行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“领先大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 数据标注产业将迎来快速发展期，2027年产业规模年均复合增长率预计超过20%[2][3] - 数据标注产业的专业化、智能化及科技创新能力将显著提升[2] - 数据标注产业将推动人工智能产业发展，解决高质量数据短缺问题[5] 行业政策与规划 - 国家发改委、国家数据局等四部门联合印发《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》[2] - 政策重点挖掘智能制造、信息服务等领域的公共数据标注需求，并加强交通、医疗、金融等重点行业的企业数据标注[4] - 加快突破跨领域跨模态语义对齐、4D标注等关键技术，推动数据采集、标注、AI应用产业链上下游协同发展[4] 行业现状与挑战 - 国内数据标注产业格局呈现碎片化特征，市场参与者包括科技大厂、专业数据服务商及中小众包厂商[4] - 中文语料短缺问题突出，全球网站中英文占比59.8%，中文占比仅为1.3%[5] - 数据标注质量、从业人员素质参差不齐，行业标准不统一[4] 投资建议 - 关注在数据标注领域具有技术优势和场景落地经验的厂商，如海天瑞声、科大讯飞、影谱科技、云从科技等[5] - 关注为运行数据标注任务提供计算资源的服务器厂商，如浪潮信息、中科曙光等[5] 行业未来展望 - 数据标注产业有望通过政策支持并购重组，培育一批龙头企业[4] - 数据标注产业发展将提升数据供给质量，助推国内人工智能产业竞争力[5]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“推荐|维持” [6] 核心观点 - 食品饮料行业周期逐步探底，估值处于高性价比区间 [1] - 白酒板块主动降速提质，分红提升可期 [2] - 大众品板块细分赛道表现亮眼，分红性价比优势凸显 [3] 行业概况 - 2024年1-11月，我国“粮油、食品”、饮料、烟酒类商品零售额分别为1.96、0.29、0.55万亿元，同比+9.9%、+3.2%、+5.2% [1] - 2024年前三季度，食品饮料A股上市公司总收入、归母净利、扣非归母净利同比+3.92%、+10.43%、+9.27% [1] - 截至2025年1月10日，食品饮料行业整体市值45,789亿元，PE（TTM）估值为19.90倍，处于过去3/5/10年估值区间的12%/7%/7%分位水平 [1] 白酒板块 - 2024年前三季度，白酒上市公司收入为3,400.63亿元，同比+9.27%，归母净利为1,316.97亿元，同比+10.68% [2] - 白酒企业主动降速去渠道库存，Q3收入增速为0.73%，归母净利增速为2.05% [2] - 白酒企业分红比例提升，2024年茅台、五粮液在前三季度进行了2次分红 [2] 大众品板块 - 软饮料、零食板块业绩表现靓丽，软饮料板块在能量饮料带动下业绩表现突出，零食板块乘风量贩零食风潮快速增长 [3] - 乳品、熟食、啤酒、调味发酵品、零食板块原料成本回落释放成本红利 [3] - 肉制品板块猪肉价回升，屠宰利润率提升 [3] - 冷冻烘焙食品成为烘焙食品增长最快子赛道，逆势实现增长 [3] - 黄酒板块焕新年轻化，业绩逆势增长 [3] 投资建议 - 高端白酒企业护城河宽阔，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖 [4] - 势能向上的区域领先酒企，推荐迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒 [4] - 基本面稳健的个股，推荐伊利股份、新乳业、东鹏饮料等 [4] - 成本压力改善的个股，推荐双汇发展、青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、天味食品、紫燕食品等 [4] - 景气度上行的细分行业，如休闲零食，推荐三只松鼠等 [4] - 现金流稳健、高股息率低估值的性价比个股，推荐养元饮品、中国飞鹤、汤臣倍健、安井食品等 [4] 估值与分红 - 食品饮料行业PE（TTM）估值为19.90倍，处于历史估值低位 [1] - 2023年食品饮料板块分红率、现金分红率分别为56.20%、55.97%，同比分别+1.11、+2.09pct [51] - 2023年食品饮料板块年度股息率为2.63%，同比+0.19pct [53]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为“同步大市”（维持）[2] 核心观点 - 1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，在30个中信一级行业中排名第3名[2] - 工业机器人及工控系统、基础件、高空作业车涨幅靠前，分别上涨9.14%、8.59%、6.63%[2] - 建议配置行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等顺周期板块龙头[3] - 人形机器人量产落地速度将大幅加快，建议关注机器人、机床、3C设备、半导体设备等成长板块龙头[3] 机械板块行情 - 1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数3.18个百分点[10] - 工业机器人及工控系统、基础件、高空作业车涨幅靠前，分别上涨9.14%、8.59%、6.63%[10] - 申万机械行业市盈率为30.9倍，位于近10年市盈率分位数的53.1%，处于行业估值均值水平偏上[16] 工程机械 - 2024年12月挖掘机销量19369台，同比增长16%，其中国内销量9312台，同比增长22.1%[22] - 2024年全年挖掘机销量201131台，同比增长3.13%，行业持续回暖[22] - 工程机械行业有望底部回升，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力[39] 机器人 - 2024年12月工业机器人产量71382台，同比增长36.7%，1-12月累计产量55.64万台，同比增长14.2%[40] - 人形机器人量产加速落地，特斯拉预计2025年生产数千台，2026年生产5万到10万台，2027年达到50万台以上[41] - 建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、奥普光电等[49] 船舶制造 - 2024年1-12月全国造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%，新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%[50] - 2024年12月底新接订单和手持订单中油轮、LNG船占比明显提高，中高端船舶占比大幅提升[61] - 重点推荐中国船舶、中船防务[61] 设备更新推动顺周期机械板块景气持续 - 2024年11月煤炭开采及洗选固定资产投资累计增速8.9%，有色金属开采固定资产投资累计增速27.9%[62] - 2024年12月铁路运输业固定资产投资增速13.5%，铁路设备需求景气持续[64] - 2025年铁路固定资产投资预计将超过9100亿，创下历史新高[66] 河南机械行业资讯 - 截止到2025年1月17日收盘，河南机械军工6家上市公司取得上涨，涨幅前三是三晖电气（12.34%）、花溪科技（5.78%）、开普检测（3.45%）[69][70]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 市场回顾 - 过去一周（1.13-1.17）上证综指上涨 2.31%，创业板指上涨 4.66%，沪深 300 指数上涨 2.14%，计算机（申万）指数上涨 6.14%，跑赢上证综指 3.82 个百分点，跑赢创业板指 1.48 个百分点，跑赢沪深 300 指数 4.00 个百分点，位列全行业第 3 名 [3] 核心观点 - 美国 AI 芯片限制不断加码，倒逼 AI 算力自主可控加速 1 月 13 日，美国拜登政府正式公布针对 AI 的临时最终出口管制规则，进一步限制中国大陆等国家和地区获得美国 AI 技术的能力 1 月 15 日，美国发布新规，对华限制 16nm 及以下先进制程代工服务 此次美国出台的出口管制政策将主要限制台积电、三星等海外晶圆代工厂为中国大陆客户提供 16nm 及以下先进制程芯片代工服务 这意味着 AI 算力自主可控是唯一出路，国产算力链迎来发展机遇 [4] - 互联网大厂资本开支走高，AI 算力竞赛持续升级 字节跳动 2024 年在 AI 上的投入达到 800 亿元，接近 BAT 三家公司资本开支的总和（1000 亿元），2025 年，字节跳动资本开支将达 1600 亿元，其中约 900 亿元用于 AI 算力的采购 字节跳动已成为中国境内英伟达人工智能芯片的最大买家 2024 年，英伟达 Hopper 芯片订购量最大的公司是微软，达到 48.5 