市场行情与价格表现 - 1月29日A股市场黄金概念股遭遇重挫，多只个股开盘即封死跌停板，港股有色金属板块同样疲软全线飘绿 [1] - 具体个股表现中，晓程科技下跌19.97%，四川黄金、招金黄金、湖南白银、恒邦股份跌幅均超过9.5%，仅湖南黄金逆势上涨9.99% [2] - 国际金价在1月29日早间一度突破5500美元/盎司创历史新高，但深夜突发跳水回吐当日全部涨幅，截至北京时间9:50，现货黄金回落至5340美元/盎司附近，较前一日高点缩水超百美元 [2] - 伦敦金现价格数据显示，当前价为5343.688，较昨结5377.160下跌33.472，跌幅0.62%，日内最高价曾达5451.010 [3] 近期上涨的核心驱动因素 - 自2022年以来，国际货币体系经历三轮美元信用风险，推动黄金价格三度创下历史新高 [5] - 2022年俄乌冲突后金价突破1800美元/盎司，2023年上涨7.85% [5] - 2025年美国“对等关税”政策破坏自由贸易，导致伦敦金现货价格飙升至3439.2美元/盎司，同比涨幅超44% [5] - 2026年以来，美国在委内瑞拉的行动及对格陵兰岛主权的主张，进一步削弱全球对美元资产的信任，推动金价在1月29日突破5500美元/盎司 [5] - 多重宏观因素提供支撑：美联储货币政策宽松稀释美元信用，降息周期预期持续强化；美国巨额财政赤字与主权债务增长，叠加国际评级机构下调其债务评级，加剧美元资产信用风险；中东局势紧张升级推升全球避险情绪；美元持续走弱、美国贸易政策随意性以及日本可能抛售美债干预日元的预期 [5] - 2025年全球黄金总需求达5002吨，总金额高达5550亿美元，全球黄金储备资产规模已超过美债储备规模 [5] 短期波动与回调的直接诱因 - 市场的短期波动与一则关键消息即将落地密切相关：当地时间1月29日晚，美国总统特朗普宣布计划于30日上午公布下一任美联储主席人选 [6] - 热门人选里克・里德尔被提名概率攀升至47%左右，其公开支持将美国联邦基金基准利率下调至3%，意味着若当选年内可能还有2-3次降息 [6] - 尽管此“偏鸽”预期本是支撑金价的因素，但在消息落地前夕，市场资金选择获利了结，引发了短期回调 [6] 后市展望与关键变量 - 短期来看，板块经历集中回调后，需等待美联储主席人选落地及相关政策信号明确 [6] - 中长期而言，美元信用体系的潜在风险、地缘政治的不确定性、全球避险需求的持续存在，仍为黄金资产提供基本面支撑 [6] - 此次A股与港股黄金板块的同步调整，是前期涨幅过大后的理性回归，也是市场对关键政策变量的谨慎反应 [6] - 后续，美联储新主席的政策倾向、中东局势发展及美元走势，将成为影响黄金板块表现的核心因素 [6]

贵金属板块当日市场表现 - 早盘贵金属板块集体低开，板块整体跌幅达8.22% [1][2] - 板块内14只股票中，13家下跌，1家上涨，0家平盘 [2] - 多只个股出现跌停或大幅下跌，包括中金黄金(-9.51%)、白银有色、豫光金铅、招金黄金、四川黄金(-10.00%)、湖南白银跌停，晓程科技低开超19%(-18.49%)，赤峰黄金(-9.38%)等跌幅靠前 [1][2] 贵金属板块中长期表现 - 尽管当日大幅回调，但板块中长期表现强劲，近一周涨幅为+25.40%，近一月涨幅高达+86.46% [2] - 板块近一季涨幅为+110.70%，近一年涨幅更是达到+255.02% [2] 主要公司股价及市值变动 - 晓程科技最新股价68.78元，下跌18.49%，流通市值160.71亿 [2] - 四川黄金最新股价66.18元，跌停(-10.00%)，流通市值190.90亿 [2] - 山东黄金最新股价55.35元，下跌8.68%，流通市值2000.59亿 [2] - 中金黄金最新股价37.10元，下跌9.51% [2] - 赤峰黄金最新股价43.50元，下跌9.38%，流通市值723.80亿 [2] - 西部黄金最新股价47.67元，下跌2.09% [2] - 兴业银锡最新股价63.00元，下跌7.84%，流通市值1118.38亿 [2] - 盛达资源最新股价61.02元，跌停(-10.00%) [2] 市场背景与消息面 - 早盘现货黄金、现货白银一度跳水跌超1%，是导致板块下跌的直接原因 [2]

