通胀数据表现 - 美国7月CPI环比+0.2%，核心环比+0.32%，均符合预期，核心CPI环比终结连续5个月不及预期[1] - 同比口径CPI预期+2.8%实际+2.7%，核心CPI预期+3.0%实际+3.06%，差异主要来自季调与四舍五入等技术问题[1] - 核心商品CPI环比由+0.20%提升至+0.21%，其中交运商品环比由-0.38%提升至+0.22%，新车和二手车价格反弹[1][3] 通胀结构分析 - 关税对家具、服装、休闲商品等价格冲击仍在传导，服务通胀保持黏性[1] - 居住服务环比由+0.18%抬升至+0.23%，自住房折算OER与租金RPR环比分别+0.28%、+0.26%[1][3] - 超核心CPI环比由+0.21%大幅反弹至+0.48%，医疗保险和交通运输是主要贡献项目[1][3] 市场反应 - 降息预期升温带动2年美债利率下行至3.72%，10年美债利率一度上行至4.31%[1] - 美元指数跌破98，黄金下跌，美股和白银上涨[1] - 市场交易逻辑转向"通胀温和→降息预期升温→增长预期改善"[1] 交易策略 - 当前市场计价全年降息2.4次/61bps，存在至少11bps回调空间[1] - 美元指数与短债利率存在上行风险，黄金上涨可能来自通胀超预期导致增长预期下修[1] - 未来数据质量或仍较差，需把握长期脉络如美联储降息和央行购金趋势[1]

通胀数据表现 - 美国7月核心CPI环比上升至0.3%，同比上升0.2个百分点至3.1%，略高于预期的3.0%[1] - 7月CPI环比从6月的0.29%回落至0.2%，同比持平于2.7%，略低于预期的2.8%[1] - 核心服务环比从6月的0.25%升至0.36%，其中运输服务（主要是机票）和医疗分项明显回升[4] 关税影响分析 - 受关税影响较大的核心商品通胀整体温和，服装、家具、娱乐商品等分项环比增速放缓[4] - 企业仅将50-60%的关税压力传导给消费者，避免了通胀更大幅度上行[2] - 进口占比较高的核心商品价格环比增速放缓，服装、娱乐商品、家具环比增速分别下行0.36pp、0.35pp、0.28pp[4] 市场预期与反应 - 联储9月降息概率升至96%，2年期和10年期美债收益率分别下行2bp和上行2bp至3.75%、4.31%[1] - 美元指数下跌0.3%至98.3，美股高开后上涨[1] 未来展望 - 预计关税仍可能继续温和推高核心通胀，但企业需求偏弱和就业市场走弱构成制约[2] - 维持联储9月首次降息、年内2次降息的判断[2]

全球股市表现 - 美股三大指数均涨超1%，纳指和标普500创历史新高，纳指收于21681.90点（+1.39%），标普500收于6445.76点（+1.13%）[2][3] - 日经225指数上涨2.15%至42718.17点，创历史收盘高位[3][12] - 恒生指数微涨0.25%至24969.68点，年初至今累计涨幅达24.59%[3] 行业与个股动态 - 乳业股全线飙升，澳亚集团暴涨43%，现代牧业等涨超10%，预计中国B端乳制品市场规模2028年达703亿元[9] - 中资券商股活跃，复星国际涨超13%，因计划申请香港稳定币牌照[9] - 腾讯音乐大涨近12%，Q2总收入84.4亿元（+17.9%），净利润24.1亿元（+43.2%）[12] 宏观经济数据 - 美国7月CPI环比上涨0.2%，核心CPI同比增长3.1%，美联储9月降息概率升至90.1%[12] - 日本7月广义货币流动性同比增长1.6%，M2货币供应量增长1%[12] 政策与市场动向 - 中国推出个人消费贷款财政贴息政策，年贴息比例1%，最高不超过贷款利率50%[12][14] - 中国建议企业避免使用英伟达H20芯片，尤其政府相关领域[12][14] 成交额排名 - 美股成交额前三：特斯拉273亿美元（+0.5%），英伟达266亿美元（+0.6%），苹果127亿美元（+1.1%）[15] - 日股成交额前三：软银集团23.48亿美元（+6.9%），三丽鸥23.18亿美元（+16.1%）[16]

