期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货煤焦年报 政策主导，预计宽幅震荡 20251215 作者：曾可 交易咨询号：Z0022773 从业资格号：F03118676 0769-22116880 审核：姜世东，从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 供应：2025年上半年焦煤进口量同比偏低，主要受到高库存和弱需求压制，蒙煤及美煤进口减量较大，下半年国产煤产量 下降叠加需求回暖后，蒙煤的进口量回升至同比偏高水平。预计2026年在国产煤产量上 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货聚烯烃年报 仍将处于产能高峰期，偏弱运行 20251215 萧勇辉 交易咨询号：Z0019917 从业资格号：F03091536 0769-22110802 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 宏观与能源：全球经济增速放缓，国内地产业仍不景气，经济增速下降；原油偏弱，煤炭持稳。 观点:2025年，在国内经济增速下降，房地产不景气背景下，聚烯烃整体维持高新增产能投放压力， 低开工率，低利润的 ...

我们的观点：花生价格或将在卖压释放后筑底反弹。 究 所 我们的逻辑：短期考虑到花生供应同比增加，季节性卖压可能在年后兑现，需求端偏弱，花生价格短期仍筑底。 估值来看，花生价格处于近几年来低位水平，待卖压下降，榨利尚可条件下，油厂可能提高收购量，价格有反弹驱 动。 投资展望：2026 年，我们认为花生价格筑底反弹，花生价格波动区间为 7500-9000 元/吨，核心区间为 8000- 8800 元/吨，关注油厂收购，进口到港等驱动，波段操作为主。 风险提示：宏观风险，油厂收购不及预期 2025 年 12 月 15 日 品质分化，筑底回升 ---2026 年花生期货行情展望 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 1. 2025 年花生走势回顾 2025 年花生价格整体区间震荡，小幅上涨。2025 年花生期货周期上仍处于筑底阶段，呈现"震荡寻底— 阶段性反弹—分化上涨—震荡企稳"的特点，加权指数在 7690-8468 元/吨波动，振幅较小。与三大油脂相 比，花生价格受国内自身基本面影响较大，价格整体涨幅弱于其他油脂。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26 年度玉米价格底部预计抬升，关注波段机会，国内玉米产量增加需求下降，供需边际宽松，年内高点受限，但价格底部或已确立 [81] - 2025/26 年度全球谷物宽松格局未改，国际玉米价格重心或上移，美国玉米价格预计未来重心上移，南美玉米产量有下降预期 [81] - 2025/26 年度国内玉米累库，供需边际宽松，政策端替代品有余量限制价格高点 [81] - 玉米价格年前卖压不明显，后续关注贸易商出货及政策拍卖，价格重心预计上移，还需关注新季玉米情况 [82] - 2026 年玉米价格波动区间为 2000 - 2450 元/吨，核心区间为 2100 - 2400 元/吨 [83] 根据相关目录分别进行总结 1. 2025 年玉米走势回顾 - 2025 年玉米期货价格大区间震荡，现货价格较年初上移，价格中枢较上年度下移，期货负基差为主，“强预期、弱现实” 是主基调 [6] - 第一阶段（2025 年 1 - 6 月）：政策增储、小麦联动及交易年度供需偏紧逻辑致价格上行，后因期货仓单高位和现货贸易商出货意愿增加使价格下跌，粮源消耗后价格再次上涨 [8] - 第二阶段（2025 年 7 - 10 月中旬）：缺口证伪、新季玉米种植成本下降致价格趋势弱，进口玉米拍卖、仓单高位压制盘面，小麦替代挤占玉米消费空间，新粮价格偏弱 [9] - 第三阶段（2025 年 10 月中旬至今）：供需错配驱动行情反弹，东北低温、华北粮质不佳使优质粮源流通收紧，农户惜售，北方港口到货减少，需求端补库需求释放，贸易商低价出货意愿减弱 [10] 2. 