市场开盘表现 - 2026年1月30日A股三大指数集体低开，上证指数低开0.63%报4131.99点，深证成指低开0.6%报14214.14点，创业板指低开0.09%报3301.54点，科创综指低开0.39%报1823.88点[4][5] - 盘面上黄金和基本金属板块大跌，个股出现跌停潮，同时半导体、光伏、AI应用题材走弱[5] - 港股同步低开，恒生指数低开0.65%报27785.98点，恒生科技指数跌0.88%报5789.49点[6][7] 黄金及有色金属板块 - 黄金概念股多数低开，白银有色、兴业银锡、豫光金铅、中金黄金、盛达资源等多股以跌停价开盘[3] - 港股市场中紫金矿业、中国宏桥等有色金属公司股价跌逾3%[6] 科技与互联网板块 - 港股科网股多数走低，其中快手、阿里巴巴跌幅靠前[6] - A股市场中半导体、光伏、AI应用等科技题材同样走弱[5] 相关市场事件 - 有报道提及深圳水贝一黄金预定价平台出现兑付困难，投资者称涉及资金超过百亿，该平台使用了40倍杠杆[9]

黄金概念股市场表现 - 1月30日，黄金概念股多数低开，多只股票以跌停价开盘，包括白银有色、兴业银锡、豫光金铅、中金黄金、盛达资源等[1] 个股价格变动详情 - 白银有色（SH 601212）开盘价13.67元，下跌10.01%，下跌1.52元[2] - 兴业银锡（SZ 000426）开盘价62.85元，下跌8.06%，下跌5.51元[2] - 盛达资源（SZ 000603）开盘价61.14元，下跌9.82%，下跌6.66元[2] - 中金黄金（SH 600489）开盘价37.45元，下跌8.66%，下跌3.55元[2] - 豫光金铅（SH 600531）开盘价22.31元，下跌10.00%，下跌2.48元[2]

市场表现 - 1月30日 A股黄金概念股多数低开 [1] - 白银有色 兴业银锡 豫光金铅 中金黄金 盛达资源等多股以跌停价开盘 [1]

市场表现 - 1月30日黄金概念股多数低开 其中白银有色、兴业银锡、豫光金铅、中金黄金、盛达资源等多股以跌停价开盘[1] 个股价格与跌幅 - 白银有色股价下跌至13.67元 跌幅为-10.01% 下跌金额为-1.52元[2] - 兴业银锡股价下跌至62.85元 跌幅为-8.06% 下跌金额为-5.51元[2] - 盛达资源股价下跌至61.14元 跌幅为-9.82% 下跌金额为-6.66元[2] - 中金黄金股价下跌至37.45元 跌幅为-8.66% 下跌金额为-3.55元[2] - 豫光金铅股价下跌至22.31元 跌幅为-10.00% 下跌金额为-2.48元[2]

市场表现 - 白银有色、中金黄金、四川黄金、招金黄金、湖南白银、盛达资源、豫光金铅等多只股票在集合竞价阶段跌停 [1] 行业动态 - 贵金属及有色金属板块出现集体大幅下跌 [1]

市场开盘表现 - 上证指数低开0.63%，报4131.99点，下跌25.99点 [1][2] - 深证成指低开0.60%，报14214.14点，下跌85.94点 [1][2] - 创业板指低开0.09%，报3301.54点，下跌2.97点 [1][2] - 科创综指低开0.39%，报1823.88点，下跌7.22点 [1][2] - 恒生指数低开0.65%，报27785.98点，下跌182.11点 [2][3] - 恒生科技指数低开0.88%，报5789.49点，下跌51.61点 [2][3] 行业与板块动态 - 黄金、基本金属板块大跌，个股出现跌停潮 [1][2] - 白银有色、兴业银锡、豫光金铅、中金黄金、盛达资源等多只黄金概念股以跌停价开盘 [1] - 半导体、光伏、AI应用题材走弱 [2] - 港股市场中，紫金矿业、中国宏桥股价下跌超过3% [2] - 港股科网股多数走低，快手、阿里巴巴跌幅靠前 [2] 商品与外汇市场 - 现货黄金价格日内下跌超过1%，报5313美元/盎司 [3] - 现货白银价格失守114美元/盎司，日内下跌1.2% [3] - 人民币对美元中间价报6.9678，较前一交易日中间价6.9771调升93个基点 [3] 宏观与政策信息 - 央行公开市场开展4775亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [3] - 今日有1250亿元逆回购到期 [3]

核心观点 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行的运行特征，市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证，建议投资者采取均衡配置策略，在关注科技成长主线的同时，积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[9][13][14] 宏观策略与市场分析 - **市场表现**：近期A股市场先抑后扬，小幅震荡上行，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.01倍和53.21倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[9] 