蒙煤口岸成交氛围冷清，蒙煤通关偏高，库存压力较大，蒙5原煤报价承压下跌至1010 - 1030元/吨 [16] 仓单成本 - 蒙煤报价折算仓单约1150元/吨，山西中硫1300元/吨左右，盘面小幅贴水 [35] 供应 - 煤矿产能利用率回升至88.3%，周环比增加1%，山西产能利用率上升至92.4%，周环比增1.7%；煤矿开工继续回升，已在高位水平，但本周起部分矿进入休假状态，供应收缩明显 [48] - 上周甘其毛都日均通关1148车，蒙煤仍偏高 [3] 需求 - 下游焦钢企仅保持按需拉运 [3] 基差 - 近期盘面震荡回落，基差走强 [3] 库存 - 上游矿端出货转弱，但库存还在低位，下游焦钢企补库充分，后续以消耗前期库存为主 [3] 焦炭 现货 - 焦企共提涨一轮；日照港准一级报价1470元/吨，周环比持平，山西准一级干熄焦报价1520 - 1535元/吨左右 [4][94] 仓单成本 - 焦炭港口湿熄仓单1600元/吨，准一干熄仓单1720元/吨 [4][94] 供应 - 提涨后焦企盈利较好，开工偏稳定；独立焦企焦炭产能利用率72.2%，周环比增0.34% [4] 需求 - 247家钢厂铁水日均产量228.6万吨，周环比增0.6万吨；钢厂盈利在同比偏低水平，节前高炉开工稳定偏低 [4][105] 利润 - 首轮提涨落地后，焦企盈利好转，目前测算焦化整体盈利在70元/吨左右 [4] 库存 - 焦企无库存压力，下游补库充分，后续消耗前期库存为主 [4] 平衡表 焦煤 |分项|2026年2月|2026年3月|2026年4月|2026年5月|2026年6月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |产量（千）|3514|4129|3965|4104|3977| |进口（千）|838|910|897|873|919| |出口（千）|6|6|6|6|6| |总消费（千）|4415|5012|4969|5210|5023| |过剩量（千）|-70|21|-113|-239|-132| |库存（千）|4113|4134|4022|3783|3651| |产量同比|-2.98%|-0.77%|1.00%|0.83%|0.26%| |消费同比|-5.97%|0.92%|-2.38%|2.82%|0.76%|[140] 焦炭 |分项|2026年1月|2026年2月|2026年3月|2026年4月|2026年5月|2026年6月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |产量（千）|4011|4009|4088|4118|4196|4128| |进口（千）|/|/|/|/|/|/| |出口（千）|60|60|60|60|60|60| |总消费（千）|3858|3532|4008|3999|4190|4017| |过剩量（千）|94|418|20|61|-54|52| |库存（千）|2674|3092|3112|3173|3119|3172| |产量同比|-2.88%|-1.25%|-1.00%|-1.00%|-1.00%|-1.00%| |消费同比|-1.77%|-1.47%|3.60%|-1.25%|2.93%|0.25%|[142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铅价大幅下挫，核心系国内铅市场高量级过剩、铅锭进口窗口持续敞开，供需失衡叠加共振所致，且企业提前停工，需求支撑缺失 [3] - 1月30日上期所拟将再生铅纳入沪铅替代交割品，短期加剧下跌情绪，短期情绪过后铅价仍有成本支撑；中长期来看，此举将平滑价格波动、重构定价逻辑，推动铅价转向“原生 + 再生双轨定价”，再生铅成本及废电瓶价格成核心变量 [4] - 展望年后，近期铅价、银价显著下跌，且铅精矿进口窗口关闭，部分原生铅炼厂计划顺势检修，再生铅企业亦因利润压缩回归低产，预计供应过剩压力大幅缓解，铅价获成本支撑，但由于需求仍缺乏亮点，反弹空间亦或有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 月度平衡表 - 供应端，1月原生铅企业单吨利润升至2000元/吨左右历史峰值，高盈利驱动电解铅产量创新高；再生铅原料缓解带动开工回升，叠加华东、华中两家炼厂复产，进一步加剧供应宽松 [5] - 需求端持续疲软，电动车新国标实施后终端销售遇冷、国补退坡，导致铅蓄电池销量下滑，企业及经销商库存累积，年前备库意愿低迷 [5] 市场热点 - 2026年1月30日，上期所拟引入再生铅作为替代交割品；2025年8月29日我国发布再生铅新国标，将于2026年3月1日起正式实施 [10] - 再生铅新国标主要变化有：牌号变化、杂质含量调整、单锭重量规格增加 [10] - 再生铅纳入期货交割体系可完善期货市场功能、重塑市场格局，使期货价格更全面真实反映铅市场供需状况，更多合规再生铅企业将有机会参与期货市场 [10] - 再生铅纳入交割，短期偏空压制反弹，中期有利于降低交割风险、平滑市场波动，长期则重构铅价定价逻辑，未来铅价从“原生铅定价”转向“再生 + 原生双轨定价”，再生铅成本与废电瓶价格成为核心变量 [10] 周度基本面情况 主要行业新闻 - 紫金矿业2025年矿产锌（铅）产量达40万吨，2026年计划持平，2028年计划达到40 - 45万吨 [12] - 2025年我国摩托车产销同比增长均超10%，电动摩托车领域雅迪销量领先 [12] - 昆工科技参建的算力中心电池室储能系统建设完成，标志其铝基铅炭电池技术在算力中心储能领域实现重要突破 [12] 铅精矿产量及加工费 - 铅精矿全国平均加工费250元/金属吨，较上周持平；进口矿加工费平均 - 150美元/干吨，较上周持平，整体加工费呈小幅下跌趋势 [16] - 12月原生铅炼厂原料库存天数27天，较11月上升1天，1月持平27天，整体位于较高水平 [16] - 近期贵金属价格回落，部分冶炼厂为规避银加工利润下滑风险等原因，不再普遍接受此前极端低价的铅精矿加工费报价，但中低银富含的铅精矿加工费仍整体趋于稳定 [16] 铅精矿进口 - 2025年12月铅矿砂及其精矿进口量为14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%，2025年累计进口143.56万吨，累计同比增长14%，其中50%来自俄罗斯 [23] - 截至2月6日，铅精矿港口库存量3.22万吨，环比上周下降1万吨，整体呈现累库趋势 [23] - 1月开始铅精矿整体进口窗口完全关闭，加上春节炼厂需求下降，预计一季度铅精矿进口量将回落至相对低位 [23] 原生铅生产情况 - 2月5日当周原生铅企业开工率61.1%，环比下降5.31个百分点 [28] - 原生铅企业近期利润迅速上升至2000元/吨左右，高利润刺激下1月国内电解铅产量创下新高；1月厂内库存迅速累积，截止2月5日，原生铅主要交割品牌企业周度成品库存8950吨，较1月底时的28200吨下降明显 [29] - 2月，由于春节加上铅价、银价显著下跌，部分原生铅炼厂计划顺势检修，预计2月电解铅产量环比下降将超12个百分点 [29] 再生铅生产情况 - 2月5日当周再生铅企业开工率38.8%，环比回落5.9个百分点 [33] - 1月废旧铅酸蓄电池回收企业出货积极性好转，铅冶炼企业原料到货量增多，库存水平上升；下游电池生产企业春节前备货，长单提货需求增加，部分再生铅冶炼企业提产配合交付，华东、华中两家炼厂复产，助推1月再生铅产量上升 [33] - 1月下旬开始再生铅企业利润再度转亏，当前规模企业综合亏损在200元/吨左右，中小规模企业亏损在400元/吨以上；1月再生铅厂成品库存达历史高位 [33] - 春节期间停产企业放假日期同比提前一周，叠加2月自然月天数环比1月减少3天，2月再生铅产量下滑约11万吨，再生铅厂复工多集中在3月 [33] 含铅废料情况 - 本周受铅价持续下跌影响，加上短期原料库存相对充足，再生铅炼厂实施压价采购，部分中小型回收企业畏跌出货转为积极，导致废铅酸蓄电池短期价格松动 [37] - 春节假期，废电瓶回收行业从2月初开始市场交投逐渐清淡，大部分企业将于正月十五（2月24日）前后恢复运营 [37] 初级加工端 - 2月5日当周铅蓄电池企业开工率65.83%，环比下降3.19个百分点 [44] - 1月铅蓄电池企业成品库存23.5天，较上月增长2天；经销商成品库存40.74天，较上月下降2.85天，整体经销商成品库存压力仍较大 [44] - 今年1月，铅蓄电池市场终端消费表现偏弱，经销商电池库存消化缓慢，年前备库较为谨慎；生产企业成品订单低迷，成品库存偏高，多有意提早放假，对铅锭的惯例备库有限，铅现货市场成交清淡 [44] 库存情况 - 截至2月11日，LME铅锭库存总计报232,950吨，环比累库100吨，1月底大幅交仓近3万吨，整体LME库存维持高位相对稳定 [49] - 截至2月12日，五地铅锭社会库存总量5.39万吨，环比上周累库1.35万吨 [49] - 截至2月6日，SHFE铅库存总计4.78万吨，环比累库1.72吨，今年春节前过年铅锭社会库存创下历史较高累库水平 [49] 结构 - 沪铅：截止本周三，国内现货平均报对沪铅主力03合约贴水190元/吨，较上周基本持平；整体维持Contango结构，短期变化不大 [55] - 伦铅：外盘LME维持Contango结构，近期LME铅0 - 3贴水呈现小幅扩大趋势，2月11日LME0 - 3价差在 - 48.07美金/吨 [59] - 沪伦比值：截至2月11日，沪伦比值小幅升至8.46，除汇比1.22；铅锭现货进口盈亏运行于 - 16元/吨附近，进口亏损收窄，进口窗口自1月初关闭后再度临近打开 [62] - 