大盘今天全天是窄幅震荡，横得非常的稳，上周五留了个上影线，这个上影线显然是有着一定的心理压 力和技术压力，就逼近3500点指数关口，所以这样一个技术性的修复还需要几天的时间，如果一旦有回 调的时候，把握逢低上市的机会就可以了。为什么大盘这种震荡的时候，很多人想逢低进却没有太多的 机会，主要就是把思路一定要打开。 和讯投顾韩东峰表示，从中长期来看，无论是政策资金环境各方面支持大盘继续震荡向上，从短期而 言，只是技术性的这种修复，比如说顶背离比如量价关系，还有包括资金面的这种波动，其实就是短期 来机会了，回调布局的机会来就可以了。盘面的一些板块怎么去把握？现在基本上两个方向，一个是政 策驱动的方向，另外一个是反内卷式的这种低位轮动的方向。我们来看今天涨幅榜，一个是电力，另外 一个是电力设备和电源设备。上周末的时候，国家能源局公布了关于电力负荷的数据同比和环比，和上 个月对比的话，我们大家看到有负荷是增加了两个亿，同比增加了1.5个亿，所以对电力设备相关板块 起到了驱动作用，今天表现起来了，那明天你觉得意义不大了，还是要看那些业绩的。第二个方面就是 房地产，房地产在上周末的时候有一些媒体报道的调研，那么这种调研的话 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内商品期货涨跌互现，玻璃和工业硅大幅上涨，各板块品种表现不一，海外宏观经济有修复但存在隐忧，国内宏观经济有回暖但驱动待增强，资产以结构性机会为主[1][7] - 各板块市场延续震荡态势，不同品种受多种因素影响，短期走势有震荡上涨、震荡下跌和震荡三种情况[9][11] 各部分内容总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但结构性隐忧仍存，通胀预期结构趋稳，市场对美联储降息预期升温[7] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动有待政策落地，地产仍处淡季，基建实物工作量季节性下降，地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达[7] - 资产观点：国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品[7] 观点精粹 金融板块 - 宏观：国内适度降准降息，落实既定政策，海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温[9] - 股指期货：政策关注制造业利润，短期震荡上涨，需关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化[9] - 股指期权：以备兑防御为主，短期震荡，关注期权流动性恶化[9] - 国债期货：债市情绪企稳，短期震荡，关注关税、供给和货币宽松超预期情况[9] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策和美联储货币政策[9] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策和航运公司定价策略[9] 黑色建材板块 - 钢材：限产消息扰动，盘面偏强，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[9] - 铁矿：唐山减排消息扰动，盘面下行，短期震荡，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存和政策动态[9] - 焦炭：传闻扰动不断，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪[9] - 焦煤：供需传闻扰动，盘面弱势运行，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪[9] - 硅铁：煤炭估值下行，期价走势偏弱，短期震荡，关注原料成本和钢招情况[9] - 锰硅：成本估值上移，盘面探底回升，短期震荡，关注成本价格和外盘报价[9] - 玻璃：沙河湖北继续下调，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注现货产销[9] - 纯碱：检修扰动仍存，日产开始下降，短期震荡，关注纯碱库存[9] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，短期震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储政策、国内需求和经济衰退情况[9] - 氧化铝：仓单数量低位，盘面拉升，短期震荡，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势[9] - 铝：低库存高升水，铝价盘面走高，短期震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求情况[9] - 锌：供需过剩格局不改，关注高空机会，短期震荡下跌，关注宏观转向和锌矿供应情况[9] - 铅：成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，短期震荡，关注供应端扰动和电池出口情况[9] - 镍：供需承压，短期镍价偏弱运行，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应情况[9] - 不锈钢：镍铁价格下探，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策和需求情况[9] - 锡：现货成交平淡，锡价震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产和需求改善预期[9] - 工业硅：供应持续回升，硅价承压震荡，短期震荡，关注供应端减产和光伏装机情况[9] - 碳酸锂：仓单大幅去化，警惕价格波动风险，短期震荡，关注需求、供给和新技术突破情况[9] 能源化工板块 - 原油：反弹力度有限，关注地缘扰动，短期震荡下跌，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势[11] - LPG：基本面宽松，但市场担忧地缘风险，盘面或震荡，关注原油和海外丙烷成本进展[11] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵，短期震荡下跌，关注需求超预期情况[11] - 高硫燃油：利空仍待发酵，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 