公司经营数据 - 2025年第一季度发电量4,544,18870兆瓦时，同比增加1037% [8] - 上网电量4,442,62149兆瓦时，同比增加1045% [8] - 平均上网电价（不含税）043元/千瓦时，与去年同期持平 [8] - 市场化交易电量1,986,20029兆瓦时，占比4471%，同比增加904个百分点 [8] - 输/售气量184,69801万立方米，同比减少1718%，其中售气量168,41704万立方米，同比减少1523% [9] - 代输气量16,28097万立方米，同比减少3313% [9] 股东信息 - 截至2025年3月31日，股东总数为43,628户，其中A股股东42,490户，H股股东1,138户 [3] - HKSCC NOMINEES LIMITED为香港中央结算（代理人）有限公司，代表H股股东持股 [4] 财务报告 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [2] - 合并资产负债表、利润表、现金流量表均未经审计，编制单位为新天绿色能源股份有限公司 [5][6][7] - 母公司资产负债表、利润表、现金流量表同样未经审计 [7] 董事会及监事会决议 - 第五届董事会第三十二次临时会议审议通过2025年第一季度报告，9票同意 [11][12] - 第五届监事会第十四次临时会议审议通过2025年第一季度报告，3票同意 [14][15][16] - 董事会审计委员会认为第一季度报告真实反映公司财务状况和经营成果 [12] - 监事会认为第一季度报告编制程序合规，内容真实准确 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 5.23 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 考虑煤价下行带来的成本下降，收购集团资产及在建机组陆续投产对公司装机的增厚，业绩增长动能充沛，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 354.28 亿元，同比 +6.54%；归母净利润 17.23 亿元，同比 +95.52%，高于预期的 16.48 亿元；2024 年 DPS 为 0.12 元，分红比例为 47% [1] - 1Q25 营收同比 +4.59% 至 98.85 亿元，归母净利润同比 +129.84% 至 10.63 亿元，高于预期的 4.45 - 4.92 亿元 [1] - 预计 2025 - 2027 年归母净利为 40.8/44.9/50.7 亿元（较前值 +114/+91/-%），对应 BPS 为 4.72/5.11/5.58 元 [4] 火电业务 - 2024/1Q25 火电发电量同比 +5/-8% 至 965/223 亿千瓦时 [2] - 截至 2024 年末，火电装机达 2139 万千瓦，同比增加 161 万千瓦，原因包括十堰二期机组并网、收购京能锡林郭勒能源有限公司股权、京泰一期机组容量核减 [2] - 2024 年火电电价平稳，平均电价同比 +0.8% 至 360 元/兆瓦时；燃料成本稳中有降，入厂标煤单价同比降低 3.9% [2] 新能源业务 - 2024/1Q25 新能源发电量同比 +322/+648% 至 17.32/12.39 亿千瓦时，得益于装机容量上升 [3] - 2024 年多个新能源项目并网，新能源并网容量增至 205.49 万千瓦 [3] - 截至 2024 年底，已累计取得新能源建设指标超过 700 万千瓦；在建项目 5 个/装机容量 171.67 万千瓦 [3] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|32,878|35,428|40,478|41,573|47,313| |归属母公司净利润 (人民币百万)|878.25|1,723|4,080|4,486|5,074| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.13|0.26|0.61|0.67|0.76| |ROE (%)|3.31|6.50|13.61|13.58|13.83| |PE (倍)|32.17|16.39|6.93|6.30|5.57| |PB (倍)|1.03|1.00|0.89|0.83|0.76| |EV EBITDA (倍)|12.28|11.49|7.75|7.00|6.43|[6] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价(元/股)|市值(亿元)|市盈率(x)(2025E)|市盈率(x)(2026E)|市净率(x)(2025E)|市净率(x)(2026E)|ROE(%) (2025E)|ROE(%) (2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |内蒙华电|600863 