万枚，位列第二的则是订单量各约 23 万枚的字节跳动和腾讯 以字节为代表的国产大模型崛起，以及小米等玩家的入局，有望拉动国内互联网大厂在算力端的支出，字节抢跑之后，腾讯、阿里、京东、快手或将开启追赶模式，国内算力军备竞赛刚刚开始，国产 AI 算力链将持续景气 [5] 投资建议 - 建议关注 AI 算力相关公司：海光信息、寒武纪、中科曙光、神州数码、软通动力、华丰科技、泰嘉股份、申菱环境、英维克、润泽科技、安博通等 [6] - 建议关注 AI 应用相关公司：金山办公、科大讯飞、万兴科技、新致软件、梅安森、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、佳发教育、竞业达、泛微网络、软通动力、中软国际、润和软件等 [6]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“强于大市”，维持不变 [2] 核心观点 - 多家军工上市公司披露2024年业绩预告，中国动力2024年归母净利润增速约为65%，航天智造2024年归母净利润增速约为87% [5][11] - 截至2025年1月19日，军工板块共有26家企业披露2024年业绩预告，其中5家企业业绩预告增速中枢在0%以上，9家企业归母净利润为正但同比下降，降幅超过50%的企业为17家 [5][11] - 上游元器件企业鸿远电子、新雷能2024年归母净利润增速分别为-48%、-616%，材料类企业抚顺特钢2024年归母净利润增速-70%左右 [6][11] 投资建议 - 2025年军工行业订单有望迎来拐点，建议关注两条投资主线：1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点；2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场 [6][15] 行情概览 - 本周中证军工指数上涨2.86%，申万军工指数上涨2.87%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第23位 [16][17] - 本周军工涨幅前十的个股为应流股份（+14.33%）、天银机电（+11.36%）、上海瀚讯（+11.05%）等 [20][21] 估值水平 - 截至2025年1月17日，中证军工指数为10151.41，军工板块PE-TTM估值为68.57，PB估值为2.87，估值处于历史中部位置 [22][23] 数据跟踪 - 部分军工上市公司定向增发情况：景嘉微募资总额38.33亿元，中直股份募资总额30.00亿元 [26] - 部分军工上市公司股权激励情况：中航重机授予1072.0万股限制性股票，中航沈飞授予786.1万股限制性股票 [29][30] 细分领域信息 - 低空经济：亚捷航空与沃兰特航空签订eVTOL确定订单，亿航智能EH216-S无人驾驶eVTOL在上海首飞 [32][33] - 军贸市场：法国2024年国防出口额预计达到190亿美元，主要推动力为阵风战斗机和潜艇 [34] - 高温合金、钛合金材料：1月17日伦敦金属交易所镍现货结算价格为15840美元/吨，海绵钛市场报价区间为4.4-4.7万元/吨 [35][38][39]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 传统"猪周期"失灵，2022年以来猪肉价格不再遵循每4年一次的周期规律 [1] - 行业规模化进程加速，规模化企业主导市场，散户加速退出 [6][12] - 分析"猪周期"的侧重点应从盈利转向现金流，重视市场主体的行为 [1][17] - 2025年生猪价格预计将小幅下降，行业盈利以微利为主，部分企业存在亏损风险 [35][42] 行业格局与周期变化 - 传统"猪周期"的形成条件包括金字塔式繁育体系和散户主导的市场格局 [8][10] - 2022年以来，规模化企业主导市场，传统周期失灵，价格波动加快 [12][13] - 2022年4月～2023年7月，生猪价格经历快涨快落，涨幅超过110%，周期仅历时15个月 [12][13] - 2024年生猪价格延续跌势，预计2025年价格中枢较2024年有所下降 [35] 行业信用风险 - 生猪养殖行业发债企业集中度高，牧原股份、温氏股份和新希望三巨头存续债券规模合计274.99亿元 [20][21] - "猪周期"直接影响养殖企业盈利和现金流，低价周期下信用风险上升 [22][25] - 2024年行业财务状况有所好转，经营性现金流改善，有息负债下降 [39][43] - 