财务表现 - 2025年第二季度营收12.58亿美元，超出一致预期11.7亿美元[2] - 2025年第二季度息税折摊前利润率为32%，超出一致预期29%[2] - 2025年第二季度净收入2.36亿美元，超出一致预期2.07亿美元[2] - 自由现金流6200万美元，较第一季度2.02亿美元下降[2] 业务指引 - 2025财年营收增速从同比中高20%区间上调至高20%区间[2] - 2025财年息税折摊前利润增速从同比高10%-20%区间上调至中20%区间[2] - 2025财年净收入增速从同比低双位数上调至中低双位数[2] 资本支出 - 总资本支出2.7亿美元，已达2025财年指引的46%（不含Navig8交易）[3] 风险提示 - 航运日租金下降风险[4] - 能源产品需求下降风险[4]

通胀数据表现 - 美国7月未季调CPI同比2.7%，与前值持平，低于预期2.8%[1] - 核心CPI同比3.1%，高于预期值3.0%和前值2.9%[1] - 核心服务分项环比从0.3%升至0.4%，高于12个月均值0.3%[2] - 能源分项环比从0.9%降至-1.1%，汽油、电力、燃气环比均大幅回落[2] 市场反应 - 标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨1.1%、1.4%、1.1%[3] - 10Y美债收益率上行1bp至4.29%，美元指数下跌0.4%至98.1[3] - 利率期货隐含的9月降息概率从88%升至96%，年内降息次数预期从2.3次升至2.4次[3] 政策与展望 - 美国平均关税税率从16.6%升至18.6%，为1933年以来最高水平[4] - 现行关税政策将导致美国通胀上行1.5-1.8个百分点[4] - 市场预期美国Q4 PCE通胀为3.0%、核心PCE通胀为3.2%[4] - 年内仅剩3次FOMC会议，连续降息可能性较低[4]

通胀数据概览 - 7月CPI同比增速持平于2.7%，环比增速放缓至0.2%[4][6] - 核心CPI同比升至3.1%，环比增速0.3%为近6个月新高[4][6] - 能源项同比增速-1.6%，汽油项同比大幅下降1.2个百分点至-9.5%[11] 商品通胀分析 - 核心商品同比上升0.5个百分点至1.2%，二手车价格环比飙升1.2个百分点至0.5%[4][12] - 家具物资价格环比增速下降至0.7%，显示关税冲击温和[4][12] - 曼海姆二手车指数预示未来3个月价格将大幅波动[4][16] 服务通胀动态 - 核心服务同比持平于3.6%，医疗服务同比上升0.9个百分点至4.3%[4][15] - 住房通胀稳定，业主等价租金同比微降0.1%至4.1%[15] - 交通服务受夏季旅游推动，机票价格环比转正至4%[15] 市场预期与政策 - 市场预期美联储9月降息概率升至94%，年内平均降息2.4次[6][18][21] - 密歇根1年通胀预期下降0.5个百分点至4.5%，5年预期降至3.4%[15][20] - 布伦特原油均价71.1美元/桶，能源通胀或维持低位震荡[11][14]

港股市场表现 - 恒指全日升62点或0.25%，收24,969点[1] - 国指升28点或0.3%，收8,916点[1] - 恒生科技指数跌20点或0.4%，收5,439点[1] - 大市全日成交总额2,154.21亿港元[1] A股市场表现 - 沪指升18点或0.5%，收3,665点，成交额7,782亿元[1] - 深成指升60点或0.5%，收11,351点，成交额1.1万亿元[1] - 创业板指升29点或1.2%，收2,409点，成交额5,453亿元[1] 美国市场与政策 - 美国7月通胀率稳定在2.7%，低于预期[2] - 道指升483点或1.1%，标普500升72点或1.1%，纳指升296点或1.4%[2] - 美国政府7月预算赤字2,910亿美元，同比增加470亿美元[3] 公司动态 - 华润置地7月合同销售金额133亿人民币，同比减少14.2%[3] - 毛戈平预计上半年净利润6.65亿至6.75亿人民币，同比增长35%-37%[3] - 万洲国际中期收入133.87亿美元，同比增长8.9%[4] - 腾讯音乐中期收入157.98亿人民币，同比增长13.4%[4]