CH|4.09|267|10.14|9.38|1.36|1.29|13.43|13.71| |建投能源|000600 CH|6.83|124|14.11|12.04|1.11|1.05|7.89|8.72| |皖能电力|000543 CH|7.61|173|7.65|7.22|0.96|0.88|12.60|12.16| |广州发展|600098 CH|6.51|228|11.81|10.68|0.83|0.80|6.70|7.10| |平均值| - | - | - |10.93|9.83|1.07|1.00|10.16|10.42| |京能电力|600578 CH|4.22|283|6.93|6.30|0.89|0.83|13.61|13.58|[21]

自产煤生产表现 - 自产煤生产连续42个月保持5000万吨水平 [1] - 日均产量追平历史单季最高纪录 [1] - 北方港下水煤市场占有率保持40%以上 [1] 发电业务 - 一季度发电量达2964亿千瓦时 [1] - 新能源发电量日均同比增长21% [1] - 光伏发电增速保持领先 [1] 运输产业 - 铁路非煤运输量同比增长7.8% [1] - 港口非煤运输量同比增长27.4% [1] - 航运非煤运输量同比增长486.3% [1] - 非煤运输量创历史单季新高 [1]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 25Q1归母净利同比增长43%，看好公司远期成长空间 [1] - 风电电量增长叠加煤价下行，25Q1公司业绩增长显著 [6] - 海风行业或迎来催化，未来成长空间广阔 [6] 公司业绩表现 - 2024年实现归母净利27.93亿元，同比+6.47%；24Q4实现归母净利10.20亿元，同比+3.31%；25Q1实现归母净利7.52亿元，同比+42.83% [6] - 2024年实现营收145.63亿元，同比-0.90%；24Q4实现营收40.78亿元，同比-5.95%；25Q1实现营收30.97亿元，同比+0.31% [6] - 2024年毛利率为26.55%，同比+2.71pct；24Q4毛利率为38.28%，同比+2.26pct；25Q1毛利率为34.08%，同比+10.48pct [6] 公司经营数据 - 电量层面：2024年上网电量229.70亿千瓦时，同比-0.09%；火电/风电/光伏发电项目上网电量分别为170.42/58.72/0.55亿千瓦时，同比-3.01%/+9.32%/+19.36% [6] - 利用小时数：2024年风电/天然气/热电联产/燃煤纯凝电厂项目利用小时数分别为3324/2562/5932/4744小时，同比变化分别为+286/-1/-82/-510小时 [6] - 装机层面：截至2024年末，控股运营总装机规模约609.60万千瓦，风电/天然气/热电联产/燃煤纯凝发电/光伏发电装机规模分别为180.90/156.00/134.1/132.00/6.59万千瓦，清洁能源发电装机占比56.35% [6] - 市场化交易：2024年市场化交易总电量173.88亿千瓦时，占总上网电量75.70% [6] - 售电业务：2024年签约用户400家，完成售电量100亿千瓦时 [6] 业绩增长原因 - 25Q1海上风电/陆上风电项目上网电量分别为10.99/7.73亿千瓦时，同比+30.92%/+24.23%，因福建省风况改善带动风电上网电量增长 [6] - 年初至4月27日，秦皇岛Q5500平仓价收于654元/吨，年内均值约707元/吨，同比-19.8%，煤价下降推动煤电业务燃料成本下降 [6] 行业发展趋势 - 未来新能源增量或迎来风电与光伏结构性调整，海风有较快增长趋势，截至2024年存量海风装机41GW，占比1.2% [6] 投资建议 - 盈利预测：调整2025 - 2026年盈利预测至30.43、33.70亿，新增2027年盈利预测35.93亿元，对应25 - 27年EPS分别为1.09、1.21、1.29元，对应PE为9.1、8.2、7.7倍 [6] - 估值：采用可比公司估值法，参照内蒙华电和中闽能源，给予公司25年12x PE，对应365亿目标市值，目标价13.1元，较现价有32%空间 [6] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|14,563|15,047|16,118|17,472| |同比增速(%)|-0.9%|3.3%|7.1%|8.4%| |归母净利润(百万)|2,793|3,043|3,370|3,593| |同比增速(%)|6.5%|8.9%|10.8%|6.6%| |每股盈利(元)|1.00|1.09|1.21|1.29| |市盈率(倍)|10|9|8|8| |市净率(倍)|1.1|1.0|1.0|0.9|[2] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|5,645|6,536|5,675|5,184| |应收票据(百万)|31|32|39|43| |应收账款(百万)|5,545|4,804|5,431|5,961| |预付账款(百万)|21|94|58|54| |存货(百万)|583|613|646|673| |流动资产合计(百万)|12,093|12,505|12,264|12,344| |固定资产(百万)|24,469|29,192|33,082|36,696| |资产合计(百万)|51,873|56,538|60,209|63,940| |负债合计(百万)|19,970|21,218|22,526|23,884| |归属母公司所有者权益(百万)|25,277|27,458|28,630|29,788|[7] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|14,563|15,047|16,118|17,472| |营业成本(百万)|10,696|10,639|10,980|11,694| |营业利润(百万)|4,051|4,414|4,889|5,213| |利润总额(百万)|4,056|4,419|4,894|5,218| |净利润(百万)|3,482|3,794|4,202|4,479| |归属母公司净利润(百万)|2,793|3,043|3,370|3,593|[7] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|4,685|5,618|5,532|6,444| |投资活动现金流(百万)| - 2,590| - 5,401| - 5,479| - 5,488| |融资活动现金流(百万)| - 2,308|674| - 913| - 1,447|[7] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|-0.9%|3.3%|7.1%|8.4%| |归母净利润增长率(%)|6.5%|8.9%|10.8%|6.6%| |毛利率(%)|26.6%|29.3%|31.9%|33.1%| |净利率(%)|23.9%|25.2%|26.1%|25.6%| |ROE(%)|11.1%|11.1%|11.8%|12.1%| |资产负债率(%)|38.5%|37.5%|37.4%|37.4%|[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为10.12元/股 [1][6] 报告的核心观点 - 中国核电2024年营收增长但归母净利下降，2025年1季度营收和归母净利均增长，有望受益于核电新机组投产 [1] - 核电业务因所得税费上升致净利承压，2025 - 2027年新机组投产有望带动净利润增长 [2] - 新能源业务因电价下行致毛利率收窄，2025年净利润有望企稳回升 [3] - 考虑电价下降与少数股东权益上升，下调25 - 26年归母净利预测，给予公司25年22xPE，下调目标价至10.12元/股 [4] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年实现营收772.72亿元（yoy + 3%），归母净利87.77亿元（yoy - 17%），扣非净利85.69亿元（yoy - 18%）；1Q25实现营收202.73亿元（yoy + 13%），归母净利31.37亿元（yoy + 2.6%） [1] - 2024年DPS为0.18元/股，派息率升至42% [1] 核电业务 - 截至2025年4月28日，在运机组26台、装机容量24.96GW，在建机组12台、装机容量13.92GW，核准待建机组7台、装机容量7.94GW，开展前期准备工作机组超10台 [2] - 4Q24/1Q25核电发电量yoy + 1.0%/+13.3%，得益于漳州1号机组投产 [2] - 2024年所得税费用yoy + 68%，导致核电厂净利润承压，三门核电yoy - 40%、福清核电yoy - 14% [2] - 预计2025 - 2027年核电投产为2.42/1.39/5.04GW [2] 新能源业务 - 截至2025年3月末，在运装机30.69GW（光伏20.68GW + 风电10.01GW），在建装机13.54GW（光伏11.70GW + 风电1.84GW） [3] - 4Q24/1Q25新能源发电量yoy + 