尿素日报 | 2025-11-04 现货跌价成交好转 市场分析 价格与基差：2025-11-03，尿素主力收盘1623元/吨（-2）；河南小颗粒出厂价报价：1560 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1560元/吨（-30）；江苏地区小颗粒报价：1560元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-63 元/吨（-28）；河南基差：-63元/吨（-18）；江苏基差：-63元/吨（-18）；尿素生产利润30元/吨（-30），出口利润904 元/吨（+32）。 供应端：截至2025-11-03，企业产能利用率80.32%（0.08%）。样本企业总库存量为155.43 万吨（-7.59），港口样本 库存量为11.00 万吨（-10.00）。 需求端：截至2025-11-03，复合肥产能利用率31.04%（+3.33%）；三聚氰胺产能利用率为49.98%（+1.68%）；尿素 企业预收订单天数7.53日（+0.12）。 尿素现货昨日厂家下调报价后低价成交好转，预计短期震荡。目前部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生 产收尾，整体开工率随装置恢复有所提升，当前冬小麦所需的复合肥以清库为主，随天气转晴 ...

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级也为中性 [6] 报告的核心观点 - 国内到港量回升使青岛港口库存重新回升，海外旺季下到港量预计维持增速，后期库存有望进一步增加，但海外主产区受降雨扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑强，限制短期下调空间，国内期价估值偏低但供需驱动不足，预计价格区间震荡 [6] - 推动丁二烯橡胶价格走弱的核心因素是成本端拖累，上游原料丁二烯因供应增加、需求转弱价格偏弱，原料价格下跌使顺丁橡胶生产利润改善，抵消部分上游装置集中检修的支撑，下游需求有韧性且绝对价格偏低，预计继续下行空间受限 [6] 市场要闻与数据 期货 - 昨日收盘RU主力合约15095元/吨，较前一日变动+10元/吨；NR主力合约12200元/吨，较前一日变动 - 30元/吨；BR主力合约10360元/吨，较前一日变动 - 225元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 - 50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10350元/吨，较前一日变动 - 250元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约为10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶合计为199.3万吨，同比降8%，其中标胶合计出口111.6万吨，同比降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增22%，乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%，烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%，乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [2] 汽车产销量 - 2025年9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上 [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%；按条数计算，出口量达53491万条，同比增长5.4%；前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6% [3] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 03，RU基差 - 495元/吨（ - 10），RU主力与混合胶价差495元/吨（+60），NR基差769.00元/吨（ - 43.00）；全乳胶14600元/吨（+0），混合胶14600元/吨（ - 50），3L现货15100元/吨（+50）；STR20报价1830美元/吨（ - 10），全乳胶与3L价差 - 500元/吨（ - 50）；混合胶与丁苯价差3400元/吨（ - 50） [4] 原料 - 泰国烟片60.00泰铢/公斤（ - 0.10），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（ - 1.40），泰国胶水 - 杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [4] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为65.34%（ - 0.53%），半钢胎开工率为72.12%（ - 0.72%）；天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1038951吨（ - 11478），RU期货库存为120900吨（ - 