低硫燃油：期价跟随原油回落，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 甲醇：港口大幅走弱，甲醇震荡，关注宏观能源和上下游装置动态[11] - 尿素：国内供强需弱，依赖出口拉动，短期弱势震荡，关注市场成交、政策动向和需求兑现情况[11] - 乙二醇：库存降至五年最低，期价不可过分追空，短期震荡上涨，关注终端需求情况[11] - PX：供应偏紧，关注地缘进展，短期震荡，关注原油波动和下游装置异动[11] - PTA：供需边际转弱，但现实尚可且成本偏强，短期震荡，关注聚酯生产情况[11] - 短纤：跟随原料波动，基差持稳，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况[11] - 瓶片：加工费低位波动，绝对值跟随原料，短期震荡，关注后期开工情况[11] - PP：检修支撑有限，PP震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 塑料：检修提升有限，塑料震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 苯乙烯：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策和装置动态[11] - PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行，短期震荡，关注预期、成本和供应情况[11] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡，关注市场情绪、开工和需求情况[11] 农业板块 - 油脂：美生柴政策提振需求预期，油脂或继续震荡走强，短期震荡上涨，关注美豆天气和马棕产需数据[11] - 蛋白粕：区间震荡，多单持有，短期震荡上涨，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观和贸易战情况[11] - 玉米/淀粉：进口拍卖落地，盘面抢跑回调，短期震荡，关注需求、宏观和天气情况[11] - 生猪：惜售持续，关注后续降雨影响，短期震荡，关注养殖情绪、疫情和政策情况[11] - 橡胶：商品强势冲高带动胶价偏强运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格和宏观变化[11] - 合成橡胶：盘面窄幅区间震荡，短期震荡，关注原油大幅波动情况[11] - 纸浆：金融市场交易氛围偏暖，纸浆受带动，短期震荡下跌，关注宏观经济和美金盘报价波动[11] - 棉花：美棉新作植棉面积上修，郑棉涨势放缓，短期震荡，关注需求和产量情况[11] - 白糖：缺乏利多，糖价继续上涨乏力，短期震荡，关注天气异常情况[11] - 原木：市场回归基本面主导，远月合约震荡偏弱，短期震荡，关注出货量和发运量情况[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月经济运行情况是上半年政策发力效果的“成绩单”和下半年政策定调的“决策锚” 报告对6月经济金融数据进行预测 以分析经济复苏的成色与瓶颈[1][12] 根据相关目录分别进行总结 工业增加值 - 预计6月当月同比为6.0% 6月生产PMI回升至51.0%进入扩张区间 采购量指数明显回升 重点行业开工率多数回升 预计6月工增环比维持正增长 同比增速小幅回升[2][21] 社零 - 预计6月当月同比为6.2% 6月地产销售偏弱 地产后周期消费承压 汽车销售同比和环比均增长 对社零有支撑 6月一线地铁客运量下滑 高温约束居民出行和消费 6月服务业PMI小幅回落但仍处扩张区间 预计社零同比增速维持偏高水平[3][25][28] 固定资产投资 - 预计6月累计同比为3.7% 基建方面 6月建筑业PMI大幅上升 石油沥青装置开工率回升 新增专项债发行加速 基建投资累计同比或回升 地产方面 6月新房销售环比好转但同比仍弱 土地成交面积低于季节性 螺纹钢和玻璃价格低位运行 地产投资增速维持偏弱 制造业方面 内需改善但外需疲弱 企业经营预期指数下行 制造业投资可能基本持平[4][30][34] 贸易 - 预计6月出口当月同比4.2% 进口当月同比 -1.0% 出口方面 日内瓦协议或提振6月对美出口 中国对欧洲等地区出口预计稳健 但全球制造业PMI下行 外需总体疲软 预计出口增速小幅下行 进口方面 进口需求在5月关税暂停后反弹且6月进一步上行 预计进口增速低位小幅回升[5][40][45] 通胀 - 预计6月CPI当月同比0.04% PPI当月同比 -3.0% CPI方面 6月猪肉价格窄幅震荡 菜价回升 考虑油价上行和低基数影响 同比可能由负转正 PPI方面 6月大宗商品价格多数回升 对PPI产生正向拉动 预计同比跌幅边际收窄[6][50][55] GDP - 预计二季度同比5.3% 二季度经济金融温和修复 4 - 6月制造业PMI均处收缩区间 5月多数经济指标回落 考虑往年二季度GDP季调环比下滑 预计二季度经济增长环比小幅回落 同比增速5.3%左右 下半年经济有望延续修复态势 全年有望实现5%左右增长目标[7][64] 社融信贷 - 预计新增信贷23200亿元 新增社融4.1万亿元 信贷方面 6月票据利率维持低位震荡 新增信贷修复斜率超预期概率不高 预计企业短贷同比少增 企业中长贷同比多增 居民短贷同比多增 居民中长贷同比少增 票据融资同比多减 社融方面 预计政府债净融资同比多增 企业债净融资同比多增 非标融资同比少减 新增社融41160亿元 社融存量同比增速预计为8.9%[8][70][90]

午盘中证1000里9只涨停股，中证2000里28只涨停股，放量上攻的更是一大堆，因此比三大宽基指数走的都要强，分别收涨0.47%和0.72%。 小盘指数给力，对应的指增产品也获得大额资金流入。数据显示，1000ETF增强（159680）今天上午获得一笔300万的大额申购，近两个交易日共计获得 2243万的净流入。 2000增强也是，比较热门的中证2000增强ETF（159552）年内份额一直在稳步增长。 此外，数据还显示，从今年年初至6月25日，1000ETF增强（159680）和中证2000增强ETF（159552）分别跑赢标的指数7.36%、13.41%，超额收益都很优 秀。 这背后的动力，源自三重引擎的推动： 01 流动性与政策的双轮驱动 宽松货币政策如同小微盘的"加速器"。年内多次降准降息后，市场流动性持续充裕，对利率敏感的小微企业率先受益。 政策端更是送来东风，并购重组新规为众多专精特新企业打开成长空间，而密集出台的AI、机器人、军工、半导体、医药等产业政策，也恰好覆盖了中证 1000/2000指数中绝大部分成分股。 02 增强策略的收益"炼金术" 最好主仓搭配一下红利或银行平衡风险，体验感会更好。 ...

