301关税豁免与中美贸易关系 - 美国贸易代表办公室宣布延长对中国部分产品的301关税豁免期限，从原定的2025年5月31日延长至2025年8月31日 [1] - 301关税始于2018年川普政府对中国加征25%关税，2024年5月拜登政府进一步提高了电动汽车、半导体等品类的税率 [2] - 美国在加税同时持续豁免关键技术产品，2018年豁免549项，2022年延长352项豁免，2025年继续豁免352项中国优势领域商品如智能手机、芯片等 [3] 中美谈判进展与关税前景 - 当前中美谈判进展停滞，美国司法审查可能推翻川普关税政策，影响谈判基础 [7][8] - 美国近期限制半导体出口及中国留学生签证，川普发表对华负面言论，导致中国认为美国缺乏谈判诚意 [9][10] - 关税后续走向取决于中美谈判进展，但目前双方态度均不明朗 [6] 6月A股市场展望 - 5月市场波动大、轮动快，但历史数据显示6月行业轮动将明显收敛 [11][12] - 科技成长板块当前成交占比回落至22%-23%的历史低位，拥挤度低于调整到位水平，性价比凸显 [13] - 近十年数据显示6月科技板块胜率较高，可能成为市场主线 [14][15][16] AI行业发展趋势 - AI用户渗透率提升，美国60岁以上群体开始使用ChatGPT，但全球仍有26亿人未接入互联网 [19][22] - ChatGPT用户达8亿仅用17个月，年搜索量3650亿次为谷歌5.5倍，日均使用时长21个月内增长202% [23][25] - 美国六大科技巨头资本支出十年增长63%至2120亿美元，亚马逊AI基础设施投入强度达49% [33] 中美AI竞争格局 - 中国AI系统数量已与美国并驾齐驱，2017-2024年累计超100个系统，DeepSeek访问量达7.5亿 [36][42] - 中国开源模型性能快速提升，DeepSeek R1准确率93%接近闭源标杆的95%，差距从70%缩至2% [39] - 中美形成AI双极格局，两国系统总量超其他国家总和10倍，中国模型崛起对美国商业模式构成挑战 [42][45]

5月国内权益市场分析 - 5月国内权益市场政策底明确，但受外需不确定性影响，短期经济弹性预期有限，市场呈结构性轮动，红利阶段性占优 [1] - 6月市场格局或维持有底有顶，风格继续轮动，外部冲击对经济短期压力与政策助力复苏信心形成平衡 [1] 关注行业方向 消费行业 - 政治局会议将经济发展主要矛盾从供给侧转向需求侧，消费端政策持续加码形成强一致预期 [1] - 2025年"两新"政策扩围，国务院出台《提振消费专项行动方案》，金融总局等快速落实支持政策 [1] - 必选消费行业在财报季展现稳定业绩基本面，结构性机会值得关注 [1] 创新药行业 - 医药行业估值处于较低水平，创新药迎来密集催化期 [2] - 集采政策环境转变（价差不超过1.8倍要求），估值上限打开 [2] - 中国创新药国际突破提振业绩兑现预期，可能实现"戴维斯双升" [2] 红利资产 - 政策强化分红与低利率环境构成长期基准情形 [2] - 中长期资金加速入市，天然偏好高息资产，4月财报季红利资产受益于稳定基本面 [2] 黄金与国防军工 - 美国"对等关税"裁定带来预期好转，但特朗普政策与地缘风险提升避险需求 [2] - 黄金在全球经济货币政策敏感期防御价值凸显，国防军工等防御型资产配置价值边际提升 [2] 技术信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势显著 [4]

