纪要涉及的行业或者公司 * **行业**：综合、国防军工、机械设备、建筑材料、钢铁、银行[3] * **行业**：商业航天、可控核聚变、固态电池、人形机器人、算力[4] * **公司**：美国SpaceX公司、xAI公司[5] * **公司**：中国航天科技集团十一院[5] * **公司**：寒武纪[5] 纪要提到的核心观点和论据 * **市场整体表现**：2月3日A股市场震荡上行，三大指数集体走强，沪指涨1.29%收报4067点，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86%[1] * **市场整体表现**：两市成交额2.54万亿，较昨日小幅缩量，全天上涨4856家，下跌532家[1] * **行业表现**：申万一级行业中，涨幅前五位是综合（+5.63%）、国防军工（+4.42%）、机械设备（+3.98%）、建筑材料（+3.52%）、钢铁（+3.28%）[3] * **行业表现**：仅银行（-0.85%）一个行业有所下跌[3] * **主题表现**：商业航天强势上行，可控核聚变、固态电池震荡上行，人形机器人表现活跃，算力概念小幅回升[4] * **后市展望**：今日反弹或更多来自前一交易日急跌后的情绪回暖，在成交量仍未明显抬升的背景下市场可能对短线的修复疑虑尚存[6] * **后市展望**：后续若外部大宗商品继续反复，资金可能再次流向防御与低波动资产，同时对前期受冲击更深的周期链条保持谨慎[6] * **后市展望**：公告与业绩披露进入更密集阶段，市场对业绩兑现或利空出尽的关注度显著抬升，前期强势方向可能需要用业绩穿越波动[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 * **市场要闻**：美国SpaceX公司宣布已收购同属于马斯克旗下的人工智能企业xAI公司[5] * **市场要闻**：中国航天科技集团十一院研制的全球首款混合动力无人运输机彩虹YH-1000S近日在重庆梁平首飞成功[5] * **市场要闻**：寒武纪发布声明称，公司近期从未组织任何小范围交流，没有出具过任何年度、季度营业收入指引数据[5]

公司融资与股东背景 - 公司完成新一轮股权融资，规模近5亿元人民币 [1] - 本轮融资由鼎晖百孚领投，蔚来资本、国新基金、鲲鹏资本联合领投，荷塘资本、小雨资本、河南资产、飞图创投、西湖创投等多家知名投资机构共同参与 [1] - 公司成立于2022年6月，由中广核资本控股有限公司、河南航空航天产业基金联合出资，并携手合肥综合性国家科学中心能源研究院、上海科安创能科技有限公司等产业链技术方共同设立 [1] 公司业务与技术定位 - 公司专注于20K以下温区的低温关键技术研发 [1] - 业务覆盖绿色氢能、可控核聚变、航空航天、高端医疗、先进加速器、量子科技及先进半导体等前沿领域，为其提供系统化低温解决方案 [1] - 公司推进适用于绿色电力场景的超大型氢液化装置、面向聚变堆的超大型氦低温系统等关键装备研制 [1] 产品与项目进展 - 2023年，公司自主研制的1吨/天氢液化装备下线，并于2024年交付海南国际商业航天发射中心，成为国内航天发射场首台全国产氢液化装备 [2] - 2025年3月以来，海南国际商业航天发射中心所有“长征八号”火箭发射任务，均由该公司提供液氢保障 [2] - 2024年，公司成功下线5吨/天氢液化装备并完成签约，该液氢工厂预计2026年9月投入商业运营，有望成为国内首座商业化运行的5吨/天液氢工厂 [2] - 2025年，公司向国家级大科学装置聚变堆主机关键系统综合研究设施交付了3kW@4.5K氦制冷机，实现一次启机成功，标志着公司在核聚变领域取得重要突破 [2] - 公司深低温感知系统累计出货超200套，已成功应用于多项国家级大科学装置 [2] 融资用途与未来展望 - 本轮融资将用于进一步强化技术壁垒、拓展产品矩阵及巩固市场地位 [2] - 公司未来将继续围绕前沿领域开展定制化研发，助力国家战略性新兴产业发展，推动公司实现跨越式成长 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，呈现V型走势，上证指数站稳4000点，深证成指领涨，创业板指探底回升 [2] - 市场呈现普涨行情，4851家上涨，涨跌停比为33:26 [3] 行业与板块表现 - 商业航天/卫星互联网、光模块/CPO、可控核聚变、小金属/稀土、光伏设备、军工、通信设备、AI算力硬件等板块领涨 [3] - 食品饮料、零售等节前消费板块跟风走高 [3] - 贵金属、石油化工、银行保险板块遭资金分流，有所调整 [3] 资金流向与情绪 - 两市成交额1.54万亿元，较前一日下降1.57%，呈现整体缩量、结构分化特点 [5] - 资金从沪市传统权重转向深市成长，金融、地产等传统权重板块表现平淡 [5] - 商业航天、光伏设备、小金属、AI算力等板块成交额亮眼，成长龙头股成交额居前，显示资金抱团高景气赛道 [5] - 主力资金积极布局，调仓换股清晰，主攻商业航天、太空光伏、AI算力、光模块等新兴赛道，流出贵金属、银行、保险等防御性板块 [6] - 散户资金从被动跟风到主动进场，临近收盘部分散户追涨强势股，资金流向商业航天、AI算力等成长板块 [6] 散户仓位与预期调查 - 散户调查显示，27.00%的受访者选择加仓，21.90%选择减仓，51.10%选择按兵不动 [11] - 对于下一交易日市场涨跌预期，69.59%的受访者看涨，30.41%看跌 [14] - 受访者当前平均仓位为64.57% [16]

全球贸易格局变化 - 2024年前八个月，中国与德国的贸易总额达到1663亿欧元，首次超过美国成为德国最大的贸易伙伴 [1] - 自2020年起，中国已取代美国成为整个欧盟最大的贸易伙伴，这一变化在德国表现得尤为彻底和深刻 [1] 德国对华贸易与投资趋势 - 展望2025年，德国对中国的出口预计略有下降，但从中国进口的商品数量将持续增长，表明德国在越来越多的产业环节依赖中国制造 [3] - 2025年，德国企业在中国的投资达到近四年来的新高，许多公司重新布局，将中国视为规避美国关税与地缘政治风险的首选之地 [3] 全球科技竞争格局 - 在一份涵盖23个关键技术领域（包括人工智能、量子计算、可控核聚变及卫星航天等）的专利分析报告中，中国在专利数量上占据显著优势，特别是在可控核聚变、数控机床、智能工厂、人工智能与大数据等领域 [5] - 中国在提升专利数量的同时，更加注重创新质量，计划在未来五年不断提高专利的国际影响力与技术含量，力求从数量领先走向质量卓越 [7] - 美国在基因编辑、生物技术和量子计算等高风险、高投入领域仍占优势，但许多技术仍停留在实验室阶段，尚未转化为实际生产力 [7] - 欧洲除生物技术稍稍领先中国外，其余领域普遍落后于中美，政策碎片化、文化语言障碍及财政投入不足导致其大科学计划收效甚微，顶尖科研人才流向中美 [11] 关键产业领域对比 - 在电动汽车领域，中美专利数量接近，但美国市场几乎被特斯拉一家公司垄断，而中国形成了从电池原材料到整车生产的完整生态体系，多品牌并存，产量庞大，全球市场份额遥遥领先 [9] - 在固态电池领域，中国的专利数量仅略高于美国，但产业落地速度明显更快，表明中国的专利正迅速转化为生产力 [9] - 在AI、大数据等应用型科技领域，中国商业化速度快、应用场景广，快速响应市场的能力突出 [12] 中国科技发展的制度支撑 - 中国国家战略和资源调配体系成熟，“十五五”规划明确提出科技自立自强，推动新质生产力发展，这是其科技崛起的制度支撑 [11] 德国面临的局面 - 德国经济对中国的依赖日益加深，德国企业加速进军中国市场，同时德国又需维系与美国的战略联盟，处于经济与科技的双重拉扯中 [14]