2025年行业信用风险可控，但个体分化明显，尾部企业信用风险或上升 [44] 行业成本与盈利 - 饲料成本占完全养殖成本的60%左右，玉米和豆粕价格是影响成本的主要因素 [37] - 2024年玉米和豆粕价格大幅下降，玉米价格下降16%，豆粕价格下降23% [37] - 2025年玉米和豆粕价格或稳中有升，养殖成本降幅空间有限 [37][42] - 2025年生猪供应预计小幅提升，价格中枢较2024年有所下降，行业盈利以微利为主 [35][42] 行业展望 - 2025年生猪价格预计小幅下降，行业盈利以微利为主，部分企业存在亏损风险 [35][42] - 行业现金流改善，融资环境保持畅通，信用风险整体可控 [43][44] - 头部企业成本控制能力强，融资渠道多，信用风险较低，尾部企业信用风险或上升 [44] - 行业集中度进一步提升，头部企业扩产谨慎，尾部企业或面临产能出清 [44]

行业投资评级 - 融资担保行业信用质量保持稳定，资产质量和流动性风险整体可控，但资本扩张速度放缓，盈利能力将继续承压 [3] 核心观点 - 2024年融资担保行业政策以支持小微企业、"三农"及科技创新领域融资为主要导向，担保机构市场化业务重心仍在城投债担保，但债券担保业务规模收缩，盈利增长承压 [3] - 预计2025年担保机构支持战略性新兴产业发展的力度将加大，增量财政政策有望滴灌至融资担保行业，担保机构或将获得更多地方政府支持 [5] - 2024年担保机构市场化业务重心仍在城投债担保，但债券担保业务规模收缩，预计2025年创新类融资性担保业务及非融资性担保业务或为担保机构形成差异化竞争力的关注方向 [4] 行业政策 - 2024年国家政策持续引导资源配置到小微、"三农"及科技创新领域，预计2025年担保机构支持战略性新兴产业发展的力度将加大 [5] - 2024年7月财政部会同科技部、工业和信息化部和金融监管总局印发《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》，引导更多金融资源支持科技创新 [6] - 2024年8月中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部和农业农村部联合发布《关于开展学习运用"千万工程"经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，推动政府性融资担保机构聚焦小微和"三农"主体 [6] - 2024年6月吉林省人民政府办公厅印发《关于加快服务业高质量发展若干政策举措》的通知，提出政府性融资担保机构对小微企业融资担保费率不超过1% [7] - 2024年10月上海市人民政府办公厅印发《关于加强本市中小企业融资支持的若干措施》的通知，提出2024年上海市中小微企业政策性融资担保基金业务规模扩大到1,200亿元 [7] 业务运营 - 2024年担保机构市场化业务重心仍在城投债担保，但债券担保业务规模收缩，预计2025年创新产品类业务占比有望提升 [9] - 2024年1～11月担保机构新增境外债担保379.60亿元，较2023年的0.50亿元大幅增加 [13] - 截至2024年11月末，参与债券市场担保业务的担保机构数量合计64家，前十大担保机构的债券担保余额合计5,903.82亿元，占担保机构担保债券余额的比例为61.54% [15] - 预计2025年担保机构债券担保业务仍以城投债为主，行业竞争格局保持稳定，但债券担保业务规模下降态势将延续 [18] - 2024年担保机构市场化的贷款担保业务处于审慎发展阶段，再担保业务继续发展，预计2025年担保机构市场化贷款担保业务拓展仍较为审慎 [19] - 截至2024年9月末，融担基金累计完成再担保合作业务5.03万亿元，其中当年完成再担保合作业务1.05万亿元，当年新发生支小支农业务规模占比98.88% [20] 资产质量 - 2024年担保机构的贷款担保业务代偿压力较大，预计2025年担保机构贷款担保业务的代偿支出仍可能对其资金形成一定占用，但资产质量整体可控 [4] - 2024年以来，中小微企业面临的经营和融资压力仍较大，信贷市场风险整体收敛但局部市场信用质量仍存在一定的下迁风险，贷款担保业务的代偿压力较大 [22] - 截至2023年末，前十大债券担保机构加大了投资类资产的配置比例，投资类资产以利率债、金融债、高信用等级城投债等为主 [23] - 预计2025年担保机构的资产结构将继续以高流动性资产为主，资产质量整体可控 [25] 盈利能力 - 2024年担保机构担保费率保持低位水平，担保业务收入增长承压，资金业务收入下降，预计2025年担保机构盈利能力将继续承压 [4] - 2024年担保机构支农支小力度加大，间接融资担保费率降低且一般低于1.5%，直接融资担保费率普遍处于1%左右的低位水平 [26] - 2024年以来，外部环境不确定性因素仍然存在，资本市场波动加剧，同时市场利率整体下行，多数担保机构压缩信托计划、股票等高风险高收益资产，担保机构资金业务收入下降 [27] - 预计2025年担保机构的担保费率或将进一步下调，担保业务收入或将下降，叠加金融市场利率整体下行，生息资产收益空间压缩，担保机构的盈利能力将继续承压 [31] 流动性 - 2024年担保机构杠杆水平整体较低，表内债务管理压力较小，预计2025年担保机构的高流动性资产仍能够有效覆盖有息债务和贷款担保业务的代偿冲击，流动性风险整体可控 [4] - 截至2024年11月末，担保机构担保债券中1年内到期的债券担保余额和占比分别为1,841.09亿元和19.19%，短期内债券担保业务的退出压力较小 [33] - 2023年末，担保余额前20名的担保机构中有19家存在有息债务，其中6家担保机构的有息债务占负债总额的比例超过50% [37] - 预计2025年担保机构贷款担保业务的代偿压力仍存，但有息债务规模扩张有限，表内债务管理压力较小，高比例的流动性资产能够有效覆盖有息债务并应对贷款担保业务的代偿冲击 [38] 资本充足性 - 2024年市场化担保机构的资本补充需求整体下降，预计2025年担保机构的资本水平将保持分化特征，行业资本扩张速度放缓 [4] - 2024年以来，城投债的增信需求下降，市场化担保机构的债券担保业务拓展承压，资本补充需求下降 [41] - 截至2024年9月末，市场化展业的担保机构的实收资本集中在35.00亿元以上，资本规模整体保持稳定，债券担保余额与净资产的倍数主要在4倍以内 [41] - 预计2025年政府性融资担保机构的资本补充需求或将增加，但受限于地方政府的财政实力和资金使用效率考量等多重因素的影响，资本补充难度相对较大 [45] 信用质量 - 2024年开展债券担保业务的担保机构整体信用水平较高，且高信用级别的担保机构以省级国有、全国股份制担保机构为主，预计2025年我国融资担保行业整体信用质量将维持稳定 [4] - 截至2024年末，债券市场有存续债券担保业务的担保机构共64家，其中共有42家信用等级为AAA，以省级国有和全国股份制的担保机构为主 [46] - 预计2025年担保机构自身风险管控能力将整体维持稳定，流动性风险可控，开展债券担保业务的担保机构将继续保持较高的信用水平 [48]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 美国寒冷天气持续较短导致气价回落，欧洲因"土耳其溪"压缩站受到攻击气价短期上涨，国内库存可控气价窄幅探涨[1][3] - 国内外价格倒挂局面持续，LNG到岸价比国内出厂价高0.5元/方[3][4] - 美国天然气供应量周环比-0.8%至1105亿立方英尺/日，需求周环比+1.6%至1479亿立方英尺/日[9] - 欧洲天然气消费量同比-2.5%，供给周环比+16.5%至111922GWh[11] - 国内天然气消费量同比增长9.3%至3862亿方，产量+7.2%至2246亿方，进口量+12.0%至1683亿方[23] 价格跟踪 - 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.6%/+4.4%/-2.6%/+0.2%/+2.6%至1/3.7/3.5/3/3.5元/方[3][4] - 美国寒冷天气持续较短，气价周环比-1.6%[9] - 欧洲气价周环比+4.4%[11] - 国内出厂价周环比+0.2%[23] 供需分析 - 美国天然气总供应量周环比-0.8%至1105亿立方英尺/日，总需求周环比+1.6%至1479亿立方英尺/日[9] - 欧洲天然气供给周环比+16.5%至111922GWh，其中库存消耗56096GWh，LNG接收站25563GWh，挪威北海管道气16956GWh[11] - 国内天然气消费量同比增长9.3%至3862亿方，产量+7.2%至2246亿方，进口量+12.0%至1683亿方[23] 顺价进展 - 全国58%的地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元每方[34] - 2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，价差仍存10%修复空间[34] - 昆明新一轮居民用气终端销售价格预计每立方米上调0.03元[34] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气[39] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份[39] - 十年期国债收益率下行，关注高股息标的，重点推荐昆仑能源、九丰能源、蓝天燃气、中国燃气[40]