国际谷物：宽松格局未改 2.1 国际谷物 - 2025/26 年度全球谷物整体宽松格局未改，种植面积增加，产量同比增长 3.2%，需求同比增加 2.3%，期末库存同比减少 0.16% [11] - 三大主粮中玉米、小麦产量同比增加，水稻产量持平，小麦库存预计累积，玉米及水稻库存小幅下降 [11] 2.2 国际玉米 - **美国：大供应下的需求支撑**：2025/26 年度美玉米产量创历史记录，播种面积和产量增加，国内需求和出口需求均增长，库销比上升，后续关注出口需求，价格重心预计上移，因出口需求旺盛和 2026 年播种面积可能下降 [12][15] - **巴西：产量预期下降**：预计 2025/26 年度巴西玉米产量下降 1.6%，种植面积增加但单产下降，主要因二茬玉米单产预期降幅大，关注二季玉米播种及生长情况 [17] - **乌克兰：产量增加，出口预期恢复**：2025/26 年度乌克兰玉米产量增加，得益于种植面积扩大及单产提升，出口预期恢复，供需格局宽松 [19] 3. 国内玉米 3.1 2025/26 年度玉米产量增加 - 2025 年全国玉米种植面积增加 94 万亩，增幅 0.15%，各地区有增减分化 [21] - 2025/26 年度玉米产量增产，主产区气候条件好，密植技术推广和种业革新使亩产提高，全国产量 28245 万吨，同比增产 1113 万吨，增幅 4.1% [22] 3.2 饲料总需求预计下降，但节奏较慢 - **2025/26 饲料总需求预计下降**：生猪产能缓慢去化，能繁母猪存栏向合理目标靠拢，预计 2026 年二季度后商品猪存栏回落，下半年去化显著，猪饲料需求同比下降；禽类饲料需求中肉禽略增，蛋禽下降，综合来看 2025/26 年度整体饲料需求同比略降 [24][39] - **玉米结构性需求**：玉米饲用结构性需求预计略降，小麦价格上涨使饲用量级边际下降，定向稻谷拍卖未知，进口谷物政策是关键变量，替代品多但不确定性大 [41][42] 3.3 深加工需求预计有所增加，但增量有限 - 玉米深加工需求预计维持偏刚性需求，同比持平或小幅增加，2024/25 年度样本企业玉米消耗量同比下降，2025 年淀粉和酒精行业降幅大，现阶段 10 月同比下降，11 月预计略增，后续消费量维持偏稳小幅增加 [45] 3.4 供需平衡：年度库存累积 - 2025/26 年度玉米供应增加，需求下降，呈现累库格局，供需格局边际宽松，国内自给能力较强 [52] 4. 区间震荡格局，价格底部抬升 4.1 年前价格预计回落空间有限，卖压不明显 - 阶段性供需错配驱动价格上行，关键影响因素为东北粮源外流、中下游补库情况、港口库存累积速度 [53] - 东北粮外流短期高位后续预计减少，当前外流量同比显著提升，售粮进度快，后续因华北本地粮源供应、下游补库周期收尾和新疆玉米补充，外流量预计下降 [53] - 下游补库积极性边际减弱，饲料厂库存近年最低，11 月进入补库周期，因运力紧张被动接受高价，当前库存可用天数同比低，补库后预计维持随采随用 [54][55] - 港口短期发货需求旺盛，库存累积速度是关注因素，当前北港库存低支撑价格，预计 12 月中旬后下海需求转弱，库存上升 [56] - 中游建库使卖压不明显，价格回调幅度有限，贸易主体投机需求仍在，春节晚留给农户售粮时间长，贸易商将入市收购建库 [56] 4.2 售粮过后关注贸易商出货、替代品以及新季玉米播种 - **国内政策替代——小麦替代增量有限，主要关注政策拍卖**：国内小麦 - 玉米价差维持高位，替代量预计同比减量，小麦产量下降，需求增加，累库幅度缩小，政策性托市收购启动，压力较小；价差脱离替代区间，售粮期间小麦大量入饲概率低，关注新麦产情和超期小麦投放，预计替代量级稳定或略减 [68][69] - **国内政策替代——糙米或拍卖**：国内糙米仍有余量，关注投放时间、数量及底价，预计投放 1000 万吨以上，投放时间通常为 3 月或 8 月，需关注与玉米性价比关系 [71] - **进口谷物边际或有增量**：2024/25 年度主要谷物进口因政策调整减少，进口玉米预计同比增加，关注政策调控和进口利润，预计维持在配额内进口，关注进口玉米拍卖；进口高粱、大麦数量预计减量，关注性价比和进口政策 [73][75] - **贸易商出货与下一季玉米**：贸易商出货或使玉米价格回落，年后粮权转移、饲料需求淡季、供需宽松及替代品和政策性拍卖因素影响；新季玉米种植成本上移，叠加季末补库需求，价格可能上行，新季玉米上市后价格回落，关注生长期天气问题 [80]

