晨会核心观点 - 报告汇总了资产配置、化工、医药及公司动态等多个领域的最新研究观点 核心观点包括REITs市场表现强劲、化工行业迎来景气上行周期、中药板块获政策提振存在投资机会 以及兆威机电在机器人灵巧手领域进展顺利[2] REITs市场表现与配置要点 - 2026年1月 REITs一级市场有14单项目状态更新 其中以消费基础设施类申报最多 达7单 处于已受理状态的产品有10单[3] - 2026年1月 中证REITs全收益指数收盘上涨4.22% 中证REITs（收盘）指数上涨3.98% 表现优于沪深300指数（月涨1.65%）[4] - 截至2026年1月30日 全市场公募REITs总市值达2287.09亿元 较上月增加102.46亿元 当月成交量为31.18亿份 较上月增加6.53亿份 市场活跃度上升[4] - 按基础资产类型 水利设施板块以9.70%的月涨幅居首 新型基础设施板块上涨8.41% 个券中华安百联消费REIT以17.43%的月涨幅领跑[4] - 从交易规模看 园区基础设施类REITs以9.20亿份的成交量居首 新型基础设施板块以0.89%的月度日均换手率领先[5] - 截至2026年1月30日 产权类REITs平均现金分派率为4.67% 特许经营权类为8.19% 产权类估值收益率（IRR）为3.80% 低于特许经营权类的4.83%[5] 化工行业投资机会 - 报告看好全球反内卷叠加AI新需求大周期 认为化工行业进入击球区 重点关注化工旺季到来及价格上涨行情[2][6] - 2026年2月5日 国海化工景气指数为94.19 较1月29日上升0.15[6] - 投资机会分为价值驱动、供给驱动和需求驱动三个维度[7] - **价值驱动**：关注潜在分红率提升的细分领域 如煤化工、石油炼化、聚氨酯、磷肥、农药、钾肥等 列举了华鲁恒升、万华化学、盐湖股份等标的[7] - **供给驱动**：关注国内反内卷加码及欧洲产能退出带来的机会 涉及PTA/涤纶长丝、草甘膦、轮胎、工业硅、纯碱、钛白粉等细分领域 列举了新凤鸣、兴发集团、赛轮轮胎、合盛硅业等标的[7] - **需求驱动**：关注大时代塑造的机遇 涉及燃气轮机/SOFC上游、制冷剂、储能、半导体材料、机器人材料、航空航天材料等 列举了振华股份、巨化股份、川恒股份、鼎龙股份、金发科技等标的[8] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求及商用飞机发动机需求增长迎来价值重估 预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨 缺口比例32%[8] - 中日关系紧张有望加速半导体材料国产替代 报告列举了光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等领域的相关标的[9][10][11] - 行业信息显示 截至2026年2月6日 Brent和WTI原油期货价格周环比分别下跌3.68%和3.41%[12] - 近期部分化工产品价格上涨 如聚乙烯醇市场稳中趋强 己内酰胺市场价格强势推涨[13] - 报告跟踪了万华化学、玲珑轮胎、华峰化学、恒力石化、新洋丰等众多重点公司的产品价格及运营信息[14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 展望2026年 欧洲部分装置有望加速退出 中国化工行业推行反内卷 化工有望迎来景气上行周期 维持行业“推荐”评级[31] 中药板块投资机会 - 2026年2月2日至6日 医药生物板块上涨0.14% 其中中药子板块上涨2.56% 表现突出[32] - 2026年2月5日 八部门发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》 旨在强化中药工业产业链供应链韧性和稳定性[32] - 政策主要从三方面带来投资机会： 1. **产业链供应链**：看好布局产业链上下游的中药龙头公司 如华润三九、太极集团、中国中药、云南白药等[33] 2. **创新产品**：看好中药创新药管线深度布局的公司 