行业与公司 * 行业为可控核聚变（人造太阳）行业 [1] 核心观点与论据 * 可控核聚变被视为终极能源，具有能量释放高、反应物易获取、放射性废物少、安全性高等优势 [1][3] * 技术发展的关键指标是Q值（聚变能量产出与输入能量之比） [1][5] * Q值大于1代表能量平衡，是当前全球努力目标 [1][5] * Q值大于10是实现商业化的必要条件 [1][5] * 行业已成为大国技术竞争焦点，中美欧日俄印等主要国家均加大政策支持和资金投入 [1][6] * 美国Helion公司计划2028年建成全球首座融合发电厂 [1][6] * 中国已将可控核聚变写入“十五规划” [1][6] * 行业核心驱动因素包括：大国技术竞争与政策支持、高温超导与AI等相关技术进步、科技巨头（如谷歌、微软、OpenAI）及产业资本（如中石油）的投资参与 [7] * 2025年行业处于0到1的主题投资阶段，由事件驱动，但板块涨幅明显，市场关注度高 [2] 国内发展现状与规划 * 国内可控核聚变正从科学可行性验证向工程可行性验证过渡 [1][8] * 2025-2027年将重点建设实验堆，总体投资约600亿人民币 [1][8] * 2027-2035年将以商业示范堆为主，每个项目预计投资800-1,000亿人民币 [1][8] * 近期BEST、成都、南昌等重点项目资本开支节奏加快，招投标活动陆续展开 [1][9] * 合肥BAT项目作为较早启动的工程，其招标金额在2025年底已明显增加，显示出放量过程 [9] 产业链结构与投资重点 * 产业链包括上游原材料、中游核心部件设备和下游应用 [4][10] * 当前政府资本开支主要集中在上游原材料和中游核心设备环节，这些环节已进入订单兑现阶段 [4][10] * 以托卡马克技术路径为例，成本拆分主要集中在： * 磁体与带材：约占28%-30% [10][11] * 核心部件（如杜瓦、真空室、偏滤器等）：约占15% [11][12] * 加热系统和电源环节：约占40% [10][11] * 投资者应重点关注以下高价值产业链环节及实验堆建设顺利推进并确认订单的企业 [4][12]： 1. **超导环节**：尤其是高温超导带材，在核聚变磁体中投资占比约28%，目前供需紧张，具备量价逻辑和高盈利能力 [12] 2. **核心设备与部件**：如磁体、真空室、偏滤器等托卡马克核心设备 [12] 3. **电源与加热系统**：受益于新技术路线（如直线行动），其投资占比可能从传统的14%-15%提升至一半以上 [12]

市场表现 - 美股主要指数反弹，道琼斯工业平均指数上涨1.05%至49407.66点，标普500指数上涨0.54%至6976.44点，纳斯达克综合指数上涨0.56%至23592.107点 [16] - 欧洲STOXX 600指数上涨1.03%至617.31点 [16] - A股市场大幅下挫，上证指数下跌2.48%收于4015.75点，深证成指下跌2.69%收于13824.35点，创业板指下跌2.46%收于3264.11点 [17] - 苹果公司股价上涨约4%，领涨科技巨头，谷歌股价反弹近2%创历史新高 [1] - 英伟达股价下跌近3%，因陷入OpenAI投资疑云 [1] - 芯片指数反弹近2%，闪迪股价上涨逾15%，AMD股价上涨4% [1] - 迪士尼因本季指引疲软，股价收跌超7% [1] - 美国锑业公司UAMY股价上涨超7% [1] - 比特币盘中重挫拖累持币“大户”MicroStrategy股价跌近7% [1] - Palantir因第四季度营收同比增长超预期70%且2026年全年指引大超预期，盘后股价一度拉升超8% [1][13][27] - 恩智浦因第四季度汽车业务收入逊色，盘后股价一度跌超6% [1][14][28] 宏观经济数据 - 美国1月ISM制造业PMI指数从47.9大幅升至52.6，远超预期的48.5，创2022年2月以来新高 [6][23] - 中国1月RatingDog制造业PMI升至50.3，为三个月高位，销售价格14个月来首次上升 [5][22] - 美国十年期国债收益率日内上升约4个基点至4.28%，两年期美债收益率日内上升约5个基点至3.57% [18] - 美元指数加速上涨至一周高位 [2] - 离岸人民币盘中涨破6.94，靠近将近三年来高位 [3] - 因美国政府部分“停摆”，原定于2月6日发布的1月非农就业报告及原定本周二发布的12月JOLTS职位空缺报告将改期发布 [7][23][24] - 巴克莱与花旗分析指出，美国过去一年月均就业可能被高估8–9万人，非农年度就业或下修100万 [23] 商品市场 - 原油价格两连跌至一周低位，WTI 3月原油期货收跌4.71%至62.14美元/桶，布伦特4月原油期货收跌4.36%至66.30美元/桶 [18] - 贵金属盘中重挫，COMEX 4月黄金期货收跌1.95%至4652.6美元/盎司，盘中一度跌破4500美元创至少三周新低；COMEX 3月白银期货收跌1.94%至77.009美元/盎司 [3][18] - 伦敦现货黄金一度下跌10%，现货白银盘中曾跌超10%，后均曾收窄过半跌幅 [3] - 伦敦金属交易所（LME）期锡收跌约10.3%，期镍收跌约6.3%至四周低位，期铜收跌约2.1%至逾一周低位 [3][18] - 美国天然气价格跌超25% [3] - 加密货币盘中转涨，比特币盘中跌破7.5万美元后一度反弹超6%，以太坊一度较日低涨超10% [3] 政策与地缘政治 - 中国国务院总理李强强调利用人工智能技术重塑生产制造全链条，统筹推动新型能源体系建设 [6][22] - 美国前总统特朗普宣布美印达成贸易协议，美国对印度的“对等关税”将从25%降至18%，印度同意未来五年购买价值超过5000亿美元的美国能源等产品，并承诺停购俄罗斯石油 [8][24] - 报道称特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，计划通过美国进出口银行提供100亿美元贷款并引入私人资本，采购储存镓、钴等战略矿产 [9][24] - 美国前经济顾问哈塞特表示，提名凯文·沃什任美联储主席是“正确的时间选了正确的人”，并主张美联储资产负债表应“尽可能精简” [10][25] - 美总统特使据称周五与伊朗外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求是解除制裁 [11][25] - 中国十部门联合印发《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，目标到2027年基本建成标准体系，2030年形成超过300项国际标准 [33][37] - 俄罗斯国防部长绍伊古受普京总统委派来华进行战略沟通 [33] 科技与人工智能 - 媒体称OpenAI对英伟达芯片的推理性能不满，去年已开始寻找替代品 [15][29] - 美银分析指出，2026年AI行业焦点正从训练转向推理环节，预计推理最终将在2030年预计的1.2万亿美元AI资本支出中占据75%的份额 [32] - 阿里巴巴旗下千问APP宣布投入30亿启动“春节请客计划”，腾讯在元宝App上线分享10亿元现金红包活动，百度推出瓜分5亿元现金红包活动，国内互联网巨头重押春节档抢占C端AI流量入口 [38][39] - 甲骨文开启250亿美元债券发行，拟分八部分募资，为其向AI云基础设施的扩张提供资金 [12][25] - SpaceX在备忘录中确认与马斯克旗下的人工智能公司xAI合并 [12][26] 公司与行业动态 - 特斯拉宣布第三代Optimus人形机器人将于第一季度亮相，目标年产能达到100万台，并计划在2026年第二季度停止Model S和X车型的生产以为其让路 [12][26] - 特斯拉首席执行官马斯克证实公司已实现干电极电池规模化生产，称此为锂电池生产技术的“重大进展” [12][26] - 