伦铅持仓与仓单集中度：LME的FuturesBandingReport显示近月空头集中度相对较高，整体多空席位均有增加，多空博弈加大；CashReport、WarrantBandingReport显示交割周Cash及Tom集中度较高，仓单集中度上升 [67][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，虽相关数据整体偏空，但美豆期价因市场预期消化继续上涨，国内连粕跟随外盘走强，不过节后进口大豆拍卖预计恢复、国内豆粕高库存及远月供应充足预期将施压价格 [2] - 油脂方面，马棕减产季进入去库周期，后期库存压力下降支撑棕榈油价格，但临近节前观望情绪强且市场缺乏明显驱动，预计短期油脂震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8082、棕榈油主力8782、菜油主力9047、豆粕主力2790、菜粕主力2415、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力-28、棕榈油主力-124、菜油主力-84、豆粕主力17、菜粕主力21、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力-0.35%、棕榈油主力-1.39%、菜油主力-3.15%、豆粕主力0.61%、菜粕主力0.88%、花生主力0.29% [1] - 价差现值：Y9 - 1为40、P9 - 1为112、OI9 - 1为68、Y - P09为 - 946、OI - Y09为1057、OI - P09为111 [1] - 价差前值：Y9 - 1为56、P9 - 1为134、OI9 - 1为90、Y - P09为 - 1000、OI - Y09为971、OI - P09为 - 29 [1] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 - 48、RM9 - 1为68、M - RM09为559、M/RM09为1.24、Y/M09为2.87、Y - M09为5349 [1] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为 - 45、RM9 - 1为57、M - RM09为579、M/RM09为1.25、Y/M09为2.87、Y - M09为5406 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨为4000、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1137、CBOT美豆油/美分/磅为57.52、CBOT美豆粕/美元/吨为308 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油 - 50.0、CBOT大豆13.0、CBOT美豆油0.5、CBOT美豆粕4.9 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油 - 1.23%、CBOT大豆1.16%、CBOT美豆油0.82%、CBOT美豆粕1.62% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8490、广州一级大豆油8510、张家港24°棕榈油8950、广州24°棕榈油8950、张家港三级菜油9860、防城港三级菜油9610 [1] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油0.00%、广州一级大豆油0.00%、张家港24°棕榈油 - 1.10%、广州24°棕榈油 - 1.10%、张家港三级菜油 - 0.20%、防城港三级菜油 - 0.21% [1] - 现货基差：天津一级大豆油380、广州一级大豆油400、张家港24°棕榈油44、广州24°棕榈油44、张家港三级菜油729、防城港三级菜油479 [1] - 现货价格现值：南通豆粕3070、东莞豆粕3080、南通菜粕2570、东莞菜粕2510、临沂花生米7150、安阳花生米7300 [1] - 现货价格涨跌幅：南通豆粕0.33%、东莞豆粕0.65%、南通菜粕1.18%、东莞菜粕1.21%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [1] - 现货基差：南通豆粕297、东莞豆粕307、南通菜粕282、东莞菜粕222、临沂花生米 - 796、安阳花生米 - 646 [1] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 460、张家港三级菜油和一级大豆油1340、东莞豆粕和菜粕630 [1] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 460、张家港三级菜油和一级大豆油1270、东莞豆粕和菜粕600 [1] 进口利润及压榨 - 现值：近月马来西亚棕榈油 - 377、近月美湾大豆 - 399、近月巴西大豆 - 51、近月美西大豆 - 376、近月加拿大毛菜油161、近月加拿大菜籽280 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 - 387、近月美湾大豆 - 399、近月巴西大豆 - 80、近月美西大豆 - 372、近月加拿大毛菜油124、近月加拿大菜籽256 [1] 仓单 - 现值：豆油26305、棕榈油450、菜籽油625、豆粕36180、菜粕0、花生900 [1] - 前值：豆油26305、棕榈油450、菜籽油625、豆粕36180、菜粕0、花生900 [1] 行业信息 - 2026年2月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.16%，出油率环比上月同期增长0.3%，产量环比上月同期减少7.58% [2] - 巴西2025/26年大豆产量估计为1.7798亿吨，较之前预测的1.7612亿吨有所增加 [2] 蛋白粕评论及策略 - 截至2月8日，巴西大豆收割率为17.4%，上周为11.2%，去年同期为14.8%，五年均值为18.7% [2] - USDA在2月供需报告中未调整美国与阿根廷大豆数据，但将巴西大豆产量预估从1月的1.78亿吨进一步上调至1.8亿吨，高于市场平均预期的1.7939亿吨；同时将全球大豆期末库存调高110万吨至1.2551亿吨 [2] - 国内连粕跟随外盘有所走强，但节后进口大豆拍卖预计恢复，叠加国内豆粕的高库存以及远月供应充足预期持续预计仍会持续施压价格表现 [2] 油脂评论及策略 - MPOB公布本月供需报告，马来西亚1月棕榈油库存量为281.5万吨，环比减少7.72%；1月马棕出口为148.4万吨，环比增长11.44%；1月马棕产量为157.7万吨，环比减少13.78%；进口为32316吨，环比减少2.93% [2] - 马棕减产季进入去库周期，后期库存压力继续下降支撑棕榈油价格，但临近节前观望情绪较强且市场缺乏明显驱动，预计短期油脂震荡运行为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 有色整体震荡，假期气氛浓厚资金净流出，美伊地缘局势使假期外盘大宗仍存波动可能 。待调整压力释放充分，有色仍可依基本面强弱逢低偏多，但假期外盘不确定性大，建议轻仓过节 [12][13] - 本周需警惕“就业弱 + 通胀强”组合，关注国内 1 月社融与通胀数据和新一轮美伊谈判 [13] 各目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - **宏观逻辑**：有色整体震荡，资金净流出，市场叙事转向不确定性，中东局势反复，美伊谈判进行中，假期外盘大宗有波动可能 ；中国 1 月 CPI 同比涨幅回落、PPI 同比降幅收窄，美国 1 月非农新增就业大增、失业率下降，华尔街预计美联储首次降息延至 7 月，特朗普称将与伊朗举行二轮会谈 [12] - **各品种分析** - **铜**：受美国就业数据等影响冲高回落，特朗普拟设关键矿产战略储备使铜有望获溢价，美国制造业扩张，国内宏观交易再通胀逻辑 ；全球铜精矿供给紧张但国内精废价差走扩，1 月电解铜产量创新高，2 月或因假期下降 ；需求处季节性淡季，2 月铜材产量预计低位 ；建议逢低做多，上方压力 108000 - 110000 元/吨，下方支撑 98000 - 99000 元/吨，可买入远月深度虚值看涨期权 [3][14] - **锌**：美元调整，外盘强于内盘，国内进口矿 TC 略降，上游减产有限，下游开工淡且放假长，库存增加有累库可能 ；整理延续，上方关注 25000 - 25500，下方支撑 24000 - 24300，可买期权防假期波动 [4][15] - **铝产业链**：盘面震荡整理，节前流动性下降，铝上方压力 26000 - 27000，下方支撑 22000 - 23000，可买入虚值看跌期权 ；氧化铝现货价格企稳，产能复产多，上方压力 2900 - 3000，下方支撑 2300 - 2600，可买入虚值看涨期权 ；再生铝合金成本支撑弱，受季节性和利润倒挂压制，但有政策和宏观利好支撑，上方压力 24000 - 26000，下方支撑 21000 - 21500，可买入虚值看跌期权 [5] - **锡**：盘面震荡整理，跟随沪镍偏强，节前流动性下降，建议观望，关注资金情绪、矿端和宏观影响，上方压力 450000 - 460000，下方支撑 330000 - 350000，可买入虚值看跌期权 [6][7] - **铅**：美元整理，多数有色偏强，原生铅检修，再生铅停产或检修增加，废电瓶价格松动，下游需求淡，库存回升，成本支撑显现 ；价格低位震荡反弹但上行驱动不足，下方关注 16400 - 16600，上方关注 17000 - 17300，震荡略偏多，假期轻仓 [8] - **镍及不锈钢**：印尼配额确认但部分削减，未来镍生产或受影响，镍成本线较高，LME 和国内期货库存增加 ；沪镍偏强整理涨势放缓，上方压力 14 - 14.5 万元，下方支撑 13 - 13.4 万元，短线偏多，冲高可部分获利了结或买虚值看跌期权 ；不锈钢整理，印尼政策或提升成本，国内库存增加，需求淡，下方支撑 13000 - 13400，上方压力 14200 - 14500，休假前逢高减仓，关注印尼政策动向 [9] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 102330 | 0.15% | | 锌 | 24650 | 0.26% | | 铝 | 23610 | -0.21% | | 氧化铝 | 2808 | -1.20% | | 锡 | 391320 | -0.86% | | 铅 | 16695 | -0.27% | | 镍 | 139610 | 0.18% | | 不锈钢 | 13970 | -0.50% | | 铸造铝合金 | 22260 | 0.25% | [18][19] 第三部分 有色金属持仓分析 展示了碳酸锂、沪镍、沪锡等品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓基值、净多头变化、净空头变化及影响因素 [19] 第四部分 有色金属现货市场 展示了铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的现货价格及涨跌幅 [22] 第五部分 有色金属产业链 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的相关产业链图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等 [23][25][29][36][44][48][52][56] 第六部分 有色金属套利 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势等 [60][61][63][67][71][73] 第七部分 有色金属期权 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等 [77][78][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料、养殖、油脂产业链各品种进行分析，给出行情研判、套利和基差期现策略，认为部分品种节后预期向好，部分品种震荡运行或寻底，投资者可根据不同品种情况选择观望、轻仓试多等策略[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一05震荡偏强，建议轻仓试多；豆二05震荡偏强，建议暂时观望[11] - 油脂：豆油05震荡企稳，建议暂时观望；菜油05震荡运行，建议暂时观望；棕榈05震荡调整，节后关注逢低多机会[11] - 蛋白：豆粕05震荡偏强，建议轻仓短多；菜粕05震荡运行，建议观望或区间操作[11] - 能量及副产品：玉米05震荡偏强，建议逢低做多；淀粉03震荡偏强，建议回归观望[11] - 养殖：生猪03震荡寻底，建议轻仓试多；鸡蛋05震荡寻底，建议观望[11] 商品套利 - 跨期：多数品种建议观望，玉米3 - 5建议逢高做空[12][13] - 跨品种：多数品种建议暂时观望，05菜油 - 豆油、05菜油 - 棕油建议平仓了结，05菜系油粕比建议偏多对待[13] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油等进口成本数据[16][17] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生等库存及开机率情况[18][19] 饲料 - 日度数据：展示进口玉米成本数据[19] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉相关指标当期值、环比和同比变化[20] 养殖 - 展示生猪、鸡蛋现货日度价格及涨跌，以及生猪、鸡蛋周度重点数据[20][21][22][23][24] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价等相关图表[26][28] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表[35][38][40] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利等相关图表[42][43][46] - 花生：展示花生到货、出货、压榨利润等相关图表[49][50] 饲料端 - 