市场表现 - 科技成长板块回调后拉升，人工智能AIETF（515070）持仓股中际旭创、新易盛、芯原股份、石头科技等个股上涨明显 [1] - 人工智能AIETF（515070）盘中快速翻红，成交额突破2400万 [1] 政策动态 - 上海市发布《上海市加快推进康复辅助器具产业发展三年行动方案（2025—2027年）》，支持人工智能、智能传感、信息通信、脑机接口等技术在康复辅助器具领域集成应用 [1] - 鼓励研发护理机器人、康复机器人、仿生假肢、可穿戴设备、虚拟现实康复训练设备等重点产品，目标到2027年实施产业关键性技术（产品）研发攻关项目10项，养老科技专项支持产品5项以上 [1] 行业展望 - 兴业证券指出，5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时间，市场主线有望逐步聚焦，6月可能偏向科技成长 [1] - 以AI产业链为抓手，可关注上游算力自主可控与中下游应用创新 [1] 产品信息 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [2] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）和华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586） [3]

市场表现 - 中证软件服务指数下跌0 41% 成分股中四维图新领涨1 94% 中科创达上涨0 62% 千方科技上涨0 44% 中国软件领跌 [1] - 软件ETF(159852)近1年累计上涨28 24% [1] 流动性及规模 - 软件ETF盘中成交1373 18万元 近1月日均成交1 69亿元 排名可比基金第一 [4] - 软件ETF近半年规模增长14 58亿元 新增规模位居可比基金第一 [4] - 软件ETF近19个交易日内合计资金流入2810 65万元 [4] 行业观点 - 兴业证券认为6月市场主线有望偏向科技成长 科技成长板块性价比进入较高区间 机构超配方向压制逐步解除 [4] - 滚动收益差、拥挤度、成交占比等指标显示科技细分方向进入布局阶段 [4] 指数成分 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比60 07% 包括科大讯飞、金山办公、同花顺等 [4] 投资渠道 - 场外投资者可通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资 [4]

大消费板块表现 - 5月27日A股大消费板块持续活跃 乳业、培育钻石、啤酒、白酒及谷子经济概念领涨 [1] - 泡泡玛特港股盘中涨超6%至231.6港元 总市值突破3100亿港元创历史新高 [1] - 蜜雪集团港股涨超8%至571港元 总市值破2100亿港元 茶百道、古茗、奈雪的茶跟涨 [1] 银行高端客户服务 - 兴业银行私人银行推出客户子女名企实习计划 合作企业包括摩根大通、中金资本等 [1] - 参与条件为非私行客户新增资金需达1000万元以上 存量客户新增500万元以上且资金需锁定 [1] 社交媒体功能澄清 - 腾讯客服明确回应微信朋友圈无访客记录功能 辟谣社交平台流传的相关教程 [1] 行业薪酬数据 - 2024年信息传输、软件和信息技术服务业平均工资连续9年居首 近5年涨幅达34.6% [1] - 金融业与科学研究和技术服务业分列最挣钱行业第二、三位 [1] A股6月投资机会 - 科技成长板块当前拥挤度回落至低位 TMT成交占比降至23% 低于历史调整到位水平 [2] - 近十年日历效应显示6月科技板块胜率较高 性价比优势凸显 [2] 功能饮料市场变革 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增至2023年4.5亿元 预计2028年突破百亿 [2] - 褪黑素气泡水、人参电解质水替代咖啡因成为职场新宠 便利店货架出现薏米水等养生饮品 [2] 教培行业现象 - 考研考编培训市场爆发 机构通过包装"名师"吸引学员 师资力量成为竞争关键 [3] - 部分培训机构采用MCN模式批量制造年轻讲师 行业透明度存疑 [3] 扫地机器人市场 - 2025年前4月国内扫地机器人线上销售额同比增67% 线下销量增速达94% [3] - 石头科技一季度营收增长86.2% 科沃斯增长11.1% 市场呈现量价齐升趋势 [3]