如方盛制药、康缘药业、以岭药业等[33] 3. **传承发展**：看好品牌力强及具有传承发展潜力的公司 如同仁堂、片仔癀、达仁堂、东阿阿胶等[33] - 中药板块具有中长期成长性 受益于老龄化、健康管理需求提升及可能的收并购外延发展[34][35] - 当下建议重视中药板块投资机会 原因包括：2026年业绩有望恢复增长、中药材成本压力缓和、新版基药目录出台预期打开成长空间[35] - 截至2026年2月6日 以2026年盈利预测计算 医药板块估值33.3倍PE 相对全部A股（扣除金融）溢价率为32% 以TTM计算 板块估值29.4倍PE 低于历史平均水平的34.9倍PE[36] - 基于政策扶持及板块估值 报告上调医药生物行业评级至“推荐”[36] 兆威机电公司动态 - 兆威机电赴港上市进入聆讯阶段 已于2026年1月31日发布聆讯后资料集[38] - 公司灵巧手业务进展顺利 已发布B20、DM和LM三款系列产品 实施“传动+电机+电控系统”的“1+1+1”战略[39] - 2026年1月 公司在CES展发布新一代B20灵巧手（20个自由度） 2025年7月发布DM系列（指关节独立控制）和LM系列（6个自由度+20公斤负载）灵巧手[39] - 公司已在官网销售灵巧手专用微型直线电机模组等零部件[39] - 公司掌握微型传动系统设计制造全流程能力 面向智能汽车、消费电子、机器人等领域 客户包括博世、华为、比亚迪、小米等[40] - 技术研发持续突破 包括完成0.5mm以下小模数齿轮精密加工、4mm无刷空心杯电机实现小批量产、开发四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机等[40] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为18.67亿元、22.79亿元、28.10亿元 归母净利润分别为2.83亿元、3.63亿元、4.58亿元[41]

券商评级动态与关注板块 - 截至2月9日，券商已对25只个股上调评级，并对713只个股给出“买入”评级 [1] - 在25只上调评级的个股中，有3只获“强烈推荐”评级，包括淮北矿业、中国中免、帝科股份，另有22只个股评级由“增持”上调至“买入” [1] - 券商对多只个股给出目标价，例如天风证券给予华鲁恒升目标价46.37元/股（最新收盘价36.34元/股），华泰证券给予新和成目标价38.24元/股（最新收盘价29.83元/股） [1] 首次关注与机构认可度高的个股 - 今年以来，有282只个股获得券商首次关注，其中世纪华通获5家券商首次关注，日联科技获4家，悍高集团、锦华新材、西麦食品均获3家 [1] - 在获“买入”评级的713只个股中，中国中免获得15家券商给出“买入”评级，比亚迪、东鹏饮料、贵州茅台均获得14家，招商银行、宁波银行均获得13家，万辰集团、杭州银行、紫金矿业均获得10家以上 [2] 受关注行业分布 - 在获“买入”评级的713只个股中，按申万行业分类，电子行业有163只，电力设备行业有124只，机械设备和汽车行业各有112只，医药生物行业有95只，其余来自食品饮料、银行、计算机等行业 [2] 评级调整依据与分析师观点 - 上市公司业绩情况是券商评级的重要参考因素，例如帝科股份因2025年存储芯片业务收入同比大幅增长被招商证券给予“强烈推荐”评级，佰维存储因2025年营收、净利润均改善明显被华鑫证券给予“强烈推荐”评级 [3] - 东吴证券首席策略分析师建议关注三个配置方向：科技方向（国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算）、高景气度方向（储能、锂电产业链、风电等）、有望持续受益于政策支持的产业（商业航天、核电、氢能、量子通信、脑机接口等） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置有复产计划，日均产量提升，供应环比增加；农业需求跟进逐渐有限，工业需求方面复合肥产能运行率窄幅波动、三聚氰胺开工负荷率降低；由于物流以及放假等影响，市场新单成交逐步放缓，但尿素企业待发量尚可，近期尿素价格区间震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素盘面价格震荡偏弱运行，2月6日尿素2605合约收盘价1776元/吨，较上周下调14元/吨，跌幅0.78%，期间最高1798元/吨，最低1766元/吨 [2][5] - 尿素现货价格小幅上移，河南市场日均价1744元/吨，较上周上调2元/吨，涨幅0.11% [2][5] - 尿素主力基差走强，2月6日河南市场主力基差 -32元/吨，周度基差运行区间（-46）— （-27）元/吨 [2][8] - 尿素5 - 9价差走强，2月6日 5 - 9价差38元/吨，周度运行区间32 — 38元/吨 [2][9] 基本面变化 - 供应 - 中国尿素开工负荷率87.98%，较上周提升0.32个百分点，其中气头企业开工负荷率64.6%，较上周提升3.12个百分点，尿素日均产量20.99万吨 [2][12] - 四川、陕西、山东部分检修装置复产或增产，日产量增至21万吨附近，货源供应充足 [12] 基本面变化 - 成本利润 - 无烟煤市场价格稳中小幅偏强，截至2月5日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [2][16] - 煤制尿素毛利率0.33%，气制尿素毛利率 -9.66%，尿素现货市场主流价格重心上移，尿素生产利润维稳 [16] 基本面变化 - 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.5天，尿素企业周度产销率99.6% [17][18] - 农业需求跟进逐渐有限，工业需求方面复合肥产能运行率窄幅波动、三聚氰胺开工负荷率降低，市场新单成交逐步放缓，尿素企业待发量尚可 [2][18] 基本面变化 - 工业需求 - 复合肥 - 复合肥企业产能运行率41.79%，较上周提升0.45个百分点 [2][22] - 复合肥库存74.93万吨，较上周降低0.63个百分点，冬储出货继续放缓，部分肥企减产，现货库存增速放缓，下周临近春节，预计产能运行率或持续降低 [2][22] 基本面变化 - 工业需求 - 三聚氰胺 - 三聚氰胺企业开工负荷率59.83%，较上周降低3.65个百分点，周度产量3.208万吨 [25] - 本周新增河北辛集九元、山东华鲁恒升二期、山东合力泰一套和新疆玉象胡杨一套装置停车检修，四川金象赛瑞D区和安徽金禾短停后已恢复生产 [25] 基本面变化 - 工业需求 - 其他 - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [26] 基本面变化 - 库存 - 尿素企业库存72万吨，较上周减少1.8万吨，同比去年同期减少5.5万吨 [2][29] - 尿素港口库存24.1万吨，较上周提升1.8万吨 [2][29] - 尿素注册仓单10860张，合计21.72万吨，同比去年同期增加1599张，合计3.198万吨 [2][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

行业资金与市场情绪 - 近期化工行业资金流入较多 前期大白马估值已有显著提升 市场开始寻求化工内部补涨标的 [1] - 化工板块每年3-4月均有炒作涨价的需求 今年涨价品种涌现 品类较去年更多 [1] - 在整体化工资金充裕 叠加市场对走出通缩预期增强的背景下 涨价股的动量需要关注 [1] 细分领域异动与投资逻辑 - 近期化工小品种异动需重点关注 包括炼化副产物、染料等 [1] - 大品类反转或需观察下半年 但小品种纷纷异动本身就是周期反转的征兆 [1] - 机构明确指出需重点关注染料领域 [1] 染料行业具体动态与基本面 - 2月8日 浙江龙盛进一步上调大部分分散染料出厂报价2000元/吨 [2] - 分散黑ECT300%市场价格在19元/公斤 较月初均价上涨2元/公斤 活性黑WNN150%市场均价在23元/公斤 较月初均价上涨1元/公斤 [2] - 分散染料中间体还原物价格已从去年的2.5万元/吨飙升至目前的5万元/吨 [2] 染料行业格局与历史价格 - 染料终端需求为纺织服装 全球消费平稳增长 行业格局优化且集中度高 国内CR5约70% [2] - 龙头企业具备产业链一体化优势 尤其自备中间体 因此拥有很强的定价权 [2] - 历史上分散、活性染料高价曾达5万元/吨以上 当前染料价格仍处于底部（约2万元/吨） 潜在上涨空间大 [2] - 历史上龙头企业在涨价中具有较强话语权 中间体供应扰动是驱动产业链价格上涨的关键因素 [2] 资本市场表现 - 截至2026年2月9日13:04 中证细分化工产业主题指数上涨0.39% 成分股浙江龙盛上涨7.76% 华峰化学上涨2.84% 藏格矿业上涨2.25% 杭氧股份上涨2.08% 恒逸石化上涨1.91% [3] - 化工ETF(159870)上涨0.45% 报0.9元 盘中净申购2.68亿份 冲刺连续5天净流入 [3] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比44.82% [3]

指数表现与成分股 - 截至新闻发布时点，中证石化产业指数(H11057)上涨0.83% [1] - 指数成分股表现分化，其中藏格矿业涨幅最大为2.78%，盐湖股份涨1.7%，中国石化涨0.62%，万华化学涨0.12%，宝丰能源涨0.66%；而中国海油跌0.79%，中国石油跌0.37%，巨化股份跌0.25%，华鲁恒升跌0.25%，恒力石化跌0.12% [1] - 截至2月6日，该指数近一年累计上涨47.26% [1] 相关ETF产品资金流向与规模 - 跟踪该指数的化工行业ETF易方达(516570)连续10日获得资金净流入，合计超过13亿元 [1] - 该基金最新规模已攀升至16.98亿元 [1] - 资金流入数据显示，该ETF近5日净流入2.5217亿元，近10日净流入13.0943亿元，近20日净流入14.6086亿元 [2] - 近10日净流入额较前期增长309.61%，近20日净流入额较前期增长588.64% [2] 行业背景与市场观点 - 美国与伊朗持续的紧张局势促使投资者连续四周增加原油多头押注，以对冲潜在的供应中断风险 [2] - 截至2月3日当周，原油投机者将WTI净多头头寸增加34,074手，总量增至63,010手，创下近10个月高位 [2] - 太平洋证券分析认为，油价近期稳步运行，受地缘政治冲突、OPEC+停止增产以及需求旺季到来等因素影响，未来有望进一步反弹，进而带动炼化企业景气度回升 [2] 产品特点 - 化工行业ETF易方达(516570)覆盖“三桶油”（指中国石油、中国石化、中国海油），可一键打包化工产业龙头公司 [2] - 该基金管理费率与托管费率合计仅为0.2%/年，旨在帮助投资者低成本布局传统能源产业机会 [2] - 除ETF外，还有对应的联接基金产品：易方达中证石化产业ETF联接A(020104.OF)和联接C(020105.OF) [3]

聚酯产业链与染料行业动态 - 开源化工指出聚酯产业链协同减产推动价差修复 涤纶长丝与聚酯瓶片价差创半年及两年新高 PTA接近盈亏平衡 [1] - 染料行业因库存偏低引发补库潮 分散染料预计节前再涨10% [1] - 浙江龙盛主导的艳蓝染料价格飙升至18万/吨且替代难度大 行业挺价预期强烈 [1] 政策与市场表现 - 地方两会明确将高耗能行业作为碳排放改造重点 绿色发展政策持续强化化工行业供给侧约束 [1] - 截至02月09日09:30 化工ETF(159870.SZ)上涨1.01% 其关联指数细分化工(000813.CSI)上涨1.25% [1] - 主要成分股中 藏格矿业上涨2.95% 盐湖股份上涨1.70% 浙江龙盛上涨3.68% 恩捷股份上涨2.72% 桐昆股份上涨2.47% [1] 电子气体行业格局与趋势 - 东北证券指出电子气体行业呈现外资高度垄断格局 林德集团、液化空气等四大国际巨头占据全球超70%市场份额 技术护城河深厚 [1] - 电子大宗气体供应存在15年长周期绑定特性 客户粘性极强 [1] - 特种气体领域因技术门槛高（纯度需达5N-6N）、品类繁杂（超110种） 