3120），NR期货库存为44655吨（+2015） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 03，BR基差 - 60元/吨（ - 75），丁二烯中石化出厂价7500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10350元/吨（ - 250），山东民营顺丁橡胶10050元/吨（ - 300），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2285元/吨（ - 211） [5] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.90%（ - 4.81%）；顺丁橡胶贸易商库存为3680吨（ - 840），顺丁橡胶企业库存为27200吨（ - 1450） [5]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][7] 报告的核心观点 - 短期棉花、白糖、纸浆盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，棉花供需不会太宽松，当前处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待；白糖明年不乐观，不排除新低出现的可能性；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [2][5][7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13600元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14656元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF01+1056，较前一日变动-23；3128B棉全国均价14859元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF01+1259，较前一日变动-6 [1] - 据美国农业部报告，10月24日至10月30日，美国2025/26年度棉花分级检验20.25吨，80.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为19.66万吨，皮马棉为0.59万吨；至同期，累计分级检验73.27万吨，78.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5499元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.29%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+251，较前一日变动-16；云南昆明地区白糖现货价格5695元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR01+196，较前一日变动-31 [2] - 2025年10月30日英茂糖业勐捧糖厂开榨，25/26榨季英茂新糖于今日上市报价5700元/吨，同比价格下调710元；与陈糖5630元/吨的价格相比，高出70元；目前云南制糖企业仅南华糖业、英茂糖业、农垦糖业还有少量陈糖，剩余的陈糖估计在云南糖厂集中开榨前基本能清库 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5306元/吨，较前一日变动+94元/吨，幅度+1.80%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+194，较前一日变动-69；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5045元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP01+-261，较前一日变动-39 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格稳中偏强调整，部分浆种价格趋于上调；上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏强运行，进口针叶浆现货市场贸易商存有随盘调涨出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨10 - 70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价惜售心态不减，部分报盘有所上调，山东、广东、河南、东北、河北市场个别牌号价格上涨10 - 50元/吨；进口本色浆需求端支撑作用延续，山东市场价格上涨50元/吨；进口化机浆市场交投偏淡，价格僵持维稳 [5] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，中美谈判取得实质性进展，关税进一步下降，推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉数量不明；受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，基本面缺乏明确交易线索；北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉前期出口签约表现不佳，需求端压力仍存，短期外盘上涨空间或受限 [2] - 国内方面，新年度棉市以低库存开局，新棉陆续上市，市场供应得到明显补充；随着采收进度加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对新棉产量预期下滑，支撑节后盘面偏强震荡；但当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，供应过剩压力推动近期原糖价格下探至15美分以下，巴西供应维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加；不过最新双周报数据显示10月上半月制糖比显著下滑至50%以下，短期或对原糖价格起到一定支撑作用；中长期看，北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，当前台风影响基本消退，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，但当前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 纸浆 - 供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，但市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限；9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善 [6] - 需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现；国内需求疲软成为压制浆价的核心因素，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为 [6] 各品种策略 棉花 - 短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待 [2] 白糖 - 年底之前以震荡思路对待；明年仍然不乐观，不排除新低出现的可能性 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [7]

报告行业投资评级 - 大豆单边评级为中性 [3] - 花生评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 国产大豆格局仍以供大于需为主，短期豆一行情平稳，价格上涨空间有限 [1][3] - 花生市场需重点关注农户后续出货积极性和主力油厂入市收购意愿 [5] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2601合约4076.00元/吨，较前日变化 -26.00元/吨，幅度 -0.63%；食用豆现货基差A01 + 4，较前日变化 +26，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北新季大豆价格以稳为主，农户挺价意愿松动，销售积极性增强，粮贸企业按需收购，抢收氛围降温 [1] - 国内现货仓容趋于饱和，收购难度大，价格高位运行，农户惜售，部分粮商出货意愿增强，业务重心转向销售 [2] 策略 - 两湖新季大豆少量上市，下游需求回暖，但豆价高位且面临竞争，预计短期行情平稳，上涨空间有限 [3] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2601合约7800.00元/吨，较前日变化 -12.00元/吨，幅度 -0.15%；花生现货均价7950.00元/吨，环比变化 +120.00元/吨，幅度 +1.53%，现货基差PK01 + 0.00，环比变化 -88.00，幅度 -100.00% [3] 市场资讯 - 全国花生市场通货米均价3.92元/斤，基本稳定，品种及区域价差大，好货报价偏强；油厂采购报价7750 - 8200元/吨，严控指标，到货量一般 [3] - 河南产区天气转好，但受农忙影响，麦茬花生上货量有限，新米收获与晾晒进度慢，农户低价惜售 [4] - 需求端，全国油厂开机率低，部分大型油厂未开机，下游食品企业需求平淡，贸易商按需采购，市场需求不明显 [5] 策略 - 评级中性，需关注农户出货积极性和主力油厂收购意愿 [5][6]

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年11月04日08时23分 报告导读： 随着中美在经贸关键议题上的共识落地 ，期货价格出现回落。供需方面，上周的数据显示螺纹表观需求继续回升 ，螺纹产量有回升但总库存下降速 度偏慢。热卷的库存在大幅回升后已经远高于同期水平 。焦煤和焦炭现货偏强运行，对成本构成一定支撑。不过，由于钢厂毛利大幅回落，且消费 高峰期即将过去，未来钢厂预计将压减产量从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹和热卷的期价突破了上方 10 日均线的压制后有所回调，后市大概率将转为震荡。 操作建议： 维持观望，不可追涨杀跌，回调后可逢低做多。