报告核心观点 5月经济数据呈温和复苏态势但各领域修复节奏分化，表现为“消费强、生产稳、投资缓”，政策驱动是支撑宏观经济修复的关键力量；消费超预期反弹但后续动能或需政策续航，工业增速边际放缓但新质生产力亮眼，基建和制造业投资有韧性而地产投资仍待企稳；债市短期长端利率或震荡偏多，后续突破需更强政策信号 [1][7]。 各部分总结 5月经济数据：消费强、生产稳、投资缓 - 5月工业增加值同比5.8%，社零同比6.4%，固定资产投资累计同比3.7%，经济数据温和复苏但各领域分化 [1][7] - 消费端社零增速创新高，生产端高技术和装备制造业领跑，投资端放缓且地产投资拖累但基建和制造业有韧性 [1][7] - 政策驱动是宏观经济修复关键，央行货币政策宽松，财政政策发力，出口受关税政策影响 [7][8] - 债市国内经济“弱复苏、强分化”，利多利空因素并存，海外贸易谈判落地，长端利率短期或震荡偏多 [2][9] 消费超预期反弹，关注政策续航性 - 5月社零增速超预期，商品零售和餐饮收入同比均上升，耐用品消费在政策和促销刺激下显著增长 [3][12][14] - 2025年“国补”政策全面扩容精准调控，带动5月消费扩张 [14] - 后续消费动能或减弱，多地家电国补政策调整，需政策持续发力 [3][17] 工业增速边际放缓，新质生产力表现亮眼 - 5月工业增加值同比增速下滑但环比正增长，服务业生产指数同比回升 [4][18] - 部分行业增速有升有降，高技术制造业和装备制造业领跑工业增长，新兴产品产量高速增长 [4][21] 基建制造韧性延续，地产投资仍待企稳 - 1 - 5月固定资产投资增速回落，基建和制造业投资有韧性，地产投资跌幅扩大 [24] - 制造业投资维持较高水平，“两新”工作带动设备购置投资增长，部分行业投资谨慎 [25][26] - 基建投资保持韧性，专项债和特别国债推动“两重”建设，对投资增长贡献率提高 [27] - 地产销售和投资承压，高频数据收敛但扰动仍在，需政策进一步支持 [28][29]

工业增加值 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月累计增速6.3%，高于市场预期[4] - 装备制造业增加值同比增长9.0%，对工业增长贡献率达54.3%，占比36.7%，连续27个月超30%[4] - 高技术制造业增速回落至8.6%，较4月降1.4个百分点，外需出口交货值同比0.6%，内需消费品制造业同比增长2.5%[4] 固定资产投资 - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长3.7%，为今年最低，设备工器具购置投资同比增长17.3%，贡献率63.6%[4] - 1 - 5月制造业投资累计增长8.5%，单月增速从4月8.2%降至5月7.8%[4] - 广义基建投资增速10.42%，较4月降0.43个百分点，5月地产投资增速 - 10.7%，降幅扩大0.4个百分点[4][5] 消费 - 5月社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，1 - 5月累计增长5.0%，消费复苏动能增强[5] - 必选消费中，粮油食品类增14.6%、烟酒类增11.2%，可选消费中，家电音像器材类增53.0%、家具类增25.6%，汽车类增1.1%[5] 未来展望 - 6月生产端增速或放缓，服务业生产指数同比增速预计超6%[5] - 6月投资端制造业与基建相对高位，地产拖累持续，社零增速或小幅回落[5]