下游普遍采取多源供应策略 [1] - 半导体需求扩张将加速国产化替代进程 但行业存量壁垒与技术分层现象显著 [1] 关联金融产品与个股 - 关联产品包括化工ETF（159870）及其联接基金（A类 014942 C类 014943 I类 022792） [2] - 关联个股包括万华化学（600309）、盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、天赐材料（002709）、华鲁恒升（600426）、巨化股份（600160）、恒力石化（600346）、宝丰能源（600989）、云天化（600096）、荣盛石化（002493） [2]

报告行业投资评级 - 领先大市-A，维持评级 [3] 报告核心观点 - 行业已进入供给主导的复苏前期，建议沿四条主线进行布局 [19] - 关注“金三银四”传统旺季，化肥链与化纤链存在结构性机会 [1][9] 行业整体表现与宏观环境 - 本周（1/30-2/6）申万基础化工行业指数涨跌幅为-2.1%，跑输上证综指0.8个百分点，跑赢创业板指数1.2个百分点 [23] - 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+10.4%，跑赢上证综指7.9个百分点，跑赢创业板指数9.3个百分点 [23] - 近期化工板块关注度提升，受益于PPI超预期回暖、资本开支拐点确认及“反内卷”政策深化 [18] - 11月PPI同比-2.2%，环比+0.1%，预期2026年有望逐步转正 [18] - 截至12月11日，行业PB仅为2.2倍，处于历史低位 [18] - 截至11月14日，化工ETF近20个交易日日均成交额达8.12亿元，较年内日均3.35亿元明显放大 [18] 化肥行业：春耕备肥启动，关注结构性上涨 - 春耕是全年用肥高峰期，用量约占全年45%-50% [1] - 截至2月6日，尿素、64%磷酸二铵、氯化钾价格分别为1759、4190、3300元/吨，环比上月+1.9%、持平、+0.6% [1] - **尿素**：受2025年秋季持续阴雨影响，小麦、油菜晚播面积大，苗情偏弱，春季需增施氮肥促苗转壮，预计春耕期间尿素需求将较往年增加，价格或呈现稳中有升态势 [7] - **磷肥**：成本端硫磺价格受供给端俄罗斯炼能难恢复、需求端国内磷酸铁锂及印尼镍湿法冶炼拉动，2026年供需缺口或进一步扩大，价格易涨难跌，对磷肥成本支撑强劲，价格有望高位运行 [7] - **钾肥**：我国2026年钾肥大合同价348美元/吨，同比上调2美元/吨 [7] - 国内钾肥生产进入冬季检修期，国产钾供应有限，进口货源集中度高，市场流通量紧张 [7] - 全球老矿进入边际开采阶段，新矿投资成本高，新增产能有限，而需求端受益于东南亚棕榈油产能扩张，预计2026年全球钾肥供需格局预期偏紧，价格中枢有望上移 [7][8] 化纤行业：“金三银四”旺季临近，重视低库存品种弹性 - “金三银四”（3月至4月）是化纤传统需求旺季，下游纺织企业集中采购原料 [9] - **涤纶长丝**：主流工厂自2025年12月下旬落地新一轮减产，并计划根据春节时点扩大减产规模 [11] - 以三大长丝工厂减产15%测算，春节期间行业负荷或至71%-72%，为近三年（除2023年）最低水位 [11] - 截至2月5日，长丝主流品种POY库存12.7天，处于历史较低水平 [11] - **粘胶短纤**：截至1月底，行业开工率为88%，处于历史较高水平；工厂库存为10万吨，处于近一年低位 [11] - 2026年粘胶短纤行业预计无新增产能投放，需求端受益于棉花价格上涨带来的替代需求及涡流纺设备上新，供需格局或保持紧平衡，价格具备向上弹性 [11] 四条投资主线 - **主线一：盈利确定性强的上游资源类资产** [19] - 磷：磷矿延续供需紧平衡 [19] - 硫：全球供给缺口难补，看好硫磺2026年景气周期上行 [19] - 钾：全球老矿衰竭与新矿释放缓慢，钾肥价格易涨难跌 [19] - 原油：OPEC+暂停增产计划，供应可控 [19] - **主线二：“反内卷”下供给侧优化明确、具备价格弹性的品种** [20] - 