通胀数据表现 - 美国7月CPI同比上升2.7%，环比上升0.2%，同比增速不及市场预期[2] - 核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%，同比增速超市场预期[2] - 能源项同比下降1.6%，降幅较6月扩大0.8个百分点[3] - 食品项同比上升2.9%，较6月下降0.1个百分点[3] 核心通胀驱动因素 - 核心商品同比增速较6月上升0.47个百分点至1.17%[3] - 核心服务同比上升3.637%，较6月基本持平[3] - 超级核心服务通胀同比环比分别上升0.19和0.27个百分点[4] 美联储政策展望 - 美联储可能在9月降息25bp[4] - 预计全年有2次降息[5] - 劳动力市场走弱迹象明显，1年期通胀预期回落至4.5%[4] 风险因素 - 特朗普新关税政策可能导致商品价格超预期上涨[4] - 通胀上行斜率不确定性较高，持久性有待观察[4]

关税政策与延期 - 特朗普签署行政令将对等关税24%的部分再延期90天，10%的部分维持不变[4] - 次级关税威胁的核心目的是寻求中国在俄乌停火问题上提供帮助，而非单纯增加关税收入[5] - 印度已被加征25%次级关税，中国面临类似25%次级关税的威胁[5] 中美关系动态 - 中美关系大方向预计"依然缓和"，边际上进入"战略持稳"阶段[7] - 次级关税威胁给双方关系埋下不稳定性种子，但短期内不至于重新升级[4] - 美俄阿拉斯加会谈若推动俄乌停战，次级关税制裁的必要性将降低[6] 市场与策略影响 - 对中国加征过高关税对美国不利，无法促使制造业回流或压制中国竞争力[5] - 中美贸易战让日本、韩国、欧洲等国保持观望，不利于美国向盟友索取利益[5] - 中国的生产能力和美国的消费能力强大，关税已难以对双方产生实质性影响[8] 风险提示 - 美俄元首会晤的具体内容和成果存在不确定性[9] - 中美次级关税及领导人会面的实际前景仍存在不确定性[9]

市场整体表现 - 上证指数上涨0.50%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点，创业板指上涨1.24%至2409.40点[13] - 市场成交额达19052.09亿元，较前日增加552.92亿元，全市场2083只个股上涨，3167只下跌[13] 行业与风格表现 - 建筑（+1.38%）、钢铁（+1.26%）、有色金属（+1.19%）领涨；计算机（-2.13%）、电子（-1.22%）、传媒（-1.03%）领跌[18] - 风格表现排序：稳定>周期>消费>金融>成长；小盘成长>中盘成长>大盘成长>大盘价值>中盘价值>小盘价值[18] 资金流向 - 主力资金净流出301.23亿元，其中超大单净流出106.47亿元，大单净流出194.75亿元，小单净流入421.48亿元[22] - 南向资金净流入94.50亿港元（沪市港股通46.12亿港元，深市港股通48.38亿港元），港股成交额2154.21亿港元[24] ETF动态 - 主要宽基ETF成交额普遍下降，华夏上证50ETF成交额17.98亿元（减少0.71亿元），华泰柏瑞沪深300ETF成交额20.37亿元（减少8.55亿元）[27] - 8月11日上证50ETF获资金净流入19.51亿元[27] 全球市场 - 亚太市场涨跌不一：恒生指数涨0.25%，日经225涨2.15%，澳洲标普200涨0.41%[31] - 美股三大指数下跌（道琼斯-0.45%，标普500-0.25%，纳斯达克-0.30%），特斯拉涨2.85%，苹果跌0.95%[31] 政策与宏观 - 个人消费贷款贴息政策将于2025年9月实施，覆盖5万元以下消费及重点领域消费[12] - 广东前7个月外贸进出口5.4万亿元，同比增长4.3%，出口3.44万亿元（+1.7%），进口1.96万亿元（+9.3%）[12] 其他市场数据 - 港股IPO市场前7月集资额1270亿港元，同比增超600%，上市申请超210宗[12] - 澳大利亚联储降息至3.6%，为2023年4月以来最低，累计降息75个基点[12]