家电"国补"政策调整对电视机市场的影响 - 2024年实施的"国补"政策曾推动电视机市场复苏 但近期多地出现"暂停潮"导致市场走势不明朗 [2] - 2025年5月中国电视市场品牌整机出货量283万台 同比下降2.1% 连续两个月下滑 但1-5月累计出货1403.5万台仍同比增长1.7% [2] - 国补政策见效后电视市场曾连续六个月出货量同比增长 但当前多地开启"限量模式"甚至暂停申领 将影响后续销售 [2] 国补政策暂停原因及资金使用情况 - 国补暂停主因资金消耗过快 截至5月底已消耗超1500亿元 占全年3000亿资金池50%以上 [2] - 预计6月单月再消耗500亿 总额度消耗率将达70%警戒线 [2] - 部分地区如重庆12亿补贴提前耗尽 江苏剩余额度仅30% 广东多市暂停智能家电补贴 [3] 政策调整目的及后续安排 - 6月政策调整旨在避免"6·18"大促期间补贴叠加导致价格体系紊乱 防止价格倒挂现象 [3] - 第二批资金已陆续拨付至企业端 第三批资金正在规划 政策呈现"控量不控势"特征 [3] - 政策调整本质是财政资金使用效率的优化 [3] 对电视机行业的影响及未来趋势 - 政策调整将倒逼产业回归市场驱动逻辑 2025年出货量预计980万台 同比增长6.3% [3] - 政策刺激贡献度将从2024年40%降至25% 技术创新和消费升级将成为核心动能 [3] - 行业需解决4K/8K内容短缺 安装服务标准不统一等深层问题 [3] - 电视机市场将从"政策驱动"转向"技术驱动" 需把握大屏化 Mini LED普及与智能交互升级趋势 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货大面积收涨，白银涨幅居前 ——中信期货晨报20250609 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 1、宏观精要 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 金融市场涨跌幅 国内主要商品涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

市场驱动因素分析 - 当前A股市场上涨的主要驱动力来自政策驱动而非成交量放大 这与历史行情有本质区别 [1] - 官方背景资金(如汇金公司)在市场下跌时强力维稳 形成"跌多少拉回多少"的干预模式 [2] - 政策引导长期资本入市 这些资本锁定流通筹码导致剩余流动筹码减少 未来成交量可能维持稳定水平 [2] 消费板块投资逻辑 - 消费板块(美容护理/服装家纺/饮料制造等)近期持续涨幅居前 但上涨主因是通胀预期而非内需政策刺激 [2] - 银行降息政策促使资金从存款流向资本市场或实体经济 推高相关领域价格 形成通胀传导链条 [3] - 资本风险偏好逐步提升 从高股息银行资产转向小市值题材品种 显示市场风险偏好正在上移 [3] 市场结构变化特征 - 当前市场行情可能不需要成交量配合 甚至低成交量更有利于政策驱动型行情的延续 [1] - 银行板块出现轮动特征 从大型银行转向小型银行 再扩散至小市值题材品种 [3] - 政策导向下市场可能出现"脉冲式放量"(短期突发放量后回归常态)的成交量特征 [2]

6月3日A 股市场低开高走，宽基指数普涨，6月录得开门红。 内需消费受益于政策托底与消费复苏，美容护理、母婴护理、IP经济、宠物用品等细分领域成为资金避 风港。 银行板块凭借 "高股息 + 低波动" 特性承接避险资金，叠加公募改革强化高股息资产配置需求和6月陆家 嘴会议政策预期，涨幅靠前。 贵金属则因地缘冲突（乌克兰无人机袭击俄军事基地、以色列针对伊朗核设施）和美债风险（美债占 GDP比重破峰值），成为对冲不确定性的核心工具。 创新药板块走的是基本面反转逻辑。 反观家电、钢铁等板块逆势下跌，直接受制于关税冲击，业绩确定性下降。 市场运行逻辑方面，呈现"内需主导、政策驱动"特征，金融、医药、新消费成为资金主攻方向。 消息面上，近期美国关税问题再生波澜，市场避险情绪升温，6月2日黄金大涨，港股全线收跌。就3日 表现看，港股收复昨日失地，A股也是低开高走，表明市场已对贸易摩擦的边际影响逐步脱敏 。 逻辑上，证监会此前明确表示，A 股上市公司近九成收入来自国内，且对美出口占比不足 10% 的企业 达 91%，叠加 "东升西落" 叙事下全球资本再平衡，美国金融市场波动反而凸显中国资产的稳定性。 结构上，内需消费、银行、 ...