低空经济受到政策推动，工信部赛迪研究院预测2023年中国低空经济市场规模约为5060亿元，2026年有望达万亿元 [37] - 烟酰胺市场价格持续上涨，2月2日报价为39.5元/千克，较2026年1月初价格上涨约14.5% [37][38] - 可控核聚变商业公司能量奇点宣布，其高温超导托卡马克在第5755次实验中成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行 [39][40] - 南京大学与东南大学合作团队开发了全新的氧辅助金属有机化学气相沉积技术，使二维半导体制备的前驱物反应速率提升约1000倍以上 [40][41] - 花旗等机构对黄金中期转为谨慎，预警当前市场获利盘高达20万亿美元，仅需5%抛售即可抵消全球实物需求，预计金价可能在2027年回落至4000美元 [31] - 茅台动销超预期带动白酒板块逆势拉升，中信建投认为白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值 [35] - 比特币市场持续下跌，MicroStrategy与11只现货ETF合计持有10%流通量，平均成本高达85360美元，目前整体浮亏约70亿美元 [36] - 印尼雅加达综合指数因商品价格暴跌重挫6% [36]

可控核聚变技术突破 - 能量奇点公司的洪荒70高温超导托卡马克在第5755次实验中成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行[1] - 该成果得益于基于AI的等离子体反馈控制技术的不断优化[1] - 这是全球首次由一家商业公司研发建造的核聚变装置成功实现千秒量级等离子体电流长脉冲运行[1] 行业发展趋势 - 可控核聚变材料在地球上极为丰富且排放无污染 被视为实现“能源自由”的关键[1] - 从东方超环实现亿度高温稳态运行 到民营企业在高温超导、氢硼聚变路线上密集突破 行业正加速摆脱“概念化”标签[1] - 可控核聚变正从基础研究迈向工程化、商业化竞速的新阶段[1] - 2026年以来 可控核聚变步入关键十年窗口期 万亿级能源市场的新序章已然开启[1] 相关上市公司 - 据上证报表示 相关公司主要有必创科技、雪人集团等[2]

低空经济 - 市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南(2025年版)》，重点围绕低空航空器、基础设施、空中交通管理、安全监管和应用场景五大领域，建立“四维融合”标准供给体系 [1] - 低空经济作为一种辐射带动作用强、产业链较长的综合经济形态，对经济社会发展具有较强的带动作用 [1] - 工信部赛迪研究院预测，2023年中国低空经济市场规模约为5060亿元，2026年市场规模有望达万亿元 [1] 烟酰胺 - 烟酰胺市场价格持续上涨，2月2日报价为39.5元/千克，较2026年1月初价格上涨约14.5% [2] - 烟酰胺在食品、医药和化妆品三大领域实现多元化应用，在食品行业被添加于谷物、乳制品中，在化妆品领域因其抗衰老和美白功效成为明星成分，在医药行业应用不断深化 [2] - 随着全球人口老龄化加剧和消费者对健康、美容产品需求增加，烟酰胺市场规模不断扩大 [2] AI应用 - 阿里巴巴旗下千问APP宣布投入30亿启动“春节请客计划”，于2月6日正式上线，联合阿里生态业务以免单形式请客 [3] - 腾讯于2月1日在元宝App上线春节红包活动，用户可参与分享10亿元现金，单个红包金额最高可达万元 [3] - 百度宣布从1月26日到3月12日期间，用户在百度APP上使用文心助手可参与瓜分总额达5亿元人民币的现金红包，最高单奖达1万元 [3] - 国内互联网巨头重押春节档，通过AI红包等活动吸引海量用户，推动AI应用实现全民级规模化渗透，加速AI应用商业化进程 [3] 可控核聚变 - 