26.9%/+38.4%，得益于装机规模快速增长 [3] - 2024年中核汇能净利润yoy - 14%，因风电与光伏电价下降致毛利率同比减少 [3] - 预计2025年新能源净利润有望企稳回升 [3] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年归母净利19%/14%至94.03/107.40亿元，预计27年归母净利135.45亿元，EPS为0.46/0.52/0.66元（三年预测期CAGR 16%） [4] - 风电、光伏装机规模预测上调，CAPEX、财务费用率等指标有调整 [22] 估值情况 - Wind一致预期下可比公司25年PE均值18x，给予公司25年22xPE，目标价10.12元（前值12.81元基于25年21xPE） [4] - 展示了中国核电与可比公司的估值对比 [23] 财务预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据及主要财务比率 [27]

公司拟派发末期分红0.12 元/股（含税），与中期分红合计全年分红达0.205 元/股，占2024 年归属于上 市公司股东净利润70.77%。按照4 月25 日收盘价计算，公司股息率为3.19%。 新能源装机快速增加，打造公司第二成长曲线。截至2024年底，公司风电、光伏装机容量分别为 87.25、145.84 万千瓦，分别同比新增8.08、79.39 万千瓦，新能源装机占比进一步提升至16.8%。装机 量高增带动发电量快速增长，2024 年公司风电、光伏发电量分别为20.58、11.27 亿度，分别同比增长 11.79%、104.17%，带动公司风电、光伏毛利分别同比增长8.1%、23.3%至4.83、1.25 亿元。公司目前 有多个新能源发电项目在建，近期公告建设100MW平乐风电项目。公司新能源装机持续扩张，有望带 动公司业绩稳步成长。 盈利预测与估值：结合公司2024 年及1Q25 经营数据，考虑到广西地区火电、新能源上网电价有所下 降，我们下调公司2025-2026 年归母净利润预测分别为28.15、29.36 亿元（原值为32.01、34.59亿元）， 新增2027 年归母净利润预测为30.81 ...

纪要涉及的公司 国电电力 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：一季度营收398.13亿元，同比减12.61%，因电量、售电均价下降及国电电投对外转让影响；归母净利润18.11亿元，同比增1.45%，得益于转让国能电力股权增加利润1.45亿；总资产5,002.8亿元，较年初增1.28%，资产负债率73.05%，降0.35个百分点[2][3] - **各板块净利润**：火电21.41亿元，水电3.52亿元，风电5.87亿元，光伏2.74亿元，其他板块亏损1.44亿元，火电是主要利润来源，但新能源占比提升[2][4] - **电量与电价**：一季度发电量1,002.17亿千瓦时，上网电量949.35亿千瓦时，同比分别降5.67%和5.72%；上网电价425元/兆瓦时，同比降6%；风电上网电价44.37元/兆瓦时，同比降46.14元/兆瓦时；光伏上网电价31.527元/兆瓦时，同比降123.26元/兆瓦时[2][8][9] - **成本控制**：一季度长协煤占比96%，入炉标煤单价857元/吨，同比降8%；供电标煤耗284克/千瓦时，同比降0克；资金成本率2%，同比降24个百分点；财务费用环比四季度降4亿，同比去年同期降2亿[2][6][8] - **新增装机**：一季度新增新能源装机369万千瓦，乌蒙西区域光伏项目300万千瓦；未来按年初计划推进，6月政策明确后可能调整；今年常规能源有肇庆、安徽池州、福建福州、浙江北仑一期改造等项目投产计划[5][13] - **弃风弃水情况**：2025年一季度弃风率同比升0.2个百分点，集中在甘肃、内蒙古和宁夏地区；一季度大渡河天然来水量同比增3.09%，瀑布沟以下梯级水电站总来水量同比减6.16%，发电量同比降10.25%[5][10][17] - **长协煤采购**：一季度长协煤4,029万吨，89%来自集团内部长协，11%来自外部长协，进口煤比例约12%，长协煤价下降[6][7][18] - **其他板块利润**：去年其他板块净利润受查哈素煤炭项目影响为负6.25亿元，今年一季度净利润为零，亏损减少[19] - **投资收益与少数股东损益**：2025年一季度投资收益同比减1.78亿元，因去年拜切公司破产致投资收益增加3.43亿元今年无此因素；北京国电电力利润同比减少致少数股东损益降低[20] - **地区发电量变化**：江苏和安徽地区发电量减少受外送通道电量增加及新能源大规模投产影响；浙江因全省用电量增长明显，4 - 