| 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 最新 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | | | EC主力收盘价 55.8↑ EC次主力收盘价 1149.7 | 1746.000 | +28.90↑ | | 期货盘面 | EC2602-EC2604价差 +24.50↑ EC2602-EC2606价差 439.30 | 596.30 | +22.30↑ | | | EC合约基差 -66.84↓ | -235.54 | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | 1401↑ | 33065 | | | | SCFIS（欧线）（周） 1.46↑ SCFIS（美西线）（周） 924.34 108.83↑ 集装箱船运力（万标准箱） 1,227.97 SCFI（综合指数）（周） | 1510.56 1506.46 | -36.15↓ 3.89↑ | | 现货价格 | CCFI（综合指数）（周） 3.18↑ CCFI（欧线）（周） 1,470.55 | 1118.07 | 22.99↑ | | | 波罗的海干散货指数（日） 89.00↑ 巴拿马型运费指数（日) 1,688.00 | ...

何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 个百分点，同比+6.07个百分点。前期检修企业排产逐步恢复，对产能利用率形成一定带动。 制整体产能利用率提升幅度，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运行。ru2605合约 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 短线预计在14950-15350区间波动，nr2602合约短线预计在12000-12650区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 天然橡胶产业日报 2025-12-15 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价 ...

免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证， 据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公 司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究 院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 铂钯金期货日报 2025/12/15 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 | 环比 | | | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 铂金主力合约收盘价（日，元/克） 482.40 31.55↑ 钯金主力合约收盘价（日，元/克） 407.60 | +18.40↑ | | | | 主力合约持仓量:铂金(日,手) 10387.00 -277.00↓ 主力合约持仓量:钯金(日,手) 3179.00 | +90.00↑ | | | 现货市场 | | 2.00↑ | 上金所铂金现货价（Pt9995） 466.85 21.31↑ 长江钯金现货价 366.00 | ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1629 | 4 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -52 | 6 -2547 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 97760 | -20998 郑州尿素前20名净持仓 | -8216 | | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | 11245 | -51 | | | | 现货市场 | 河北(日,元/吨) | 1710 | 0 河南(日,元/吨) | 1690 | 0 | | | 江苏(日,元/吨) | 1690 | 0 山东(日,元/吨) | 1700 | -10 | | | 安徽(日,元/吨) | 1680 | 0 郑州尿素主力合约基差(日,元/吨) | 71 | -14 | | | FOB波罗的海(日,美元/吨) | 347.5 | -5 FOB中国主港(日,美元/吨) | 387.5 | -4 | | 产业情况 | 港口库存(周,万吨) | 12.3 | 1.8 企业 ...

白糖产业日报 2025-12-15 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) -7 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 5207 | 429498 | 12559 | | 期货市场 | 仓单数量:白糖(日,张) 0 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | 611 | -68126 | -4157 | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 0 | 1490 | | | | | 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ 53 进口加工估算价(配额内):泰国糖(日,元/ | 4163 | 4184 | 52 | | 现货市场 | 吨) 进口巴糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 吨) | | | 69 | | | 69 进口泰糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | 5277 | 5306 | | | | /吨) 云南昆明白糖现货价格(日,元/吨) 0 广西南宁白糖现货价格(日,元/吨) /吨) | 5295 | 5360 | -10 | | | 广 ...

碳酸锂产业日报 2025/12/15 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建 议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主力合约收盘价（日，元/吨） | 101,060.00 | +3340.00↑ 前20名净持仓（日，手） | -168,125.00 | +11607.00↑ | | 期货市场 | 主力合约持仓量（日，手） | 662,185.00 | +25801.00↑ 近远月合约价差（日，元/吨） | -1,660.00 | +240.00↑ | | | 广期所仓单（日，手/吨） | 15,260.0 ...