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3079 | -27 | -0.87% | -21 | -0.68% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3295 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月3日焦炭期货主力合约2601连续3日震荡回落，焦煤期货主力合约2601区间震荡、相对抗跌；焦炭、焦煤期货受钢铁减产加快影响止涨，但现货市场仍有较强支撑，后市或有阶段性回调整固，但整体上相对抗跌，需关注多地气温回升对煤炭需求的影响，以及钢材利润修复预期给煤焦市场带来的支撑作用 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 11月3日，焦炭期货主力合约J2601前收盘价1777元/吨，收盘价1771.5元/吨，涨跌幅-1.17%，成交量21422手，持仓量39630手；焦煤期货主力合约JM2601前收盘价1286元/吨，收盘价1284.5元/吨，涨跌幅-0.85%，成交量1020691手，持仓量669763手，持仓量变化-3988手，资金流入流出-0.74亿元 [5] - 11月3日，RB2601前20多头持仓1105290手，前20空头持仓1181070手，前20多头持仓变化18781手，前20空头持仓变化43438手，多空对比-24657手，偏离度-2.16%；HC2601前20多头持仓970011手，前20空头持仓1020688手，前20多头持仓变化-40326手，前20空头持仓变化-28937手，多空对比-11389手，偏离度-1.14%；SS2512前20多头持仓54812手，前20空头持仓54958手，前20多头持仓变化-2743手，前20空头持仓变化-6525手，多空对比3782手，偏离度6.89%；J2601前20多头持仓22568手，前20空头持仓28101手，前20多头持仓变化-55手，前20空头持仓变化-182手，多空对比127手，偏离度0.50%；JM2601前20多头持仓376030手，前20空头持仓414422手，前20多头持仓变化-2824手，前20空头持仓变化28手，多空对比-2852手，偏离度-0.72%；I2601前20多头持仓343011手，前20空头持仓353544手，前20多头持仓变化-3856手，前20空头持仓变化9172手，多空对比-13028手，偏离度-3.74% [6] - 11月3日，日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数均为1570元/吨，涨跌为0；唐山低硫主焦煤汇总价格1615元/吨，涨跌30元/吨，吕梁低硫主焦煤汇总价格1575元/吨，涨跌0元/吨，临汾低硫主焦煤汇总价格1600元/吨，涨跌0元/吨，邯郸低硫主焦煤汇总价格1540元/吨，涨跌0元/吨，菏泽低硫主焦煤汇总价格1470元/吨，涨跌70元/吨，平顶山低硫主焦煤汇总价格1660元/吨，涨跌80元/吨 [8] - 11月3日，焦炭2601合约日线KDJ指标前一日死叉后继续回落，焦煤2601合约日线KDJ指标死叉；焦炭2601合约日线MACD红柱转为收窄，焦煤2601合约日线MACD红柱继续收窄 [8] - 近期独立焦化企业焦炭产量明显回落，叠加港口和独立焦化企业的焦炭库存普遍不高，焦炭现货有第3轮提涨落地；前期北方大部低温天气以及煤矿安全生产检查趋严导致煤炭价格普遍走高，而焦煤港口库存处于偏低水平，焦煤进口有所恢复但1 - 9月份同比仍有6%以上的降幅，焦煤现货价格明显跳涨 [10] 行业要闻 - 华菱钢铁长期坚持精益生产和低库存运营策略，铁矿石库存周期22 - 25天左右，煤、焦库存10 - 15天左右，采用先进先出法进行核算；公司焦煤长协比例约在60%左右，三季度焦煤长协环比二季度上涨约50元/吨，市场煤环比上涨约100 - 200元/吨；公司支持配合中国矿产资源集团落实国家铁矿石资源战略，与国内多数大型钢企保持一致，助力提升钢铁行业对铁矿石等上游原料的议价能力和话语权 [11] - 11月3日，柳林到唐山汽运费为212元/吨，环比前一日持平，环比上周持平；甘其毛都到唐山汽运费为267元/吨，环比前一日持平，环比上周持平；孝义到日照汽运费为196元/吨，环比前一日持平，环比上周上涨11.0元/吨 [11] - 兖矿能源2025年第三季度实现营收382.59亿元，同比下降0.26%；净利润22.88亿元，同比下降36.60%；前三季度营收1049.57亿元，同比下降11.64% [11] - 11月3日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3精煤A11、V20 - 28、S0.85、G75、Mt10起拍价800元/吨，挂牌数量1.28万吨全部成交，成交价格1040元/吨，较上期31日下跌5元/吨，以上价格均不含税，供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后90天内，最后供应日期为2026年2月1日 [11] - 10月27日 - 11月2日，Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，环比减少166.7万吨；澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中澳洲发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨；巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨 [11] - 今年10月份，印度总发电量同比下降6%至1424.5亿千瓦时，创新冠肺炎疫情以来最大降幅，主要是由于工业活动低迷以及异常降雨天气抑制电力需求、制冷设备使用减少；当月，印度燃煤发电量同比下降13.2%至983.8亿千瓦时 [12] - 印尼能源与矿产资源部11月1日发布2025年11月上半月印尼动力煤参考价（HBA），各品种煤价格较10月下半月价格多数下调，其中，HBA（高位6322大卡）动力煤参考价103.75美元/吨，HBA I（高位5300大卡）动力煤参考价67.22美元/吨，HBA II（高位4100大卡）动力煤参考价为44.02美元/吨，HBA III（高位3400大卡）动力煤参考价为33.74美元/吨 [12] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主要市场主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与1月合约基差、临汾低硫主焦煤与1月合约基差等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][19][26][28][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆再创新高，连粕或跟随反弹；国储收购开启，豆一盘面表现稳定 [1] - 市场预期中国将在中美达成贸易协议后重新大规模采购美国大豆，11月3日CBOT大豆期货收盘大幅上涨创16个月来最高 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货 - DCE豆一2601收盘价日盘4076元/吨，跌19（-0.46%），夜盘4083元/吨，跌9（-0.22%） - DCE豆粕2601收盘价日盘3026元/吨，涨21（+0.70%），夜盘3027元/吨，跌9（-0.30%） - CBOT大豆01收盘价1134.5美分/蒲，涨19.5（+1.75%） - CBOT豆粕12收盘价320.6美元/短吨，跌0.8（-0.25%） [1] 现货 - 山东豆粕（43%）价格3030 - 3110元/吨，较昨+30至+60；现货基差M2601+50，12 - 2月M2601+60/+90持平；6 - 9月M2609 - 50/-30/-20/+0/+20，M2609+20持平；12 - 1月、2026年2 - 4月M2601+20/+40基本持平；5 - 7月基差M2605+30；8 - 9月持平 [1] - 华东豆粕（43%）价格3000 - 3100元/吨，较昨+20至+40；张家港达孚较昨-30；5 - 7月M2605+20；12 - 1月M2601+50，6 - 9月M2609 - 50较昨持平；2026年持平 [1] - 华南豆粕（43%）价格2980 - 3120元/吨，较昨+10至+40；M2605+20持平；东莞达孚6 - 9月M2609 - 50持平；湛江中纺12 - 1月M2601+50持平；2026年2 - 4月M2601+40；5 - 7月M2605+20；6 - 9月M2609 - 20；防城港澳加现货M2601 - 10，较昨-10 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日13.6万吨/日，前两交易日11.65万吨/日 - 豆粕库存前两交易日100.44万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 11月3日CBOT大豆期货收盘大幅上涨创16个月最高，因市场预期中国将在中美达成贸易协议后重新大规模采购美国大豆 - 受中国大豆进口商加大巴西大豆采购消息影响，大豆等期货价格一度下跌后反弹 - 美国政府表示中国将根据贸易协议购买数百万吨美国大豆，大豆市场稳步上涨 - 美国政府停摆使交易商无法获取美国出口销售信息 - 经销商等待中国宣布降低对美国农产品惩罚性进口关税，为美农产品销售打开更多大门 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度0（指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月3日多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、沪铝、氧化铝等品种，分析各品种当日表现、影响因素及后市关注要点 各品种总结 股指期货 - 11月3日A股三大指数集体小幅收涨，沪指涨0.55%收报3976.52点，深证成指涨0.19%收报13404.06点，创业板指涨0.29%收报3196.87点，沪深两市成交额21071亿，较上一交易日缩量2107亿 [1] - 沪深300指数11月3日震荡趋强，收盘4653.40，环比上涨12.73 [2] 焦炭 焦煤 - 11月3日焦炭加权指数区间震荡，收盘价1800.0，环比下跌20.6；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1299.8元，环比下跌11.6 [3][4] - 焦炭供应回升有限，需求端焦企补库积极，钢厂多数按需采购，库存多处低位，基本面偏强；焦煤供应端偏紧，焦炭提涨预期强，炼焦煤价多数升至年内新高 [5] 郑糖 - 美糖上周五止稳震荡小幅反弹，云南英茂糖业勐捧糖厂新糖上市销售，郑糖2601月合约周一震荡上行，夜盘波动不大震荡整理小幅收高 [5] - 