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，例如1月29日成交金额为32,597亿元[9] - **监管意图**：监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情[9][13][14] - **配置建议**：建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[9][13][14] 短线建议关注金融、有色金属、文化传媒、游戏、半导体、煤炭、医药、石油等行业的投资机会[9][13][14][15][16] 宏观经济数据 - **全国经济**：2025年我国GDP为1,401,879亿元，比上年增长5.0%[10] 规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降3.8%，货物贸易进出口总值累计同比增长3.8%[10] - **河南经济**：2025年河南省实现地区生产总值66,632.79亿元，同比增长5.6%，增速高于全国0.6个百分点[11] 规模以上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长5.6%，固定资产投资累计同比增长4.0%，外贸进出口总值同比增长14.1%[11][12] 行业研究要点 新材料行业 - **板块表现**：2026年1月，新材料指数（万得）上涨10.54%，跑赢沪深300指数（上涨1.90%）8.64个百分点，板块成交额28,647.13亿元，环比增量30.69%[17] - **基本金属价格**：截至2026年1月27日，上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，其中锡涨幅达34.93%，镍上涨8.96%，锌上涨4.74%，铝上涨2.79%，铜上涨1.23%，铅下跌2.27%[17] - **半导体材料**：2025年11月，全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，连续第25个月同比增长；中国半导体销售额为202.3亿美元，同比增长22.9%[18] - **超硬材料**：2025年12月，我国超硬材料及其制品出口1.64万吨，同比上涨3.39%；出口额1.91亿美元，同比下跌0.14%[18] - **投资评级**：维持新材料行业“强于大市”投资评级[19] 光伏行业 - **板块表现**：截至2026年1月27日，光伏行业指数上涨15.65%，大幅跑赢沪深300指数，日均成交金额环比大幅放量[20] - **政策影响**：自2026年4月1日起，取消光伏产品增值税出口退税；自2026年4月1日至12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%[21] - **装机与出口**：2025年1-12月，国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%[21] 2025年1-12月，中国光伏组件总出口量约246.2GW，12月单月出口19GW，环比减少约5%[21] - **供需与成本**：多晶硅料、硅片降低开工负荷，供给量环比减少；1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调[22] - **投资建议**：建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业[22] 传媒行业 - **板块表现**：截至2026年1月26日，1月传媒指数上涨16.19%，跑赢同期上证指数（+4.13%）12.06个百分点，在30个行业中排名第二[23] 子板块中，互联网营销板块受GEO概念影响上涨43.70%[23] - **基金持仓**：2025年Q4末公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值405.69亿元，环比减少188.25亿元，降幅31.70%[35] 