玉米：展示玉米期货收盘价、现货价、基差等相关图表[52][54][56] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉期货收盘价、现货价、基差等相关图表[60][62][64] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差等相关图表[67][69][71] - 豆粕：展示美豆生长情况、豆粕库存、基差等相关图表[76][80][82] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油等波动率及玉米期权成交量、持仓量等相关图表[93][94][97] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油等仓单数量及生猪、鸡蛋期货仓单量等相关图表[100][102][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货小幅下跌，中石化和中石油的线性LL和拉丝PP价格平稳 [2] - 基本面聚焦供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，短期聚烯烃跟随成本波动 [2] - 聚烯烃现货驱动有限，市场更关注宏观因素驱动节奏，长假将至需控制仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为6800、6734、6781元/吨，较前2日分别下跌54、53、55元/吨，跌幅分别为0.79%、0.78%、0.80%；PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6645、6648、6674元/吨，较前2日分别下跌36、45、47元/吨，跌幅分别为0.54%、0.67%、0.70% [2] - LL期货成交量分别为171、258012、18078，持仓量分别为1082、501315、69632，持仓量增减分别为54、 - 2602、202；PP期货成交量分别为56、210709、14456，持仓量分别为2673、479342、110409，持仓量增减分别为 - 12、 - 7495、 - 1177 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为66、 - 47、 - 19，前值分别为67、 - 49、 - 18；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 3、 - 26、29，前值分别为 - 12、 - 28、40 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2234元/吨、6440元/吨、632美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8700元/吨，甲醇期货较前值下跌16元/吨，其余与前值持平 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6600 - 7000、6500 - 6900、6800 - 7050元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6500 - 6650、6450 - 6600、6600 - 6800元/吨 [2] 消息 - 2月12日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年3月期货结算价每桶62.84美元，比前一交易日下跌1.79美元，跌幅2.77%，交易区间62.39 - 65.1美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年4月期货结算价每桶67.52美元，比前一交易日下跌1.88美元，跌幅2.71%，交易区间67.09 - 69.85美元 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，原油因需求预期下调和供应过剩或回调，贵金属短期震荡观望，铜、铝等金属各有供需状况和价格走势，化工品受多种因素影响价格有不同表现，农产品受产量、需求和政策影响，金融市场中股指春节前后或震荡偏强，国债短期内偏强但空间有限[1][2][45] 各行业总结 能源行业 - 原油隔夜大幅走低，IEA下调需求增长预期，预计2026年供应过剩超370万桶/日，建议投资者规避风险[1] - 燃料油及低硫燃料油跟随原油走弱，高硫现货偏紧格局或缓解，低硫供应充裕，后续跟随原油走势[21] - 沥青预计补跌，2月炼厂排产下滑，需求淡季，基本面供需双弱，走势受原油影响[22] 金属行业 - 贵金属隔夜震荡，美国非农就业超预期压制降息预期，短期波动率下降，保持观望[2] - 伦铜转跌，沪铜持仓缩减、价格跌破均线，库存预计累库，延续跨期反套，单边有下调风险[3] - 