7月外送电量将上升[20] - **水电价格**：大渡河公司预计2025年汛期水电价格比2024年略涨，价格取决于来水情况[20] - **供电煤耗**：一季度供热量增加，热比提高，新投产高参数、大容量机组多发，使供热煤耗从去年的285.2克降至224.6克[21] - **容量费回收率**：容量费回收率与机组自身申报出力上限有关，与负荷率和发电竞争无直接关系，今年回收率92%，去年90%，同比增2个百分点[21] - **新能源装机规划**：十四五规划结合136号文件及各省细则调整，总体希望保持与十四五相当增长水平，风电规模将逐步增加；2025年投资计划下半年结合项目施工进度调整[22] - **分红潜力**：公司一季度资本开支强度大但资产负债率压降，有增加分红绝对额和相对比例的潜力，正在研究固化分红举措[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度风电参与市场化交易比例为65%，较同期增长3.54个百分点；光伏参与市场化交易比例为61%[9] - 一季度容量电费折合到度电约为两分钱左右，同比小幅上涨；回收率在92%，剔除外送影响后回收率可达97%左右[6] - 水电板块财务费用同比下降显著，大渡河区域财务费用比去年同期减少9,000万元，有助于提升整体盈利能力[16] - 甘肃、青海以及承德地区发电功率明显提高，同比增幅分别为10.71%、5.73%和4.78%[17] - 到2026年将调整固定成本回收比例至50%，部分区域将达到175，预计即使容量价上涨，其他相关费用如基本价等下降空间不大[21]

财务表现 - 2025年一季度营业收入达4.34亿元，同比增长60.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1056.11万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 收入增长主要来自储能新能源行业相关业务 [1] 产品与技术 - 储能变流升压一体机是电化学储能系统核心部件，支持并网/离网模式 [1] - 高低压成套设备广泛应用于风电/光伏发电系统并网 [1] - 模块化变电站产品采用标准化设计，十余年来为新能源升压变电站首选技术 [1] - 子公司科锐博润SVG产品可用于新能源场站 [1] - 在研产品包括集中式储能PCS、组串式DC/DC储能PCS、户用光储一体机 [1] 发展战略 - 抓住电网市场投资加大机遇，提升技术能力并全面降低成本 [2] - 重点发展新能源业务，通过自主开发、EPC总包、系统集成等模式拓展 [2] - 完善专业团队建设，带动制造业务发展 [2] - 持续推进资本市场市值管理工作 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 明阳电气业绩稳定兑现，2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%，归母净利润1.12亿元，同比+25.01% [1] - 分业务来看，箱变稳增长、变压器高增、开关柜毛利率改善，海上风电技术突破打破国际垄断，数据中心MyPower模块斩获头部订单，海外市场双轮驱动加速全球化 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.88/10.7/13.09亿元，同比+34%/20.5%/22.4%，对应PE估值15/12.5/10.2x [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；扣非归母净利润6.54亿元，同比+33.57%；毛利率22.29%，同比-0.4pct；净利率10.28%，同比+0.22pct；期间费用率为8.38%，同比-1.01pct [1] - 2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%，环比-44.53%；归母净利润1.12亿元，同比+25.01%，环比-50.51%；扣非净利润为1.1亿元，同比+23.07%，环比-50.78%；毛利率21.78%，同比-5.59pcts；净利率8.6%，同比-0.92pcts [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为86.15亿元、102.62亿元、120.28亿元，增长率分别为33.7%、19.1%、17.2%；归母净利润分别为8.88亿元、10.7亿元、13.09亿元，增长率分别为34.0%、20.5%、22.4% [3][4] 分业务情况 - 箱式变电站营收42.39亿元，同比+22.60%，毛利率21.13%，同比-0.25pct，受益于国内可再生能源政策，风电、光伏装机扩容，需求持续增长 [2] - 变压器营收10.74亿元，同比+56.12%，毛利率25.42%，同比-1.97pct [2] - 成套开关柜营收6.74亿元，同比+32.65%，毛利率18.06%，同比+0.98pct，产品结构高端化升级，叠加规模效应，盈利能力改善，在智能电网和数据中心领域渗透推动收入增长 [2] 技术突破 - 推出66kV预制式智能化海上升压系统，应用于国华HG14海上光伏1000MW项目，实现深远海低频输电技术国产化 [2] - 突破72.5kV环保气体绝缘开关设备技术，升压系统在深远海复杂环境下应用，打破国际垄断，巩固国内龙头地位 [2] 数据中心业务 - 针对AI算力需求推出的MyPower电力模块产品，2024年中标多个互联网头部客户项目，具有可快速部署、场地适应性强、运维效率高等特点，可降低数据中心建设成本，预计2025年订单规模依托新产业新需求实现大面积增长 [3] 海外市场 - 实施“出海+全球化布局”战略，产品通过UL、CE、DNV - GL等认证，重点拓展欧洲户用储能、东南亚配套市场，提升海外营售后，高毛利海外市场或将增加盈利能力 [3] 股票信息 - 行业为电网设备，前次评级为买入，2025年04月25日收盘价42.72元，总市值133.3718亿元，总股本3.122亿股，自由流通股占比55.98%，30日日均成交量333万股 [5]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，公用事业和电力子板块均上涨，涨幅在申万 31 个一级板块中排第 5 位；风光装机首次超过火电，新能源逐步成为主体装机能源；中电联预测 2025 年全社会用电量同比增长 6%左右，新增发电装机超 4.5 亿千瓦，非化石能源发电装机占比超 60%；山东发布新能源高水平消纳行动方案，推动源网荷储一体化试点及风电发展 [1][2][25] - 外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，建议关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于 2375.43 点，涨幅 2.43%；电力子板块收于 3173.46 点，涨幅 2.39%，高于沪深 300 本周涨幅；近 1 年电力板块累计涨幅不及沪深 300 及创业板指数；各电力子板块中，电能综合服务涨幅最大，水力发电涨幅最小 [8][11][15] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五的个股依次为西昌电力、乐山电力、郴电国际、富春环保、华电辽能；跌幅前五的个股依次为浙江新能、江苏新能、中国广核、立新能源、国电电力 [18] - 投资建议：关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股；看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的；火电成本维持低位，关注相关标的；防御性板块具备配置性价比，关注相关水电、核电标的；关注行业公司重组并购方向；关注垃圾焚烧发电企业多元化布局 [22][23] 本周专题 - 风光装机首超火电，风光装机合计占比 43%：截至 2025Q1，我国风电光伏发电合计新增装机 7433 万千瓦，累计装机达 14.82 亿千瓦，首次超过火电装机；风光合计发电量在全社会用电量中占比达 22.5%，带动非化石能源发电量占比达 39.8% [25] - 一季度电力供需总体平衡，2025 年全年全社会用电量同比增长 6%左右：2025Q1 全社会用电量 2.38 万亿千瓦时，同比增长 2.5%；全国全口径发电装机容量 34.3 亿千瓦，同比增长 14.6%；新能源发电量保持快速增长，火电发电量同比下降；中电联预测 2025 年全社会用电量 10.4 万亿千瓦时，同比增长 6%左右，新增发电装机超 4.5 亿千瓦，非化石能源发电装机占比超 60% [27][28][29] - 山东大力推动源网荷储一体化试点及加快发展风电，快速提升风电装机规模：4 月 21 日，山东省能源局发布新能源高水平消纳行动方案，2025 年完成煤电灵活性改造 2000 万千瓦左右，建成新型储能 300 万千瓦，全省新能源利用率保持较高水平 [31] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：4 月 23 日，环渤海动力煤综合平均价格周环比涨跌幅 0.00%；4 月 25 日，长江口动力煤价格指数周环比涨幅 0.47%，煤炭沿海运费周环比跌幅 0.87%，沿海电煤离岸价格指数周环比涨幅 0.15% [34] - 石油价格跟踪：4 月 25 日，国内柴油现货价格周环比下跌 1.34%；国内 