行业投资评级 - 通信及电子行业评级为"推荐"，主要基于AI、5.5G及卫星通信等高景气度推动行业发展 [2] 市场行情回顾 - 本周（2025.01.13-2025.01.17）上证综指上涨2.31%，深证成指上涨3.73%，创业板上涨4.66%，申万通信指数上涨6.13% [2] - 通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高，达8.70%，其他通信设备涨幅最低，为4.13% [2][12] - 通信板块个股上涨占比87.40%，下跌占比7.87%，走平占比4.72%，涨幅前三为仕佳光子（25.16%）、天孚通信（22.71%）、*ST信通（21.23%） [2][14] 行业新闻与动态 - 英伟达或于2025年3月GTC大会推出CPO交换机新品，预计8月量产，支持115.2Tbps信号传输 [3] - 四部门联合发布《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》，目标到2027年数据标注产业年均复合增长率超过20% [17][18] - 美国发布升级版AI芯片禁令，将全球划分为三个等级，限制第三等级国家（包括中国大陆）获取先进AI芯片 [19][20] - 讯飞星火发布深度推理模型X1，多项指标国内第一，预计2025年上半年推出医疗大模型升级版 [24][25] 公司业绩与公告 - 海格通信2024年净利润预计下降95.02%至92.60%，主要受行业调整及研发投入增加影响 [27] - 鼎龙股份2024年净利润预计增长120.71%至138.73%，半导体材料业务收入同比增长79% [27] - 天孚通信2024年净利润预计增长72.00%至92.00%，受益于数据中心建设及财务费用下降 [27] - 仕佳光子2024年预计扭亏，净利润6500万元左右，主要受益于AI算力需求驱动及产品竞争力提升 [29] 未来关注方向 - 算力产业链及卫星互联网为未来重点关注方向 [3]

行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为“同步大市-A”，维持不变 [1] 核心观点 - 动力煤供需双弱，煤价弱势运行，预计一季度价格以稳为主 [3] - 冶金煤价格企稳，宏观利好预期释放，后期价格中枢或将提高 [4] - 焦炭价格止跌，需求预期回暖，价格下降空间有限 [5] - 沿海煤炭运价继续下跌，供需双弱导致运价下调 [6] - 煤炭板块本周回升，但未跑赢大盘指数 [7] - 投资建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种 [8] 动力煤市场 - 环渤海动力煤现货参考价767元/吨，周变化-0.90% [3] - 北方港口煤炭库存2377万吨，周变化+1.97% [3] - 电煤采购经理人需求指数48.70点，周变化+0.19点 [20] 冶金煤市场 - 京唐港主焦煤库提价1520元/吨，周持平 [4] - 独立焦化厂炼焦煤库存961.19万吨，周变化+7.17% [4] - 独立焦化厂焦炉开工率72.87%，周变化+0.31个百分点 [4] 焦钢产业链 - 天津港一级冶金焦均价1730元/吨，周持平 [5] - 独立焦化厂焦炭总库存66.66万吨，周变化+9.35% [5] - 全国市场螺纹钢平均价格3470元/吨，周变化+1.49% [5] 煤炭运输 - 中国沿海煤炭运价指数485.28点，周变化-6.22% [6] - 环渤海四港货船比17.90，周变化-4.28% [6] 煤炭板块行情 - 中信煤炭指数周五收报3455.94点，周变化+1.59% [7] - 煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+1.64%，煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+1.07% [7] 投资建议 - 弹性高股息品种看好平煤股份、淮北矿业、冀中能源等 [8] - 稳定高股息品种看好中国神华、陕西煤业、中煤能源等 [8] - 山西煤企估值具备较大修复空间，建议关注华阳股份、潞安环能、山西焦煤 [8]