具备高集中度、高开工率、低盈利水平特征的行业易于实现“反内卷”，如涤纶长丝、有机硅、PTA、己内酰胺等 [20] - **主线三：关注当前低位龙头白马的配置价值** [21] - 产能扩张周期步入尾声，行业资本开支、在建工程、固定资产同比增速已现向下拐点 [21] - 雅下水电工程启动，规划总投资1.2万亿元，有望显著拉动化工材料需求 [21] - 中美关系阶段性缓和，化工品出口需求有望修复 [21] - **主线四：看好“十五五”期间的新质生产力投资方向** [22] - 绿色能源：关注可持续航空燃料（SAF）需求增长 [22] - 改性塑料与PEEK：受益于人形机器人与低空经济产业对材料的需求 [22] - 半导体材料：自主可控重要性日增 [22] 产品价格与价差分析 - 截至2月5日，中国化工品价格指数（CCPI）录得4066点，较上周-1.0%，较年初+3.5% [39] - 监测的383种化工品中，本周74种价格上涨，223种持平，86种下跌 [40] - 价格涨幅前五：维生素B3(烟酸)(+40%)、氯化铵(+12.9%)、PVDF粉料(+11.5%)、聚四氟乙烯(+10.3%)、对硝基氯化苯(+9.1%) [40][42] - 价格跌幅前五：盐酸(-62.5%)、美国Henry Hub期货(-18%)、双氧水(-17.4%)、六氟磷酸锂(-12.9%)、液氩(-11.8%) [40][42] - 监测的135种化工品价差中，本周74种价差上涨，19种持平，42种下跌 [47] - 价差涨幅前五：顺酐-碳四原料气价差（+88元/吨）、二甲醚-甲醇价差（+81元/吨）、磷酸一铵-磷矿石-液氨-硫磺价差（+34元/吨）、MTO价差(丙烯-甲醇)（+373元/吨）、一甲胺-甲醇-液氨价差（+309元/吨） [47] - 价差跌幅前五：乙二醇-乙烯价差（-175元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（-40元/吨）、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（-86元/吨）、TPU-纯MDI价差（-7350元/吨）、丙烯-丙烷价差（-7美元/吨） [48] 板块与个股表现 - 本周基础化工26个子板块中，5个上涨，21个下跌 [29] - 子板块涨幅前三：合成树脂（+3.1%）、非金属材料（+2.7%）、食品及饲料添加剂（+2.3%） [29] - 子板块跌幅前三：煤化工（-6%）、粘胶（-5%）、其他化学原料（-4.9%） [29] - 板块424只股票中，本周123只上涨，296只下跌，5只持平 [31] - 个股涨幅前三：神剑股份（+28.1%）、坤彩科技（+19%）、富淼科技（+17.9%） [31][33] - 个股跌幅前三：斯迪克（-16.7%）、龙高股份（-15.2%）、氯碱化工（-13.4%） [31][33] 重点公司动态 - **新凤鸣**：触发“凤21转债”有条件赎回条款，董事会决定行使提前赎回权 [34] - **瑞华泰**：2025年归母净利润预计亏损8000万元到10000万元，亏损同比增加 [34] - **吉华集团**：拟向特定对象发行A股股票，募资不超过30000万元 [35] - **金浦钛业**：控股子公司硫酸装置临时停产，计划2026年3月上旬恢复生产 [35] - **高争民爆**：2025年预计实现营收18.25亿元，同比+7.82%；归母净利润1.97亿元，同比+32.77% [35] - **诚志股份**：子公司超高分子量聚乙烯装置一次性投料试车成功 [35] - **硅宝科技**：2025年预计实现营收37.52亿元，同比+18.76%；归母净利润2.81亿元，同比+18.34% [36] - **蓝宇股份**：计划投资5亿元建设高端数码喷墨印刷设备及配套墨水生产基地项目 [36] - **卓越新能**：2025年预计实现营收29.42亿元，同比-17.43%；归母净利润1.70亿元，同比+14.16% [37] - **维远股份**：25万吨/年电解液溶剂项目近日打通全部流程，生产出合格产品 