荷兰合作银行称巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为3970万吨，2026/27年度糖产量料为3950 - 4210万吨 [5] 胶 - 沪胶周一震荡休整小幅收低，夜盘震荡小幅走低，截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比上期增加1.54万吨，增幅3.57% [6] 豆粕 - 11月3日CBOT大豆创16个月高点，国内M2601主力合约收于3026元/吨，涨幅0.71% [8] - 国内进口大豆供给宽松，油厂压榨量保持高位，豆粕库存攀升，美豆连涨带动进口成本升高，随着远期供给形势好转，豆粕上涨动力有望减弱 [8] 生猪 - 11月3日LH2601主力合约收于11735元/吨，跌幅0.68% [9] - 四季度生猪供应能力充足，二次育肥活动降温，需求端消费复苏力度有限，市场“供过于求”格局未扭转 [9] 棕榈油 - 11月3日棕榈油期货盘面继续下行探底，主力合约P2601收盘价8664，较前一天跌1.14% [9] - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比上周减少1.43万吨，减幅2.36%，同比去年增加8.74万吨，增幅17.29% [9] 沪铜 - 沪铜主力2512合约呈震荡整理态势，收盘87300元/吨，成交量显著萎缩，持仓量减少 [10] - 宏观面美联储鹰派表态带来强美元压力，基本面供需双弱，后续关注国内终端需求等情况 [10] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13585元/吨，棉花库存较上一交易日增加80张，新棉入库加快，各港口棉花库存回升 [11] - 11月3日新疆地区机采棉收购均价为6.30元/公斤 [12] 原木 - 2601合约周一开盘788、最低773.5、最高788、收盘782、日增仓1243手 [13] - 11月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方，较昨日持平 [13] 铁矿石 - 11月3日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.82%，收盘价为782.5元 [13] - 铁矿发运量小幅回升，国内到港量连续两期大幅回落，铁水产量环比明显减少，短期价格震荡 [13] 沥青 - 11月3日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.58%，收盘价为3233元 [13] - 沥青产能利用率小幅增加，库存继续下降，需求端受降温降雨影响缓慢释放，价格跟随原油波动 [13] 钢材 - 11月3日，rb2601收报3079元/吨，hc2601收报3295元/吨 [14] - 11月初钢材需求难以继续回升但有韧性，高炉铁水产量有减少预期，钢市供需两弱，钢价或震荡偏弱 [14] 沪铝 - 11月3日，al2512收报于21600元/吨 [14] - 供应端增长有限，需求端保持稳定，供需偏紧格局延续，价格重心有望稳步上移 [14] 氧化铝 - 11月3日，ao2601收报2789元/吨 [15] - 国内氧化铝供应“过剩”，需求端采购需求下滑，价格上方压力仍显 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各商品期货因自身基本面和市场表现不同，投资策略各异，涵盖震荡偏强、震荡偏弱、观望、单边试多、区间操作、逢高空、反套等多种策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日震荡偏弱运行；基本面受美元指数、中国制造业PMI、库存、开工率和精废价差等因素影响；交易策略是维持震荡偏强思路 [1] - **电解铝**：昨日主力合约收盘价涨1.41%；供应端产能小幅增加，需求端开工率小幅下降；预计价格震荡偏强，需关注国内铝锭去库情况 [1] - **氧化铝**：昨日主力合约收盘价跌0.14%；供应端部分厂停产致产能下降，需求端电解铝厂高负荷生产；预计价格震荡偏弱，关注北方供暖后环保限产情况 [1] - **锌**：昨日沪锌2511合约收盘价涨0.74%；供应端加工费回落、利润修复但进口矿亏损扩大，消费端淡季特征明显，库存LME库存形成支撑，宏观上锌价上方承压；交易策略为观望 [1] - **铅**：昨日沪铅2511合约收盘价涨0.46%；供应端边际宽松但铅精矿紧平衡，消费端多空因素交织；铅价维持高位震荡，交易策略为区间操作 [1][2] - **工业硅**：周一早盘平开后震荡上涨；供给端开炉数量减少、库存去化，需求端多晶硅开工率高、有机硅产量下滑、铝合金开工率稳定；盘面预计在8600 - 9400区间运行，建议观望 [2] - **碳酸锂**：周一早盘低开后反弹上涨；供给端产量减少，需求端排产增加，库存去化；当下需求强劲价格震荡偏强，单边建议小仓试多及卖看跌策略 [2] - **光伏玻璃**：前一交易日下跌；需求端国内第四季度光伏装机增长承压；进入11月关注收储平台落地，前期多单可继续持有 [2] - **锡**：昨日震荡偏弱运行；美元指数偏强、国内制造业PMI情况、供应端恢复、需求端按需采购、库存增加；短期以震荡思路对待 [2][3] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力2601合约收于3077元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨；建材库存环比下降，供需总量矛盾有限但结构性分化显著，期货贴水边际收缩、估值偏高；交易策略以观望为主，RB01参考区间3030 - 3100 [4] - **铁矿石**：主力2601合约收于782元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌16元/吨；到港环比大幅增加、发货环比下降，供需维持中性但边际恶化，期货维持远期贴水结构、估值中性偏高；空单持有，I01参考区间760 - 790 [4] - **焦煤**：主力2601合约收于1287.