游戏板块重仓市值302.06亿元，占传媒重仓市值的74.46%，处于较大力度的超配状态[36] - **投资主线**：建议围绕政策环境改善以及AI应用加速落地两条主线[24] AI流量入口竞争白热化，有望带动AI应用用户规模进一步增长[25] - **细分领域**： - **游戏**：2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，AI技术加速渗透带来降本增效，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界[25][26][38] - **影视**：关注春节档，已有6部影片定档，建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒[26] - **出版**：国有出版公司具有低估值+高分红特点，建议关注中原传媒[26][38] 通信行业 - **板块表现**：2025年12月，通信行业指数上涨12.82%，跑赢主要市场指数[27] - **运营商数据**：2025年1-11月，电信业务收入累计完成16,096亿元，同比增长0.9%[27] 截至2025年11月，5G移动电话用户占移动电话用户的65.3%，千兆及以上固网宽带用户占总用户数的34.1%[27] - **光模块与光纤**：2025年1-12月，我国光模块出口总额为374.6亿元，同比下降15.6%[29] 光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张[29] 长飞光纤、亨通光电中标中国联通空芯光纤集采[27] 空芯光纤获得北美云厂商亚马逊、微软以及国内三大运营商部署[31] - **AI手机**：Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%[28] 2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势[28] - **投资建议**：维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光芯片/光器件/光模块、光纤光缆、AI手机、电信运营商等细分领域[30][31] 券商行业 - **板块回顾**：2025年12月，中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨2.73%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，板块平均P/B震荡区间下移至1.334-1.476倍[32] - **业绩前瞻**：预计2026年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回升至近12个月以来的高位[33] 经纪业务景气度将回升至历史高位，两融业务的业绩贡献将进一步明显提高[33] - **投资建议**：如果券商板块估值再度下探1.3x倍P/B，仍是再度布局的良机[34] 建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商[34] 机械行业 - **板块表现**：2026年1月，中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数8.02个百分点，在30个中信一级行业中排名第8[39] 子行业中光伏设备、3C设备、激光加工设备涨幅居前[39] - **投资建议**：建议继续关注基本面向好、盈利稳定、分红较高的传统工程机械（如三一重工、徐工机械）、船舶制造龙头（中国船舶）等[40] 主题投资方面建议聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头、AIDC配套设备重点标的[40] 农林牧渔行业 - **板块表现**：2025年12月，农林牧渔（中信）指数上涨0.24%，跑输沪深300指数2.04个百分点[41] - **生猪养殖**：2025年12月，全国外三元交易均价11.58元/公斤，环比下跌0.09%，同比下跌26.76%[42] - **宠物食品**：2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%；1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78%[43] 免税行业 - **行业格局**：中国免税经营领域呈现“一超多强”格局，中国中免作为全国龙头企业，占据绝对份额[45] - **海南发展**：海南已进入全岛封关运作新阶段，封关后将从“购物免税”升级为“贸易自由”[44][45] - **投资建议**：中国免税龙头直接受益于海南离岛免税增长与市内免税政策放宽，关注中国中免[45] 同时关注有望进入免税渠道的头部国货品牌[45] 新型储能行业 - **全球市场**：截至2024年底，全球电力储能市场中抽水储能占比54.3%，新型储能占比44%，其中锂离子电池在新型储能技术中占比97.5%[46] - **国内发展**：2025年前三季度，我国储能锂电池出货430GWh，同比增长99.07%[47] - **河南规划**：预计到2025年底，河南省新型储能装机规模超500万千瓦，产业以磷酸铁锂电池为主导，同时布局钠电池、全钒液流电池等技术[48]