市场表现 - A股成长板块加速回调，通信、电子、军工、芯片等热门赛道均有所调整，人工智能赛道持续分化，国产软件爆发 [1] - 人工智能AIETF（515070）持仓股中国软件上涨超2%，恒玄科技、芯原股份、三六零等个股红盘 [1] - 人工智能AIETF（515070）开盘后持续下调，盘中下跌超1%，成交额突破3000万元 [1] 机构观点 - 兴业证券认为6月市场主线有望再度偏向科技成长，科技成长板块已再度来到性价比较高的区间 [1] - 此前向公募比较基准靠拢的主题式交易之下，科技成长等机构超配方向相对受到抑制 [1] - 主题式交易已在松动，科技成长板块的滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标显示已到可以寻找细分方向布局的阶段 [1] 产品信息 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股 [1] - 该ETF聚集人工智能产业链上中游，俗称"机器人"大脑"缔造者"，万物互联"地基" [1] - 前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [1] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）、华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586） [2]

FOF持仓动态分析 - 景顺长城旗下多只基金跻身公募FOF持仓数量和市值TOP10，涵盖主动权益、被动指数、固收+和纯债基金等品类 [1] - 在主动权益基金中，景顺长城品质长青和研究精选分别被21只和20只FOF持有，持仓市值达1.6亿和3.38亿，其中品质长青的FOF持有数量较上季度增加18只 [1] - 持有这两只主动权益基金的FOF均为外部FOF，显示第三方机构对其投资价值的高度认可 [1] 基金经理表现 - 品质长青基金经理农冰立深耕科技成长领域，过去一年回报达59.45%，超额收益显著（基准14.53%） [2] - 研究精选基金经理张雪薇专注AI产业链，过去一年回报38.26%（基准9.66%） [2] - 两位基金经理均为景顺长城科技军团核心成员，投资策略结合产业趋势研判与个股精选 [2] 指数与固收+基金表现 - 景顺长城中证港股通科技ETF被11只FOF持有，持仓市值2.74亿，是一季度FOF持仓份额增长最多的指数基金 [2] - 挂钩中证港股通科技指数的港股科技50ETF（513980）规模超百亿，年初至今份额增加百亿 [2] - 固收+基金景颐双利被20只FOF持有（市值2.16亿），景盈双利持仓FOF数量增加4只至6只（市值0.54亿），两者历史业绩均位列同类前1/3 [2] 纯债基金与综合实力 - 景顺长城景泰裕利纯债被12只FOF持有（市值1.19亿），规模达152亿，过去三年业绩排名前列，五年最大回撤仅-2.14% [2] - 公司产品覆盖主动权益、被动指数、固收+和纯债，均进入FOF持仓TOP10，体现多元化布局和"多资产管理专家"战略进展 [3]

市场表现 - A股市场缩量冲高回落 日均成交额下跌至1.18万亿元 [1] - 市场风格表现为消费>周期>金融>成长 各行业跌多涨少 [1] 经济与政策影响 - 4月经济数据显示外部压力增强内需挑战 但5月中美贸易谈判有积极进展 [1] - 二季度国内经济在未有增量政策背景下仍显现韧性 为市场下行空间提供支撑 [1] - 美国总统特朗普减税法案在众议院以微弱优势通过 加深全球对美债规模忧虑 [1] - 特朗普对欧洲关税威胁和企图禁用中国先进计算芯片 冲击全球贸易格局和企业盈利预期 [1] 行业关注方向 - 美欧贸易摩擦升温利好黄金 军工和农业粮食能源等避险资产 [2] - 欧盟被迫改善对华贸易 对欧洲出口占比较高的公司可能受益 [2] - 科技成长产业进展（AI 机器人 创新药 军工等）或带动其再度表现 [2] - 自主可控方向虽受中对美豁免出现回调 但中长期维度仍值得重视 [2]