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金退潮，绝对价格高位震荡，关注eb利润缩，苯乙烯利润处于近年高位刺激僵尸产能回归，关注装置节后重启进度对平衡表的影响，纯苯二季度之后格局转好，中国进口纯苯2026年难有增量，近期关注eb利润缩以及px - eb的机会 [3][68] - 按照原油70美金估值，bz2603合约5900 - 6000元/吨是合理估值，EB加工费扩阶段性到顶，关注短期缩利润的机会 [3][68] - 春节前单边震荡为主，关注px - eb的抄底机会，买bz空eb [3][68] 各部分内容总结 纯苯供应 - 国产方面，12月检修11万吨，1月检修维持11万吨（考虑浙石化检修带来4.5万吨减量），中化泉州、丽东、浙石化等装置检修量大，部分山东地炼解决配额问题后提高负荷弥补损失，1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [2][67] - 进口方面，海外库存压力大但整体进口量下调，26年1 - 3月纯苯单月进口量平均约43万吨，美韩关税仍在，春节后美亚芳烃物流或继续发生，预估影响每月3 - 4万吨纯苯 [2][67] 纯苯需求 - 苯乙烯12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨，12月后装置开工逐步恢复，关注山东国恩化工装置开工增量 [3][68] - 己内酰胺CPL负反馈开始，工厂降负荷，12月预计4万吨检修，1月有6万吨检修，关注恒逸钦州项目投产和陕西阳煤扩产，以及利润恢复是否导致装置提前重启 [3][68] - 苯酚开工逐步回升，12月检修3万吨，1月检修1万吨，山东睿霖新装置投产或延期 [3][68] - 苯胺12月检修7万吨，检修损失量7.7万吨，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期 [3][68] - 苯乙烯下游3s需求超预期，下游工厂进入补库周期，家电厂为春节后开门红做准备刺激产业链补库，关注3s涨价持续性 [3][68] 市场预期与投产情况 - 市场对纯苯2026年平衡表预期差别大，按供需两旺预期二季度之后才能去库 [5] - 纯苯投产较多，下游投产进入尾声，2026年上下游投产有详细产能数据 [6][7] - 苯乙烯下游继续投产，2026年上下游投产有详细产能数据 [8] 其他情况 - 纯苯美亚物流远端预期改善，PX - BZ回落，关注2026年逢低买入PX - BZ的机会 [9] - 美国歧化利润开始修复，关注后续装置重启进度 [16] - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期，利润维持高位但新增供应有限 [50][52] - ABS绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [54] - PS低价格、低利润，工厂短期继续维持生产 [56] - EPS工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱 [57]

行业投资评级 - 对基础化工行业评级为“看好”，且评级为“维持”[5] 核心观点 - 报告核心观点为“草酸需求预期再次提升”[2] - 化工行业关注度进一步提升，板块已渐渐脱离前期“受有色拉动”、“受金油比拉动”等叙事逻辑，本轮行情主要来自于政策指引下，行业整体性的经营策略调整，龙头企业开始以压减存量份额换取回报率的快速提升，这既是化工行业重回景气周期的开端，也是中国强大的化工产业价值重估的开端[8] - 富临精工加码草铁法铁锂产业链投资，看好草酸需求增长的确定性：富临精工子公司江西升华拟与贵州大龙汇成共同投资建设50万吨草酸亚铁项目，项目预计总投资15亿元，计划于2026年9月30日前建成达产[8] - 