市场指数与行业表现概览 - 截至报告日，上证指数收盘4158点，单日上涨0.16%，近5日上涨4.86%，近1月上涨0.86% [1] - 深证综指收盘2705点，单日下跌0.49%，近5日上涨6.76%，近1月下跌0.32% [1] - 风格指数显示，近6个月中盘指数表现最强，上涨32.78%，其次为小盘指数上涨25.06%，大盘指数上涨14.08% [1] - 近1个月及近6个月涨幅居前的行业包括：贵金属（近1月涨75.11%，近6月涨137.88%）、广告营销（近1月涨48.52%，近6月涨50.68%）、油服工程（近1月涨41.03%，近6月涨42.08%） [1] - 近1日涨幅居前的行业为白酒Ⅱ（涨9.2%）、油服工程（涨8.51%）、广告营销（涨7.94%） [1] - 近1日跌幅居前的行业为电子化学品Ⅱ（跌4.75%）、其他电源设备Ⅱ（跌4.11%）、半导体（跌4.01%） [1] 2026年美国《国家安全战略》核心解读 - 报告解读了2025年底白宫发布的《国家安全战略》（NSS），其开篇核心诉求关键词为“移民、安全、科技” [2][11] - 移民部分，NSS强调需预防和遏制大规模移民潮涌入美国 [2][11] - 安全部分，NSS关注西半球关键供应链安全、维护印太地区自由开放、保障关键航道航行自由、维护欧洲自由安全及中东油气资源和运输要道 [2][11] - 科技部分，NSS旨在确保美国在人工智能、生物技术和量子科技领域引领世界发展 [2][11] - 优先事项部分涉及供应链安全、再工业化与能源安全，提出2026年将保障关键供应链，推动经济再工业化与产业回流，并保证能源主导地位及推动关键能源组件回流 [12] - 地区战略是报告重点，首要强调“西半球——门罗主义”，旨在恢复美国在西半球的主导地位，并与盟友合作开发战略资源及投资关键矿产 [12] - 欧洲部分标题为“让欧洲再次伟大”，指出欧洲面临全球GDP占比下降、移民政策影响及出生率下降等问题，提出需恢复欧洲文明自信 [12] - 中东战略重点转向“转移负担，重建和平”，指出美国因能源供应多样化及自身成为净出口国，对中东关注度将淡化，未来重点在于投资（领域超越油气，包括核能、AI等）及保障霍尔木兹海峡与红海航道安全 [12] - 非洲战略重点从援助转向贸易和投资，优先与可靠国家建立伙伴关系，投资方向包括能源、关键矿产及支持核能、液化气技术开发 [12] 银行业2026年投资展望 - 报告认为2026年银行营收压力小于2025年，且营收改善弹性强于利润，今年将是“基本面”之年，自下而上选股（α）优于板块整体（β） [13] - 银行股估值中枢已从0.5倍PB回升至近0.7倍PB，但优质银行存在滞涨，个股价值挖掘空间更大 [13] - 信贷投放呈现结构性分化，年初对公储备充足的国有行和优质地区城商行（如江浙、重庆）投放更为积极，股份行和农商行贷款增速或慢于同业 [13] - 2026-2027年金融机构到期的三年期及以上存款分别约44万亿元、50万亿元，占总存款比重约13%-15%，其中一季度到期存款占全年比重或超6成，但到期后仍以续存为主（国有行约9成，股份行约8-9成） [13] - 2026年银行息差仍有下行压力，但降幅收窄至中个位数（2025年约10-15个基点），下行压力主要来自金融投资收益率下降及潜在降息 [13] - 报告估算银行存量债券“浮盈”占2025年营收比重约6-7成，2026年债市利率大概率横盘震荡，公允价值波动和债券兑现压力小于2025年 [13] - 风险压力仍集中于零售端（消费贷、经营贷等），但对公端因政策缓释及拨备计提充分，不良生成率大概率稳定 [13] - 投资建议聚焦“资源变现的确定性”，关注业绩景气更高、信贷投放更好的优质区域城商行，如重庆银行、苏州银行、江苏银行、宁波银行 [13] - 目前银行动态股息率约4.9%，若红利风格发酵，可关注股息率具吸引力、基本面稳定的低估滞涨股份行，如兴业银行、中信银行 [14] 金属与新材料行业周报 - 上周（2026/01/19-01/23）有色金属（申万）指数上涨6.03%，跑赢沪深300指数6.65个百分点 [5][16] - 子板块中，贵金属上涨18.46%，铅锌上涨15.15%，小金属上涨8.68%，能源金属上涨6.01%，铝上涨4.16%，金属新材料上涨3.61%，铜上涨0.49% [5][16] - 