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨；铁水产量环比下降、钢厂利润恶化，供应端库存分化、期货升水现货、估值偏高，市场有产量收缩预期；交易策略以观望为主，JM01参考区间1260 - 1310 [4] 农产品市场 - **豆粕**：隔夜CBOT大豆延续上涨；供应端美豆小幅减产、南美增产预期，需求端压榨和出口预期好转，全球高库存预期不变；美豆短期偏强，国内单边跟随成本端短期偏强，中期取决于关税政策和产区产量 [5][6] - **玉米**：期货价格窄幅震荡，现货价格华北涨东北稳；全国渠道库存不高但新粮上市临近、采购积极性不高，新作增产且成本下降压制远期价格；期价预计震荡偏弱 [6] - **油脂**：短期马盘整体偏弱；供应端马来产量高于预期，需求端出口环比增加，近端累库、远端季节性减产预期；油脂偏弱且品种分化，结构上偏反套 [6] - **白糖**：郑糖01合约收5491元/吨，涨幅0.22%；国际原糖弱势震荡、中长期增产，国内受消息刺激反弹，广西增产将施压四季度郑糖；期货市场逢高空，期权卖看涨 [6] - **棉花**：隔夜美棉期价止跌反弹，郑棉期价震荡下跌；国际棉花产量预估下降，国内内外棉价差扩大、期现基差环比下降；暂时观望，以13400 - 13700元/吨区间策略为主 [6] - **鸡蛋**：期货价格窄幅震荡，现货价格下跌；蛋鸡淘汰量高位、存栏下降，需求季节性回升，蛋价预计震荡偏强；期价预计区间震荡 [6] - **生猪**：期货价格偏弱运行，现货价格下跌；供应端出栏量增加，需求端季节性增加但供应压力仍大，二次育肥影响猪价；期价预计偏弱运行 [6] - **苹果**：主力合约收9104元/吨，跌幅1.45%；甘肃产区收购结束、库存不乐观，陕西产区受病害影响，山东产区交易入库两旺；交易策略为观望 [7] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅下跌；供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，需求端下游处于农地膜旺季尾声；短期震荡偏弱，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - **PVC**：V01收4682，跌1.1%；现货价格新低、库存高位，供应增加、需求端开工率略有回升、出口大增；供需偏弱，建议空配或反套 [8] - **PTA**：PXCFR中国价格819美元/吨，PTA华东现货价格4535元/吨；PX装置重启、供应高位，PTA有检修计划，聚酯工厂负荷提升、库存低位、利润改善；预计PX偏强运行，PTA远月逢高沽空加工费 [8][9] - **橡胶**：周一RU2601先跌后涨；原料价格重心下调、库存累库；胶价短期承压寻底 [9] - **玻璃**：FG01合约收1094，涨0.1%；盘面冲高回落，供需弱平衡、库存累积，终端房地产新开工和竣工同比下降；供需偏弱，建议反套 [9] - **PP**：昨天主力合约小幅下跌；供给端新装置投放、部分装置降负荷或停车，需求端下游处于旺季尾声；短期震荡偏弱，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [9] - **MEG**：华东现货价格4068元/吨；供应端产量高位、装置有重启和检修计划，进口供应增加，库存处于低位，聚酯工厂负荷提升、库存低位、利润改善；供需累库，01上方逢高沽空为主 [9] - **原油**：近期震荡走势；供应端俄油供应有下降风险、欧佩克+增产、其他国家增产，需求端欧美炼厂检修、需求季节性走弱；预计短期震荡，若俄油减量少于50万桶/天可逢高做空 [10] - **苯乙烯**：昨天主力合约小幅下跌；供给端纯苯和苯乙烯库存情况及供需矛盾，需求端下游企业成品库存高位、开工率下降；短期震荡偏弱，中长期建议逢高做空或月差反套 [10] - **纯碱**：sa01收1200，跌2.5%；底部震荡，供应端开工率86%、库存平衡，下游需求光伏玻璃库存累积；供需平衡，建议观望 [10]

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/11/04 Commentary: Rapeseed Meal, Crude Oil, Aluminum Risks: Macroeconomic fluctuations, geopolitical situations, and reversals in policy trends. 宏观：中欧出口管制对话磋商在布鲁塞尔举行。 China Futures Daily Note 期货：11 月 3 日，股指期货涨跌不一，多数国债期货下跌；商品期货涨跌不一，幅度有限。 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Co ...