富临精工于2026年1月6日还公告了计划在内蒙古建设50万吨磷酸铁锂（建设周期预计12个月），以及上游配套40万吨草酸（建设周期预计24个月）和60万吨草酸亚铁（建设周期预计14个月）项目[8] - 草铁法磷酸铁锂在制备高压实铁锂方面，在性能及工艺方面具备一定比较优势，其需求增速有望超过铁锂整体的需求增速，行业渗透率也将逐步提升[8] - 持续看好草酸需求增长的确定性，且草酸新增供给相对有限且存在上下游投产和爬坡的时间差，整体看草酸供需进一步收紧的概率较大，有望带来景气的抬升[8] 投资建议与投资标的 - 持续看好化工各子行业景气复苏机遇[3] - MDI龙头推荐：万华化学（买入）[3] - PVC行业相关企业包括：中泰化学（未评级）、新疆天业（未评级）、氯碱化工（未评级）、天原股份（未评级）[3] - 炼化行业推荐相关龙头企业：中国石化（买入）、荣盛石化（买入）、恒力石化（买入）[3] - 农化产业链看好技术服务为导向的龙头的增长机会：植调剂龙头国光股份（买入）[3] - 复合肥龙头相关企业：新洋丰（买入）、史丹利（未评级）、云图控股（未评级）[3] - 农药制剂出海龙头：润丰股份（买入）[3] - 景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包括：川恒股份（未评级）、云天化（未评级）等[3] - 草酸行业中，建议关注：华鲁恒升（买入）、华谊集团（买入）、万凯新材（买入）[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为基础化工周报，展示了各板块产品价格、毛利及相关上市公司涨跌幅、盈利等数据变化情况，反映出基础化工行业本周各细分领域市场动态 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅：基础化工指数近一周 -2.1%，近一月 9.0%，近三月 17.6%，近一年 48.7%，2026 年初至今 10.4%；万华化学等公司涨跌幅各有不同，如万华化学近一周 -1.4%，近一月 12.1% 等 [8] - 相关公司盈利：展示了万华化学等公司的总市值、归母净利润、PE、PB 等数据，部分为东吴证券研究所预测值 [8] - 聚氨酯产业链：纯 MDI/聚合 MDI/TDI 本周均价 17500/13900/14377 元/吨，环比分别 -43/+36/+292 元/吨，毛利分别为 4097/1497/2345 元/吨，环比分别 -75/+4/+74 元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，乙烷/丙烷/动力煤/石脑油等本周均价及环比有不同变化；产品方面，聚乙烯、聚丙烯均价环比上涨，各工艺制聚乙烯、聚丙烯理论利润有不同变化 [2] - C2 板块：乙烯、HDPE 等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - C3 板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - 煤化工产业链：煤焦产品、传统煤化工、新材料产品本周均价、毛利及环比有不同变化 [9] - 动物营养品产业链：VA/VE/固蛋/液蛋本周均价 61.4/55.9/18.2/14.3 元/千克，环比分别 -0.1/+0.9/+0.3/+0.1 元/千克 [2] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：涉及中国纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差走势 [16][19] - 油煤气烯烃板块：展示了 MB 乙烷、NYMEX 天然气、华东丙烷、布伦特原油等价格走势，以及各工艺制聚乙烯、聚丙烯盈利对比等 [23][31][38] - 煤化工板块：包括国内焦煤、焦炭价格走势，合成氨、醋酸等产品价格及毛利走势 [40][45][49] - 动物营养品板块：展示 VA、VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格走势 [57][59][63]