能量奇点公司宣布，其洪荒70高温超导托卡马克在第5755次实验中成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行，这是全球首次由商业公司研发的核聚变装置实现千秒量级等离子体电流长脉冲运行 [4] - 该成果得益于基于AI的等离子体反馈控制技术的不断优化 [4] - 可控核聚变正加速摆脱“概念化”标签，从基础研究迈向工程化、商业化竞速的新阶段，2026年以来步入关键十年窗口期 [4] 半导体 - 南京大学-苏州实验室王欣然、李涛涛团队与东南大学王金兰团队合作，开发了全新的氧辅助金属有机化学气相沉积（oxy-MOCVD）技术，解决了二维半导体量产化制备的动力学瓶颈 [5] - 该技术使前驱物反应速率提升约1000倍以上，与团队2025年发表的“点石成晶”技术共同构建了“衬底工程 + 动力学调控”完整技术路线，为二维半导体量产化提供核心支撑 [5] - 二维半导体具有原子级厚度，可突破硅基材料的物理极限，为后摩尔时代芯片发展提供新路径，其与硅基的混合架构闪存芯片技术有望颠覆传统存储器体系，成为AI时代的标准存储方案 [5] 宏观与行业政策 - 中共中央、国务院发布关于《现代化首都都市圈空间协同规划(2023-2035年)》，要求高标准高质量建设河北雄安新区，把北京城市副中心建设成为首都发展新的增长极 [6] - 《广东省2026年优化市场化一流营商环境工作方案》印发，提出推动碳排放权交易市场建设，支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，适时研究推出碳排放权相关的期货品种 [6] 行业动态 - 特斯拉官微宣布，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，通过观察人类行为即可学习新技能，预计年产百万台 [7] - 上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板，若2月2日Ag(T+D)合约出现单边市，则保证金水平从20%调整为26%，涨跌幅度限制从19%调整为25% [7] - 共有110余家央企控股上市公司2025年业绩“预喜”，其中23家实现归母净利润扭亏为盈，46家企业实现净利润同比增长，41家企业亏损幅度收窄，军工、钢铁、化工等行业表现亮眼 [7] 春运数据 - 2月2日春运开启，据国家发展改革委等多部门综合研判，今年春运全社会跨区域人员流动量将会达到95亿人次，预计创历史新高 [8] - 其中，铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模和单日峰值均有望超过历史同期 [8] 市场题材热点 - 智能电网板块受关注，央视报道大量变压器工厂处于满产状态，订单排到2027年 [11] - 白酒板块中，飞天茅台价格节前连续上涨，整箱批价突破1600元 [12] - 光通信板块受Meta与康宁签署数据中心大单消息影响 [12] - 大消费板块受国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》影响 [12] - 东数西算/算力板块受亚马逊云上调产品价格消息影响 [13] - 机器人板块受第三代特斯拉人形机器人即将亮相消息影响 [13]

可控核聚变技术进展 - 能量奇点公司的洪荒70高温超导托卡马克装置在第5755次实验中，成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行，这是全球首个由商业公司研发建造的核聚变装置实现千秒量级等离子体电流长脉冲运行[1] - 中科院合肥物质科学研究院的全超导托卡马克核聚变实验装置在2025年1月20日实现了超亿度、1066秒的长脉冲高约束模等离子体运行，创下托卡马克装置稳态高约束模运行新的世界纪录[3] - 能量奇点公司的洪荒70装置在2025年1月6日的第5319次实验中实现了120秒稳态长脉冲运行，随后在1月19日的第5609次实验中实现了335秒稳态长脉冲运行[7][8] 