市场表现 - A股主要指数全线下跌，沪指跌0.30%至3338.42点，深成指跌0.71%至10060.36点，创业板指跌1.28%失守2000点关口[1][3] - 港股同步走弱，恒指跌1%至23366.06点，恒生科技指数跌1.32%至5177.45点[3][12] - 全市场成交额6610.7亿元，上涨个股2527只，下跌个股2624只，涨停56只，跌停5只[3] 板块动态 - 可控核聚变、云游戏、超导、航运板块领涨，电子身份证概念股远望谷涨停，民德电子涨14.8%[2][15] - 医药生物、汽车整车板块走弱，科源制药跌逾10%，比亚迪遭主力资金净流出16.55亿元[2][4][32] - 半导体板块活跃，华虹半导体涨近5%，中芯国际跟涨[18] 资金流向 - 主力资金净流入电子（胜宏科技9.31亿元）、机械设备（上海电气8.14亿元）、计算机（武汉凡谷6.57亿元）板块[4][5] - 净流出方向集中在医药生物、汽车（宁德时代9.29亿元）、银行（贵州茅台7.88亿元）[4][6] 汇率与商品 - 离岸人民币兑美元升破7.17关口，中间价调升86个基点至7.1833，创1月以来最大单日升幅[11][16] - 美元指数跌0.4%至98.73，英镑兑美元涨0.4%至1.3575，创2022年2月以来新高[19][25] - 黄金股走强，莱绅通灵冲击涨停，晓程科技等跟涨[22] 机构观点 - 国泰海通建议采用"哑铃策略"，兼顾防御性板块与科技成长，关注核聚变、绿色电力等方向[8] - 前海融悦指出沪指关键支撑位在3316点，若量能维持8000亿以上且权重股企稳，市场或逐步企稳[9]

核心资产定价权南移 - 本轮A股公司密集赴港IPO由出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [1] - 优质核心资产在港股交易后短期活跃对应A股交易，部分核心资产定价权可能逐步南移 [1] - 港股市场吸引力系统性提升，资产供给结构和质量持续提高，流动性在海外资金回流背景下趋势性改善 [1] - 港交所每一轮制度改革突破均带来顺应时代特征的牛市，更多优质龙头赴港上市或成为A股风格转向核心资产的催化剂 [1] A股市场短期调整与震荡 - A股二季度维持中枢偏高震荡市判断，短期市场小波段调整 [2] - 震荡区间上限由抢出口支撑二季度经济韧性决定，下限由宽货币与平准基金关联政策支撑 [2] - 美国不确定性增加压制风险偏好，科技股尚未摆脱中期调整波段，新消费扩散空间有限 [2] - 小微盘行情及公募业绩比较基准靠拢行情告一段落，6月或围绕基准调整展开新一轮博弈 [2] 市场风格与配置方向 - 市场情绪回落，微盘股交易热度抬升需警惕拥挤风险 [3] - 央行金融政策加码支持实体经济，地方消费提振方案有望激发活力 [3] - 美国减税法案引发股债汇三杀，人民币资产中期或受益 [3] - 配置聚焦"新质内需成长"，重点关注服务消费、新消费及医药生物等行业 [3] 科技成长主线回归 - 5月中下旬至6月行业轮动通常收敛，市场主线有望聚焦 [5] - 当前轮动强度处于历史高位，未来或孕育结构性主线 [5] - 6月市场主线或偏向科技成长，以AI产业链为抓手关注上下游细分领域 [6] 权重指数重估与质量因子崛起 - 5月以来300质量成长等指数走强，高自由现金流收益率股票投资理念被接受 [7] - 龙头公司经营稳定、自由现金流收益率攀升，A股权重指数未来两年或迎重估 [7] - 小盘因子交易集中度达极限，监管趋严推动市场回归大盘及质量因子 [7] 市场支撑与结构性机会 - 类平准基金及中长期资金流入支撑A股平稳运行 [8] - 小微盘交易拥挤度提升需关注波动放大风险 [8] - 行业配置建议关注黄金、新消费、AI应用及创新药 [8] - 市场行情有支撑，关注安全边际资产、科技主线及政策提振的消费板块 [9] 短期防御与长期配置 - A股短期盘整但韧性犹在，美债收益率上行冲击可控 [10] - 弱美元趋势确立有利于全球资金再平衡，A股或获增量资金 [10] - 小市值风格或面临阶段性修整，高估值有望修复 [11] - 红利资产6月或进入逆风期，但长期仍是底仓选择 [12]