WTI 原油、Brent 原油现货价格周环比分别下跌 2.92%、2.07% [36][37] - 天然气价格跟踪：4 月 24 日，国内 LNG 出厂价格指数周环比跌幅 0.53%；中国 LNG 到岸价周环比下跌 4.04% [39] - 光伏行业价格跟踪：4 月 23 日，多晶硅致密料均价周环比涨跌幅 0.00%；182mm/23.1%+尺寸的单晶 PERC 电池片均价周环比跌幅 1.67%；单晶 PERC 组件 182mm 均价周环比涨跌幅 0.00%；单晶硅片 182mm/150um 均价周环比涨跌幅 0.00% [41] - 长江三峡水情：4 月 25 日，长江三峡入库流量、出库流量分别为 8000 立方米/秒、8310 立方米/秒，出库流量周环比变化 7.92%；长江三峡库水位为 157.50 米，周环比上涨 0.04% [50] - 风电行业价格跟踪：4 月 25 日，聚氯乙烯现货价周环比跌幅 1.63%；中厚板参考价周环比涨幅 0.29%；螺纹钢现货价周环比涨幅 1.56% [54] - 电力市场：4 月 22 日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价周环比分别上涨 50.05%、77.38% [58] - 碳市场：4 月 25 日，全国碳市场碳排放配额成交量周环比跌幅 0.36%；开盘价、收盘价周环比跌幅分别为 6.16%、5.75% [61] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 4 月 23 日，浙江省舟山市嵊泗县推进新兴产业、未来产业培育，打造县域百万千瓦级新能源供应基地，拓展低空经济业态 [64] - 4 月 22 日，广东东莞市推进分布式光伏高质量发展，加大新型储能技术应用与推广 [64] - 4 月 21 日，邯郸市推进退役风电叶片、光伏组件等新型废弃物循环利用 [64] - 4 月 23 日，上海市推动风光等可再生能源多元发展，提升可再生能源电力占比，推进绿色燃料产能建设 [64] - 4 月 22 日，辽宁义县推进“千乡万村驭风行动”试点项目 [64] - 4 月 23 日，山东省规范分布式光伏发电开发建设管理 [64] 上市公司重要公告 - 浙江新能发布 2025 年一季度业绩报告和 2024 年年报，一季度营收下降，净利润下降；2024 年营业总收入增加，归母净利润减少 [65] - 宁波能源发布 2024 年年报，营业总收入下降，归属净利润下降 [65] - 山高环能发布 2025 年一季报，营业收入增长，归母净利润增长 [66] - 拓日新能发布 2024 年年度报告，营业收入增长，净利润下降 [66] - 江苏新能发布 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告，2024 年发电量增长，2025 年一季度营收下降，净利润下降 [66] - 银星能源发布 2025 年一季报，营业收入增长，归母净利润增长 [66] - 中国广核发布 2025 年一季度报告，营业收入增长，净利润下降 [66] - 太阳能发布 2024 年年度报告，营业收入下降，净利润下降 [66] - 建投能源发布 2024 年年度报告，营业收入增长，净利润增长 [66] - 华银电力发布 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告，2024 年底资产负债率高，2025 年一季度营收增长，净利润大增 [66] - 通宝能源发布 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告，2024 年资产负债率低，2025 年一季度营收增长，净利润增长 [66] - 华电辽能发布 2024 年年度报告，发电量、售电量、售热量下降，营业收入下降，净利润减少 [67] - 福能股份发布 2024 年年度报告，控股运营总装机规模 609.60 万千瓦 [67] - 华能水电发布 2024 年年度报告，发电量、营业收入、净利润增加 [67] - 芯能科技发布 2024 年年度报告，营业收入微增，净利润减少 [67] - 晋控电力发布 2024 年年度报告，全年累计发电量 434.44 亿千瓦时 [67] - 内蒙华电发布 2024 年年度报告，营业收入减少，净利润增长 [67] - 三峡水利发布 2024 年年度报告，营业收入下降，净利润下降 [67] - 华电能源发布 2024 年年度报告，营业收入下降，净利润升高 [67] - 桂冠电力发布 2024 年年度报告，发电量增长 [67] - 湖北能源发布 2024 年年度报告，营业收入增加 [67] - 皖能电力发布 2024 年年度报告，营业收入增长，净利润增长 [67]