沪铝延续震荡，库存增加，春节前后有调整压力，关注23000元支撑[4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差弱于往年[5] - 氧化铝运行产能和产量下降，但过剩前景未改，区间震荡，基差低反弹驱动有限[6] - 锌短期结构性矛盾存在，外盘偏强，出口窗口将开，盘面降波调整，关注非农数据[7] - 铅价低位运行，供需双降，海外过剩，进口窗口打开，沪铅低位震荡[8] - 沪镍崩跌，市场交投平淡，库存增加，短期政策情绪主导[9] - 内外锡价跌回均线，节前交投转淡，等待节后指引[10] - 碳酸锂反弹冲高，库存去化放缓，短期不确定性强[11] - 多晶硅期货小幅收涨，2月产量和下游排产下降，库存增加，价格预计震荡[12] - 工业硅价格走弱，供应收缩后或复产，需求或受拖累，库存分化，价格预计偏弱[13] 钢铁行业 - 螺纹和热卷夜盘稍有反弹，需求下滑、产量回落、库存累积，内需偏弱，盘面承压[14] - 铁矿盘面偏弱震荡，供应将企稳回升、港口累库，需求冷清但节后或补库，整体过剩压力大[15] - 焦炭日内震荡，焦化利润一般、日产微降、库存增加，价格大概率区间震荡[16] - 焦煤日内震荡，产量抬升、库存增加，价格较难大幅下行，大概率区间震荡[17] - 锰硅日内震荡，现货价格抬升，库存小幅累增，价格受供应过剩和政策影响[18] - 硅铁日内震荡，部分产区成本下降，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，价格受影响[19] 航运行业 - 集运指数（欧线）现货节前平静，节后运价取决于供需变化，节前预计震荡[20] 化工行业 - 尿素期货价格拉涨，受传言影响，国产供应高但库存压力小，春季行情预期启动，节后或偏强[23] - 甲醇进口到港量回升，港口累库，国产开工提升，内地排库顺利，节后或缓慢去库[24] - 纯苯现货市场上涨，产量增加、进口平稳、需求提升，库存持平，节后供需或改善[25] - 苯乙烯供应预计增加，需求走弱，基本面短期内趋弱[26] - 聚乙烯市场主流价格稳中偏弱，聚丙烯供需层面弱势偏下[27] - PVC窄幅震荡，库存变化，开工维稳，内需不足、出口较好，预计重心上抬；烧碱夜盘偏强，开工波动，库存有压力，预计成本附近运行[28] - PX和PTA减仓回落，上半年PX偏多配，春节需求弱，PTA累库，二季度关注加工差和月差机会[29] - 乙二醇供应收缩，节前需求弱，价格区间震荡，二季度供需或改善[30] - 短纤负荷下降、库存低位，瓶片加工差修复但产能有压力，短期随原料波动，中期关注需求回升[31] 建材行业 - 玻璃震荡运行，库存上涨，产能压缩，下游放假有累库压力，关注结构性低位买入机会[32] - 20号胶、天然橡胶和丁二烯橡胶，原油跌、泰原料涨，供应和需求有变化，库存增加，市场谨慎，关注跨品种套利[33] - 纯碱震荡运行，库存上涨，供给高位，下游抵触高价，短期关注宏观情绪，长期面临过剩压力[34] 农产品行业 - 大豆、豆粕和菜粕，国内粕类反弹，美豆高位震荡，USDA报告中性偏空，巴西产量增加，关注美豆出口和加菜籽进口[35] - 豆油、棕榈油和菜油，盘面粕强油弱，美豆和豆油或震荡偏强，马棕偏弱，菜油受政策影响[36] - 豆一增仓上涨，受政策和外盘影响，关注节前资金动向[37] - 玉米价格平稳，美玉米数据调整不大，市场反应平淡，关注东北售粮进度和资金动向[38] - 生猪盘面窄幅波动，春节备货支撑价格企稳，警惕年后供应压力[39] - 鸡蛋盘面减仓反弹，节后关注开秤价，上半年存栏或下滑，关注基差收窄后做多机会[40] - 棉花美棉反弹，郑棉节前震荡，现货成交一般，关注节后库存和进口变化[41] - 白糖美糖震荡，印度产糖增加、泰国不及预期，国内关注广西产量预期差[41] - 苹果期价震荡，春节备货尾声，关注需求情况[42] - 木材期价低位运行，供应减少、需求下降、库存低位，操作观望[43] - 纸浆期货小幅上涨，港口库存累库，价格偏弱，需求支撑弱，走势偏震荡，操作观望[44] 金融行业 - 股指A股窄幅整理，期指表现分化，外盘多数收跌，春节前后或震荡偏强，风格轮动[45] - 国债期货波动小、表现分化，短期内窄幅震荡，节前偏强行情或延续，关注曲线策略机会[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EC04合约当前估值中性偏高，节前受资金影响大，节后在宣涨、抢运预期和淡季预期影响下宽幅震荡 [3][27] - 远月旺季合约估值难确定，船司调价操作空间大，建议谨慎操作，10合约中性偏高，保持逢高空思路 [3][27] - 参考历史季节性和老合约估值，09、07合约合理估值范围分别在1100 - 1300、1600 - 1800点，后续可09做空、07做多，但盘面估值已较合理，05合约处于淡季切换节点，建议关注4 - 5反套形式 [3][27] - 春节假期前资金平仓操作频繁，预计盘面波动较大，本周建议谨慎操作 [3][27] 根据相关目录分别进行总结 合约情况 - EC2604昨日收盘价1258.9，涨幅6.88%，基差399.0，成交量36394，持仓量31021，持仓变动 - 2006 [2][26] - EC2605昨日收盘价1304.0，涨幅2.25%，基差353.9，成交量138，持仓量194，持仓变动 - 20 [2][26] - EC2606昨日收盘价1566.1，涨幅4.34%，基差91.8，成交量4232，持仓量13387，持仓变动 - 798 [2][26] - EC2607昨日收盘价1743.0，涨幅1.34%，基差 - 85.1，成交量48，持仓量132，持仓变动13 [2][26] - EC2608昨日收盘价1632.0，涨幅3.23%，基差25.9，成交量452，持仓量1402，持仓变动31 [2][26] - EC2609昨日收盘价1233.1，跌幅0.56%，基差424.8，持仓量133，持仓变动 - 1 [2][26] - EC2610昨日收盘价1131.1，涨幅2.36%，基差526.8，成交量1230，持仓量8090，持仓变动 - 218 [2][26] - EC2612昨日收盘价1425.4，涨幅2.18%，基差232.5，持仓量122，持仓变动 - 3 [2][26] 月差情况 - EC2604 - 2606前一日月差 - 307.2，日环比15.9，周环比 - 7.4 [2][26] - EC2604 - 2605前一日月差 - 45.1，日环比52.3 [2][26] - EC2606 - 2610前一日月差435.0，日环比39.0，周环比36.7 [2][26] 现货指标情况 - 欧线现货（指标未明确）2026/2/9更新，单位点，本期1657.94，较前一期跌7.49%，前一期较前两期跌3.61% [2][26] - 欧线SCFI 2026/2/6更新，单位美元/TEU，本期1403，较前一期跌1.06%，前一期较前两期跌11.10% [2][26] 欧线现货情况 - Week7：MSK开舱1950（环比 - 100），PA2000附近，MSC2140，OA2300美金，中枢2130美金，折盘面1500点 [4][28] - Week8 - 9：MSK开舱1950美金（环比持平），其它船司报价沿用为主 [4][28] - 3月宣涨：上周，MSC率先发涨价函，CMA、COSCO、HPL跟涨，欧线宣涨至3000 - 3100美金 [4][28] - 周二，MSK对3月第一周（week10）开舱1950美金（环比持平） [4][28] 相关新闻 - 当地时间2月12日，特朗普称美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势“非常严重”，还称与内塔尼亚胡会谈“非常好”，协议达成与否“最终取决于我”，强调协议要“非常公平、非常好” [5][29] - 2月12日，特朗普表示已结束与内塔尼亚胡会晤，称会晤“非常成功”，双方讨论了加沙及地区进展 [5][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢供需两端持续走弱，库存大幅增加，短流程钢厂减产明显，供应持续收缩但库存水平偏高，利好效应有限；需求同样走弱，高频需求指标处于近年来农历同期最低，下游行业低迷，需求弱势格局未变，拖累钢价；节前供需双弱局面未变，基本面矛盾持续累积，钢价继续承压运行，相对利好是政策预期与成本支撑，预计走势延续弱势寻底态势，需关注假期累库情况以及节后短流程钢厂复产节奏 [14] 各指标数据总结 供给 - 周度产量169.16万吨，环比降22.52万吨，上月末值199.83万吨，本月降30.67万吨，同期值174.13万吨，同比降4.97万吨 [3] - 高炉产能利用率86.41%，环比升0.72%，上月末值85.47%，本月升0.94%，同期值84.64%，同比升1.77% [3] 需求 - 表观需求量101.91万吨，环比降45.73万吨，上月末值176.40万吨，本月降74.49万吨，同期值116.91万吨，同比降15.00万吨 [3] - 钢联建材成交周均值3.49，环比持平，上月末值6.74，本月降3.25，同期值6.63，同比降3.14 [3] 库存 - 总库存586.82万吨，环比增67.25万吨，上月末值475.53万吨，本月增111.29万吨，同期值483.21万吨，同比增103.61万吨 [3] - 厂内库存163.59万吨，环比增9.94万吨，上月末值149.13万吨，本月增14.46万吨，同期值136.72万吨，同比增26.87万吨 [3] - 社会库存423.23万吨，环比增57.31万吨，上月末值326.40万吨，本月增96.83万吨，同期值346.49万吨，同比增76.74万吨 [3]