公司技术与实验目标 - 洪荒70本轮实验以实现稳态长脉冲等离子体运行为核心目标，于2025年11月正式启动[5] - 洪荒70的长脉冲实验成功验证了基于AI的等离子体诊断和反馈控制技术能大幅提升控制能力，同时验证了高温超导磁体及电源系统、射频波电流驱动系统以及面向等离子体部件的稳定性和性能[8] - 公司开展长脉冲实验的核心目的是提升团队的物理和工程能力，训练等离子体诊断和控制算法，为后续装置如洪荒170的设计建设积累经验[8] 公司背景与装置信息 - 能量奇点成立于2021年6月，是国内第一家聚变能源商业公司，主要研制有商业发电潜力的高磁场、高参数、标准化高温超导托卡马克装置及其运行控制软件系统[9] - 洪荒70由能量奇点自主研发建造，于2024年3月建成，同年6月首次等离子体放电，是全球首台全高温超导托卡马克装置，也是全球首台由商业公司研发建造的全超导托卡马克装置，国产化率超过96%[9] - 公司曾于2022年和2023年分别进行天使轮和Pre-A轮融资，参投股东包括蔚来资本、蓝驰创投、米哈游等[9] 技术路线与行业动态 - 当前可控核聚变主流技术路线是托卡马克，除洪荒70外，位于安徽合肥的EAST装置和“中国环流三号”装置也采用此路线[10] - 高温超导托卡马克采用如稀土钡铜氧等高温超导材料制成的磁体系统，其临界温度和临界磁场远高于低温超导材料，使得建造更紧凑、更强磁场、更高效率的装置成为可能，公司认为这是唯一同时满足科学稳健、工程可行及商业性价比标准的聚变能源方案[11] - 上海将聚变能源作为前沿科技与未来产业培育重点，已初步形成相对完整且技术路线多元的核聚变产业链，主要企业覆盖多种磁约束聚变路线：能量奇点研发全高温超导托卡马克，星环聚能专注球形托卡马克，鸿鹄聚变探索仿星器路线[11] 行业融资与未来计划 - 星环聚能于2025年1月12日完成10亿元A轮融资，刷新了国内民营核聚变企业单笔融资纪录，此轮融资由上海国资体系深度参与，领投方包括上海科创集团、上海未来产业基金等，公司宣布与上海市嘉定区政府达成战略合作，共同推进星环一号聚变装置的研发与产业化[11] - 能量奇点下一步将研发建设强磁场紧凑型高温超导托卡马克工程样机“洪荒170”，其目标是成为全球成本最低的可实现氘氚等效净能量增益的托卡马克装置，以全面验证高效、高性价比获取聚变能的科学和工程基础[8] 技术参数与评估标准 - 判断托卡马克装置进展的关键是核心物理参数，如等离子体电流、温度、密度以及由此计算的聚变三重积等关键数据[4] - 聚变三重积是衡量聚变效果的参数，学术界认为该数值达到10的22次方时，聚变反应输出功率才能大于等于输入功率，达到点火条件[4] - 洪荒70此次实现的长脉冲等离子体运行时长为1337秒，超过了EAST装置的1066秒，但未公布实现的电量等其他数据[4]

报告投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 可控核聚变行业正迎来关键发展阶段，政治支持与产业准备正形成合力，欧洲通过《行动倡议》寻求确立全球领先地位 [4][9][13] - 技术突破持续涌现，如俄罗斯成功测试性能超越ITER的高温超导电缆，为建造更紧凑、更强磁场的下一代聚变堆奠定基础 [4][14] - 国内产业生态加速完善，四川“聚变产投”正式运营，旨在建设聚变科创城并培育产业生态，同时企业跨界布局（如今创集团）显示产业吸引力增强 [4][16][20] - 从供应链角度看，随着国内主要装置招标进度加速，磁体、电源、偏滤器等关键环节的国内供应商有望长期受益 [4][22] 行情表现 - 上周（2026年1月26日至1月30日）核聚变指数下跌5.35%，跑输上证综指（下跌0.44%）4.91个百分点，跑输沪深300指数（上涨0.08%）5.43个百分点 [7][10] - 核聚变板块成交额逐渐减少，1月30日成交额降至307.70亿元人民币 [7][11] - 板块内重点公司股价普遍下跌，跌幅最大的为斯瑞新材，周度跌幅达17.30% [21][24] 中标信息汇总 - 上周（2026年1月26日至1月30日）行业中标活动持续，采购需求主要集中在堆内外结构件和测试仪器等领域 [4] - 具体中标项目包括：符合测量系统（30.6万元）、ITER磁体冷测试平台电源与直流传输母线连接铜排（31.68万元）、直流高压测试仪（26.76万元）、CRAFT低温系统常温减压泵组（445万元） [9] 国内外新闻 - **欧洲聚变行动倡议**：2026年1月27日，美国聚变产业协会（FIA）在欧盟议会举行高层听证会，发布“欧洲聚变能源：行动倡议” [4][9] - 该倡议旨在推动欧洲夺取全球聚变领先地位，核心路径包括：将聚变纳入欧盟战略优先事项、制定明确的行动计划与里程碑、优化监管审批程序、构建整合研发、供应链与人才的产业生态 [13] - 会议强调欧洲需从规划转向实施，将聚变定位为欧盟长期繁荣、脱碳和自主的工业资产 [13][14] - **俄罗斯高温超导电缆突破**：2026年1月26日，俄罗斯NIIEFA研究所宣布成功研发并测试了一种高性能高温超导（HTSC）电缆 [4][14] - 该电缆可在高达18 T强磁场中稳定承载65 kA电流，综合性能超越了国际热核聚变实验堆（ITER）所用电缆 [4][14] - 技术参数对比显示，TRT项目（高温超导）相比ITER项目（低温超导）在多方面实现提升：工作温度范围放宽至5-20 K（ITER为~4.5 K），典型磁场强度最高达20 T（提升超50%），载流能力最高达80 kA（峰值提升约18%），电缆截面尺寸约为26 mm×26 mm（体积缩小约77%） [16] - 该技术将为俄罗斯反应堆技术托卡马克（TRT）电磁系统提供核心支撑 [4][14] 投融资动态 - **四川“聚变产投”正式运营**：2026年1月26日，四川聚变新能产业投资发展有限公司正式运营，定位为“园区建设运营商、聚变产业投资商” [4][16] - 该公司是服务四川天府新区聚变科创城的核心主体，聚焦聚变科创城建设服务、科技成果转化合作、聚变产业生态培育、园区运营配套服务四大功能 [4][16] - 聚变科创城是全国首个受国际原子能机构认可的聚变领域新城，于2025年10月启动建设 [17] - 该区域产业基础坚实，已形成主导产业营收超260亿元人民币的产业集群，并依托三大国省级重大项目加速崛起：核工业西南物理研究院聚变技术研发基地（主体已完工）、国家“十四五”大科学装置电磁驱动聚变大科学装置（预计2026年开工）、四川省“十四五”重大科技基础设施准环对称仿星器（已完成主体结构封顶） [17] - **今创集团布局聚变领域**：2026年1月27日，今创元启(常州)技术研究开发有限公司成立，由今创集团控股65% [4][20] - 公司另一位股东为华中科技大学磁约束聚变专家陈忠勇教授（持股30%），标志着今创集团开始向核聚变领域进行技术布局 [4][20] 投资建议 - 在大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，海外头部厂商技术持续迭代，国内核心院所和主流厂商也在加速技术突破 [22] - 随着国内主要装置招标进度加速推进，应重点关注可控核聚变关键环节的核心厂商 [4][22] - **磁体环节**：相关标的为联创光电、永鼎股份 [4][22] - **电源环节**：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [4][22] - **堆内外结构件及其他分系统**：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [4][22] - 报告提供了相关公司的详细盈利预测与估值数据（截至2026年1月30日） [24]