贵金属价格强势，COMEX黄金周涨8.30%，白银周涨14.80%，短期驱动因素包括格陵兰岛局势等地缘紧张及避险情绪升温 [16] - 长期看，央行购金为趋势，且“大而美”法案通过后美国财政赤字率将提升，金价中枢将持续上行 [16] - 工业金属中，铜需求端开工率回升，电解铜杆/电线电缆开工率分别为68.0%/58.7%，环比分别提升10.5/2.7个百分点，国内社会库存33.0万吨，环比增加0.9万吨 [16] - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，长期将支撑铜铝需求 [15] - 铝下游加工企业开工率周环比提升至60.90%，国内电解铝社会库存96.50万吨，周环比累库2.30万吨，长期在产能天花板限制下，供需格局趋紧 [15] - 投资建议：贵金属关注山东黄金、招金矿业等；铜板块关注紫金矿业、洛阳钼业等；铝板块关注云铝股份、神火股份、中国铝业等 [15][16] 重点公司点评 安踏体育 - 安踏体育宣布以15亿欧元（约合122.8亿元人民币）收购PUMA 29.06%的股权，交易对价对应PUMA 2024年净利润约15倍PE [20] - 收购资金全部为自有资金，不影响2025年派息，是推进“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措 [20] - PUMA 2025年前三季度收入59.7亿欧元，同比下降8.5%，净亏损3.1亿欧元，正处于品牌调整期 [20] - 安踏有望凭借成熟的DTC运营及中国市场经验，助力PUMA在中国市场增长（目前中国收入仅占其全球约7%） [20] - 作为少数股东，安踏不直接主导PUMA日常经营，但将通过董事会席位参与治理，旨在重新激活其品牌价值 [20] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为132.0/140.0/157.4亿元，对应PE为15/14/12倍，维持“买入”评级 [20] 中国船舶 - 公司发布2025年业绩预增公告，预计归母净利润70-84亿元，同比增长66%-99% [23] - 业绩符合预期，计算口径已考虑与中国重工的合并（仅合并购买的原47.63%股权份额） [23] - 油轮和散货船运价中枢上行，集装箱船新接单量（CGT口径）在2025年同比增长11%，下游需求为造船业带来强催化 [23] - 二手船价指数已连续上涨11个月，部分船型出现二手船价与新船倒挂，新造船价格指数已出现月度级别回升，未来有望量价齐升 [23] - 公司手持订单金额约613亿美元，当前PO（市值/手持订单）仅0.60倍，若新船价回升趋势确定，估值有向上修复空间 [23] - 报告下调2025年归母净利润预测至77亿元（原90亿元），维持2026-2027年177、235亿元的预测 [23] 新东方-S - 公司2QFY26收入11.91亿美元，同比增长14.7%，Non-GAAP净利润0.73亿美元，同比增长68.6%，Non-GAAP净利率为6.1%，同比扩张2个百分点 [23] - 教育业务（含文旅）收入9.74亿美元，同比增长13%；其他业务（主要为东方甄选）收入2.17亿美元，同比增长22.9% [23] - 出国考试培训及咨询业务收入2.52亿美元，同比增长1%，增速已触底，公司通过整合业务及扩展青少年客群以提升韧性 [23] - 新业务（K9素养教培+学习机等）收入同比增长21.6%至3.66亿美元，续班率持续提升，教学网点增至1379个，同比增长21% [23] - 公司通过费用控制等措施，2QFY26 Non-GAAP经营利润率同比扩张4.7个百分点至7.5%，其中教育业务利润率6.6%，其他业务利润率13% [23] 东方甄选 - 公司1HFY26（2025年6月至11月）收入23.1亿元，同比上升5.7%；归母净利润2.39亿元，同比扭亏为盈 [24] - 利润改善主要来自产品毛利率提升，自营产品毛利率从1HFY25的21.5%提升至1H26的33.7%，同比提升12.3个百分点 [24] - 1HFY26 GMV为41亿元，同比下降14.6%，但自营产品GMV达21.6亿元，扣除剥离直播间影响后，抖音平台GMV自2025年7月起同比转正并持续增长 [24] - 公司自营产品数量达801个，较FY25年底增长约9.4%，产品开发转向追求高复购率以优化采购成本 [24] - 公司实施多平台销售策略，并计划在北京开设首家线下体验店，截至2025年11月30日，抖音矩阵账号粉丝达4279万，为付费用户转化奠定基础 [24]